美联储正试图应对大规模财政刺激的后续影响，但这使得准确衡量经济状况变得困难。市场对美国经济可能陷入衰退表示担忧，投资者越来越担心美联储降息的步伐过慢。斯米德表示，美国可能会陷入衰退，主要是由股市下跌导致的资产价值损失。他认为，美联储将继续面临挑战，因选举周期带来的通胀压力和中东地区可能发生更大规模冲突的前景。无论是哈里斯还是特朗普当选，下一任总统都将采取措施来支持经济或者推行特定的政治议程。股指期货下跌，市场预测降息可能性较大。

美联储正试图 “与幽灵作斗争”

8 月 5 日，美股成交额前 20 名的公司包括英伟达、苹果、特斯拉和微软等。英伟达因推迟发布人工智能芯片而收跌，可能影响到其客户订购的芯片价值。伯克希尔减持苹果股份，巴菲特对其增长前景缺乏信心。特斯拉 CEO 马斯克重启对 OpenAI 的诉讼，指责其违背承诺向微软提供技术的独家许可。微软也因此收跌。此外，AMD 数据中心事业部实现营收 28 亿美元，同比涨幅达到 115%。

8 月 5 日美股成交额前 20：谷歌在反垄断诉讼中败诉

日本股市单日下跌超过 12%，创下自 1987 年以来最大跌幅。这次下跌是宏、微观配合下的市场极限压力测试，可能是宏观叙事大转向的预演。低波动 Carry Trade 受到美联储转向和日央行加息的影响迅速降仓，引发踩踏和流动性风险。日本市场的表现给全球央行敲响了警钟，紧缩和犹豫的政策会给市场带来巨大压力。整个亚太地区和欧美股市也出现不同程度的下跌。日本股市的杠杆交易崩塌加速了股市下跌。套息交易加速平仓引发了市场的 risk off。

日股暴跌：退潮之日还是喘息之机？

美联储上周在政策会议上放弃了降息机会，而分析师指出紧急降息是错误的。股市下跌是市场仓位出清，而非对经济的反应。尽管美国经济衰退的风险有所上升，但经济增速仍强劲。最新财报季表现不错，债券市场回暖。总体而言，美国经济没有问题，不需要紧急降息来减轻股票持有者的损失。

美联储应紧急降息以挽救股市？分析师：美国尚未衰退 紧急降息将是个错误

8 月 5 日 (周一) 美股盘前，美股三大股指期货齐跌。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌 恐慌指数飙升 全球股市遭遇 “黑色星期一”

摩根大通的交易部门认为，市场从科技板块向外轮动的过程可能已经 “基本完成”，“我们正在接近” 逢低买入的战术性机会。摩根大通预测散户买入股票的步伐将继续放缓，对冲基金净卖出了美国股票。摩根大通布仓情报主管 John Schlegel 指出，未来几天可能会进一步下滑，显示接近逢低买入的战术性机会。

摩根大通：市场从科技股向外轮动已基本完成 美股逢低买入机会临近

周一热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收高 0.25%。上涨股当中，新东方涨 8.88%，蔚来跌 3.95%。美股大幅收跌，道指暴跌逾 1000 点，纳指下挫 3.4%，标普 500 指数创 2022 年以来的最大单日跌幅。全球市场受到抛售影响，日经 225 指数也创下自 1987 年以来的最大单日跌幅。科技股跌幅领先，纳指一度下跌超过 1000 点，美股科技股七巨头市值蒸发超过 1.3 万亿美元。

周一热门中概股涨跌不一 新东方涨 8.9%，蔚来跌 4%

由于台积电先进封装 CoWoS 产能始终供不应求，有消息称英伟达日前找上英特尔进行先进封装。供应链厂商指出，台积电 CoWoS-S 与英特尔 Foveros 封装技术相似，能快速提供封装产能。

消息称英特尔获英伟达封装订单

华润系的千亿中药战队，藏不住了

日本央行加息导致全球市场暴跌，投资者应考虑 “东京规则”：利率上升，市场下跌。日本央行行长植田和男因结束负利率政策而赢得赞誉，但加息后市场陷入混乱。股市暴跌与华尔街动向和对美国经济预期相关，与日本特有因素无关。日本是唯一一个刚加息的国家，引起争议。日本央行的决定在市场紧张不安和糟糕的就业数据时采取，如果市场对美国经济衰退的预期成为现实，央行的举措将再次被证明时机糟糕。

“东京规则” 再显神威：日本央行加息，全球市场 “倒大霉”

