10 月 18 日，据理想汽车 (02015/微信公众号，理想汽车累计交付突破 100 万辆，用时 58 个月，成为首个达成这一里程碑的中国新势力品牌。同日，理想汽车为理想 MEGA、理想 L9、理想 L8 、理想 L7、理想 L6 的车主进行了 100 万辆的交付活动。

理想汽车累计交付突破 100 万辆

汽车股午后走高，比亚迪股份涨 5.17%，广汽集团涨 5.12%，理想汽车涨 4.35%。10 月 1-13 日，乘用车市场零售 82.3 万辆，同比增长 20%。新能源市场零售 40.8 万辆，同比增长 64%。国金证券认为，市场销量超预期，主要受政策推动。预计 10 月车企表现将继续强势，全年零售总量有望小幅增长。

理解市场 | 汽车股午后走高 比亚迪股份涨超 5% 10 月车企表现料将继续强势

中国人民银行副行长陆磊表示，加快推进中国人民银行法、金融稳定法等法律的修订。（新华财经）

美联储在 11 月是否降息仍存不确定性。9 月份零售销售数据超预期，显示消费者支出强劲，可能促使美联储重新考虑利率政策。Nationwide 首席经济学家 Kathy Bostjancic 认为，经济增长强劲，降息并非板上钉钉。相对而言，穆迪首席经济学家 Mark Zandi 则认为美联储应继续降息，因美国经济表现良好且通胀压力低。

美联储 11 月不一定降息？穆迪反驳！

国家相关部委计划设立低空经济专管司局，旨在推动低空经济产业发展。预计到 2025 年，中国低空经济市场规模将达 1.5 万亿元，2035 年将达 3.5 万亿元。飞行汽车等相关企业如中航科工、小鹏汽车、吉利汽车和广汽集团等，正积极布局低空经济，展现出巨大的市场潜力。

港股概念追踪 | 国家相关部委有望设立低空经济专管司局   低空板块发展潜力大（附概念股）

半导体股午后强劲反弹，宏光半导体涨 15.49%，晶门半导体涨 12%，中芯国际涨 11.35%。台积电三季报业绩超预期，营收 7596.9 亿元，同比增长 39%，净利润 3252.6 亿元，同比增长 54.2%。分析师认为，台积电上调 2024 年收入目标，缓解市场对芯片需求的担忧。增量政策有望提振电子消费品需求，推动产业链超预期增长。

理解市场 | 半导体股午后拉升走强 台积电业绩提振市场信心 增量政策有望带动产业链超预期

台积电的 3nm 芯片技术引发 AI 芯片公司的激烈竞争，主要产品包括 iPhone 的 A19 芯片和高通骁龙 8Gen4 芯片。台积电预计将对 3nm 芯片收取更高的价格，可能突破 2 万美元。随着 AI 应用的快速增长，市场争夺战已全面展开。台积电的 5nm 工艺在营收中占据重要地位，但 3nm 技术正在迅速崛起，成为新的市场焦点。

3nm，被疯抢

美国 9 月零售销售数据超预期激增，增加 “不着陆” 可能性，重挫降息预期，美债收益率集体上行；特朗普当选预期升温推动 “特朗普交易” 回归，其旗下媒体科技公司股价 9 月来飙升，银行股表现亮眼，美元、比特币均涨至阶段高点。

“经济不着陆” 和 “特朗普交易” 主宰美国市场

台积电台股收盘涨 4.83%，总市值达 28.14 万亿元新台币。

吴清表示，证监会将坚定不移持续推进市场、机构全方位制度型开放，拓宽境外上市渠道，鼓励外资机构来华投资展业。进一步增强政策稳定性、透明度和可预期性，让各类资金都能够发展得越来越好。

吴清：同意 20 家证券公司、基金公司申请央行互换便利，进一步深化资本市场改革

热门中概股及中国资产 ETF 美股夜盘走强，3 倍做多富时中国 ETF 涨超 9%，2 倍做多沪深 300ETF 涨超 6%；小鹏汽车涨近 5%，哔哩哔哩、贝壳涨超 4%，蔚来、百度涨超 3%，拼多多涨近 3%。

