<p>比亚迪“双豹”齐发，售价13.98万元起；AI需求及涨价预期推动下，台积电7月销售额同比大增44.7%。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

电商平台成为企业营销的核心阵地。上半年广告规模达到 3514 亿元，同比增长 11.8%。互联网广告重新恢复双位数高增长。电商承接了广告增长红利，约有 55% 广告主在电商内投放广告。电商内广告具有直接转化的特点，对企业来说已经成为营收主阵地。品牌还通过短剧等创新方式进行内容营销。阿里和京东的业绩也受到广告收入增长的推动。电商广告成为电商企业业绩增长的助力。

电商平台疯狂吸金

天眼查知识产权信息显示，近日，腾讯科技（深圳）有限公司申请注册多枚 “脱口秀和 TA 的朋友们”“朋友们和 TA 的脱口秀” 商标，国际分类为健身器材、食品、珠宝钟表等，当前商标状态均为等待实质审查。据悉，《脱口秀和 TA 的朋友们》是腾讯视频即将播出的综艺节目，“笑友团” 嘉宾包括张雨绮、鲁豫、大张伟、窦文涛、张绍刚。

腾讯申请 “脱口秀和 TA 的朋友们” 商标

降息狂热笼罩华尔街，投资者预期美联储将大幅削减利率，然而市场波动逐渐减轻。投资者应准备面对波动性，并调整风险敞口，以应对可能的衰退。

降息狂热笼罩华尔街，“衰退式降息” 已被完全定价！

分析指出，即使美联储降息，也并不能保证经济就能迅速复苏。而且如果市场预期过高，一旦美联储的实际降息幅度或时机与预期不符，则可能导致市场出现剧烈波动。

华尔街疯狂押注降息，市场陷入了另一个 “陷阱”？

美国房地产市场供应不足，导致房价同比上涨 7%。尽管美联储连续加息以降低房价，但房地产市场总值在过去一年内增加了 3.1 万亿美元，同比增长 6.6%。由于没有足够的房源上市来压低价格，预计未来 12 个月内房地产市场总值将突破 50 万亿美元的大关。这使得首次购房者难以找到可负担的住房，但对房主来说是好消息。抵押贷款利率已开始下降，但许多潜在的卖家和买家仍在观望。

供应不足抵消高利率影响，美国房价同比上涨 7%

7 月 CPI 环比上涨 0.5%，同比上涨 0.5%，其中食品价格环比上涨 1.2%，非食品价格环比上涨 0.4%。PPI 环比下降 0.2%，同比下降 0.8%。蔬蛋和猪肉价格上涨带动食品价格环比转正，暑期出游需求带动非食品价格超季节性上行。上游油气和有色采选价格上涨。下半年猪价总体上涨但大幅上涨可能性较小，服务消费支出有助于推动核心 CPI 上行。PPI 回暖需要政策发力。

银河证券：食品项回升带动 7 月 CPI 环比转正，下半年通胀延续温和走势

中国自主车企 6 月海外销量再创新高，增长 45%，达到 22.5 万台。上汽和奇瑞贡献了海外销量的 25% 和 24%，位列第一和第二。交银国际看好蔚来和小鹏汽车的表现。中国自主燃油车出口将继续保持增长势头，而新能源车方面，交银国际对蔚来和小鹏汽车持看好态度。

交银国际：中国自主车企 6 月海外销量再创新高 看好蔚来、小鹏汽车表现

小鹏汽车-W 现涨近 4%，截至发稿，涨 4.12%，报 27.8 港元，成交额 2.23 亿港元。消息面上，据媒体报道，小鹏汽车近日对技术开发部门架构进行调整，将相关部门分拆成三个新部门，分别是 AI 端到端、AI 应用、AI 能效。其中，AI 端到端部门负责端到端模型的研发，AI 应用部门负责交付。小鹏汽车表示，公司对自动驾驶部门进行相应组织架构调整，旨在加速 AI 能力进化和组织 AI 化转型。值得注意的是，8 月 5 日，小鹏汇天宣布，获得 1.5 亿美元 B1 轮融资，同时启动 B2 轮融资。此轮融资将确保小鹏汇天飞行汽车研发、规模量产和商业化进程的顺利实现。同时，小鹏汇天即将在广州开发区建设全球首个利用现代化流水线进行大规模量产的飞行汽车工厂，首先用于生产分体式飞行汽车 “陆地航母” 的飞行体部分。同时，分体式飞行汽车 “陆地航母” 计划于今年四季度启动预售。

