奢侈品商场面临销售困境，LV 等品牌在武汉首次推出折扣促销，标志着高端市场的变化。恒隆地产 2024 年半年报显示，虽然总营收增长 17% 至 61.14 亿港元，物业租赁收入却下降 7% 至 48.86 亿港元，凸显内地和香港零售消费疲软及出境旅客增加的影响。尽管商场出租率依然高，但整体业务收入下降 4%。

奢侈品商场也卖不动了

根据美国劳工统计局的修订，美国劳动市场新增就业岗位数量从 2023 年 4 月到 2024 年 3 月减少了 81.8 万个，是自 2009 年以来最大的一次下修。尽管华尔街对此表现冷静，ING 经济学家认为这表明劳动市场进一步减弱。专家指出，就业数据的下修反映了劳动力市场的回归趋势，且移民对就业市场的影响不可忽视。

美国非农就业数据被大幅下修！但华尔街并不害怕

由于投资者情绪依旧谨慎，新兴市场股市相对于美国股市的折价幅度达到了 2020 年 3 月以来的最高水平，为 45%。尽管 MSCI 新兴市场指数的收益预期上调，股市仍落后于标普 500。分析师指出，美元强势、通胀高企及高利率对新兴市场形成负面影响。投资者希望美国经济实现软着陆，以促进降息，从而改善新兴市场股市的前景。

投资者情绪依旧谨慎 新兴市场股市较美股折价幅度创 3 年多来最高

谷歌近期推出的 Pixel 9 智能手机系列搭载了 Gemini AI 以及新的基于 AI 的图像生成与编辑工具 Pixel Studio，该应用可以根据文本生成图像和贴纸。然而，测试人员发现该工具可能生成不当内容，例如纳粹风格的卡通角色等，尽管谷歌声称已有安全检查。此外，谷歌的 “Reimagine” 工具可用于在照片中添加逼真物体，仍引发公众担忧。谷歌承诺将优化其生成式 AI 工具。

外媒：谷歌 Pixel AI 图像生成技术与编辑工具令人不安

英伟达股票近期反弹，带动市场上涨。一位投资组合经理指出，未来股价可能上涨至 340 美元。然而，预计将出现 35%-80% 的回调。前谷歌 CEO 埃里克·施密特在视频中提及，大型企业计划在人工智能数据中心投入大量资金，其中大部分将流向英伟达。

英伟达股票中期可能会大涨至 340 美元？投资组合经理预计强劲的涨势将被 35-80% 的回调所交织。

南向资金小幅净卖出 0.83 亿港元，小米集团-W、腾讯控股、快手-W 分别遭净卖出 12.67 亿港元、4.53 亿港元、1.51 亿港元；石药集团逆市获净买入 4.02 亿港元。

南向资金小幅净卖出 0.83 亿港元，小米集团遭净卖出 12.67 亿港元

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2024 年 8 月 22 日斥资 10.004 亿港元回购 267 万股。

腾讯控股 8 月 22 日斥资 10.004 亿港元回购 267 万股

在智能云业务的持续发力下，百度核心业务二季度实现了小幅正增长。萝卜快跑自动驾驶订单二季度同比增长 26%，百度已开始对最新 RT6 汽车进行规模化全无人道路测试。

百度 Q2 营收同比持平，调整后 EBITDA 环比增长 11% 超预期，智能云业务持续加速 | 财报见闻

美联储将在怀俄明州举行的会议上概述渐进式降息计划，尽管与市场激进预期相左。经济学家 Derek Holt 指出，本次会议的主题是 “渐进”，而主席鲍威尔可能以笼统方式发出降息信号。市场普遍认为，美联储在 12 月前可能降息 100 个基点。预计基准利率可能降至 4% 区间，最终到 2026 年降至 3% 的中性水平。

别太期待！经济学家：鲍威尔周五肯定又 “耍太极”

港股三大指数今日反弹，恒生指数上涨 1.44%，收报 17641 点，成交额 974.08 亿港元。科技股表现强劲，小米集团收涨 9.02%，成为蓝筹股领涨者。市场信心受益于互联网企业优于预期的业绩，以及降息预期的影响，蓝筹股中友邦保险上涨 5.93%，而信义光能和舜宇光学分别下跌 2.83% 和 1.52%。大部分大型科技股上涨，家电、新能源车等板块也表现良好。

