国泰君安证券发布研报，长期看好中国消费龙头的投资机会，尤其是具备一流的商业模式、生意特性、市场前景广阔、成长逻辑清晰、行业竞争格局持续改善的龙头企业。消费需求是拉动经济增长的核心力量，人口趋势和居民收入是影响消费需求的核心要素。消费支出对 GDP 增长的贡献达到 82%，消费是经济增长的 “稳定器” 和 “压舱石”。

国泰君安证券：消费品投资进阶之道 需求视角看消费

DWS 全球首席投资总监 Bjorn Jesch 表示，尽管标普 500 指数回落约 7%，但仍预计技术性熊市尚未出现。他们将密切关注市场剧烈波动带来的风险，特别是高杠杆投资者被迫减仓的情况。他们还将监察反映系统性风险的各项指标。目前市场气氛受特朗普交易影响逆转，导致美国小型股、美元及加密货币均出现急跌。DWS 预计，美联储将继续按照既定路径施政，不会因市场恐慌而改变立场。他们的基本预测是，美联储将在未来数月内三次减息 25 个基点。尽管不能排除美国陷入衰退的可能性，但预计只会是温和衰退。债券市场已反映出较高的衰退机率，但考虑到整体经济实力及私营部门的财政状况相当稳健，预计衰退将是温和的。

DWS：美股技术性熊市未出现 密切关注市场波动风险

从暴跌到暴涨，警报解除了吗？全球资产暴跌的循环可以通过央行发表讲话、良好的美国数据和仓位调整来打破。日本股市和外汇市场的剧烈波动引起了关注，但日本财务省和央行表示将评估事态发展并采取措施进行经济和财政管理。美国 7 月 ISM 服务业 PMI 数据好于预期，反映了需求的增长和就业情况的改善。对于 Carry trade 的仓位规模，不同外资机构有不同的观点。总体而言，市场满足了解除警报的三个条件。

从暴跌到暴涨，警报解除了吗？

市场流动性出现问题，美联储逆回购工具使用量降至三年新低。银行、政府支持企业和货币市场共同基金使用该工具赚取利息。投资者存放在美联储主要工具的资金量自 2021 年以来首次跌破 3000 亿美元。这一机制的消耗表明金融系统中的过剩流动性被抽走，银行准备金余额并不像政策制定者认为的那么充裕。美联储正在缓解货币市场利率的潜在压力，但市场参与者正密切关注逆回购工具的消耗速度。

市场流动性拉响警报！美联储逆回购工具使用量跌至 3000 亿美元以下 创三年新低

日央行此前加息令日元套利交易平仓，引发全球市场崩跌，内田真一安抚市场称不会在市场不稳定的时候加息。日元跌破 147 关口，日本东证指数涨幅扩大至 4%。

日股 “从 ICU 直奔 KTV”！“罪魁祸首” 首度发声：市场不稳定，就不会加息

长飞光纤光缆 A 股和 H 股盘中均有涨幅，涨幅超过 18%。美股光纤股 Lumen Technologies 上涨 93%，获得 50 亿美元 AI 相关产品订单。此外，公司与康宁达成协议，供应大量下一代光缆，为云数据中心提供巨大容量。微软宣布与公司合作，Lumen 私有连接架构将连接到不断增长的数据中心。AI 数据中心的发展带动了数据中心之间的互联需求，光缆等将受益。国内三大运营商的传统通信网络建设成熟，但 DCI 直达建设仍需加大。

理解市场 | 长飞光纤光缆盘中涨超 18% Lumen 获 50 亿美元 AI 相关产品订单 隔夜美股升 90%

市场剧烈波动引发了对美联储和日本央行利率决策的质疑。日本央行加息导致市场暴跌，被指引发风险规避交易。市场抛售也使美联储降息决策变得困难，市场担心其犯下利率过高的政策错误。日本央行和美联储将面临更大的挑战，投资者对其能否应对市场崩盘表达担忧。目前市场已开始定价紧急降息，但美联储需权衡及时降息和恐慌性降息之间的取舍。

