中国宠物食品行业有望迎来增长潜能，受日本"失去的三十年"经验启发。中国与日本在人口结构变化上相似，未来情感陪伴需求增长有望推动宠物数量上升。外资品牌在品牌建设和产品口碑上具备领先优势，而国产品牌在消费者触达和产品创新方面有潜力。回顾日本宠物食品发展历程，行业在经济下行阶段仍具韧性。德邦证券认为宠物食品行业的增长受宠物数量和高端化推进的影响。宏观状况和 CPI 对宠物食品价格有正相关性。宠物"拟人化"和老龄化趋势推动宠物食品高端化。

德邦证券：以日本 “失去的三十年” 为鉴  看中国宠物食品行业增长潜能

安本多元资产投资总监周钰添表示，日本央行议息后，美元兑日元从 162 水平回落。由于预计美联储可能在 9 月提前降息，加上大型科技股的下跌，日元获得了支持。然而，如果美国没有出现衰退或美联储没有比市场预期更鸽派，日元持续升值的可能性较小。预计美元兑日元可能转向 155 以上水平。此外，随着日本央行加息，重新参与美元兑日元套利交易的机会会增加。

安本：若美国未出现衰退 日元持续升值不太可能

美债市场释放积极信号，下半年关注两大风险事件！

网络安全领域领导者 CrowdStrike 在美股交易时间段持续受到关注，股价因宕机事件暴跌。达美航空因此宕机事件起诉 CrowdStrike 及微软，华尔街大行将 CrowdStrike 目标股价下调至 300 美元。CrowdStrike 负责人可能面临国会询问，公司基本面和市值可能受到负面影响。杰富瑞分析师预计公司新业务将受到影响，将 2025 财年和 2026 财年 ARR 估值降低 1%。尽管目标股价下调，但机构仍然保持买入评级。

CrowdStrike 宕机余波难消退 华尔街看涨情绪开始退潮

比特币在美联储鸽派言论的影响下错过了跨资产反弹，下跌 2.4%，落后于科技股指数的飙升。人们怀疑特朗普是否能够实施其支持加密货币的议程，但民主党候选人哈里斯在预测市场上的获胜几率高于特朗普。比特币的波动除了受政治因素影响外，还受到其他风险的冲击。美联储主席鲍威尔暗示将在 9 月降息，推动了美国股市和债市的上涨。

特朗普交易平息令代币承压，科技巨头击败比特币

来源公众号：Eric 有话说，作者：崔彤。微软最新财报 FY24Q4 对应实际时间为 2024Q2。

微软财报一览：待明年 AI 算力瓶颈缓解，Azure 增速将迎反弹

美联储维持利率不变并为 9 月降息亮绿灯，投资者情绪再度高涨。日本央行决定缩表并加息 15 个基点，帮助日元反弹。美元指数下滑至 104 附近，黄金价格上涨至 2447。WTI 原油价格大涨 4.4%。非农报告可能会对降息概率产生实质性影响。就业市场正在放缓，职位空缺数降低，ADP 数据显示新增就业人口较低。

美联储如期转鸽 非农或再掀波澜

鲍威尔周三释放了鸽派信号，推高了美股和美债。他表示，美联储下一步行动将取决于整体经济数据。市场对他的评论作出了积极反应，但有人警告称，鲍威尔可能会让投资者失望。

鲍威尔释放鸽派信号，但还有风险被低估！

华泰证券发布研报指出，金价上涨仍是大概率事件，美国经济下行连续降息或经济稳态再通胀将利于金价上涨。同时，铜价短期向上拐点或已出现，供给仍偏紧，需求正在回归。华泰证券认为，未来美国经济发展趋势主要有三种情形，前两种情景利于金价上涨。全球多极化趋势演进，央行购金将对金价起到托底作用。近期偶发事件可能对金、铜价格上涨形成催化作用。

华泰证券：金价上涨仍是大概率事件 铜价短期拐点或已出现

美联物业住宅部行政总裁表示，美联储公布最新议息结果，息率维持不变，暗示 9 月可能降息。预计香港楼市将有正面的支持作用，转租为买的意愿增加。预计全月一手成交有望达到 1,000 宗水平，二手约 3,400 宗水平。租金回报率较高的屋苑吸引投资者入市。若息率回落，相信将令投资者加快入市。