港股收盘 (08.22) | 恒指收涨 1.44% 科网股表现强势 小米集团-W 绩后大涨 9%

经济剧本已经开始翻转，美联储能否实现对利率的精准调控，引领美国走向软着陆。Timiraos 认为，接下来的几个月，摆在美联储面前的有两条路：要么小幅而缓慢的降息，要么大幅而快速的降息。

新美联储通讯社：美国能否软着陆，成败就在未来几个月

美联储降息预期推动债市反弹，美国国债及公司债券均在回升。10 年期美债收益率已从约 4.65% 降至 3.8%。Vanguard 的 BND ETF 和贝莱德的 LQD ETF 均表现出强劲上升趋势，LQD ETF 创下近两年来最高水平。垃圾债 ETF JNK 也延续涨势，整体反弹趋势明显。

美联储降息预期拉满，一场债市全面反弹已经启动

花旗认为，美元指数目前接近 100.30—100.82 的重要支撑位，叠加欧洲经济数据疲软相对提振美元、鲍威尔不及市场预期鸽派以及 “特朗普交易” 重燃的可能性，美元将受到支撑。

花旗逆势看多美元：跌到关键支撑位了，三大走强因素汇聚！

<p>政策刺激市场，近两月汽车以旧换新补贴申请量快速增长；微软调整部分业务部门结构，并更新财报展望</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

美国银行统计显示，截至 2024 年 7 月，全球股票和债券的总价值为 255 万亿美元，创历史新高。美国经济显示出 “金融化” 和高度的财富不平等的特点。美股在全球股票价值中所占的份额已经达到 65%，美债占全球债券的总数达到 44%。投资者疯狂涌入成长型股票，美股前五大公司（微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊）的市值占标普 500 总市值的 29%。

20 张图看懂：全球金融市场到底有多大规模？

美国国家运输安全委员会已对特斯拉电动 Semi 半挂卡车在加州发生的撞车起火事故展开调查，将与加州公路巡逻局合作进行安全调查。事故发生在周一深夜，因发动机起火导致高速公路关闭超过半天，未有人员伤亡。特斯拉 Semi 卡车配备大型电池，起火风险需高度关注。

美国运输安全委员会对特斯拉加州撞车起火事故展开调查

小米集团 CFO 林世伟表示，公司愿以牺牲利润为代价发展电动汽车业务，目标是在未来 20 年内成为全球最大汽车制造商之一。他强调目前更关注业务发展而非盈利，认为规模会在未来带来利润，并计划继续投资电动汽车项目。

小米 CFO 林世伟：愿牺牲利润发展电动汽车 优先考虑规模

台积电在 2025-2026 年的扩产计划中，成功克服关键瓶颈，将显著提升 CoWoS 产能。台积电已将 2025 年底的 CoWoS 产能预测从先前的 6-6.2 万片/月上调至 7 万片/月。新增产能将主要用于生产 CoW-S 产品，以应对英伟达 B200A 生产时程提前的需求。

台积电 CoWoS 扩产瓶颈解除 产能有望大幅提升

持续亏损，Wolfspeed 会被卖身吗？

日前，中国信通院发布了《2024 年二季度我国互联网上市企业运行情况》报告。数据显示，2024 年二季度，伴随各国通胀数据显著回落、美联储降息预期有所提升，全球主要股指出现分化。AI 科技浪潮推动纳斯达克、恒生科技指数上涨，市场信心有所回升，我国上市互联网企业市值小幅回升。截至 2024 年 6 月底，我国上市互联网企业总市值为 9.95 万亿元，较上季度环比上涨 5.9%。报告显示，2024Q1，我国 Top10 上市互联网企业营收占比达 89.3%，较 2023Q4 上升 5.3 个百分点，营收同比增长 16.4%，高于上市互联网企业总营收增速。其中，腾讯、阿里得益于 AI 布局成效显著，推动核心业务保持稳步增长；京东、拼多多、美团得益于经济持续回暖、消费市场稳定复苏，以及积极拓展海外业务、供应链基础设施效能持续释放等因素，推动营收实现高速增长。

报告：二季度末我国上市互联网企业总市值为 9.95 万亿元 环比上涨 5.9%

尼日利亚和加蓬都是非洲主要的石油生产国，石油产量持续增长，这为其经济提供了强劲的支撑。REDD Intelligence 高级信贷研究分析师 Mark Bohlund 认为，由于这些国家的政治局势不稳定，军政府的支出计划不明确，投资者对其经济前景持谨慎态度，导致这些国家债券的投资价值被低估。

