周二，Affirm Holdings 股价走高，截至发稿，该股涨超 4.6%，报 28.11 美元。此前美国银行将这家 “先买后付” 融资服务提供商的评级从 “中性” 上调至 “买入”，原因是在 GAAP 准则下，该公司似乎能比市场预期更快实现盈利。

美股异动 | 获美国银行上调评级 Affirm 涨超 4.6%

美联储即将开启降息 “预热”，分析师们关注未来降息路径的线索。有人希望鲍威尔在第三季度之前降息，但也有人认为经济在 9 月份之前不会降温。美联储一直在努力降低通胀，目前基准利率处于高位。华尔街预计美联储到年底将会降息两次以上。高盛集团的分析师们密切关注 FOMC 在 7 月份政策声明中的每个字，预计会暗示离降息更近了。

美联储即将开启降息 “预热”，这些细节需注意！

AMD 第二季度营收达到 58.35 亿美元，净利润同比激增 881%，每股收益增长 700%。该业绩超出预期，推动股价上涨 6% 以上。

AMD 第二季度营收 58.35 亿美元 净利润同比激增 881%

本周，美银客户连续三周净卖出美国股票，导致标普 500 指数下跌。尽管金融和工业板块出现资金净流出，但通信服务和部分消费品板块仍受到投资者关注。交易所交易基金 (ETF) 则迎来了资金的净流入，特别是科技 ETF。整体上，投资者对市场持乐观态度，对特定领域有重点关注。

美银：客户连续三周净卖出美股，但 ETF 资金逆市狂涌

Wedbush 分析师斯科特·德维特重申了对谷歌的 “跑赢大盘” 评级，并给出了 205 美元的目标价。他认为 OpenAI 的搜索引擎可能对谷歌的股价构成一定的 “威胁”，但谷歌的搜索护城河仍然 “极为坚固”。谷歌在搜索引擎市场份额超过 91%，具备庞大的数据资源、用户基础和为人工智能优化的计算基础设施等优势。德维特强调市场低估了谷歌的护城河和持续进步。

霸主地位面临 SearchGPT 挑战？Wedbush 力挺谷歌护城河坚不可摧，重申 “跑赢大盘” 评级

Meta Platforms 涨超 1.2%，报 471.38 美元。消息面上，Meta 表示，将推出一款基于 Llama 3.1 模型构建的名为 AI Studio 的新工具，允许用户创建、分享和设计个性化的 AI 聊天机器人。用户还可以在社交媒体平台上分享他们的人工智能角色。

Meta 涨超 1.2% 将推出基于 Llama 3.1 模型的新 AI 工具

美联储开会时，美国股市和债市齐涨。过去一年的八次美联储会议中，股市和债市有六次出现周线上涨。本周，美国长期国债和标普 500 指数均收涨。预计美联储将开始放松政策，引发投资者关注。掉期交易员已经消化了 9 月份的降息影响。投资者需谨慎观察美国就业报告的影响。

以史为鉴：美联储开会时，美国股债齐涨

谷歌上周因支出超预期导致股价大跌，给科技巨头普遍抛售带来压力。微软在面临压力的同时，需要证明与人工智能相关的支出正在转化为销售增长。投资者将密切关注微软财报，以及后续公布的 Meta Platforms、苹果和亚马逊的业绩。纳斯达克 100 指数下跌近 8%，大型股抛售导致市场不稳。此外，投资者还等待美联储的利率决议。微软财报将开启关键一周，华尔街预计将密切关注 Azure 部门的销售增长。

谷歌超预期支出动摇 “AI 信仰” 微软财报能稳定军心吗？

本文属于宏观经济相关信息。最重要的是，全球三家央行即将宣布货币政策更新。英国央行可能削减借贷成本，美联储可能暗示将在九月份降息，而日本央行的决定可能对市场产生重要影响。由于市场对日本央行是否采取紧缩政策存在不确定性，日本央行利率决议可能成为本周市场的推动力。对于担心日本央行将引发更广泛市场波动的人来说，该行有着长期令鹰派失望的历史。日本央行很可能通过削减购债来收紧货币政策，而加息和削减购债可能不会同时实施。

