大摩仍然坚持美国经济有韧性、实现软着陆的基本预期，但也表示市场可能会继续质疑软着陆的观点，直到一些 “好数据” 出现。

摩根士丹利：美国经济是放缓，不是崩溃，在获得数据验证前，市场将持续 “紧绷”

美银指出，VIX 指数首次飙升后的 4 至 8 周内，标普 500 的表现往往较为挣扎；当 VIX 在一周内飙升至 45 点以上时，随后 13 周、26 周、39 周和 52 周，标普 500 指数往往能够实现较高的回报率。

每一次 VIX 飙升后，美股会如何走？

高盛指出，即使市场对 AI 概念股感到疲倦，但高质量 AI 股票仍具吸引力，这些公司在 AI 领域具有强大的技术基础、市场地位或增长潜力。此外，将于本月底公布的英伟达财报可能会对整个 AI 市场产生重大影响。

“大起大落” 的一周后，高盛重新审视 AI 股：高质量公司极具吸引力

美国经济专家鲁比尼表示，目前没有美国经济硬着陆的迹象。他指出市场对经济状况和美联储政策预期常常错误，认为数据并不表明即将迎来硬着陆，而是存在一些强劲因素。鲁比尼最初因警告经济泡沫而被嘲笑，但在大金融危机中证明了他的正确性。华尔街去年普遍认为美国经济将陷入衰退，但实际上经济保持了增长势头。最新数据显示，美国经济表现良好，没有衰退的迹象。

“末日博士” 一反常态：美国经济没有硬着陆的迹象

马来亚银行分析师在一份外汇研究与战略报告中表示，市场普遍预计，美国 7 月份核心 CPI 同比将从 6 月份的 3.3% 小幅下降至 3.2%。符合这一预期的通胀数据对市场来说将是最有利的。虽然这样的数据可能导致美联储激进降息的押注进一步减少，并可能使美元进一步上涨，但风险情绪的好转可能会减缓美元的涨势。

马来亚银行前瞻美国 CPI：通胀符合预期将使美联储激进降息的押注减少

台湾证交所指数连续第二天上涨，上涨 1.5% 报 21,787.26 点。台积电上涨 0.9%，对指数涨幅贡献最大。环球纺织涨幅最大，达到 10.0%。午盘交易中 1,004 支股票中有 766 支上涨，179 支下跌；28 个板块中有 22 个上涨，半导体股领涨。

台湾证交所指数涨 1.5% 台积电领涨

谷歌反垄断判决凸显端侧入口价值，华福证券认为品牌厂商将通过硬件升级提升用户价值和付费意愿。消费电子指数下跌，海外苹果股价跑输纳指。谷歌向苹果支付超过 200 亿美元费用，占谷歌收入 12%。华福证券认为 AI 将分两阶段带动硬件创新，终端设备对用户价值将提升。

华福证券：谷歌反垄断判决凸显端侧入口价值 持续关注果链产业趋势

全球股票和固定收益市场的 8 月份表现非常波动。标普 500 指数和日本日经 225 指数都经历了大幅下跌，并已经部分恢复。美国国债收益率下降并回升，股票和利率市场的波动指标也上升。市场波动的核心原因是对美国经济增长的市场叙事的变化。市场对美联储降息的预期也发生了巨大变化。预计市场将持续挑战美国经济软着陆观点，直到出现一些 “好数据”。摩根士丹利的首席全球经济学家认为，需要进一步的疲软劳动力市场数据和明显上升的失业救济申请来改变美联储的立场。

大摩：市场将长时间处于紧张状态

苹果公司的 iPhone 16 预计将保持销售稳定，直到明年推出更多创新机型。知名科技记者 Gurman 指出，iPhone 16 系列不会有太大的调整，看起来与现有版本没有明显不同，也不会增加主要的新功能。唯一的升级是增加了动作按钮。此外，苹果公司正在研发一款更小的 Mac mini，并改变了 iOS 18 的照片应用路线。苹果的 AI 功能 Apple Intelligence 要达到市场宣传的效果还有很长的路要走。

