人工智能初创公司 Sakana AI 表示，国际政治紧张局势促使日本发展自己的人工智能生态系统，并计划吸引更多战略投资者。Sakana AI 最近完成了超过 1 亿美元的融资，英伟达作为主要投资方之一，使得其估值超过 10 亿美元。目标是在日本建立 “世界级的人工智能实验室”，与英伟达合作推动相关基础设施和技术研发，以增强日本在人工智能开发中的竞争力。

英伟达支持的 AI“明日之星” Sakana 称有望在日本寻求更多战略合作伙伴

重点关注：中国 8 月重磅通胀/贸易/经济数据、十四届全国人大常委会第十一次会议、美国 8 月 CPI、苹果华为同日举行新品发布会、哈里斯与特朗普首场电视辩论，欧央行议息会议。此外，甲骨文、Adobe、游戏驿站将陆续公布最新财报。

本周重磅日程：中美重磅冲击市场，华为苹果同日对决

日本股市周一下跌 3%，受美国非农数据疲弱影响。二季度 GDP 修正为 0.7%，低于预期，年化季率降至 2.9%。日元兑美元汇率涨至 142.59，继续升值压制出口商盈利。尽管 GDP 下修，但分析师认为日本央行加息的可能性仍高，这导致全球投资者避险情绪增加，股市持续受到压力。

日股又迎 “黑色星期一”！日本二季度 GDP 略微下修难改日元升值前景 日经 225 指数跳水 3%

美联储将在 9 月放松紧缩政策，因通胀降温与劳动力市场放缓。非农就业报告显示，美国招聘速度降至疫情以来最低水平，投资者质疑降息 25 个基点是否足够。美联储官员内部辩论激烈，部分官员倾向于大幅降息以避免经济衰退，而另一些则仍持谨慎态度。经济指标普遍下降，失业率上升可能引发更多裁员，芝加哥联储主席强调需防止情况恶化。

劳动力市场已然放缓，美联储 9 月降息 25 个基点真的够吗？

2024 年 8 月份，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.6%，环比上涨 0.4%，但涨幅较上月有所回落。受到高温以及市场需求不足等影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降 1.8%，环比下降 0.7%。数据显示，食品价格显著上涨，特别是鲜菜和猪肉价格，而非食品价格则有所下降。

国家统计局解读：8 月份 CPI 继续回升 PPI 有所下降

中国 8 月 CPI 同比 0.6%，前值 0.5%。

随着台积电在先进工艺上一路狂奔，晶圆代工市场正呈现 “赢者通吃” 的局面。

晶圆代工 “滑铁卢”！英特尔将 3 纳米以下制程全面委托台积电，计划全球裁员 15%

埃隆·马斯克旗下的 xAI 与特斯拉正在讨论共享未来收入的协议，以换取 AI 技术与资源。xAI 计划提供 AI 模型授权，并帮助特斯拉开发功能，如声控助手。但马斯克否认了该报道，强调特斯拉并不需要 xAI 的授权。此合作引发了股东的担忧，称对 xAI 的资源转移可能损害特斯拉投资者利益。

传 xAI 与特斯拉就收入分成进行谈判 马斯克回应：报道不准确

提醒：北京时间 09:30 将发布中国 8 月 CPI 和 PPI。

高盛编制的奢侈品股价指数已较 3 月高点大幅缩水 2400 亿美元，奢侈品巨头开云集团和雨果博斯在过去一年中几乎蒸发了一半的市值。

“欧股核心资产”–欧版 Mag 7 也崩了

根据多方媒体报道，苹果将在 9 月 9 日的 Glowtime 发布会上公布 iPhone 16 系列的相关信息，预计包括 iPhone 16、16 Pro 及 16 Pro Max。这些新机型将缩窄边框，iPhone 16 Pro 的最窄边框仅有 1.2 毫米，并将使用新的 Samsung M14 OLED 面板，提供更高亮度。新配色方案和更大的显示屏也是此次发布的亮点。

iPhone 16 最新爆料汇总，最窄边框、能用微信，你想知道的都在这里

美国将于周三公布 CPI 数据，但受到就业数据的影响，CPI 的重要性有所降低。随着通胀率下降，美联储政策倾向于就业市场。市场预计 CPI 公布日标普 500 指数波动将较小，为今年以来最低水平。交易员押注 CPI 波动在 0.85%。市场对美联储降息的预期增强，焦点转向就业数据。

