1992 年，日本政府推出一系列政策以改善经济，提振市场信心，导致股市反弹。1992-1994 年间，日本股市经历五浪，最大涨幅达 50%。前两轮上涨主要受投资者情绪和政策预期推动，第三轮则由基本面恢复驱动。政策干预包括财政、货币和金融制度改革，增强了市场流动性和信心。1994 年，随着宏观经济指标改善，股市再次上涨，日经 225 指数创出新高。

1992 年日股大反弹的启示：从政策预期反转开始

新东方-S 绩后重挫 10%，隔夜美股跌超 8%。截至发稿，跌 10.09%，报 45 港元，成交额 4627.27 万港元。消息面上，新东方发布截至 2024 年 8 月 31 日止第一季度业绩，营业额 14.35 亿美元 (下同)，同比上升 30.5%；经营利润 2.93 亿元，同比上升 42.9%，非通用会计准则经营利润 3 亿元，同比升 22.6%，纯利为 2.45 亿元，同比增 48.4%，非通用会计准则纯利 2.65 亿元，同比升 39.8%。新东方管理层表示，将谨慎地扩张和招聘，以支撑教育业务发展。公司预计 2025 财年第二季度 (2024 年 9 月 1 日至 2024 年 11 月 30 日) 的净营收 (不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收) 将为 8.514 亿美元至 8.718 亿美元之间，同比上升 25% 至 28%。而此前，公司给市场的一致是 2025 年 30% 以上的增长预期。

理解市场 | 新东方-S 绩后重挫 10% 管理层表示将谨慎扩张 二季度指引不及市场预期

小鹏 P7+ AI 智驾技术分享会暨首发 AI 天玑 5.4.0 先享会将在 10 月 24 日 14:30 举行。小鹏 P7+ 全系首发搭载小鹏全新一代 AI 鹰眼视觉方案。这是行业首个单个像素 Lofic 架构纯视觉方案，相比传统摄像头，具有更准、更清、更远的信息采集能力。

小鹏汽车 P7+ AI 智驾技术分享会 10 月 24 日举行

美元在周三交易中接近两年高点，预计实现 2022 年以来最佳月度表现。交易员重新评估美联储政策预期，并为即将到来的总统大选做准备。尽管降息预期减弱，美元已连续三周上涨，市场对进一步加息持谨慎态度。美元兑所有 G10 货币上涨，投资者对特朗普胜选的可能性有所反应，推动美元升值。市场对美元的看跌预期几乎消失，美元波动的对冲成本达到 19 个月以来的最高水平。

押注 “特朗普” 市场愈发疯狂 美元逼近两年高点

港股地平线机器人上市首日开涨 28.32%，总市值超 660 亿港元。

港股开盘情况：恒指下跌 0.89%，科指下跌 1.35%。周大福跌 2.8%，华润置地、信义光能、网易、海底捞、阿里巴巴均跌超 2%。友邦保险上涨 1.7%。

逆境中的美国消费巨头采用了相同的策略：放弃不切实际的旧目标，释放所有坏消息，再从低起点重建。

星巴克与耐克的共同点：新 CEO 上台，“财报洗大澡”

每日港股市场要闻速递：1. 周大福因金价上涨，产品价格调涨 10%-15%。2. 地平线机器人股价在暗盘交易上涨 36%，计划于 10 月 24 日上市。3. 阳光 100 中国清盘聆讯推迟至 2025 年 1 月 15 日。4. 万科企业被摩根大通减持约 1.28 亿港元。5. 华电国际前三季度发电量同比降 2.46%。6. 中广核电力前三季度营收 622.7 亿元，同比增长 4.06%。7. 中煤能源营收同比减少 10.1%。8. 新东方第一季度净营收 14.354 亿美元，同比增长 30.5%。9. 滔搏中期业绩收入下降 7.9%。

每日港股市场要闻速递（10 月 24 日 周四）

中金认为，美国大选后，美债利率下行趋势将结束，因降息后基本面修复及政策变化。近期 10 年期美债利率已接近 4.3%，较一个月前上升 70bp。降息时利率可能见底，未来可能存在交易机会，但突破前期低点难度较大。大选后政策清晰化可能导致利率上升，建议在此时考虑做多。

中金：大选结束后，美债本轮下跌行情将结束

特斯拉三季度营收同比增近 8% 仍低于预期，但盈利惊喜，EPS 不降反增 9%，Cybertruck 首次毛利转正，马斯克预计明年汽车交付量增长 20%-30%。消息称 Vision Pro 减产、iPhone 16 订单减少，苹果一度跌 3.4%，但此后受 AI 新品消息推动，跌幅收窄。