日元 Carry trade 的爆金币时刻导致全球股市大跌，日经 225 在三天内抹去全年涨幅。此前预期日元会升值，但其贬值走弱，影响了日股的盈利。美元降息时机对 Carry trade 的影响较大。7 月 31 日，日央行加息，而美国的非农数据和 CPI 走弱，市场预期转向了降息。日美双方利差缩窄，宏观变化频繁。

日元 Carry trade 的爆金币时刻

美股近期呈现过山车行情，波动性将上升。亚马逊和英特尔的财报不佳导致股价暴跌，纳斯达克 100 指数出现技术性调整。大型科技股估值过高，投资者开始获利了结，转向表现较弱的板块。美联储维持利率水平，但经济数据显示通胀率下降，就业市场疲软，失业率上升。市场担心美国经济衰退。

美股开启过山车模式！Jay Woods：请系好安全带！未来两月波动性将显著上升

<p>美股科技股，仍然以杀估值为主，本身业绩和逻辑并无本质问题。</p>

美股连爆 “鬼故事”，下杀无底线？

对冲基金首次净做空大宗商品期货，显示出对经济放缓的担忧和对原材料需求的悲观情绪。大宗商品价格暴跌，铜下跌近 20%，摩根大通大宗商品策略师表示，需求疲弱预期加强导致铜和基本金属的抛压巨大。大宗商品市场出现大规模抛售，投资者抛售多头头寸。全球经济增长前景不明确，大宗商品市场再度走低。

八年来首次净做空大宗商品！对冲基金嗅到了什么？

北水成交净买入 13.88 亿港元，市场担忧降息影响净息差，内资抛售汇控超 6 亿港元。北水净买入最多的个股是腾讯、小米集团-W、建设银行。北水净卖出最多的个股是汇丰控股、中石油、中国神华。腾讯获净买入 6.81 亿港元，预期第二季内地游戏收入增长，建设银行获净买入 2.71 亿港元，预计下半年内银业收入和利润将增长。中海油获净买入 7925 万港元，中石油遭净卖出 3.72 亿港元。油价回撤主因是全球经济衰退担忧，石油需求受中国能源转型抑制。

北水动向 | 北水成交净买入 13.88 亿 市场担忧降息影响净息差 内资抛售汇控超 6 亿港元

全球股市遭遇黑色星期一，欧美股市大幅下跌，日股暴跌 13%。市场担心美联储行动太迟缓，导致投资者抛售股市，转向债券。欧洲股市本周初也下跌至近六个月低点。各大交易所开盘均下跌，金融板块受创最严重。全球股市遭遇抛售的原因包括美国就业市场疲软、人工智能股票涨势高估值以及中东紧张局势加剧避险情绪。股市可能进一步回调。

全球股市遭遇 “黑色星期一”！欧美股市大跌 日股暴跌 13%

美联储的政策失误可能导致美国失去经济例外地位。市场对增长恐慌和美联储降息落后的担忧日益加剧。虽然一些经济学家认为衰退不会立即到来，并预计美国经济会重新加速，但安联的首席经济顾问埃里安担心美国经济的例外地位可能因政策失误而丧失。近年来，美国经济在增长和金融市场表现出色，吸引了投资者的资金。然而，人们对美联储加息的滞后效应低估了其对经济的影响。

美联储政策失误，美国或失去经济例外地位！

日元套利交易的清盘、美国衰退担忧的升温以及巴菲特大举抛售重仓股，三重因素叠加，引发全球股市周一大崩盘。

全球股市，为何崩了？

中银香港财富策略及分析处主管张诗琪表示，市场正在调节减息预期，恒指近期有所调整，尽管调整幅度较大，但其估值上受到支持，不排除港股在市场气氛好转后有所回升，预计恒指将于 16000 点水平企稳后向上，目前偏好防守性板块，包括公用及电讯板块等。她指出，市场已提前反映美国减息周期开始，股市波动性上升，美股表现已充分反映经济” 软着陆 “的预期，然而高利率的效果存在滞后性。留意减息后就业、收入、消费及企业盈利的死循环效应对美股的影响。预期美股于第三季或出现先升后回的势态，预期波动性将上升，亦指从技术层面来看，美股未进入 “超买” 阶段，而日股则已进入 “超买” 阶段。她提及，中国经济稳中向好，A 股有望企稳向上，目前中国 A 股估值横向及纵向具优势，美联储开启减息周期、中国经济稳中向好、流动性宽松有利于提升中国 A 股估值。她补充，根据过往经验，黄金在减息前后有望上升至 2500 美元左右。

