阿斯麦将于 10 月 16 日 (周三) 公布第三季度业绩。

财报前瞻 | 阿斯麦 Q3 营收有望恢复增长 分析师坚定看好 AI 长期机遇

高盛上调了对中国 2024 年和 2025 年经济增长的预测。

高盛上调中国实际 GDP 预测：2024 年增长 4.9%、2025 年增长 4.7%

本周市场关注美国月度零售销售报告及大银行财报，包括美国银行、高盛和摩根士丹利。上周美股收于历史高位，纳斯达克、标普 500 和道指均涨超 1%。美联储 11 月不降息的预期增强，市场预计可能性升至 18%。分析师认为，若通胀和就业市场未出现危机，美联储无理由降息。

“恐怖数据” 携手大行财报本周来袭！降息预期将进一步面临考验

Vision Pro 应用程序骤减的主要原因在于其 3499 美元起的高昂售价。郭明錤透露，苹果已把 Vision Pro 今年的发货量从 70 万-80 万部削减至 40 万-45 万部。有分析称，要想摆脱当前的困境，Vision Pro 需要一款 “杀手级应用程序”。

需求低迷，应用骤减！苹果头显 Vision Pro“越来越冷”

据报道，社交平台小红书今年首季收入 10 亿美元，净利润 2 亿美元，两者皆较去年同期 6 亿美元及 4000 万美元升 0.67 倍及 4 倍。据报小红书最新估值达 170 亿美元 (约 1326 亿港元)，公司仍希望到香港上市，不过仍须等待内地当局明确对大型科网企业在海外上市的立场。小红书方面对有关消息拒绝置评。据报道，今年 7 月小红书通过现有股东和新股东之间的售股交易引入了创投公司 DST Global 为股东，交易令小红书最新估值达到 170 亿美元。早在 2021 年在中国科网股估值最高的时候，小红书在获得新加坡淡马锡支持的一轮融资中估值曾一度达 200 亿美元。

新股消息 | 传小红书仍有意赴港上市 首季度净利润同比飙升 4 倍

1. Meme 币趋势不可避免，但需实现透明和公平。2. 上周美国比特币现货 ETF 增持 4635 枚 BTC，需求增速创 4 月以来新高。3. 交易员 Peter Brandt 指出比特币涨势常在减半周期后半段。4. 2024 年全球加密货币业务最佳地区为迪拜、瑞士、韩国。5. 稳定币市值下降 7.8 亿美元，或表明市场购买力下降。6. 南非税务机构计划将加密货币纳入合规计划。

1. 观点：Meme 币趋势不可避免，仍需进一步实现透明和公平。2. 上周美国比特币现货 ETF 共计增持

奈飞将于 10 月 17 日公布 Q3 财报，分析师预计营收 97.7 亿美元，同比增长 14%；净利润 22.3 亿美元，同比增长 33%；每股收益 5.11 美元。全球用户数预计达到 2.86 亿。巴克莱分析师将股票评级下调至 “减持”，目标价 550 美元。KeyBanc 分析师指出，第四季度将直播 NFL 比赛，可能推动用户增长。

财报前瞻 | 奈飞 Q3 财报公布在即 市场预期净利润同比增长 33%

中资券商股持续下跌，招商证券重挫 11%，报 11.88 港元；中信证券跌近 8%，报 19.4 港元。分析指出，券商整体估值受金融监管和市场低迷影响，盈利能力减弱。尽管短期调整，但宽货币和逆周期财政政策有望支持券商中长期走强，三季度业绩改善也带来乐观预期。

理解市场 | 中资券商股继续走低 招商证券重挫 11% 中信证券跌近 8%

国信证券维持阿里巴巴-SW“优于大市” 评级，目标价调整至 120-127 港元。FY2024-FY2026 收入预测小幅下调至 9972/10918/11992 亿元，调整幅度为-0.2%。经调净利预测调整至 1492/1718/1823 亿元，调整幅度为 +1.5%/-0.2%/-0.2%。

国信证券：维持阿里巴巴-SW“优于大市” 评级 目标价 120-127 港元

恒生指数跌幅扩大至 2%，医药股、消费股跌幅居前。恒生科技指数跌近 4%。

港交所行政总裁陈翊庭表示，将于明年上半年就香港股市是否推行 T+1 结算发表白皮书。她指出，市场对资金快速进出的需求增加，港交所将进行系统优化，目标在明年底前技术上准备好 T+1。实施的最终决定将基于市场持份者的意见，T+1 的主要障碍在于市场是否准备就绪，而非技术问题。

