陈果是中信建投首席策略官，在一场直播中对市场进行了分析和展望。他表示，国内盈利周期和政策、流动性环境都在改善，短期可能会有波折和调整，但是目前是一个布局阶段。他认为未来一年甚至更长时间，美元指数和美债利率将下行，现在是拐点附近的阶段。他指出，虽然市场没有大规模资金流入，但供求平衡良好，可以支撑股票市场。他还提到了等待黄金坑、相聚在新高的主题，表示对下半年市场总体乐观，企业盈利增速将由负转正。他预计九月份美联储将确定进入降息周期，中国的货币政策也有空间。虽然短期还会有困难和挑战，但总体上对市场持乐观态度。

陈果：等待黄金坑 三季度末由守转攻

华尔街预计，苹果二季度营收同比增长 3.3%，考虑到过去六个季度中有五个季度出现营收下滑，这次的增长无疑是一个积极的信号。关注苹果智能的进展，分析预计二季度可能是 iPhone 销量下降的结束，随着 AI 开启新的换机浪潮，其销售将迎来复苏。

苹果拐点将至？二季度 iPhone 销售或回暖，AI 掀起换机新浪潮

尽管投资者对持续的高额资本开支担忧日增，但这种 “烧钱” 加码的动作对英伟达们这些铲子股来说，无疑是利好消息。

英伟达们又开心了，微软、谷歌、Meta 还要继续买 GPU

得益于 AI 浪潮，目标挑战黄皮衣。

赛道 Hyper | AMD 二季报靓丽：布局挑战英伟达

ARM：下调全年版税收入预期（FY25Q1 电话会纪要）

ARM：指引失温，AI 信仰遇冷

外汇市场遇 “变革性的进展”，美元或面临崩溃！

盾兵科技拟申请纳斯达克上市，发行 225 万股股票，募资范围在 900 万至 1125 万美元之间。该公司主要从事手机游戏和网络游戏开发，旗下游戏包括深渊、吉祥物、神话世界等。2022 财年至 2024 财年前六个月，盾兵科技的收入分别为 278.47 万元、486.47 万元和 297.19 万元。

美股新股前瞻 | 盾兵科技：营收约 490 万美元难掩业绩含金量下滑

6 万亿美元蓄势待发，美股这一角落或将闪耀！

港股未能延续昨日强劲涨势，三大指数今日走势疲软。恒生指数跌 0.23%，报 17304.96 点，全日成交额 940.51 亿港元。内房股全线走低，香港公用股和黄金股上涨。随着美国 9 月降息概率提升，公用板块有望扩阔。腾讯逆势涨近 1%。大型科技股悉数飘绿。三大指数走势受政策利好刺激和国内经济数据影响。

港股收盘 (08.01) | 恒指收跌 0.23% 内房股全线走低 香港公用股、黄金股等上扬

别高兴太早！经济学家警告：美联储可能犯错了

投资者正面临新的挑战：判断美联储能否以实现经济 “软着陆” 步伐调整货币政策。市场观察者开始质疑，美联储是否会因维持高利率过久而影响经济软着陆的可能性。投资者担心经济强劲时的货币放松可能引发通胀反弹，限制了美联储的降息空间。周三晚间，市场预计 9 月 25 日降息的概率高达 87%。本周五的美国就业数据将为投资者提供重要的经济概况。

降息钟声临近 投资者紧盯美联储 “软着陆” 大考

比亚迪、优步宣布结盟，以10万辆新能源汽车杀入全球打车市场；中国7月财新制造业PMI 49.8

今日重要消息回顾｜海豚投研

理想汽车-W 截至 7 月末累计交付 87.33 万辆，位居中国新势力品牌总交付量第一。公司 7 月份交付新车 5.1 万辆，同比增长 49.4%。此外，公司推出了 OTA 6.0 和 OTA 6.1 版本车机系统，实现了智能驾驶、智能空间和智能电动的全面进化。公司智驾技术得到用户的认可，无图 NOA 功能的订单量大幅增加。截至 7 月 31 日，公司在全国有 487 家零售中心和 701 座理想超充站。