美国 CPI 周三出炉！通胀被就业 “抢 C 位”，交易员押注 “CPI 日” 美股波动性较小

平安证券发布报告称，美联储降息拐点临近，A 股流动性环境有望边际改善，市场结构性机会增加。当前 A 股预计已反映较多悲观情绪，市场指数估值偏低，建议关注新质生产力、高端制造业以及国企改革相关投资机会。此外，地方债发行提速，政策进一步扩大高水平对外开放，支持基建投资增长。

平安证券：美联储降息拐点临近 A 股流动性有望边际改善

美国众议院 9 日将就《生物安全法案》投票。苹果的新款 iPhone 将采用 ARM 最新的 V9 芯片技术用于人工智能。英特尔将委托台积电生产所有 3 纳米以下的芯片。华为三折叠手机 24 小时预订量突破 200 万。马斯克调侃中国游戏《悟空》。

早餐 | 本周重磅事件：中美 CPI 施压市场，苹果与华为同日对决

随着对美国经济衰退的担忧加剧，美股反弹势头出现动摇，8 月非农就业数据疲软使市场震荡。标普 500 指数上周累计下跌 4.25%，纳斯达克 100 指数创下 2022 年 11 月以来最大单周跌幅。投资者对全球经济增长、美国大选等风险的关注加剧了市场不稳定性。尽管整体指数仍有上涨，投资者面临的脆弱性和不确定性在增加。

衰退担忧主导美股走势 “9 月魔咒” 或将续演

随着通胀降至美联储目标，未来 CPI 公布对市场的重要性减弱。Markets are eyeing job market conditions and Fed's potential interest rate cuts rather than inflation. Wealth Alliance 总裁 Eric Diton 指出，当前关键在于美联储降息的时机。近期，市场波动有所回升，标普 500 指数预计本周 CPI 日波动最小。此外，市场意见转变，对未来经济力量存疑。

通胀不再是大问题，本周 CPI 日或是今年市场波动最小的一次

市场应关注以下重大经济数据发布：07:50 日本第二季度实际 GDP 终值，09:30 中国 8 月 CPI，16:30 欧元区 9 月 Sentix 投资者信心指数，22:00 美国 7 月批发库存终值，以及 23:00 美国 8 月纽约联储 1 年通胀预期。此外，次日 01:00 苹果公司将举行新品发布会。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

据 CME“美联储观察”：美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 71.0%，降息 50 个基点的概率为 29.0%。美联储到 11 月累计降息 50 个基点的概率为 28.7%，累计降息 75 个基点的概率为 54.0%，累计降息 100 个基点的概率为 17.3%。

美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 71%

摩根大通首席美国经济学家 Michael Feroli 表示，美国消费者是最近几个季度推动经济增长的引擎，不过收入增长放缓可能会阻碍消费支出的增长。目前政策是具有限制性的，就业下行风险正在加大，而上行的通胀风险正在减弱。因此，他们仍然认为美联储在 9 月会议上降息 50 个基点是正确的做法。

小摩：美联储 9 月降息 50bp 是 “正确的做法”

随着 iPhone 新品发布临近，国内数字科技企业与苹果公司的佣金抽成问题引发关注。关于 “iPhone 16 可能不支持微信” 的传闻在社交媒体上持续发酵，然而随着微信 IOS 系统更新，这些不实猜测被打破。苹果对小程序等新型业务的担忧，主要是因为可能绕过应用内支付，避免 “苹果税”。专家指出，过高的 “苹果税” 增加了国内企业成本，影响国际竞争，建议借鉴欧美及亚日韩的监管与立法经验，促使苹果进行调整。