知名科技记者 Gurman：iPhone16 系列调整不大，苹果销量将保持稳定

美国 7 月消费者价格指数 (CPI) 和零售销售报告将成为投资者密切关注的焦点，以评估美联储的降息前景。此外，消费者信心、初请失业金人数以及制造业产出数据也将受到关注。全球股市上周一遭遇 “黑色星期一”，标普 500 当日暴跌近 4%。投资者本周将聚焦家得宝和沃尔玛的财报，了解消费者支出状况。市场预计美联储在 9 月会议结束前降息 50 个基点的可能性约为 50%。美国将于周三公布 7 月份消费者价格指数 (CPI)，市场预测总体 CPI 将同比上涨 3%。

美国 CPI 携零售销售重磅登场 “惊魂周” 后美股仍将动荡不安

港股三大指数探底回升，恒生指数涨 0.29%，报 17139.28 点，恒生科技指数跌 0.05%，国企指数涨 0.3%。科网股涨跌互现，联想涨超 2%，腾讯、小米涨超 1%，哔哩哔哩跌超 6%，美团跌近 2%。环保概念股集体高涨，东江环保涨超 21%。苹果概念股涨幅居前，丘钛科技涨超 5%。医药外包概念股涨势活跃，药明生物涨近 4%。濠赌股跌幅居前，银河娱乐跌超 4%。内房股纷纷走低，世茂集团跌超 6%。

快讯：港股三大指数探底回升 环保、苹果概念股涨幅居前

康奈尔大学教授警告加密货币风险加剧，比特币长期持有者购入 18.45 万枚 BTC，中心化交易所比特币储备降至最低水平。WBTC 用于借贷的比例超过 41%，MakerDAO 是最大使用场景。香港加密货币 ETF 面临系统性市场障碍。香港计划加强数字资产监管。小特朗普可能推出代币化房地产项目。交易所比特币储备创新低，提现额达 59.6 亿美元。比特币挖矿难度将下降。尼日利亚加密货币倡导者起诉拟推翻加密货币禁令。Robinhood、Coinbase 等公司反对 CFTC 监管政治预测市场。

1. 康奈尔大学教授警告称，误导性承诺和炒作加剧了加密货币的风险。2. 比特币长期持有者在最近市场回

苹果概念股在早盘走高，丘钛科技涨超 5% 领涨。苹果对 Apple Intelligence 表态积极，可能会提升终端设备的智能性和用户体验。全球手机厂商都在布局 AI 手机，预计 2024 年全球 AI 手机的渗透率将达到 16%。

理解市场 | 丘钛科技涨超 5% 领涨苹果概念 苹果对 Apple Intelligence 表态较为积极

在让投资者失望多年后，债券与股票的反比关系又回来了。终于，债券又重新作为对冲工具大显身手了。

与美股重回反向关系！美债再度成为市场最爱的对冲资产

荷兰国际集团大宗商品策略师预计，受地缘政治不确定性和美国降息预期影响，黄金将继续上涨。央行购买势头仍强劲，全球黄金 ETF 也持续流入资金。预计黄金第四季度将达到 2450 美元/盎司的峰值。近月 Comex 黄金 8 月期货上周收涨 0.2%，至 2,432.10 美元/盎司。黄金仍是对冲其他地区动荡的强有力选择，如果美联储开始降息，投资者可能会重返黄金市场。

荷兰国际集团：黄金涨势或未结束，Q4 有望站上 2450 美元峰值

有分析指出，近期科技股的调整可能是一个健康的信号，为理性投资选择和追求长期收益提供了机会。毕竟从长远来看，AI 无疑会给 Mag 7 带来可观的回报，但确实也需要时间。