继续高效投资，奈飞的眼里不止流媒体（3Q24 电话会纪要）

美国视频流媒体服务提供商 Netflix 公布 2024 财年第三季度财报，营收 98.25 亿美元，同比增长 15%；净利润 23.64 亿美元，同比增长 41%；每股收益 5.40 美元。高管预计 2025 年营收将达到 430 至 440 亿美元，广告收入同比翻一番。财报超出华尔街预期，全球付费用户和新增订户人数均超出预期。

奈飞高管解读 Q3 财报：预计明年营收 430 至 440 亿美元 广告收入同比翻一番

恒生指数午盘上涨 0.75%，报 20229 点，恒生科技指数涨 1.03%。中国人民银行推出股票回购增持再贷款政策，推动中资券商股强势上涨，招商证券涨超 12%。煤炭板块因股息率高于利率，吸引回购增持，兖矿能源涨 2.14%。半导体股回暖，中芯国际涨超 4%。

港股午评 | 恒生指数上涨 0.75%   金融政策落地促中资券商板块强势

中国人民银行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，A 股冲高带动港股走强，临近午盘涨幅回落。恒指收涨 0.75%，报 20229.94 点；科指收涨 1.03%，报 4394.4 点。盘面上，中资券商股领涨，半导体、烟草股走强，内房股反弹。个股方面，融信中国涨 21%，招商证券涨 12%，申万宏源涨超 9%，中芯国际涨 5%。

港股午评：央行即日起正式启动 SFISF 操作 中资券商股上涨

习近平总书记在安徽合肥滨湖科学城强调，推进中国式现代化必须以科技创新为先导。他指出，科技创新是实现现代化的必由之路，党中央高度重视科技人才，鼓励科研人员和企业负责人继续努力，为科技自立自强贡献智慧。

习近平：推进中国式现代化，科技要打头阵

天聚地合在限售股解禁压力下，股价表现不佳，自上市以来已跌去 40.48%。尽管近期港股市场回暖，股价有所回升，但仍未摆脱破发困境。四名基石投资者的股份将于 2024 年解禁，市场对其未来股价走势充满疑虑。

估值虚高 + 基石解禁，短期亮眼业绩难救仍陷破发泥潭的天聚地合

2024 年 9 月 24 日启动的行情使保险公司受益明显，四家大型保险公司已预增业绩，增幅达 60% 至 185%。中国太保预计前三季度净利润 370 亿至 394 亿元，同比增长 60% 至 70%；中国人保预计 338.3 亿至 379.31 亿元，同比增长 65% 至 85%；新华保险预计 186.07 亿至 205.15 亿元，同比增长 95% 至 115%；中国人寿预计 1011.35 亿至 1087.67 亿元，同比增长 165% 至 185%。整体来看，保险公司在第三季度迎来业绩拐点。

大赢家，还是保险机构！

剑桥大学皇后学院院长 Mohamed El-Erian 表示，市场对欧洲央行和美联储同步降息的预期是错误的。他认为，欧洲央行的降息幅度将超过美联储，尽管欧元区经济疲软。El-Erian 还提到，欧洲债券和英国金边债券具有吸引力，并强调美联储在制定政策时不应过度关注每一项经济数据。

El-Erian：市场定价错误，预计欧洲央行降息幅度将超过美联储

手机产业链集体上涨，比亚迪电子涨 5.85% 至 33.5 港元，瑞声科技涨 4.03%，丘钛科技涨 3.04%，富智康集团涨 2.25%。IDC 数据显示，2024 年第三季度全球智能手机出货量达 3.161 亿部，同比增长 4.0%。预计第四季度安卓手机出货量将进一步复苏，受益于新产品发布和双十一促销。

理解市场 | 比亚迪电子涨超 5% 领涨手机产业链 四季度安卓手机出货量有望进一步复苏

摩根士丹利分析师重申对 Arista Networks 的增持评级，并将目标股价从 355 美元上调至 410 美元。分析师指出，Arista 在云和数据中心网络领域的增长势头持续增强，预计 2024 年第三季度财务业绩将公布，分析师普遍预计调整后每股收益为 2.08 美元，营收为 17.6 亿美元。

