8 月非农好坏参半，9 月降息幅度依旧不明朗。高盛从美联储高官发言中解读称，美联储领导层认为 9 月降息 25 基点是基准情形，但如果劳动力市场继续恶化，他们愿意在之后的会议上降息 50 个基点。

如何看 “三把手” 和沃勒发声？高盛：美联储领导层认为 9 月降息 25 基点是基准情形

分析师预测，苹果计划于 2025 年在 iPhone 中首次推出自研的 5G 芯片，预计出货量将在 2025 年达到 3500 万至 4000 万部，并快速增长，2026 年增至 9000 万至 1.1 亿部，2027 年达到 1.6 亿至 1.8 亿部。2025 年将有两款 iPhone 机型搭载该芯片。此举将减少苹果对高通的依赖。

分析师：苹果自研 5G 芯片预计明年在 iPhone 中推出

美联储的降息策略在近期的非农数据中显现出两难局面。陶川团队认为在市场放缓及失业率上升的风险下，9 月降息 25 个基点是最可能的选择。然而，当前的衰退风险可控，过度降息可能刺激粘性通胀。8 月非农就业数据表现混合，新增就业 14.2 万，失业率小幅下降至 4.2%。市场需关注美股的短期波动以及行业就业变化。

8 月非农的降息 “角力”

美联储在 9 月份的降息悬念将持续到最后时刻，市场对降息幅度的讨论并未因最新就业数据而得到解决。非农数据显现美国劳动力市场减弱，降息 50 个基点的可能性增加，但缺乏美联储官员的明确支持。市场预期降息 25 或 50 基点几乎平分，而美股则更倾向于 25 基点。经济衰退的担忧加剧，导致美股暴跌，标普 500 指数录得自 2023 年 3 月以来最差表现。

美联储 9 月降息悬念恐怕得等到最后时刻揭晓！ 美股市场更希望看到 25 基点

美国股市周五大幅下跌，道指下跌 410.34 点，纳指跌 436.83 点，标普 500 指数跌 94.99 点，均为 2023 年以来最差表现。美联储理事沃勒对降息持开放态度，使得三大指数本周分别累计跌 2.93%、4.25% 和 5.77%。此外，多只科技股大幅下挫，其中博通和特斯拉跌幅超过 8%。欧股也随之下跌，主要欧洲指数均现跌势。

隔夜美股 | 科技股暴跌 标普 500 指数录得去年 3 月来最差单周表现

隔夜美股三大指数收跌，纳指跌 2.55%，标普跌 1.73%，道指跌 1.01%。大型科技股普跌，特斯拉跌超 8%，市值一夜蒸发 621 亿美元。 9 月 5 日，特斯拉 AI 团队近日通过官方社交媒体账号发布了 FSD 功能的全球部署路线图。根据路线图，特斯拉计划在 2025 年第一季度在中国市场和欧洲市场推出 FSD 功能，但具体时间仍需等待当地监管机构的批准。

特斯拉暴跌超 8% 市值一夜蒸发 4400 亿元

截至 9 月 5 日，37 家上市游戏公司公布中期报告，19 家收入增长，15 家收入与利润双增。腾讯和网易继续引领市场，腾讯上半年营收 3206.18 亿元，净利润 895.19 亿元，增分别为 7% 和 72%。腾讯国际市场游戏收入增长至 139 亿元，主要受《PUBG MOBILE》和 Supercell 游戏热度提升影响。本土收入恢复至 346 亿元，受到《DNF 手游》等新游戏成功发布的推动。

上半年游戏财报透视：腾讯网易领跑

美股冲高后加速回落，科技股、AI 股、芯片股均持续下跌，英伟达盘初涨近 0.9% 后跌超 4.4%，博通一度跌超 10.2% 创近一个月来最低，公司 Q3 AI 产品收入不及预期，Q4 营收指引逊色。