理解市场 | 小鹏汽车-W 现涨近 4% 公司调整技术开发部门架构 小鹏汇天将在广州建飞行汽车量产工厂

反弹只是暂时的？摩根大通、瑞银并不看好日本股市今年的前景，认为日元套利平仓交易还没结束。纽约梅隆银行大胆预测，日元兑美元或升至 100。

摩根大通、瑞银下调日股目标价，日元还要涨？

集团首席执行官 Vincent Clerc 表示，美国的库存水平没有升至令人担忧的水平，尚未显示出经济明显放缓的迹象，对美国延续当前消费水平仍有信心。

航运巨头马士基：美国货运需求没有衰退迹象，红海中断至少会持续到今年年底

七麦数据发布了 2024 年 7 月热门游戏排行榜，其中腾讯王者荣耀、和平精英和网易蛋仔派对位列下载榜 Top3。蛋仔派对在 7 月表现出色，不仅游戏内推出了多轮联动和福利活动，还吸引了大量玩家下载。另外，10 款新游进入了榜单，其中动作类手游最多，腾讯旗下有 12 款产品进榜。在收入榜 Top3 中，腾讯旗下的地下城与勇士：起源、王者荣耀和和平精英位列前三。7 月的收入榜中只有 4 款新进榜产品。榜单中还有一些游戏的排名有所提升。

七麦研究院：腾讯王者荣耀、和平精英及网易蛋仔派对抢占 7 月热门游戏下载榜 Top3

由于降息和市场动荡造成损失，英镑的大幅反弹失败。投资者对英镑已转向谨慎态度，英镑兑美元下跌超过 2%。英国政府的换届将带来稳定并提振经济，但由极右翼活动人士领导的骚乱成为主要议题，削弱了英镑的稳定性。全球市场的动荡也使英镑无法像美元那样独领风骚。

降息遇上全球市场动荡 英镑升值之路遇阻

中国银河证券发布研报称，美国就业与经济数据下滑，引发市场对美国经济衰退的预期加重，有色金属商品价格大幅下跌。美联储预计降息三次，推动实际利率下降，驱动金价上涨。黄金相对于其他资产具有优势。国内经济复苏放缓，有色金属行业需求下降，景气度回落。美国制造业指数低于预期，非农就业数据也不如预期，加重了市场对美国经济衰退的预期。

中国银河证券：宏观预期与基本面弱化 金属价格显著下行 黄金资产优势明显

理想汽车-W 现涨近 5%，截至发稿，涨 5.11%，报 78.15 港元，成交额 7.18 亿港元。消息面上，7 月理想汽车交付新车 51,000 辆，同比增长 49.4%，突破历史新高；理想 L6 表现依旧亮眼，销量连续两月突破两万。申万宏源指出，上半年 4 月份销量受到波动触底，为 2.58 万辆，5-7 月持续提升到 3.5 万、4.8 万、5.1 万辆，进一步证明在竞争加剧的情况下，公司产品力强劲，在 MEGA 阶段性影响后继续回归。我们认为在金九银十的行业性回暖下，公司销量有望进一步提高。此外，公司智驾技术重大更新，理想 NOA 迈入全量无图时代。申万宏源指出，智能化虽然是大家一直关注的领域，但之前没有形成真正的 “消费拐点”。预计随着中国车企在高端化上市占率不断提升，“城市智能化” 或将成为订单和销量的催化剂，后续重要性愈发凸显。