早餐 | 特斯拉 Q3 盈利意外翻身、盘后大涨 12%！苹果 Vision Pro 据传减产

国资委提出加快培育战略性新兴产业和未来产业，包括量子科技、核聚变、生物制造和 6G 等。文章强调技术攻关、产业组织优化和人才激发等关键点，推动与各类企业协同合作，发展高科技含量的产业集群。美股普遍下跌，国债收益率触及三个月新高。

智通港股早知道 | 国资委提出超前布局量子科技、核聚变、生物制造、6G 等未来产业

美联储最新的《褐皮书》报告显示，自 9 月初以来，美国大部分辖区经济活动保持稳定。超过一半的地区报告就业和物价 “轻微或适度” 增长，工资增长放缓。尽管 9 月官方统计数据有所上升，但经济仍在放缓，消费者支出情况参差不齐。报告提到 11 月总统大选带来的不确定性影响投资和招聘决策。

美联储褐皮书：多数辖区经济增长乏力 就业和通胀 “轻微或适度” 增长

欧美央行官员呼吁谨慎降息，美债收益率走高压低风险资产，道指标普跌约 1% 且连跌三日，英伟达一度跌超 4%，利润预警的开云集团美股跌近 3%，中概指数转跌，但理想汽车涨近 4%。10 年期美债收益率一度升破 4.26% 至三个月最高，日元三个月来首次跌穿 153。油价跌超 1%，现货黄金上逼 2760 美元创新高后跌超 1%，白银一度大跌 4%。

欧美股债双杀，特斯拉盘后涨超 9%，白银大跌 4%，美元近三个月最高

三季度特斯拉营收同比增近 8% 仍低于预期，但盈利惊喜，毛利率同比不降反升 195 基点至 19.8%，汽车业务毛利率超预期升至 17.1%；“卖碳” 收入同比增超 30% 创单季次高；储能业务三季度毛利率 30.5% 创纪录，今年部署量料将较去年翻倍，上海工厂有望明年一季度开始交付 Megapack；明年上半年开始生产更平价车型等新车，预计今年汽车交付量较去年略为增长，马斯克称明年可能增长 20%-30%，低价车售价将低于 3 万美元，Cybercab 将 2026 年量产，目标年产 200 万辆；特斯拉三季度 AI 训练计算量增超 75%，预计得州工厂本月底集群有 5 万张英伟达 H100。

盈利意外翻身！特斯拉三季度 EPS 不降反增 9%，Cybertruck 首次毛利转正，盘后大涨超 10% | 财报见闻

特斯拉发布的第三季度财报显示，净利润超出分析师预期，达到 21.7 亿美元，推动股价盘后大涨超 11%。汽车业务毛利率升至 17.1%，Cybertruck 业务首次实现毛利转正。尽管收入同比增长 8%，但未达预期。特斯拉通过 “卖碳” 积分获得 7.39 亿美元收入，能源生成与存储收入增长 52%。截至 10 月 22 日，特斯拉已生产 700 万辆汽车，Cybertruck 成为美国第三畅销纯电动车型。

特斯拉 Q3 盈利超预期！ Cybertruck 毛利转正 汽车业务毛利率超预期升至 17.1%

因销量不佳，苹果可能最早于 11 月暂停组装 Vision Pro，苹果已通知组装商立讯精密将产量从每天 2000 个减至约 1000 个。另外，苹果分析师郭明錤称从 2024 年第四季度到 2025 年上半年，iPhone 16 的订单减少了约 1000 万部，预计接下来几个季度的 iPhone 产量将低于去年同期。

苹果股价大跌！报道称公司缩减 Vision Pro 产量，知名分析师称 iPhone 16 订单减少

今日需关注的经济数据和事件包括：07:00 韩国三季度 GDP 初值，08:30 日本 10 月 PMI 初值，12:30 澳洲联储年度报告，13:00 印度 10 月 PMI 初值，15:15 法国 10 月 PMI 初值，15:30 德国 10 月 PMI 初值，16:00 欧元区 10 月 PMI 初值，16:30 英国 10 月 PMI 初值，以及美股盘前多家公司业绩报告。19:00 欧洲央行首席经济学家讲话，20:30 美国首次申请失业救济人数，21:00 英国央行和欧洲央行官员讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

