美联储卡什卡利：如果美国债务持续膨胀，中性利率也将走高。

美联储理事 Waller 表示应谨慎降息，近期经济数据表明降息不再紧迫。美国大选中，哈里斯的民调优势减弱，市场重新关注 “特朗普交易”。AMD 表现未达预期，分析师下调目标价。

外盘头条：美联储理事 Waller 表示应该以谨慎的步伐小心降息 AMD 表现未及预期 英伟达股价收于纪录高位

Adobe 在迈阿密的年度产品会议上推出了集成生成式人工智能的视频编辑工具，允许用户扩展视频片段。该工具旨在与 OpenAI、Meta 等竞争对手抗衡，Adobe 是首家广泛向客户提供此类生成器的大型软件公司。Adobe 数字媒体首席技术官 Ely Greenfield 表示，客户希望在现有应用中加入 AI 功能，Adobe 的新模型专为实际工作流程设计。

能扭转乾坤吗？Adobe 推出 AI 视频生成器 迎战 OpenAI 和 Meta

高盛分析师预计，到 2025 年，美国家庭将从股票净卖方转变为买方，尽管资金配置仅 “略微” 转向股票。预计共同基金将成为股票供应的最大来源，明年将出售 5500 亿美元的美国股票。公司预计将购买 1 万亿美元的股票，主要得益于股票回购活动的增长。外国投资者也将成为美股的第二大净买家，预计美元贬值将提升其需求。

高盛：美国家庭明年将转为美股买家！

美股市场正在经历积极的买入和市场上涨，但市场的高估值是一个令人担忧的问题，可能会引发未来的调整。

连抛八周后，对冲基金重新买入美股，速度创 2021 年以来最快

华尔街庆祝牛市两周年，标普 500 指数自熊市低谷反弹超过 60%，收于 5815.03 点的历史新高。主要驱动力包括 AI 交易激增和大型科技股表现强劲。摩根大通预测若趋势持续，投资者可期待再有 22 个月的增长期。尽管面临风险，如飓风和中东冲突，市场仍显示出支撑力。标普 500 的预期市盈率已接近高估区间。

美股牛市两周年：标普 500 涨超 60%，未来有望再续 22 个月

单策略，两名交易员，一年大赚 10 亿美元。“真正懂得如何使用镐头” 的金矿工还是 “印度韭菜” 收割机？

一年狂赚 10 亿美元！为了割印度韭菜，两家美国量化巨头闹到了法庭

星展银行分析师何家淇表示，内地近期政策刺激将推动内地和香港股市反弹，尤其看好高股息内银股。尽管政策尚未落实对盈利的影响，但基金经理对中国股票的配置可能会增加。她预计内银盈利持平，派息风险低，认为内银可作为债券替代品。外部因素如美联储减息也将影响市场，金价因地缘政治和美元疲软而上涨，目标价为每盎司 2,835 美元。

星展：刺激政策或令资金涌向内地和香港股市 看好高息内银股

前美联储副主席 Richard 认为，中性政策利率可能较疫情前的 0.5% 有所上升，但预计增长是温和，更值得注意的是美债收益率曲线走陡，目前期限溢价是正的，并且可能会继续上涨。

前美联储副主席：中性利率将温和上升，美债收益率曲线将继续走陡

美股股指期货小幅攀升，降息预期面临考验。道指期货跌 0.14%，标普 500 涨 0.14%，纳指涨 0.26%。欧洲股市涨跌互现，WTI 原油跌 2.42%。美国 9 月个人消费者支出报告将于 10 月 31 日发布，高盛预测接近 2% 目标。诺贝尔经济学奖授予三位学者。MicroStrategy 盘前涨 5.7%，波音跌 1.5%，Sirius XM 涨约 7%。

美股盘前要闻速递

AMD 在旧金山的 “Advancing AI 2024” 活动中推出了新一代高性能计算解决方案，包括 EPYC 服务器处理器和 MI325X 加速器。尽管预计数据中心 AI 市场到 2028 年将增长至 5000 亿美元，但分析师对 AMD 的表现感到失望，认为其股价未能反弹，仍低于今年春季和夏季的高点。

