预计乐道 L60 12 月交付量上万，四季度整车毛利率达 15%（蔚来 2Q24 电话会纪要）

华尔街正等待美国劳工部即将发布的 8 月就业报告，该报告将对美联储未来政策产生重要影响。预计非农就业人数将增加 16.1 万人，而失业率略降至 4.2%。然而，招聘活动放缓的迹象为这一预期带来下行风险。分析人士指出，美联储可能很快开始降息，但降息幅度如何尚待观察，特别是在招聘数据持续疲弱的背景下。

8 月非农就业今夜来袭 华尔街屏息以待美联储政策风向

美联储芝加哥联储主席古尔斯比指出，考虑到劳动市场和通胀的长期趋势，利率应尽快且多次下调。他提到，尽管通胀在下降，失业率却上升，这可能影响未来经济增长。古尔斯比强调，不应依据单一数据点做出决策，同时即将公布的非农就业报告将为降息速度提供线索。当前政策处于严苛水平，持续紧缩可能对就业产生负面影响。失业率已达 4.3%，高于预期。

美联储古尔斯比：利率不仅要尽快下调，还要多次下调

市场对美元资产再度看空，美股情绪不振波及全球股市，美债和美指重现 7 月走势。美国经济数据如制造业 PMI、JOLTS、经济状况褐皮书等表现不佳，导致市场预期美联储 9 月降息 50 基点。美股恐慌情绪升温，投资者似乎再次采取与七月相似的抛售策略。

7 月市场重现：空美元资产！

苹果发布会临近，高盛预计将带来四大惊喜，包括新款 iPhone 提价、新的智能功能和应用程序发布日期的提前、新 iPad 发布以及电信公司促销活动。与此同时，投资策略新兴产业的中央企业前 7 个月投资超过 1 万亿元，双创龙头 ETF（588330）受益于相关行业动态，如固态电池产业化和医药生物领域的私募关注，显示出新机遇。

苹果发布会来袭！高盛：四大惊喜值得期待！硬科技宽基——双创龙头 ETF（588330）迎来哪些新机遇？

苹果在中国市场强制征收 30% 的 “苹果税”，引发广泛争议和不满。开发者表示，实际利润受到严重压缩。此外，中国的 “苹果税” 是全球最高，每年约 400 亿的收入被苹果获取。对此，《经济日报》指出，苹果的做法引来了全球开发者的反对，并在多个国家面临反垄断调查，尤其在欧盟遭遇严厉惩罚。这一现象引发了更广泛的对垄断行为的关注和讨论。

100 元拿 30 元 苹果税中国全球最高！《经济日报》：垄断行为不可取

市场对美联储 9 月降息的预期分歧加大，摩根大通支持降息 50 个基点，认为应迅速回到中性政策。然而，一些分析人士警告，降息 50 个基点可能传递错误信号，暗示经济衰退临近。目前，交易员预计降息 50 个基点的概率为 40%，降息 25 个基点的概率约为 60%。最新数据显示劳动力市场降温，加剧了市场对经济衰退的担忧。

美联储 9 月降息 25or50 个基点？华尔街各执一词

苹果将于 9 月 10 日发布第四代 AirPods，新耳机在设计和技术上借鉴了 AirPods Pro 的特点。两款耳机将定位不同市场，其中高端型号将首次配备主动降噪（ANC）技术，并具备查找功能。新款 AirPods 搭载 H2 芯片，改善音频体验，并支持蓝牙 5.3，电池续航将提高到 6.5 小时。这款耳机兼容 Apple Watch 充电器，改进的充电盒内置 Find My 功能，提升用户的使用便捷性。

苹果 AirPods 4 全面曝光：主动降噪来了

“美联储传声筒” Nick Timiraos 最新文章称，定于周五发布的美国 8 月份就业报告将在决定本月美联储降息幅度方面发挥比通常更大的作用。在美联储 9 月会议上，辩论的焦点是要以 25 还是 50 个基点的幅度开始降息，以防止就业市场出现不希望看到的疲软。8 月份招聘和就业报告将是决定这一决定的关键。一份像样的就业报告可能会促使官员们以降息 25 个基点开始可能的一系列降息。如果招聘疲软或失业率上升，就像 7 月份那样，更大幅度的降息将迫在眉睫。

