美联储衡量工资和福利的就业成本指数（ECI）在二季度仅增长了 0.9%，低于市场预期的 1%，也低于前值 1.2%，此前该指数在 2024 年一季度升幅创为一年来最大。

9 月降息稳了？美联储最重视的劳工成本指标意外放缓

微软最新公布的第四财季财报和对下一季度的预测引发了市场热议，华尔街对其由人工智能驱动的盈利能力存在不同看法。一些分析师开始质疑该公司的 AI 推动盈利模式是否可持续或正在失去动力。微软预计 2025 财年第一季度营收为 638 亿至 648 亿美元，略低于预期。不过，Wedbush 证券的分析师艾夫斯对微软 AI 前景持乐观态度，认为财报电话会议验证了其云计算和人工智能革命的故事。美国银行分析师布拉德·西尔斯也对微软持乐观态度，认为 Azure 下半年的加速发展表明疲软态势可能不会持续太久。

微软财报引发市场热议 华尔街对 AI 前景看法不一

AI 支出成为市场的头号关注重点。分析预计，二季度 Meta 资本开支环比大增 40% 以上至 96 亿美元。受益于 AI 驱动，Meta 有望在二季度实现营收和利润双双强劲增长。

AI“冰火两重天”，Meta 能否扳回一城？

微软和谷歌的财报未达预期，Meta Platforms 的投资者希望该公司能在人工智能领域交出好成绩。投资者对科技公司在人工智能上的支出和回报持怀疑态度。Meta 将于周三公布财报，该公司已展现人工智能带来的增长。然而，Meta 在虚拟现实领域的投资导致股价两次暴跌。此外，微软公布云计算增长放缓，资本支出将再次增加。投资者对 Meta 的耐心可能不如其他科技巨头。

微软没扛起的 “AI 货币化” 大旗 Meta 能行吗？

小鹏汽车董事长何小鹏在智驾技术发布会上透露，今年小鹏在智驾上投入了 35 亿元，并招了 4000 人。小鹏的智驾将全球都能开，并新增了摄像头感知离车泊入、100m 循迹倒车等功能。此次更新的 OTA 中，小鹏还和苹果生态互联，新增远程语音控车、手势控车、百变 NFC 触碰控车等功能。小鹏是全球唯二实现端到端大模型上车的主机厂，OTA 更新速度更快。

小鹏豪赌智驾下半场

新东方财报显示，Q4 净营收同比增长 32%，净利润下滑 78%。公司预计 2025 财年第一季度净营收将增长 31% 到 34%。其中，教育新业务和东方甄选自营产品带动了营收增加。出国考试准备和出国咨询业务同比增长约 17.7%，教育新业务营收同比增长 50.3%。学校及学习中心总数增加 114 间，达到 1025 间。股价在财报公布后波动。

新东方 Q4 营收同比增长 32%，经营利润下滑 78% | 财报见闻

美联储发布的经济衰退预警引起关注，衰退概率达到 70%。美联储使用的模型显示，10 年期美债收益率、3 个月期美债收益率和当前联邦基金利率是预测衰退的关键变量。虽然该模型在过去曾两次显示 70% 以上的衰退指标，但并未发生经济衰退。经济学教授乔纳森 - 莱特认为，紧缩货币政策可能使经济陷入衰退的风险存在，但预测的 70% 概率夸张。他认为，美联储仍在刻意采取限制性货币政策以降低通胀。

美联储的指标发出预警：经济衰退的概率达到 70%

美联储将公布 7 月利率决议，市场预计将通过修改对通胀、就业的表态以及前瞻性指引的措辞，为 9 月启动降息作铺垫。美国经济数据表现鼓舞人心，但美联储仍希望确认通胀能持续降至 2% 的目标。就业市场有所降温，失业率升至 2021 年以来最高。美联储强调对就业放缓的关注，提振了市场对降息的预期。德意志银行研究副主席认为将降息推迟到 9 月份是谨慎的做法。

