对冲基金 “大空头” 约翰•保尔森预计，美联储将在未来几个月内下调利率，预计到 2025 年底将降至 2.5%。他表示，美联储等了太久才采取降息措施，并强调经济政策，特别是利率问题，需由总统和财政部长进行重要讨论。他是特朗普潜在的财长人选之一。

特朗普潜在财长人选保尔森：预计美联储 2025 年底将利率降至 2.5%

非农前日，美国就业降温再添新证，经济担忧支持大幅降息押注，2 年/10 年期美债收益率曲线两年来第三次短暂结束倒挂。标普三连跌，博通盘后跌超 4%，特斯拉涨近 5%，英伟达和中概股指涨近 1%。日元一个月最高，离岸人民币涨 300 点升破 7.09 元。黄金一度涨 1%，油价涨超 2% 后收跌，美油两日不足 70 美元创 15 个月最低。

“小非农” 压低美股美元，纳指涨超 1% 后大幅收窄，蔚来涨超 14%，人民币 16 个月最高

近期，欧盟针对苹果公司的 “苹果税” 问题引发关注。该税是苹果在其应用商店收取的佣金，比例从 15% 到 30% 不等，导致 APP 开发者利润空间受压。欧盟今年因苹果滥用主导地位罚款 18.4 亿欧元，起因是 Spotify 的投诉。高额佣金引发全球开发者不满，苹果公司在多个国家遭遇反垄断调查。

欧盟何以重手治理 “苹果税”

摩根大通：在美国非农就业报告出炉前看涨日元，预计美联储（9 月份）将降息 50 个基点。

今日时间重点关注以下经济数据和事件：14:00 德国 7 月工业产出与进出口数据，17:00 欧元区二季度 GDP 终值，20:30 美国 8 月非农就业报告及加拿大 8 月就业报告，20:45 美联储纽约联储主席威廉姆斯在 CFR 演讲，23:00 美联储理事沃勒在 Notre Dame 演讲，以及本周六中美商务部在天津举行工作会议。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

日本货币政策的动向对全球市场产生巨大风险，特别是套息交易的解除引发了投资者的担忧。8 月初，美国股市因这一因素下跌，日经指数也因投资者急于退出套息交易而暴跌。预计日本央行可能进一步加息，加大市场的不确定性。分析指出，套息交易的解除威胁到风险资产的前景。

日本货币政策比美联储更重要？“华尔街最古老交易” 仍对全球市场构成巨大风险

美国财政部长耶伦指出，尽管近期数据显示劳动力市场趋于疲软，但美国劳动力市场依旧稳健，并持续创造就业机会。失业率从 6 月的 4.1% 上升至 4.3%，但这一水平仍然较低。8 月预计失业率将略微下降至 4.2%。耶伦及其他经济学家如摩根大通的 Michael Feroli，预计美联储在本月会议上可能会降息，以应对市场状况。

耶伦：美国劳动力市场依旧稳健 仍在持续创造就业机会

美股三大指数涨跌不一，标普 500 指数连续第三个交易日下滑，因"小非农"数据创三年来最低增幅，加剧了对劳动力市场放缓的担忧。截至发稿，道指跌 219.22 点（0.54%），纳指涨 43.37 点（0.25%），标普 500 指数跌 16.66 点（0.30%）。欧股普遍下跌，亚太股市走势不一。黄金和白银期货上涨，但比特币和以太坊则出现下跌。原油价格微跌。

隔夜美股 | “小非农” 加剧对劳动力市场放缓担忧 标普 500 指数连续第三个交易日下滑

根据 CME“美联储观察”，美联储在 9 月降息 25 个基点的概率为 59%，而降息 50 个基点的概率为 41%。至 11 月，累计降息 50 个基点的概率为 34.2%，降息 75 个基点的概率为 48.6%，而降息 100 个基点的概率为 17.3%。

