中金分析称，2016 年特朗普胜选后市场反应强烈，而此次大选前市场反应较为平淡。当前中美宏观基本面和美联储货币政策不同，可能影响资产表现。随着特朗普胜选预期上升，市场出现美债、美元、黄金和美股同涨的现象。文章借鉴 2016 年大选前后资产表现，分析未来资产交易方向，并指出需考虑不同的市场驱动逻辑。

中金：大选前后的资产表现规律

微软将于周三美股盘后公布第一财季业绩，市场预计每股收益 3.10 美元，营收 645.6 亿美元。分析师普遍看好其 AI 业务，尤其是 Azure 云的增长。Bernstein 分析师 Mark Moerdler 指出，管理层重新划分了业务，可能使投资者理解业绩变得困难。尽管微软在 AI 领域表现出色，但 2024 年表现不佳，投资者对其股价持谨慎态度。

财报前瞻 | 绩前分析师普遍看好 微软 AI 业务将有惊喜？

高盛预测未来十年美股年化回报率将降至 3%，引发华尔街人士质疑。摩根大通分析师预计年化回报率为 6.7%，认为健康的宏观经济和企业基本面将支撑投资。Yardeni 则预期年回报率接近 11%，认为生产力增长将推动股市繁荣。

高盛预测美股未来十年回报率将低至 3% 遭众多华尔街人士批驳

苹果概念股早盘普涨，舜宇光学科技涨 4.65%，高伟电子涨 4.12%，瑞声科技涨 3.57%。苹果公司将于 10 月 28 日上线 Apple Intelligence 功能，预计年底推出集成 ChatGPT 的高级功能。郭明錤认为苹果在 AI 领域有成功机会，天风证券看好 AI 带来的需求提振。苹果高管表示将继续对中国投资，关注中国市场的长期发展潜力。

理解市场 | 苹果概念股早盘普涨 苹果 AI 上线在即 机构看好 AI 落地带来需求提振

台积电宣布其 5nm、4nm、3nm 制程的代工报价涨幅超出预期，显示全球半导体产业链需求强劲。2024 年全球半导体市场预计营收增长 16.8%，2025 年增长 15.5%。分析指出，消费电子新品发布及 AI 大模型迭代推动市场增长，建议关注相关产业链企业如中芯国际、华虹半导体等。

港股概念追踪 | 台积电代工芯片宣布涨价  半导体产业链需求旺盛

10 月 25 日，世界银行/国际货币基金组织年会期间，中美经济工作组第六次会议召开。双方在交流 “两国宏观经济形势与政策” 过程中，中方也透露了中国经济政策的新动向，中方表示，一揽子增量政策规模较大，具体安排预计于 11 月通过法定程序后予以公布。

中美经济工作组谈了什么？中方透露：11 月大规模增量政策将经法定程序后公布

中指研究院报告显示，10 月楼市成交量环比上升，尤其是一线城市如广州和深圳涨幅显著，分别为 96.0% 和 95.3%。整体库存面积略降，土地供求同比下降，宅地推出量降逾 20%。政策方面，央行降息 25BP，天津等地优化限购。整体来看，尽管成交量上升，但一线城市同比仍小幅下降。

中指研究院：10 月楼市成交量整体环比上涨 宅地供求同比下滑

小鹏汽车-W 高开近 5%，截至发稿，涨 4.9%，报 43.85 港元，成交额 548.36 万港元。消息面上，10 月 27 日，小鹏汇天飞行汽车智造基地正式动工，这是全球首个利用现代化流水线进行大规模量产的飞行汽车工厂，将用于生产分体式飞行汽车 “陆地航母” 的飞行体部分，规划年产能 1 万台。据了解，小鹏汇天飞行汽车智造基地坐落于广州开发区，首期占地面积约 18 万平方米，规划布局复材、连接、涂装、总装四大生产车间及附属设施。据悉，该基地是全球首个利用现代化流水线进行大规模量产的飞行汽车工厂，将用于生产分体式飞行汽车 “陆地航母” 的飞行体部分，规划年产能一万部。

理解市场 | 小鹏汽车-W 高开近 5% 小鹏汇天飞行汽车智造基地在广州启动建设 计划年产 1 万部

特斯拉的 “美股七巨头” 地位受到质疑，奈飞成为强有力竞争者。尽管特斯拉第三季度净利润同比增长 17%，但华尔街对其基本面过度炒作的担忧依然存在。策略师 Jay Woods 将特斯拉比作比特币，认为其股价更多基于 “希望和梦想”。特斯拉需依靠改善汽车业务，而非其他科技公司在人工智能和机器人领域的快速回报。