中银香港：市场正在调节减息预期 预计恒指于 16000 点水平企稳后向上

融资货币的突然升值损害了套利策略。分析认为，套利交易头寸大量抛售最初是由日本央行加息引发的，但全球经济增长担忧在过去几天进一步火上浇油，走势变得激烈。

比索贬值、日元和人民币飙升，全球套利交易 “大溃败”！

巴克莱：将苹果的目标价从 187 美元下调至 186 美元，维持 “减持” 评级。

巴克莱下调苹果目标价至 186 美元

港股收盘时恒指下跌 1.46%，大市持续承压。博彩股和香港地产股逆势上涨。全球股市进入恐慌性暴跌模式，衰退交易和日元升值加剧了情况。蓝筹股九龙仓置业领涨，而中海油和舜宇光学科技拖累了恒指。中原地产数据显示，香港十大屋苑的成交量大幅增长。市场预计美国将降息，这一预期重燃了置业气氛。大型科技股涨跌不一，哔哩哔哩和美团涨幅较大，而阿里巴巴和腾讯下跌。澳门出入境旅客人次创纪录，博彩股逆市上涨。

港股收盘 (08.05) | 恒指收跌 1.46% 大市持续承压 博彩股、香港地产股等逆势上涨

Stifel：将亚马逊的目标价从 228 美元下调至 224 美元，维持 “买入” 评级。

Stifel 下调亚马逊目标价至 224 美元

美股投资者对熊市可能到来的担忧引发了市场波动，经济增长和就业放缓也加剧了市场的不确定性。市场叙事正在转变，从关注通胀转向关注经济增长。此外，11 月美国总统选举也是一个不确定因素。本周，美国将公布 ISM 的 7 月服务业指数，对市场来说是一个考验。波动性的上升与 “增长恐慌” 相关，这是中期市场的常见特征。投资者需要意识到市场将变得更加波动，但这并不意味着牛市将结束。

美股本周再迎 3 大重磅考验！波动料将延续

日股一落千丈，瑞银：现在买入就是接住 “下落的刀子”！

在美股芯片股熄火之际，公共事业股则持续大涨。美国公共事业 ETF（XLU）上周大涨 4%，并突破 74 美元关口，背后是 AI 热引发电力需求激增，美国电价暴涨。

美股 AI 交易完了吗？芯片股 “熄火” 了，公用事业股没有！

遭伯克希尔大减仓后，苹果及供应商股价暴跌。鸿海精密、台积电、村田制作所和 LG Innotek 股价均下滑。伯克希尔哈撒韦在第二季度净出售了大量股票，现金储备大幅提升。巴菲特曾表示，出售苹果股票有利于伯克希尔哈撒韦的股东。抛售规模表明可能不仅仅是为了节省税收。

遭伯克希尔大减仓 苹果及供应商股价齐齐暴跌

亚太市场全线下跌，港股三大指数亦跟随低迷，恒生指数跌 1.46%，恒生科技指数跌 1.36%，国企指数跌 1.64%。科网股普遍下跌，苹果概念股跌幅居前，丘钛科技跌近 9%。石油股领跌大市，中海油跌超 6%。半导体概念股齐挫，中芯国际跌超 5%。香港地产股逆势上涨，新世界发展涨超 5%。美国计划对约 120 家中国半导体相关企业实施限制贸易措施。7 月美国就业市场降温，增大了市场对美联储 9 月降息的预期。

收评：恒指跌 1.46% 恒生科指跌 1.36% 石油股、苹果概念股跌幅居前

摩根大通最新报告指出，英伟达 GB200 产能在 2024 下半年或将放缓，但预计在 2025 年大幅扩张。根据报告，英伟达的 AI 芯片设计存在一些挑战，可能导致稍微放宽产品效能阈值，以及 CoWoS-L 良率不高且不稳定。预计 2024 年 GB200 的总出货量在 40-50 万台之间，H200 出货量可望小幅成长。摩根大通表示，如果 GB200 产能无法增加，超大规模用户可能会增加 HGX B200A 和 GB200A Ultra 的采购。

摩根大通：英伟达 GB200 产能 2024 下半年或将放缓 预计 2025 年大幅扩张

巴菲特的 “暗示”，日股投资者好像懂了：随着美国经济衰退风险骤增，美元升值周期已经结束，而日本在经济和金融方面却又十分依赖美国。所以日本市场现在要做的，就是不要和周期对抗，将来会出现更便宜的入场机会。