“美联储传声筒”：非农将影响美联储降息幅度

美联储面临挑战，市场处于 “坏消息就是坏消息” 的阶段，策略师 Steve Sosnick 指出，尽管可能采取积极货币政策，但可能无法及时遏制经济疲软。市场普遍预期美联储将在 9 月 18 日的会议上降息，然而，坏消息可能会使美联储的行动来得太晚。ADP 数据显示 8 月就业人数增速骤减，进一步加剧降息预期。

“坏消息效应 “再现，美联储面临挑战：积极措施恐难及时遏制经济疲软趋势

因台风八号风球仍然生效，港交所取消上午时段交易。

花旗和摩根大通等投行均押注 9 月降息幅度为 50 基点。但经济学家预计中值显示，8 月非农就业人数将大幅反弹至 16.5 万人，失业率从 4.3% 下降至 4.2%，显示劳动力市场回暖，打压降 50 基点的预期。

降 50 基点概率升至 35%，等待今晚非农 “打脸”?

美国亿万富翁、特朗普若当选的潜在财长人选鲍尔森表示，实际利率上升表明，美联储在放松货币政策方面落后了，到明年年底，“我的最佳估计是联邦基金利率在 3% 左右，或许是 2.5%”。

鲍尔森：美联储降息太慢了，2025 年底前利率应降至 2.5%

受博通盘前大跌近 10% 拖累，美股芯片概念股盘前集体下跌，英伟达跌超 2%，AMD、高通跌超 1%。

受博通大跌近 10% 拖累，美股芯片概念股盘前集体下跌

Applied Digital 获得英伟达及其他投资者 1.6 亿美元融资后，股价上涨超过 65%。截至周四收盘，该公司的股价为 5.37 美元，涨幅为 65.74%。此次融资将支持 Applied Digital 的发展与债务融资计划。同时，Applied Digital 成为英伟达的首选云合作伙伴，在人工智能领域与之密切合作。

获得英伟达及其他投资者 1.6 亿美元融资 Applied Digital 股价涨超 65%

近来媒体称，英特尔酝酿的自救计划包括拆分其产品设计和制造业务，比如出售可编程芯片部门 Altera，还可能出售或拆分晶圆代工业务。

英特尔 “自救” 又一招？考虑出售部分 Mobileye 持股

华为与苹果宣布将于 9 月 10 日举行新品发布会，两大科技巨头的展示将引发市场关注。华为将发布其首款三折叠屏手机，强调在影像、通信等多方面的创新。而苹果则计划推出 iPhone 16 等多个新品，进一步更新其产品线。这场发布会不仅是技术产品的竞争，也是对智能手机市场态势的反映。

华为与苹果发布会 “撞档” 产业链多环节迎发展机遇

香港天文台预计八号烈风至少维持至 12 点，港交所称，若 9 时仍然生效，早上将暂停交易。巴菲特再次减持美国银行股票，套现 7.6 亿美元。美银称现在英伟达有了吸引人的买入机会，目标价 165 美元。

早餐 | 蔚来绩后大涨 14%！巴菲特再抛美银，华尔街看多腾讯、英伟达

香港天文台评估摩羯下午改发三号强风信号的时间。但强雨带会为香港带来狂风大骤雨，因此八号烈风或暴风信号会至少维持至周五正午十二时。香港交易所宣布，若八号或以上台风信号、黑色暴雨警告或极端情况警告于早上 9 时仍然生效，早上将暂停交易。香港交易所宣布，由于八号台风信号现正悬挂，今天 (星期五) 证券市场 (包括沪深港通北向交易) 及衍生产品市场的交易安排将受影响。若八号或以上台风信号、黑色暴雨警告或极端情况警告于早上 9 时仍然生效，早上将暂停交易。若八号或以上台风信号、黑色暴雨警告或极端情况警告于中午 12 时或之前取消，香港交易所证券及衍生产品市场的产品将于下午恢复交易，并会在八号或以上台风信号、黑色暴雨警告或极端情况警告解除约两小时后的整点或 30 分开始交易。若八号或以上台风信号、黑色暴雨警告或极端情况警告于中午 12 时仍然生效，证券及衍生产品市场将会全日暂停交易。

香港天文台预计八号烈风至少维持至 12 点 港交所：若 9 时仍然生效 早上将暂停交易

特斯拉 AI 团队于 9 月 5 日发布产品路线图，预计 2025 年第一季度将在中国和欧洲推出完全自动驾驶 (FSD)，但需待监管批准。平安证券指出，FSD 的引入可能会在国内自动驾驶领域产生 “鲶鱼效应”，加速高阶智驾的发展。相关公司包括百度集团-SW、耐世特、浙江世宝及知行汽车科技。特斯拉的 FSD 系统正在持续迭代，测试里程已达 16 亿英里，预计明年将进一步扩大。

