美国 7 月份 PPI 增速低于预期，减轻了对通胀的担忧，交易员预测美联储可能会在 2025 年之前多次降息，利率将降至 3.25%-3.5%。但美联储理事鲍曼提示需谨慎，仍存在通胀风险。尽管市场期待更低的利率，分析师对数据表示担忧，认为降息时机尚未成熟，待观察 CPI 和 PCE 等更多数据。

市场又嗨过头了？美联储抗通胀前景并非一片光明

星巴克任命布莱恩•尼科尔为新任 CEO，股价飙涨超 24%，多家投行上调评级。华尔街普遍认为尼科尔是将星巴克从颓势中复兴的正确人选。此任命或标志着创始人霍华德•舒尔茨时代的结束，分析师们对尼科尔的能力给予高度期待，认为他适合解决星巴克面临的挑战。

股价飙涨 24%、投行上调评级……危难之间换帅，星巴克真迎来 “天降猛男”？

腾讯音乐-SW 一度跌超 22%，截至发稿，跌 18.5%，报 43.6 港元，成交额 404.33 万港元。消息面上，腾讯音乐发布二季度业绩，收入 71.6 亿元 (人民币，下同)，同比减少 1.73%，主要由于社交娱乐服务和其他服务收入下降所致，部分被在线音乐服务收入的按年强劲增长所抵销；公司权益持有人应占溢利 16.82 亿元，同比增加 29.58%。在线音乐服务月活跃用户数达 5.71 亿人，同比下滑 3.9%；社交娱乐服务移动端月活跃用户数则同比下滑 31.6% 至 9300 万人。大和发表报告称，将腾讯音乐投资评级由 “买入” 降至 “持有”，目标价由 66 港元削至 46 港元。该行指腾讯音乐季绩大致符合预期，非国际财务报告准则纯利更胜预期 9%，但公司对下半年及明年的音乐订阅收入增长指引逊预期，该行见到有关增长的不确定性。

理解市场 | 腾讯音乐-SW 一度跌超 22% Q2 收入同比微降 音乐订阅收入增长或存不确定性

小鹏汽车-W 涨超 3%。截至发稿，涨 3.65%，报 27 港元，成交额 1371.03 万港元。消息面上，8 月 13 日晚间，小鹏汽车发布公告，公司已于 2024 年 7 月 30 日开始生产量产车辆 Mona 以向普通客户销售和交付，因此股份购买协议项下的 SOP 里程碑已达成。自 2024 年 8 月 1 日起，智能纯电掀背轿跑小鹏 MONAM03 的首批展车已陆续抵达全国的小鹏汽车展厅。相应地，SOP 交割已于 2024 年 8 月 13 日发生。根据股份购买协议，公司已向滴滴配发及发行 4,636,447 股 A 类普通股作为 SOP 对价股份，占公司按照经配发及发行 SOP 对价股份扩大后公司已发行且发行在外的股本约 0.24%。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨超 3% 因此股份购买协议项下的 SOP 里程碑已达成

大摩预计，在 2024 年第四季度，英伟达的 Blackwell GPU 及相关服务器组件的发货计划不会有变化。GB200 服务器机架系统的推出时间可能会推迟约 1-2 个月至 11 月，并在 2025 年第一季度开始批量出货。

大摩派发 “定心丸”：英伟达没问题，Blackwell 芯片四季度发货时间表不变

据外媒报道，明年的 iPhone SE 4 手机几乎肯定将配备 8GB RAM，以满足 Apple Intelligence 的硬件要求。目前，只有 iPhone 15 Pro / Pro Max 支持这一 AI 功能。预计 iPhone SE 4 将采用类似 iPhone 14 的设计，并配备 OLED 屏幕、面容 ID 和 A18 处理器。

消息称苹果 iPhone SE 4 手机有望配备 8GB RAM 以满足 Apple Intelligence 性能要求

根据高盛和摩根大通的模型，美国经济衰退概率显著上升，高盛预测为 41%，摩根大通为 31%。尽管股市发出只有 20% 概率的信号，若经济数据继续疲软，股票和信贷市场将可能与债券市场同步大跌。分析认为股市仍未完全反映经济衰退的风险，但风险正在增加。市场正在密切关注即将发布的美国 7 月 CPI 数据。

市场定价美国衰退概率上升，高盛：41%、摩根大通：31%

挪威主权财富基金最新持仓报告显示，截至 6 月 30 日，该基金市值达 1.67 万亿美元，较 2023 年底增长约 7%。该基金减持了 Meta、诺和诺德和阿斯麦的股份，并增持了埃克森美孚、壳牌和英国石油等能源股，同时减持特斯拉和大众汽车。基金的持股比例在 Meta 由 1.22% 降至 1.18%。该基金计划未来每年更新两次投资组合。