理想汽车-W 截至 7 月末累计交付 87.33 万辆 位居中国新势力品牌总交付量第一

美联储降息的预期提振了资产价格，但投资者担心其是否能实现软着陆。虽然美国经济保持韧性，但失业率上升，决策者更关注避免经济放缓。投资者将关注美国的非农就业数据和美联储的杰克逊霍尔研讨会，以了解经济状况。降息可能需要较长时间才能促进经济增长，增加经济衰退的风险。投资者的担忧使得软着陆的实现面临风险。

美联储降息脚步渐近，关注点转向软着陆！

恒隆地产削减派息 33%，上半年在内地的重奢商场整体收入下跌 4%。大摩认为，随着奢侈品消费持续降温，恒隆地产 2024 年下半年及全年的奢侈品销售同比增长将持续为负，导致内地租金 EBIT 同比下降 12%。

最稳健的恒隆上半年利润也腰斩了…| 财报见闻

香港公用股多数上扬，截至发稿，电能实业涨 4.92%，报 52.25 港元；中电控股涨 3.06%，报 69.1 港元；香港中华煤气涨 2.83%，报 6.55 港元；长江基建集团涨 2.68%，报 53.55 港元。消息面上，隔夜美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，暗示最早 9 月降息，利率期货市场加大美联储今年降息幅度押注至近 3 次。有分析指出，随着美国 9 月降息概率进一步提升，公用板块的息差优势有望扩阔，加上目前估值仍处于低水平，将有望支持板块表现。

理解市场 | 香港公用股多数上扬 电能实业涨超 5% 美联储 9 月降息将近

中国宠物食品行业有望迎来增长潜能，受日本"失去的三十年"经验启发。中国与日本在人口结构变化上相似，未来情感陪伴需求增长有望推动宠物数量上升。外资品牌在品牌建设和产品口碑上具备领先优势，而国产品牌在消费者触达和产品创新方面有潜力。回顾日本宠物食品发展历程，行业在经济下行阶段仍具韧性。德邦证券认为宠物食品行业的增长受宠物数量和高端化推进的影响。宏观状况和 CPI 对宠物食品价格有正相关性。宠物"拟人化"和老龄化趋势推动宠物食品高端化。

德邦证券：以日本 “失去的三十年” 为鉴  看中国宠物食品行业增长潜能

安本多元资产投资总监周钰添表示，日本央行议息后，美元兑日元从 162 水平回落。由于预计美联储可能在 9 月提前降息，加上大型科技股的下跌，日元获得了支持。然而，如果美国没有出现衰退或美联储没有比市场预期更鸽派，日元持续升值的可能性较小。预计美元兑日元可能转向 155 以上水平。此外，随着日本央行加息，重新参与美元兑日元套利交易的机会会增加。

安本：若美国未出现衰退 日元持续升值不太可能

美债市场释放积极信号，下半年关注两大风险事件！

网络安全领域领导者 CrowdStrike 在美股交易时间段持续受到关注，股价因宕机事件暴跌。达美航空因此宕机事件起诉 CrowdStrike 及微软，华尔街大行将 CrowdStrike 目标股价下调至 300 美元。CrowdStrike 负责人可能面临国会询问，公司基本面和市值可能受到负面影响。杰富瑞分析师预计公司新业务将受到影响，将 2025 财年和 2026 财年 ARR 估值降低 1%。尽管目标股价下调，但机构仍然保持买入评级。

CrowdStrike 宕机余波难消退 华尔街看涨情绪开始退潮

比特币在美联储鸽派言论的影响下错过了跨资产反弹，下跌 2.4%，落后于科技股指数的飙升。人们怀疑特朗普是否能够实施其支持加密货币的议程，但民主党候选人哈里斯在预测市场上的获胜几率高于特朗普。比特币的波动除了受政治因素影响外，还受到其他风险的冲击。美联储主席鲍威尔暗示将在 9 月降息，推动了美国股市和债市的上涨。

特朗普交易平息令代币承压，科技巨头击败比特币

来源公众号：Eric 有话说，作者：崔彤。微软最新财报 FY24Q4 对应实际时间为 2024Q2。

微软财报一览：待明年 AI 算力瓶颈缓解，Azure 增速将迎反弹

美联储维持利率不变并为 9 月降息亮绿灯，投资者情绪再度高涨。日本央行决定缩表并加息 15 个基点，帮助日元反弹。美元指数下滑至 104 附近，黄金价格上涨至 2447。WTI 原油价格大涨 4.4%。非农报告可能会对降息概率产生实质性影响。就业市场正在放缓，职位空缺数降低，ADP 数据显示新增就业人口较低。