美联储 7 月利率决议：降息前放风的关键窗口到来！

瑞银发表研报称，亚马逊将公布季度业绩，预计将加大对 AWS 的资本开支，并加强食品杂货业务和 Project Kuiper 的投入。瑞银将亚马逊的目标价上调至 224 美元，并上调了 2024 至 2026 年每股盈利预测。

瑞银：上调亚马逊目标价至 224 美元 上调 2024 至 26 年每股盈测

“小非农” 利好降息！美元指数一度失守 104

美国 7 月 ADP 就业人数增幅较小，股市表现良好，石油价格上涨，美国国债收益率下降。Uber 与比亚迪合作引入电动车，小鹏汽车进军 Robotaxi 领域，星巴克财年预测不变。总结：股市和石油价格上涨，Uber、小鹏汽车和星巴克有重要动态。

美股盘前消息速递

Meta Platforms 预计将报告季度营收增长 20%，受到奥运会和选举期间广告销售强劲推动。投资者将关注公司在人工智能投资方面的回报。Meta 关注开源人工智能和基于人工智能的广告改进，可能带来新的营收来源。该公司股价今年已上涨 32%。其他依赖广告的公司如 Pinterest 和 Snap 也在报告它们的业绩

预览 - Meta 第二季度广告销售预计将上升；关注人工智能路线图和成本

下半年利好楼市因素将逐步增多，香港楼价有望于年内回稳。根据中原按揭董事总经理王美凤的表示，市场上利好楼市因素将会增加，包括美国大机会在今年 9 月份启动降息、第四季香港拆息将有所回落及银行按揭取态逐步提升等。预计这将增加市场信心，吸引更多买家入市，推动楼市回稳。此外，负资产住宅按揭数量也有望回落。

中原按揭：下半年利好楼市因素将逐步增多 香港楼价有望于年内回稳

日本政府在过去一个月中进行了汇市干预，支持日元花费了 5.5 万亿日元。此举是为了打击投机者做空日元的行为。日元汇率在公布干预数据后几乎没有变化，但在此期间经历了两次显著升值。日本央行决定再次加息，并削减债券购买规模。此次干预可能使日本花费约 15 万亿日元。日本央行数据与预估可能存在差异。

5.5 万亿日元！日本 7 月干预汇市规模曝光

赛道 Hyper | 三星电子二季度净利暴涨 470%

美股三大股指期货齐涨，德国 DAX 指数和英国富时 100 指数也有所上涨。WTI 原油和布伦特原油价格均有所上涨。今晚将公布美国 “小非农” ADP 就业报告和美联储利率决议，市场预计将暗示在 9 月降息。经济学家警告股市存在债务泡沫，指出美国可能正在经历一种严重的泡沫。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨，“小非农” 携手美联储利率决议今晚来袭，Meta 盘后公布财报

恒生银行表示，今年 6 月底不良贷款比率升至 5.32%，较去年底高 2.49 个百分点。尽管高息环境给商业房地产带来压力，但恒生银行仍会继续支持该行业发展。该行风险管理措施审慎，贷款价值比水平健康，且大部分不良贷款有抵押品。涉及香港商业房地产的贷款占该行总贷款额的 16%。恒生银行预测香港今年全年 GDP 增长 2.8%，并积极探索其他市场的投资机会。

恒生银行：香港商业房地产占整体贷款额 16% 会继续支持该行业发展

根据奈德 - 戴维斯研究公司的报告，美股本轮牛市将延续到 2025 年，甚至可能延续到 2030 年。该研究公司认为目前的股市调整只是短期下跌，并不标志着牛市反弹的结束。他们建议投资者密切关注盈利结果来监测股市牛市反弹的健康状况。此外，该研究公司还表示全球经济软着陆的证据和宽松的货币政策前景仍然有利于股票的长期表现。他们目前建议在平衡型投资组合中，股票的最大持有比例目标为 70%。