港交所陈翊庭：将于明年上半年就香港股市是否应推行 T+1 结算发表白皮书

高盛将其对微软的目标价由 515 美元下调至 500 美元，同时维持对该股 “买入” 评级。在微软公布了 2026 财年和 2027 财年的人工智能资本支出预测后，高盛略微下调了对该公司的自由现金流预期。不过，高盛在一份研究报告中表示，随着能力的上线和人工智能收入的持续增长，微软的表现应该会好于高盛 14% 的收入增长预期。高盛补充称，微软的盈利增长仍比标普 500 指数快 300 个基点，这证明了该股的估值是合理的。

高盛：下调微软目标价至 500 美元 维持 “买入” 评级

美银分析师 Hartnett 在最新研报中指出，投资者正在全世界交易美联储降息，ABC 交易全面逆转。上周流入中国股票基金的资金创下历史记录。

恒生指数翻红，此前一度跌超 1%，恒生科技指数现跌 1.03%。

中信证券发布研报称，特斯拉在洛杉矶召开"We, Robot"发布会，展示了 Optimus 机器人及其新一代灵巧手，展现出超强的运动控制能力。该公司认为人形机器人板块将进入密集催化期，预计 2024 年将实现量产。特斯拉的展示被视为里程碑，未来有望推动 C 端应用场景的发展。

中信证券：特斯拉 “WE, ROBOT” 大会召开 展现超强机器人运动控制及灵巧手能力

恒生指数盘初跌幅扩大至 1%，恒生科技指数现跌超 2%；哔哩哔哩跌近 5%。

据报道，应苹果的要求，加州机动车辆管理局取消了该公司在加州公共道路上测试自动驾驶汽车的许可证，这意味着苹果正式停止了此前传闻的自动驾驶汽车计划。据报道，该许可证于 2017 年首次发放，允许苹果在 2025 年 4 月 30 日之前在有安全驾驶员的情况下在道路上测试自动驾驶汽车。据悉，苹果向加州机动车辆管理局递交取消许可证的确认通知。该部门在 9 月 25 日回复称该许可证将于 9 月 27 日被取消。这是苹果自动驾驶汽车项目 Titan 遭遇的最新挫折。今年早些时候有报道称，这家科技巨头推迟发布苹果汽车，并将自动驾驶级别从 L4 级降低到了 L2+ 级。

传苹果加州测试许可证被取消 自动驾驶汽车计划正式告吹

高盛经济学家预测未来 12 个月美国个人消费支出 (PCE) 增幅为 2.04%，接近美联储 2% 的目标通胀率。预计 9 月 PCE 报告将于 2024 年 10 月 31 日发布，核心 PCE 增幅可能为 0.2% 至 0.3%。尽管核心通胀率略高，但整体趋势仍在可控范围内。其他经济学家也对 PCE 数据表示乐观，认为通胀压力在逐步缓解。

通胀达标在望？高盛预测 9 月 PCE 接近美联储 2% 目标

港股开盘，恒生指数开跌 0.11%，恒生科技指数开跌 0.71%。

由于 9 月 CPI 全线超预期，债券市场预计美联储年内降息幅度仅为 45 个基点，期权市场则押注年内仅剩一次降息，甚至可能年内降息 25 基点后到明年初暂停降息。衡量美债预期收益率的波动性指标 Move 指数已飙升至 1 月以来的最高点。

降息预期迅速降温，市场开始押注 “今年再降息一次，明年初停止降息”

富时中国 A50 指数期货盘初跳水，涨幅一度只有 0.6%，而上一个交易日夜盘收涨 2.33%，目前涨幅约 1.2%。

富士中国 A50 期货短线跳水，但依然涨 1.2%，上一个交易日夜盘收涨 2.33%

每日港股市场要闻速递：万科企业 2024 年合同销售面积 123.1 万平方米，销售金额 174.2 亿元；极兔快递投资 15 亿元建设转运枢纽；Pzena Investment 减持广发证券 501.82 万股；Norges Bank 减持白云山 168 万股；茶百道在香港开设首店；世茂集团 9 月合约销售额 29.4 亿元；招金矿业前三季度营业收入 80.86 亿元；广汽集团拟增资辰致科技 5.5 亿元，投资小马智行 2700 万美元。

每日港股市场要闻速递（10 月 14 日 周一）

特朗普的经济顾问斯科特·贝森特表示，如果特朗普再次当选，他将支持强势美元政策，并不会削弱美元地位。贝森特强调，特朗普希望美国保持世界货币地位，并将关税作为谈判策略。他预计特朗普将任命新的美联储主席，但不会干涉其独立性。贝森特认为，特朗普的经济政策将促进强势美元，并警告可能的关税政策将影响消费者购买外国商品的成本。

