日元套利交易的清盘、美国衰退担忧的升温以及巴菲特大举抛售重仓股，三重因素叠加，引发全球股市周一大崩盘。

全球股市，为何崩了？

中银香港财富策略及分析处主管张诗琪表示，市场正在调节减息预期，恒指近期有所调整，尽管调整幅度较大，但其估值上受到支持，不排除港股在市场气氛好转后有所回升，预计恒指将于 16000 点水平企稳后向上，目前偏好防守性板块，包括公用及电讯板块等。她指出，市场已提前反映美国减息周期开始，股市波动性上升，美股表现已充分反映经济” 软着陆 “的预期，然而高利率的效果存在滞后性。留意减息后就业、收入、消费及企业盈利的死循环效应对美股的影响。预期美股于第三季或出现先升后回的势态，预期波动性将上升，亦指从技术层面来看，美股未进入 “超买” 阶段，而日股则已进入 “超买” 阶段。她提及，中国经济稳中向好，A 股有望企稳向上，目前中国 A 股估值横向及纵向具优势，美联储开启减息周期、中国经济稳中向好、流动性宽松有利于提升中国 A 股估值。她补充，根据过往经验，黄金在减息前后有望上升至 2500 美元左右。

中银香港：市场正在调节减息预期 预计恒指于 16000 点水平企稳后向上

融资货币的突然升值损害了套利策略。分析认为，套利交易头寸大量抛售最初是由日本央行加息引发的，但全球经济增长担忧在过去几天进一步火上浇油，走势变得激烈。

比索贬值、日元和人民币飙升，全球套利交易 “大溃败”！

巴克莱：将苹果的目标价从 187 美元下调至 186 美元，维持 “减持” 评级。

巴克莱下调苹果目标价至 186 美元

港股收盘时恒指下跌 1.46%，大市持续承压。博彩股和香港地产股逆势上涨。全球股市进入恐慌性暴跌模式，衰退交易和日元升值加剧了情况。蓝筹股九龙仓置业领涨，而中海油和舜宇光学科技拖累了恒指。中原地产数据显示，香港十大屋苑的成交量大幅增长。市场预计美国将降息，这一预期重燃了置业气氛。大型科技股涨跌不一，哔哩哔哩和美团涨幅较大，而阿里巴巴和腾讯下跌。澳门出入境旅客人次创纪录，博彩股逆市上涨。

港股收盘 (08.05) | 恒指收跌 1.46% 大市持续承压 博彩股、香港地产股等逆势上涨

Stifel：将亚马逊的目标价从 228 美元下调至 224 美元，维持 “买入” 评级。

Stifel 下调亚马逊目标价至 224 美元

美股投资者对熊市可能到来的担忧引发了市场波动，经济增长和就业放缓也加剧了市场的不确定性。市场叙事正在转变，从关注通胀转向关注经济增长。此外，11 月美国总统选举也是一个不确定因素。本周，美国将公布 ISM 的 7 月服务业指数，对市场来说是一个考验。波动性的上升与 “增长恐慌” 相关，这是中期市场的常见特征。投资者需要意识到市场将变得更加波动，但这并不意味着牛市将结束。

美股本周再迎 3 大重磅考验！波动料将延续

日股一落千丈，瑞银：现在买入就是接住 “下落的刀子”！

在美股芯片股熄火之际，公共事业股则持续大涨。美国公共事业 ETF（XLU）上周大涨 4%，并突破 74 美元关口，背后是 AI 热引发电力需求激增，美国电价暴涨。

美股 AI 交易完了吗？芯片股 “熄火” 了，公用事业股没有！

遭伯克希尔大减仓后，苹果及供应商股价暴跌。鸿海精密、台积电、村田制作所和 LG Innotek 股价均下滑。伯克希尔哈撒韦在第二季度净出售了大量股票，现金储备大幅提升。巴菲特曾表示，出售苹果股票有利于伯克希尔哈撒韦的股东。抛售规模表明可能不仅仅是为了节省税收。