“引爆” 日股的，还是巴菲特！

分析师表示，美联储可能会被迫在 9 月份的下一次会议之前降息，以防止市场和实体经济之间形成引发衰退的反馈循环。目前，一切都与市场有关。日本央行加息，随后美国又公布了弱于预期的经济数据，引发了已经积累到极端水平的全球巨大失衡的松动。在这样的时期，近乎不可能的事情会以闪电般的速度变成可能。经济恶化的速度并没有突然加快——上周的就业数据并不是衰退的铁板预兆，而 “萨姆规则” 的触发只是转移了人们的注意力。不过，当这些因素抬头时，这些定位就会创造成为现实的机会，地缘政治紧张局势加剧时更是如此。虽然今天的经济可能与上周没有什么不同，但市场转向对衰退前景的定价恰恰使衰退更有可能发生。 美联储现在可能被迫在本月内降息，以防止资产价格下跌传导至实体经济，引发经济衰退。

分析师：美联储为何可能被迫紧急降息？

“华尔街神算子” 看涨美股：下跌即买入机会

英伟达公司回应了关于 Blackwell 芯片延迟交付的报道，表示样品试用已经开始，并预计在下半年增加产量。该消息属于企业相关信息，主要是关于产品交付的延迟以及公司的回应。

Blackwell 芯片延迟交付？英伟达回应：样品试用已经广泛开始，产量有望在下半年增加

美股期指也持续走低，纳斯达克 100 指数期货跌幅扩大至 2%，美国 2 年期国债收益率下跌 9 个基点，跌至 2023 年 5 月以来的最低水平。中金公司研报指出，一直以来日股与日元汇率都存在波动较大的特点。结合历史来看，日股与美股正相关很大，同时日股弹性大于美国。

为什么日股美股都崩了？中金解读

特斯拉德国柏林工厂的扩建计划悬而未决，经理表示需考虑市场需求放缓和电动汽车销量。勃兰登堡州环境局部分批准了扩建计划，但未获准砍伐更多附近森林的树木。特斯拉相信市场会再次回暖，但目前没有明确信号需要扩产。

市场需求放缓 特斯拉德国柏林工厂扩建计划悬而未决

为了应对突发情况，美联储提早降息有过先例；美股跌幅收窄，纳指期货从跌近 6% 到目前跌 4%。

交易员数据显示：一周内降息概率为 60%，美联储或因暴跌提早行动

华尔街认为美联储年内势必降息但次数有限，同时看好债券市场机遇，预计近期股市仍有下跌空间，美元兑日元将跌至 145 下方。

全球股市崩了，市场一线怎么看？

花旗下调英伟达 Blackwell GPU 出货量预测，但相信 AI 需求强劲，部分客户将会上调 H100/H200 的需求，有助抵销 Blackwell 销售较少的影响。花旗将英伟达 2025 财年销售预测下调 5%，但估计 2026 财年销售将回升，维持 “买入” 评级，目标价 150 美元。

花旗：下调英伟达 Blackwell GPU 出货量预测 维持 “买入” 评级

巴克莱发表报告指出，考虑到美国 7 月新增就业职位数据令人失望，当前预计美联储今年减息 3 次，分别于 9 月、11 月及 12 月各减息 25 个基点，明年再减息 3 次。该行认为，经济衰退迫在眉睫并不会促使美联储大幅减息。巴克莱预料，美国第 3 季失业率升至 4.3%，第 4 季进一步升至 4.4%，高于联邦公开市场委员会 (FOMC) 6 月时预测的长期正常失业率中位数，而失业率的逐步上升，将证明今年联邦基金利率额外下调一次 25 个基点是合理。巴克莱指出，假设劳动市场 8 月显示出持续韧性，而失业率停止上升，目前预计 9 月会议减息 50 个基点是不合理。

巴克莱：预计美联储于 9 月、11 月及 12 月各减息 25 个基点

中国工商银行成为《财富》世界 500 强中最赚钱的中国公司，利润为腾讯的 3.16 倍。中国建设银行、中国农业银行和中国银行也进入了前四名。另外，中国石油天然气集团、招商银行、腾讯控股、中国移动通信集团和中国海洋石油集团也在排行榜中。