特斯拉 “美股七巨头” 地位受质疑 奈飞成最有力竞争者

尽管今年美国假期购物季比往年短等因素短期内不利 Meta 收入，但伯恩斯坦看好 Meta 核心业务，如短视频 Reels、Threads 广告，AI 广告工具的收入潜力，预计 2025 年 Meta 营收同比增长 16%。

涨了这么多，Meta 该卖了吗？

恒大汽车跌超 22%，公司潜在股份转让讨论已终止。

港股开盘，恒指开涨 0.01%，科指开涨 0.57%。汽车股部分上涨，小鹏汽车涨约 5%，蔚来汽车涨超 3%。

恒大汽车将于 10 月 28 日复牌，因潜在卖方中止交易讨论。中国恒大自 2024 年 1 月 29 日起暂停买卖。复旦张江前三季度净利润约 8647 万元，同比减少 3.81%。国中铁新签合同 15278.6 亿元，同比降 15.2%。贝莱德对长城汽车持仓比例上升至 8.17%。长城汽车前三季度归母净利润 104.28 亿元，同比增长 108.78%。

每日港股市场要闻速递（10 月 28 日 周一）

美国债券市场经历六个月最糟糕抛售后，进入关键两周。财政部将公布债券发行规模，非农数据将显示经济降温程度。美联储将于下周公布利率决议，市场对降息预期产生怀疑，导致美债价格大幅下跌。投资者对美国总统大选结果感到不确定，可能推高美债收益率。尽管面临风险，财政部可能保持债券拍卖规模稳定。

大量数据、大批事件！这两周投资者务必系好安全带

Wedbush Securities 分析师 Dan Ives 预测，苹果将在 2025 年成为首家市值达到 4 万亿美元的公司，英伟达紧随其后。分析师指出，苹果的 iOS 设备基数超过 20 亿部，服务业务价值 2 万亿美元，且预计 2025 年 iPhone 销量将超过 2.4 亿部。Wedbush 维持对苹果的 “增持” 评级，目标价为 300 美元，并强调人工智能将推动苹果未来的发展。

Wedbush 坚定 AI 信仰：苹果明年市值将达 4 万亿美元，英伟达紧随其后

截至发稿，日股上涨 1.8%。分析认为，执政联盟惨败这一结果并不令人惊讶，市场有所准备，已经定价了 60-80% 的这一结果。由于并未完全定价，短期内日元和日股可能承压。

日本 “黑天鹅” 果然来了，执政党大选惨败，日股为何还大涨？

长江证券分析指出，美国加征关税对外贸的直接影响显而易见，但更需关注其对中国货币和内需的间接影响。历史上，加征关税往往导致美元走强，可能限制中国的降息空间和内需扩张。展望未来，外部变化将影响国内经济增长，需提前做好应对准备。

经济，当外部变化

美国股市在大型科技股下跌的情况下继续上涨，涨幅扩展至房地产等板块。然而，企业利润增长仍然乏力，剔除七大科技巨头后，利润预期为零增长。分析师指出，尽管股市表现强劲，但其他行业的盈利增长仍需改善，尤其是非科技行业。第三季度，彭博壮丽指数首次落后于标普 500 等权重指数，显示出市场对科技利润的依赖。

美股涨势扩大至非科技股，但财报季将有不同答案？

本周，美股将迎来 PCE 通胀数据、10 月非农就业报告及大型科技公司财报，影响市场走向。特斯拉股价上涨推动纳斯达克指数接近历史高点，而标准普尔 500 和道琼斯指数则有所下跌。预计美国经济将实现软着陆，第三季度 GDP 年化增长率为 3%。投资者将关注即将公布的经济数据和企业财报。

本周 PCE 和非农携手 “炸场” 大型科技巨头财报集中 “出炉”

纽交所宣布延长股市交易时间。媒体称英伟达 GB200 订单爆发，H100 芯片价格大跌。阿里巴巴就美国股东集体诉讼同意支付 4 亿美元达成和解，但否认任何指控。印尼严控 iPhone 16 在当地销售。谷歌据悉歌正在开发可控制浏览器的人工智能技术。小鹏汇天飞行汽车智造基地正式动工，年产能 1 万台。媒体称苹果正研发无刺血传感器。

早餐 | 准备迎接美股风暴周吧：Magic 7 等科技巨头发业绩，非农就业报告

在美股科技巨头即将公布业绩之际，盈利增长放缓正在削弱其市场光环。标普 500 指数中五大科技公司预计第三季度盈利增长 19%，为六个季度以来最低。投资者关注这一趋势对股市的影响，市场情绪变得更加负面，尽管涨势未必结束。市场轮换迹象显现，科技巨头的盈利扩张已不再是推动股市的唯一因素。