大摩：Arista Networks 数据中心业务增长势头增强 上调目标价至 410 美元

国有大行于 10 月 18 日宣布下调人民币存款利率，距离上次调整不足三个月。这是自 2022 年 9 月以来的第六次降息，整存整取各期限利率普降 25 个基点。此次降息旨在推动经济高质量发展，并在存量房贷利率调降前进行，以稳定商业银行存贷息差。

时隔不到 3 个月，国有大行又启存款 “降息” 步伐，各期存款利率普降

特斯拉转移比特币可能因合规要求、内部审计、资金重组或 UTXO 合并等原因。比特币交易所储备降至 2021 年 10 月以来最低水平。摩根士丹利持有 2.721 亿美元现货比特币 ETF。Venmo 用户现可通过 MoonPay 购买加密货币。TikTok 面临在英国经营加密货币交易所的指控。以太坊质押者收入自 3 月峰值以来下降 30%。特朗普加密货币持有量增加 610 万美元，超 65% 为 Meme 币。美 SEC 对 Ripple 的 XRP 诉讼提起上诉。Worldcoin 更名为 World Network，Layer2 网络 World Chain 已上线。特朗普家族将获得 WLFI 项目 75% 净收入。德意志交易所 Clearstream 已发行超 100 亿欧元数字债券。比特币市值超万事达卡和 Visa 总和。摩根大通称比特币矿企与 AI 数据中心服务合同机会缩小。

1. 特斯拉转移比特币或是因合规要求、内部审计、资金重组或 UTXO 合并等原因。2. 比特币交易所储备

中国央行正式推出股票回购增持再贷款，首期额度 3000 亿元，利率 1.75%，期限 1 年。

爽翻天的奈飞还能 “飞” 多高？

联想集团股价上涨 3.49%，报 11.28 港元，成交额 1.69 亿港元。公司在 Tech World 大会上宣布将推出搭载英伟达 Blackwell AI 加速卡的 ThinkSystem SC777 服务器。摩根士丹利预计，联想的 PC 业务将在年底前持续增长，尤其是 AI 服务器的出货将推动收入增长，预计个人电脑业务表现优于同行。

理解市场 | 联想集团涨超 3% 新服务器将搭载英伟达 Blackwell PC 动能或将延续至年底

美国银行重申对英伟达的 “买入” 评级，并将目标价从 165 美元上调至 190 美元，预计股价将上涨近 40%。分析师指出，英伟达在 4000 亿美元市场中占有 80%-85% 的份额，未来几年每股收益预期也有所上调。英伟达的自由现金流利润率高达 45%-50%，预计未来两年将获得 2000 多亿美元的现金流。该股今年累计上涨 177%。

英伟达 AI 霸主地位稳固 美银乐观预测股价还能再涨 40%

中国人民银行行长潘功胜 18 日在 2024 金融街论坛年会上表示，支持资本市场稳定发展的两项政策工具，已组建专班，股票回购、增持专项再贷款文件今天正式发布实施。

亚马逊 AWS 宣布，搭载英伟达 Blackwell 芯片的新系统推迟至 2025 年初上线，晚于原定时间。由于英伟达重新设计芯片，AWS 仍在等待大量芯片投入数据中心。尽管生产延迟，英伟达预计在第四季度仍将获得数十亿美元的营收。戴尔科技也计划于 2025 年初推出基于 Blackwell 的服务器。

亚马逊 AWS：搭载英伟达新 AI 芯片的系统推迟至 2025 年初上线

现货黄金价格首次突破每盎司 2700 美元，因中东冲突升级引发避险需求。金价上涨 0.5%，至 2706.81 美元/盎司，周五交易价格为 2706.10 美元。美国经济数据强劲，减少了对美联储宽松的押注，尽管利率上升通常对黄金不利。金价今年已上涨逾 30%，成为 2024 年表现最强劲的大宗商品之一。全球央行的强劲买盘和亚洲需求的增加也支撑了金价。