“苹果税” 博弈进行时 国内市场该何去何从

英伟达 CEO 黄仁勋在股价下跌期间继续抛售公司股票，9 月 4 日至 5 日共售出 24 万股，总价值约 2580 万美元。今年夏季，他已售出近 530 万股公司股票，价值约 6.331 亿美元。目前，他仍持有约 7600 万股。此外，其他高管也在出售股票，英伟达面临美国司法部对其反垄断调查的利空消息。

黄仁勋持续套现英伟达

汽车及汽车零部件行业周报显示，特斯拉将于 2024 年第一季度在中国和欧洲推出 FSD，进度超出预期。同时，8 月乘用车市场零售 191 万辆，同比微降，但新能源车零售同比增长 35%。锂电价格稍有下降，而车企整体销量继续保持强势，零跑等新势力表现突出。

汽车及汽车零部件行业周报：特斯拉进度略超预期，车市迎来金九银十

据彭博社报道，苹果即将推出的 iPhone 16 Pro 和 Pro Max 在边框缩小约 33% 的情况下，屏幕尺寸将更大，保持厚度不变。苹果采用了新的 BRS 技术解决散热问题，尽管此前曾因散热问题暂停应用。此举突显了苹果在新机型设计上的努力及应对生产挑战的进展，令消费者对 iPhone 16 系列的发布充满期待。

古尔曼：苹果 iPhone 16 Pro 屏幕边框相比于 15 Pro 可缩窄 33%

美联储即将降息，市场对于 A 股的影响主要考虑两条路径与三个约束。从流动性与基本面的视角，美债利率对 A 股影响较难在低迷期起到决定性作用。尽管新增非农就业数据不及预期，但失业率轻微改善，显示出美国经济并未明显衰退。市场普遍预计美联储在 9 月降息时将采取相对谨慎的行动。

美联储降息影响 A 股的 2 条路径和 3 个约束

9 月的季节性低迷对美股市场再度显现。非农数据未达预期，8 月新增就业人口低于预期，进一步加剧经济悲观情绪。纳指和标普在周内分别跌近 6% 和超 4%。科技股和 AI 股遭投资者抛售，芯片股全周下跌 12%，创四年最差。此外，欧股、油价及美元指数均表现不佳，WTI 油价续创一年多以来低点。

“9 月魔咒” 应验中？| 海外大类资产周报

本周重点在于国内外货币政策走向。国内预计年内降准、降息及房贷利率调降将逐步推进，避免政策"重叠"，降准将率先实施。海外方面，美联储可能在余下三次会议中连续降息 25bp，全年降 75bp。美国大选及总统辩论将对政策及市场产生变数。

货币宽松年内如何 “三步走”？

此次 30 年房贷利率调降 80BP，可能导致 30 年国债收益率下降约 20BP。市场对于房贷利率调整的预期增加，主要关注刺激房地产政策对经济的影响，以及银行信贷和债券的相对价值变化。居民面临资产收益率下降和负债成本上升的困境，市场供需关系影响政策利率的节奏，这表明降息措施或不能提振地产销售，关键在于商品需求不足。

30 年房贷与 30 年国债

东吴证券指出，美国不及预期的就业数据导致市场对经济衰退的担忧加剧，从而影响工业金属价格。本周，铜价和铝价均出现下跌，铜价跌至 8,954 美元/吨，伦铝价也受到冲击。此外，美联储释放降息信号，表明对劳动力市场的弱势容忍度降低。整体有色板块本周下跌 5.13%。

东吴证券：美国大小非农均录得不及预期数据 劳动力市场弱势带动工业金属下跌

民生证券指出，2024 年 9 月 2 日至 9 月 6 日全球大类资产联动性与波动性加大，日元升值，股指和大宗商品回调，VIX 波动率上升。近期经济数据未显示美国衰退信号，市场对美国经济 “软着陆” 和美联储降息节奏分歧加剧，同时美元流动性紧张。金融资产的高波动性提示市场在经历多年债务扩张后的脆弱性。

