随着日元走强，套利交易平仓或在 9 月持续，重现 8 月初的市场混乱。分析指出，美元兑日元汇率已下跌超过 2%，出现 141.93 日元的汇率水平。日本央行释放加息信号，前行长黑田东彦表示将逐步正常化政策，并可能提前加息。此外，7 月日本实际工资小幅上涨，经济数据提升了加息预期。然而，大米荒及相关通胀压力可能使情况复杂化。

日元走强或致套利交易平仓卷土重来 8 月混乱局面将重演？

苹果公司即将发布新一代 iPhone，重点是引入人工智能功能。然而，科技记者格尔曼表示，iPhone 16 的 Apple Intelligence 的初版将缺少包括 ChatGPT 在内的许多功能，并且该功能不会在欧盟和中国推出。预计 ChatGPT 将在今年稍后融入 Apple Intelligence，而所有 Siri 的新功能也要到明年才会发布。

苹果新 iPhone 据报 AI 初版缺 ChatGPT 等功能

美联储行动在即，全球多个央行如瑞士、瑞典、加拿大等已提前采取降息措施，以应对经济放缓风险。虽然美联储可能在年底前进行四次 25 个基点的降息，但由于其降息较晚，市场普遍认为其可能需要更激进的行动。各央行在减缓通胀和防止失业之间努力寻找平衡。瑞士央行近期的降息助力经济增长，瑞典和加拿大也在进行降息以恢复经济活力。

美联储行动在即，全球央行 “降息地图” 已铺开！

为了响应欧盟《数字市场法》，Meta 宣布将在欧洲开放第三方应用与自家 WhatsApp / Facebook Messenger 聊天应用的互通功能，预计明年正式带来跨应用消息互通功能，2027 年实现通话和视频等 “高级信息” 互通。

Meta 宣布将在欧洲开放第三方 App 接入自家聊天应用

三星与台积电正在联手开发无缓冲高带宽内存（HBM4），以满足英伟达和谷歌等客户对定制芯片和服务的需求。HBM4 的能效将比现有型号提高 40%，延迟降低 10%。尽管在逻辑制程代工方面竞争，三星希望借助台积电的技术吸引更多客户，意在反击 SK 海力士的市场领先地位。

三星正与台积电联手开发 HBM4

记者获悉，拼多多 “百亿减免” 计划推出新政策，即日起产生的全部偏远地区中转订单，商家只需将订单发送至中转仓，中转仓二次发货至新疆、西藏、甘肃、宁夏、内蒙古等偏远地区的物流中转费，全部由平台承担。目前，该项减免新举措已经覆盖平台全量商家，预计进一步降低商家的物流成本，推动更多商品直连新疆等偏远地区。

拼多多 “百亿减免” 再推新政，偏远地区物流中转费全部由平台承担

美的集团于 2024 年 9 月 9 日启动 IPO，计划全球发售 492,135,100 股 H 股，售价介于 52.00 至 54.80 港元，预计净收益约 259.72 亿港元。香港公开发售将于 9 月 9 日至 12 日进行，最终发售结果预计于 9 月 16 日公布，9 月 17 日正式上市。基石投资方面，美的集团已签署协议，获得约 12.56 亿美元的投资，基石投资者包括中远海运、UBS AM 等。

【IPO 追踪】今年最大 IPO 来了！美的集团今起招股，9 月 17 日上市！

华尔街对美国经济衰退的担忧依然存在，即使 8 月份非农就业报告有所改善。新增就业岗位不足预期，失业率上升显示裁员已成常态。花旗分析师 Andrew Hollenhorst 表示，私营部门新增就业岗位的减少符合经济衰退前的模式。他预测美联储将降息 125 个基点，并提到汽车销量和住房购买疲软是衰退的迹象。他对经济前景持悲观态度，认为美国经济将可能面临显著放缓。

红灯已亮！花旗警告：美国就业市场已预示衰退将至

Sora 面临研究困境，原因包括安全风险与好莱坞合作。OpenAI 的 Sora 自发布以来未全面开放，背后原因复杂。高盛错误解读 ChatGPT 流量下降，引发市场恐慌，导致 AI 股票遭抛售。多位艺术家利用 Sora 进行创作，但 Sora 仍是未兑现的"期货"。同时，其他 AI 视频模型逐渐崭露头角，给 OpenAI 的市场地位带来压力。