美联：美联储 9 月降息几乎成定局 预计香港楼市 “转租为买” 趋势上升

<p>Meta 2024年二季度业绩电话会纪要。</p>

Meta：Q3 广告高增长靠什么？（2Q24 纪要）

美联储在议息会后宣布维持利率不变，主席鲍威尔表示有可能最快于 9 月启动减息周期。市场普遍认为美联储 9 月减息机会偏高，但恒生预计美息今年减幅有限，下半年港元利率或仍处偏高水平。尚渤投资认为市场假设 9 月减息必定发生属误判，强调通胀数据出现不达标，或破坏减息计划。富达国际宏观与战略资产团队表示，美联储一如市场预期，连续第 8 次维持利率不变，但因通胀与劳动市场取得明确进展，透露 9 月开启减息周期。富达认为，今年围绕在美联储货币政策的不确定性已大幅下降，2025 年的政策动向将取决于美国大选结果，及未来贸易与财政政策的发展。富达建议把全球优质股息策略，搭配美元优质债券作主要核心资产配置，看好日股与科技股。

美联储 9 月降息是 “板上钉钉” 还是 “为时尚早”？机构们意见有分歧

中原按揭董事总经理王美凤表示，香港降息周期可能最早在年底启动，有望提振楼市信心。预计美国 9 月份将启动降息，港元拆息预计在四季度回落，减轻银行和企业的资金成本压力，提升银行的楼按积极性。王美凤认为，若美国 9 月降息，港元拆息将会逐步回落，对香港楼市产生积极影响。

中原按揭：香港降息周期或最早年底启动 有望提振楼市信心

美联储有理据于年内进行首次减息，预计最快在 9 月份开始。若美息下跌，香港拆息可能先跟随回落至 4% 或以下水平，对香港楼市有正面支持。美国消费者物价指数连续 3 个月下跌至 3%，通胀回落至 2% 的目标上已取得进展，就业增长亦有所放缓。欧洲央行和加拿大央行也已进行降息，加之未来通胀、金融市场和劳动力市场走势，预计美联储将进行 “浅度减息”。香港银行的加息幅度较低，预计其将根据拆息走势、外部因素和策略决定减息步伐。香港银行新造按揭息率将维持 4% 或以上水平。

经络：预料美联储 9 月首次小幅降息 港元拆息跟随回落对楼市有正面支持

中银香港指出，未来就业市场数据将成为影响美联储减息步伐的重要因素。美联储维持联邦基金利率不变，但改变了关注重点，更关注就业市场情况。此次声明措辞的改变反映了目前美国通胀逐渐逼近目标水平，美联储更为关注就业市场的情况。若就业市场转弱，将影响消费开支和企业盈利，可能促使美联储加快减息步伐。未来关注点将放在全球央行年会和 9 月的利率点阵图更新。预计 9 月利率中位数将较 6 月预估为低。

中银香港：就业市场数据将成影响美联储未来降息步伐的重要因素

Meta 在电话会中表示，Llama 4 或在明年推出，AI 显著推动广告业务增长，Meta AI 年底或成为 “最常用的人工智能助手”，但盈利还需数年。

Meta 电话会：未来是 “AI、AI 还是 AI”！

美股周四高开，投资者关注科技公司财报和美联储货币政策。Meta Platforms 和 Shake Shack 的企业财报表现良好，股价上涨。Arm Holdings 的业绩指引令人失望，股价下跌。美国科技股在最近抛售后有强劲反弹。 苹果和亚马逊将公布财报。美联储宣布维持利率不变，但鲍威尔暗示下次会议可能降息。

开盘：美股周四高开 市场关注科技股财报

特斯拉 FSD 模式再次导致致人死亡交通事故，警方确认一辆特斯拉 Model S 在自动驾驶模式下撞死一名摩托车手。调查人员确认了肇事司机因注意力不集中和分心使用手机而被逮捕的事实。特斯拉一再强调 FSD 需要驾驶员监督，不能完全自动驾驶。特斯拉 CEO 马斯克表示，预计到今年年底，FSD 系统将能够在无人监督的情况下运行。

美国警方确认：特斯拉 FSD 再次 “间接导致” 致人死亡交通事故

恒生指数在香港走低 0.3%，至 17,296.74 点。京东集团股份有限公司对指数下跌拖累最大，下跌 4.9%。 中升集团控股有限公司跌幅最大，下跌 7.2%。午盘交易中，82 支股票中 55 支下跌，25 支上涨；4 个类股中 3 个类股走低，以工商业股为首。

恒生指数下跌 0.3% 京东集团引领下跌

美国和欧洲股市在企业财报发布后表现不一，美股期货小幅上涨，但欧洲股市下跌。英国央行降息，未透露下一步行动时间表。WTI 原油价格上涨，欧洲避险情绪抑制了美国股指期货。科技股在抛售后反弹，苹果和亚马逊即将发布财报。美联储维持利率不变，但表示可能在 9 月份降息。市场预计 9 月份降息的概率为 10%。北欧银行首席分析师表示市场暂时喘息。