AMD 表现未及预期 AI 方案不出彩 华尔街分析师重定目标价

英伟达股价本月回升 11%，接近 6 月历史高位，成为标普 500 中表现第二好的股票。增长源于 Blackwell 芯片热销，投资者对产品延迟的担忧已缓解。摩根士丹利报告显示订单强劲，预计未来 12 个月内业务持续增长。分析师预测英伟达本财年收入将翻倍，明年再增 44%，增强了投资者信心。尽管市盈率约 37 倍，但相较于历史水平仍具吸引力。

英伟达股价回升 11% Blackwell 芯片热销助其逼近历史新高

该文分析了黄金和白银市场的动态。五大金砖国家已建立最大黄金储备，分析师认为黄金牛市刚开始，因其市值相对全球货币和债务仍显不足。白银方面，分析师指出 2024 年第一季度的技术突破标志着其长期牛市的重新启动，白银上涨势头已全面释放。

宏观必看图表： 如何定义白银上涨势头的全面释放（2024/10/14）

前美联储副主席克拉里达在《金融时报》撰文分析美联储利率走向，指出中性利率可能不会大幅上调。他认为，尽管中性利率可能会从疫情前的 0.5% 上调，但这种上调将是温和的。当前的经济环境和财政前景可能影响中性利率的估计，未来的货币政策演变将受到多种因素的驱动。

前美联储副主席：中性利率可能不会大幅上调

台积电否认了在欧洲扩张的计划，回应媒体关于在欧洲建立更多工厂的报道。台积电表示，当前专注于现有的全球扩张项目，并没有新的投资计划。台湾地区科技委员会主任委员吴诚文提到，人工智能市场是重要的细分市场，台积电可能会考虑在德国德累斯顿或其他欧盟地区扩张。台积电已在美国、日本和德国投资建立新工厂。

台积电否认在欧扩张计划

英伟达 CEO 黄仁勋表示希望未来公司能拥有 5 万名员工和 1 亿个 AI 助手，以提升生产力。他强调这不会导致裁员，并计划在各部门大规模部署 AI 助手，分解任务以实现更广泛的目标。

英伟达 CEO 黄仁勋：希望公司拥有 5 万名员工 1 亿个 AI 助手

机器学习的飞轮才是最重要的。仅仅拥有强大的 GPU 并不能保证一家公司在 AI 领域取得成功。

黄仁勋最新万字访谈：AGI 即将来临，AI 将彻底改变生产力

在接受调查的 50 名经济学家中，68% 认为如果特朗普再次执政，美国的通货膨胀将快于哈里斯执政时期。大部分经济学家预测，特朗普的政策将导致更高的通胀、利率和财政赤字。分析指出，特朗普的关税计划可能会加速物价上涨，影响依赖进口的行业。距离 2024 年大选仅一个月，市场对通胀、利率和股市的未来走势充满不确定性。

若特朗普重返白宫，美国通胀、利率和股市将走向何方？

<p>对于过去这一周，市场最为关心的大概有两个比较大的问题：a. 中国的财政政策到底咋样？b. 美国国债啥时才能止跌？海豚君这里分别来看一下。一、美国通胀“秋老虎”来了？美国截至目前已经发布的9月经济数据中，不仅PMI和就业数据大超了市场预期，而且市场非常担心美国降息+中国刺激可能会推动全球二次通胀的情况下，上周美国发布的9月通胀还明显有点秋老虎的意思。虽然整体的CPI环比仅增长了0.18%...</p>

财报季揭幕，中、美又要变盘了？

港股近期震荡，市场对未来需求的预期未见上限。尽管化债有助于打破恶性循环，但短期内需更多措施以应对疲软的 9 月数据和即将公布的 Q3 GDP。消费股虽经历波动，但龙头企业如百胜中国提供良好回购和股息，值得关注。安踏 Q3 业绩未达预期，双 11 表现将影响 Q4。阿里、拼多多和京东估值相近，阿里短期催化剂较多，Q3 数据预期不高，改善需待 Q4。

