将中国 2024 年实际 GDP 预测从 4.7% 上调至 4.9%。

高盛上调中国 2024 年和 2025 年 GDP 目标

苹果计划最早于明年推出一款约 2000 美元的低价版 “Apple Vision” 头显，以吸引更广泛的消费者。该设备将使用较低性能的处理器和材料，预计销量将至少是 3500 美元的 Vision Pro 的两倍。此外，苹果还考虑推出与 Meta Ray-Bans 同等级的智能眼镜和带摄像头的 AirPods。

古尔曼：苹果最早明年推出低价版头显 或于 2027 年推出智能眼镜

随着美联储降息前景的不确定性加剧，债券投资者开始采取防御措施。超预期的通胀数据和疲弱的劳动力市场数据导致交易员削减了对美联储降息的押注，推动美债收益率升至七月以来的最高水平。资产管理公司如贝莱德和 PIMCO 建议投资者转向五年期债券，以降低风险。市场预计美联储将在接下来的政策会议上降息 45 个基点，未来几周市场波动性仍将较大。

美联储降息前景不确定加剧市场波动 投资者转向中期债券

自 9 月 24 日以来，中国出台了一系列超预期政策，导致 A 股短期内回升，外资紧急加仓。数据显示，10 月 3 日至 10 月 9 日，A 股主动外资流入 2.0 亿美元，被动资金流入 41.0 亿美元。港股和 ADR 海外资金流入 44.4 亿美元。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，外资流入具备可持续性，政府政策组合正在加速扭转经济基本面。

政策 “组合拳” 带来中国资产重估 外资流入具备可持续性

财政政策出现方向级别的转变，未来将不再侧重基建，而是聚焦于化债、银行注资、地产和民生。市场对财政政策的关注度上升，因其能直接解决地方政府财政缺口等问题。下一步将关注人大常委会会议，可能会提供进一步的财政数字。整体来看，财政政策对经济和市场的影响偏正面，尤其是在当前经济数据边际弱化的背景下。

财政政策：方向级别的转变

据 CME“美联储观察”：美联储到 11 月降 25 个基点的概率为 95.6%，维持当前利率不变的概率为 4.4%。到 12 月累计降息 25 个基点的概率为 15.4%，累计降息 50 个基点的概率为 84.1%，累计降息 75 个基点的概率为 0%；累计降息 100 个基点的概率为 0%。

美联储 11 月降息 25BP 的概率为 95.6% 不降息概率 4.4%

今日重要财经事件包括：新加坡金管局将公布货币政策决定，国务院新闻办公室将举行发布会，介绍助企帮扶措施；欧洲央行官员将就数字欧元发表讲话；中国将发布 9 月进出口和贸易帐数据；诺贝尔经济学奖将揭晓；美国债券市场因假期休市；OPEC 将发布月度原油市场报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

再通胀行情有利于风险资产和美元，不利于长期债券；随着美国大选临近，政治因素正逐渐成为影响市场的重要变量。

当下的全球市场：忘记硬着陆，交易再通胀，警惕特朗普

中信证券指出，财政支出向民生福利倾斜有助于减轻地方债务压力。财政部将推出新一轮刺激措施，市场关注其对民生消费的影响。美日经验表明，财政支出向民生福利倾斜能促进经济复苏，但日本的效果不佳。国内经验显示，2006-2012 年间的社会保障体系建设推动了内需增长。未来政策将更多倾向于惠民生、促消费。

如何看待财政向民生消费边际倾斜的影响？

香港特首李家超将于 10 月 16 日发表 2024 年《施政报告》，预计将宣布多项措施以巩固香港作为全球金融中心的地位。近期，港股市场经历了显著上涨，恒生指数在 9 月 11 日至 10 月 7 日期间累计上涨超 34%，但随后出现调整，跌幅超 6%。市场关注《施政报告》将如何回应中共二十届三中全会的决定，推动香港经济多元化及发展新兴产业。

港股重磅！香港特首李家超将发表任内第三份施政报告

本周重点关注 2024 金融街论坛重磅讲话、中国 9 月经济数据，欧央行公布最新利率决议，美股银行股 Q3 财报集中出炉，台积电、阿斯麦财报揭示 AI 产业链最新进展。