Sora 陷研究泥潭？OpenAI 一年血亏 50 亿，高盛报告乌龙引 AI 股地震！

美国银行警告称，股市多头的希望不切实际，认为即将到来的美联储降息会引发数万亿美元的货币市场基金流入股市。银行分析指出，即使美联储降息 25 个基点，储户可能仍不改变储蓄行为，而要使资金流出货币市场基金，降息需达 300 个基点。此外，若资金流出，优先流入债券等固定收益资产，而非股市。

别被骗了！美银警告：美股多头的这一愿望不切实际！

美债收益率曲线的倒挂现象已结束，这通常预示着经济衰退的临近。但此次情况不同，美国经济在收益率长期倒挂的情况下依然表现出韧性。非农数据未能明确加息幅度，市场对于未来降息的预期有所上升，尤其是在最鹰派官员转向鸽派之后，市场反应剧烈。美联储官员的讲话未给出明确的政策方向，导致市场预期持续波动。

美债曲线不再倒挂，一个时代的结束

丘钛科技在早盘交易中跌近 5%，领跌苹果概念股，报告称苹果新品发布会即将举行，预计推出具备 AI 功能的新款 iPhone。然而，初始版本的 AI 功能将缺少许多特点，并无法在欧盟使用，ChatGPT 与 Siri 新功能也被推迟。市场对此消息反应敏感，与此同时，App Store 已更新微信版本，推翻了"苹果、微信二选一"的猜测。

理解市场 | 丘钛科技跌近 5% 领跌苹果概念股 苹果新品发布在即 报道称 AI 功能或分阶段缓慢推出

1. 观点：今年比特币价格结构与 2019 年相似。2. 英伟达 30 天实际波动率指标升至 80，约是比特币的两倍。3. 花旗：加密货币市场与股票高度关联。4. 摩根大通：加密货币市场缺乏重大短期催化剂。5. 伯恩斯坦：加密小额支付关键。6. 香港可通过区块链助力非洲升级支付系统。7. 香港警务处鼓励 Web3 业界组织平台。8. 2024 全球资产管理中心指数：香港排名第九。9. 报告称美企未来 18 个月购比特币 103 亿美元。10. 比特币未确认交易数量为 187,863 笔。11. 若比特币跌破 5.3 万，CEX 多单清算强度将达 5.97 亿。12. OTC Capital：潜在降息下比特币波动性持续。13. Tyr Capital CEO：比特币 9 月或收盘在 6 万美元上方。14. Bitwise 研究员：BTC 供应短缺比预计严重。

1. 观点：今年的比特币价格结构与 2019 年相似。2. 英伟达过去 30 天的实际波动率指标已上升到 80

国信证券维持腾讯控股 “优于大市” 评级，指出腾讯在云计算和平台软件技术方面具有优势，拥有丰富经验和技术积累。报告强调腾讯云的成功得益于其生态系统和合作伙伴，展望其在 AI 时代依靠底层大模型推动 AI 应用发展与互联。

国信证券：维持腾讯控股 “优于大市” 评级 新一代混元 Turbo 大模型发布

人工智能初创公司 Sakana AI 表示，国际政治紧张局势促使日本发展自己的人工智能生态系统，并计划吸引更多战略投资者。Sakana AI 最近完成了超过 1 亿美元的融资，英伟达作为主要投资方之一，使得其估值超过 10 亿美元。目标是在日本建立 “世界级的人工智能实验室”，与英伟达合作推动相关基础设施和技术研发，以增强日本在人工智能开发中的竞争力。

英伟达支持的 AI“明日之星” Sakana 称有望在日本寻求更多战略合作伙伴

重点关注：中国 8 月重磅通胀/贸易/经济数据、十四届全国人大常委会第十一次会议、美国 8 月 CPI、苹果华为同日举行新品发布会、哈里斯与特朗普首场电视辩论，欧央行议息会议。此外，甲骨文、Adobe、游戏驿站将陆续公布最新财报。

本周重磅日程：中美重磅冲击市场，华为苹果同日对决

日本股市周一下跌 3%，受美国非农数据疲弱影响。二季度 GDP 修正为 0.7%，低于预期，年化季率降至 2.9%。日元兑美元汇率涨至 142.59，继续升值压制出口商盈利。尽管 GDP 下修，但分析师认为日本央行加息的可能性仍高，这导致全球投资者避险情绪增加，股市持续受到压力。