美联储如期转鸽 非农或再掀波澜

鲍威尔周三释放了鸽派信号，推高了美股和美债。他表示，美联储下一步行动将取决于整体经济数据。市场对他的评论作出了积极反应，但有人警告称，鲍威尔可能会让投资者失望。

鲍威尔释放鸽派信号，但还有风险被低估！

华泰证券发布研报指出，金价上涨仍是大概率事件，美国经济下行连续降息或经济稳态再通胀将利于金价上涨。同时，铜价短期向上拐点或已出现，供给仍偏紧，需求正在回归。华泰证券认为，未来美国经济发展趋势主要有三种情形，前两种情景利于金价上涨。全球多极化趋势演进，央行购金将对金价起到托底作用。近期偶发事件可能对金、铜价格上涨形成催化作用。

华泰证券：金价上涨仍是大概率事件 铜价短期拐点或已出现

美联物业住宅部行政总裁表示，美联储公布最新议息结果，息率维持不变，暗示 9 月可能降息。预计香港楼市将有正面的支持作用，转租为买的意愿增加。预计全月一手成交有望达到 1,000 宗水平，二手约 3,400 宗水平。租金回报率较高的屋苑吸引投资者入市。若息率回落，相信将令投资者加快入市。

美联：美联储 9 月降息几乎成定局 预计香港楼市 “转租为买” 趋势上升

Meta 2024年二季度业绩电话会纪要。

Meta：Q3 广告高增长靠什么？（2Q24 纪要）

美联储在议息会后宣布维持利率不变，主席鲍威尔表示有可能最快于 9 月启动减息周期。市场普遍认为美联储 9 月减息机会偏高，但恒生预计美息今年减幅有限，下半年港元利率或仍处偏高水平。尚渤投资认为市场假设 9 月减息必定发生属误判，强调通胀数据出现不达标，或破坏减息计划。富达国际宏观与战略资产团队表示，美联储一如市场预期，连续第 8 次维持利率不变，但因通胀与劳动市场取得明确进展，透露 9 月开启减息周期。富达认为，今年围绕在美联储货币政策的不确定性已大幅下降，2025 年的政策动向将取决于美国大选结果，及未来贸易与财政政策的发展。富达建议把全球优质股息策略，搭配美元优质债券作主要核心资产配置，看好日股与科技股。

美联储 9 月降息是 “板上钉钉” 还是 “为时尚早”？机构们意见有分歧

中原按揭董事总经理王美凤表示，香港降息周期可能最早在年底启动，有望提振楼市信心。预计美国 9 月份将启动降息，港元拆息预计在四季度回落，减轻银行和企业的资金成本压力，提升银行的楼按积极性。王美凤认为，若美国 9 月降息，港元拆息将会逐步回落，对香港楼市产生积极影响。

中原按揭：香港降息周期或最早年底启动 有望提振楼市信心

美联储有理据于年内进行首次减息，预计最快在 9 月份开始。若美息下跌，香港拆息可能先跟随回落至 4% 或以下水平，对香港楼市有正面支持。美国消费者物价指数连续 3 个月下跌至 3%，通胀回落至 2% 的目标上已取得进展，就业增长亦有所放缓。欧洲央行和加拿大央行也已进行降息，加之未来通胀、金融市场和劳动力市场走势，预计美联储将进行 “浅度减息”。香港银行的加息幅度较低，预计其将根据拆息走势、外部因素和策略决定减息步伐。香港银行新造按揭息率将维持 4% 或以上水平。

经络：预料美联储 9 月首次小幅降息 港元拆息跟随回落对楼市有正面支持

中银香港指出，未来就业市场数据将成为影响美联储减息步伐的重要因素。美联储维持联邦基金利率不变，但改变了关注重点，更关注就业市场情况。此次声明措辞的改变反映了目前美国通胀逐渐逼近目标水平，美联储更为关注就业市场的情况。若就业市场转弱，将影响消费开支和企业盈利，可能促使美联储加快减息步伐。未来关注点将放在全球央行年会和 9 月的利率点阵图更新。预计 9 月利率中位数将较 6 月预估为低。