美股收低，道指下挫 400 点，国债收益率攀升。麦当劳大肠杆菌感染者或超 49 人。特斯拉第三季度盈利超预期，重申明年生产平价车型。苹果将发布三款 M4 芯片 Mac 新品，计划完成 Mac 所有机型升级。

隔夜要闻：美股收低 苹果发布新版 AI 预览 特斯拉重申明年生产平价车型 麦当劳大肠杆菌感染者恐远超 49 人

今年香港《财政预算案》建议明年 1 月 1 日起恢复征收 3% 的酒店房租税。香港立法会今日 (23 日) 通过《酒店房租税条例》拟议决议案。香港财经事务及库务局局长许正宇表示，这是政府全面财政整合计划的一部分，以期在数年内让政府恢复收支平衡，并预留充足时间予酒店及宾馆业界作准备。预计全港约有 320 间酒店和 180 间宾馆须缴交酒店房租税，涉及约 92000 个房间，每年可为政府带来 11 亿港元额外收入，为政府提供稳定的收入来源时，亦不会对普罗市民造成影响。他表示，参考香港旅发局数据，3% 酒店房租税只占过夜旅客在港消费总额很小部分，不会影响他们整体消费意欲或阻碍选择香港作为旅游目的地。多个国家或城市亦有就酒店住宿征收酒店房租税或增值税。许正宇提到，酒店房租税将不适用于 3 类情况，包括房租每日低于 15 港元的住房；住房是由以非牟利性质成立及经营的社团提供；或者酒店通常可供客人入住的房间不足 10 间。

香港明年 1 月 1 日起恢复征收 3% 酒店房租税 许正宇：不影响旅客消费意欲

特斯拉 2024 年第三季度报告显示，营收增长 8%，达到 242 亿美元，主要受到能源发电和储存增长的推动。营业收入增长 29%，达到 27 亿美元，营业利润率为 10.8%。尽管面临利润率紧张和监管审查等挑战，特斯拉的能源业务表现强劲，实现了 30.5% 的毛利率。公司旨在实现稳定的车辆交付增长，并计划在 2024 年将能源存储部署量翻倍，专注于成本效益增长和在 2025 年推出新车型

尽管面临阻力，特斯拉的盈利仍然大幅增长

周三，亚马逊的股价下跌近 3%，原因是该公司决定关闭其 “亚马逊今日达” 服务，该服务提供从实体店铺的当天送达。该服务将于 12 月 2 日关闭，对于某些零售商，运营将持续至 1 月 24 日。这一举措是亚马逊持续削减成本的一部分，因为据报道该服务并不盈利。这一关闭可能会影响亚马逊的声誉，特别是对于强调快速送货的 Prime 会员而言

为什么亚马逊的股票在周三下跌

不过，IBM 软件业务营收同比增长 10%，为三年来最大同比增幅，主要得益于扩展云基础设施以支持生成式 AI 需求增加。其中，生成式 AI 业务规模已经突破 30 亿美元，比第二季度增长 10 亿美元。

三季度咨询、基础设施业务不振 IBM 盘后一度大跌 8% | 财报见闻

周三美股成交额前 20 中，英伟达成交 395.9 亿美元，收跌 2.81%。特斯拉第三财季营收 251.8 亿美元，超出预期，盘后股价上涨约 8%。苹果接近推出配备 M4 芯片的 MacBook Air，预计 2025 年初发布。

10 月 23 日美股成交额前 20：麦当劳大肠杆菌感染事件实际感染者恐远超 49 人

美国银行 CEO 敦促美联储勿要在（下调）政策利率方面走得太远。

知情人士称，下周苹果将发布新款 MacBook Pro、Mac mini 和 iMac 台式机，都搭载 M4 芯片以支持 AI 任务。明年春天更新 MacBook Air，初夏更新 Mac Studio，最贵的 Mac Pro 也在研发升级，除了 M4 芯片还会添加光线追踪和增强神经引擎。明年可能还发布新款入门级 iPad。

为了 AI，下周苹果发三款 M4 芯片 Mac 新品，明年或完成 Mac 所有机型升级

下一批苹果 AI 功能也许最早年底推出，包括 Siri 与 ChatGPT 的集成，视觉智能对标 Google Lens，还有 Image Playground AI 图像生成，有人感叹要是早发布两个月就能引发换机热潮了。下周苹果还要发三款支持 AI 的 M4 芯片 Mac 新品。