港股复盘：开始震荡

美国前总统特朗普及其盟友提出了可能影响美联储独立性的想法，包括解雇现任主席鲍威尔和总统在利率设定中的发言权。尽管特朗普试图与某些建议保持距离，但如果他当选，可能会改变白宫与央行的关系。市场关注特朗普对美联储的批评及其 “影子” 美联储主席的概念，这一想法由其经济顾问提出。民主党候选人则强调美联储的独立性。

若特朗普当选，他会如何 “操控” 美联储？

10 月 14 日，恒生指数公司发布公告，因阿里巴巴-W 已获纳入港股通并符合相关指数的快速纳入规则要求，阿里巴巴将于 2024 年 10 月 25 日 (星期五) 收市后被纳入恒生港股通指数等指数，并于 2024 年 10 月 28 日 (星期一) 起生效。

恒指公司：阿里巴巴-W 将于 10 月 25 日收市后被纳入恒生港股通等指数

10 月 14 日，港股市场北水成交净买入 121.7 亿港元，阿里巴巴获净买入 15.45 亿港元，建设银行净买入 6.93 亿港元，安踏体育净买入 4.77 亿港元。腾讯则被净卖出近 8 亿港元。招银国际和中信证券分别对阿里巴巴和建设银行的未来表现持乐观态度，认为其货币化能力和银行股估值将得到支持。

北水动向 | 北水成交净买入 121.7 亿 内资抢筹阿里超 15 亿 抛售腾讯近 8 亿港元

台积电预计第三季度利润将因 AI 芯片需求激增而增长 40%。分析师预测，台积电在截至 9 月 30 日的季度将实现净利润约 2982 亿新台币（约 92.7 亿美元）。台积电作为全球最大合同芯片代工厂商，受益于英伟达、AMD 等客户的强劲需求，业绩持续超预期。

财报前瞻 | AI 热潮如火如荼，台积电赚得盆满钵满！ Q3 利润有望激增 40%

中国 9 月 M2 货币供应年率 6.8%，预期 6.4%，前值 6.3%。 中国 9 月 M1 货币供应年率 -7.4%，预期-7.2%，前值-7.3%。 中国 9 月 M0 货币供应年率 11.5%，前值 12.2%。

中国 1 至 9 月新增人民币贷款 160200 亿人民币，前值 144300 亿人民币。

中国 1 至 9 月社会融资规模增量 256600 亿人民币，前值 219000 亿人民币。

花旗维持腾讯控股 “买入” 评级，目标价上调至 573 港元，因其稳健的执行纪录和稳定的盈利前景。预计腾讯将于 11 月中旬公布第三季业绩，符合市场预期，游戏营业额可能上升，但金融科技、企业服务及线上广告营业额疲弱。业绩电话会议将重点讨论宏观环境、支付交易活动及广告支出情绪，尤其是在双 11 促销期间。

花旗：维持腾讯控股 “买入” 评级 目标价上调至 573 港元

美联储根据经济数据制定政策，但这些数据波动大且不可靠，导致市场反复波动。近期经济数据强于预期，尤其是就业数据的逆转，令市场对美联储未来降息的预期产生剧烈变化。投资者对数据的过度依赖加剧了市场的心理偏差，可能导致对未来经济走势的误判。尽管美联储曾因通胀担忧而提高利率，但当前经济状况似乎良好，通胀问题可能更为复杂。

市场已成惊弓之鸟，美联储应该放弃 “数据依赖”？

<p>前三季度我国进出口总值首次突破32万亿元；A股重回大涨；SpaceX星舰完成第五次试飞</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

巴克莱表示，石破茂的温和言论反映了他支持率较低的现状。据媒体月初报道，石破茂的支持率仅为 51%，是日本近代史上新上任首相中最低的支持率之一。巴克莱认为，如果自民党 - 公明党联盟在选举中赢得国会的多数席位，那么石破茂的鸽派言论可能会减少，市场对日本央行加息的预期也会增强，预计最早将在今年 12 月加息 25 基点。