港股概念追踪 | 特斯拉 FSD 明年一季度入华？或将激发国内智驾 “鲶鱼效应”(附概念股)

根据周四提交给美国证券交易委员会的一份文件，英伟达 CEO 黄仁勋在不到三个月的时间里出售了近 530 万股公司普通股，价值约 6.331 亿美元。黄仁勋在今年 3 月启动了所谓的 10b5-1 规则交易计划，将在 2025 年 3 月底之前出售不超过 600 万股英伟达股票。文件显示，黄仁勋从 6 月 13 日开始出售英伟达股票，每次出售 12 万股，最近一次交易是在周四。

黄仁勋又卖英伟达股票，近三个月已套现 6.33 亿美元

对冲基金 “大空头” 约翰•保尔森预计，美联储将在未来几个月内下调利率，预计到 2025 年底将降至 2.5%。他表示，美联储等了太久才采取降息措施，并强调经济政策，特别是利率问题，需由总统和财政部长进行重要讨论。他是特朗普潜在的财长人选之一。

特朗普潜在财长人选保尔森：预计美联储 2025 年底将利率降至 2.5%

非农前日，美国就业降温再添新证，经济担忧支持大幅降息押注，2 年/10 年期美债收益率曲线两年来第三次短暂结束倒挂。标普三连跌，博通盘后跌超 4%，特斯拉涨近 5%，英伟达和中概股指涨近 1%。日元一个月最高，离岸人民币涨 300 点升破 7.09 元。黄金一度涨 1%，油价涨超 2% 后收跌，美油两日不足 70 美元创 15 个月最低。

“小非农” 压低美股美元，纳指涨超 1% 后大幅收窄，蔚来涨超 14%，人民币 16 个月最高

近期，欧盟针对苹果公司的 “苹果税” 问题引发关注。该税是苹果在其应用商店收取的佣金，比例从 15% 到 30% 不等，导致 APP 开发者利润空间受压。欧盟今年因苹果滥用主导地位罚款 18.4 亿欧元，起因是 Spotify 的投诉。高额佣金引发全球开发者不满，苹果公司在多个国家遭遇反垄断调查。

欧盟何以重手治理 “苹果税”

摩根大通：在美国非农就业报告出炉前看涨日元，预计美联储（9 月份）将降息 50 个基点。

今日时间重点关注以下经济数据和事件：14:00 德国 7 月工业产出与进出口数据，17:00 欧元区二季度 GDP 终值，20:30 美国 8 月非农就业报告及加拿大 8 月就业报告，20:45 美联储纽约联储主席威廉姆斯在 CFR 演讲，23:00 美联储理事沃勒在 Notre Dame 演讲，以及本周六中美商务部在天津举行工作会议。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

日本货币政策的动向对全球市场产生巨大风险，特别是套息交易的解除引发了投资者的担忧。8 月初，美国股市因这一因素下跌，日经指数也因投资者急于退出套息交易而暴跌。预计日本央行可能进一步加息，加大市场的不确定性。分析指出，套息交易的解除威胁到风险资产的前景。

日本货币政策比美联储更重要？“华尔街最古老交易” 仍对全球市场构成巨大风险

美国财政部长耶伦指出，尽管近期数据显示劳动力市场趋于疲软，但美国劳动力市场依旧稳健，并持续创造就业机会。失业率从 6 月的 4.1% 上升至 4.3%，但这一水平仍然较低。8 月预计失业率将略微下降至 4.2%。耶伦及其他经济学家如摩根大通的 Michael Feroli，预计美联储在本月会议上可能会降息，以应对市场状况。

耶伦：美国劳动力市场依旧稳健 仍在持续创造就业机会

美股三大指数涨跌不一，标普 500 指数连续第三个交易日下滑，因"小非农"数据创三年来最低增幅，加剧了对劳动力市场放缓的担忧。截至发稿，道指跌 219.22 点（0.54%），纳指涨 43.37 点（0.25%），标普 500 指数跌 16.66 点（0.30%）。欧股普遍下跌，亚太股市走势不一。黄金和白银期货上涨，但比特币和以太坊则出现下跌。原油价格微跌。