理解市场 | 理想汽车-W 现涨近 5% 公司销量实现企稳回升 金九银十有望持续提升

台积电 7 月营收同比增长 44.7%，显示人工智能芯片需求强劲。分析师预计第三季度营收将同比增长 37%，超出预期。台积电是苹果、英伟达、AMD 等公司的核心芯片代工制造商，其为 AI 芯片提供关键硬件基础设施。与此同时，智能手机市场复苏，苹果计划推出 9000 万部 iPhone 16 设备，提振台积电业绩。台积电长期在芯片制造技术方面处于全球领先地位。

台积电 7 月营收同比大增 44.7% 突显 AI 芯片需求依然强劲

放弃吧，鲍威尔不会出手救市。投资者指责美联储动作太慢，但美联储官员对经济前景持乐观态度。虽有降息 50 个基点的讨论，但鲍威尔表示目前并不考虑。市场对美国经济增长的消失感到担忧，但联储官员保持冷静。就业数据可能进一步恶化，若通胀达预期，50 个基点的降息或有可能。本月末将听到鲍威尔的发言，并发布另一份就业报告。

放弃吧，鲍威尔不会出手救市

苹果近期对其在欧盟的政策进行了调整，允许开发者在应用商店之外与客户进行沟通，并推出了两项新费用。这一举措是为了应对欧盟委员会对其违反技术规则的指控。苹果的调整被视为对监管机构的让步，但也引发了热议。其中，Spotify 对苹果的新提议表示担忧，并正在评估后续措施。欧盟委员会将评估苹果的改变，并考虑市场和开发者的反馈。此次政策调整是苹果回应欧盟委员会指控的举措之一。

苹果欧盟政策调整：放宽开发者沟通限制，新费用方案引发热议

TikTok 宣布与亚马逊合作，用户无需离开短视频应用即可从亚马逊购物。通过账户关联，用户可以在 TikTok 中看到亚马逊商品推荐，实现更快、更顺畅的购物体验。此外，用户还能在 TikTok 的亚马逊广告中查看实时定价、Prime 资格、配送估算和产品详情，并可随时取消关联亚马逊账户。这是一项有关商业合作的重要事件。

TikTok 与亚马逊合作：无需离开短视频应用即可从亚马逊购物

野村指出，日元空头头寸已减少大约一半，但套利交易并没有完全解除。日元的贬值可能增加日本央行加息的风险，这可能对套利交易者构成风险。

日元套利交易究竟进行到了什么程度？

得益于 AI 强劲需求与涨价预期，台积电 7 月销售额增长至 2569.5 亿新台币。摩根士丹利将台积电列为首选股，称其近期遭抛售后估值更具吸引力。

需求继续强劲！台积电 7 月销售额同比大增 44.7%

顶级经济学家提醒人们要警惕美联储制造的 “人为共识”，因为这加剧了市场的波动。他认为美联储在某些领域缺乏透明度，当市场对其决策感到意外时，会破坏共识信号的公信力。与此相比，英国央行在政策决策的传达方面表现更好，因为它纳入了独立的外部成员，并展示出坚定的立场。信任和透明度是央行履行职责的基础，而不同的传达方式会影响央行的信誉。因此，在评估央行的政策时，信任和可信度是非常重要的考虑因素。

顶级经济学家：当心美联储制造的 “人为共识”

2025 年，英伟达在 HBM 市场的采购比重有望突破 70%。根据 TrendForce 集邦咨询的报告显示，随着 AI 芯片的发展，搭载 HBM 容量的单一芯片数量也在增加。NVIDIA 的 HBM 消耗量预计将在 2025 年翻倍，并且 HBM3e 市场的消耗比重将超过 85%。虽然 SK hynix 和 Micron 也开始生产 HBM3e，但 NVIDIA 的 H200 芯片将推动其在 HBM3e 市场的主导地位。预计到 2025 年，Blackwell Ultra 平台的推出将进一步提升 NVIDIA 在 HBM3e 市场的消耗量。