本周重磅日程：2024 金融街论坛开幕！中国公布三季度 GDP 和 9 月金融数据，欧央行利率决议

中信建投表示，港股市场在经历了短期的快速上涨后，自然会出现一定的回调压力，这是市场的自我调节机制。其次，外资在假期期间的积极买入后，可能进行了一定的获利了结操作，这也对市场造成了压力。此外，市场对于节后第一天召开的新闻发布会可能存在一定的预期，但最终结果可能并未完全达到市场预期，导致投资者对政策的确定性产生了担忧，从而影响了市场情绪。展望后市，中信建投认为，尽管市场经历了短暂的回调，但先前讨论的积极因素继续对港股市场产生影响。此外，港股反弹幅度远未达历史极值，上方仍有较大空间。从估值角度看，以恒生指数为例，虽然估值水平有所修复，但是当前也只是回到合理区间附近，见顶或言之尚早，未来仍有上涨空间。

中信建投：港股反弹幅度远未达历史极值，上方仍有较大空间

“第二阶段” 趋于成熟，未来增长可能更依赖盈利而非估值；“第三阶段” AI 应用开发和变现时机仍不明朗，但” 平台” 类股票展现出较强的投资吸引力：“第四阶段” 仍需时日。

高盛再谈” AI 交易四阶段 “：第二阶段 “AI 基建” 已近成熟，第三阶段别看应用

国泰君安指出，9 月物价数据反映内需不足与私人部门缩表的交织，核心 CPI 同比接近转负。未来微观主体信心修复和债务负担缓释对稳内需至关重要，标志着资产负债表修复的重要一步。9 月 CPI 同比增速为 +0.4%，PPI 同比增速为-2.8%。政策协同发力，促进经济企稳，通胀温和回升的基础得到巩固。

修复资产负债表的起点

中金公司指出，转债价格中隐含着谨慎的预期，债市调整和赚钱效应需要更长时间才能显现出新增资金的效果。尽管市场估值已足够低，但技术趋势依然疲弱，短期均线的突破后行情走得过快，投资者难以跟随。未来两周，中证 1000 指数可能会宽幅震荡，等待均线靠近。转债估值表现冷静，或许在债市真正的黄金时段到来之前，投资者需关注介入点。

转债价格中仍隐含着谨慎的预期

本周美元指数反弹，非美货币多数下跌。中概股全线回落，跌近 7%。国际油价因中东紧张局势连涨第二周，美油涨 1.6%，布油涨 1.3%。美股主要指数创历史新高，金融板块因大行强劲业绩反弹。9 月美国 PPI 环比持平，核心 PPI 增 0.2%，市场预计美联储 11 月降息概率超 95%。现货黄金小幅上涨，基本金属大部分收跌。

中概回撤，美元反弹，油价连涨第二周 | 海外大类资产周报

苹果研究员 Mehrdad Farajtabar 等人发表论文质疑大型语言模型（LLM）的推理能力，认为其仅为复杂的模式匹配，缺乏真正的逻辑推理。尽管 LLM 在性能上有所提升，但 Farajtabar 认为这并不代表推理能力的提高。他们开发了 GSM-Symbolic 工具，测试 LLM 的数学推理极限，结果显示 GSM8K 的准确率不可靠，不同模型表现差异显著。

AI 推理能力大 “翻车”！苹果最新论文：LLM 只是复杂的模式匹配，而不是真正的逻辑推理

中国 9 月 CPI 同比 0.4%，前值 0.6%。

提醒：北京时间 09:30，将公布中国 9 月 CPI、中国 9 月 PPI 数据。

应苹果公司要求，加州机动车辆管理局 取消了该公司的自动驾驶汽车测试许可证，这意味着苹果正式停止了此前传闻的自动驾驶汽车计划。苹果于 2017 年获得自动驾驶汽车测试许可证，其有效期原定持续到 2025 年 4 月 30 日。

加州机动车辆管理局取消苹果自动驾驶汽车测试许可证

玩偶界 “爱马仕” Jellycat 杀疯了

香江电器港交所 IPO 前夕，2 名前员工股东离奇 “退股”