隔夜美股 | “小非农” 加剧对劳动力市场放缓担忧 标普 500 指数连续第三个交易日下滑

根据 CME“美联储观察”，美联储在 9 月降息 25 个基点的概率为 59%，而降息 50 个基点的概率为 41%。至 11 月，累计降息 50 个基点的概率为 34.2%，降息 75 个基点的概率为 48.6%，而降息 100 个基点的概率为 17.3%。

美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 59%

周五（9 月 6 日）亚太盘初，纳斯达克 100 股指期货跌 0.2%，道指期货涨 0.1%，标普股指期货持平。周五稍晚，将发布美国非农就业报告。

第三财季博通总营收超预期同比增长 47%，但半导体解决方案营收未如预期加快增长，增速放缓至 5%；第四财季营收指引增长 51%，略低于预期，体现非 AI 业务增速低于预期，为非 AI 领域需求疲软迹象。博通将 2024 财年 AI 产品销售预期再次上调，提升超 9% 至创纪录的 120 亿美元。

博通 Q3AI 产品收入不及预期，Q4 营收指引逊色，盘后一度跌超 7% | 财报见闻

美指在"非农前夜"跌 0.3%，遭遇"小非农"和美国 ISM 非制造业数据波动影响。9 月 5 日纽约尾盘，ICE 美元指数下降 0.29% 至 101.064 点，发布 ADP 就业数据后触及日低 100.964 点，此后因 ISM 数据反弹一度转涨。整体走势呈现震荡下行，较 8 月 27 日的 100.514 点有所下跌。

美指在 “非农前夜” 跌 0.3%，“小非农” 和美国 ISM 非制造业数据带来市场波动

美国电信公司 Verizon 宣布将以 200 亿美元现金收购光纤网络提供商 Frontier Communications，目的是扩大用户群体，加强美国光纤网络布局，以便更好的与竞争对手 AT&T 和 T-Mobile 抗衡。此次收购将使 Verizon 的光纤用户基础从 740 万增加到两家合并后的 960 万，覆盖地点增至 2500 万个，而 AT&T 为 2800 万个。分析师认为这次收购对 Verizon 的帮助有限，Verizon 要想通过光纤网络达到大规模覆盖，仍有很长的路要走。

美国电信业 200 亿美元大并购！Verizon 欲现金收购 Frontier

特斯拉 AI 团队称明年一季度将在中国和欧洲推出 FSD 系统，有待监管方批准。特斯拉中国人士称，消息属实，目前等待监管部门审批。分析师称，鉴于特斯拉和百度合作，在中国获批比在欧洲容易。

马斯克大招要来了，特斯拉公布 FSD 明年入华入欧路线图，盘中涨超 7%

在美国非农就业报告发布前夕，标普 500 指数初步收跌 0.4%，其中保健、工业、金融和能源板块跌幅较大。纳斯达克 100 指数初步收跌 0.1%。部分成分股如阿斯利康和再生元制药跌幅达 6.7%。在涨势方面，特斯拉上涨 4.5%，亚马逊上涨 2.9%，美元树反弹 7.2%。

美国 10 年期国债收益率周四下跌 2.45 个基点，报 3.7307%。在 ADP 就业数据发布后，收益率显著跳水，日内最低跌至 3.7194%。ISM 非制造业数据公布后，收益率反弹至 3.7722%。与此同时，两年期国债收益率也下跌，最新报 3.7476%。接下来将发布美国非农就业报告，市场关注数据动向。

30 年期美债收益率于 “小非农” 发布日跌 3.7 个基点，2/10 年期收益率曲线最近一个月三次结束倒挂

美联储正在公开征求关于其贴现窗操作的意见，这是为存款类机构提供流动性支持的一项传统工具。此次征求意见包括法律文件的处理、抵押品的管理、贷款的申请与偿还程序以及日内信贷等多个方面。美联储希望通过改善贴现窗的使用情况，让银行在面临金融冲击时能够更快速响应。

美联储公开征求意见 寻求改革贴现窗操作

李斌表示，国内新能源汽车市场渗透率有望在两年内超过 80%；乐道 L60 将于 9 月底开启交付，预期下半年交付总共 2 万台 L60。蔚来整车毛利率升至 12.2%，长期目标是实现每月四万辆的销量和 25% 的毛利率。