工商银行成上榜世界 500 强的最赚钱中国公司，利润约为腾讯 3.16 倍

总部位于加拿大的电子商务巨头 Shopify Inc.将于美东时间 8 月 7 日美股盘前公布 2024 年第二季度业绩。华尔街预计其 Q2 业绩将有显著改善，营收预计增长 17% 至 20.1 亿美元，每股收益有望同比增长 42%。然而，由于全球电子商务业务增长放缓以及消费者消费支出收紧等因素，Shopify 的业绩与股价近年来持续萎靡。与之相比，PayPal 作为数字支付领域的领军者，通过降本增利举措和 TPV 的增长，今年以来股价涨幅接近 1%。

财报前瞻 | “中小企业聚集地” Shopify 业绩有望改善 股价能否迎来一波反弹？

交易员认为美联储一周内紧急降息 25 个基点的可能性为 60%。市场恐慌加剧，股指期货下跌，但稍有止住。美联储主席鲍威尔表示将在 9 月会议上讨论降息问题。芝加哥联储主席古尔斯比将发表讲话。

交易员认为美联储在一周内降息 25BP 的可能性为 60%

ASMPT 午后跌超 7%，报 72.9 港元，成交额 1.6 亿港元。英伟达 AI 芯片交付延期，SMT 业务承压拖累上半年业绩。浙商证券指出，B 系列出货延误可能导致 H 卡出货量上修，抵消负面影响。瑞银认为 ASMPT 在 TCB 业务和高频宽记忆体领域有突破，中银国际对半导体业务保持乐观。

理解市场 | ASMPT 午后跌超 7% 英伟达 AI 芯片交付延期 SMT 业务承压拖累上半年业绩

瑞银指出，日元强弱是判断日股表现的 “风向标”，也是此前推升日股上涨的主要动力，随着日央行宣布加息，重返强势的日元成了股市崩盘的导火索，预计接下来日元还将进一步升至 135。

三天暴跌 20%！瑞银警告日股抛售将继续，现在进入无异于 “徒手接白刃”

由于对美国经济前景的担忧加剧，投资者纷纷寻求避险，全球债券市场因此出现反弹，已经抹去了今年的损失。美国发布的月度就业数据显示招聘放缓，失业率攀升至三年来的高点，进一步推动了债券市场的上涨。尽管澳大利亚的现金债券市场因假期休市，但其三年期期货价格飙升至 2023 年 6 月以来的最高点。一系列疲软的经济数据促使交易员加大对美联储放松货币政策的预期。

美国经济忧虑引发避险潮 全球债券市场年内失地尽数收复

日本央行提高利率导致日元升值，日本股市遭受重创。日经指数单日暴跌 13%，进入技术性熊市。股价下跌对企业经营预期造成负面影响，信贷利差面临压力。日本政府债券收益率大幅下降，全球债券市场上涨反映了对美国经济前景的担忧。全球投资者转向避险资产。日本决策者面临复杂形势，货币宽松政策可能扼杀本国货币并破坏股市。投资者担心美联储政策支持落后。日元兑美元汇率可能进一步升值。

日元升值加剧日本股市下跌！日经指数单日暴跌 13% 进入技术性熊市

美股波动率指标目前处于关键拐点，暗示标普 500 指数可能接近短期底部。全球股市下跌导致波动率上升，投资者纷纷购买期权以保护免受进一步抛售影响。美国 7 月非农就业增长疲弱，失业率上升加剧了市场对美联储降息等担忧。芝加哥期权交易所波动率指数期货已倒挂，表明当前不确定性高于未来。此外，波动率指标 VVIX 飙升至历史最高水平，显示市场对冲大幅波动的需求。交易员纷纷购买标普 500 和 VIX 的期权。

美股波动率指标处于关键拐点 标普 500 指数跌势未止？

综合分析师和专家的解读，英伟达的 Blackwell 芯片正在进行重新设计，这可能会影响到第三季度的排产。然而，随着第四季度台积电产能的释放，这一延迟将会被弥补，预计芯片将在第四季度按时交付，对 2025 年第一季度服务器的出货影响不大。

英伟达新芯片” 延期”？别慌，影响没那么大

香港地产股多数走高，九龙仓置业涨 5.36%，报 19.64 港元；新世界发展涨 5.2%，报 7.48 港元。7 月美国就业市场降温，增大了市场对美联储 9 月降息的预期。香港十大屋苑在周末的成交量环比增长 83%，创下 14 周以来的新高。预计美国下月将有极高概率降息，重燃了置业气氛。

理解市场 | 香港地产股多数走高 降息预期重燃置业气氛   周末香港十大屋苑成交环比增八成

多只美国科技股在德国 Tradegate 交易平台大幅下跌，英伟达跌超 16%，谷歌母公司 Alphabet 跌超 11%，微软、亚马逊跌超 8%。