押注美联储降息，华尔街将目光瞄向非洲高收益债券

京东集团-SW 现涨超 3%，截至发稿，涨 3.03%，报 105.6 港元，成交额 15.82 亿港元。消息面上，京东集团发布公告称，截至 8 月 20 日止沃尔玛不再持有本公司股权，不知悉股票价格、成交量变动的其他原因。摩根大通表示，沃尔玛出售京东股份只是一个 “短期负面影响” 事件，不会影响京东的基本面，建议投资者在交易完成后吸纳京东股票。据悉，京东于 2024 年 8 月 21 日耗资约 3.9 亿美元回购其股票，并已充分使用 2024 年 3 月批准的 30 亿美元股票回购计划的回购限额。中金曾在 8 月中旬指出，京东二季度利润及回购均超预期，截至 2024 年 6 月 30 日，公司今年以来回购金额共 33 亿美元，回购的股票总数约占其截至 2023 年 12 月 31 日发行在外的普通股的 7.1%，回购速度超预期。

理解市场 | 京东集团-SW 现涨超 3% 小摩称沃尔玛减持仅为短期影响 公司单日回购近 4 亿美元股份

美联储降息预期提升了欧元的走势，欧元兑美元已升至一年来的高点。然而，市场分析师担心鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话可能会扭转这一涨势，因其可能限制降息幅度。尽管欧元受到短期利好，但欧洲经济仍显乏力，导致欧元的增长前景并不明朗。

美联储降息预期提振欧元 但涨势或因鲍威尔讲话逆转

阿波罗首席经济学家 Torsten Slok 表示，如果投资者期待美联储今年大幅降息，他们可能会失望。经济足够强劲，他认为美联储只需在 9 月降息一次，2024 年将暂停降息。尽管投资者预计将进行多次降息，数据如零售销售表现强劲，支持了经济稳定的观点。Slok 指出没有明显放缓迹象，并承认美联储将在下月降息 25 个基点。

数据仍未出现实质性放缓！美联储恐根本不会大幅降息

微软对业绩报告结构进行调整，以清晰展示人工智能对业务的贡献。部分搜索和新闻广告收入转移至 Azure 云计算部门，同时 Nuance 部门收入被归入生产力业务部门。此次调整旨在与业务管理方式一致，帮助投资者更好了解人工智能进展。微软预计智能云部门营收将在 238 亿至 241 亿美元之间，低于先前预期。尽管整体增长放缓，人工智能仍为 Azure 带来显著推动力。

微软优化业务部门报告结构 以清晰展示 AI 增长优势

美联储主席鲍威尔面临决定经济未来的关键时刻，旨在实现经济软着陆，降低通胀而不导致失业率大幅上升。如果成功，将是历史性成就；若失败，经济可能会陷入衰退。美联储即将于 9 月降息，市场关注降息速度。鲍威尔坚信此次能避免经济衰退，期待美联储能够成功实现软着陆，证明此前错误的通胀预测并非灾难。

“美联储传声筒”：鲍威尔迎来决定经济命运的关键时刻

兴业证券指出，美股红利策略长期优于大盘指数，尤其在市场下跌阶段，标普 500 优质高红利指数表现更佳。过去二十年中，该指数的年化回报率为 12.0%，高于标普 500 的 10.5%。在美股下跌期间，该指数的表现也更加稳定，展现出良好的盈利能力、增速和现金流。

红利策略在美股市场的表现如何？

根据 Canalys 的数据，2024 年第二季度全球 TWS 市场实现了 12.6% 的年增长，出货量增加 750 万台。尽管苹果的市场份额下降至 23.1%，出货量仍为 1680 万台，稳居第一。三星以 600 万台的出货量位列第二，小米排名第三，出货量为 500 万，份额 6.6%。印度的 boAt 和华为分别以 470 万台和 370 万台的出货量位居第四和第五。

Q2 全球 TWS 市场达到双位数增长 苹果出货量稳居第一

据外媒报道，苹果公司计划于 9 月 10 日举行秋季新品发布会，届时可能推出 Apple Watch SE 3、iPhone 16、Apple Watch Series 10 等产品。新一代 Apple Watch SE 预计将拥有更大的屏幕，可能采用硬塑料表壳以降低成本和售价。此前两代 Apple Watch SE 的发布间隔为两年，因此第三代有望如期推出。相关信息将在发布会上揭晓。