美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 59%

周五（9 月 6 日）亚太盘初，纳斯达克 100 股指期货跌 0.2%，道指期货涨 0.1%，标普股指期货持平。周五稍晚，将发布美国非农就业报告。

第三财季博通总营收超预期同比增长 47%，但半导体解决方案营收未如预期加快增长，增速放缓至 5%；第四财季营收指引增长 51%，略低于预期，体现非 AI 业务增速低于预期，为非 AI 领域需求疲软迹象。博通将 2024 财年 AI 产品销售预期再次上调，提升超 9% 至创纪录的 120 亿美元。

博通 Q3AI 产品收入不及预期，Q4 营收指引逊色，盘后一度跌超 7% | 财报见闻

美指在"非农前夜"跌 0.3%，遭遇"小非农"和美国 ISM 非制造业数据波动影响。9 月 5 日纽约尾盘，ICE 美元指数下降 0.29% 至 101.064 点，发布 ADP 就业数据后触及日低 100.964 点，此后因 ISM 数据反弹一度转涨。整体走势呈现震荡下行，较 8 月 27 日的 100.514 点有所下跌。

美指在 “非农前夜” 跌 0.3%，“小非农” 和美国 ISM 非制造业数据带来市场波动

美国电信公司 Verizon 宣布将以 200 亿美元现金收购光纤网络提供商 Frontier Communications，目的是扩大用户群体，加强美国光纤网络布局，以便更好的与竞争对手 AT&T 和 T-Mobile 抗衡。此次收购将使 Verizon 的光纤用户基础从 740 万增加到两家合并后的 960 万，覆盖地点增至 2500 万个，而 AT&T 为 2800 万个。分析师认为这次收购对 Verizon 的帮助有限，Verizon 要想通过光纤网络达到大规模覆盖，仍有很长的路要走。

美国电信业 200 亿美元大并购！Verizon 欲现金收购 Frontier

特斯拉 AI 团队称明年一季度将在中国和欧洲推出 FSD 系统，有待监管方批准。特斯拉中国人士称，消息属实，目前等待监管部门审批。分析师称，鉴于特斯拉和百度合作，在中国获批比在欧洲容易。

马斯克大招要来了，特斯拉公布 FSD 明年入华入欧路线图，盘中涨超 7%

在美国非农就业报告发布前夕，标普 500 指数初步收跌 0.4%，其中保健、工业、金融和能源板块跌幅较大。纳斯达克 100 指数初步收跌 0.1%。部分成分股如阿斯利康和再生元制药跌幅达 6.7%。在涨势方面，特斯拉上涨 4.5%，亚马逊上涨 2.9%，美元树反弹 7.2%。

美国 10 年期国债收益率周四下跌 2.45 个基点，报 3.7307%。在 ADP 就业数据发布后，收益率显著跳水，日内最低跌至 3.7194%。ISM 非制造业数据公布后，收益率反弹至 3.7722%。与此同时，两年期国债收益率也下跌，最新报 3.7476%。接下来将发布美国非农就业报告，市场关注数据动向。

30 年期美债收益率于 “小非农” 发布日跌 3.7 个基点，2/10 年期收益率曲线最近一个月三次结束倒挂

美联储正在公开征求关于其贴现窗操作的意见，这是为存款类机构提供流动性支持的一项传统工具。此次征求意见包括法律文件的处理、抵押品的管理、贷款的申请与偿还程序以及日内信贷等多个方面。美联储希望通过改善贴现窗的使用情况，让银行在面临金融冲击时能够更快速响应。

美联储公开征求意见 寻求改革贴现窗操作

李斌表示，国内新能源汽车市场渗透率有望在两年内超过 80%；乐道 L60 将于 9 月底开启交付，预期下半年交付总共 2 万台 L60。蔚来整车毛利率升至 12.2%，长期目标是实现每月四万辆的销量和 25% 的毛利率。