盈利增长料放缓 美股科技巨头光环不再

英伟达股价创历史新高，一度超越苹果成为全球市值最高公司，市值达到 3.53 万亿美元。尽管收盘时苹果反超，英伟达的市值增长主要得益于 AI 芯片需求激增。分析师预计英伟达第三季度收入将增长 82%，而苹果预计增长 5.55%。市场对英伟达的表现将于 11 月进一步审视。

英伟达市值能否稳超苹果？美国市场研究机构：坐稳第一并不容易

周末要闻：英伟达重回第一，阿里巴巴同意支付 30 亿元和解集体诉讼，否认不当行为；波音考虑出售太空业务。市场回顾显示，标普与道指止步六周连涨，纳指创新高。特斯拉本周大涨 22%，台积电涨 2.8%。美国 WTI 原油上涨 3.7%，黄金价格创历史新高。日本国会选举投票开始，美国大选进入最后冲刺。英伟达新一代 AI 芯片订单激增。

周末要闻：英伟达重回第一 阿里巴巴同意支付 30 亿元和解集体诉讼案，否认存在不当行为 波音考虑出售太空业务

海康威视：提质增效，裁员也是把利器

特斯拉的股价在发布积极的第三季度财报后大涨，交付量增长了 6%，预测 2025 年将实现 20-30% 的增长。尽管汽车收入增长了 2%，但人们仍然担忧公司过度依赖监管信用和电动汽车市场竞争加剧。首席执行官埃隆·马斯克强调了推出更实惠车型和自动驾驶技术进展的计划，但在对公司自动驾驶技术进行持续调查的背景下，人们对这些预测的可行性仍然持怀疑态度

特斯拉股价因交付预测上涨。现在是买入这只股票的好时机吗？

Meta Platforms 已经开始支付股息，于 3 月份发放了每股 0.50 美元的首次股息。最新的股息发放发生在 9 月 26 日，当前年度股息率约为 0.35%，低于标普 500 指数的平均水平 1.3%。尽管股息率较低，但这一举动表明管理层致力于股东价值，并反映了强劲的基本面。Meta 的自由现金流显著增加，表明未来更大的股息潜力，因为该公司在第二季度产生了 49 亿美元的自由现金流，足以覆盖即将到来的支付

Meta Platforms 的股息支付情况如何？

微软计划在 12 月的年度会议上投票评估投资比特币的提案，股东包括 Vanguard、BlackRock 和 State Street 将参与投票。然而，微软董事会反对这一投票，认为不必要，称管理层已仔细考虑过此举。董事会强调，波动性是评估加密货币投资的重要因素，并表示公司已建立强大的财务管理流程以保障股东利益。MicroStrategy 首席执行官建议微软 CEO 联系他以获取投资建议。

“币圈” 将迎大金主？SEC 文件显示，微软将于 12 月考虑是否投资比特币

本周重点关注：中国 10 月官方 PMI 和财新制造业 PMI，美国 9 月 PCE 物价指数和 10 月非农报告，日本央行利率决议，欧元区三季度 GDP 初值，苹果 AI 随 iOS 18.1 正式亮相，苹果、谷歌、微软等多家科技巨头财报集中出炉。

本周重磅日程：风暴前夜，中国 PMI，美国非农和通胀，谷歌微软苹果财报给市场 “热热身”

阿里巴巴-W 宣布与现任及前任高管和董事达成和解协议，解决名为 In re: Alibaba Group Holding Ltd. Securities Litigation 的股东集体诉讼案。根据协议，阿里巴巴同意支付 4.335 亿美元，所有被告将获得对诉讼中提出的索赔的全面豁免。

阿里巴巴-W 就股东集体诉讼案达成和解协议

美银分析师 Hartnett 指出，华尔街现在的四大核心交易策略是，看空债券，看涨黄金和科技股。收紧移民政策可能引发通货膨胀，导致金价进一步走高。市场担忧美联储降息可能会导致通货膨胀和经济过热，降息后债券收益率反而意外上升，美股反而更加集中，现在不是买债券和股票的好时机。