苹果秋季新品发布会还有望推出 Apple Watch SE 3 屏幕预计会增大

Rick Rieder 认为，信用卡逾期和汽车贷款逾期等数据正在显著上升，美联储需要在 9 月份的会议上对利率施加压力，以重振经济增长并缓解消费者的债务压力。

贝莱德固收 CIO：美联储 9 月应该降息 50 基点，而不是 25

亿万富翁投资者麦朴思警告，投资者在追逐股市涨势时需谨慎。他提到美国 M2 货币供应量经历了近一个世纪以来最大的降幅，暗示经济减速风险。最近失业率上升、住房和制造业放缓，加之 M2 的收缩，可能预示着经济衰退。麦朴思建议投资者应保留 20% 的现金，并关注财务状况强劲的公司寻找买入机会。

追涨需谨慎！美国经济闪现近一个世纪以来未见的警报

8 月 22 日，雷军在直播中谈到近日爆火的黑神话悟空。雷军表示：自己在出差一直没玩，听说很多人在奋战。也看到很多人跟自己投诉王腾，他不是说测试游戏本吗？幸好我们有游戏本，要不就没这个理由了。自己觉得还好，小米整体是很宽松的氛围。

雷军回应王腾在公司玩黑神话：他说测试游戏本，小米氛围宽松

西方投资者、投机者押注降息交易，开始重返黄金市场，这些快钱推动金价不断攀升。

这波黄金涨至 2500 的主要动力：西方投资者回来了

惠理基金首席投资总监钟慧欣表示，A 股在市场动荡中展现出较强抗跌力，而香港股市亦有望从美国更为积极的降息策略中受益。美国经济疲软和国际市场不确定性加大，但中国市场因其本土企业特性，能够相对平稳。预计香港市场因利率敏感行业的比例较高，会受益于减息，降低企业和消费者的成本压力。

惠理基金：A 股成为具抗跌力市场 港股有望受益美国更进取降息路径

台积电在全球晶圆代工市场中占据 62% 的份额，2024 年第二季营收同比增长 40.1%。受 AI 需求推动，预计市场未来持续增长。中芯国际则稳居全球第三，报告显示，中国半导体市场复苏快于全球，加快了库存调整。三星位居第二，市场份额为 13%。

台积电独占 62% 晶圆代工市场，中芯国际站稳全球第三！

为回应监管机构的要求，苹果公司正在进行重组调整。一方面，苹果资深高管、应用商店负责人 Matt Fischer 将于 10 月离职。另一方面，苹果应用商店团队将被拆分为两个独立的团队。

为回应监管要求，苹果公司 App Store 负责人即将离职

微软将 Office 商业产品和云服务、Power BI 等原属于 Azure 云的业务，归属到生产力和业务流程部门，相应地上调生产力和业务流程收入至 277.5 —280.5 亿美元，下调智能云的收入展望至 238 —241 亿。

微软调整 Azure 云部门结构，并相应下调收入增长预期

著名经济学家 Ed Yardeni 预测美联储在 9 月将降息 25 个基点，并认为全年仅此一次。尽管市场预期多次降息，Yardeni 认为经济表现良好，消费者韧性强，淡化近期就业报告对经济的影响。他指出，7 月就业岗位远低于预期，失业率上升，但仍认为经济数据支持温和降息的措施。

华尔街大佬：美联储 9 月将降息 25 个基点，且年内仅此一次

港股在 8 月 22 日高开低走，恒生指数上涨 0.07%，报 17403.86 点，恒生科技指数上涨 0.33%，而国企指数下跌 0.16%。 科技股表现良好，小米涨超 7%，京东和百度涨超 1%，网易涨近 1%；保险股表现活跃，友邦保险涨近 4%；医药外包概念股跌幅最大，药明生物跌超 7%；内房股普遍走低，龙湖集团跌超 5%；半导体概念股也显著下跌，中芯国际跌超 2%。

快讯：港股三大指数高开低走 CXO、内房股、半导体概念股低迷

DWS 预期美国将在 9 月首次降息，尽管美联储在 7 月底保持利率不变。该机构对美国市场持谨慎态度，指出美股对大型科技股的情绪转向负面，并预计市场将继续波动。DWS 看好日股，认为其成为中国股票的优质替代品，且预计 2024 年欧股将继续盈利增长。尽管新兴市场面临多重风险，但金价依旧坚挺，显示出避险价值。

