占美国四成汽油和柴油产能的四大炼油商都计划削减产能，其中，最大炼油企业马拉松石油三季度要将 13 家工厂的平均产能降至 90%，为 2020 年来同期最低。

美国 “微型 OPEC” 示警？全球供应过剩担忧下，美炼油巨头削减产能

高盛专家 Rubner 称，我们正在结束 8 月股票供需错配最严重的时期，从棒球比赛的角度看，在共 9 局的调整中，来到了第 8 局。英伟达 8 月末财报后的走势将标志着该 AI 宠儿走到技术低点。

美股迎来黎明前的黑暗？准确预测本轮回调的高盛专家：8 月末转向技术性看涨

高盛集团的技术专家预测，月底将出现逢低买入美股的狭窄窗口。由于系统化基金的抛压缓解和公司增加股票回购，投资者将有机会吸纳美股。该技术专家认为，8 月最严重的股市供需错配即将结束，9 月将迎来大涨。他指出，企业回购窗口在 8 月至 9 月期间通常较强劲。系统化基金过去一个月已抛售了 1,090 亿美元的全球股票期货，但专家认为最糟的市场技术局面已经过去。股市可能会出现反弹。

精确预测到美股下跌的高盛技术专家指月底有逢低买入的狭窄窗口

高盛预测美股市场波动将逐步下降至正常水平。最近的下跌是由经济数据疲软、去杠杆、市场拥挤和流动性不足等因素引发的。高盛策略师表示，股票关联性和隐含波动性在接下来的几个月将逐渐回落，并预计劳动力市场和消费者数据对市场走势将十分重要。投资者将密切关注即将公布的失业救济申请、零售销售数据以及美联储调查中的劳动市场组成部分。除非出现极端的上行意外，通胀数据可能不会对市场产生重大影响。

高盛预测：美股市场波动逐步下降，抓住 “买入” 最佳时机

据媒体报道，由于电动车需求不旺和削减成本的需要，大众决定将全新开发的高续航里程紧凑型 SUV Trinity 的生产时间从 2026 年推迟至 2032 年底。分析指出，Trinity 的发布推迟对大众的电动汽车雄心来说是一个重大挫折，该公司需要努力回到正轨并实现其未来出行目标。

报道：电动车需求疲软，大众下一代旗舰电动车 Trinity 生产延迟至 2032 年

标普 500 指数较 7 月的历史高点仍下跌约 6%，分析师在防御性和超跌板块中发现机遇。

分析师：美股回调时，科技巨头、医疗保健和高收益股成 “抄底优选”

据纽约联储公布的消费者调查报告，美国 7 月消费者一年期和五年期通胀预期持稳，三年期通胀预期大跌，并创下 2013 年有数据记录以来的最低 2.3%。7 月家庭开支升幅预期为 4.9%，为 2021 年 4 月以来最低。令人意外的是，失业预期方面是变好的，最新调查与疲软的非农数据不一致。

美联储调查：美国三年期通胀预期创新低，家庭开支预期疲软，失业预期意外向好

美国银行分析师表示，如果半导体行业反弹，英伟达公司的股票将是个不错的选择。他预计半导体行业可能会在今年第四季度出现反弹。投资者需耐心等待英伟达本月财报，因为 9 月份是半导体行业表现最差的月份。然而，第四季度和来年第一季度对芯片股来说要好得多，这使得英伟达、博通和 KLA 成为投资者的首选。英伟达股票在周一上涨 5.23%。

美银称英伟达是最佳 “反弹股” 之一

综合分析认为，9 月美联储降息 25 基点和 50 个基点的概率各占一半，意味着市场仍将继续剧烈波动，系统性基金可能进一步减少股票敞口。

被波动吓怕了！上周投资者以四年最快速度平仓股票，对冲基金集体收窄日本敞口

周一，项目管理平台 Monday.com 股价走高，截至发稿，该股涨超 10%，报 250.28 美元。公司第二季度非美国通用会计准则每股收益为 0.94 美元，超出预期 0.38 美元。营收为 2.361 亿美元 (同比增长 34.4%)，超出预期 701 万美元。

美股异动 | Monday.com 涨超 10% 二季度营收同比增长 34.4%

环球音乐集团与 Meta Platforms 达成合作协议，为旗下艺术家和词曲作者在 Facebook 和 Instagram 等 Meta 平台上提供进一步发展机会。双方致力于保护人类创作者和艺术，包括确保公平报酬。此外，他们还将合作解决未经授权的 AI 生成内容等问题。