“懂王” 经济顾问：特朗普将任命新的美联储主席，捍卫美元地位

伯克希尔·哈撒韦公司在上周大举买入 SiriusXM 股票，投资额达 8673 万美元，总持股增至 1.0872 亿股。该公司在三天内分别购买了 86.98 万股、91.78 万股、51.72 万股和 125.93 万股。与此同时，伯克希尔哈撒韦还在减持美国银行的股份，持股比例降至 10% 以下。SiriusXM 预计将于 10 月 31 日公布首次业绩。

抛售美银后，伯克希尔大举加仓 SiriusXM

随着新一轮财报季已拉开帷幕，美股今年以来的强劲涨势可能面临最大考验。

美股新一轮财报季拉开帷幕 这五大主题值得关注

中资机构纷纷唱多财政部周六的会议；马斯克离火星又进一步！东部战区宣布，演习！

早餐｜朝韩局势升温；关注美国大选；英伟达将创新高？Blackwell 明年供应已售罄！

东部战区于 10 月 14 日开展 “联合利剑-2024B” 演习，涉及陆军、海军、空军和火箭军，重点演练海空战备和综合制权，旨在震慑 “台独” 势力。与此同时，朝鲜国防省发言人表示，因韩国挑衅，朝鲜已下达作战预备指示，要求前线部队做好射击准备，可能导致武装冲突升级。

最新！东部战区宣布，演习！联合国发声，袭击联黎部队或构成战争罪！创上市新高，氧化铝强势的 “底气” 是？

将中国 2024 年实际 GDP 预测从 4.7% 上调至 4.9%。

高盛上调中国 2024 年和 2025 年 GDP 目标

苹果计划最早于明年推出一款约 2000 美元的低价版 “Apple Vision” 头显，以吸引更广泛的消费者。该设备将使用较低性能的处理器和材料，预计销量将至少是 3500 美元的 Vision Pro 的两倍。此外，苹果还考虑推出与 Meta Ray-Bans 同等级的智能眼镜和带摄像头的 AirPods。

古尔曼：苹果最早明年推出低价版头显 或于 2027 年推出智能眼镜

随着美联储降息前景的不确定性加剧，债券投资者开始采取防御措施。超预期的通胀数据和疲弱的劳动力市场数据导致交易员削减了对美联储降息的押注，推动美债收益率升至七月以来的最高水平。资产管理公司如贝莱德和 PIMCO 建议投资者转向五年期债券，以降低风险。市场预计美联储将在接下来的政策会议上降息 45 个基点，未来几周市场波动性仍将较大。

美联储降息前景不确定加剧市场波动 投资者转向中期债券

自 9 月 24 日以来，中国出台了一系列超预期政策，导致 A 股短期内回升，外资紧急加仓。数据显示，10 月 3 日至 10 月 9 日，A 股主动外资流入 2.0 亿美元，被动资金流入 41.0 亿美元。港股和 ADR 海外资金流入 44.4 亿美元。渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰表示，外资流入具备可持续性，政府政策组合正在加速扭转经济基本面。

政策 “组合拳” 带来中国资产重估 外资流入具备可持续性

财政政策出现方向级别的转变，未来将不再侧重基建，而是聚焦于化债、银行注资、地产和民生。市场对财政政策的关注度上升，因其能直接解决地方政府财政缺口等问题。下一步将关注人大常委会会议，可能会提供进一步的财政数字。整体来看，财政政策对经济和市场的影响偏正面，尤其是在当前经济数据边际弱化的背景下。

财政政策：方向级别的转变

据 CME“美联储观察”：美联储到 11 月降 25 个基点的概率为 95.6%，维持当前利率不变的概率为 4.4%。到 12 月累计降息 25 个基点的概率为 15.4%，累计降息 50 个基点的概率为 84.1%，累计降息 75 个基点的概率为 0%；累计降息 100 个基点的概率为 0%。

美联储 11 月降息 25BP 的概率为 95.6% 不降息概率 4.4%

今日重要财经事件包括：新加坡金管局将公布货币政策决定，国务院新闻办公室将举行发布会，介绍助企帮扶措施；欧洲央行官员将就数字欧元发表讲话；中国将发布 9 月进出口和贸易帐数据；诺贝尔经济学奖将揭晓；美国债券市场因假期休市；OPEC 将发布月度原油市场报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

再通胀行情有利于风险资产和美元，不利于长期债券；随着美国大选临近，政治因素正逐渐成为影响市场的重要变量。

当下的全球市场：忘记硬着陆，交易再通胀，警惕特朗普

中信证券指出，财政支出向民生福利倾斜有助于减轻地方债务压力。财政部将推出新一轮刺激措施，市场关注其对民生消费的影响。美日经验表明，财政支出向民生福利倾斜能促进经济复苏，但日本的效果不佳。国内经验显示，2006-2012 年间的社会保障体系建设推动了内需增长。未来政策将更多倾向于惠民生、促消费。