市场剧烈波动的两大 “罪魁祸首”？美联储和日本央行被骂惨了！

<p>疲软的指引，意味着增长放缓并非暂时？</p>

Airbnb：奥运会都救不起的阿斗？

截至今天，9 月 90000 美元的看涨期权、12 月 100000 美元的看涨期权和 3 月 100000 美元的看涨期权是挂牌市场上最大的未平仓合约，总名义价值接近 10 亿美元。

“黑色星期一” 后续 | 币圈凶猛，看涨期权抄底比特币

“周二转机” 即在经历了过去一周的调整后，市场于周二出现企稳甚至反弹的走势。然而，分析指出，这次即使股市周二出现强劲反弹，也可能无法缓解金融市场普遍增长的不安情绪。

“黑色星期一” 后续 | 资深交易员：经典走势 “周四紧张、周五对冲、周一抛售、然后周二反弹”，但…..

在 “黑色星期一” 背景下，大型资金投资者采取了逢低买入的策略。对冲基金以最快的速度抢购美国个股，结束了持续数月的抛售潮。机构投资者净买入了 140 亿美元的股票，这导致了标普 500 指数的 3% 下跌。市场波动被认为是对经济数据过度反应，尽管经济指标走弱，但并没有确凿证据表明经济衰退已到来。股价从低点大幅反弹，可能表明对冲基金发现了市场过度反应的迹象。尽管市场触底的迹象出现，但股市仍然面临高估值的问题。

“黑色星期一” 的另一面：“聪明钱” 涌入美股市场，诠释何谓 “逢低买入”

超威电脑 Q4 营收虽超预期，但 EPS 不及预期以及毛利率下滑，引发华尔街对其 AI 服务器业务长期盈利能力的担忧，超威股价盘后跳水超 10%。

超威财报后暴跌，“AI 服务器” 真不赚钱？

中信证券发布的研报指出，全球科技板块下跌，引发资本市场担忧。尽管如此，AI 技术仍在持续进展，美股科技巨头的财报数据表明，营收、利润、现金流和 CAPEX 相对稳定，2024 年巨头的 CAPEX 持续增长可期。在中国科技板块中，AI 算力产业链已受到充分认知，而数据产业链投资机会却被低估，相关公司估值处于历史低位，具备较大潜力。中信证券认为，美股科技股调整后将带来新的配置机会，投资者可重视中国的 AI 算力和数据产业链。

中信证券：国产 AI 算力重要性凸显 数据产业链的投资机遇未被充分重视

微软加入网络安全软件公司 CrowdStrike，对达美航空进行反击。微软律师表示达美航空的关键 IT 系统可能由其他科技公司提供服务，而不是微软的 Windows 系统。微软认为达美航空的指责是不完整、虚假和具有误导性的，损害了微软的声誉。

微软回击达美航空诉讼威胁：你们的技术太落后

知情人士称，三星电子第五代 8 层 HBM3E 产品已通过英伟达的测试，可用于后者的人工智能处理器。据悉，双方将很快签署相关产品供应协议，预计将于今年第四季度开始供应。

三星电子 8 层 HBM3E 产品据悉通过英伟达测试，或于四季度开始供应

美股尾盘回落，纳指与标普 500 仍涨超 1%，但盘后小幅下跌；英伟达一度涨超 7%，收盘涨幅收窄；超微电脑业绩不及预期，盘后过山车，从大涨近 20% 到转跌超 12%。

早餐｜美股反弹英伟达一度涨超 7%，中概指数涨 3%

最受打击的是 Glen Kacher 的 Light Street、Bill Ackman 的 Pershing Square 和 Philippe Laffont 的 Coatue，7 月收益率分别为-9.2%、-4.7% 和-3.6%。表现相对最好的文艺复兴旗下一只股票基金 7 月收益 4.2%。

科技股害惨大牌对冲基金，本周暴跌前 7 月已亏数亿美元

周二，欧美股市企稳，但投资者对股市后续走势预期分化。摩根大通报告称，美国通胀担忧导致恐慌性下跌，人工智能等板块被大幅平仓。日本央行加息引发日元强势，导致日本股市创纪录下跌。摩根大通预计，在市场结构平衡和克服地缘政治风险之前，任何反弹都不会持续太久。