遭伯克希尔大减仓 苹果及供应商股价齐齐暴跌

亚太市场全线下跌，港股三大指数亦跟随低迷，恒生指数跌 1.46%，恒生科技指数跌 1.36%，国企指数跌 1.64%。科网股普遍下跌，苹果概念股跌幅居前，丘钛科技跌近 9%。石油股领跌大市，中海油跌超 6%。半导体概念股齐挫，中芯国际跌超 5%。香港地产股逆势上涨，新世界发展涨超 5%。美国计划对约 120 家中国半导体相关企业实施限制贸易措施。7 月美国就业市场降温，增大了市场对美联储 9 月降息的预期。

收评：恒指跌 1.46% 恒生科指跌 1.36% 石油股、苹果概念股跌幅居前

摩根大通最新报告指出，英伟达 GB200 产能在 2024 下半年或将放缓，但预计在 2025 年大幅扩张。根据报告，英伟达的 AI 芯片设计存在一些挑战，可能导致稍微放宽产品效能阈值，以及 CoWoS-L 良率不高且不稳定。预计 2024 年 GB200 的总出货量在 40-50 万台之间，H200 出货量可望小幅成长。摩根大通表示，如果 GB200 产能无法增加，超大规模用户可能会增加 HGX B200A 和 GB200A Ultra 的采购。

摩根大通：英伟达 GB200 产能 2024 下半年或将放缓 预计 2025 年大幅扩张

巴菲特的 “暗示”，日股投资者好像懂了：随着美国经济衰退风险骤增，美元升值周期已经结束，而日本在经济和金融方面却又十分依赖美国。所以日本市场现在要做的，就是不要和周期对抗，将来会出现更便宜的入场机会。

“引爆” 日股的，还是巴菲特！

分析师表示，美联储可能会被迫在 9 月份的下一次会议之前降息，以防止市场和实体经济之间形成引发衰退的反馈循环。目前，一切都与市场有关。日本央行加息，随后美国又公布了弱于预期的经济数据，引发了已经积累到极端水平的全球巨大失衡的松动。在这样的时期，近乎不可能的事情会以闪电般的速度变成可能。经济恶化的速度并没有突然加快——上周的就业数据并不是衰退的铁板预兆，而 “萨姆规则” 的触发只是转移了人们的注意力。不过，当这些因素抬头时，这些定位就会创造成为现实的机会，地缘政治紧张局势加剧时更是如此。虽然今天的经济可能与上周没有什么不同，但市场转向对衰退前景的定价恰恰使衰退更有可能发生。 美联储现在可能被迫在本月内降息，以防止资产价格下跌传导至实体经济，引发经济衰退。

分析师：美联储为何可能被迫紧急降息？

“华尔街神算子” 看涨美股：下跌即买入机会

英伟达公司回应了关于 Blackwell 芯片延迟交付的报道，表示样品试用已经开始，并预计在下半年增加产量。该消息属于企业相关信息，主要是关于产品交付的延迟以及公司的回应。

Blackwell 芯片延迟交付？英伟达回应：样品试用已经广泛开始，产量有望在下半年增加

美股期指也持续走低，纳斯达克 100 指数期货跌幅扩大至 2%，美国 2 年期国债收益率下跌 9 个基点，跌至 2023 年 5 月以来的最低水平。中金公司研报指出，一直以来日股与日元汇率都存在波动较大的特点。结合历史来看，日股与美股正相关很大，同时日股弹性大于美国。

为什么日股美股都崩了？中金解读

特斯拉德国柏林工厂的扩建计划悬而未决，经理表示需考虑市场需求放缓和电动汽车销量。勃兰登堡州环境局部分批准了扩建计划，但未获准砍伐更多附近森林的树木。特斯拉相信市场会再次回暖，但目前没有明确信号需要扩产。

市场需求放缓 特斯拉德国柏林工厂扩建计划悬而未决

为了应对突发情况，美联储提早降息有过先例；美股跌幅收窄，纳指期货从跌近 6% 到目前跌 4%。

交易员数据显示：一周内降息概率为 60%，美联储或因暴跌提早行动

华尔街认为美联储年内势必降息但次数有限，同时看好债券市场机遇，预计近期股市仍有下跌空间，美元兑日元将跌至 145 下方。

全球股市崩了，市场一线怎么看？

花旗下调英伟达 Blackwell GPU 出货量预测，但相信 AI 需求强劲，部分客户将会上调 H100/H200 的需求，有助抵销 Blackwell 销售较少的影响。花旗将英伟达 2025 财年销售预测下调 5%，但估计 2026 财年销售将回升，维持 “买入” 评级，目标价 150 美元。