蔚来电话会：长期目标为月销 4 万辆，毛利率 25%，第三工厂明年 9 月开始投产 | 财报见闻

周四（9 月 5 日）欧洲市场尾盘，德国国债收益率普遍下跌，10 年期收益率下跌 1.6 个基点至 2.208%。两年期德债收益率下跌 2.7 个基点至 2.296%，而 30 年期收益率下跌 1.5 个基点至 2.456%。在美国 ADP 就业数据公布后，收益率显著走低，并在 ISM 非制造业数据发布前创下日内新低。

欧洲主权债收益率普遍跌约 2 个基点

高盛表示，腾讯仍是中国互联网巨头中最具可见性和可持续利润复合增长潜力的公司之一，对腾讯管理层在各个业务线上的明确策略充满信心，维持买入评级。

高盛看多腾讯：最具增长潜力的中国互联网巨头之一，对管理层充满信心

特朗普竞选办公室在佛罗里达州被传安装窃听器，警方到场后发现是恶作剧。这一事件发生在 8 月 29 日，警方报告称办公室传出哔哔声，检查后发现塑料恶作剧装置，网上售价约为 14 美元。目前无人承认是恶作剧的制造者，特朗普发言人尚未回应。警方强调，办公室经过仔细检查后确认没有其他潜在威胁。

特朗普竞选办公室被装窃听器？美警方发声

吉利领克要与小米硬碰硬

合并后规模在业内 “坐二望一”

巨无霸出世，国泰君安深夜吸并海通，证券业 “三中一华” 时代结束

蔚来于 9 月 5 日发布的二季度财报显示，交付量达到 5.7 万台，营收 174.5 亿元，均超过市场预期。蔚来预计 Q3 交付量将增至 6.1 万-6.3 万台，营收 175 亿元。尽管毛利率达到 12.2%，但因强化研发和充电设施建设，经营亏损超过 52 亿元。董事长李斌表示，未来目标是达到百万规模，尽管面临支出高峰期，蔚来的品牌量仍可持续增长。

李斌奋力冲向新世界

美国 8 月 ISM 服务业 51.5，略高于预期的 51.4，7 月为 51.4。新订单增长比 7 月略快，支付价格指数为 57.3，创三个月新高，就业停滞不前，订单积压大跌，服务提供商们继续认为他们的库存过高。美国 8 月 Markit 服务业 PMI 终值 55.7，处于近两年半以来的最高，意味着美国三季度 GDP 可以达到 2-2.5%。

美国 ISM 服务业连续两个月温和扩张，Markit 服务业为近两年半最高

周四，Chewy 股价走高，截至发稿，该股跌超 5%，报 25.745 美元。RBC Capital Markets 分析师维持该股 “跑赢大市” 评级并上调目标价至 32 美元，但表示，Chewy 估值可能过高。该公司第二财季每股收益 0.68 美元，比接受调查的分析师平均预期值高出 0.66 美元。营收同比增长 2.6%，升至 28.6 亿美元，符合预期。虽然活跃客户总数下降 1.8%，降至 2000 万，但每个活跃客户的净销售额增长了 6.2%，升至 565 美元，创下历史新高。订单自动发货的客户销售额增长 5.8%，达到 22.4 亿美元。

美股异动 | Chewy 跌超 5% RBC 分析师称该股估值可能过高

周四，美股邮轮、航空股上涨，截止发稿，联合大陆航空涨超 4.2%，美国航空涨超 4%，嘉年华邮轮涨超 2%，达美航空涨超 2.2%，挪威邮轮涨超 1%。

美股异动 | 邮轮、航空股上涨 联合大陆航空涨超 4.2%

周四，特斯拉股价走高，截至发稿，该股涨超 6.8%，报 234.5 美元。消息面上，特斯拉 AI 团队发布产品路线图，其中，预计 2025 年第一季度在中国和欧洲推出完全自动驾驶 (FSD)，但仍有待监管批准。其他新能源车股方面，蔚来涨超 6%，小鹏汽车涨近 5%，Rivian Automotive 涨超 2%，理想汽车涨 0.85%。