回调只是暂时的？研究公司：美股本轮牛市将延续到 2025 年

摩根士丹利认为，本轮抛售可能是一次非常好的买入机会，将英伟达的目标股价设定为 144.00 美元，较周二收盘价高 38.8%。

大摩力挺英伟达：仍是 “首选股票”，四季度 Blackwell 或交付强劲

美联储维持利率不变并在抗通胀方面取得进展，鲍威尔对通胀的信心增强，导致美股周三尾盘走高，纳指大涨 490 点。英伟达与 AMD 推动了纳指的涨幅。投资者继续关注微软与 AMD 等公司的财报。美联储在货币政策会议后表示将在对通胀降温的信心增强后考虑下调利率。市场认为 9 月降息 25 基点的概率超过 100%。

尾盘：鲍威尔讲话后美股走高 纳指大涨 490 点

美联储本周意外降息可能引发市场下跌，投资者对未来降息的预期加速，美国国债也将遭抛售。虽然经济学家认为降息可能拖得太晚，但目前银根紧缩，美联储正在 “挤压” 美国经济。降息的潜在情景仍需关注。

若美联储本周意外降息，市场恐怕高兴不起来？

美联储将于北京时间 8 月 1 日周四凌晨 2 点公布最新利率决议。虽然市场普遍预计本月将按兵不动，但声明将承认抗击通胀取得 “更大” 进展，并通过修改措辞来暗示将很快开始降息。多家机构对本次 FOMC 会议给出了前瞻，其中包括 IG 集团、美国银行、安永集团、高盛集团等。预计美联储将维持利率不变，但 9 月可能首次降息。失业率上升、通胀回落以及经济增长等因素将影响未来的降息决策。

金十整理：13 家机构前瞻美联储今夜利率决议

美股市场正显示出危险的债务泡沫迹象，经济学家警告可能会蔓延至整个金融部门。虽然多数经济学家不认为会出现次贷危机式的情况，但一些负债累累且无利可图的公司已面临困境。陷入困境的公司的损失可能污染其他市场领域，加强对非生产性、高杠杆资产的审查对于避免金融危机至关重要。此外，华尔街专家也对美股和不断增加的企业债务表达了担忧。

经济学家警告：美股或在酝酿 “次贷危机式” 泡沫！

法拉第未来发布了最新业务动态，重点介绍了公司在战略发展和运营上的重要进展，特别是重新满足了纳斯达克的及时报告要求。在 2024 年第一季度，法拉第未来取得了显著的财务改善，营业费用和亏损额均大幅减少。公司已成功提交了季度报告，展现了在财务管理和合规性方面的积极进展。当前，法拉第未来股价盘前飙升 35%。

盘前飙升 35%！法拉第未来重新符合纳斯达克财报合规要求

无论美联储是否降息，通胀和美股都将走高。美国最新公布的 6 月失业率数据为 4.1%，高于 23 年 6 月失业率的 3.6%。经济将达到一个转折点，失业率上升到足以导致消费者支出和商业投资下滑的程度，会导致严重衰退。

无论美联储是否降息，通胀和美股都将走高

中国香港二季度 GDP 同比初值 3.3%，预期 2.7%，前值 2.7%。

中国香港二季度 GDP 季环比初值 0.4%，预期 0.3%，前值 2.3%。

<p>太二牵手美团进攻外卖，九毛九应声大涨；美股财报季进入疯狂阶段</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

自动驾驶独角兽企业文远知行计划在美国纳斯达克上市，摩根士丹利、摩根大通和中金公司将牵头此次 IPO。该公司成立于 2017 年，是一家全球领先的 L4 级自动驾驶科技公司，已在全球 30 个城市开展自动驾驶研发、测试及运营。文远知行的发展速度快，但三年半亏损 51 亿元。自动驾驶市场前景广阔，预计到 2030 年全球及中国大陆自动驾驶市场规模将分别达到 1.745 万亿美元及 6390 亿美元。

美股新股前瞻 | 三年半亏损 51 亿元，自动驾驶独角兽文远知行赴美 “补血”?