全球最大主权基金减持 Meta、阿斯麦，增持壳牌等三大能源巨头

全球最大资管公司贝莱德在第二季度增持了英伟达、苹果和微软等科技巨头的股票。贝莱德的投资组合中前十大持仓股中，微软持仓最多，其次是英伟达和苹果。此外，贝莱德还增持了亚马逊和 META 的股票。总体而言，贝莱德在第二季度的持仓总市值较上季度增长了 3%。

贝莱德依然最爱科技巨头：Q2 增持英伟达苹果，微软仍是头号重仓股

摩根士丹利首席美股策略师 Wilson 仍认为，季节性因素不利和经济增长前景不明朗可能限制本季度剩余时间美股的上涨空间，但美股全面暴跌的可能性很低。

准确预测 7 月下跌后，华尔街知名空头：美股几乎没有进入熊市的迹象

美国得克萨斯州联邦地区法官里德·奥康纳当地时间 8 月 13 日申请回避特斯拉 CEO 马斯克提起的诉讼，此前他被指派审理马斯克旗下社交平台 X 对多个广告商提起的诉讼，而后有报道称这位法官持有另一家马斯克关联公司特斯拉的股份。根据奥康纳最近披露的财务状况，他还投资了联合利华，联合利华是马斯克诉讼的被告之一。

持有特斯拉股份的美国得州法官回避马斯克旗下 X 对广告商的诉讼

高盛和摩根大通的模型显示，经济衰退的可能性正在上升。高盛估计，美国经济衰退的概率为 41%，而摩根大通的模型则显示为 31%。这是由于市场预计美联储将发展积极的降息政策。尽管就业增长数据低于预期，但其他经济指标并未明显显示衰退风险。整体上，各资产类别对衰退的定价正逐渐增加。

高盛、摩根大通：市场正在定价更高的经济衰退几率

分析认为，美国 7 月 PPI 数据对降息 “没有任何威胁”，美联储 9 月份降息的势头很明确，如果这样的数据持续下去，美联储今年将有足够的空间进一步降息。

对通胀走弱 “信心十足”！美国股债齐升，迎接今晚美国 CPI

台积电在美国亚利桑那州建厂四年来，尚未生产出任何半导体产品。该项目是美国史上最大的外方直接投资项目，但面临的挑战超出预期。根据规划，台积电的第一座晶圆厂将于 2025 年开始生产，第二座晶圆厂将于 2028 年开始生产。

台积电美国厂 4 年未生产一颗芯片

美国 7 月 PPI 通胀不及预期，市场重新看好 9 月美联储降息 50 个基点，美股大涨。投资者财报前逢低猛买，英伟达四天累计上涨 17%，市值增加 4200 亿美元！但黄仁勋继续减持英伟达，2 个月套现超 5 亿美元。中概股虎牙财报后收涨 14.13%，腾讯音乐收跌 15.31%。

早餐 | 英伟达、特斯拉领衔科技股大涨！星巴克暴涨 24.5% 创史上最大单日涨幅

美国司法部正在考虑罕见的反垄断举措，可能会分拆 Alphabet 旗下的谷歌。该举措是对法院裁决认定谷歌垄断在线搜索市场的回应。分拆计划可能涉及安卓操作系统和谷歌的网页浏览器 Chrome，并有可能迫使谷歌出售其用于销售文字广告的平台 AdWords。这将是美国政府自 20 年前拆分微软公司以来首次以非法垄断为由拆分一家公司。这也将是自上世纪 80 年代 AT&T 解体以来规模最大的美国公司分拆。此举意在恢复竞争和防止谷歌在人工智能领域获得不公平优势。

美国考虑罕见反垄断举措：分拆谷歌

高盛高级市场顾问 Dom Wilson 表示，投资者对美国 7 月 CPI 数据备受关注，但也对本周的其他数据保持敏感。除了 CPI 数据，投资者更关注零售销售和失业金数据，认为低于预期的零售销售可能是当前涨势的更大障碍。对经济增长和就业报告的波动可能会持续一段时间。