DWS：料美国 9 月首次降息 对美国整体市场持谨慎态度

经济学家 Leo Sun 指出，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在 2024 年第二季度卖掉了持有的全部 Snowflake 股票，这令投资者对 Snowflake 的信心下降。

Snowflake 财报超预期，股价依旧大跌，“巴菲特清仓” 后遗症继续？

1. 加密贷款市场出现复苏迹象。 2. 比特币哈希率自减半以来首次反弹。 3. 比特币需求疲软，ETF 炒作放缓。 4. 预计 2024 年美国选举中近一半企业支出来自加密公司。 5. BTC 现货 ETF 日均购入量下降，长期持有者仍在积累。 6. 比特币衍生品市场面临空头挤压风险，可能引发价格反弹。 7. 币安 CEO 表示暂无 IPO 计划。 8. 萨尔瓦多将为公务员提供比特币培训。 9. 香港证监会警告公众提防虚假机构。 10. 马来西亚警方销毁比特币挖矿设备以打击盗电。

1. 观点：加密贷款市场开始显现复苏迹象。2. 比特币哈希率减半以来首次反弹。3. CryptoQu

极越汽车公关负责人徐继业对小米在汽车业务中亏损 6 万元的情况进行了强烈批评。他质疑雷军的商业道德，并暗示这种做法类似于倾销。小米最新财报显示其汽车部门季度营收为 62 亿元，每卖一辆车亏损 6.6 万元。分析认为小米汽车面临短期亏损，因市场尚未形成规模，部分成本计入亏损。

极越公关炮轰小米汽车卖一辆亏 6 万

高盛分析团队在美国劳工统计局将截至 2024 年 3 月的非农就业人数下修 81.8 万后表示，此修订幅度被夸大。虽然下修后月均非农就业增速降至 17.4 万人，依然显示出美国劳动力市场的韧性。高盛认为，实际向下修正应为 30 万，月新增幅度接近 21.5-22 万人，显示出劳动市场的健康状况。

非农就业大幅下修 81.8 万后，高盛火速送上 “定心丸”：劳动力市场仍具韧性

麦格理分析师指出，美联储主席鲍威尔在即将到来的讲话中将采取温和语气，但不会过于鸽派，未来几周的数据和政治动态可能会影响美元走势。美元近期疲软主要归因于"特朗普交易"的平仓，以及欧洲央行与美联储降息预期的差异。经济学家们认为，美联储在关注就业而非通胀，降息速度将取决于经济数据。

鲍威尔恐怕不敢大胆唱 “鸽”，美元短期内凶多吉少？

“口红效应” 要失灵了？国际美妆品牌纷纷遇冷，销售额出现下滑。丝芙兰中国区宣布裁员近 3% 以期扭转亏损局面，雅诗兰黛、欧莱雅也因中国市场表现不佳而导致整体业绩承压。

美妆惨淡！丝芙兰裁员，欧莱雅、雅诗兰黛业绩低迷

大摩表示，小米第二季电动车毛利率达到 15.4%，盈利超预期，成为重新评估的催化剂，预计电动车业务将继续表现良好，缓解投资者担忧，同时维持小米的「增持」评级，目标价 25.5 元。尽管第三季智能手机利润率可能轻微下行，但其他部门表现强劲，有助于整体利润维持健康水平，预计出货量将持续增长。

《大行》大摩：小米电动车利润有惊喜  次季盈利成为重评催化剂

兴业研究指出，在美联储降息 125 基点的情况下，伦敦金的潜在上限可达 2657 美元/盎司和 2768 美元/盎司，上海金的潜在上限为 609 元/克与 630 元/克。由于美国经济数据走弱，美联储降息路径逐渐明确，当前通胀回落幅度使得降息空间可能在 75-125 基点之间。

美联储这轮降息周期，黄金还有多少上涨空间？

分析认为，一是市场此前已经定价非农大幅下修；二是劳动力市场疲软只会增加美联储积极降息的可能性；三是数据具有滞后性，市场担忧的主要是今年二季度以来的就业疲软。

非农就业大幅下修，为何市场 “无动于衷”

英伟达和联发科宣布合作，将英伟达的 G-Sync 技术集成到联发科的显示器控制芯片中，以提升游戏显示效果，减少图像撕裂。此合作将降低生产成本，使玩家能以更低价格购买到支持 G-Sync 的显示器。首批三款 360Hz 刷新率的 2K 显示器预计将在今年晚些时候上市，届时将支持英伟达最新的 G-Sync Pulsar 技术。