摩根大通报告指出，苹果 iPhone 16 系列的交货周期开始缩短，但仍与 iPhone 15 系列保持一致。分析师 Samik Chatterjee 表示，iPhone 16 整体交货周期比上周缩短，Pro 型号下降尤为明显。与 2023 年第 6 周相比，交货周期缩短了 3 天，Pro 版交付周期显著缩短。Chatterjee 给予苹果 “增持” 评级，预计苹果将在 10 月 31 日公布第四财季业绩，每股收益为 1.55 美元，营收 9426 亿美元。

苹果新机需求放缓！小摩：iPhone 16 交货周期开始缩短

这将标志着拥有八十七年历史的大众首次关闭德国本土工厂。大众汽车工会主席称，高管们有两天时间来改变心意，否则将组织工人进行罢工。

大众汽车计划关闭至少 3 座德国工厂、裁员数万名、全体员工减薪 10%

英伟达下月将公布业绩，但其最大客户本周的财报将影响股价基调。由于对人工智能的乐观情绪，英伟达股价接近历史高点。微软、Alphabet、亚马逊和 Meta 的财报将被密切关注，预计其资本支出将创纪录，影响对英伟达芯片的需求。若支出未达预期，股价可能大幅下跌。分析师预计四大科技巨头第三季度资本支出将达 560 亿美元，主要用于 AI 相关设备。

本周科技巨头财报或定调英伟达业绩预期 一个月后投资者能否看到惊喜？

美联储在 11 月会议上可能降息 25 个基点，尽管即将发布的通胀和非农数据可能影响决策。Wilmington Trust 和 LPL Financial 的分析师认为，强劲的就业增长可能促使美联储暂停降息，但 Harris Financial Group 的 Jamie Cox 认为降息路径不会改变。市场预计降息的可能性超过 90%。本周将发布的 PCE 和非农数据将受到密切关注。

无论非农和 PCE 数据如何，美联储都将降息？

第三季度，铜矿山采掘及加工业务毛利率同比增 15.81%，磷肥业务毛利率同比增 8.29%，洛阳钼业净利润 28.56 亿元人民币，同比增长 64.12%，总营收 519.36 亿元人民币，同比增长 15.53%。

洛阳钼业 Q3 净利润同比增 64.12%，铜相关业务毛利率增 15.81% | 财报见闻

华尔街分析师指出，美国科技巨头的利润增长放缓，影响美股反弹的持续性。本周，Alphabet、微软、Meta、苹果和亚马逊将发布财报，分析师预计这些公司平均利润增长 19%，为六个季度以来最低。市场情绪不稳定，投资者对科技股的估值和盈利前景持谨慎态度。尽管科技股曾引领标普 500 指数上涨，但近期已出现下滑。

美股反弹能否持续 就看本周苹果微软等科技巨头的财报表现

药明康德第三季度营收、净利润双双下滑。第三季度营收 104.6 亿元人民币，同比下降 1.96%，其中主要业务营收均出现下滑。

药明康德 Q3 净利润 22.9 亿元人民币，同比下降 17.02% | 财报见闻

长城汽车近期面临挑战，Q3 利润同比下降 8%，销量同比下降 14.7%。尽管海外销售增长显著，国内销量却大幅下滑，反映出转型缓慢和市场竞争加剧。公司预计全年海外出口量将超过 45 万辆，但地缘政治和国内竞争可能影响盈利能力。长城在新能源车渗透率方面落后于行业水平，未来需关注新产品周期和盈利能力。

港股复盘：掉队的长城

在过去 3 个月，海外军工股表现强劲，尤其是日本的三菱重工、川崎重工和 IHI 石川岛重工，涨幅分别达到近 40%、30% 和 60%。随着美国大选临近，市场对军工股的关注度上升，尽管川普的支持率波动，军工股的上涨趋势已成为市场共识。

悄悄领跑市场的军工股们

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，于 2024 年 10 月 25 日斥资 1999.26 万美元回购股份 163.52 万股，每股回购价格为 12.14-12.36 美元。

阿里巴巴-W10 月 25 日斥资 1999.26 万美元回购 163.52 万股

连续两周买入美股后，美股市场达到历史新高，聪明钱又开始卖出。根据高盛最新的周报，过去一周，对冲基金出售了美股，回吐了最近建立的多头头寸的 25%，卖空交易数量是买入的两倍多。