2025 年英伟达 HBM 采购比重有望突破 70%

阿里云要用 AI 颠覆域名行业

太平洋证券发布研报称，随着降息周期开启、海外产能投建加速、地缘政治缓和，光伏行业将迎来新一轮向上周期。光储平价在全球范围内加速展开，欧美已经迎来光储平价，中国、印度、中东以及其他新兴市场光储平价正在加速展开。光伏产能深度出清，供需有望重塑，报价与盈利有望迎来修复。新技术持续推进，成本优势凸显。硅料、电池片和胶膜等环节有望迎来加速。光储需求旺盛，逆变器和支架企业将受益。主产业链龙头如晶科能源、隆基绿能等有持续成长。新技术与新市场带来新成长。

太平洋证券：光储平价展开 报价与盈利有望迎来拐点

沃顿商学院教授杰里米·西格尔改变了对美联储紧急降息的观点，不再认为有必要实施。尽管市场出现暴跌，但积极数据和市场反弹减轻了对衰退和降息太迟的担忧。西格尔呼吁美联储将利率降至 4%，但不再认为紧急降息是必要的。市场预期美联储将在 9 月降息 25 个基点，并可能在 2024 年底削减一整个百分点。西格尔认为鲍威尔的做事方式过于慢，希望他在降息过程中不犯同样的错误。

鼓吹连续紧急降息 75 个基点引发恐慌，这位大佬改口了

无锡一小鹏汽车在江苏无锡永乐东路大润发对面的马路上起火，消防人员及时到场灭火。

无锡一小鹏汽车起火

特斯拉原计划于 8 月举办大型 Robotaxi 发布会，但被推迟到 10 月。特斯拉感受到来自 Waymo、Zoox、优步、Lyft 等竞争对手的压力，这些公司纷纷布局无人驾驶出租车领域。特斯拉希望通过发布会来展示 Robotaxi 的具体形态和相关软硬件基础设施。然而，华尔街投资机构 Truist Securities 的分析师认为特斯拉的自动驾驶软件仍存在自主性问题。特斯拉的发布会可能澄清与最新 FSD 系统相关的报道，并解决存在的问题。

“Robotaxi 赛道” 越来越卷！ 特斯拉危机感拉满

中芯国际：12 寸产能接近满载（24Q2 电话会纪要）

花旗指出，虽然美股芯片股出现了大幅下跌，但这主要是由宏观经济因素和高预期引发的。当下仍然看好半导体市场，主要是因为 AI 和存储市场需求依然强劲，预计 2024 年 DRAM 价格将同比上涨 62%，美光业绩指引或将上调。

花旗：芯片股大跌不必恐慌，现在是买入良机

午评：港股恒指涨 1.77% 恒生科指涨 2.93% 汽车股、内房股涨幅居前。科网股普涨，快手、百度、小米涨超 4%，网易涨超 3%，阿里巴巴、美团、联想涨超 2%；内房股涨幅居前，世茂集团涨超 11%；半导体概念股龙头涨势强劲，中芯国际涨超 6%；汽车股集体走强，理想汽车涨超 5%。中国联通跌近 4%。

午评：港股恒指涨 1.77% 恒生科指涨 2.93% 汽车股、内房股涨幅居前

苹果可能会向用户收取高达 143 元的人工智能功能月费，以推动利润丰厚的服务业务增长。其财报显示，苹果的服务业务收入同比增长 14%，达到 242.13 亿美元。分析师表示，苹果希望将人工智能投资成本转嫁给用户，并可能在 Apple One 订阅模式中收取 10 至 20 美元的费用。苹果成功将增值服务货币化，为用户开创了先例。

苹果 AI 或每月收费 143 元，“果粉” 会买单吗？

特斯拉公布了位于 Giga Texas 的超级计算机集群 Cortex，将由 10 万个英伟达芯片提供支持。该集群具有海量存储，用于训练全自动驾驶和人形机器人项目。特斯拉的 Cortex 超级运算丛集需要庞大的冷却系统和大量电力，预计成本高达数十亿美元。此外，集群的硬件组成可能是多元的，包括英伟达、AMD 和特斯拉自研的超算中心 Dojo。