“散户义和团” Robinhood：“免佣” 一招鲜真能吃遍天？

乘联会秘书长崔东树表示，从目前形势来看对今年第四季度的车市抱以乐观态度。汽车协会建议明年继续延续以旧换新等相关政策，并尽早发布有关实施细节，稳定市场预期。

中国车市回暖！9 月乘用车销量同比增加 4.5%，结束五个月连续下滑趋势，新能源渗透率连续三个月突破 50%

鼎信生态在赴美上市前夕，面临业绩转亏的挑战。该公司已向美国证券交易委员会提交 IPO 申请，发行区间为 4 至 4.5 美元，计划募资 675 万美元。尽管中概股赴美上市热潮持续，鼎信生态的真实财务状况引发关注，2023 财年净利润为-1.58 万美元，客户集中度高带来隐忧。

美股新股前瞻 | 上市前夕业绩转亏，鼎信生态赴美前路未卜？

Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 在其个人网站上发布了一篇万字长文，探讨强力 AI 在未来 5-10 年对生物学、健康、经济发展、和平治理及人类工作的积极影响。他定义强力 AI 为超越诺贝尔奖得主的智能系统，并预计其最早将在 2026 年出现。文章强调了关注 AI 风险的重要性，以实现其积极潜力。

Anthropic 创始人撰写万字长文：人工智能如何让世界变得更美好？

贝莱德金融公司 (BLK) 第三季度财报显示，贝莱德 Q3 管理资产飙升至 11.5 万亿美元。本月，贝莱德还完成了对全球基础设施合作伙伴 (GIP) 的收购，增加了 1160 亿美元的管理资产总额和 700 亿美元的付费管理资产总额。

贝莱德 Q3 财报超预期，管理资产飙升至 11.5 万亿美元，股价创历史新高 | 财报见闻

无人驾驶出租车缺乏关键细节、人形机器人依赖人工控制、备受期待的廉价车型再度缺席，全自动驾驶系统（FSD）性能提升信息缺失，华尔街的期待几乎都没有得到满足。

就这？对于马斯克和特斯拉，华尔街很失望

关注这些，比单纯关注政策金额更为重要

付鹏：无论是资本市场还是房地产，政策都是为了 “止” 和 “稳”，而不是让其疯狂，疯狂后肯定有代价

中信证券认为财政政策将重点化债，长城证券预计地方化债将持续两三年。东方金诚预测财政政策增量将超 4 万亿，国泰君安指出发布会降低政策不确定性。粤开证券强调债务限额置换的重要性，民生证券称增量政策内容丰富，天风证券预计财政缺口 3 万亿，需增发 2 万亿国债。

大陆券商机构对财政部发布会评价一览

财政部在发布会上暗示将推出较大规模的增量政策，提到 “较大”、“赤字” 和举债等关键词，预计未来两周内将有具体措施落地。增量政策将优先修复微观主体的资产负债表，随后推动消费与投资。财政部表示，未来的赤字率可能会突破 3%，为财政政策的灵活性提供空间，强调改善居民收入和激发消费潜能的重要性。

财政部发布会：怎样的 “加力” 信号？

中信证券在会议上指出，财政部部长蓝佛安及副部长们通过具体的风险化解政策和积极的预期管理，有效提振了市场信心。预计未来经济和资本市场将在政策支持下共同企稳回升。会议强调了财政政策的积极信号，包括增加债务限额、支持国有银行、促进房地产和民生消费等，显示出中央财政有较大的举债空间。

中信证券：大力逆周期，绝不仅当下

先前对于本轮六大行注资事项，市场曾酝酿发行特别国债、中央汇金注资等多重猜想，其中特别国债讨论度最高。

时隔 26 年再迎特别国债！中国财政注资 “六大行” 路径获得确认

高盛表示，无论是高收入消费者和低收入消费者，消费都在向更低档次的产品或服务转移，即所谓的 “消费降级”。

确认了，美国 “消费降级”！

财政部表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施。发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；叠加运用地方政府等工具，支持推动房地产止跌回稳。用足用好各类债务资金，将有效补充地方政府综合财力 4000 亿元。

中国财政部：拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间

第一轮化债（2015-2018 年）发行共约 12.2 万亿置换债置换存量政府债务；第二轮（2019 年）发行 1579 亿置换债置换隐性债务；第三轮（2020 年 12 月-2022 年 6 月）累计发行 1.13 万亿特殊再融资债。

历史上的三轮化债，规模有多大？

长安能源在海运市场高景气的背景下加速赴美上市，计划在纳斯达克发行 125 万股普通股，价格区间为 4 至 6 美元，预计募资最多 750 万美元。2023 年，长安能源年收入达 1.02 亿美元，同比增长 36.5%，净利润为 93.61 万美元，同比增长 139.4%。尽管业绩亮眼，但其能否获得高估值仍待市场检验。