日股又迎 “黑色星期一”！日本二季度 GDP 略微下修难改日元升值前景 日经 225 指数跳水 3%

美联储将在 9 月放松紧缩政策，因通胀降温与劳动力市场放缓。非农就业报告显示，美国招聘速度降至疫情以来最低水平，投资者质疑降息 25 个基点是否足够。美联储官员内部辩论激烈，部分官员倾向于大幅降息以避免经济衰退，而另一些则仍持谨慎态度。经济指标普遍下降，失业率上升可能引发更多裁员，芝加哥联储主席强调需防止情况恶化。

劳动力市场已然放缓，美联储 9 月降息 25 个基点真的够吗？

2024 年 8 月份，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.6%，环比上涨 0.4%，但涨幅较上月有所回落。受到高温以及市场需求不足等影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降 1.8%，环比下降 0.7%。数据显示，食品价格显著上涨，特别是鲜菜和猪肉价格，而非食品价格则有所下降。

国家统计局解读：8 月份 CPI 继续回升 PPI 有所下降

中国 8 月 CPI 同比 0.6%，前值 0.5%。

随着台积电在先进工艺上一路狂奔，晶圆代工市场正呈现 “赢者通吃” 的局面。

晶圆代工 “滑铁卢”！英特尔将 3 纳米以下制程全面委托台积电，计划全球裁员 15%

埃隆·马斯克旗下的 xAI 与特斯拉正在讨论共享未来收入的协议，以换取 AI 技术与资源。xAI 计划提供 AI 模型授权，并帮助特斯拉开发功能，如声控助手。但马斯克否认了该报道，强调特斯拉并不需要 xAI 的授权。此合作引发了股东的担忧，称对 xAI 的资源转移可能损害特斯拉投资者利益。

传 xAI 与特斯拉就收入分成进行谈判 马斯克回应：报道不准确

提醒：北京时间 09:30 将发布中国 8 月 CPI 和 PPI。

高盛编制的奢侈品股价指数已较 3 月高点大幅缩水 2400 亿美元，奢侈品巨头开云集团和雨果博斯在过去一年中几乎蒸发了一半的市值。

“欧股核心资产”–欧版 Mag 7 也崩了

根据多方媒体报道，苹果将在 9 月 9 日的 Glowtime 发布会上公布 iPhone 16 系列的相关信息，预计包括 iPhone 16、16 Pro 及 16 Pro Max。这些新机型将缩窄边框，iPhone 16 Pro 的最窄边框仅有 1.2 毫米，并将使用新的 Samsung M14 OLED 面板，提供更高亮度。新配色方案和更大的显示屏也是此次发布的亮点。

iPhone 16 最新爆料汇总，最窄边框、能用微信，你想知道的都在这里

美国将于周三公布 CPI 数据，但受到就业数据的影响，CPI 的重要性有所降低。随着通胀率下降，美联储政策倾向于就业市场。市场预计 CPI 公布日标普 500 指数波动将较小，为今年以来最低水平。交易员押注 CPI 波动在 0.85%。市场对美联储降息的预期增强，焦点转向就业数据。

美国 CPI 周三出炉！通胀被就业 “抢 C 位”，交易员押注 “CPI 日” 美股波动性较小

平安证券发布报告称，美联储降息拐点临近，A 股流动性环境有望边际改善，市场结构性机会增加。当前 A 股预计已反映较多悲观情绪，市场指数估值偏低，建议关注新质生产力、高端制造业以及国企改革相关投资机会。此外，地方债发行提速，政策进一步扩大高水平对外开放，支持基建投资增长。

平安证券：美联储降息拐点临近 A 股流动性有望边际改善

美国众议院 9 日将就《生物安全法案》投票。苹果的新款 iPhone 将采用 ARM 最新的 V9 芯片技术用于人工智能。英特尔将委托台积电生产所有 3 纳米以下的芯片。华为三折叠手机 24 小时预订量突破 200 万。马斯克调侃中国游戏《悟空》。

早餐 | 本周重磅事件：中美 CPI 施压市场，苹果与华为同日对决

随着对美国经济衰退的担忧加剧，美股反弹势头出现动摇，8 月非农就业数据疲软使市场震荡。标普 500 指数上周累计下跌 4.25%，纳斯达克 100 指数创下 2022 年 11 月以来最大单周跌幅。投资者对全球经济增长、美国大选等风险的关注加剧了市场不稳定性。尽管整体指数仍有上涨，投资者面临的脆弱性和不确定性在增加。