美股异动 | 新能源车股走高 特斯拉涨近 7%

花旗集团和摩根大通押注美联储将在 9 月降息 50 个基点，尽管市场对降息幅度存在分歧，预计更多会选择降息 25 个基点。非农就业报告将影响市场波动，并在就业报告公布后，美联储进入静默期。市场预期将出现大幅波动，根据数据显示，当前市场普遍预期为 34 个基点的宽松。如果数据支持降息，市场可能出现更大幅度的调整。

非农决战前夕，花旗、小摩继续押注美联储 9 月将大降 50 个基点！

美国两年期国债收益率短线反弹超 4 个基点，在美国 ISM 非制造业指数发布后重返 3.74% 上方，日内整体跌幅收窄至 1.2 个基点，“小非农” 就业数据发布后，一度刷新日低至 3.7106%。

美国非农就业报告发布 “前夜”，美股七姐妹 “及时行乐”，特斯拉涨超 4.4%，亚马逊涨 2.4%，英伟达涨约 2%，谷歌 A 涨超 1.1%，苹果涨超 1%，Meta 涨约 0.7%，微软涨超 0.4%。

美国 8 月 31 日当周首次申请失业救济人数 22.7 万人，不及预期值 23 万人和前值 23.1 万人，续领失业救济人数也回落至近三个月来的最低水平。数据公布后，市场押注美联储 9 月将大幅降息的预期升温。

7 月初以来的最低水平！美国上周首次申请失业救济人数 22.7 万人

当下，市场普遍预期美联储将在 9 月中旬的华盛顿美联储会议上启动降息周期，但分析师们对于降息的速度仍存在较大分歧。

霍华德·马克斯：美联储将很快降息，但利率不会降至 3% 以下

如果美联储大幅降息 50 个基点，可能会给市场和经济传递一个错误的信号，让市场和经济参与者误以为经济形势非常严峻，从而引发恐慌。这可能是一个 “自我实现” 的预言，导致经济真的出现衰退。

降息 50 个基点=释放恐慌信号？美联储本月大幅降息可能 “非常危险”？

美国股市表现不一，纳指跌 0.11%，标普 500 涨 0.04%，道指涨 0.22%。特斯拉涨近 2%，预计 2025 年中提供全自动驾驶，待监管批准。蔚来涨超 4%，Q2 营收同比增长 99%，Q3 交付指引超预期。C3.ai 跌逾 16%，上财季订阅收入未达预期，盈利前景不明。

美股盘初：三大股指涨跌不一，蔚来绩后涨逾 4%

美国上周初请失业金人数减少 5000 人至 22.7 万人，低于市场预期 23 万人，缓解了对就业市场恶化的担忧。尽管职位空缺降至三年半低点，裁员现象仍然较少。美联储近期报告显示就业水平总体持平或略有上升，同时求职者面临更大困难。经济学家预期 8 月非农就业岗位将增加 16 万个，并且失业率可能从 7 月的 4.3% 降至 4.2%。

美国上周初请失业金人数下降 缓解就业市场恶化担忧

美国 8 月 ADP 就业人数增长 9.9 万人，创 2023 年 10 月以来最低纪录，大幅不及预期 14.5 万人，前值 12.2 万人。

美国 8 月 ADP 新增就业意外降至 9.9 万人，创三年半最低纪录！

经济学家警告称，美联储此次降息幅度过大可能会吓坏市场并带来经济衰退的错误信号。他强调降息 25 个基点是合适的，而降息 50 个基点可能引发市场恐慌。市场普遍预期美联储将在即将召开的会议上降息，而最新的就业数据加剧了降息的可能性。分析认为，虽有经济放缓，但距离衰退仍有一段距离。

经济学家警告：美联储暴力降息将吓坏市场

特朗普在纽约经济俱乐部的演讲中讨论了将公司税率降至 15% 的经济愿景，并聘请马斯克审查联邦支出，承诺进行全面的财务审计。同时，美国服务业指数在 8 月份略有增长，积压订单大幅下降。OpenAI 的 ChatGPT 企业版付费用户突破 100 万，显示出其在激烈竞争中的强大表现。