狂买两周后，对冲基金又开始做空美股了

分析预计，苹果 Apple Intelligence 功能可能令人失望，换机需求刺激可能在后续功能迭代中显现出来；MAC 全系搭载 M4 芯片，为 AI 功能提供更好性能支撑；2024 财年 Q4 财报也将来袭，高盛乐观地预期盈利将大超共识预期。

美联储的大麻烦：大选后，条条大路向通胀！

阿里用 30 亿换一次和解

10 月 28 日，港股市场北水成交净买入 62.82 亿港元，阿里巴巴获净买入 17.11 亿港元，并同意支付 4.335 亿美元和解美国集体诉讼。协鑫科技净买入 3.43 亿港元，预计前三季度净利润亏损约 29.71 亿元。信达生物重挫逾 12%，北水净买入 3.19 亿港元。

北水动向 | 北水成交净买入 62.82 亿 阿里巴巴与美国集体诉讼和解 北水全天抢筹超 17 亿港元

今年 9 月，海外成长型基金 10 个月来首次增持中国股市。亚洲基金在中国股市的持仓目前处于五年高位。

外资 10 月动向：减持印度、韩国，超配中国

美银指出，2024 年已成为过去二十多年中美股反应最为剧烈的年份之一，尤其是在财报发布后，这种波动性尤为明显。 在财报密集发布的当下，投资者应更加关注个股的表现。

剧烈的博弈！当 “历史最敏感的美股” 遇到 “Mag 7 财报”

章泽天又为京东时尚站台了

社交媒体巨头 Meta 即将在周三收盘后公布最新业绩，市场普遍期待其延续强劲表现。分析师预测第三季度营收将达 402.5 亿美元，同比增长近 18%，净利润预计为 135.6 亿美元。得益于 AI 技术，Meta 广告业务显著提升，股价上涨。德意志银行分析师认为 AI 优化将继续推动广告收入增长，华尔街预期第三季度广告收入为 395.4 亿美元。Meta 股价已上涨超过 60%。

财报前瞻 | AI 助力广告业务 Meta 股价有望再冲高

苹果在印度尼西亚的子公司未满足该国 40% 的国产化率要求，其投资额为 1.5 万亿卢比，低于承诺的 1.7 万亿卢比。与之相比，竞争对手三星和小米已在印尼设立工厂，以符合当地法规。目前，旅客可以携带 iPhone 16 入境印尼，但禁止在当地销售。

印尼禁售苹果 iPhone 16，称未满足相关投资要求

Mag7 财报、美债再融资、非农、美国大选、美联储决议……这些的重磅事件将在接下来 10 天里陆续登场，分析师警告要为潜在的剧烈波动做好准备。

系好安全带！未来 10 天，对全球市场至关重要

国泰君安指出，美债实际利率是黄金短期波动的主要定价因子，近期黄金价格与美债利率出现背离，可能与美国大选的不确定性有关。由于沪金溢价较低，确定性高于伦金，成为投资者优选。市场预期美联储降息幅度减小，人民币稳定性增强，外资对 A 股投资热潮上升，沪金溢价回正，为投资者提供了买入机会。

买金选哪个？沪金>伦金

飞利浦三季度可比销售额同比下滑 0.5%，远低于预期的同比增 3%，由于需求恶化，集团将 2024 全年可比销售额同比增速指引由之前的 3%-5% 大幅下调至 0.5%-1.5%，美股盘前股价大跌逾 18%。

汽车之后欧洲家电巨头陷入困境！飞利浦三季度销售额意外下滑，下调全年销售指引

<p>买断式逆回购+预计11月大规模增量政策落地，市场情绪升温；阿里巴巴花30亿和解，股价飘红。</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

亚马逊将于 10 月 31 日发布第三季度财报，杰富瑞分析师关注 AWS 的强劲表现及零售利润率的不确定性。预计营收为 1570 亿美元，营业利润 150 亿美元。AWS 预计同比增长 20%，贡献营业利润率 9.5%。尽管零售面临挑战，杰富瑞对亚马逊中期前景持乐观态度，尤其在人工智能驱动的云需求方面。

