<p>物有所值，还是泡沫幻影？</p>

Costco：50 倍的奢侈品估值，到底是不是 “泡沫”？

贝森特表示，特朗普不会采取削弱美元的政策，也不会削减贸易，他强调特朗普支持美元保持世界储备货币的地位，并将关税视为一种谈判策略。贝森特还反口称，特朗普不会干预美联储独立性。值得一提的是，若特朗普当选，贝森特是潜在财政部长人选。

特朗普 “首席经济顾问” 贝森特：不会搞弱美元，坚持将关税作为谈判策略

南向资金净买入 85.44 亿港元。盈富基金、恒生中国企业、中芯国际分别获净买入 64.16 亿港元、16.51 亿港元、6.08 亿港元；美团-W 净卖出额居首，金额为 18.09 亿港元。

南向资金净买入 85.44 亿港元，美团净卖出额居首

一位顶尖经济学家塔勒布警告称，美国正处于数十年来最不稳定的投资环境中，市场崩盘的风险加大。尽管股市反弹，但他认为当前的市场状况与以往崩盘相似，强调需为潜在崩盘做好准备。他指出，市场上存在大量风险，尤其是集中在少数与人工智能相关的公司。塔勒布还提到高债务水平和全球经济相互依赖加剧了投资环境的复杂性。

“黑天鹅” 投资者再发预警：市场崩溃迫在眉睫！

特斯拉股票在 2024 年下跌了 12%，尽管标普 500 指数表现强劲。该公司面临电动汽车销售挑战和日益激烈的竞争。分析师丹·艾夫斯声称特斯拉是最被低估的人工智能股票，指出在自动驾驶领域有潜力。然而，特斯拉的核心业务陷入困境，交付量预计将下降。Cybercab 的推出尚不确定，全自动驾驶技术仍需监督。特斯拉的高市盈率与英伟达相比引发担忧，因为特斯拉的盈利预计将收缩，而英伟达的盈利预计将大幅增长

根据一位顶级华尔街分析师的观点，特斯拉是当前最被低估的人工智能（AI）股票。我不确定我是否同意这一看法

英特尔和美光科技是半导体行业的关键参与者，但它们的股票表现有着显著的差异。由于战略失误和来自 AMD 的竞争，英特尔的股价在过去五年中下跌了 55%，而美光科技的股价则上涨了 137%，因其在存储芯片领域，特别是人工智能应用方面的周期性增长中获利。尽管面临挑战，美光科技预计在 2024 财年及以后实现收入增长，使其相比英特尔更具吸引力，后者正面临营收下滑和潜在危机的困境

哪只半导体股票更好：英特尔还是美光科技？

花旗上调布伦特原油牛市情景的均价预期，从每桶 80 美元上调至 120 美元，可能性从 10% 提高到 20%。分析师指出，新的牛市情景基于对供应中断的担忧，类似于 2022 年俄乌冲突时的情况。熊市情景下，预计第四季度均价为每桶 60 美元，2025 年第一季度为 55 美元。当前风险包括以色列对伊朗的袭击及霍尔木兹海峡的石油流动受阻。

花旗上调油价牛市情景预测：或升至 120 美元

随着特朗普民调支持率再次领先，在 “特朗普交易” 再度回暖逻辑下，阶段内持续看好顺周期以及价值股的前景，从行业层面，信息技术、能源、金融等行业有望表现更好。

大选倒计时，特朗普交易 “卷土重来”

特斯拉在 9 月份在国内市场交付超过 4.8 万辆 Model Y，达到 48,202 辆，创下新高。同时，Model 3 交付 23,998 辆。整体来看，9 月份国产特斯拉共交付 88,321 辆，其中出口 16,121 辆，国内市场交付 72,200 辆。

消息称特斯拉 9 月份在国内市场交付超过 4.8 万辆 Model Y 同比环比均有增加

招银国际发布研报称，AMD 在 10 月 10 日的 “Advancing AI” 大会上推出了 AI 加速器 Instinct MI325X，旨在与英伟达 H200 竞争，预计 2024 年四季度出货。AMD 还推出了 MI350 系列芯片，最快在 2025 年下半年量产。CEO Lisa Su 表示，数据中心 AI 加速器市场预计到 2028 年将达到 5000 亿美元。大会上，AMD 未透露 2024 和 2025 年的 GPU 销售目标。MI325X 采用 5 纳米制程，内存带宽达到 6TB/s，性能超越 H200。