外盘头条：特朗普聘请马斯克审查联邦支出 ChatGPT 企业版付费用户破 100 万 美银料新品发布会将推升苹果股价

英国电信监管机构提议允许亚马逊旗下的柯伊伯计划运营与星链相竞争的卫星网络，提供高速宽带服务。若获许可，亚马逊将向客户提供终端天线，提供类似 4G 的宽带连接，服务不足地区如农村和灾后恢复区。亚马逊预计 2024 年底前发射首批卫星，并计划次年提供服务。目前已获准在新西兰进行相关投资。

“星链” 劲敌来势汹汹！英国考虑批准亚马逊提供卫星宽带服务

蔚来: 难得没垮掉，乐道撑未来？

美国二季度非农单位劳动力成本终值 0.4%，预期 0.8%，初值 0.9%。

美国二季度非农生产力终值 2.5%，预期 2.5%，初值 2.3%。

在低线城市，餐饮股面临着激烈的价格战和新的消费趋势，投资难度加大。一线城市高端消费出现逆转。纷纷降价的餐饮企业如海底捞和百胜中国已表现不佳，年内股价下跌显著。企业需在价格战中保持餐品质量，并控制成本，确保现金流充足。整体餐饮均价较前两年显著下降，扩张餐饮店的风险增大。

低线城市成为餐饮股的新战场

香港银行公会署理主席陈绍宗表示，香港银行同业拆息 (HIBOR) 下跌趋势明显，不过是否调整息率是个别银行的商业决定，银行会考虑多项因素，并会密切关注外来环境变化。他认为，市场对美国降息预期升温，但美国临近大选，亦为息率走势带来不确定因素。香港降息方向十分明确，只是迟或早的问题。关于香港金管局和香港银行公会早前成立联合 “中小企融资专责小组”，陈绍宗表示，小组已召开第一次会议，并透露有 14 间活跃银行参与。他强调，银行一直与业界保持沟通，并已安排足够人数尽快处理相关申请及解决中小企疑问。

香港银行公会署理：香港银行同业拆息下跌趋势明显 是否调整息率由银行自身决定

美债收益率短线跳水，2 年期国债收益率下行逾 2bp，现报 3.735%；10 年期国债收益率下行逾 1bp，现报 3.744%；美元指数短线走低，日内跌 0.23%。

美国 ADP 数据公布后，美债收益率短线走低

美股盘前消息包括：三大股指期货表现不一，道指期货涨 0.08%，标普 500 指数期货涨 0.01%，纳指期货跌 0.10%。WTI 原油上涨 0.35%，布伦特原油上涨 0.48%。市场上有交易员预计美联储可能降息 50 基点。小摩指出，降息可能无法推动股市新一轮上涨。科技股整体表现下滑，预计小型股将成为下半年亮点。蔚来股价上涨 5% 发布财报创新高，特斯拉上涨 2.5% 计划推出自动驾驶功能。

美股盘前消息速递

汇丰对中国市场前景持乐观态度，认为中国股市有望重振雄风，中国房地产市场复苏、消费刺激、美联储降息等十大利好因素将为中国股市注入新活力。

四季度企业盈利反弹、消费支出复苏、社保养老基金入市…….中国股市将迎来十大潜在利好？

摩根士丹利基金分析称，目前光伏产业链价格处于底部，未来海外降息可能刺激需求。国内硅片龙头企业已上调价格，光伏行业经历"至暗时刻"后，前景出现转机。光伏行业是中国能源绿色转型的重要部分，尽管面临产能过剩和盈利空间收窄的问题，但其在全球市场的地位稳固，未来可期待行业复苏。

摩根士丹利基金：硅片龙头联手涨价 光伏 “好日子” 要来了？

大摩认为，面对谷歌在互联网搜索和广告领域的垄断，美国司法部主要关注解决 3 个问题：竞争强度、数据规模优势和反竞争定价。基于此，司法部可能要求让用户进行屏幕选择、限制谷歌在分销协议中的付款能力等。