“超级央行周” 来临，主角竟不是美联储？

市场处于 “暴风雨前的平静期”，欧股上扬，美股期货走高。微软财报考验科技巨头的反弹持久力。明天日本央行与美联储将公布议息结果，市场高度戒备。道指期货涨 0.02%，标普 500 指数期货涨 0.3%，纳指期货涨 0.4%。德国 DAX 指数涨 0.4%，英国富时 100 指数跌 0.2%，法国 CAC40 指数涨 0.4%，欧洲斯托克 50 指数涨 0.6%。WTI 原油跌 0.66%，报 75.31 美元/桶，布伦特原油跌 0.62%，报 78.56 美元/桶。欧元区国内生产总值增长 0.3%，为 2023 年第二季度以来新高，超过预期。尽管德国经济有所下降，但西班牙旅游业繁荣推动该地区增长，法国和意大利的增长温和。宝洁销售净额不及预期，Paypal 净营收超出市场预估，辉瑞业绩好于预期。

美股盘前消息速递

权威衰退指标 “亮红灯”，开创者却告诫：先别慌！

美联储预计将发出即将降息的信号，债券投资者押注美债收益率曲线将变得不那么倒挂，回归正常。两年期/十年期美债收益率曲线已连续两年倒挂，预计美联储主席鲍威尔将在新闻发布会上给出 “鸽派” 的按兵不动信号。利率期货市场已预期美联储将有大幅降息。投资者预计到 2025 年 6 月之前，还会有大约三次 25 个基点的降息。

美债市场已 “投票”：美联储将发出 “鸽派” 信号！

特斯拉在美国召回超过 180 万辆电动汽车，原因是软件系统无法检测到未锁定引擎盖的风险。这一不利消息出炉前夕，特斯拉股价大幅反弹超过 5%。特斯拉已经开始推出空中软件更新，以解决问题。该公司表示召回适用于某些 2021-2024 年款的车辆。特斯拉此前还在美国召回了超过 1.1 万辆赛博卡车。

单日反弹超 5% 后特斯拉突遭不利消息：在美国召回超 180 万辆汽车

恒隆地产近期爆雷，导致股价回到 2009 年水平。公司中期股东应占纯利下降 55.7%，主要是由于租赁营业溢利下跌和财务费用增加。公司面临的挑战是内地租金下降和消费疲软。高端商场收入下挫，办公楼组合收入也下降。此外，恒隆还要承受利率上涨的冲击。公司股价已经下跌 45%，但仍存在不确定性，包括派息政策和负债率上涨等问题。董事长退休和股权结构也是影响因素。

港股复盘：又爆雷

高盛的一个关键理由是，失业率上升并没有伴随着历史上常见的裁员率增加。随着移民潮开始放缓，高盛估计美国经济未来每月只需要创造 15 万个就业岗位，就能保持失业率稳定。

与 “衰退论” 唱反调！高盛：美国失业率上升，不必过分担忧

微软呼吁美国国会通过法律打击利用人工智能的深度伪造行为。该公司敦促国会议员通过深度伪造欺诈法规，标记人工智能生成的内容为合成内容，并惩罚制作和传播具有性剥削性质的深度伪造行为。目标是保护选举、挫败诈骗和保护妇女儿童免受网络侵害。国会正在考虑几项拟议法案以打击深度伪造的传播。

微软敦促美国议员打击利用人工智能的深度伪造行为

BBA 价格回调之际，比亚迪却将价格战大火引燃到高端品牌上

价格战的大火烧到了高端品牌 | 见智研究

九毛九披露了二季度最新运营情况，录得自口罩结束以来最差的成绩。九毛九的股价已经跌超 55%，短短三年内跌去 92%，但市场预测今年盈利 2 亿，目前仍接近 20 倍 PE。管理层计划引入新的业务模式，优化菜单结构和菜品价格，加强控本措施。九毛九的管理层也做出了改变，但投资人对公司的表现不满。

反向十倍股，越跌越贵的九毛九

渣打集团上半年业绩非常理想，有望提前达到 2026 年的 ROTE 目标。降息对银行有多方面影响，尽管会影响存款息率向下，但可以增加借贷需求。集团加强对冲政策，希望降息影响减至最低。内房敞口减少一半，不良贷款拨备充足。集团计划在三年内向股东回馈逾 50 亿美元。虚银 Mox bank 表现满意，下半年将推出新产品。预计美国将降息两次，对贷款需求有支持作用。

渣打集团：上半年业绩非常理想 降息周期能带动借贷方面需求

杰弗里·克里斯蒂安警告称，去美元化不太可能成功，因为美元在金融市场的地位不会消失。他表示，其他货币的流动性远不如美元，因此去美元化国家面临支付风险和贸易限制。克里斯蒂安认为，增加一种货币的流动性很困难，因为其他货币受到资本管制。他指出，许多人犹豫不决地持有其他货币储备、财富和银行账户，因为它们的流动性受限。