盘前：道指期货涨 0.1% 苹果和亚马逊盘后发财报

波音 737 型号飞机面板爆裂导致波音信任和财务危机之后，前任 CEO Calhoun 在今年 3 月宣布辞职，新任首席执行官 Kelly Ortberg 将肩负重任，带领公司走出困境，实现转型和复兴。

巨额现金危机笼罩，波音新任掌门人挑战重重

苹果概念股走势分化，6 月 iPhone 出货量环比下降 43%，供应链第三季度增长可能低于预期。中国 6 月智能手机出货量同比增长 14%，但低于销售预测，显示库存水平很高。相比 iPhone 供应链，预计第三季 Android 供应链将更好。iPhone 16 将于 8 月起生产，但零件准备增长有限。苹果供应链在第三季的增长可能低于预期，而 Android 供应链预计会更好。

理解市场 | 苹果概念股走势分化 6 月 iPhone 出货量环比下降 43% 供应链第三季度增长可能低于预期

苹果公司将发布截至 6 月底的 2024 财年第三季度财报，分析师普遍预计业绩将超出预期。营收预计达到 845.3 亿美元，每股收益预计 1.35 美元。尽管 iPhone 销量下滑，但 Mac 电脑和服务业务表现强劲。投资者将关注 Apple Intelligence 的最新进展，以及 iPhone 在中国市场的表现和苹果服务业务的涨幅。

苹果 Q3 财报前瞻：预计营收和利润超预期 iPhone 疲软 Mac 和服务业务强劲

美联储计划在 9 月降息，但此举可能与即将举行的美国总统大选产生冲突。降息可能激怒共和党人和前总统特朗普，但暂缓降息可能破坏经济并让民主党人不满。美联储主席鲍威尔表示，他们不会利用工具支持或反对任何政党或政治家。过去两年中，美联储加息导致通胀率下降，他们的长期目标是通胀率达到 2%。降息对劳动力市场、经济增长和通胀的影响应该不大。

美联储 “传声筒”：9 月降息将使美联储陷入残酷选战

港股三大指数集体下跌，科网股、教育股和内房股齐挫。恒生指数下跌 0.28%，恒生科指下跌 1.16%，国企指数下跌 0.32%。科网股普遍下跌，京东跌超 4%，百度跌超 2%，网易、小米跌超 1%，腾讯逆势涨近 1%。教育股跌幅居前，新东方绩后挫逾 12%。内房股普遍下跌，越秀地产跌超 10%。体育用品股齐挫，李宁跌超 6%。汽车股纷纷走低，小鹏跌超 4%。基建股逆势上涨，中国中车涨超 5%。电讯服务板块涨幅居前，中国移动、中国电信涨超 1%。

快讯：港股三大指数集体下跌 科网股、教育股、内房股齐挫

中国有色矿业涨超 4%，领涨铜业股。隔夜美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，暗示 9 月可能降息，提振市场情绪。沪铜与国际铜涨幅强劲，成为市场焦点。综合宏观和产业因素，铜价短期有望转入偏强震荡。铜价已回吐大部分涨幅，但随着宏观和需求双重改善，后期铜价或将逐渐企稳反弹。

理解市场 | 中国有色矿业涨超 4% 领涨铜业股 鲍威尔鸽派言论提振市场情绪 铜价短期有望转入偏强震荡

美联储 9 月降息有望成为现实，首次考验即将到来。鲍威尔主席表示，除非通胀停滞，否则将降息，并强调劳动力市场风险。决策者对经济前景担心加剧，关注劳动力市场，转变了对通胀的关注。鲍威尔强调了降息的微妙平衡，希望实现通胀目标。劳动力市场已成为重中之重。

美联储 9 月降息大门已打开！首个 “考验” 马上到来

8 月 1 日，香港金管局发文称，美联储经过一连两天的会议后，公布维持联邦基金利率目标区间于 5.25-5.5%。对此，香港金管局表示，香港的金融及货币市场运作继续维持畅顺，港元汇率保持稳定。港元拆息现阶段仍处于相对较高水平，而往后息率的走势尚未明朗。市民在作出置业、按揭或其他借贷决定时，应小心考虑及管理利率风险。香港金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。香港金管局表示，美联储往后的议息决定将取决于经济数据、前景展望及各方面的风险。近期美国通胀压力略见纾缓，市场预期减息周期可能快将开始，根据美联储的公开言论，最快可能于 9 月举行的会议减息。然而，减息步伐是否如市场预期仍存在变数。