如何看待财政向民生消费边际倾斜的影响？

香港特首李家超将于 10 月 16 日发表 2024 年《施政报告》，预计将宣布多项措施以巩固香港作为全球金融中心的地位。近期，港股市场经历了显著上涨，恒生指数在 9 月 11 日至 10 月 7 日期间累计上涨超 34%，但随后出现调整，跌幅超 6%。市场关注《施政报告》将如何回应中共二十届三中全会的决定，推动香港经济多元化及发展新兴产业。

港股重磅！香港特首李家超将发表任内第三份施政报告

本周重点关注 2024 金融街论坛重磅讲话、中国 9 月经济数据，欧央行公布最新利率决议，美股银行股 Q3 财报集中出炉，台积电、阿斯麦财报揭示 AI 产业链最新进展。

本周重磅日程：2024 金融街论坛开幕！中国公布三季度 GDP 和 9 月金融数据，欧央行利率决议

中信建投表示，港股市场在经历了短期的快速上涨后，自然会出现一定的回调压力，这是市场的自我调节机制。其次，外资在假期期间的积极买入后，可能进行了一定的获利了结操作，这也对市场造成了压力。此外，市场对于节后第一天召开的新闻发布会可能存在一定的预期，但最终结果可能并未完全达到市场预期，导致投资者对政策的确定性产生了担忧，从而影响了市场情绪。展望后市，中信建投认为，尽管市场经历了短暂的回调，但先前讨论的积极因素继续对港股市场产生影响。此外，港股反弹幅度远未达历史极值，上方仍有较大空间。从估值角度看，以恒生指数为例，虽然估值水平有所修复，但是当前也只是回到合理区间附近，见顶或言之尚早，未来仍有上涨空间。

中信建投：港股反弹幅度远未达历史极值，上方仍有较大空间

“第二阶段” 趋于成熟，未来增长可能更依赖盈利而非估值；“第三阶段” AI 应用开发和变现时机仍不明朗，但” 平台” 类股票展现出较强的投资吸引力：“第四阶段” 仍需时日。

高盛再谈” AI 交易四阶段 “：第二阶段 “AI 基建” 已近成熟，第三阶段别看应用

国泰君安指出，9 月物价数据反映内需不足与私人部门缩表的交织，核心 CPI 同比接近转负。未来微观主体信心修复和债务负担缓释对稳内需至关重要，标志着资产负债表修复的重要一步。9 月 CPI 同比增速为 +0.4%，PPI 同比增速为-2.8%。政策协同发力，促进经济企稳，通胀温和回升的基础得到巩固。

修复资产负债表的起点

中金公司指出，转债价格中隐含着谨慎的预期，债市调整和赚钱效应需要更长时间才能显现出新增资金的效果。尽管市场估值已足够低，但技术趋势依然疲弱，短期均线的突破后行情走得过快，投资者难以跟随。未来两周，中证 1000 指数可能会宽幅震荡，等待均线靠近。转债估值表现冷静，或许在债市真正的黄金时段到来之前，投资者需关注介入点。

转债价格中仍隐含着谨慎的预期

本周美元指数反弹，非美货币多数下跌。中概股全线回落，跌近 7%。国际油价因中东紧张局势连涨第二周，美油涨 1.6%，布油涨 1.3%。美股主要指数创历史新高，金融板块因大行强劲业绩反弹。9 月美国 PPI 环比持平，核心 PPI 增 0.2%，市场预计美联储 11 月降息概率超 95%。现货黄金小幅上涨，基本金属大部分收跌。

中概回撤，美元反弹，油价连涨第二周 | 海外大类资产周报

苹果研究员 Mehrdad Farajtabar 等人发表论文质疑大型语言模型（LLM）的推理能力，认为其仅为复杂的模式匹配，缺乏真正的逻辑推理。尽管 LLM 在性能上有所提升，但 Farajtabar 认为这并不代表推理能力的提高。他们开发了 GSM-Symbolic 工具，测试 LLM 的数学推理极限，结果显示 GSM8K 的准确率不可靠，不同模型表现差异显著。

AI 推理能力大 “翻车”！苹果最新论文：LLM 只是复杂的模式匹配，而不是真正的逻辑推理

中国 9 月 CPI 同比 0.4%，前值 0.6%。

提醒：北京时间 09:30，将公布中国 9 月 CPI、中国 9 月 PPI 数据。

应苹果公司要求，加州机动车辆管理局 取消了该公司的自动驾驶汽车测试许可证，这意味着苹果正式停止了此前传闻的自动驾驶汽车计划。苹果于 2017 年获得自动驾驶汽车测试许可证，其有效期原定持续到 2025 年 4 月 30 日。