盘点 Mag 7 这份二季报，科技大牛市结束了吗？

美联储降息可能对大型银行产生更大的负面影响，而区域性银行更具吸引力。大型银行对资产端敏感度更高，而地区银行对利率更为中性。投行分析师认为，2024 年下半年至 2025 年的 NII 前景不佳，可能受到美国国债收益率的回落影响。存款贝塔指数衡量了基准利率变化对银行存款利率的影响程度。Comerica 和 Citizens Financial Group 是大型区域银行中的两个重要参与者。

美股金融板块轮换来临？杰富瑞：降息对大型银行打击更大，区域性银行 “更香”

印度制造的 iPhone 零件质量低下，导致苹果在中国市场的销售下降。据报道，仅有一半左右的零部件符合质量标准，与苹果的高标准生产相去甚远。消费者对质量问题感到失望，苹果不得不采取降价促销措施以提振销量。

曝印度制造 iPhone 零件仅一半合格！迫使苹果降价促销

从全球消费品牌看中国消费现状，快消品、美妆品、消费电子、汽车、奢侈品在华销售额增速普遍弱于全球整体。一线城市和东西部地区消费明显承压，疤痕效应和房价影响消费增速。政策措施已落地，后续关注增加居民收入和中低收入群体的消费能力。

从全球消费品牌看中国消费现状

近期外汇市场主要围绕三条交易主线展开讨论：carry trade 的平仓情况、美国经济衰退和降息预期、以及美国大选对美元的影响。通过数据分析发现，carry trade 已经平仓大半，降息预期有所回调，但仍偏高，而美国失业金数据的修复增强了市场信心。此外，外汇市场还受到通胀、零售和就业数据等影响。总体而言，近期外汇市场的走势受多种因素影响，投资者需密切关注各项数据和事件。

迎接超级数据周

如果 CPI 明显高于或低于预期，交易员将重新调整预期，这可能会引发市场的另一轮混乱。花旗警告数据公布时美股波动性将达到 1.2%，与鲍威尔杰克逊霍尔讲话，以及英伟达发布财报时波动幅度一致。

刺激之夜！华尔街押注 CPI 当晚市场将巨震

AMD 部分处理器存 “Sinkclose” 高危漏洞，锐龙 3000 等老款芯片无缘补丁。据称，这一漏洞影响了自 2006 年以来的大多数 AMD 处理器。不过，较新的 AMD 处理器以及所有嵌入式处理器均已或即将获得安全更新。虽然普通用户受到的影响相对较小，但研究人员警告称，一旦被利用，后果将极其严重。黑客可绕过芯片的系统管理模式保护机制，执行恶意代码。

AMD 部分处理器存 “Sinkclose” 高危漏洞，锐龙 3000 等老款芯片无缘补丁

美国将于本周三公布备受关注的 7 月消费者价格指数 (CPI) 报告，交易员希望该报告将为美联储在 9 月会议上开始降息提供所需的弹药。但目前来看，市场波动性将进一步加剧。

瑟瑟发抖！美国 CPI 周三重磅来袭，美股恐遭遇新一轮风暴

债券重新成为对冲工具，投资者涌入债券市场，对债券的避险需求飙升。股债收益负相关关系重新回归，固定收益在市场混乱时起到对冲作用。股票和债券之间的传统反向关系受质疑。股市暴跌引发对经济衰退的担忧，降息预期升温，债券表现良好。股市企稳后，债券涨幅将抹去大部分。

美国股债重回负相关！避险当道，美债回归 “防御 C 位”

美股和日股是否有第二轮调整，三季度是重要观察期。针对美股和日股调整，可以发现，美国经济后续表现是核心变量。一方面，美国经济直接影响美股，而美股调整也会带动日股调整；另一方面，假设美国经济走弱，日元升值的逻辑或进一步强化，继而影响日本股市流动性。