大宗商品专家警告：去美元化？没那么容易！

景顺首席环球市场策略师 Kristina Hooper 表示，美国货币政策过于紧缩，应更关注其长期而多变的滞后影响。她认为，美联储不太可能本周开始降息，但机会仍存在且可能性增加。她指出，美国的货币政策过于紧缩，可能会对经济造成负面影响。此外，预计日本央行将加息和缩减购债规模，英国央行也可能开始降息。

景顺：美国货币政策过于紧缩 更应担心其长期而多变的滞后影响

注销不足 4 个月的主体，或有望重回市场。

特斯拉车险入华 “卷土重来”？

马斯克表示，就对世界影响最大的将是 Robotaxi，跑车 Roadster 实用性虽然不强，但非常酷，是特斯拉和 SpaceX 的联合努力，有点像将火箭工程与特斯拉电动汽车工程相结合。

马斯克：联手 SpaceX，特斯拉新款跑车能飞！最快明年亮相！

近 20 家券商上半年业绩 “预览” 盘点：四成企业利润预增，投资和公允估值影响巨大。根据统计数据显示，已有近 20 家券商披露了 2024 年半年报的业绩预告或业绩快报。其中，近 4 成券商净利润同比上升，超 6 成净利润同比下滑。一些券商业绩上升是由于投资业绩大幅增长，而一些券商业绩下降是由于投资业务波动等原因。此外，天风证券、华西证券等券商也受到事件性因素的影响。

近 20 家券商上半年业绩 “预览” 盘点：四成企业利润预增，投资和公允估值影响巨大

苹果今日发布公告，宣布开始面向日本用户提供卫星紧急求救服务，适用于所有 iPhone 14 和 iPhone 15 机型。用户在遇险时，即使在无网络覆盖的情况下，也可以通过卫星通讯功能与紧急服务部门联系。该服务已在 17 个国家和地区提供，包括日本、美国等。

苹果在日本开通卫星紧急求救功能 覆盖 iPhone 14/15 全系

美联储陷入 “特朗普困境”，面临两难的局面。特朗普对降息持谨慎态度，可能施加压力要求降息；而投资者普遍认为特朗普的政策会推高通胀，给美联储带来困扰。美联储主席鲍威尔需要考虑特朗普的政策对经济的影响，但也需要保持独立性，因此面临政治压力。此外，预测显示哈里斯当选的限制也让美联储陷入困境。在大选后更新政策计划可能存在落后于形势变化的风险，需要谨慎行事。目前，美联储还不知道谁会胜选。

美联储陷入 “特朗普困境”

顶级经济学家认为，美股即将迎来重要时刻。降息让价值股崛起，与成长股相比今年表现不佳。预计美联储将很快启动首次降息，这可能会释放更多价值股的波动。最近的通胀数据也为降息提供了理由。市场认为美联储在 9 月前至少会降息 25 个基点的可能性为 100%。

顶级经济学家：美股即将迎来分水岭时刻

尽管华尔街多数预计日本央行将继续按兵不动，但仍对加息的可能性充满期待，摩根大通、美银预计可能加息 15 基点。另据市场共识，日本央行将逐步减少长债购买规模，预计未来一年到两年半内降至每月 3 万亿日元的速度。

加息？QT？日本央行周三会上演 “鹰派” 剧本吗？

科技股的抛售对长期投资者来说是一个逢低买入的机会，瑞银认为科技股近期的下跌只是暂时的，科技行业净利润增幅应在 20% 至 25% 之间，科技股的估值变得具有吸引力，基本面依然稳固，科技板块有望重新领跑。

科技股还是香饽饽？瑞银喊话：抓住逢低买入的良机！

三星试图扭转落后局面。消息称，三星一款 HBM3 芯片获得 AI 巨头英伟达的认证。大摩分析师极力看好三星股价，他们认为，到明年三星至少再抢占 10%HBM 市场，收入将激增约 40 亿美元。