特斯拉公布超算集群 Cortex 至少 10 万个英伟达芯片支持

台湾证交所加权股价指数在台北走高 3.1% 至 21,512.17 点。台积电对指数上涨贡献最大，上涨 3.6%。 达迈科技股份有限公司涨幅最大，上涨 10.0%。午盘交易中，1,004 支股票中 920 支上涨，61 支下跌；28 个类股中 27 个类股走高，以半导体股为首。

台股加权指数上涨 3.1% 台积电引领上涨

暑期出游需求较旺，飞机票、旅游和宾馆住宿价格上涨，国家统计局表示涨幅均高于近十年同期平均水平，对 CPI 环比上涨有较大影响。相关部门提出推进旅游公共服务高质量发展的指导意见，加强旅游交通基础设施建设和旅游惠民便民设施建设改造。中信证券和中国银河证券的研报认为，旅游 OTA 平台如携程集团和同程旅行仍是旅游市场增长的受益者。

港股概念追踪 | 国家统计局：暑期出游需求较旺  OTA 平台是旅游市场增长的绝对受益者（附概念股）

高盛指出，在没有重大冲击改变经济的情况下，仅从一份就业报告中推断太多通常是错误的。未来若市场进一步大幅下挫，美国经济才可能陷入衰退。

高盛：美国经济衰退的担忧被夸大了，今年还要降息 3 次

美联储缩表的终点已在望，但取决于降息速度和资金市场压力。经济放缓和流动性压力的风险使前景不确定。全球债券上涨导致交易员们预测美联储和其他央行将更积极降息。流动性问题也引起关注，美联储的资产组合能否承受缩减压力是一个令人担忧的问题。美联储储备金处于充裕状态，但过度缩减可能引发市场波动。资金市场仍存在压力迹象。

美联储或于今年终结本轮缩表，但急刹车可能性不高

2025 年美联储 FOMC 票委 “鹰声嘹亮”，尚未准备好支持降息。施密德表示，尽管失业率上升，但美国劳动力市场似乎仍然健康。他表示，数据将决定美联储货币政策路径。施密德认为，通胀率仍高于目标，美联储仍处于抗通胀进程，劳动力市场非常健康。他指出，如果更多数据证明通胀正在朝着美联储锚定的 2% 目标前进，他将支持降低利率。

2025 年美联储 FOMC 票委 “鹰声嘹亮”：尚未准备好支持降息

普徕仕多元收益债券策略副基金经理钟晓阳表示，近期市场波动会导致日本央行进一步调整货币政策的步伐缓慢，影响环球主权债券票息率上升的可能性较低。美联储与其他央行的政策动向推动市场减息预期升温。市场对经济增长的忧虑已触发平仓交易，但信贷估值出现改善，信贷息差可能带来更多机遇。日本央行加息步伐可能放慢，日元升值对通胀带来下行压力。

普徕仕：日本央行进一步调整货币政策的步伐或非常缓慢

下半年出现经济衰退的可能性为 40%，比特币可能成为避险资产，但对山寨币不利。比特币 ETF 期权可能在今年 Q4 推出。矿工持有的比特币总量已降至三年来最低水平。美联储要求加密友好银行限制加密客户风险。普京已签署一项使俄罗斯的加密货币挖矿合法化的法律。OneCoin“加密女王” Ruja Ignatova 的资产被英国法院冻结。美国将建立比特币免税区以促进数字经济发展。摩根大通认为比特币此轮反弹主要得益于机构投资者。香港海关捣破一利用多家空壳公司以虚拟货币洗钱的团伙，涉案金额 15 亿港元。特朗普次子谨防虚假代币，官方特朗普项目尚未公布。比特币的 30 天波动率创下今年 3 月以来的最高点。