中银香港：就业市场数据将成影响美联储未来降息步伐的重要因素

Meta 在电话会中表示，Llama 4 或在明年推出，AI 显著推动广告业务增长，Meta AI 年底或成为 “最常用的人工智能助手”，但盈利还需数年。

Meta 电话会：未来是 “AI、AI 还是 AI”！

美股周四高开，投资者关注科技公司财报和美联储货币政策。Meta Platforms 和 Shake Shack 的企业财报表现良好，股价上涨。Arm Holdings 的业绩指引令人失望，股价下跌。美国科技股在最近抛售后有强劲反弹。 苹果和亚马逊将公布财报。美联储宣布维持利率不变，但鲍威尔暗示下次会议可能降息。

开盘：美股周四高开 市场关注科技股财报

特斯拉 FSD 模式再次导致致人死亡交通事故，警方确认一辆特斯拉 Model S 在自动驾驶模式下撞死一名摩托车手。调查人员确认了肇事司机因注意力不集中和分心使用手机而被逮捕的事实。特斯拉一再强调 FSD 需要驾驶员监督，不能完全自动驾驶。特斯拉 CEO 马斯克表示，预计到今年年底，FSD 系统将能够在无人监督的情况下运行。

美国警方确认：特斯拉 FSD 再次 “间接导致” 致人死亡交通事故

恒生指数在香港走低 0.3%，至 17,296.74 点。京东集团股份有限公司对指数下跌拖累最大，下跌 4.9%。 中升集团控股有限公司跌幅最大，下跌 7.2%。午盘交易中，82 支股票中 55 支下跌，25 支上涨；4 个类股中 3 个类股走低，以工商业股为首。

恒生指数下跌 0.3% 京东集团引领下跌

美国和欧洲股市在企业财报发布后表现不一，美股期货小幅上涨，但欧洲股市下跌。英国央行降息，未透露下一步行动时间表。WTI 原油价格上涨，欧洲避险情绪抑制了美国股指期货。科技股在抛售后反弹，苹果和亚马逊即将发布财报。美联储维持利率不变，但表示可能在 9 月份降息。市场预计 9 月份降息的概率为 10%。北欧银行首席分析师表示市场暂时喘息。

盘前：道指期货涨 0.1% 苹果和亚马逊盘后发财报

波音 737 型号飞机面板爆裂导致波音信任和财务危机之后，前任 CEO Calhoun 在今年 3 月宣布辞职，新任首席执行官 Kelly Ortberg 将肩负重任，带领公司走出困境，实现转型和复兴。

巨额现金危机笼罩，波音新任掌门人挑战重重

苹果概念股走势分化，6 月 iPhone 出货量环比下降 43%，供应链第三季度增长可能低于预期。中国 6 月智能手机出货量同比增长 14%，但低于销售预测，显示库存水平很高。相比 iPhone 供应链，预计第三季 Android 供应链将更好。iPhone 16 将于 8 月起生产，但零件准备增长有限。苹果供应链在第三季的增长可能低于预期，而 Android 供应链预计会更好。

理解市场 | 苹果概念股走势分化 6 月 iPhone 出货量环比下降 43% 供应链第三季度增长可能低于预期

苹果公司将发布截至 6 月底的 2024 财年第三季度财报，分析师普遍预计业绩将超出预期。营收预计达到 845.3 亿美元，每股收益预计 1.35 美元。尽管 iPhone 销量下滑，但 Mac 电脑和服务业务表现强劲。投资者将关注 Apple Intelligence 的最新进展，以及 iPhone 在中国市场的表现和苹果服务业务的涨幅。

苹果 Q3 财报前瞻：预计营收和利润超预期 iPhone 疲软 Mac 和服务业务强劲

美联储计划在 9 月降息，但此举可能与即将举行的美国总统大选产生冲突。降息可能激怒共和党人和前总统特朗普，但暂缓降息可能破坏经济并让民主党人不满。美联储主席鲍威尔表示，他们不会利用工具支持或反对任何政党或政治家。过去两年中，美联储加息导致通胀率下降，他们的长期目标是通胀率达到 2%。降息对劳动力市场、经济增长和通胀的影响应该不大。