别被石破茂误导，市场可能低估了日本加息的概率

摩根大通将腾讯控股目标价上调至 520 港元，并上调今明两年经调整每股盈利预测 3% 及 6%。报告指出，腾讯的盈利主要由非周期性营运推动，尤其在游戏业务上表现良好。预计腾讯第三季及第四季线上游戏收入将分别同比增长 15% 和 27%。该行维持对腾讯的 “增持” 评级。

摩根大通：上调腾讯控股目标价至 520 港元 上调今明两年经调整每股盈测

随着新一轮财报季的展开，投资者关注标普 500 指数成分股公司的人工智能投资回报。分析师预计利润增长放缓，技术和通信服务行业将表现强劲。英伟达作为人工智能的主要受益者，股价已上涨逾 170%。投资者希望即将发布的财报能证明当前高估值的合理性，尤其是在半导体行业的持续关注下。

美股财报季拉开帷幕 AI 主导行情英伟达仍是最佳投资标的？

美联储降息前景不确定，债券投资者采取防御措施，收益率升至 7 月以来最高点。资产管理公司建议购买五年期债券以降低风险。瑞银全球的 Solita Marcelli 建议投资中等期限债券，准备应对低利率环境。市场波动性加大，未来几周可能面临重大波动，尤其与美国大选相关。ICE BofA Move 指数显示投资者对动荡的预期未减。

美联储降息疑云密布，交易员准备应对 “重大波动”

恒生指数午后再度转涨，早盘一度跌 2.6%；恒生科技指数跌幅收窄至 0.73%。

摩根士丹利预测，到 2030 年全球百岁老人将超过 100 万，人口老龄化将对欧元区 GDP 造成显著影响，预计到 2040 年总共减少超过 4%。尽管面临挑战，长寿主题被认为是推动未来股市走势的关键因素。分析指出，老龄化将影响就业和养老金计划，各国政府需采取措施应对。政策效果可能需要 15 年才能显现。

到 2030 年，全球百岁老人将超 100 万！大摩：老龄化利好股市

瑞银上调京东 H 股目标价至 250 港元，受益于宏观刺激因素如家电以旧换新、房地产市场措施及消费券。短期内，京东有能力抓住这些机会，中期则可能因利润率扩张而受益。瑞银认为京东的 50 亿美元回购计划将支撑股价，并预计盈利惊喜和重估倍数将带来上涨空间。综合考虑，重申 “买入” 评级。

瑞银：上调京东 H 股目标价至 250 港元 受惠于宏观刺激因素

IFR 援引未具名知情人士消息报道，云计算和数据服务提供商七牛智能科技有限公司通过香港 IPO 筹集了 4.39 亿港元。IPO 价格定为每股 2.75 港元，指导区间为每股 2.74-2.86 港元。

媒体：阿里巴巴支持的七牛智能科技通过香港 IPO 募集 4.39 亿港元

花旗预计腾讯第三季度业绩将符合预期，并上调目标价至 573 港元。报告指出，游戏营业额可能上升，管理层将讨论宏观环境对支付交易和广告支出的影响，特别是在双 11 促销期间。花旗对下半年营业额与利润增长的预测较为保守，并期待听到关于淘宝和微信支付合作的反馈。维持 “买入” 评级及核心持股地位。

花旗：预计腾讯第三季度业绩符合该行和市场预期 上调目标价至 573 港元

港股上午盘三大指数呈现探底回升行情，截止午间收盘，恒生指数收跌 0.41%，恒生科技指数跌 1.64%。盘面上，港股中资券商股大幅走低，中金公司跌超 4%，招商证券跌近 8%，体育用品股、乳制品股、餐饮等消费股低迷。

港股午评：恒生指数半日跌 0.41% 中资券商股走低

Piper Sandler 强烈推荐 Adobe、MongoDB 和赛富时作为云软件投资的最佳选择。分析师 Brent Bracelin 建议投资者增加对这三只股票的投资，尽管它们的股价仍低于 52 周高点。预计 MongoDB 将从低谷中恢复，Adobe 因新 AI 产品有望反弹。赛富时在过去六个月下跌，但仍有上涨潜力。Piper Sandler 对三只股票均给予 “增持” 评级，并设定目标价。

如何投资美股云软件股？Piper Sandler 强烈推荐 “MAC”