香港金管局回应美联储议息决定：港元拆息往后息率走势尚未明朗

美股 7 月上演大逆转，银行股大涨 10%，创今年最佳月度表现。KBW 银行指数上涨近 10%，达到 2022 年 8 月以来的最高水平。地区银行股表现更好，飙升 19%，创下 2016 年 11 月以来的最强劲月度表现。金融股是 7 月标普 500 指数中表现最好的板块之一。银行股上涨的原因包括银行净利息收入放缓的趋势接近底部以及抗击通胀的利好消息。这一反弹延续了美国银行股从低谷中的反弹势头。

美股 7 月上演大逆转 银行股大涨 10% 创今年最佳月度表现

比特币挖矿难度上调 10.5% 至 90.67T，创历史新高。今年全球加密货币交易量预计将超过 108 万亿美元。比特币市场乐观情绪不足。全球稳定币市场存在风险与挑战。特朗普官方商店接受比特币支付。日本加密组织请求虚拟货币税收改革。投资者计划增加数字资产配置。Mt.Gox 通过加密货币交易所偿还比特币和比特币现金。

1. 比特币挖矿难度上调 10.5% 至 90.67T，创历史新高。2. 报告：今年全球加密货币交易量预计

<p>“小确幸”修复估值，仍需关注边际风险。</p>

Mag 7 雷声滚滚，“清流” Meta 真能挺得住？

苹果第三财季收入预计将恢复增长，受益于 iPhone 销量的提升。据报道，苹果通过降低 iPhone 价格吸引了更多中国客户，并且销售了更多高利润的 iPad。数据显示，iPhone 销量占苹果总收入的近一半，预计在第二季度下降 2.2%，较先前降幅有较大改善。此外，华福证券表示，消费电子行业正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。

港股概念追踪 | 苹果第三财季收入或恢复增长   果链企业受益苹果销量增加（附概念股）

高通：手机波澜不惊，AI 承载新希望

招商证券发布研报认为，美联储在 31 日的议息会议上维持政策利率和缩表速度不变，通胀目标有所放松，就业权重上升。鲍威尔讲话和答记者问释放的信号是，通胀和就业风险平衡，接近降息但最终决策依赖数据。降息预期升温提振市场风险偏好，降息或为美股虹吸效应退潮的催化剂之一。

招商证券：美通胀和就业风险平衡 接近降息但最终决策依赖数据

英伟达股价在过去几个月内波动不定，市值大幅增减。德意志银行指出，英伟达的股价将取决于其盈利能力，而不仅仅是人工智能投资热潮的影响。与思科相比，英伟达的收益更高，但市盈率较低。德意志银行认为，如果英伟达能实现未来的盈利预期，其市盈率将进一步下降。总体来说，英伟达的股价暴涨暴跌，未来走势仍不确定。

一夜回血 3200 亿美元！ 德银发声：英伟达是否出现 “2000 年思科式” 暴跌取决于业绩

小米汽车：7 月小米 SU7 交付量超 10000 台，8 月交付量将持续破万，预计 11 月提前完成全年 10 万台交付目标。

中国 7 月财新制造业 PMI 49.8，新订单量收缩

英伟达是纳斯达克 100 指数中的第三大成分股，今年上半年纳指 100 中最大的回报贡献者。英伟达市值迅速增长，其创新技术和软件配套成为竞争优势，芯片需求旺盛助推客户基础扩展。其在数据中心计算市场份额已增长到约 80%。预计汽车行业将成为重要收入来源。纳斯达克纳斯达克公司的注册商标。

纳斯达克 100®创新者系列 ：英伟达——岂只是芯片设计公司

黄金股集体走高，截至发稿，灵宝黄金涨 5.52%，报 3.63 港元；中国黄金国际涨 3.87%，报 44.25 港元；紫金矿业涨 2.85%，报 16.2 港元；招金矿业涨 2.43%，报 14.32 港元。消息面上，美联储主席鲍威尔表示，本次会议上委员会已对降息进行深入讨论，并达成共识，如果数据支持，最快将在 9 月下调政策利率。利率期货市场加大美联储今年降息幅度押注至近 3 次。另外，中东紧张局势骤然升级，哈马斯领导人哈尼亚在伊朗遇袭身亡，这一事件将中东地缘政治扩大化，伊朗将对以色列开展报复。现货黄金目前上破 2450 美元/盎司关口，为 7 月 18 日以来首次。