花旗：下调英伟达 Blackwell GPU 出货量预测 维持 “买入” 评级

巴克莱发表报告指出，考虑到美国 7 月新增就业职位数据令人失望，当前预计美联储今年减息 3 次，分别于 9 月、11 月及 12 月各减息 25 个基点，明年再减息 3 次。该行认为，经济衰退迫在眉睫并不会促使美联储大幅减息。巴克莱预料，美国第 3 季失业率升至 4.3%，第 4 季进一步升至 4.4%，高于联邦公开市场委员会 (FOMC) 6 月时预测的长期正常失业率中位数，而失业率的逐步上升，将证明今年联邦基金利率额外下调一次 25 个基点是合理。巴克莱指出，假设劳动市场 8 月显示出持续韧性，而失业率停止上升，目前预计 9 月会议减息 50 个基点是不合理。

巴克莱：预计美联储于 9 月、11 月及 12 月各减息 25 个基点

中国工商银行成为《财富》世界 500 强中最赚钱的中国公司，利润为腾讯的 3.16 倍。中国建设银行、中国农业银行和中国银行也进入了前四名。另外，中国石油天然气集团、招商银行、腾讯控股、中国移动通信集团和中国海洋石油集团也在排行榜中。

工商银行成上榜世界 500 强的最赚钱中国公司，利润约为腾讯 3.16 倍

总部位于加拿大的电子商务巨头 Shopify Inc.将于美东时间 8 月 7 日美股盘前公布 2024 年第二季度业绩。华尔街预计其 Q2 业绩将有显著改善，营收预计增长 17% 至 20.1 亿美元，每股收益有望同比增长 42%。然而，由于全球电子商务业务增长放缓以及消费者消费支出收紧等因素，Shopify 的业绩与股价近年来持续萎靡。与之相比，PayPal 作为数字支付领域的领军者，通过降本增利举措和 TPV 的增长，今年以来股价涨幅接近 1%。

财报前瞻 | “中小企业聚集地” Shopify 业绩有望改善 股价能否迎来一波反弹？

交易员认为美联储一周内紧急降息 25 个基点的可能性为 60%。市场恐慌加剧，股指期货下跌，但稍有止住。美联储主席鲍威尔表示将在 9 月会议上讨论降息问题。芝加哥联储主席古尔斯比将发表讲话。

交易员认为美联储在一周内降息 25BP 的可能性为 60%

ASMPT 午后跌超 7%，报 72.9 港元，成交额 1.6 亿港元。英伟达 AI 芯片交付延期，SMT 业务承压拖累上半年业绩。浙商证券指出，B 系列出货延误可能导致 H 卡出货量上修，抵消负面影响。瑞银认为 ASMPT 在 TCB 业务和高频宽记忆体领域有突破，中银国际对半导体业务保持乐观。

理解市场 | ASMPT 午后跌超 7% 英伟达 AI 芯片交付延期 SMT 业务承压拖累上半年业绩

瑞银指出，日元强弱是判断日股表现的 “风向标”，也是此前推升日股上涨的主要动力，随着日央行宣布加息，重返强势的日元成了股市崩盘的导火索，预计接下来日元还将进一步升至 135。

三天暴跌 20%！瑞银警告日股抛售将继续，现在进入无异于 “徒手接白刃”

由于对美国经济前景的担忧加剧，投资者纷纷寻求避险，全球债券市场因此出现反弹，已经抹去了今年的损失。美国发布的月度就业数据显示招聘放缓，失业率攀升至三年来的高点，进一步推动了债券市场的上涨。尽管澳大利亚的现金债券市场因假期休市，但其三年期期货价格飙升至 2023 年 6 月以来的最高点。一系列疲软的经济数据促使交易员加大对美联储放松货币政策的预期。

美国经济忧虑引发避险潮 全球债券市场年内失地尽数收复

日本央行提高利率导致日元升值，日本股市遭受重创。日经指数单日暴跌 13%，进入技术性熊市。股价下跌对企业经营预期造成负面影响，信贷利差面临压力。日本政府债券收益率大幅下降，全球债券市场上涨反映了对美国经济前景的担忧。全球投资者转向避险资产。日本决策者面临复杂形势，货币宽松政策可能扼杀本国货币并破坏股市。投资者担心美联储政策支持落后。日元兑美元汇率可能进一步升值。