衰退担忧主导美股走势 “9 月魔咒” 或将续演

随着通胀降至美联储目标，未来 CPI 公布对市场的重要性减弱。Markets are eyeing job market conditions and Fed's potential interest rate cuts rather than inflation. Wealth Alliance 总裁 Eric Diton 指出，当前关键在于美联储降息的时机。近期，市场波动有所回升，标普 500 指数预计本周 CPI 日波动最小。此外，市场意见转变，对未来经济力量存疑。

通胀不再是大问题，本周 CPI 日或是今年市场波动最小的一次

市场应关注以下重大经济数据发布：07:50 日本第二季度实际 GDP 终值，09:30 中国 8 月 CPI，16:30 欧元区 9 月 Sentix 投资者信心指数，22:00 美国 7 月批发库存终值，以及 23:00 美国 8 月纽约联储 1 年通胀预期。此外，次日 01:00 苹果公司将举行新品发布会。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

据 CME“美联储观察”：美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 71.0%，降息 50 个基点的概率为 29.0%。美联储到 11 月累计降息 50 个基点的概率为 28.7%，累计降息 75 个基点的概率为 54.0%，累计降息 100 个基点的概率为 17.3%。

美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 71%

摩根大通首席美国经济学家 Michael Feroli 表示，美国消费者是最近几个季度推动经济增长的引擎，不过收入增长放缓可能会阻碍消费支出的增长。目前政策是具有限制性的，就业下行风险正在加大，而上行的通胀风险正在减弱。因此，他们仍然认为美联储在 9 月会议上降息 50 个基点是正确的做法。

小摩：美联储 9 月降息 50bp 是 “正确的做法”

随着 iPhone 新品发布临近，国内数字科技企业与苹果公司的佣金抽成问题引发关注。关于 “iPhone 16 可能不支持微信” 的传闻在社交媒体上持续发酵，然而随着微信 IOS 系统更新，这些不实猜测被打破。苹果对小程序等新型业务的担忧，主要是因为可能绕过应用内支付，避免 “苹果税”。专家指出，过高的 “苹果税” 增加了国内企业成本，影响国际竞争，建议借鉴欧美及亚日韩的监管与立法经验，促使苹果进行调整。

“苹果税” 博弈进行时 国内市场该何去何从

英伟达 CEO 黄仁勋在股价下跌期间继续抛售公司股票，9 月 4 日至 5 日共售出 24 万股，总价值约 2580 万美元。今年夏季，他已售出近 530 万股公司股票，价值约 6.331 亿美元。目前，他仍持有约 7600 万股。此外，其他高管也在出售股票，英伟达面临美国司法部对其反垄断调查的利空消息。

黄仁勋持续套现英伟达

汽车及汽车零部件行业周报显示，特斯拉将于 2024 年第一季度在中国和欧洲推出 FSD，进度超出预期。同时，8 月乘用车市场零售 191 万辆，同比微降，但新能源车零售同比增长 35%。锂电价格稍有下降，而车企整体销量继续保持强势，零跑等新势力表现突出。

汽车及汽车零部件行业周报：特斯拉进度略超预期，车市迎来金九银十

据彭博社报道，苹果即将推出的 iPhone 16 Pro 和 Pro Max 在边框缩小约 33% 的情况下，屏幕尺寸将更大，保持厚度不变。苹果采用了新的 BRS 技术解决散热问题，尽管此前曾因散热问题暂停应用。此举突显了苹果在新机型设计上的努力及应对生产挑战的进展，令消费者对 iPhone 16 系列的发布充满期待。

古尔曼：苹果 iPhone 16 Pro 屏幕边框相比于 15 Pro 可缩窄 33%

美联储即将降息，市场对于 A 股的影响主要考虑两条路径与三个约束。从流动性与基本面的视角，美债利率对 A 股影响较难在低迷期起到决定性作用。尽管新增非农就业数据不及预期，但失业率轻微改善，显示出美国经济并未明显衰退。市场普遍预计美联储在 9 月降息时将采取相对谨慎的行动。

美联储降息影响 A 股的 2 条路径和 3 个约束

9 月的季节性低迷对美股市场再度显现。非农数据未达预期，8 月新增就业人口低于预期，进一步加剧经济悲观情绪。纳指和标普在周内分别跌近 6% 和超 4%。科技股和 AI 股遭投资者抛售，芯片股全周下跌 12%，创四年最差。此外，欧股、油价及美元指数均表现不佳，WTI 油价续创一年多以来低点。