美股和日股还有第二轮调整吗？

美联储"鹰王"警告通胀上行风险，暗示对降息持谨慎态度。鲍曼表示，5 月和 6 月降低通胀方面取得的进展是受欢迎的，但通胀仍然高于 2% 目标，令人不安。她认为美国财政政策、移民和地缘政治风险可能对通胀施加压力。她指出，失业率的上升主要是由于招聘疲软，裁员率仍然很低。鲍曼认为等待太久再降息存在风险，如果通胀数据继续改善，逐渐降低利率将是合适的。官员们将在 9 月会议前收到新数据。

美联储 “鹰王” 警告通胀存在上行风险，暗示对降息持谨慎态度

美股调整结束了吗？本周重磅关注腾讯、阿里、京东财报！宏观方面，关注中国 7 月经济/金融数据、美国 7 月通胀数据。此外，特朗普称将接受马斯克采访，贾跃亭称将于 8 月 12 日交付第 13 台 FF 91 2.0。

早餐 | 阿里、腾讯、京东领衔中概股财报周！中美重磅宏观数据来袭

日本央行前董事会成员 Makoto Sakurai 表示，日本央行今年将无法再次提高政策利率，明年 3 月之前是否会加息还很难说。他认为，日本央行决定从利率几乎为零的世界转向正常的 0.25% 是件好事，但需要再等一段时间。此前日本央行行长植田和男的强硬语气和对美国经济的担忧导致了市场动荡和日元飙升。

前日本央行官员排除今年再次加息可能 明年 3 月前仍不确定

彭博对经济学家的最新调查结果显示，近五分之四的受访者预计，美联储在 9 月只会降息 25 个基点，并且预估中值显示，在 9 月会议前紧急降息的可能性仅为 10%。

调查：美联储在 9 月只会降息 25BP

据 CME“美联储观察”：美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 51.5%，降息 50 个基点的概率为 48.5%。美联储到 11 月累计降息 50 个基点的概率为 36.8%，累计降息 75 个基点的概率为 49.4%，累计降息 100 个基点的概率为 13.9%。

美联储 9 月降息 50 个基点的概率为 48.5%

比特币跌破 59000 美元/枚，日内跌 3.20%。

以太坊回落至 2600 美元/枚下方，日内跌 0.42%。比特币回落至 60000 美元/枚下方，日内跌 1.53%。

中国 7 月规模以上工业增加值、零售、房地产投资、失业率等经济数据，70 城房价，社融和人民币贷款数据，美国 7 月 CPI 和 PPI，欧元区、英国、日本等二季度 GDP，特朗普接受马斯克采访，以色列恢复加沙停火谈判，超微电脑年度开放存储峰会（英伟达、AMD 等芯片巨头均参加）。

下周重磅日程：中国 7 月经济和金融数据，MLF 是否降息？美国 CPI，阿里腾讯京东财报

花旗认为，当前美元对日元汇率下跌只是日元套息结束的开始，未来或将出现更大幅度下跌，建议做多日元。以史为鉴，在过去相似行情下美元对日元汇率曾大跌 30%—40%。

“日元套息交易” 反转的四种情况，最差的一种是：美股跌 20%、美联储 9 月降息 75 基点！

本周美股波动创今年以来最大，衰退恐慌引爆 “黑色星期一”，随后跌幅基本收复。日元兑美元创六周里首个单周累跌，日元套利交易平仓风波一度主导市场情绪。

美股上演 “过山车” 衰退恐慌缓解抚平 “黑色星期一” 重击｜海外大类资产周报

漫长的价格战争或将迎来重要拐点。

消费 Insights | 星巴克 “反内卷”：咖啡行业如何穿越漫长冬季

排除 Mag7 外，标普 500 中其他公司股票的盈利有望实现自 2022 年第四季度以来首次增长，小型公司开始崭露头角。

终于，美股盈利格局出现了变化！

民主党总统候选人哈里斯强调对美联储独立性的尊重，并表示若当选总统，绝不会干涉美联储的决定。她反对总统对利率和货币政策发表意见的立场，认为央行是 “独立实体”。哈里斯还计划推出经济和降低成本的政策平台。与此形成鲜明对比的是特朗普批评美联储主席鲍威尔的调整利率决策，并表示自己有更好的直觉。近期民意调查显示，哈里斯已抹去特朗普在民意领先上的优势，两位候选人正进入为期三个月的冲刺。