高盛：美国 7 月 CPI 备受关注 但对本周零售销售、失业金数据更为敏感

突发，星巴克炒了 CEO。星巴克宣布任命 Brian Niccol 为下一任 CEO，他将于 9 月 9 日正式上任。Niccol 将成为星巴克历史上第二位来自公司外部的 CEO，首位外部 CEO 是印度裔经理人 Laxman Narasimhan。Narasimhan 于 2023 年 3 月起担任星巴克首席执行官一职，在压力下带领咖啡巨头向前。星巴克股价近期徘徊在 75 美元左右。

星巴克炒了 CEO，股价暴涨 24.5%！

美国最大家居装饰零售商家得宝二季度同店销售超预期下降 3.3%，预计 2024 财年同店销售较上财年下降 3% 至 4%，而此前预计全年降约 1%。CFO 称，二季度家居行业调查发现，客户首次不仅因高利率推迟消费，还受经济不确定性增加影响。

美国消费疲软又一力证：家得宝下调今年同店销售指引，预计降幅扩大 | 财报见闻

美债市场面临通胀数据考验，交易员押注债市将出现大幅上涨。近期市场动荡引发避险情绪，担心经济走软可能迫使美联储降息。摩根大通调查显示客户净多头头寸达到近期最高水平。美国 7 月 CPI 数据预计将为债市提供支撑。市场已定价美联储将于 9 月降息 25 个基点，并有人押注降息 50 个基点。期权偏差显示交易商预期债市有可能反弹。

美债市场面临通胀数据考验 交易员押注涨势将延续

美 7 月 PPI 通胀不及预期，市场重新看好 9 月美联储降息 50 个基点，美股全线收于日高，标普大盘和罗素小盘股涨超 1.6%，芯片股指涨超 4%，中概股指也转涨，离岸人民币升超 300 点。星巴克意外换帅后涨超 24% 为史上最佳。日元和美债齐涨，显示中东局势的避险需求。油市更担忧需求降温，美油止步五日连涨失守三周高位。

通胀降温利好降息押注，纳指涨超 2%，英伟达涨 6.5%，油价跌 2%，日元转涨

美联储票委谨慎，需更多数据支持降息，确保首降后不会被迫再加息。博斯蒂克表示愿意等待降息，但认为今年年底利率会更低。他对失业率上升感到担忧，但称这是好现象。投资者认为 9 月份有超过一半的可能性会降息 50 个基点。下周美联储将在杰克逊霍尔举行年度研讨会。预计鲍威尔将发表讲话。

美联储票委谨慎：降息前需更多数据，要确保首降后不会被迫再加息

今日重点关注的新闻包括：新西兰联储官方现金利率公布及主席新闻发布会、英国 7 月 CPI 数据、腾讯控股业绩报告及分析师电话会议、欧元区二季度 GDP 修正值、美国 7 月 CPI 数据、美国能源信息署发布原油库存周报、思科业绩报告。此外，新西兰联储主席还将在议会特别委员会发表讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

华尔街大空头摩根士丹利的 Mike Wilson 认为，尽管美国股市面临不利因素和增长不确定性，全面崩盘的可能性较低。然而，这些因素可能限制美国股市的上涨空间。他预计标普 500 指数将在 5000 到 5400 点之间波动，指数上升的空间有限。他建议投资者关注个股机会，并推荐购买防御型股票。他认为当前市场估值较高，经济增长放缓和美联储降息方面的 “被动” 立场增加了上涨的难度。

华尔街大空头：美股全面崩盘可能性较低 但上涨空间有限

交易员预计美联储将大幅降息，面临低估通胀风险。根据最新公布的 7 月份生产者价格指数 (PPI) 数据，涨幅低于预期，减弱了市场对通胀的担忧。交易员们预计美联储在 2025 年中期之前将多次降息，可能会降低利率至 3.25% 至 3.5%。尽管 PPI 报告显示通胀压力减弱，但一些经济学家仍对通胀的上行风险表示担忧。市场普遍预计，美联储将在 9 月按兵不动，等待更多数据。周三将公布 7 月份的消费者价格指数 (CPI) 等数据。

交易员预计美联储将大幅降息 面临低估通胀风险

周二，纳指涨超 2.4%，PPI 数据增大了美联储的降息概率。墨式烧烤 CEO 接任星巴克后后者涨超 24% 为史上最佳。

隔夜美股 | PPI 数据提振降息预期 纳指涨超 2.4% 英伟达涨超 6%

亚特兰大联储主席博斯蒂克预计美国经济将在未来几个月内达到可降息的状态，并表示并不认为经济衰退即将到来。他关注美国的就业趋势，以确保经济不会从过热的劳动力市场突然转为冰冷。博斯蒂克认为劳动力市场正在正常化，经济仍有足够的动能，不会恶化到令人极度担忧的程度。他对失业率升至 4.3% 感到担忧，但认为美国的失业率长期处于历史低位。