1. 分析：下半年出现经济衰退的可能性为 40%，比特币或成 “避险资产”，但对山寨币不利。2. 彭博分

黄金股集体走高，截至发稿，灵宝黄金涨 3.94%，报 3.43 港元；招金矿业涨 3.79%，报 13.16 港元；紫金矿业涨 3.61%，报 15.48 港元；中国黄金国际涨 3.43%，报 42.25 港元。消息面上，美国截至 8 月 3 日当周初请失业金人数 23.3 万人，低于预期的 24 万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储 9 月降息 50 个基点的预期。另外，中东地缘局势依旧紧张，哈马斯政治领导人哈尼亚遇刺给以色列和哈马斯之间潜在的停火协议带来了更多的不确定性。目前，现货黄金再度站上 2400 美元大关。机构指出，中短期维度，美国经济数据趋势性走弱，降息预期抬升，黄金价格创历史新高。长期维度，新范式框架呼之欲出，央行购金强劲、美国货币供给增长、地缘局势变化下黄金长期中枢有望不断抬升。新旧范式共振下，黄金相关公司业绩有望逐步兑现增长。

理解市场 | 黄金股集体走高 初请数据缓解衰退担忧 中东地缘局势依旧紧张

7 月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国 CPI 环比由降转涨，同比涨幅有所扩大；PPI 环比、同比降幅均与上月相同。

中国 7 月 CPI 同比增至 0.5%，PPI 同比下降 0.8%

恒生科技指数涨幅扩大至 3%，恒生指数现涨 1.96%，港股科技股，油气、地产、汽车板块普涨。

比特币周五反弹至 6 万美元以上，但摩根大通持谨慎态度。摩根大通认为，比特币和加密货币市场价格上涨的催化剂已被计价，投资者仍然持谨慎态度。尽管机构投资者对比特币和加密行业保持乐观，但摩根大通认为这些积极因素已被计入当前的数字资产价格。摩根大通分析师指出，比特币价格相对于生产成本和黄金仍然过高，可能导致矿工带来压力，进一步打压比特币价格。

比特币反弹重回 6 万大关，但摩根大通仍持谨慎态度

面对美国复杂的经济形势，美联储资产负债表还能承受多少缩减压力值得关注，此外即将到来的降息也可能与缩表形成反向作用。

不只是降息，华尔街预期美联储缩表也会停

摩根大通资产管理公司表示，日本央行将避免在短期内再次加息，进一步收紧政策可能取决于美国经济的命运。该公司预测日本央行下一步政策的机构之一。市场动荡加剧了围绕日本政策路径的矛盾观点，交易员对于日本政策利率上调的可能性信心不足。摩根大通估计，美联储要到 2025 年才会进一步收紧货币政策。日本央行的行动将取决于全球经济的稳定与衰退的避免。

摩根大通资管：日本央行再次加息得看美国经济 “脸色”

日本央行言论模棱两可，投资者对其信心感到困惑。日本央行行长植田和男表示日元疲软是一种风险，利率可能会继续上升，引发市场大动荡。副行长内田真一则表示，只要市场动荡，将不会加息。这种模棱两可的言论引发更多波动，投资者对央行的决策感到困惑。央行在取消非常规货币刺激措施之际，限制市场冲击变得困难。日本央行仍计划考虑加息，但国际投资者对其沟通的细微差别感到不满。

言论模棱两可 交易员猜不透的日本央行会面临信誉危机吗？

瑞银集团首席投资官看好美国股市上升趋势，Truist 上调科技板块评级。美股市场经历剧烈波动，但瑞银集团仍对未来几个月持乐观态度，认为美联储降息和盈利增长将支撑股市。Truist 指出科技股长期增长潜力强劲，为投资者提供改善风险回报的机会。马塞利认为市场波动中仍存在上行空间，建议客户保持对美国股票的配置。马塞利列举了四个支撑股市前景的关键因素。周四，美国股市大幅上涨，市场对经济放缓的担忧有所缓解。

美股迎曙光！瑞银看好降息红利，Truist 力挺科技股长期潜力

中国 7 月 CPI 同比 0.5%，预期 0.3%，前值 0.2%。