金价续刷新高！避险情绪升温 现货黄金升破 2700 美元

台积电第三季度业绩超预期，股价一度飙升 13%。华尔街分析师纷纷上调目标价，Needham 维持买入评级，目标价 210 美元。分析师指出，台积电的 3nm 和 5nm 工艺技术表现强劲，预计 2024 年资本支出将超过 300 亿美元。服务器人工智能处理器的收入预计将大幅增长，未来将占总收入的 15%。

台积电 “季报井喷” 后：华尔街赞不绝口并纷纷上调目标价！

2024 年，台积电 15% 左右的收入将来自于服务器 AI 芯片。魏哲家认为，AI 需求现在只是开始，还将持续很多年。

台积电三季度业绩超预期 魏哲家否认 AI 需求是泡沫

中国三季度 GDP 环比 0.9%，前值由 0.7% 修正为 0.5%。

中国三季度 GDP 同比 4.6%，前值 4.7%。

中国 9 月规模以上工业增加值同比 5.4%，预期 4.5%，前值 4.5%。

18 日，台积电在声明中表示，公司遵守法律并致力于遵守包括出口控制在内的法律法规。此前有报道称，美国政府正在调查其与华为的交易。台积电表示，如果发现潜在问题，将及时采取行动确保合规，包括进行调查和主动与客户及监管机构沟通。

台积电回应美国针对华为调查

一冷一热背后折射出芯片行业的内部分化。分析认为，ASML 的客户除台积电外，英特尔和三星都面临着各自的困境，而台积电的客户英伟达等需求依然强劲，台积电业绩才是 AI 需求的更好风向标。

同为芯片业上下游巨头，为何 ASML 暴跌，而台积电暴涨？

分析认为，经济的实质性改善依赖于政策的针对性和有效性，期待有力度的降息。近期政策转向明显，中央部门推出多项措施，着重解决存量问题，增加债务限额以缓解流动性压力。地产方面，专项债收储旨在增加有效需求，但地方政府的自主决策仍是关键。未来的政策效果将取决于能否有效解决历史债务问题并推动经济增量增长。

经济，在期待什么？

汽车股走势疲软，小鹏汽车跌 2.99% 至 40.6 港元，华晨中国跌 1.08% 至 2.75 港元，长城汽车跌 0.76% 至 13.04 港元。商务部表示中欧电动汽车关税谈判存在重大分歧，已邀请欧方技术团队来华磋商。小鹏汽车否认向欧盟妥协，称有网络水军散布不实信息，已启动法律程序应对。

理解市场 | 汽车股走势疲软 中欧电动车关税磋商仍存重大分歧 小鹏否认私下向欧盟妥协

小鹏汽车-W 低开逾 3%，截至发稿，跌 3.23%，报 40.5 港元，成交额 692.55 万港元。消息面上，据贝壳财经报道，近日，有多个微博账号发布统一内容称，小鹏汽车已向欧盟妥协。小鹏汽车官方向记者表示，从未与欧盟私下达成任何形式的关税协议，小鹏汽车严格遵循国家相关统一部署，参与配合欧盟关税谈判工作。据悉，中国机电商会批评欧委会就关税问题与部分电动汽车企业进行单独谈判，指将动摇谈判的基础和互信，给双方磋商带来干扰。目前中欧价格承诺磋商时间紧迫，谈判也将分散资源，延误磋商进程。

理解市场 | 小鹏汽车-W 低开逾 3% 公司否认私下与欧盟就电动车征税达成协议

黄金股普遍高开，截至发稿，招金矿业涨 3.24%，报 14 港元；山东黄金涨 2.7%，报 17.5 港元；紫金矿业涨 2.05%，报 16.9 港元；灵宝黄金涨 1.74%，报 2.93 港元。消息面上，美国 9 月零售销售增加，强化降息 25 个基点的预期。此外，地缘方面，以色列国防军周四宣布，哈马斯领导人辛瓦尔已在加沙地带的一次袭击中被击毙，其被以色列指控是去年 10 月 7 日 “阿克萨洪水行动” 的主谋。国际金价持续强势，现货黄金一度逼近 2700 美元关口，再创历史新高。受益于金价持续上涨，目前多家上市黄金矿企发布前三季度业绩预喜。港股上市公司中，山东黄金预计前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币 18.50 亿元至人民币 22.50 亿元，同比增加 37.52% 到 67.26%。另外，招金矿业前三季度实现归母净利润 8.81 亿元，同比增加 141.07%。