A 股券商板块集体大涨，中金公司、中国银河涨幅居前。有传言称中金银河合并，但两家公司均否认收到相关消息。两家公司曾澄清合并传闻，但由于高层调动等原因，市场对其合并持续关注。目前，市场中有多桩券商并购案正在推进。浙商 + 国都和西部 + 国融的并购案已获得证监会受理。

合并？中金公司、中国银河回应

日本央行加息导致日股银行股冲高，日债收益率创 15 年新高，日元升破 151。此次加息为日本央行自 2007 年以来第二次上调利率，银行股是最大受益者。东京证券交易所银行板块指数大幅上涨 4.7%。日本短期国债收益率迅速上升，两年期国债收益率达 0.45%，为 2009 年 4 月以来最高水平。十年期国债收益率达 1.06%。日元对美元稳定在 152 日元兑 1 美元左右。

日央行加息后日股银行股冲高、日债收益率创 15 年新高，日元升破 151

企业丧失定价权，美联储 “什么都没做就赢了”。金佰利、雀巢和宝洁等企业发现在消费品上提价越来越难。这是疫情造成的全球通胀严重飙升的结果，也是许多经济学家和投资者认为美联储将降息的原因。市场已预期美联储今年将降息两次，投资者纷纷涌入债券市场。然而，美联储何时采取行动尚不清楚。

企业丧失定价权，美联储 “什么都没做就赢了”

在 AI 储存芯片的强劲需求推动下，三星电子二季度营收和利润均超出预期。

AI 推动芯片需求，三星二季度营业利润激增 1458%｜财报见闻

“退补” 后 Q2 艰难扭亏，瑞幸仍将聚焦 “提份额”

AI 业务增长明显，资本开支超预期。然而，本季总营收同比增速下降 1.8%，新签订单增长也下滑了 12%。

微软的 AI 赌注：巨额投资和增长困境

先锋集团认为，美联储可能不会在今年降息。虽然他们认为十二月份可能会有一次降息，但并不期望下个月就会有降息动作。这一立场与华尔街的大部分观点相左，大多数交易员预计到 2024 年底至少会有三次降息。先锋集团表示，其他市场观察者被最近的经济报告分散了注意力，而这些报告最终只会是统计噪音。先锋集团认为市场过于乐观地看待通胀，可依靠的证据太少，房价仍在飙升。

先锋集团 “唱反调”：美联储今年或不会降息！

高盛首席执行官所罗门表示，美联储今年可能会降息一到两次，与他之前预测的不同。他认为经济发展仍不确定，不确定降息是否会带来完全不同的政策。另一位资产管理策略师认为，美联储在降息方面来得太迟，经济数据没有反映出实际状况。

高盛 CEO 所罗门改口！美联储今年将降息一到两次

AMD 在 2024 年第二季度实现营收 58.35 亿美元，同比增长 9%，环比增长 7%。其中，数据中心业务营收 28 亿美元，同比增长 115%，得益于 AMD Instinct GPU 出货量增长和第四代 AMD EPYC CPU 的销售增长。客户端事业部收入 15 亿美元，同比增长 49%。游戏事业部收入下降 59%，环比下降 30%。嵌入式事业部收入下降 41%。AMD 预计第三季度实现约 67 亿美元的营收。根据 AMD 董事会主席及首席执行官苏姿丰的说法，生成式 AI 的快速发展推动了计算能力的更高需求，为 AMD 带来了增长机遇。

生成式 AI 带来更多计算需求 AMD 二季度营收 58.35 亿美元，数据中心收入翻倍

苹果在官网论文中披露，其训练模型采用了谷歌的 TPUv4 和 TPUv5 芯片，这些芯片能提供比英伟达 A100 更高的性能和能效。TPU 是 Google 推出的专用处理器，擅长大型矩阵运算，适用于深度学习中的张量运算任务。相比于 GPU，TPU 在特定 AI 计算任务上更快，但在其他任务上可能不如 GPU 灵活或高效。 苹果在 AI 领域中依赖谷歌的芯片和软件，但具体依赖程度未透露。