美国银行将于 10 月 15 日公布第三季度财报，预计营收将增长 0.7% 至 253.3 亿美元，但每股收益预计下降 13.3% 至 0.78 美元。分析师对盈利前景的看法趋于悲观，过去 30 天内每股收益预期下调 3.52%。若财报超出预期，股价可能上涨；若未达预期，股价可能下跌。Zacks 收益 ESP 模型显示，当前 ESP 为-1.36%，表明分析师对盈利前景持谨慎态度。

财报前瞻 | 美银 Q3 盈利料将下滑 超预期惊喜是否可待？

阿斯麦将于 10 月 16 日 (周三) 公布第三季度业绩。

财报前瞻 | 阿斯麦 Q3 营收有望恢复增长 分析师坚定看好 AI 长期机遇

高盛上调了对中国 2024 年和 2025 年经济增长的预测。

高盛上调中国实际 GDP 预测：2024 年增长 4.9%、2025 年增长 4.7%

本周市场关注美国月度零售销售报告及大银行财报，包括美国银行、高盛和摩根士丹利。上周美股收于历史高位，纳斯达克、标普 500 和道指均涨超 1%。美联储 11 月不降息的预期增强，市场预计可能性升至 18%。分析师认为，若通胀和就业市场未出现危机，美联储无理由降息。

“恐怖数据” 携手大行财报本周来袭！降息预期将进一步面临考验

Vision Pro 应用程序骤减的主要原因在于其 3499 美元起的高昂售价。郭明錤透露，苹果已把 Vision Pro 今年的发货量从 70 万-80 万部削减至 40 万-45 万部。有分析称，要想摆脱当前的困境，Vision Pro 需要一款 “杀手级应用程序”。

需求低迷，应用骤减！苹果头显 Vision Pro“越来越冷”

据报道，社交平台小红书今年首季收入 10 亿美元，净利润 2 亿美元，两者皆较去年同期 6 亿美元及 4000 万美元升 0.67 倍及 4 倍。据报小红书最新估值达 170 亿美元 (约 1326 亿港元)，公司仍希望到香港上市，不过仍须等待内地当局明确对大型科网企业在海外上市的立场。小红书方面对有关消息拒绝置评。据报道，今年 7 月小红书通过现有股东和新股东之间的售股交易引入了创投公司 DST Global 为股东，交易令小红书最新估值达到 170 亿美元。早在 2021 年在中国科网股估值最高的时候，小红书在获得新加坡淡马锡支持的一轮融资中估值曾一度达 200 亿美元。

新股消息 | 传小红书仍有意赴港上市 首季度净利润同比飙升 4 倍

1. Meme 币趋势不可避免，但需实现透明和公平。2. 上周美国比特币现货 ETF 增持 4635 枚 BTC，需求增速创 4 月以来新高。3. 交易员 Peter Brandt 指出比特币涨势常在减半周期后半段。4. 2024 年全球加密货币业务最佳地区为迪拜、瑞士、韩国。5. 稳定币市值下降 7.8 亿美元，或表明市场购买力下降。6. 南非税务机构计划将加密货币纳入合规计划。

1. 观点：Meme 币趋势不可避免，仍需进一步实现透明和公平。2. 上周美国比特币现货 ETF 共计增持

奈飞将于 10 月 17 日公布 Q3 财报，分析师预计营收 97.7 亿美元，同比增长 14%；净利润 22.3 亿美元，同比增长 33%；每股收益 5.11 美元。全球用户数预计达到 2.86 亿。巴克莱分析师将股票评级下调至 “减持”，目标价 550 美元。KeyBanc 分析师指出，第四季度将直播 NFL 比赛，可能推动用户增长。

财报前瞻 | 奈飞 Q3 财报公布在即 市场预期净利润同比增长 33%

中资券商股持续下跌，招商证券重挫 11%，报 11.88 港元；中信证券跌近 8%，报 19.4 港元。分析指出，券商整体估值受金融监管和市场低迷影响，盈利能力减弱。尽管短期调整，但宽货币和逆周期财政政策有望支持券商中长期走强，三季度业绩改善也带来乐观预期。