欧美股市企稳 投资者预期仍分化

美国经济衰退担忧导致全球金融市场动荡，但交易员的关注点从通胀问题转向了美联储的降息预期。然而，降息可能会导致通胀重新加剧，引发新问题。尽管存在争议，但市场对美联储降息的预期仍然存在。此外，国债证券传递出的信息显示对经济放缓的担忧增加。目前，市场对美联储降息的影响和经济状况仍存在不确定性。总之，美联储的降息决策可能会带来双刃剑效应。

美联储降息是双刃剑 交易员担忧将重燃高通胀趋势

风险偏好回升但市场仍谨慎。标普大盘、纳指和罗素小盘股最高均涨超 2.3%，芯片和中概股指曾涨超 3.6%，“恐慌指数” VIX 盘初回落 38%。英伟达一度涨超 7%，苹果逆市跌。日元六天里首跌，缓解套利交易平仓恐慌。美债收益率全线升超 10 个基点，黄金跌 1%。

美股反弹但尾盘涨幅砍半，中概指数涨 3%，避险退潮令美债黄金跌

二季度超微营收超预期同比增长超 140%，EPS 盈利较预期低 23%，毛利率加速下降，创最低纪录；三季度营收指引增长两倍远超预期，EPS 指引增超 110% 仍低于预期。超微将 10 月 1 日 1 股拆 10 股交易。财报公布后，超微盘后先曾涨超 17%，转跌后跌超 10%。

“AI 妖股” 巨震，超微电脑上季营收翻倍猛增，但盈利远逊预期，指引喜忧参半，盘后跳涨近 20% 后转跌｜财报见闻

据 CME“美联储观察”：美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 28.5%，降息 50 个基点的概率为 71.5%。美联储到 11 月累计降息 50 个基点的概率为 19.3%，累计降息 75 个基点的概率为 57.6%，累计降息 100 个基点的概率为 23.2%。

美联储 9 月降息 50 个基点的概率为 71.5%

美国能源信息署（EIA）周二下调美油和布油的价格预期，原因是近期油价下跌受到经济担忧的影响，但预计未来几个月油价将有所回升。

美国能源部下调今明两年布油价格预期，下调 2025 年美国 GDP 预期和石油产量预期

Solomon 预计美联储将在秋季有一到两次降息，他还表示，随着市场重新适应新的经济数据和修正对美联储政策的预期，市场震荡将持续一段时间。“在市场经历了非常强劲的上涨之后，我们正在经历一次调整，这可能是健康的。我认为短期内我们将看到更多的波动。这是一次相当大的调整。”

高盛 CEO：美股回调健康，美国经济没有衰退风险，预计美联储不会紧急降息

网友曝光，让 Apple Intelligence 的写作工具改写含脏话内容，结果字对字翻译不忍直视。如果要求改写的内容提及毒品、杀人或谋杀等词，系统会警告用户，称该工具不是为这种类型的内容设计，即使用别的词替代，警告也可能不会消失。

苹果 AI 翻车？写作工具难应付脏话，对敏感话题 “罢工”

洲际酒店集团首席执行官表示，美国酒店需求没有显示经济衰退的迹象，对未来需求持续增长非常乐观。

洲际酒店集团 CEO：美国酒店需求未受经济担忧影响

北美是全球唯一获得净买入的地区，所有其他地区都是净卖出，尽管名义规模也相对温和。美国股市 11 个行业中，有 8 个行业获得净买入，以信息技术 + 防御性股票为首。信息技术类股票出现自 6 月中旬以来最大的一天净买入。

“黑色星期一” 后续：对冲基金大力抄底，买入科技与防守股

优步不仅 Q2 营收和利润超市场预期，而且公司移动部门的总预订额同比激增 23% 至 206 亿美元，第二季度的出行次数同比增长了 21.5%，月活跃平台消费者（MAPC）增长了 14%。展望第三季度，优步预计的预订额介于 402.5 亿美元至 417.5 亿美元，略低于市场平均预期的 411.8 亿美元。