招银国际：AMD“Advancing AI” 大会回顾

德意志银行警告，尽管美联储降息，通胀风险仍需关注。当前通胀接近 2% 目标，但仍可能高于预期，影响市场。报告指出五个原因：全球利率下降幅度超预期，中东地缘政治紧张导致大宗商品价格上涨，美国经济显示弹性，9 月 CPI 数据超预期，核心 CPI 涨幅创六个月新高。

别掉以轻心！德意志银行警告：未来通胀将更加棘手

<p>韩、朝风波起，负面情绪升温；小鹏P7+亮相，能撑起销量吗？</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

特朗普媒体科技集团美股盘前继续上涨，现涨 10%；公司隔夜收涨超 18%，股价月内已大涨近 90%。

港股收盘，恒生指数收跌 3.67%，恒生科技指数收跌 4.65%；热门科网股多数下跌，阿里巴巴收跌超 5%，腾讯控股收跌 4.36%。

美股盘前，中概股普跌，老虎证券跌超 9%，京东跌超 6%，蔚来、百度跌超 4%。爱立信美股盘前涨近 7%，第三季度业绩超预期。

恒科指尾盘跌幅扩大逾 5%，成份股中，权重科技股悉数重挫，截至发稿，阿里巴巴-W 跌 5.94%，报 98.95 港元；腾讯跌 5.09%，报 413.8 港元。消息面上，由于市场对美联储降息前景的预期变化，近期美元持续走强。在此之前，市场一度预期美联储将在 11 月再降息 50 个基点。但包括就业、通胀等一系列数据令这一预期迅速降温，目前美联储 11 月降息 25 个基点的概率已升至 95.6%。分析人士指，如果美联储降息力度减弱，美元指数大概率将保持阶段性强势。开源证券指，2024 年国庆假期期间港股及中概上涨斜率及成交量超出多数投资人预期，资金面先逼空再是机构增配驱动。短期急速大涨后出现回落调整为正常获利了结；中期金融改革行情趋势或将持续；长期来看，从政策转化到基本面数据改善仍需半年以上的时间验证，若基本面反转逻辑兑现、带动更多主动长线资金回流，港股市场仍具备较大的上涨空间。

理解市场 | 恒科指尾盘跌幅扩大逾 5%  权重科技股悉数重挫 阿里巴巴-W 跌近 6%

汇丰日前发布研报认为，台积电业绩将继续位于其业绩指引的高端，表示该公司 2 纳米技术加速量产以及定价提升，将推动在未来两年的利润率扩张，带动盈利增长。野村证券则预计，台积电可能会表示，该公司的先进封装业务在 2026 年之前仍会供不应求。

本周台积电财报看什么？汇丰：叙事转向 2 纳米

有观点认为，除非日元跌破 160，否则政府不会进行干预。日本财务省副大臣三村淳表示正在密切关注外汇市场的动向，包括投机性走势。由于日本首相石破茂支持宽松货币政策，美联储降息预期也受 CPI 数据打压，日元仍面临下行压力。

连跌两周，日元逼近 150 关口，日本又得出手干预了？

有色股跌幅扩大，赣锋锂业跌 6.19%，洛阳钼业跌 5.9%，江西铜业跌 5.57%，紫金矿业跌 4.75%。由于美国 9 月 CPI 超预期，美元走强，给以美元计价的商品带来压力。华泰证券指出，铜、铝等品种基本面可能出现分化，建议关注高铜价抑制需求的风险。锂方面，预计碳酸锂价格走弱，长期供给仍处于过剩。

理解市场 | 有色股跌幅扩大 美元走强有色金属承压 机构称金属基本面情况或出现一定分化

苹果宣布推出新款 iPad mini，首次更新自 2021 年以来。新款配备 A17 Pro 处理器，支持苹果智能功能，起价 499 美元，现已可预订，10 月 23 日正式上市。iPad 业务在第三财季同比增长约 24%，新 iPad mini 以其 8.3 英寸屏幕吸引了众多用户。

苹果推出新款 iPad mini 现在即可订购 10 月 23 日在实体店开售

赛道 Hyper | vivo：这次要挑战苹果！

TechInsights 发文称，苹果 iPhone 16 系列于 2024 年 9 月 20 日上架。过去三周的研究发现，与 2023 年的 iPhone 15 系列相比，今年的交付周期有所缩短。截至发售窗口的第四周，标准版 iPhone 16 在日本已显示为立即有货，这表明 iPhone 16 和 16 Plus 在苹果的前五大市场中均已备有现货可供交付。另一方面，iPhone 16 Pro 和 Pro Max 的交付周期则毫无变化。这一现象表明，苹果今年的全球出货量中，高端机型的占比更大。2024 年 10 月 11 日 iPhone 16 系列（黑色，256GB 版本）在五大市场的零售价及交付周期