环球音乐与 Meta 将深化合作 为艺术家和词曲作者进一步发展商业机遇

周一，芯片股走高，截至发稿，台积电涨近 1%，AMD 涨超 2%，英伟达涨超 5%，超微电脑涨近 10%。消息面上，瑞穗证券表示，英伟达仍有很大的上涨空间，其即将发布的业绩报告将成为人工智能股票的主要催化剂。该行在最新发布的一份报告中表示，投资者应该忽略与英伟达下一代 Blackwell 芯片可能延迟相关的噪音，并指出市场对其 GPU 芯片的需求仍然持续不断。瑞穗表示，英伟达当前一代 H100 和 H200 芯片的产能仍然 “紧张”，Blackwell 的任何延迟都不会影响需求，只会使公司的收入延迟约两到三个月。

美股异动 | 芯片股走高 英伟达涨超 5%

重磅政策下，龙头再证实力

“一体三翼” 能帮助贝壳再度腾飞吗？

考虑到套利交易逐渐平息、本土买盘有望增多以及日企流动性充裕，高盛仍看好日股长期前景，预计东证指数有望在 12 个月后涨至 2900 点，未来三年的累计增长率为 27%。

高盛：日股下跌但没 “下桌” 未来 12 个月或涨 17% 本国投资者成主力

BBH 表示，美联储降息幅度可能低于预期，仍支撑美元。市场对疲软的美国数据的反应过度，美联储的货币政策可能没有其他央行那么激进。预计本周的美国经济数据将导致交易员重新评估对美联储放松政策的押注，显示美国经济相对健康。如果重新定价时出现，美元料将进一步反弹。

BBH：美联储降息幅度料低于预期 将支撑美元

在过去一年多里，AI 制药企业面临挑战，临床试验成果有限。为了寻求出路，AI 制药企业 Recursion 和 Exscientia 宣布合并。这是 AI 制药领域最大的一笔并购案，合并金额预计为 6.88 亿美元。此举被视为抱团取暖，但 Recursion 创始人认为这是互补的选择。然而，合并后的 Exscientia 将不再存在，成为了 AI 制药领域的一个注脚。这表明 AI 制药领域仍需要时间发展。

当 AI 制药企业开始抱团取暖

高盛预警，未来 8 天美股仍然很危险。高盛强调，8 月 5 日市场出现的波动具有历史意义，VIX 单日波动超过 40 点。尽管标普 500 指数交易区间未突破 3%，但市场仍异常。高盛指出，市场在 8 月 21 日 VIX 期权到期日之前预计将继续保持波动状态。此外，VIX 期货流动性处于历史最低水平，可能进一步影响市场波动性。高盛认为，度过关键日期将有助于提升市场流动性。

高盛预警：VIX 狂飙后 未来 8 天美股仍然很危险

三星回应英伟达 HBM3E 芯片报道，表示测试正在 “按计划” 进行。HBM 是人工智能 GPU 的关键组件，有助于处理大量数据。HBM3E 芯片使用第五代 HBM 标准。全球 HBM 芯片市场由 SK 海力士、三星主导。英伟达正在评估三星的 HBM 芯片，以确定是否能与 SK 海力士竞争。

三星再度回应英伟达 HBM3E 芯片报道：测试正在 “按计划” 进行

对冲基金经理从高风险头寸撤出，市场暴跌给对冲基金带来损失。全球宏观量化基金损失 1.5%-2.5%，科技对冲基金损失 2.5%-3.5%。投资组合经理正在减少头寸，波动性上升可能抑制风险偏好。摩根大通和高盛逆转头寸，降低对日本市场的敞口和投资组合杠杆率。

拒绝高风险！黑色星期一后，对冲基金已不敢再 “浪” 了

根据投行 Wedbush 的分析师艾夫斯的观点，微软和 AMD 的业绩表现平息了投资者对人工智能货币化的担忧。艾夫斯建议投资者关注苹果、亚马逊、谷歌、ServiceNow、Palantir 和微软，将它们视为核心晴雨表。他指出，微软、谷歌和亚马逊的云计算基础实力坚如磐石，未来 12 到 18 个月将有更多企业走上云和人工智能的道路。此外，AMD 也在人工智能市场中分得一杯羹，英伟达预计将引领这一潮流。