理解市场 | 黄金股集体走高 鲍威尔打开 9 月降息大门 中东紧张局势骤然升级

美联储主席鲍威尔表示最早或于 9 月降息后，美国国债上涨，连续三个月上涨。美债收益率暴跌约 10 个基点，交易员预计今年至少会有两次降息。投资者迫切希望看到就业降温的进一步证据，为近期降息奠定基础。交易员完全消化了 9 月降息 25 个基点的预期。利率掉期交易显示，今年总计将降息近 70 个基点。委员会还未准备好完全承诺 9 月降息，但仍在朝着降息方向迈进。

美联储 9 月降息预期带动美债月末涨势 美债收益率触及逾 4 个月低位

根据市场研究公司 Counterpoint Research 的最新数据，三星在印度智能手机市场的收入占比 25%，超过苹果和 vivo。尽管出货量排名第三，但三星在高端手机市场仍保持领先地位。小米排名第一，vivo 排名第二，而苹果在收入方面表现出色。总体而言，印度智能手机市场的超高端手机市场份额增长迅速。

三星占据印度智能手机收入的 25% vivo 领先苹果排第二

中金认为，此次会议总体基调偏鸽派，几处措辞的调整都暗示 9 月降息的临近。本轮降息周期具有 “特殊性”：并非衰退式的降息，可以降息但不需要降很多，因此资产的反应也会前置。投资者对 7 月 FOMC 会议上美联储的表态非常关注，美联储对 9 月降息给出了进一步的暗示，9 月降息应该是大概率事件。在此次会议期间，各类资产对降息的反应更积极，长端美债回落，美股大涨，美元走弱，黄金大涨。对于后续降息开启后的交易，投资者普遍关心该如何操作。

中金：9 月降息渐行渐近

苹果公司最新专利申请了一项新型的设备解锁方式，名为 Heart ID。该技术利用检测和验证用户心跳数据来实现设备的解锁操作，增加了设备的安全性。当用户佩戴 Apple Watch 时，手表能够实时捕捉并分析用户的心跳特征，并形成独一无二的 “心脏模式”，作为验证身份的依据。这项技术将为用户提供更加安全可靠的设备解锁功能。

苹果正在研究 “心跳解锁”：专利申请书公开！

美联储官员在最新决议中维持利率稳定，但强调要更加平等地关注就业和通胀目标。主席鲍威尔表示，可能会在 9 月份的会议上降息。投资者预计在降息后，美联储将继续降息。官员对政策声明做了重要修改，承认了在抗击通胀方面取得的进展，并更倾向于降低利率。

“美联储传声筒”：美联储为 9 月降息扫清道路

数据显示，海外基金 7 月净卖出 58 亿美元台积电在台北上市的股票，为 2008 年以来最大月度纪录。由于担心 AI 相关涨势的可持续性，这家全球最大芯片代工企业 —— 英伟达的重要合作伙伴 —— 7 月股价下跌 3.3%。这打破了截至 6 月该股连续九个月上涨的纪录，在那期间该股涨了 85%。

科技股遭抛售之际 外资撤离台积电股票的规模创纪录

美国前圣路易斯联储主席布拉德认为，美联储离软着陆只差最后一步，即将已倒挂两年多的美债收益率曲线恢复正常。他表示，软着陆的关键是让曲线短端下降，消除收益率曲线的倒挂。不过，许多分析师主张尽快降息，因为劳动力市场正在稳步软化，经济增长正在放缓。

美联储 “前鹰王”：美联储离软着陆只差最后一步！

投资者普遍预期英国央行会降息，而且这可能是英国央行最佳的降息机会，因为到下次利率会议时，英国的通胀水平可能会更高。

“央行超级周” 收官之战：今晚，英国降息？

国会众议员南希·佩洛西增持了英伟达股票，并在第四季度财报公布前出售了部分微软股份。根据交易表格显示，佩洛西购买了 1 万股英伟达股票，交易价值在 100 万至 500 万美元之间。同时，她出售了 5000 股微软股票，价值在 100 万至 500 万美元之间。这些交易发生在 7 月 26 日。

“国会山股神” 又精准操作？英伟达大涨 13% 前，佩洛西已买入

中金研报称，美联储主席鲍威尔提出了 9 月降息的可能性，但需要满足通胀持续放缓和劳动力市场降温的条件。我们认为美联储对降息已经有了一定的倾向性，但官员们仍希望看到更多支持降息的数据，而非在 “左侧” 做决定。这意味着 9 月降息可能会发生，但也可能不发生。不发生的可能性来自于美国经济表现仍然稳健导致降息的理由不够充分。总之，当前美国经济指标有些在走弱，有些在复苏，呈现出比较混合的状态。对美联储而言，最佳应对之策是保持耐心，在经济数据达到降息标准之后再做行动。