TechInsights：苹果 iPhone 16 Pro/Pro Max 在第四周需求依然强劲

日元兑美元汇率接近关键水平，投资者担心可能跌至 1 美元兑 150 日元。日元在过去两周内贬值，周一一度跌至 149.98 日元，创下 2009 年以来最大单周跌幅。日本当局干预的风险加大，尤其是在美日利差收窄的背景下。日本新首相的言论缓解了加息担忧，导致日元下跌。市场对美联储降息的预期也可能影响日元走势。

日元兑美元汇率徘徊关键水平附近 日本当局干预风险再成关注焦点

电商概念港股午后跌幅扩大。截至发稿，美团-W 跌 7%，京东集团-SW 跌近 5%，阿里巴巴-SW 跌近 5%。关联的科网股巨头腾讯控股跌 4%。

电商概念港股跌幅扩大 美团跌 7%

小鹏汽车-W 在 2024 巴黎车展上公布了其 “出海 2.0” 计划。目前，小鹏汽车已在全球 30 多个国家和地区开启销售；到 2025 年底，该公司目标为进入全球超过 60 个国家和地区市场。未来十年，小鹏汽车目标为海外销量占公司总销量的一半。小鹏汽车指出，欧洲将会是小鹏汽车重点关注市场。相较于其他区域市场，小鹏汽车将在欧洲投入更多资源，将带来更多新车型和改款，并将不断完善售后网络与售后服务质量。在巴黎车展上，小鹏汽车展出其最新的产品 P7+，并同步开启国内预售。小鹏汽车方面表示，新车预售 1 小时 48 分钟后，订单数量超过 3 万辆。据了解，小鹏 P7+ 是小鹏汽车新一代自动驾驶硬件平台的首发车型，和目前在售的小鹏 G6、小鹏 G9 等车型相比，该车取消了激光雷达，采用了以视觉为主的感知方案。何小鹏曾在 2023 年第四季度财报会上表示，新技术方案可使 XNGP 的硬件成本下降 50%。

小鹏汽车-W 公布 “出海 2.0” 计划 目标明年底进入全球超 60 个市场

距离 11 月 5 日美国大选日不足一个月，市场开始定价大选结果的风险，目前特朗普重拾领先优势，为选情增添变数。中金认为，对后续资产而言，大选整体利好美股但关税不利中国资产；美元偏强，黄金中性、利率上行；大宗资源品或受益特朗普刺激预期。

11 月的重大风险，正在发生关键变化

今日早盘恒生指数低开 0.2%，短暂拉升后持续下挫。截至午间收盘，恒生指数、恒生科技指数分别下跌 1.34% 与 1.15%；恒指失守 21000 关口，恒生科技指则险守 4600 点。盘面上，热门科网股集体下挫，美团、百度半日跌超 3%，腾讯控股、阿里巴巴跌超 2%；汽车、石油股低迷长城汽车、蔚来汽车跌幅居前。半导体芯片概念逆市走强，中芯国际半日收涨 4.32%。

港股午评：恒生指数失守 21000 点 汽车、石油早盘低迷

黄金股集体走低，截至发稿，灵宝黄金跌 4.45%，报 2.79 港元；中国黄金国际跌 3.39%，报 34.2 港元；紫金矿业跌 2.31%，报 16.88 港元；山东黄金跌 1.42%，报 16.64 港元。消息面上，因美元延续涨势，金价在周一触及 2666 美元/盎司的日高后回落。昨日，美联储理事沃勒称，美联储在降息方面应比九月份会议时更加谨慎。如果通胀低于 2%，但这是不太可能的情况，或者劳动力市场恶化，美联储可以提前降息。如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息。另据报道称，以色列可能会避免袭击伊朗的原油基础设施，这缓解了人们对中东紧张局势的担忧。机构认为，若地缘因素得以缓解，或在一定程度上削弱黄金配置需求。