投行 Wedbush：微软和 AMD 业绩平息 AI 货币化疑虑，投资者应关注行业领头羊

通胀下行已经是市场共识，本周公布的零售和首申数据可能要比 PPI 和 CPI 更加重要，“从现在开始，数据将告诉我们美国经济的情况：是逐渐放缓还是急剧坠落。”

“超级数据周” 来袭，美股反弹注定坎坷？

风火上半年，平淡下半年。

阅文：网文趋稳，新丽拉爆

中联通今天跌得像股灾一样，主要原因是中移动的中报。中移动的盈利增长依赖于成本控制，数据使用量的增长已经趋于平缓，5G 时代首次出现 ARPU 的下降，引发了担忧。中联通的盈利和股息虽然具备高弹性，但短期内可能不会出现。虽然中联通两天跌幅超过 9%，但今年涨幅仍然有 25%。大跌也是合理的，营收压力可能促使中联通加强成本控制，提高分红率。需要等待中电信和中联通中报以及腾讯和阿里的业绩公布。

港股复盘：中联通大跌

泡泡玛特中报盈利数据显示，营收同比增长不低于 55%，利润同比增长不低于 90%。去年底，在中国港澳台及海外业务的营收达到 10.66 亿元，同比增长 134.9%。泡泡玛特成功全球化，销售的产品改变了人们的生活方式。其核心消费群是 18-35 岁的年轻人，主要以女性为主。

泡泡玛特，对普世情绪价值的付费

知名 “大空头” 警告：美股或面临双重打击。摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊表示，经济不确定性增加和企业盈利预测疲软的双重打击可能会限制股市的涨幅。威尔逊预计标普 500 指数将在 5000 点至 5400 点之间波动，因宏观经济数据短期内并未给出清晰的增长信号。此外，分析师们下调盈利预期的数量预计将超过上调的数量，加剧了对利润边际韧性的担忧。摩根大通的策略师团队也表示，他们预计未来几个月股市前景将喜忧参半。

知名 “大空头” 警告：美股或面临双重打击

贝壳 Q2 净收入同比增长 19.9%，净利润达 19 亿元。公司计划将回购授权从 20 亿美元增加至 30 亿美元，并将回购计划延长至 2025 年 8 月 31 日。

贝壳二季度营收 234 亿元，净利润同比大增 46% 美股盘前一度涨 6% | 财报见闻

摩根士丹利重申对美联储将在 9 月降息 25 个基点的预期，尽管全球市场出现大幅下跌。市场关注日本央行加息的言论，加剧了对美国经济增长风险的担忧。然而，摩根士丹利经济学家仍然坚定预测，认为美联储将在 9 月降息。他们认为美国经济表现出韧性，正在朝着 “软着陆” 方向发展。展望未来，他们强调美联储降息和日本央行加息可能会支撑日元。摩根士丹利预计日本央行将在明年 1 月份加息。

大摩坚定美联储 9 月降息预期，力挺美国将 “软着陆”

全球知名的金融市场 “泡沫猎手” 杰里米·格兰瑟姆警告称，人工智能推动的美股繁荣可能以灾难告终，经济衰退势在必行。格兰瑟姆指出，股票市盈率倍数上升后通常会伴随下跌，他引用了赫斯曼的研究，称标普 500 指数估值水平创下 1929 年以来最激进水平。他担心人工智能泡沫可能会破裂，同时坚持对经济衰退的长期预测。格兰瑟姆一直在警告市场崩溃和经济衰退的风险，他对美国 7 月份的失业率上升表示担忧。他强调，经济总会出现衰退，可能需要更长时间。

传奇投资者警告：这是史上最脆弱的市场

美联储暂停加息一周年 美国经济怎样了？丨财料

本周，美国 7 月 PPI、CPI、零售数据和首申数据将陆续发布，这些关键指标将直接影响未来美联储的货币政策走向，是判断美国经济是否能摆脱通胀阴霾，实现软着陆的关键指标。

2025 年可能会出现熊市，原因包括降息幅度小、美国经济增长放缓以及人工智能泡沫。大卫·罗奇预计美联储会在情况变得 “极端严峻” 之前介入。他认为这三个因素足以导致 2025 年美股出现 20% 的跌幅进入熊市。这一预测没有考虑 11 月美国总统选举的结果。