挑战 SK 海力士霸主地位！大摩：到明年三星至少再抢占 10%HBM 市场

长江证券发布研报称，美联储利率周期是资产交易重要线索，首降作为重要利率拐点信号意义大，在其强脉冲下资产表征常具规律性。本轮特别处，是美国韧劲下利率反复，市场处左侧并不敢前置交易。长江证券主要观点如下：历史表征，首降是利率敏感性资产的重要拐点商品市场，金铜共振走向分化。交易节奏：三阶段演绎，预期段 - 首降段 - 降息段梳理 90 年至今四次降息，2019 年最具参考性。

长江证券：若首次降息落地 聚焦黄金两波交易节奏 增配黄金 + 类成长

小鹏汽车盘前跌逾 2%，蔚来、理想汽车盘前跌逾 1%。据乘联会数据，6 月新能源车出口 8.0 万辆，同比增长 12.3%，环比下降 15.2%。值得关注的是，小鹏汽车今日 19:30 将举行 AI 智驾技术发布会，此前有消息称小鹏 XNGP 即将迎来史上最大更新，小鹏 AI 天玑 XOS 5.2.0 也将迎来全新突破。

中概汽车股盘前普跌 小鹏汽车跌逾 2%

<p>苹果将新增通话录音功能？--但所有参与者会事先收到通知；比亚迪豹5降价，继续“卷”价格；中共中央政治局召开会议。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

汇丰银行将 Arm Holdings 股票评级下调至 “减持”，对其前景持谨慎态度。自 2023 年以来，Arm 股价大幅上涨，但近期受到全球芯片巨头暴跌以及市场不确定性的影响，股价出现了下滑。汇丰分析师认为，尽管 Arm 在人工智能领域有着良好的增长潜力，但其股价已经偏高，与其他芯片产业链相比溢价较大。此次下调评级也是基于此考虑。

汇丰绩前下调评级至 “减持”! 股价疯涨过后，Arm 难逃抛售？

美联储降息的期待可能会束缚其手脚，金融市场希望看到进一步的政策转向。尽管通胀仍然较高，但略低的政策利率仍然具有限制性。鲍威尔主席表示，在降息之前希望看到更多关于通胀的好消息。美国第二季度实际 GDP 年化季率录得 2.8%，经济已经明显降温。在本周的美联储政策会议上，政策制定者们可以合理地得出结论——短期利率可以被削减。然而，更重要的是美联储之后的意图是什么。市场希望美联储能够逐步和可预测地调整政策，避免意外发生。

美联储降息在即，当心首降沦为 “枷锁”！

鲍威尔可能无望连任美联储主席，因为两位总统候选人哈里斯和特朗普都不待见他。虽然鲍威尔在控制通胀方面取得了巨大成就，但他的重新提名可能性较低。

两位总统候选人都不待见！鲍威尔恐无望连任？

高盛预计，AMD 二季度业绩和指引有望达到市场预期，数据中心业务或实现两位数增长，ARM 二季度业绩和指引双双超过市场预期，未来三年营收年复合增长率可能达到 23%，相比之下，英特尔二季度业绩和指引或令华尔街失望，服务器 CPU 市场份额仍遭同行挤压。

财报前瞻｜高盛：看好 AMD 和 ARM，看空英特尔

上市后首个年度分红案临变，茶百道盘中跌近 9%

苹果 AI 版 iOS 首日火爆，Siri 全面换新变身为 Apple Intelligence & Siri，能润色推特评论及儒雅处理不雅言辞。苹果大模型使用谷歌 TPU 集群进行训练，取得了超过 GPT-4 的成绩。苹果基础大模型团队负责人庞若鸣表示，这些基础模型支持广泛的功能，包括摘要、写作帮助、工具使用和代码。

苹果 AI 版 iOS 首日火爆：聊天秒变高情商，大模型成最强嘴替，Siri 华丽变身

美联储 7 月会议前瞻，市场预期降息，但美联储可能会通过声明和新闻发布会为 9 月降息预热。劳动力市场风险已转向下行，实际利率日益紧缩，通胀距离美联储目标近在咫尺，这是考虑立即降息的充分理由。预计美联储本周将维持利率不变，并为 9 月的降息做准备。

FOMC 会议前瞻：美联储不会降息...但应该降息

美国银行警告，美国股市可能在未来几个月回调，因为历史和季节性趋势带来了较高的短期风险。科技巨头股票的大幅波动和即将举行的美国总统选举也可能增加股市的波动性。然而，投资者不太可能看到一个全面的熊市，因为市场情绪已经从极度悲观转向中性，并且标普 500 指数峰值前的信号占比较低。