理解市场 | 黄金股集体走低 灵宝黄金跌超 4% 美元走强令金价承压回落

美国金融服务公司 Cantor Fitzgerald 指出，随着美国总统大选临近，小盘股的投资时机可能已成熟。尽管罗素 2000 指数在最近的市场反弹中表现落后，但历史数据显示，选举前后小盘股通常会出现显著波动。该公司首席策略师埃里克·约翰斯顿预测，特朗普获胜的几率上升将进一步利好小盘股。

随着美国大选临近，小盘股的 “抄底时机或已成熟”！

港股开盘，恒生指数开跌 0.22%，恒生科技指数开跌 0.3%；小鹏汽车开跌 4.71%。

这波反弹究竟是科技股重夺美股话语权的开始，还是美股持续轮动中的一个短暂补涨行情，市场密切关注正在进行的美股财报季。

英伟达创新高是标志！美联储 9 月降息以来，美股逻辑又变了

由于已获英伟达稳定订单、竞争对手 HBM3e 技术推进缓慢，加之海力士将在四季度率先大规模出货 12 层的 HBM 产品，美银预计到 2025 年，SK 海力士可能占据全球市场近 60% 的份额，销售额将较之前的预期增长 38% 达到 158 亿美元，得益于超过 60% 营业利润率的 HBM 业务，美银将 SK 海力士的目标股价从 24 万韩元上调至 28 万韩元。

看好 HBM 业务，美银 “五大理由” 看多 SK 海力士

每日港股市场要闻速递：建业地产前 9 个月物业合同销售额 66.4 亿元，同比减少 43.7%；龙湖集团合同销售金额 733 亿元；山东黄金预计前三季度净利 18.5 亿-22.5 亿元，同比增加 37.52%-67.26%；众安在线原保险保费收入约 254.96 亿元，同比增长 10.93%；小摩增持哔哩哔哩约 250.48 万股；阿里巴巴将于 10 月 25 日纳入恒生港股通指数；华润饮料申请香港 IPO，发行 3.478 亿股，价格区间 13.50-14.50 港元。

每日港股市场要闻速递（10 月 15 日 周二）

巴克莱将阿里巴巴在美国上市股票目标价从 107 美元上调至 137 美元，以反映近期刺激措施和流动性改善。

巴克莱：上调阿里巴巴目标价

谷歌计划向核反应堆运营商购入拟建的 6-7 个小型模块化核反应堆（SMRs）的电力，总容量达 500 兆瓦，以满足日益增长的电力需求，这意味着谷歌将成为首家委托新建核电站以为其数据中心供能的公司。

微软之后谷歌出手，新建 6-7 座小型核反应堆，AI 推动核电复兴

10 月 15 日启动全球发售，挂牌时间 10 月 23 日。公司的 “怡宝” 品牌饮用纯净水产品于 2023 年的零售额达到了人民币 395 亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。

怡宝母公司华润饮料正式招股！发售价每股 13.5-14.5 港元

英伟达股价反弹，周一收涨 2.4%，创历史新高，市值约 3.4 万亿美元，超越微软，成为美股第二高市值公司。Blackwell 芯片已全面投产，市场需求强劲，摩根士丹利分析师称订单已被预订 12 个月。投资者对英伟达的长期增长前景乐观，尤其是在大型科技公司持续投资人工智能的背景下。

英伟达收盘价刷新纪录高位！Blackwell 乐观预期能否助其再登 “全球一哥” 宝座？

台积电股价创新高！曝 iPhone18 首发 2nm 芯片；哈里斯为拉选票，不断支持加密货币，比特币突破 66000 美元！COIN 暴涨 11.3%；美银调查：地缘政治担忧达到 10 多年来的最高水平；美联储理事沃勒：经济太好了，要放慢降息步伐。

早餐｜英伟达创收盘新高，牛停不下来，标普连续 5 周破顶！

东吴证券发布研究报告称，特斯拉将于 2024 年 10 月 11 日召开 WeRobot 发布会，展示 Robotaxi、Robovan 及人形机器人 Optimus 的最新进展。预计 2025 年将是人形机器人量产元年，汽车工厂可能是首个应用场景。报告建议关注国产部件投资机会，指出人形机器人在家居服务等多元化应用中，AI 技术将加速其产业化进程。

东吴证券：特斯拉 WeRobot 发布会召开 人形机器人加速产业化进程 关注国产部件投资机会

特斯拉 Optimus 机器人在最近的发布会上被曝出实际上是由远程操控，而非完全依赖人工智能。知情人士透露，特斯拉员工在活动中远程监督了 Optimus 与来宾的互动，质疑其智能水平。尽管马斯克称该机器人将成为 “有史以来最大的产品”，并能处理多种家务，但其市场准备程度仍引发关注。