在美联储缔造的高通胀、高利率时代，美国普通人财务紧张的程度被远远低估，尤其是底层消费者被掏空钱包，就连最基本的必需品也难以负担。

“一元店” 崩盘，美国底层消费者 “没钱” 了

苹果公司在即将举行的 Glowtime 发布会上将推出基于 Arm 最新 V9 芯片架构的 A18 芯片，此芯片将支持更多生成式 AI 功能。苹果与 Arm 签署的协议确保了未来能继续使用其核心知识产权，该协议有助于 Arm 获得巨大的发展动力。Apple Intelligence 的功能将预计在 2025 年全面发布。

苹果芯片，还是选择了 Arm

申万宏源分析称，美联储年内将实施三次 25 基点降息，短期内美债利率可能反弹，但长期走向取决于美联储政策变动及经济基本面。尽管降息交易提前开始，可能导致短期反弹，后续是否反转需关注通胀压力与经济衰退程度。预计美联储降息空间在 100-150 基点之间，如 2025 年核心通胀维持在 2.5%。

降息将至，美债利率能否继续下行？

苹果秋季新品发布会将于北京时间 9 月 10 日凌晨 1 点举行。投行 Wedbush 分析师认为，iPhone 16 系列将开启苹果历史上最大的升级周期。Wedbush 分析师称：“我们相信，即将在 Apple Park 举行的这场活动将令人大开眼界，并将为希望升级到 iPhone 16 的消费者提供更广泛的战略愿景。”

韦德布什：iPhone 16 系列将开启苹果历史上最大的升级周期

马斯克宣布 SpaceX 将在两年后发射首批 Starship 无人飞船前往火星，计划在 20 年内建成一个自给自足的火星城市。为实现这一目标，必须将每吨有效载荷的运输成本从 10 亿美元降至 10 万美元，这是火星移民的关键。马斯克认为，成为多星球物种将提高人类的生存概率。

马斯克火星移民计划启动！两年后无人飞船首发，20 年内建成火星城市

随着人民币汇率升值，央行可以实施降息政策，降低存量房贷利率，支持制造业及新型基础设施等领域的财政投入。财政政策将更加积极，应对消费压力和财政支出需加大力度。由于收入难以迅速恢复，调整赤字率的问题变得紧迫。人民币汇率升值主要受美元走弱影响，从 7 月以来已经升值约 2.3%。

汇率升值后的货币和财政调整空间

在 2024 联想创新世界大会上，联想发布了多款新型 AI PC，引起广泛关注。微软高管称赞联想在技术上的突破，尤其是 Yoga Slim 7x 的出色表现，包括 17 小时的电池寿命和 1000 尼特的 OLED 显示屏。联想与微软合作，推动硬件和软件的无缝整合，同时推出了 ThinkPad Copilot+ PC，为企业客户提供了优质体验。

微软高管：联想 AI PC 不断突破技术瓶颈

Hartnett 认为，美国 “硬着陆” 概率被普遍低估，即使美联储首次降息时仅把利率下调 25 基点，之后仍会大幅降息。他认为，现在最有利的操作是 “卖出首次降息”，等待更好的风险资产入市时机。

美银 Hartnett：“美联储首次降息”，卖！

国泰君安发布研究报告分析，印度消费行业正迎来高速增长，主要受到人口红利、巨额资本支出和活跃消费驱动。报告指出，印度是世界第五大经济体，GDP 达 3.57 万亿美元，消费支出占 GDP 的 60%。三类表现良好的企业包括关注行业扩张的成长型企业、通过全球化扩张开拓新利润的企业以及本土强势企业。

国泰君安：印度消费行业迎来高速增长期 扩张成长型等三类企业表现佳

何小鹏要卖能上天的车

腾讯云在 2024 腾讯全球数字生态大会游戏专场上，宣布全新升级的游戏云全生命周期解决方案，旨在帮助游戏厂商应对行业挑战。该方案涵盖研发、测试、发行及运营的各个阶段，提供全面支持与成本控制。腾讯云为游戏企业提供数据库、AI、网络安全等服务，助力客户延长游戏生命周期和提升项目成功率。