“9 月魔咒” 应验中？| 海外大类资产周报

本周重点在于国内外货币政策走向。国内预计年内降准、降息及房贷利率调降将逐步推进，避免政策"重叠"，降准将率先实施。海外方面，美联储可能在余下三次会议中连续降息 25bp，全年降 75bp。美国大选及总统辩论将对政策及市场产生变数。

货币宽松年内如何 “三步走”？

此次 30 年房贷利率调降 80BP，可能导致 30 年国债收益率下降约 20BP。市场对于房贷利率调整的预期增加，主要关注刺激房地产政策对经济的影响，以及银行信贷和债券的相对价值变化。居民面临资产收益率下降和负债成本上升的困境，市场供需关系影响政策利率的节奏，这表明降息措施或不能提振地产销售，关键在于商品需求不足。

30 年房贷与 30 年国债

东吴证券指出，美国不及预期的就业数据导致市场对经济衰退的担忧加剧，从而影响工业金属价格。本周，铜价和铝价均出现下跌，铜价跌至 8,954 美元/吨，伦铝价也受到冲击。此外，美联储释放降息信号，表明对劳动力市场的弱势容忍度降低。整体有色板块本周下跌 5.13%。

东吴证券：美国大小非农均录得不及预期数据 劳动力市场弱势带动工业金属下跌

民生证券指出，2024 年 9 月 2 日至 9 月 6 日全球大类资产联动性与波动性加大，日元升值，股指和大宗商品回调，VIX 波动率上升。近期经济数据未显示美国衰退信号，市场对美国经济 “软着陆” 和美联储降息节奏分歧加剧，同时美元流动性紧张。金融资产的高波动性提示市场在经历多年债务扩张后的脆弱性。

在美联储缔造的高通胀、高利率时代，美国普通人财务紧张的程度被远远低估，尤其是底层消费者被掏空钱包，就连最基本的必需品也难以负担。

“一元店” 崩盘，美国底层消费者 “没钱” 了

苹果公司在即将举行的 Glowtime 发布会上将推出基于 Arm 最新 V9 芯片架构的 A18 芯片，此芯片将支持更多生成式 AI 功能。苹果与 Arm 签署的协议确保了未来能继续使用其核心知识产权，该协议有助于 Arm 获得巨大的发展动力。Apple Intelligence 的功能将预计在 2025 年全面发布。

苹果芯片，还是选择了 Arm

申万宏源分析称，美联储年内将实施三次 25 基点降息，短期内美债利率可能反弹，但长期走向取决于美联储政策变动及经济基本面。尽管降息交易提前开始，可能导致短期反弹，后续是否反转需关注通胀压力与经济衰退程度。预计美联储降息空间在 100-150 基点之间，如 2025 年核心通胀维持在 2.5%。

降息将至，美债利率能否继续下行？

苹果秋季新品发布会将于北京时间 9 月 10 日凌晨 1 点举行。投行 Wedbush 分析师认为，iPhone 16 系列将开启苹果历史上最大的升级周期。Wedbush 分析师称：“我们相信，即将在 Apple Park 举行的这场活动将令人大开眼界，并将为希望升级到 iPhone 16 的消费者提供更广泛的战略愿景。”

韦德布什：iPhone 16 系列将开启苹果历史上最大的升级周期

马斯克宣布 SpaceX 将在两年后发射首批 Starship 无人飞船前往火星，计划在 20 年内建成一个自给自足的火星城市。为实现这一目标，必须将每吨有效载荷的运输成本从 10 亿美元降至 10 万美元，这是火星移民的关键。马斯克认为，成为多星球物种将提高人类的生存概率。

马斯克火星移民计划启动！两年后无人飞船首发，20 年内建成火星城市

随着人民币汇率升值，央行可以实施降息政策，降低存量房贷利率，支持制造业及新型基础设施等领域的财政投入。财政政策将更加积极，应对消费压力和财政支出需加大力度。由于收入难以迅速恢复，调整赤字率的问题变得紧迫。人民币汇率升值主要受美元走弱影响，从 7 月以来已经升值约 2.3%。

汇率升值后的货币和财政调整空间

在 2024 联想创新世界大会上，联想发布了多款新型 AI PC，引起广泛关注。微软高管称赞联想在技术上的突破，尤其是 Yoga Slim 7x 的出色表现，包括 17 小时的电池寿命和 1000 尼特的 OLED 显示屏。联想与微软合作，推动硬件和软件的无缝整合，同时推出了 ThinkPad Copilot+ PC，为企业客户提供了优质体验。