苹果首批 AI 功能下周来了！集成 ChatGPT 的下一批功能已进入开发者测试

拉加德称，央行官员应保持警惕，要密切关注各地事态发展；中国在以前所未有的速度购买黄金，俄罗斯在支撑黄金；“在贸易融资方面，人民币与欧元势均力敌。”

拉加德：关注人民币、黄金，不应认为欧元理所当然永保主导地位

在特斯拉即将发布季度业绩之际，投资者对马斯克的政治立场，尤其是他对特朗普的支持表示关注。许多散户股东在论坛上提出问题，质疑马斯克的行为是否会影响特斯拉的销售和股东价值。特斯拉董事会是否采取措施保护品牌诚信也成为讨论焦点。马斯克同时担任多家公司的 CEO，并在推动特朗普竞选方面积极参与。

关于特朗普，特斯拉的投资者有很多问题要问马斯克

摩根士丹利预测，2025 年美国前四大超大规模云计算公司的运营现金流将达到 1760 亿美元，继续投资于用于人工智能的数据中心，超大规模云计算公司在 AI 服务器采购方面将更加积极。

大摩谈 AI 资本开支：云大厂 “钱包足够厚”，2025 可以进一步投入

<p>不错的财报，收入和利润都好于预期</p>

Meta、苹果齐上新，歌尔又行了？

分析认为，褐皮书报告显示，尽管 9 月份官方就业、消费者价格和零售销售数据意外上扬，但美国经济仍在继续放缓。尽管最新的经济数据有所回升，美联储官员们最近引用了一些联系人的经济状况轶事，作为继续降息的理由。

美联储褐皮书：多数地区整体经济活动变化不大，通胀水平继续温和

巴菲特称，担心网上有人冒充他，他本人甚至都不知道如何登陆 Instagram，任何人都不应相信他告诉大家如何投资或者如何在大选中投票。

AI 冒牌货别蹭热度！巴菲特公告澄清，不为任何总统候选人站台

奢侈品行业需求萎靡，占开云营收一半的古驰品牌同店销售额大降 25%。开云预计全年持续经营运营利润大约 25 亿欧元，可能创下 2016 年以来最低，这已经是该公司今年第三次发布利润预警。

古驰品牌复苏无望？开云集团年度利润恐创 2016 年以来最低 | 财报见闻

Vanguard 全球利率主管 Roger Hallam 表示，随着美国劳动力市场的韧性，美联储放弃迅速降息的计划，而欧洲央行则在经济放缓中维持降息路径。Hallam 指出，他们正在布局美国国债跑输、欧洲政府债券跑赢，关注两者的相对增长差异，认为美国前景乐观，欧洲则显得疲软。交易员预计到 2025 年 9 月，欧洲央行将降息 136 个基点，美联储降息 122 个基点。

Vanguard 分析师：我们正在为美国国债跑输，欧洲政府债券跑赢进行布局

新东方：淡季有压力，相信我们下半年会反弹（1Q25FY 电话会纪要）

<p>教育底盘仍稳，但短期难免压力。</p>

动荡的新东方: 没了董宇辉，教育也塌方？

美国 9 月成屋销售总数年化降至 384 万户，创约 14 年新低，潜在购房人期待按揭贷款利率进一步下跌和更加吸引人的房价。库存继续攀升。按揭贷款利率在 9 月一度跌至两年来的最低点，但伴随着美联储降息预期的回撤，按揭贷款利率已自 9 月低点显著回升。

美联储降息也没救到楼市！美国 9 月成屋销售创约 14 年新低，房价同比涨 3%

公司警告称，不确定性上升和 “完全不同的地缘政治形势” 意味着，全球股市目前面临着越来越多的风险。

“是时候谨慎一点了”！全球最大主权基金对股市发出警告

报道称，日元的下滑与美债和日债收益率的飙升有关，日本 40 年期国债收益率在今日一度升至 2.535%，为 2008 年以来的最高水平，美债收益率也已经连续上涨三日。

跌破 153！美债收益率飙涨拖累，日元兑美元汇率跌至近三个月低点

民意调查中，川普落后哈里斯 1.7%；而博彩市场上，川普遥遥领先 18.2%

马斯克为川普喊破喉咙，概念股 PHUN 一个月大涨 400%

美股开盘情况：道指跌 0.2%，标普 500 跌 0.3%，纳指跌 0.4%。麦当劳因大肠杆菌感染事故下跌约 7%；高通因 Arm 取消许可下跌约 1%；可口可乐跌约 4%。星巴克因三季报不佳下跌约 2%。特朗普概念股 Phunware 上涨约 22%，中概股多数上涨，大全新能源涨约 9%，新东方跌约 5%。