蔚来电话会：长期目标为月销 4 万辆，毛利率 25%，第三工厂明年 9 月开始投产 | 财报见闻

周四（9 月 5 日）欧洲市场尾盘，德国国债收益率普遍下跌，10 年期收益率下跌 1.6 个基点至 2.208%。两年期德债收益率下跌 2.7 个基点至 2.296%，而 30 年期收益率下跌 1.5 个基点至 2.456%。在美国 ADP 就业数据公布后，收益率显著走低，并在 ISM 非制造业数据发布前创下日内新低。

欧洲主权债收益率普遍跌约 2 个基点

高盛表示，腾讯仍是中国互联网巨头中最具可见性和可持续利润复合增长潜力的公司之一，对腾讯管理层在各个业务线上的明确策略充满信心，维持买入评级。

高盛看多腾讯：最具增长潜力的中国互联网巨头之一，对管理层充满信心

特朗普竞选办公室在佛罗里达州被传安装窃听器，警方到场后发现是恶作剧。这一事件发生在 8 月 29 日，警方报告称办公室传出哔哔声，检查后发现塑料恶作剧装置，网上售价约为 14 美元。目前无人承认是恶作剧的制造者，特朗普发言人尚未回应。警方强调，办公室经过仔细检查后确认没有其他潜在威胁。

特朗普竞选办公室被装窃听器？美警方发声

吉利领克要与小米硬碰硬

合并后规模在业内 “坐二望一”

巨无霸出世，国泰君安深夜吸并海通，证券业 “三中一华” 时代结束

蔚来于 9 月 5 日发布的二季度财报显示，交付量达到 5.7 万台，营收 174.5 亿元，均超过市场预期。蔚来预计 Q3 交付量将增至 6.1 万-6.3 万台，营收 175 亿元。尽管毛利率达到 12.2%，但因强化研发和充电设施建设，经营亏损超过 52 亿元。董事长李斌表示，未来目标是达到百万规模，尽管面临支出高峰期，蔚来的品牌量仍可持续增长。

李斌奋力冲向新世界

美国 8 月 ISM 服务业 51.5，略高于预期的 51.4，7 月为 51.4。新订单增长比 7 月略快，支付价格指数为 57.3，创三个月新高，就业停滞不前，订单积压大跌，服务提供商们继续认为他们的库存过高。美国 8 月 Markit 服务业 PMI 终值 55.7，处于近两年半以来的最高，意味着美国三季度 GDP 可以达到 2-2.5%。

美国 ISM 服务业连续两个月温和扩张，Markit 服务业为近两年半最高

周四，Chewy 股价走高，截至发稿，该股跌超 5%，报 25.745 美元。RBC Capital Markets 分析师维持该股 “跑赢大市” 评级并上调目标价至 32 美元，但表示，Chewy 估值可能过高。该公司第二财季每股收益 0.68 美元，比接受调查的分析师平均预期值高出 0.66 美元。营收同比增长 2.6%，升至 28.6 亿美元，符合预期。虽然活跃客户总数下降 1.8%，降至 2000 万，但每个活跃客户的净销售额增长了 6.2%，升至 565 美元，创下历史新高。订单自动发货的客户销售额增长 5.8%，达到 22.4 亿美元。

美股异动 | Chewy 跌超 5% RBC 分析师称该股估值可能过高

周四，美股邮轮、航空股上涨，截止发稿，联合大陆航空涨超 4.2%，美国航空涨超 4%，嘉年华邮轮涨超 2%，达美航空涨超 2.2%，挪威邮轮涨超 1%。

美股异动 | 邮轮、航空股上涨 联合大陆航空涨超 4.2%

周四，特斯拉股价走高，截至发稿，该股涨超 6.8%，报 234.5 美元。消息面上，特斯拉 AI 团队发布产品路线图，其中，预计 2025 年第一季度在中国和欧洲推出完全自动驾驶 (FSD)，但仍有待监管批准。其他新能源车股方面，蔚来涨超 6%，小鹏汽车涨近 5%，Rivian Automotive 涨超 2%，理想汽车涨 0.85%。

美股异动 | 新能源车股走高 特斯拉涨近 7%

花旗集团和摩根大通押注美联储将在 9 月降息 50 个基点，尽管市场对降息幅度存在分歧，预计更多会选择降息 25 个基点。非农就业报告将影响市场波动，并在就业报告公布后，美联储进入静默期。市场预期将出现大幅波动，根据数据显示，当前市场普遍预期为 34 个基点的宽松。如果数据支持降息，市场可能出现更大幅度的调整。