日元升值加剧日本股市下跌！日经指数单日暴跌 13% 进入技术性熊市

美股波动率指标目前处于关键拐点，暗示标普 500 指数可能接近短期底部。全球股市下跌导致波动率上升，投资者纷纷购买期权以保护免受进一步抛售影响。美国 7 月非农就业增长疲弱，失业率上升加剧了市场对美联储降息等担忧。芝加哥期权交易所波动率指数期货已倒挂，表明当前不确定性高于未来。此外，波动率指标 VVIX 飙升至历史最高水平，显示市场对冲大幅波动的需求。交易员纷纷购买标普 500 和 VIX 的期权。

美股波动率指标处于关键拐点 标普 500 指数跌势未止？

综合分析师和专家的解读，英伟达的 Blackwell 芯片正在进行重新设计，这可能会影响到第三季度的排产。然而，随着第四季度台积电产能的释放，这一延迟将会被弥补，预计芯片将在第四季度按时交付，对 2025 年第一季度服务器的出货影响不大。

英伟达新芯片” 延期”？别慌，影响没那么大

香港地产股多数走高，九龙仓置业涨 5.36%，报 19.64 港元；新世界发展涨 5.2%，报 7.48 港元。7 月美国就业市场降温，增大了市场对美联储 9 月降息的预期。香港十大屋苑在周末的成交量环比增长 83%，创下 14 周以来的新高。预计美国下月将有极高概率降息，重燃了置业气氛。

理解市场 | 香港地产股多数走高 降息预期重燃置业气氛   周末香港十大屋苑成交环比增八成

多只美国科技股在德国 Tradegate 交易平台大幅下跌，英伟达跌超 16%，谷歌母公司 Alphabet 跌超 11%，微软、亚马逊跌超 8%。

多只美国科技股在德国 Tradegate 交易平台大跌，英伟达跌超 16%

随着担心美国经济进一步放缓引发市场卖压，以科技股为主的台湾基准股指出现纪录最大跌幅。台股加权指数周一收盘下跌 8.4%，创下 1967 年以来最严重的跌势。台积电领跌大盘，该公司股价下跌 9.8%。跌势凸显了市场情绪从 AI 的前景转向关注美国经济衰退的风险，且英特尔等公司的获利前景令人失望。台积电占台股加权指数的权重 30% 以上。

台积电领跌台股 加权指数创下 57 年来最糟糕表现

超级大风暴席卷了加密货币市场，加密货币市场爆仓人数达到 23 万人，爆仓总金额为 8.83 亿美元。以太坊和比特币价格暴跌，加密货币总市值一度跌破 2 万亿美元。加密货币概念股也受到影响，CleanSpark、MicroStrategy、Coinbase 和 Riot Platforms 股价大幅下跌。

超级大风暴席卷了加密货币市场 加密货币市场爆仓人数达到 23 万人

美股周一早盘大幅下跌，科技股跌幅领先。全球市场遭到抛售，日经 225 指数收盘重挫 12%。巴菲特减持苹果股票加重了美股的抛压。纳指一度下跌超过 1000 点，跌幅逾 6%。美股科技股七巨头市值蒸发超过 1.3 万亿美元。芝加哥期权交易所波动率指数飙升至 53 以上，达到 2020 年新冠疫情爆发以来的最高水平。英伟达、苹果、特斯拉等科技股普遍下跌。对美国经济衰退的担忧成为导致全球市场崩盘的主要原因。交易员纷纷押注美联储将采取紧急降息措施。

早盘：美股大幅下跌 科技股跌幅领先

三星和苹果在 2024 年第二季度继续主导智能手机销量前十榜单，共占据九个席位。虽然 iPhone 保留了榜单上的席位数量，但其排名有所下降。苹果在 2024 年第二季度对前十名手机的总销量和销售份额的贡献同比下降。三星的 Galaxy A15 5G 成为该季度榜单上排名第一的智能手机。

Counterpoint Research：三星和苹果继续主导二季度智能手机销量前十榜单

特斯拉投资格伯批评巴菲特不懂技术，认为其在 AI 革命前抛售苹果是个错误。巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司在第二季度坚持了所持近半苹果股份，但分析师认为这可能表明巴菲特对苹果的增长前景缺乏信心。然而，多数分析师呼吁投资者保持冷静，认为苹果仍是一个具有吸引力的长期投资选择，因为其财务状况强劲、品牌忠诚度高且在人工智能等领域有潜力。此次减持可能与更广泛的经济前景担忧有关。