美银 Hartnett：大选将强化华尔街四大核心交易，但通胀和经济衰退将逆转一切

李迅雷指出，单靠增加财政投入和基建无法解决经济问题，类似于日本未能有效应对通缩。他强调当前应优先关注民生和消费，避免 CPI 长期低迷。

射中经济问题的靶心难吗？

凯西·伍德（Cathie Wood）来自方舟投资管理公司，强调特斯拉有望从电动汽车销售转向通过其全自动驾驶（FSD）软件获取收入。目前，特斯拉 79% 的营收来自电动汽车，但根据方舟的预测，到 2029 年，86% 的营收将来自 FSD 和机器人出租车服务。尽管特斯拉交付电动汽车数量创纪录，但由于经济压力和来自比亚迪等低成本制造商的竞争，销售额正在下降。特斯拉未来的重点是自动驾驶汽车，计划推出自动驾驶 Cybercab，并制定 FSD 软件的货币化策略，这可能显著提高利润率

特斯拉目前通过销售电动车盈利，但其 86% 的收益可能很快将转向其他来源

美银美林分析师指出，核电相关 ETF（如 URNM、URA、NLR）在长期内表现优异，自 2019 年以来年均上涨 27%，远超 MSCI 世界指数的 14%。随着电力需求增长，核能逐渐成为投资热点，过去一年核能 ETF 吸引了 16 亿美元资金流入，而清洁能源基金则流出 24 亿美元。核能的高性价比和长寿命预期将进一步推动需求增长。

核电复兴的 ETF 攻略

苹果股票表现强劲，20 年前投资 1000 美元现在价值近 150 万美元。虽然 iPhone 的增长已经趋于平稳，但公司正在利用人工智能和定制芯片设计来潜在推动未来增长。国际数据公司（IDC）预测生成式人工智能智能手机销量将激增，而苹果正在探索人工智能数据中心市场，预计将有显著增长。尽管面临挑战，苹果仍然是一个引人注目的投资机会

苹果股票能否助你以百万富翁身份退休？

民生证券指出，在美国大选等政治事务中，实际行动比言辞更为重要。预计特朗普将在 11 月至 12 月提名新内阁官员，重点关注财政部长和贸易代表的任命，这将影响债务上限和关税策略。此外，马斯克可能以总统委员会牵头人或专家身份参与政治，科技与政治的结合可能对市场产生复杂影响。

特朗普组阁：2.0 观察指南

中信证券指出，当前 A 股市场活跃资金持续入场，政策预期主导短期行情。随着政策落地和价格信号逐步企稳，机构资金有望积极入场，预计稳步上涨的行情将持续。个人投资者与机构投资者在信息关注和基本面预期上存在差异，短期内成长风格弹性更大。政策信号依然积极，市场期待未来财政政策空间的明确。

中信证券：散户入场，机构纠结，短期成长弹性更大

本周美股财报季继续，纳指连涨第七周，标普和道指回落。美债价格回落，10 年期美债收益率逼近三个月高点。美元指数连续第四周上涨，日元因政治不确定性下跌。现货金创历史新高，周内累涨超 0.9%。中东局势紧张，助推美油和布油全周累涨超 4%。

纳指连涨第七周，美元逼近三个月高位，黄金延续涨势 | 海外大类资产周报

谷歌母公司 Alphabet (GOOG) 定于 10 月 29 日发布第三季度财报，此时正值竞争加剧和持续的垄断诉讼之际。尽管股价下跌了 14.6%，但公司表现出强劲的财务业绩，谷歌搜索业务收入达到 395 亿美元，谷歌云业务同比增长 29%。股票的市盈率为 23.5，低于标普 500 指数的 30，表明有增长潜力。分析师建议在财报发布前考虑购买该股，鉴于其坚实的基本面和管理层的股票回购策略

你是否应该在 10 月 29 日之前购买 Alphabet 的股票？

谷歌计划开发名为 “Project Jarvis” 的人工智能，旨在接管用户浏览器，帮助完成日常任务，如研究、购物和航班预订。预计将在 12 月预览，并将由新一代 Gemini 大型语言模型提供支持。尽管谷歌在 AI 基础研究上有积累，但在推理能力方面仍落后于 OpenAI，导致其 Gemini 聊天机器人竞争力不足。

报道：谷歌将开发可控制计算机的人工智能

随着 11 月 7 日的政策会议临近，美联储再次进入静默期，市场普遍预期将降息 25 个基点。分析师认为，9 月份 PCE 通胀报告和 10 月份就业报告不会改变美联储的决策路径。德意志银行经济学家 Matthew Luzzetti 指出，尽管数据可能影响决策，但今年官员们可能不会动摇，预计降息的概率已达 95.7%。

大选和非农领先 11 月决议，美联储再度进入静默期，这一次还会有放风吗？

阿里巴巴同意支付 30 亿元和解美国集体诉讼，指控其垄断行为。尽管阿里巴巴否认任何不当行为，和解旨在避免进一步诉讼成本。该和解协议需曼哈顿联邦法院批准，涵盖 2019 年 11 月 13 日至 2020 年 12 月 23 日期间的投资者。原告律师称此协议为 “非凡成果”，可能避免 116.3 亿美元的赔偿。