非农加剧经济放缓担忧，美股跌幅扩大，英伟达涨近 0.9% 后跌超 4.4%，两年期美债收益率重挫

周五（9 月 6 日）尾盘，新兴市场货币在非农日表现波动。巴西雷亚尔兑美元跌 0.46%，至 5.5990 雷亚尔；南非兰特一度涨至 17.6142 兰特，随后下跌至 17.8951 兰特；墨西哥比索在美联储沃勒讲话后，从 19.7610 比索下探至 20.0972 比索；土耳其里拉也经历涨跌，最后报 34.0630 里拉。

新兴市场货币普遍在非农日冲高回落

英伟达本周市值蒸发 4060 亿美元，创下美国公司历史上单周最大亏损，超出 AMD 和高通市值总和。此外，该股一周跌幅达到 13.9%，为两年里最差表现。分析师预测，短期内英伟达股票难以回升至 130 美元以上，整体市场和半导体行业仍面临压力，必要时应谨慎操作。

英伟达市值一周蒸发 4060 亿美元，超过 AMD 和高通之和

美元在非农就业报告发布前小幅上涨，最终报 101.187 点，但本周累计跌幅达到 0.5%。日元则上涨超过 2.6%。

美元非农日涨约 0.1%，本周累跌 0.5%，日元本周涨超 2.6%

媒体称，拜登高级助手研究设立的基金将允许政府投资国家安全利益相关的领域，包括科技、能源和供应链的关键环节；他们的工作至少在精神上反映了和特朗普一样的想法，特朗普的公开呼吁可能让两党都支持设这类基金。

抄特朗普作业？拜登被爆研究建立美国主权财富基金

周五（9 月 6 日）美国纽约尾盘，现货黄金下跌 0.77%，报 2497.41 美元/盎司，在非农就业报告发布后反弹至日高 2529.24 美元，再次跌至 2485.21 美元。黄金本周累计下跌 0.24%，交投区间为 2471.95-2529.24 美元，现货白银跌 3.08%，报 27.9350 美元/盎司。本周白银累计跌 2.14%。COMEX 黄金期货跌 0.64%，报 2526.70 美元/盎司，跌幅 0.02%；COMEX 白银期货跌 3.09%，报 28.255 美元/盎司，累计跌 3.05%。

在非农就业报告发布后的反弹中，美国 10 年期国债收益率表现波动，结束了 26 个月的收益率曲线倒挂状态。9 月 6 日，Yield 下降 1.71 个基点至 3.7099%，在特定讲话后曾触及 3.7589% 的高点，但最终回落至 3.6443%。该周累计下滑 20.11 个基点，显示出整体震荡下行趋势。

两年期美债收益率于非农日跌约 10 个基点，2/10 年期收益率曲线结束倒挂结束 26 个月的倒挂状态

8 月非农新增就业不及预期，前两个月数据下修，经历了近期股市巨震，市场如惊弓之鸟，任何缺点都会放大。此外，“新美联储通讯社” 称非农无法指明 9 月降息幅度，美联储票委没有明确松口 9 月一定降息 50 个基点，或令市场有些失望。还有分析称，市场进入新范式，聚焦点从通胀转到增长，经济坏消息现在对股市不利。

非农失业率没惊吓，美联储重要高官鸽声嘹亮，为何美股周五大跌？

8 月美国新增非农就业人口低于预期。美联储最有影响力的官员之一沃勒称 9 月开始降息至关重要，对降息力度和速度持开放态度。“新美联储通讯社” 解读沃勒讲话称，他倾向支持一开始降息 25 个基点。

成交量创纪录！重磅就业报告和美联储高官 “煽风点火”，押注降息的期货交易爆表

比特币日内大跌 5%，现报 53364 美元/枚。

萨默斯表示，美国 8 月的非农就业报告并不是特别糟糕，非农报告的数字肯定没有显示出明显的疲软，但如果对近期的统计数据趋势感到担忧，那么它们肯定没有给出一份经济健康的证明。