苹果 AI 带火谷歌 TPU，背后大杀器 OCS 也是算力重要一环

日本央行决议对日元影响好坏参半，焦点转向美联储。日本央行提高利率并削减购债规模后，日元出现剧烈波动。现在的关注点在于日本央行行长植田和男的新闻发布会以及美联储接下来的政策决定。分析师认为，日本央行的加息决定对日元不利，市场希望了解植田和男的立场。乐天投资管理公司经理认为，如果植田和男表示今年不会再加息，日元将继续走弱。

分析师：日本央行决议对日元影响好坏参半，焦点转向美联储

美联储决议后市场可能迎来好消息，投资者应在恐惧中买入。汤姆 - 李预测，在 FOMC 会议之后的五个交易日中，市场极有可能跳涨 4% 至 5%，小盘股将引领市场走高。此外，汤姆认为小盘股还有望至少上涨 6%。目前，美联储基金期货定价显示，7 月会议上 FOMC 维持利率不变的可能性超过 95%，但投资者将更关注美联储在 9 月份开始降息的迹象。全球最大的科技公司微软在业绩公布后股价下跌，大型科技股的下挫使纳斯达克 100 指数处于调整边缘。

美联储决议后要暴涨？华尔街大多头又一次大胆预测

AMD：MI350 将与 Blackwell 形成竞争（24Q2 电话会纪要）

台积电控股子公司 ESMC 将于 8 月 20 日举行德国德累斯顿晶圆厂的奠基仪式。该晶圆厂将聚焦车用和工业用芯片，具体工艺为 28/22nm 平面 CMOS、16/12nm FinFET 等成熟制程，预计于 2027 年实现量产，月产能可达 40000 片 12 英寸晶圆。

台积电德国晶圆厂 8 月 20 日举行奠基仪式

美股周三早盘涨跌不一，道指转跌。英伟达与 AMD 推动纳指大涨。投资者正在分析微软与 AMD 等最新财报，并准备迎接美联储的货币政策决定。

早盘：美股涨跌不一 英伟达与 AMD 推动纳指大涨

法农信贷预计美联储将维持利率不变，但认为降息迫近，可能在九月份的下一次会议上降息。通胀数据表现改善，劳动力市场冷却迹象明显。美联储注重通胀和就业市场，对劳动力市场的冷却表示关注。美国就业市场出现降温迹象，离职率低于疫情前水平，家庭就业数据疲软。

法农信贷：美联储 7 月就可以降息，但它不会这样做

美联储本周可能会暗示在 9 月降息，市场预计 FOMC 将发出信号表明 9 月很有可能降息。失业率上升，通胀改善，政策制定者可能会建议放松政策。华尔街日报记者指出措辞变化对于 9 月降息前景具有重要意义。鲍威尔的新闻发布会将详细说明官员们的处理方式。

FOMC 会议前瞻：9 月能否降息取决于此！黄金要 “一飞冲天”？

微软：怎么把握 AI 的投入节奏

科网龙头股票涨势强劲，19 只股票涨幅超过 3%。港股互联网 ETF（513770）也上涨 3.06%。港股互联网板块整体基本面有望温和复苏，推动板块修复。港股互联网 ETF 持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手等互联网龙头公司。港股互联网 ETF 近 20 日获资金增仓。

科网龙头涨势如虹，19 股涨超 3%，腾讯控股、美团齐升，港股互联网 ETF（513770）半日涨 3．06%

日本央行意外加息 15 个基点，并宣布缩减购债计划。这些行动表明央行推进货币政策正常化的决心。日本央行还下调了今年的经济增速和通胀预测。分析师认为，若经济活动和通胀前景良好，央行将进一步加息。这次利率决议可能引发市场猜测，今年可能还会有一次加息。

超预期鹰派！日本央行意外加息 15 个基点 每季度购债缩减 4000 亿日元

周鸿祎在第十二届互联网安全大会上谈及微软蓝屏导致的严重问题，指出数字化发展加剧了故障的影响范围，可能导致基础设施瘫痪。他强调了雪崩效应，一旦一个软件出错，会引发更多的服务请求，进而导致更大的系统故障。这一事件对于互联网整体联络具有重要意义。