优步 Q2 营收及利润双双超预期，出行次数同比增长 21.5%，盘中大涨逾 10% | 财报见闻

许多市场参与者和央行人士将逆回购工具的火热，视为金融体系流动性过剩的标志，反之亦然。对美联储隔夜逆回购的使用量不仅连降四日，周二的使用规模不足 3000 亿美元，还连续两日刷新 2021 年 5 月以来最低。

市场流动性亮红灯！美联储隔夜逆回购使用量跌破 3000 亿美元大关，三年来第一次

Core Scientific 曾于今年 1 月破产，重组归来后致力于转型人工智能业务，股价已上涨了 140%。与 CoreWeave 的扩大合作协议价值 67 亿美元，将提供额外的计算基础设施。

破产后乘 AI 东风归来，这家比特币矿商与英伟达 “亲儿子” 扩大合作 股价飙涨

德国零售巨头 Dirk Rossmann GmbH 决定停止采购特斯拉汽车，原因是马斯克对前美国总统特朗普的公开支持。Dirk Rossmann 的创始人之子 Raoul Rossmann 在声明中指出，马斯克对特朗普的支持与特斯拉推动环保的使命不符。此前，马斯克在社交媒体上公开支持特朗普，并确认向支持共和党候选人的政治行动委员会捐款。周二隔夜，美股科技股回暖，特斯拉股价从跌超 3.1% 转涨。

不满马斯克支持特朗普，德国零售连锁店称不会再买特斯拉

根据英伟达的财务文件显示，欧盟、英国和中国的相关部门已经向该公司要求提供关于其重要芯片销售、供应分配和对其他公司的投资的信息。据消息人士向媒体透露，美国司法部也已开始调查英伟达的销售行为，并将审查该公司最近的一项收购案。目前，英伟达正积极组建团队应对审查，并增强对华府的游说。

市占率超 90%！英伟达已成各国监管的 “眼中钉” 新收购案或遭调查

英伟达股价周一暴跌，但周二早盘反弹。有报道称其人工智能芯片推迟，但英伟达发言人表示产量将在今年下半年增加。看涨该股的分析师认为其人工智能实力强，对长期前景看好。周二，英伟达股价上涨 4.47%，报 104.95 美元。

英伟达股价反弹 分析师强调其 AI 领导地位

摩根资产管理预测美国经济将出现软着陆，不认为美联储会在常规会议前紧急降息。固定收益投资组合经理 Kim Crawford 表示，如果到 9 月美联储会议时劳动力市场没有改善，降息 50 个基点可能成为选项。

摩根资管：美联储不会紧急降息 9 月有降息 50 基点的可能性

周二，AI 芯片概念股普涨，截至发稿，英伟达、台积电涨超 4%，Arm Holdings 涨 2.5%，微软涨 1.78%，高通涨超 1%。

美股异动 | AI 芯片概念股普涨 英伟达涨超 4%

全球股市出现大幅反弹，美股道指一度涨超 800 点。中概股和芯片股走强，新东方暴涨 13.38%，英伟达大涨 3.78%。摩根士丹利将台积电列为首选股，New Street Research 将英伟达评级上调至 “买进”。高盛首席执行官表示，美国股市回调是健康的，美国经济没有衰退风险。目前市场关注是否意味着史诗级抛售潮暂告一段落。

抛售潮结束？全球大反攻！深夜暴涨！美股道指一度涨超 800 点

周二，中概股走高，截至发稿，纳斯达克中国金龙指数涨超 3%，成分股百胜中国涨近 13%，新东方涨超 11%，大全新能源涨超 8.7%，腾讯音乐涨超 7%。

美股异动 | 中概股走高 百胜中国涨近 13%

<p>增长没放缓，利润有提升，还能何求</p>

Uber: 无惧衰退，还是美版滴滴给力！

美股邮轮、航空股上涨，截止发稿，皇家加勒比邮轮涨超 9%

美股异动 | 邮轮、航空股上涨 皇家加勒比邮轮涨超 9%

周二，中概教育股延续涨势，截至发稿，新东方涨近 10%，高途涨超 6%，好未来涨超 4.5%。消息面上，新东方公布，董事会已批准扩大其股份回购计划，根据股份回购计划，获授权回购的股份总值由 4 亿美元增至 7 亿美元。扩大的股份回购计划有效期至 2025 年 5 月 31 日。另外，该公司董事会会议将于本月 19 日举行，藉以审议建议宣派特别股息。