美国高通胀吹哨人：非农报告不是特别糟，9 月 25/50 基点降息概率对半开

美国银行预计美联储将在未来五次政策会议上各降息 25 个基点。

这并不代表行业增长不会强劲，下一波受益者可能来自，基于 AI 基础模型创建的新产品和服务。高盛报告称，科技行业基本面强劲，但集中度风险很高，建议寻求多元化投资，不错过其他行业由 AI 技术驱动的增长机会。

高盛发现 ChatGPT 月访问量断崖式下跌，这意味着什么？

华尔街分析师普遍认为，8 月非农数据不及预期，尤其是前两个月数据的大幅下修，加强了劳动力市场疲软的认知，但对于美联储 9 月究竟要降息 25 个基点还是 50 个基点，仍没有定论。有分析师说，如果股市继续下跌，则将降息 50 基点。

华尔街点评非农：数据大幅下修强化就业疲软认知 但 9 月降息幅度仍未定

拜登经济顾问 Boushey：非农就业报告表明，美国经济继续前行。

美国财长耶伦：非农就业报告印证劳动力市场 “相当健康”。

最近，美国联邦基金期货第二档合约成交量创下历史新高，达到 90 万合约。这一情况出现在非农数据不佳和美联储官员沃勒的讲话后，交易员们因此加大了对美联储利率动向的押注。此合约的成交量超越了 2023 年 3 月的历史纪录，当时因硅谷银行倒闭引发金融市场动荡。

联邦基金期货成交量创历史新高，非农欠佳叠加沃勒讲话，交易员增加对美联储利率的押注

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沃勒表示，如果数据显示需要更大幅度的降息，那么会支持。美国就业市场继续趋软，但并没有恶化。美国经济既没有陷入衰退，也预计不会走向衰退。尽管市场对沃勒讲话的最初反应为鸽派，但 “新美联储通讯社” 泼冷水称，沃勒没有明确提到 25 或 50 基点降息，倾向于支持一开始降息 25 基点，明确保留在新数据显示进一步恶化时，适时加快降息的选项，请注意其 “如果” 措辞。

美联储最有影响力高官之一沃勒：如果合适，将提倡前置降息

美国高通胀吹哨人、前财长萨默斯：非农就业数据疲软，让美联储更加接近在 9 月份降息 50 个基点。

周五，英国两年期国债收益率跌 5.2 个基点，报 3.954%，本周累计下跌 15.4 个基点。10 年期国债收益率则跌 2.9 个基点至 3.886%，周累跌 12.9 个基点。整体来看，收益率震荡下行，2/10 年期利差涨 2.590 个基点，报-6.968 个基点，本周累涨 2.560 个基点。

两年期英债收益率周五冲高回落跌超 5 个基点，本周累跌超 15 个基点

美联储副主席威廉姆斯在讲话中表示，当前经济状况平衡，通胀逐步向 2% 靠近，因此适合降低利率以放松政策。他希望进一步分析 8 月非农就业报告，并指出最近的数据表明经济放缓和劳动力市场降温。但他尚未确定美联储应降息 25 或 50 个基点。

美联储 “三把手” 威廉姆斯：现在适宜降低利率

周五，铝板块走低，截止发稿，世纪铝业跌 4.7%，美国铝业跌超 4.6%，凯撒铝业跌近 2%。消息面上，花旗集团表示，围绕 11 月美国总统大选的不确定性将抑制全球风险偏好，并可能推迟中国政府的刺激计划，从而阻碍金属价格大幅上涨。近几个月来，由于担心需求将放缓，再加上对全球经济的不安情绪，从铜到铝等金属的价格都有所回落。高盛本周早些时候将 2025 年铜价预期下调 5000 美元，加剧了大宗商品市场日益谨慎的基调。