美股盘初：麦当劳跌约 7%，高通跌约 1%，中概股多数上涨

英伟达首席执行官黄仁勋表示，Blackwell AI 芯片的设计缺陷已在台积电的帮助下修复，预计将在第四季度发货。该缺陷曾影响生产，导致良品率低。黄仁勋强调，市场对 Blackwell 系列处理器的需求非常强劲，戴尔和谷歌已开始相关产品的出货和运行。

英伟达 CEO：Blackwell 芯片设计缺陷已修复 预计将在 Q4 发货

先锋集团和高盛集团认为，未来德国政府债券将优于美国国债。美国 10 年期国债收益率与德国国债收益率之差已从 9 月中旬的 1.5 个百分点升至 1.9 个百分点。美联储在短期内不再降息，而欧洲央行可能会进一步降息。先锋集团和高盛均看好德国国债的表现，预计到 2025 年，欧洲央行将降息约 135 个基点。

先锋与高盛齐声看好：未来欧债将力压美债

1. Arm 可能取消与高通的芯片设计许可，涉及金额 390 亿美元。2. 晶科能源中标 3.27GW 组件集采订单，均价 0.723 元/W。3. 德州仪器 Q3 营收下降 8.4%，每股收益 1.47 美元。4. 贝莱德增持拼多多至 3300 万股。5. 美国边疆航空寻求重新竞购 Spirit Airlines。6. FDA 批准辉瑞 RSV 疫苗。7. 贝莱德推出两只新基金。8. 苹果 CEO 库克加大在中国投资，寻求 AI 合作。9. 亚马逊关闭当日送达服务。10. 新东方 Q1 净营收 14.4 亿美元，同比增长 30.5%。11. 波音 Q3 营收 178.4 亿美元，低于预期。

每日美股市场要闻速递（10 月 23 日 周三）

英国《金融时报》更新了对美联储利率前景的预测，预计在 2024 年将降息两次，每次 25 个基点。尽管近期就业和通胀数据强于预期，市场对降息次数的预期有所下降。预计美联储将在 11 月降息 25 个基点至 4.5-4.75%。然而，随着共和党在选举中可能获胜，政策收紧的风险增加。

若哈里斯胜选，美联储明年或迅速降息

第三季度，波音营收、自由现金流双双不及预期。CEO Kelly Ortberg 强调，需要提高波音国防业务以及 737 MAX 和 777 项目的表现，同时全面稳定波音的局面。

问题项目拖累，波音 Q3 巨亏 60 亿美元，为 2020 年以来最大 | 财报见闻

美国商务部考虑部分撤销中国光伏电池的反倾销税。欧洲央行讨论利率政策，管委 Holzmann 表示无降息理由。波音 Q3 亏损 60 亿美元，Arm 威胁撤销高通许可。可口可乐 Q3 营收超预期，全年收入指引上调。地平线股价在香港暗盘交易上涨 36%。美股盘前，麦当劳大跌 6%，特朗普概念股走强，日元贬值，美债下跌，黄金创新高。日经 225 指数跌 0.8%，沪指涨 0.52%，恒指涨 1.27%。关注加拿大央行政策利率及美联储褐皮书。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

可口可乐三季度大幅涨价超过 10%，抵消了市场需求低迷的部分影响，当季营收和利润双双超过华尔街预期。

大幅涨价抵消需求萎靡影响，可口可乐 Q3 营收好于预期，上调全年收入指引 | 财报见闻

三大运营商 Q3 业绩稳定，中联通表现最佳，收入和利润分别增长 3.3% 和 8%。中移动面临 ARPU 和收入下降，EBITDA 下滑 5%，但利润因折旧下降保持增长。中联通 EBITDA 增长放缓至 0.4%，但利润大幅增长。中电信 EBITDA 利润率提升，云业务增长显著。整体行业稳定，未来确定性高，但成长性不足，股息率提供保底作用。

港股复盘：三大运营商

特斯拉将于美东时间周三发布第三季度财报，预计收入为 254 亿美元，同比增长 8.9%。分析师预计每股收益为 0.6 美元，同比下降 10%。由于股价下跌和利润缩水，投资者对业绩发布感到担忧。特斯拉是唯一一家预计利润下降的科技公司，且今年股价下跌 12%。尽管推出了 Robotaxi，但未能满足高期望，给电动汽车销售带来压力。