亚特兰大联储主席：预计美国经济将在未来几个月内达到可降息状态

在斯坦福大学的讨论中，谷歌的前 CEO 施密特批评公司文化不够积极，认为谷歌在 AI 领域未能超越 OpenAI 的主要原因是过于关注工作与生活的平衡。他强调创业公司成功在于员工的努力工作，并提到特斯拉和 SpaceX 的马斯克在激励员工方面的重要性。

谷歌元老施密特怒喷公司文化不够卷：所以在 AI 竞赛中落后了

据 CME“美联储观察”：美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 46%，降息 50 个基点的概率为 54%。美联储到 11 月累计降息 50 个基点的概率为 29.6%，累计降息 75 个基点的概率为 51.2%，累计降息 100 个基点的概率为 19.2%。

美联储 9 月降息 50 个基点的概率为 46%

媒体称，司法部很可能寻求禁止谷歌和其他企业签订保证其搜索引擎地位的独家合同；若司法部推进分拆计划，谷歌最有可能被剥离安卓操作系统和 Chrome；政府官员还考虑强制谷歌出售线上广告平台 AdWords、迫使谷歌与对手分享更多数据、防止谷歌利用 AI 产品获得不公平优势。

被判搜索垄断后，谷歌重蹈微软 “分家” 噩运？美司法部考虑分拆

13F 文件显示，资管巨头贝莱德在二季度增持美股科技 7 巨头，其中对英伟达增持 1688 万股、苹果 969 万股、微软近 900 万股；减持博通和伯克希尔哈撒韦。此外贝莱德增持了 3000 万股埃克森美孚石油，此举与先锋领航一致。截至二季度末，贝莱德报告持仓市值为 4.42 万亿美元，上次为 4.3 万亿美元。

贝莱德 Q2 增持英伟达和埃克森美孚

分析指出，从本季度大型科技股的财报来看，英伟达的一些最大客户都表示计划继续投资，用于 AI 基础设施。当前英伟达的股价约为未来收益的 36 倍，大幅低于 6 月时的约 44 倍。

投资者财报前逢低猛买，英伟达四天累计上涨 17%，市值增加 4200 亿美元

ICE 美元指数在美国 CPI 发布前下跌 0.5%，日元涨至 147，英镑、澳元、纽元涨幅至少 0.7%。这表明市场对美联储降息的预期提高。周三将发布美国 CPI 数据。

ICE 美元指数在美国 CPI 发布前跌约 0.5%，日元涨穿 147，英镑、澳元、纽元至少涨 0.7%

美国司法部考虑拆分谷歌，这是自 24 年前拆分微软以来首次以垄断为由考虑此措施。该计划可能涉及剥离安卓操作系统和 Chrome 浏览器。美国当局还可能强制谷歌与竞争对手分享更多数据。谷歌母公司 Alphabet 在消息发布后股价一度下跌 2.5%，随后回升。截至发稿，股票下跌 0.9%。此案的间接影响将影响全球约 25 亿设备的安卓系统。

24 年来首次！美司法部据悉考虑拆分谷歌，全球约 25 亿设备使用的安卓系统恐被强制剥离

虽然近期美国劳动力市场明显下行态势、经济中出现不少走软迹象、通胀也如期持续降温，但 Bostic 与其他美联储政策制定者们类似，都对接下来的行动表示谨慎，希望避免降息太早而导致随后出现利率政策的大转弯。

美联储今年票委发谨慎信号：强调希望确保开始降息后不会被迫加息

两年期美债收益率下跌约 8 个基点，美国 PPI 数据提振市场对美联储降息前景的预期。

两年期美债收益率跌约 8 个基点，美国 PPI 数据提振市场对美联储降息前景的预期

移动对话体验 Gemini Live 本周二上线安卓手机，仅限英语版，面向高级订阅者，未来扩大到 iOS 和其他语种；Gemini 可利用所有谷歌 App 信息执行任务，将融入日历提醒、YouTube Music 等扩展程序，拥有安卓系统情景感知功能，读取屏幕随时答问，与多种手机 App 交互；四款 Pixel 9 手机搭载谷歌 Tensor G4 处理器，最低起售价 799 美元，其中折叠屏手机起售 1799 美元，最快 8 月 22 日上市。