美股异动 | 铝板块走低 美国铝业跌超 4.6%

美国 8 月份就业增长反弹，增加 14.2 万个岗位，失业率降至 4.2%。然而，劳工部下调了前两个月的就业增长估计，显示夏季招聘疲软。对此，NatWest 美分部主管 Michelle Girard 认为，此次报告支持美联储降息 25 个基点的观点，尽管也有理由考虑降息 50 个基点。纽约联储主席威廉姆斯表示，适合降低政策利率，通胀接近 2% 目标。就业报告后，市场反应为黄金回吐部分涨幅，美股持续走低。

非农数据发出警告！美联储一大理事 “救场”

美联储理事沃勒：如果数据需要，我也会支持在连续的会议上进行降息，并且如果有必要，我支持更大幅度的降息。

周五，大型科技股下跌，截至发稿，特斯拉跌超 5%，英伟达跌超 4%，谷歌，、亚马逊跌超 2.6%，Meta Platforms 跌近 2%，微软跌超 1.4%，苹果跌 0.49%。美股大盘走低，纳指跌超 2%，标普 500 指数跌超 1.4%，道指跌 0.7%。

美股异动 | 大型科技股下跌 特斯拉跌超 5%

下周将公布 8 月 CPI、PPI 等经济数据，华为海思首届全联接大会将召开。同时，华为和苹果将集中在新产品发布。预计 8 月 CPI 同比回升，PPI 表现减弱，经济增长动能偏弱，金融服务展会吸引 207 家企业参展，2 只新股也将发行。整体上，宏观政策可能进一步加大，以实现 5% 左右的经济增长目标。

下周看点：8 月经济数据将公布，华为、苹果集中 “上新”

周五，博通股价在公布最新业绩后走低，截至发稿，该股跌超 9%，报 138.7 美元。公司 AI 相关产品业务增长不及预期。在三季度，博通包括 AI 定制晶片在内的半导体解决方案业务部门营收意外放缓，年增由上季度的 6% 放缓至 5%，低于分析师预期的 6.8%。

美股异动 | AI 相关产品业务增长不及预期 博通跌超 9%

宝马与丰田于 9 月 5 日宣布将在 2028 年推出首款量产氢燃料电池车，较原定 2030 年进度提前。两家公司签署了全面合作谅解备忘录，致力于降低氢燃料电池技术成本。丰田提供主要部件，如氢气罐和燃料电池，宝马则负责系统集成及电驱技术。双方希望各自发挥优势，加速氢燃料电池车的普及。

两大汽车巨头联手了

周五，蔚来延续昨日涨势，截至发稿，该股涨超 5%，报 5.11 美元。蔚来昨日发布 2024 年二季度财报，其中营收 174.5 亿元创历史新高，上年同期 87.7 亿元，增幅为 99%，市场预期为 173.8 亿元；调整后的运营亏损 47 亿元人民币，同比下降 14%，市场预期亏损 48.6 亿元；净亏损为 50.46 亿元，同比减少 16.7%。

美股异动 | Q2 营收创历史新高 蔚来续涨超 5%

由腾讯游戏天美工作室打造，脱胎于腾讯游戏正在热推的《元梦之星》的《经典农场》在 QQ 中上线了，这款种草游戏复刻了 PC 时代风靡全国的 QQ 农场的种地、偷菜玩法。

复刻《QQ 农场》偷菜，腾讯天美工作室推出《经典农场》

周五，芯片股走低，截至发稿，英伟达跌超 1.9%，AMD 跌超 2%，台积电跌超 2.2%，美光科技跌超 2.4%，超微电脑跌超 4%。

美股异动 | 芯片股走低 超微电脑跌超 4%

中产最爱的 lululemon 熄火了？

美国 8 月非农就业数据未达预期，新增就业 14.2 万人，市场对此加大押注，认为美联储在 9 月将降息 50 个基点的概率接近 50%。尽管失业率降至 4.2%，但由于高借贷成本及不确定性，企业扩张计划推迟。医疗和建筑业招聘带动就业增长，参与率维持在 62.7%。该数据标志着美国经济就业增长放缓，为美联储降息创造条件。