“金融危机预言家” 警告：熊市很可能会到来！

美联储降息不及预期、美国经济放缓以及 AI 泡沫或将引发美股 2025 年下跌 20% 的熊市。不过，华尔街资深投资者 Roche 也表示，美联储有足够的降息空间，阻止熊市变得更糟。

熊市将在 2025 到来？华尔街老兵警告：三大因素或导致美股大跌 20%

新版iPhone SE要来了？苹果概念股上涨；高层首次系统部署加快经济社会发展全面绿色转型

今日重要消息回顾｜海豚投研

亚马逊和 TikTok 宣布合作，为用户提供更便捷的购物体验。合作后，TikTok 用户可以在应用程序中直接购买亚马逊的商品，无需离开应用。这对亚马逊和 TikTok 来说都是一次新的发展机遇，为亚马逊带来了流量和销量，为 TikTok 提供了新的商业变现渠道和缓解监管压力的途径。这是一项重要的跨境合作，将带来更快、更顺畅的购物体验。

亚马逊联手 TikTok，社交电商出海新方向

美银首席策略师 Hartnett 认为，美联储大幅降息才能阻止经济衰退，如果一些关键指标的技术水平被突破，那么华尔街叙事将从软着陆转变为硬着陆。Hartnett 建议关注周二公布的美国 7 月 NFIB 中小企业信心数据。

华尔街最准分析师：现在已经不是 “降不降”，也不是 “何时降”，而是 “降息还有没有用”

全球金融市场经历动荡一周后，投资者焦点集中在市场前景、美联储降息和国债收益率等问题上。汇丰银行分析师指出，信用卡拖欠率和裁员增加意味着"软着陆"可能性下降。美联储降息 50 个基点并非板上钉钉，央行决策变得难以预测。亚洲股市中，A 股等国内导向型市场被视为避险天堂。投资者还关注亚洲股市和欧洲股市的价值。

动荡一周后，投资者最关心的八大热点问题

市场正在押注日股反弹，日经 225 指数看涨期权合约增长速度超过看跌期权，东证指数目前预期市盈率为 13 倍远低于美股。不过，日股仍然面临日元走强和日本央行进一步加息的风险。

日股大跌 “挤泡沫”，抄底时机到了？

鸿腾精密尾盘涨近 4%，截至发稿，涨 3.18%，报 2.27 港元，成交额 4424.04 万港元。消息面上，鸿腾精密将于今日盘后发布业绩。公司此前公布上半年业绩预告，预计上半年将实现净利润 2800 至 3300 万美元，对比 2023 年上半年净亏损 900 万美元，同比将实现扭亏。招银国际指出，公司公布的盈喜数字相比前期市场预期稍弱，投资者担忧今年全年公司业绩指引目标兑现节奏、以及由于 AirPods 新产线和 Voltaira 汽车电子业务所造成的 OPEX 高企的问题是否能够在下半年得到缓解。该行近期表示，苹果 AI 驱动 iPhone 升级周期，AI PC ARM 架构有望加快渗透，看好国内苹果产业链鸿腾精密等份额和价值量持续提升；Blackwell 平台推迟不改中长期向好趋势，聚焦供应链下半年迎来全面增长，建议关注服务器相关产业链如连接器/接口、散热和电源管理等厂商，包括鸿腾精密等。

理解市场 | 鸿腾精密尾盘涨近 4% 今日盘后将发业绩 机构看好下半年 AI 端侧和苹果升级周期

施罗德投资联席主管及集团首席投资总监 Johanna Kyrklund 表示，在波动的环球股市中，有三种不同类型的 “熊” 正在肆虐。第一类 “熊” 是宏观对冲基金业界，他们正受到日元套利交易平仓所影响。第二类 “熊” 是趋势指标交易者和系统性交易者，他们已经执行了第一波交易。第三类 “熊” 是基本面分析投资者，他们更关注中期表现。金融市场已经预期美联储将会在 2024 年底前减息 5 至 6 次，这种看法已经开始偏离实际情况和较为极端。只要信贷市场及劳动力市场保持稳健，资产估值尚未低至可以不顾经济周期因素而大规模购买资产的地步。