下行风险较高！美国银行警告：美股或将回调

英伟达首席执行官黄仁勋在 SIGGRAPH 2024 上表示，每个人都将拥有一个 AI 助手，可以改变每个工作岗位。人工智能助手将在各个领域的工作中发挥作用，并接受特定数据的训练。黄仁勋认为，人工智能将无处不在，并将对几乎每个行业产生影响，包括科学计算、创作者合作、工业可视化和机器人自动驾驶等。这是一个大胆的声明，但考虑到当前的行业趋势，也并不意外。

英伟达首席执行官：每个人都会有一个人工智能助手 它将改变每一项工作

兴业证券发布研报，指出 AMD 发布锐龙 AI 300 系列处理器，将推动 AI PC 和游戏笔记本市场发展。国产晶圆厂逆周期扩产和国产化进展将带动半导体设备行业发展。推荐关注鹏鼎控股、珠海冠宇、立讯精密、海康威视等公司。AI 浪潮带动算力需求爆发，相关产业链价值量将大幅提升。日本经济产业省新增与半导体相关物项。

兴业证券：AMD 发布锐龙 AI 300 系列处理器 重视 AI 落地终端趋势和自主可控

三星电子在缩小与竞争对手 SK 海力士的差距方面取得进展，赢得了英伟达期待已久的一款高带宽存储芯片的批准。三星此举有望从人工智能市场中获得更多收入，并改变投资者对其的看法。摩根士丹利分析师认为，三星的情况正在迅速改善，将其列为首选股票。

三星跑步前进 力争 “东山再起” 正缩小英伟达 AI 芯片供应 “赛跑” 差距

汽车股今日普跌，截至发稿，小鹏汽车-W 跌 4.46%，报 31.05 港元；长城汽车跌 2.99%，报 10.4 港元；理想汽车-W 跌 0.61%，报 73.3 港元。长城证券指出，我国汽车出口数量今年 3 月开始回升，但 6 月有所回落。2024 年 5 月汽车出口量为 57 万辆，6 月出口数量降至 49 万辆，环比下降 14.0%，同比增长 19.5%。汽车出口金额也有所下降，6 月出口金额约为 620.5 亿元，环比下降 17.1%，同比增长 14.1%。该行表示，美欧 “阵营化” 围堵打压带动他国排斥封锁，不断压缩我国新能源车及锂电企业发展空间，长期来看将对行业整体出海发展提出较高的挑战和要求。故此建议重点关注相关政策的具体落地，并聚焦于具备海外建厂潜力且与国际资本有深入战略合作的标杆企业。

理解市场 | 小鹏汽车-W 跌超 4% 领跌汽车股 6 月新能源车出口节奏放缓 机构称行业出海迎挑战

美国经济第二季度消费者支出反弹，年化增长率为 2.3%，超过了第一季度的 1.5%。消费者支出是美国经济增长的主要推动力，而高价格和高利率对消费者造成了压力。然而，许多华尔街经济学家认为消费者支出的增长速度可能无法持续，因为消费者面临更大的财务压力。此外，美国人开始拖欠信用卡和汽车贷款的还款，储蓄率也降至历史低点。这些迹象表明，美国经济可能面临挑战。

“不要看空美国消费者”，美国经济 “主引擎” 仍在轰鸣！

美联储启动降息前后 黄金美元会如何变化？丨财料

英伟达计划在 2024 年底推出新一代平台 Blackwell，并建置 AI Server 数据中心，预计将推动液冷散热方案渗透率达 10%。Blackwell 平台将取代既有的 Hopper 平台成为 NVIDIA 高端 GPU 主力方案，占整体高端产品近 83%。在追求高效能的 AI Server 机种中，单颗 GPU 功耗可达 1,000W 以上，这将促进 AI Server 散热液冷供应链的成长。根据 TrendForce 集邦咨询，服务器芯片的热设计功耗持续提高，传统气冷散热方案不足以满足需求。

TrendForce：英伟达 Blackwell 高耗能推动散热需求 预估 2024 年底液冷方案渗透率将达 10%

理想汽车 2024 年第 30 周（7.22-7.28）周销量达 1.28 万辆，连续 14 周获中国市场新势力品牌销量第一。问界、蔚来分别以 1.05 万辆、0.54 万辆位列第二、第三。

理想汽车第 30 周销量达 1.28 万辆

北京时间 30 日晚，美股周二小幅高开。投资者等待微软与 AMD 等科技股巨头的重要财报。美联储从周二开始召开政策会议，周三公布会议结果及声明。