当特朗普说 “我比鲍威尔强”，哈里斯誓言：绝不会干预美联储

私募巨头景林资产的海外子公司景林资产管理香港有限公司在截至 2024 年二季度末的美股持仓数据中，持仓总市值增长了 17.6%。景林二季度增持了拼多多、台积电和满帮集团等个股，减持了英伟达等人工智能相关标的。此外，景林还增持了网易、新东方教育、富途控股、阿里巴巴和携程集团等中概股，以及建仓了苹果。

持仓大调整！千亿私募景林美股最新操作曝光

央视财经频道在《对话》栏目中采访了农夫山泉董事长钟睒睒，他回应了关于农夫山泉传承、捐赠和纯净水等问题。钟睒睒表示农夫山泉股权结构简单，永远属于中国，否定了传言。他还解释了捐赠 24000 瓶水的原因，是公司制度设计所致。此外，他透露重新推出纯净水是为了应对网络争议。

“成为首富让我失去了自由”！钟睒睒回应一切！

美联储理事鲍曼表示，通胀存在上行风险，劳动力市场持续走强，这表明她可能不准备在 9 月份美国央行官员下次会议上支持降息。她称，5 月和 6 月在降低通胀方面取得的进展是受欢迎的，但通胀仍高于委员会 2% 的目标，这令人不安，在考虑调整目前的政策立场时，我将保持谨慎的态度。她还表示，美国的财政政策、移民给房地产市场带来的压力以及地缘政治风险，都可能给房价带来上行压力，且最近失业率跃升至 4.3% 可能夸大了劳动力市场降温的程度。

美联储理事鲍曼：劳动力市场降温被夸大 对降息保持谨慎

美国副总统哈里斯：作为总统绝不会干预美联储的决策。

<p>Unity 2024年二季度业绩电话会纪要。</p>

Unity：畅谈目标太早，执行是当下第一要务（2Q24 电话会纪要）

麦当劳等快餐品牌推出低价促销活动，引发了价格战，吸引了消费者。同时，餐饮企业也在积极推广付费会员制，以提高销售额。然而，消费者注意到随着价格下降，食物品质也有所下降。这场价格战成本高昂。

麦当劳们掀起 9.9 元 “汉堡革命”

VIX 剧烈波动可能是由几个技术因素造成的，包括明显缺乏流动性、对波动率押注失败的一些空头回补，或者仅仅是衡量波动性的计算方式。

华尔街热议：” 高估” 的 VIX，错误的” 买入信号”？

暴涨无厘头，但 “新” Unity 可期

近期市场出现了科技股财报不及预期、日央行加息导致套息交易反转等情况。然而，未来的焦点应该放在美国人工智能（AI）的发展上，这是当前最重要的宏观叙事。AI 的发展与科技股的走势密切相关，对家庭财富、消费、经济以及美元和美债也有影响。如果 AI 叙事能够继续，美股可能只是技术性调整，美国经济没有太大问题。此外，当前华尔街和硅谷之间的矛盾也在加剧，AI 进入了信仰之战。对 AI 应用和模型的提升将决定美股是技术性调整还是趋势反转。

天风宏观宋雪涛：AI 仍是最大的宏观叙事

说到可持续性，很难分辨谁在走向绿色，谁只是在粉饰太平。
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蒋锦志 “接棒” 巴菲特，“惺惜” 拼多多

央行发布了《2024 年第 2 季度中国货币政策执行报告》，报告提到了货币政策的转型和防范利率风险等重要内容。货币政策的定调基本延续此前的说法，但也有一些新的要求和提法。报告指出当前经济下行压力不小，需求不足仍是核心矛盾，需要政策的支持。预计年内货币政策将继续宽松，可能会有降准降息的操作。