施罗德投资：波动的环球股市中有三类 “熊” 正在肆虐

花旗集团的研究表明，随着美国进入宽松货币政策，船舶和房车行业将有买入机会。房车和船只的可负担性将改善，促使消费者购买。然而，当美联储加息时，房车和游艇变得昂贵，需求下降。尽管制造商降低价格以吸引消费者，但利润受损。花旗预测这一情况将发生变化。

美联储降息后 花旗称房车股将迎来 “买入” 良机

资深投资者罗奇警告，由于降息幅度小于预期、美国经济放缓和人工智能泡沫，预计 2025 年美股将暴跌 20%。罗奇认为熊市可能在 2025 年到来，三个主要因素是降息幅度小于预期、美国经济放缓和人工智能行业泡沫。他预计美联储不会将利率降至市场期望的 3.50%，利润不会达到预期，人工智能行业已进入泡沫领域。这一预测并未考虑谁将赢得 11 月的美国总统大选。罗奇预计美联储将继续降息 25 个基点，然而这也将导致利润率下降，这种下降将在 2025 年逐步发生。如果这些因素引发熊市，美联储将有应对的空间。

资深投资者罗奇警告：三大因素或致美股暴跌 20%

英伟达以其在 AI 芯片制造领域的卓越表现而闻名，其核心设计构建了一种业务壁垒，由软件和硬件的紧密结合构成，有效地阻止了竞争对手的侵入。英伟达通过其名为 CUDA 的软件平台，成功解决了在专用芯片上运行非图形软件的问题，进而在 AI 市场保持了主导地位。竞争对手正在努力开发绕过英伟达设置的软件壁垒的能力。从长远来看，英伟达的市场主导地位将更多地依赖于编码能力而非电路设计。

英伟达 AI 霸主地位屹立不倒 为何无巨头能撼动其王者宝座？

上周美股整体呈现小幅净买入的趋势，并没有被大量的卖空所抵消。美股的 11 个行业板块中 9 个行业被净买入，科技、金融等板块买入居前。

大跌之后聪明钱在干啥？抄底！

预计美国 9 月降息对香港楼市将有利，市场资金压力减少，楼价较两年前调整不少，准买家将加快入市。会德丰地产将加快推售步伐，下半年有多个项目开售。黄光耀相信发展商将抓住降息因素推盘，预计成交量将回升。

会德丰地产黄光耀：美国 9 月降息利好香港楼市 预计发展商将加快推售步伐

自主车企走向出海为必经之路，经历国内市场激烈竞争验证后的车型，在产品力、性价比等方面对于合资车均具有明显优势。

海阔凭鱼跃，汽车出海空间几何

台湾证交所加权股价指数在台北连续二天上涨，上涨 1.4%，至 21,773.26 点。 该指数上涨至 8 月 1 日以来最高收盘水平。台积电对指数上涨贡献最大，上涨 0.6%。 大宇纺织涨幅最大，上涨 10.0%。今天，1,004 支股票中 725 支上涨，215 支下跌；28 个类股中 25 个类股走高，以半导体股为首。

台股加权指数上涨 1.4% 台积电引领上涨

特朗普干涉货币政策引发争议，前财长表示震惊，认为政府干预会加剧通胀而产出无实质增长。他引用历史案例和拉美国家的经验，强调央行独立性的重要性。萨默斯认为目前不需要紧急降息，但在 9 月的政策会议上，适当的降息可能是合适的。鲍威尔此前表示大幅降息并非目前考虑的事情。

美前财长：特朗普言论令人 “震惊”，总统干涉货币政策的后果很严重

恒生指数在香港连续四天走高，上涨 0.2%，至 17,127.86 点。腾讯控股指数上涨贡献最大，上涨 1.4%。 药明生物涨幅最大，上涨 3.0%。午盘交易中，82 支股票中 48 支上涨，33 支下跌；4 个类股中 3 个类股走高，以金融股为首。

恒生指数上涨 0.2% 腾讯控股引领上涨

大摩仍然坚持美国经济有韧性、实现软着陆的基本预期，但也表示市场可能会继续质疑软着陆的观点，直到一些 “好数据” 出现。

摩根士丹利：美国经济是放缓，不是崩溃，在获得数据验证前，市场将持续 “紧绷”

美银指出，VIX 指数首次飙升后的 4 至 8 周内，标普 500 的表现往往较为挣扎；当 VIX 在一周内飙升至 45 点以上时，随后 13 周、26 周、39 周和 52 周，标普 500 指数往往能够实现较高的回报率。