美国 8 月非农新增就业不及预期 市场加大押注美联储 9 月降息 50 个基点

美联储 9 月降息 50 基点的可能性升至 50%。同时，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，称 “现在下调联邦基金利率是合适的”。

美国 8 月非农新增就业 14.2 万人不及预期，前值大幅下修，失业率降至 4.2%

纽约联储主席威廉姆斯认为，由于通胀下降和劳动力市场降温，现在是美联储降息的合适时机。他在外交关系协会的活动中表示，经济已达到均衡状态，通胀朝着 2% 的目标迈进。他提到，非农就业数据未能显著指引降息幅度，但市场倾向于认为 9 月降息 25 个基点的可能性较大。美联储将于 9 月 17 日至 18 日的会议上讨论降息。

美联储 “三把手”：现在降息是合适的！

利率中枢持续下行，顺周期特征显著的银行业如期疲软。
A 股 42 家上市银行上半年共实现营收 2.89 万亿元…

光大银行 “保卫” 利润增长

东吴证券分析指出，随着 9 月的到来，中报业绩的不确定性风险逐步释放，同时美国降息窗口开启，全球资金再平衡趋势有助于成长股估值修复。近期，A 股市场出现趋于强势的成长方向，特别是消费电子、储能和传媒游戏等行业表现活跃。市场低点或已过去，A 股成长板块迎来积极布局机会，建议从高景气度方向出发筛选投资机会。

若成长反弹，什么方向会受益

苹果公司将于下周一举行重要发布会，推出 iPhone 16 系列，并介绍新的人工智能平台。此次活动定在 9 月 9 日上午 10 点 (当地时间)，苹果意在抢占市场先机，提前避开后续的重大事件。此次发布重点包括升级版 Siri 和 Apple Watch、AirPods 的更新，旨在展示苹果在生成式人工智能领域的努力。预计此次更新将对苹果的核心产品线财务状况产生积极影响。

下周 iPhone 16 将闪亮登场 此次苹果发布会将有哪些亮点？

美联储纽约联储主席威廉姆斯表示，基于降低通胀和就业市场降温的进展，美联储现在降息是合适的。他提到，经济处于平衡状态，通胀可能回归至 2%。尽管他未透露降息幅度，但强调政策需要调整以反映当前目标的平衡。市场预期美联储将在 9 月的会议上降息，而利率的调整将根据未来的数据变化而定。

美联储 “三把手” 未透露首次降息幅度 但誓将政策转向中性

8 月，美国劳动力市场继续疲软，就业未达预期。威廉姆斯表示美联储在保持价格稳定和实现最大就业这两个目标上已经取得了 “显著进展”，现在下调联邦基金利率是合适的。市场对美联储本月大幅降息 50 个基点的预期升温，但威廉姆斯没有表达任何本月将会降息 50 个基点的意思。

美联储 “三把手”：现在降息合适，“新美联储通讯社”：但本月是否 50 个基点仍不明朗

据报道，一位知情人士透露，台积电在美国的亚利桑那工厂的试产良品率与该公司位于台南的本土工厂相近。台积电在一封电子邮件中表示，其亚利桑那项目 “正在按计划进行，进展良好”，但未对良品率发表评论。

台积电亚利桑那工厂试产良品率据悉接近台湾本土工厂

美股成交额前 20 名中，英伟达以 419.41 亿美元成交额排名第一，收跌 4.09%，本周累计跌幅达 13.9%。特斯拉以 241.89 亿美元成交额排行第二，收跌 8.45%，与 FSD 系统的发布有关。苹果排名第三，成交额为 103.59 亿美元，预计在 9 月 10 日的发布会上推出新产品。博通则以 103.05 亿美元成交额排名第四，收跌 10.36%，因芯片业务增速放缓。