美股异动 | 中概教育股延续涨势 新东方涨近 10%

加密资产大跌正在考验比特币等同于 “数字黄金” 这一业界的公理。随着周一股市大跌和套利交易瓦解，比特币的表现更像股票而非黄金，相关数据显示，比特币与黄金的相关性在 7 月转为负相关。eToro 分析师 Josh Gilbert 说：“认为机构投资者将资金配置到比特币上的原因与黄金相同是不现实的。这两种资产在投资组合中扮演的角色并不相同。” 一些观察家认为，比特币的暴跌支持了这样一种观点，即它是一种特别容易受到潜在危险影响的资产类别（比如美联储等待降息的时间过长导致经济陷入衰退）。Gilbert 说：“如果投资者恐慌或希望去杠杆化，加密货币往往是首选资产。”

分析师：比特币近期大跌使其 “数字黄金” 地位不保

美国纽约联储：美联储资产负债表是支持 FOMC 诸多货币政策目标和（维持金融市场）稳定性的 “关键工具”。

华尔街分析师认为，美国法院裁定谷歌非法垄断搜索市场的消息短期内对苹果影响有限。苹果可能被迫为其 Safari 浏览器设置搜索引擎选项，并可能推出自己的搜索引擎。分析师表示，该裁决可能对苹果不利，但目前不太可能产生任何影响。

华尔街分析师安抚市场：谷歌败诉对苹果影响有限

台积电将于 2025 年提高 5nm 和 3nm 制程芯片的代工报价，预计涨幅为 3% 至 8%。台积电上个月公布的财报显示，Q2 营收同比增长 40.1%，净利润同比增长 36.3%。台积电表示，目前 5/3nm 芯片制程产能利用率已达 100%。台积电是苹果、英伟达、AMD 等公司的核心芯片代工制造商。

传台积电将于 2025 年提高 5/3nm 制程报价 涨幅为 3% 至 8%

吉利挥出 “屠龙刀”

苹果公司计划对微信和抖音加收 “苹果税”，以封堵支付漏洞，避免开发者绕过苹果生态系统付费。这一举措主要针对微信中的小游戏市场和抖音中的短剧业务。这是苹果加大对腾讯和字节跳动施压的一部分，以保护自己的利益。

微信和抖音也要被征收苹果税了？剑指小游戏和短剧生态

高盛指出，年内标普 500 指数仍有 8% 的上涨空间，美联储或在 9 月开始降息。大型科技股估值依然合理，小盘股继续承压。美国经济将延续增长态势，2024 年和 2025 年的实际 GDP 增长率分别有望达到 2.7% 和 2.3%。

观察本轮美股调整，高盛得出 7 个结论

周二热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收高 3.03%。

周二热门中概股多数上涨 台积电涨 4.9%，新东方涨 13.4%

仅昨天一天，比特币的年内涨幅几近 “腰斩”，较此前创下历史高点时跌去 20%。有观点认为，随着抛售行为持续削弱流动性，比特币或将进一步下跌。

比特币暴跌，市场信心很受伤，加密货币 “乐观叙事” 会逆转吗？

特斯拉汽车宣布召回部分进口 Model S、Model X 及国产 Model 3、Model Y 电动汽车共计 1683627 辆。召回范围内的部分车辆存在前备箱闩锁故障，可能导致前备箱盖被掀开，增加碰撞风险。特斯拉将通过 OTA 技术为召回车辆免费升级软件，修复闩锁故障，消除安全隐患。无法通过 OTA 升级的车辆将通过特斯拉服务中心联系用户实施召回。