理解市场 | 黄金股普遍高开 金价再创历史新高 多家金矿企业前三季业绩预喜

融创中国宣布以每股 2.465 港元的价格配售 4.89 亿股股份，折价近 20%，预计筹集约 12.05 亿港元。此举旨在缓解债务风险和补充营运资金，但可能导致股价下跌。配股消息发布后，融创中国股价暴跌 27.27%，内房股板块整体下跌，显示市场对该配售的反应消极。

融创中国：折价 20% 配股 “续命”，谁是勇敢的 “白衣骑士”？

瑞银指出，10 月是科技股波动最大的月份，历史波动率为 26%。尽管阿斯麦财报引发市场担忧，导致芯片股短期下跌，但台积电的乐观业绩推动市场复苏。瑞银认为，科技股的疲软开局不会影响人工智能的增长前景，预计地缘政治不确定性和出口限制将加剧市场波动。

瑞银：财报季疲软开局不破坏 AI 增长故事 10 月是科技股史上一年中波动最大月份

港股开盘，恒指开涨 0.14%，科指开跌 0.29%。新能源汽车股走低，蔚来汽车跌超 4%，小鹏汽车跌超 3%。

10 月 16 日，中国人民银行、金融监管总局和中国证监会召开座谈会，强调实施证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款新工具，以支持资本市场稳定发展。会议要求金融机构加大对实体经济的信贷支持，保持货币信贷合理增长，特别是支持小微企业融资，确保政策有效落地，提振市场信心，促进经济持续回升。

中国央行、证监会、金融监管总局联合召开座谈会

安联首席经济顾问穆罕默德 - 埃里安认为，市场错误估计了欧洲央行的降息前景，预计降息幅度将超过美联储。尽管欧元区经济疲软，利率掉期显示交易商押注降息约 140 个基点。埃里安指出，欧洲央行的降息幅度将超过美联储，并强调美联储不应过分关注每个经济数据。

市场需紧急纠错！欧央行降息幅度将超过美联储

花旗银行预测，若中东冲突升级，2025 年第一季度油价可能飙升至每桶 120 美元，增幅达 62%。当前布伦特原油价格约为 74.21 美元。分析师埃里克·李指出，若以色列对伊朗的报复行动影响其石油生产，可能导致供应中断。尽管如此，花旗的基本预期认为油价将维持在 74 美元，明年底降至 60 美元。其他分析师也对油价走势表示关注。

花旗银行：若中东冲突继续升级，油价或飙升逾 60%！

日本 9 月全国核心 CPI 同比上涨 2.4%，低于前值 2.8%，为五个月以来首次放缓。日本央行预计在 10 月 31 日的利率决议中维持基准利率 0.25% 不变。市场人士将下次加息预期推迟至明年 1 月。日本央行委员 Adachi Seiji 强调需循序渐进地加息，保持金融环境宽松。经济学家认为日本央行在进一步加息前将观察美国经济表现。

日本 9 月全国核心 CPI 增速放缓 日央行本月底料按兵不动

周四美股成交额前 20 中，英伟达成交 421.4 亿美元，收高 0.89%。台积电股价上涨 9.79%，市值突破 1 万亿美元，第三季度净利润 3253 亿新台币，超出预期。台积电预计第四季度销售额为 261 至 269 亿美元，毛利率 57% 至 59%。董事长魏哲家表示，人工智能需求刚开始，预计业务将继续增长。

10 月 17 日美股成交额前 20：台积电业绩大超预期，市值突破 1 万亿美元

10 月 17 日，国际金价再创新高，COMEX 黄金最高达 2712.7 美元/盎司，年内涨幅超 30%。分析指出，金价上涨受全球央行降息及增持黄金的双重驱动。地缘政治紧张加剧，增加了黄金的避险需求。墨西哥等国央行官员表示，未来将继续增加黄金储备。低利率和不确定性环境下，黄金成为投资首选。