特斯拉机器人其实没那么智能？Optimus 被曝在发布会上受远程操控

根据 Canalys 的报告，2024 年第三季度全球智能手机出货量同比增长 5%，连续四个季度实现增长。苹果出货量创历史同期新高，市场份额达 18%，位居第二。三星以 18% 的市场份额占据第一。OPPO 和 vivo 分别以 9% 的市场份额跻身前五。分析师指出，iPhone 15 系列和老机型的强劲需求推动了苹果的表现，预计 iPhone 16 将继续助力苹果在 2024 年保持增长。

Canalys：三季度全球智能手机市场增长 5% 苹果出货量创历史同期新高

英伟达股价上涨 2.4%，市值达到 3.4 万亿美元，创下新高，推动亚太芯片股大涨。台积电、鸿海等股价均上涨超过 2%。尽管亚太股市下午回落，但瑞芯微、景嘉微等 A 股仍上涨超过 6%。市场期待科技公司在 AI 基础设施上的支出消息，英伟达控制着 95% 的 AI 芯片市场，预计新一代 AI 芯片 Blackwell 需求强劲。

英伟达市值再创新高带动亚太芯片股，禁售隐忧仍在

美国总统候选人、现任副总统哈里斯承诺支持数字货币的监管框架，对数字货币周一走势构成提振。此外，破产的 Mt. Gox 加密货币交易所上周将剩余资产的债权人偿还截止日期推迟了一年，缓解了债权人出售返还的比特币可能带来的供应过剩担忧。比特币和以太币至少涨 6%。

比特币破 6.6 万美元！哈里斯承诺支持数字货币的监管框架

今日重点关注的经济和企业活动包括：LVMH 集团和爱立信发布业绩报告，英国 8 月 ILO 就业报告，欧洲央行行长讨论数字欧元，法国 9 月 CPI，国际能源署月度原油市场报告，欧元区和德国的 ZEW 经济景气指数，美股盘前多家公司的业绩报告，以及美国和新西兰的 CPI 和经济相关讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美国股市在牛市的第三年开局良好，标普 500 指数创下新纪录。然而，历史数据显示，投资者需为未来 12 个月内的潜在回调做好准备。CFRA Research 分析指出，自 1947 年以来，经历两周年的牛市在接下来的 12 个月内至少经历一次 5% 以上的下跌。当前标普 500 指数市盈率为 25 倍，较历史中位数高出 48%。分析师预计未来每股收益将加速增长。

美股牛市进入第三年 接下来将会如何？

Evercore 分析师认为市场对苹果的悲观情绪被夸大，建议投资者为股价反弹做好准备。苹果股价周一上涨超 1%，至 231.3 美元。分析师 Amit Daryanani 认为，苹果有能力超越市场预期，并给予其 “战术性跑赢大盘” 评级，目标价为 250 美元。他指出，美国市场的升级需求强劲，部分受人工智能推动。摩根大通分析师也对苹果持乐观态度，认为初期疲软只是暂时现象。

为股价反弹做好准备！Evercore 称市场过于夸大对苹果悲观情绪

隔夜美股三大指数收涨，道指与标普 500 指数再创历史新高，道指首次收于 43000 点以上。道指涨 201.36 点，报 43065.22 点；纳指涨 159.75 点，报 18502.69 点；标普 500 指数涨 44.82 点，报 5859.85 点。美国牛市已进入第三年，自 2022 年 10 月以来，标普 500 指数累计上涨近 64%。台积电股价创历史新高，市值突破 1 万亿美元。

隔夜美股 | 道指、标普 500 指数再创历史新高 道指首次收于 43000 点之上

美联储卡什卡利：比特币已经存在了十多年，但它仍然毫无用处。

分析师预计，标普 500 成分股公司三季度盈利将同比增长 4.2%，而这些公司自己的指引预计增长 16%，这种差异意味着，企业业绩很容易超出华尔街预期。

CEO 看好但华尔街看空？这个财报季美股盈利预期分歧大

美联储极具影响力的理事沃勒暗示，未来降息幅度将小于 9 月份的大幅降息。他表示，无论近期发生什么，他的基本观点仍然是，逐步降低政策利率。沃勒预计，受飓风和罢工影响，美国 10 月份可能损失 10 万个非农就业岗位。同日，2026 年票委卡什卡利表示，美联储进一步温和下调利率可能是合适的。