美股新股解读 | 年营收破 7 亿人民币，业绩亮眼的长安能源依旧难博高估值

美国消费者在第三季度保持强劲消费势头，尽管通货膨胀和高利率对低收入人群造成压力。摩根大通和富国银行的财报显示利润韧性，摩根大通股价上涨超 4%，富国银行上涨 5.6%。这两大金融巨头推动标普 500 指数创下历史新高，投资者对新一轮财报季充满期待。摩根大通首席财务官表示，消费者支出模式稳定，经济未陷入衰退。

华尔街金融巨头带领美股创新高背后：“软着陆” 愈发明朗

中央财政有较大赤字提升空间，拟增加债务限额以置换地方政府隐性债务，并发行特别国债支持国有大行补充资本。将利用专项债券收购存量商品房，支持房地产市场回稳。研究扩大专项债使用范围，鼓励地方盘活闲置资产，保障财政支出。计划在今明两年推出一系列财税改革措施。

国新办发布会要点回顾

申万宏源证券研究所副总经理王胜在富国基金策略会上表示，当前市场不需悲观，应 “结硬寨，打硬仗”。他强调对投资和政策要有信心与耐心，特别关注地产市场的变化。他认为房价止跌回稳将提升市场风险偏好，并指出内外资增量资金的可能性。王胜呼吁投资者做好系统准备，关注财政政策的落实与地产问题的解决。

申万宏源王胜：当下市场不需要悲观，正该 “结硬寨，打硬仗”

市场对即将到来的美国大选、美联储政策走向以及近期市场动荡的担忧情绪持续升温。

美国市场看似 “一片大好”，但交易员们就是不安心

特斯拉的 Robotaxi Day 发布会未能令市场信服，马斯克的 20 分钟介绍后，特斯拉股价大跌 8.78%，市值蒸发近 700 亿美元。与之相对，竞争对手 Uber 和 Lyft 股价分别上涨 10.81% 和 9.59%。发布会上，马斯克未能提供足够的技术细节和时间表，Cybercab 无人驾驶汽车预计 2026 年生产，但缺乏监管许可，市场前景堪忧。

特斯拉发布会竟成对手利好 华尔街为什么不相信马斯克？

中国财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。这一揽子增量政策包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。

财政部发布会：拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的深化财税体系改革举措

标普 500 指数今年第 45 次创下新高，尽管股市表现强劲，但风险溢价紧张，波动率指标维持在高位。市场对未来走势持谨慎态度，尤其是在美国总统大选和美联储政策不确定性加剧的背景下。华尔街投资者对可能的市场下跌感到担忧，衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼指出，低概率的糟糕事件发生的可能性在上升。

标普 500 指数今年第 45 次创下新高 但有一股势力押注大跌降至

财政部副部长廖岷 10 月 12 日在国新办新闻发布会上表示，及时优化完善相关税收政策，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。

廖岷：正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策

10 月 12 日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，财政部将叠加运用地方政府等工具，支持推动房地产止跌回稳。

蓝佛安：叠加运用地方政府等工具，支持推动房地产止跌回稳

财政部长蓝佛安：逆周期措施还有其他政策工具，正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

10 月 25 日起，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行将批量调整存量个人住房贷款利率。符合条件的贷款将纳入此次调整，客户可通过线上或贷款经办行查询相关信息。未符合条件的贷款类型包括个人商业用房贷款和固定利率贷款等。

10 月 25 日起调整，中国六大行披露存量房贷利率调整操作细则

本次发布会规格高：财政部一正三副主要负责人介绍情况；关注度高：到场媒体记者多，热点话题受瞩目。而媒体最关注的正是：如何加大财政政策逆周期调节力度？

财政部一正三副主要负责人到场！国新办发布会热点 “剧透”

特斯拉于 10 月 11 日发布了 Robotaxi 无人驾驶出租车服务、Cybercab 赛博无人出租车和 Robovan 无人驾驶多功能车。CEO 埃隆·马斯克表示，2025 年自动驾驶将成为现实，未来的商业模式将非常有趣，网约车司机将转变为车队管理者。业内人士认为，特斯拉的无人驾驶产品发布将推动更高级别自动驾驶的发展，利好 L4 级自动驾驶产业链，未来行业将加速前装量产和大规模应用。