紧追苹果智能：谷歌安卓系统首次搭载 Gemini AI 助手，发布最强 AI Pixel 旗舰手机

上周美银客户的资金流入是自 2008 年美国银行有数据以来的第十大流入，也是近五周以来的首次净流入。不过，美银的客户中，对冲基金和散户投资者抛售了股票。

美银客户上周大力买入美股，机构投资者主导，回购加速

美联储博斯蒂克：对美国而言，国际经济形势 “绝对重要”。

美联储博斯蒂克：美国经济有望在未来数月正常化。

印度金融业的员工离职率位居世界最高之列，原因主要有高压工作环境加剧了员工与机构之间的矛盾。基层员工薪酬持续低迷，需要通过跳槽来加薪。年轻员工常被安排到非预期的职位，感到自己被轻视等。

压力山大！印度银行业离职潮，大型私人银行离职率超五成

中国太平洋保险集团公告举牌华电国际和华能国际 H 股股票，显示保险资金对内地上市公司资产的抄底态度日益鲜明。举牌资金主要来源于中国太保自有资金和保险责任准备金。华电国际和华能国际是中国太保的目标，两家公司市盈率较低，且为火力发电企业。中国太保是国内排名前列的保险集团，综合偿付能力充足率为 257%。此举表示险资在低位买入公司股票，可能是投资策略的一部分。

险资是不是在抄所有人的 “底”？

由于中美两个最大市场销售疲软导致业绩下滑，现任首席执行官 Laxman Narasimhan 逐渐失去董事会信任而出局。而成功带领 Chipotle 走出困境的 Brian Niccol 将离任，导致 Chipotle 股价周二一度大跌 10%。

星巴克在消费疲软困境中换帅，股价暴涨！曾力挽狂澜的 Chipotle CEO 接掌

Sea：实力打碎鬼故事，东南亚小腾讯仍是好样的

周二，墨式烧烤股价走低，截至发稿，该股跌超 10%，报 50 美元。据报道，星巴克宣布墨式烧烤首席执行官 Brian Niccol 将从 9 月 1 日开始担任其首席执行官兼董事长。原定与明年 1 月份退休、长期担任公司首席财务官的 Jack Hartung 将延迟退休。Brian Niccol 目前担任墨式烧烤公司的董事长兼首席执行官。自 2018 年成为首席执行官以来，Brian Niccol 彻底改变了墨式烧烤公司、在他的领导下，墨式烧烤的营收几乎翻倍，利润增长了约七倍，股票价格上涨了近 800%。墨式烧烤公司首席运营官 Scott Boatwright 将担任临时首席执行官，而董事会成员 Scott Maw 被任命为董事长。

美股异动 | 墨式烧烤跌超 10% 消息称其 CEO 即将投奔星巴克

周二，超微电脑延续本周涨势，截至发稿，该股涨超 7%，报 581 美元，成交量超 409 万。年初至今，该股已经飙升 90%。

美股异动 | 超微电脑涨超 7% 年初至今飙升 90%

套利交易的解除可能还会继续发展，投资者应警惕。近年来，套利交易在日元中借款然后投资高收益资产的策略广受欢迎。然而，日本央行加息导致日元走强，引发了全球市场抛售。虽然一些经济学家认为套利交易的解除已经基本完成，但策略师认为还有很大空间可以继续解除。他建议投资者做多日元，认为日元被低估且美联储开始放松政策，这将改变利率差的方向。

日元套利交易未完全解除！做多日元成 “版本答案”？

农夫山泉最大对手也要上市

上周，美国银行客户一个多月来首次净买入美国股票，在股市暴跌和随后的反弹中抢购美股。Jill Carey Hall 领导的量化策略师周二在研究报告中写道，随着对冲基金和散户投资者抛售股票，机构投资者引领净买入 58 亿美元美股。据美国银行追溯至 2008 年的数据，资金流入规模位居第十，并且是五周来首次净流入。

美国银行客户大举逢低买入 58 亿美元美股

周二，星巴克股价走高，截至发稿，该股涨超 21%，报 93.35 美元。星巴克宣布，将任命布莱恩·尼科尔 (Brian Niccol) 担任公司的 CEO。尼科尔目前是快餐品牌墨式烧烤 (Chipotle) 的 CEO。尼科尔将于 9 月 9 日开始任职星巴克 CEO 兼董事会执行主席。而星巴克现任 CEO 拉克斯曼·纳拉西姆汉 (Laxman Narasimhan) 将立即辞去职务，该公司的首席财务官瑞秋·鲁格里 (Rachel Ruggeri) 将担任临时 CEO，直至尼科尔正式履新。