阿里巴巴，同意 30 亿元和解！但否认任何指控！

自 9 月美联储大幅降息以来，美债收益率反而上涨，导致金融环境更为紧缩。市场普遍认为美联储可能引发下一波通货再膨胀，并且犯下重大政策错误。尽管美股在第三季度财报季表现良好，但市场的广度受到压制，七巨头的表现占据了标普 500 指数涨幅的一半。

家得宝（HD）在房地产市场复苏的背景下，具备增长潜力。购买的关键原因包括：1）预期由于美联储降息而带来的房屋销售复苏，2）创纪录的房屋净值水平使得人们能够增加在装修上的支出，3）强大的竞争优势，稳健的营运利润率。尽管最近销售额有所下降，但家得宝的盈利能力仍然强劲，使其成为一个具有吸引力的投资标的，因为它正在充分利用房地产市场的复苏，并应对美国的住房短缺问题

牛市持续增长。购买家得宝股票的三个理由：抓住时机

<p>批价下跌有底，消费场景转型才是最优解。</p>

茅台: 顶梁柱还能顶起 A 股的脊梁骨吗？

天风宏观分析称，如果特朗普再次当选，可能会延长减税，推动美元走强，但财政赤字和债务上限的提高将削弱美元信用，可能导致美元走弱。"共和党横扫"对美股影响积极，美债收益率曲线可能变陡。市场已为此做准备，特朗普在民调中支持率上升，参众两院归属可能有利于其政策推行。特朗普的经济政策面临低利率、低税率与高关税之间的矛盾。

“共和党横扫” 会带来什么影响？

美国资本代理公司（AGNC Investment）是一家以抵押贷款为重点的房地产投资信托公司，连续 55 个月保持每月股息率超过 14%。尽管市场条件具有挑战性，但在过去的四年半时间里，该公司成功支付了股息。随着美联储将利率政策转向更为中性，机构抵押支持证券（MBS）市场的前景正在改善，这表明 AGNC 可以继续实施高股息政策。首席执行官彼得·费德里科（Peter Federico）表示，只要信贷市场保持稳定，该房地产投资信托公司与其股息策略保持一致，他对公司的前景充满信心

这项 14% 收益率的股息已经连续 55 个月保持稳定（这种趋势能否继续下去？）

维安德成长型交易所交易基金（Vanguard Growth ETF）的费用比率为 0.04%，将其 33.5% 的持仓分配给了英伟达（Nvidia）、苹果（Apple）和微软（Microsoft），这三家公司共同占据了标普 500 指数近 20% 的权重。作为庆祝其成立 20 周年，该交易基金在过去十年中表现优于标普 500 指数，尽管经历了显著的波动。寻求高度暴露于大型市值成长股的投资者可能会对这只交易基金感兴趣，尽管它缺乏一些传统价值股。其表现在很大程度上依赖于少数几家关键公司，使其成为一种潜在的高风险、高回报的投资

了解这只超低成本的先锋 ETF，其 33% 的持仓集中在英伟达、苹果和微软

亿万富豪投资者斯坦利·德鲁肯米勒已经出售了他在英伟达的股份，并对自己过早出售感到遗憾。相反，他将注意力转向了两个新的投资：Coherent，一家从事光子学和激光技术的公司，受益于人工智能的增长；以及菲利普莫里斯国际公司，这家领先的烟草公司正在扩大其 less harmful nicotine products 领域。Coherent 占据了他投资组合的近 10%，而菲利普莫里斯表现强劲，提供了 4.11% 的股息收益率

亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒出售了英伟达股票：看看他转而购买了什么

9 月美联储大幅降息 50 基点后，交易员们原本预计今年至少还会降息 25 基点，而目前，互换市场的交易显示，美联储在今年剩余的两次会议中维持利率不变的可能性显著增加。分析师表示，投资者从高估美联储降息到了低估降息，“钟摆已经向另一个方向摆动”。

美债抛售潮冲击全球市场！对于美联储降息，市场从高估转向低估？

苹果的 AI 产品 Apple Intelligence 将于 10 月 28 日正式上线，经过五个月的炒作和一个多月的推迟。尽管推出新功能，如文本校对和照片清理，初步用户反馈不佳，认为功能尚未成熟。知名科技记者马克·古尔曼指出，Apple Intelligence 的表现可能影响苹果未来的手机销量和市值。