特斯拉投资格伯批评巴菲特不懂技术：在 AI 革命前抛售苹果是个错误

台股加权指数追随美股和亚股跌势，周一收跌近 8.4%；其权重股台积电下跌近 9.8%，与台股双双创下纪录最大跌幅。分析指出，台股短线要关注筹码变化，指数大跌会导致散户的杠杆操作被迫清仓，造成更多市场波动性，不过当这些短线卖压逐渐解除将有助于市场回稳

台股指数和台积电创纪录最大跌幅 分析称短线卖压或造成更多市场波动

上周，美股在科技板块带领下大幅下挫，美元走软，日元连续升值，人民币上攻，很大程度上表明了套利交易的大量反向平仓。黄金可能是唯一或者唯二的仍然 “健在” 的主流交易。日本央行加息超预期，日元升值幅度大，导致套利交易退潮。同时，美联储的降息态度确定，但力度和时点不定。日元升值对借入日元的投资者可能造成巨大损失。此外，美股的下挫也表明套利交易的反向平仓。

国君宏观：所有的火爆交易，都在溃散

美国联邦基金利率期货价格显示，到 2024 年底美联储将降息 125 个基点。

马斯克怒喷美联储：7 月不降息真蠢！

恐慌情绪蔓延，两倍做多恐慌指数 ETF VIXY 大涨 20% 以上。

熔断再现？纳指期货暴跌 5.8%！日韩股市暴跌 10%！

恒生科技指数午后跌幅扩大至 2%，恒生指数跌 1.8%。

亚太股市遭遇黑色星期一，日股暴跌，东证指数触发熔断。日本央行预计将继续提高利率，导致日元升值。韩国和澳大利亚股市也遭受抛售，台股大跳水。全球股市下跌，投资者购买期权以保护自己。芝加哥期权交易所波动率指数期货倒挂，表明不确定性高于未来。

亚太跌势继续加深！恐慌爆发、散户强制平仓，抛售潮还将延烧

"投资者应该考虑逢高卖出"，这是太平洋投资管理公司联合创始人比尔·格罗斯对美股的悲观看法。巴菲特的企业集团也净出售了价值 755 亿美元的股票，并减持了苹果公司的股份。这些动作被视为卖出信号，引发了市场关注。虽然有人仍然看好美股，但格罗斯和巴菲特的举动显示出对股市的担忧。

又一个卖出信号？“老债王” 发话：应该考虑逢高卖出了！

本周的经济数据相对平淡，服务业活动和每周初请失业金人数预计将成为投资者关注的主要数据。企业方面，爱彼迎、超微电脑、迪士尼和礼来将公布最新一季财报。股市在暴跌后，投资者对经济健康状况和科技公司业绩担忧。市场普遍预期美联储下月将降息，投资者关注降息幅度。摩根大通预计联储将在 9 月和 11 月会议上降息 50 个基点，之后每次会议降息 25 个基点。

全球大动荡！股市能否在本周迎来喘息之机？这些重磅事件或成关键

受全球股市动荡、地缘政治风险等因素推动，加密市场出现一轮清算恐慌。

比特币大崩盘，发生了什么？

日本央行加息导致日元连续升值，兑美元突破 150 重要关口。这种升值现象与利差巨大导致的套利交易退潮有关。同时，美股下滑表明套利交易大量平仓。金融市场动荡可能会影响投资者交易结构。

国泰君安：所有的 POPULAR TRADE，都在 UNWIND

2024 年《财富》世界 500 强揭晓，沃尔玛继续成为全球最大公司，亚马逊重回第二。今年全球 500 强企业的营业收入总和约为 41 万亿美元，净利润总和同比增长 2.3%。沙特阿美以约 1207 亿美元的利润居首，苹果、谷歌母公司 Alphabet 和微软位列最赚钱公司前五位。中国国家电网、沙特阿美和中国石化分列前三名。伯克希尔－哈撒韦公司以超过 962 亿美元的利润位居第三。中国工商银行、中国建设银行和中国农业银行进入利润榜前十。