腾讯游戏云 “打怪升级”

美国 8 月非农就业数据表现不佳，新增就业 14.2 万低于预期 16 万，失业率降至 4.2%。该数据未消除市场对衰退的担忧，美股和黄金下跌，美元和美债利率上升。美联储降息 50bp 或 25bp 仍存悬念，短期需关注 9 月 11 日 CPI 数据，这将影响 9 月 18 日的政策决定。总体来看，美国经济虽有放缓迹象，但未至衰退，市场需进一步观察。

美国 8 月就业不好不坏，降息幅度仍存悬念

本周美国非农就业数据将影响美联储在 9 月 18 日会议的降息决策，市场对降息 25 个基点或 50 个基点的预测存在较大分歧。尽管就业岗位增幅低于预期，且市场股票基金连续第四周流出，但黄金市场在降息预期下准备反弹。美国股市在 9 月表现持续低迷，纳斯达克、标普 500 和道琼斯指数均下跌，油价亦因宏观经济忧虑而下跌。下周将公布 8 月 CPI 数据。

一周展望：美联储 9 月降幅 “大决战” 来袭！黄金多头已准备埋伏抄底？

对话腾讯李强：“不做低效内卷”

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业 10 万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

德银：非农 “断崖式” 转负，才是经济衰退的开始

近期，美国股市重返经典框架，强调业绩与宏观经济驱动，结束了 “坏消息就是好消息” 的理论。摩根大通模型显示不同资产的经济衰退概率，引发华尔街关注经济风险。8 月以来，初请失业金数据预期稳定，降息预期降温。与此同时，科技巨头谷歌、微软与特斯拉等公司业绩未达预期，导致股价下跌，影响标普 500 指数走势。

“坏消息=好消息” 理论渐瓦解 美股交易重返经典框架：业绩与经济驱动

华金证券认为，9 月是全面降准 50BP 的合理时点，以维持信用融资需求，避免资金面利率上升。但在存款利率下调空间受限和地产需求与货币宽松脱敏的情况下，大幅下调存量房贷利率的可能性值得商榷。同时，经济结构转型使得货币政策走向支持性立场，降准空间打开，但宽松政策对经济转型效果衰减，可能增加系统性风险。

降息还是降准？

股市等风险资产抛售加剧，加入债券及大宗商品押注经济衰退担忧的队列中。分析称，8 月初的暴跌来的快去的也快，但这次或许更加糟糕：经济可能突然快速停滞，美联储无法在不紧急出手的情况下挽救它。

美股大跌、风险资产大跌！8 月重演？这次或许更糟

美国 8 月非农就业数据呈现冷热参差状况，总体指向劳动力市场持续降温但降幅放缓。新增就业人数为 14.2 万，低于预期的 16.5 万，失业率降至 4.2%。尽管时薪增速环比提升至 0.4%，服务业仍表现较为稳定，但整体数据未能强化 9 月降息 50BP 的必要性。

美国 8 月就业数据分析：非农数据并未强化 9 月降息 50BP 的必要性

华为终端于今日宣布，华为三折叠正式开启预订，并将于 9 月 10 日发布，9 月 20 日正式开售。值得注意的是，苹果将在同日发布 iPhone 16，预计也将在 9 月 20 日开售，这意味着华为三折叠与苹果 iPhone 16 同日发布与开售。

硬刚苹果？华为三折叠与苹果 iPhone 16 将同日发布和开售

腾讯集团高级执行副总裁汤道生在采访中表示，大模型和 AI 领域存在内卷式竞争，亟需回归正常商业逻辑。他指出，人们对 AI 大模型的看法存在误区，短期过于乐观而长期又显悲观，并强调科技发展会经历周期变化，期望以 “细水长流” 的方式推进 AI 投资。