美联储 “传声筒”：9 月降息将使美联储陷入残酷选战

港股三大指数集体下跌，科网股、教育股和内房股齐挫。恒生指数下跌 0.28%，恒生科指下跌 1.16%，国企指数下跌 0.32%。科网股普遍下跌，京东跌超 4%，百度跌超 2%，网易、小米跌超 1%，腾讯逆势涨近 1%。教育股跌幅居前，新东方绩后挫逾 12%。内房股普遍下跌，越秀地产跌超 10%。体育用品股齐挫，李宁跌超 6%。汽车股纷纷走低，小鹏跌超 4%。基建股逆势上涨，中国中车涨超 5%。电讯服务板块涨幅居前，中国移动、中国电信涨超 1%。

快讯：港股三大指数集体下跌 科网股、教育股、内房股齐挫

中国有色矿业涨超 4%，领涨铜业股。隔夜美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，暗示 9 月可能降息，提振市场情绪。沪铜与国际铜涨幅强劲，成为市场焦点。综合宏观和产业因素，铜价短期有望转入偏强震荡。铜价已回吐大部分涨幅，但随着宏观和需求双重改善，后期铜价或将逐渐企稳反弹。

理解市场 | 中国有色矿业涨超 4% 领涨铜业股 鲍威尔鸽派言论提振市场情绪 铜价短期有望转入偏强震荡

美联储 9 月降息有望成为现实，首次考验即将到来。鲍威尔主席表示，除非通胀停滞，否则将降息，并强调劳动力市场风险。决策者对经济前景担心加剧，关注劳动力市场，转变了对通胀的关注。鲍威尔强调了降息的微妙平衡，希望实现通胀目标。劳动力市场已成为重中之重。

美联储 9 月降息大门已打开！首个 “考验” 马上到来

8 月 1 日，香港金管局发文称，美联储经过一连两天的会议后，公布维持联邦基金利率目标区间于 5.25-5.5%。对此，香港金管局表示，香港的金融及货币市场运作继续维持畅顺，港元汇率保持稳定。港元拆息现阶段仍处于相对较高水平，而往后息率的走势尚未明朗。市民在作出置业、按揭或其他借贷决定时，应小心考虑及管理利率风险。香港金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。香港金管局表示，美联储往后的议息决定将取决于经济数据、前景展望及各方面的风险。近期美国通胀压力略见纾缓，市场预期减息周期可能快将开始，根据美联储的公开言论，最快可能于 9 月举行的会议减息。然而，减息步伐是否如市场预期仍存在变数。

香港金管局回应美联储议息决定：港元拆息往后息率走势尚未明朗

美股 7 月上演大逆转，银行股大涨 10%，创今年最佳月度表现。KBW 银行指数上涨近 10%，达到 2022 年 8 月以来的最高水平。地区银行股表现更好，飙升 19%，创下 2016 年 11 月以来的最强劲月度表现。金融股是 7 月标普 500 指数中表现最好的板块之一。银行股上涨的原因包括银行净利息收入放缓的趋势接近底部以及抗击通胀的利好消息。这一反弹延续了美国银行股从低谷中的反弹势头。

美股 7 月上演大逆转 银行股大涨 10% 创今年最佳月度表现

比特币挖矿难度上调 10.5% 至 90.67T，创历史新高。今年全球加密货币交易量预计将超过 108 万亿美元。比特币市场乐观情绪不足。全球稳定币市场存在风险与挑战。特朗普官方商店接受比特币支付。日本加密组织请求虚拟货币税收改革。投资者计划增加数字资产配置。Mt.Gox 通过加密货币交易所偿还比特币和比特币现金。

1. 比特币挖矿难度上调 10.5% 至 90.67T，创历史新高。2. 报告：今年全球加密货币交易量预计

“小确幸”修复估值，仍需关注边际风险。

Mag 7 雷声滚滚，“清流” Meta 真能挺得住？

苹果第三财季收入预计将恢复增长，受益于 iPhone 销量的提升。据报道，苹果通过降低 iPhone 价格吸引了更多中国客户，并且销售了更多高利润的 iPad。数据显示，iPhone 销量占苹果总收入的近一半，预计在第二季度下降 2.2%，较先前降幅有较大改善。此外，华福证券表示，消费电子行业正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。