财报前瞻 | 亚马逊 Q3 财报发布在即 AWS 增长及零售利润率备受关注

港股收盘，恒生指数上涨 0.04%，科技指数上涨 0.79%。汽车股表现不一，小鹏汽车上涨约 7%，蔚来汽车上涨约 6%，而恒大汽车下跌约 9%，长城汽车下跌约 6%。

美股盘前，热门中概股多数走高，阿里巴巴涨超 2%，百度涨超 1%，贝壳涨近 2%。飞利浦盘前跌超 18%。

日本央行行长植田和男表示，央行在与市场沟通方面进行了自我反省，承诺在通胀目标持续实现的情况下将继续加息。尽管市场对 7 月加息反应强烈，认为消费疲弱不支持加息，但央行官员强调将调整货币政策以避免未来的市场意外。新西兰联储主席奥尔指出，央行需要用通俗易懂的语言与公众沟通。

加息之路崎岖 日本央行寻求改善和市场的沟通

美国股市可能面临 2024 年最艰难的一周，主要受大型科技公司财报、美国债务市场波动、非农数据及总统选举影响。财报周对科技股至关重要，尤其是 ‘七巨头’ 的表现。小型股罗素 2000 指数下跌 3%，而标普 500 信息技术板块上涨 0.2%。非农就业报告将重新聚焦劳动力市场的平衡，分析师警告数据可能因罢工和飓风影响而失真。

美股或面临今年迄今最恐怖的一周！

华福证券发布研报指出，铜价受美联储降息 50BP 及供需紧平衡支撑。尽管铜精矿现货 TC 回升，但矿山新增产能有限，终端客户采购情绪谨慎。中长期看，降息将提振投资和消费，预计通胀反弹将推动铜价上行，新能源需求也将扩大供需缺口。9 月铜矿进口量环比下降，废铜进口量也有所减少。

华福证券：等待宏观局势明朗 通胀预期反弹或将再度驱动铜价上行

报道称，此次融资将主要通过发行股票和可转换优先股来实现。三大评级机构警告称，如果波音公司无法按时还债，其信用评级将被降至垃圾级。

波音 “自救” 迎来新进展：150 亿美元募资计划最早于周一开启

苹果将于 10 月 31 日公布 2024 财年第四季度业绩，市场预期营收 943.2 亿美元，同比增长 5.38%。分析师关注 iPhone 16 销售增长，预计增长 2.5%。中国市场表现不确定，iPhone 16 生产计划减少 1000 万部引发需求担忧。尽管服务业务持续增长，苹果股票今年上涨 20%，仍落后于标普 500 指数。

财报前瞻 | iPhone 16 卖不动？苹果 Q4 仍有望实现营利双增

华尔街预计，Mag 7 三季度利润增速将同比增长 18% 以上，较二季度的 37% 大幅回落，但预计将继续跑赢标普 500 整体盈利增速。尽管面临降息前景、严格监管、巨额资本支出等挑战，但考虑到较强的盈利水平、AI 增长潜力和强劲的资本回报，华尔街仍普遍看好大型科技股前景。

五巨头财报本周齐出，Mag 7 依旧是 “增长源泉”？

该指数系列将会是香港开发的第一个符合欧盟基准法规（BMR）的虚拟资产指数系列，为比特币和以太币在亚洲时区的定价提供透明且可靠的基准。

力争成为亚洲数字货币中心！香港推出虚拟资产指数系列，年底前发放虚拟资产交易平台牌照

摩根大通资管预测，未来十年美国股市将继续主导全球，主要得益于人工智能技术的推动。预计到 2037 年，美国在全球股票市场的市值份额将从 64% 降至 60%，但仍保持领先。人工智能将提升企业效率和利润率，尤其是大型科技公司与其他行业的合作将加速这一进程。尽管存在市场风险，英伟达等公司的市值仍对全球市场产生重要影响。

小摩：AI 点燃增长引擎 助推美股未来十年持续领跑全球

大摩预计，在特朗普获胜的情境下，由于美国总统在贸易政策上有广泛的自由裁量权，关税可能最先推出，由于重大的财政政策变化需要控制国会两院，立法也非常耗时，因此可能最后实施。若美国实施所有目前正在讨论的关税，可能对实际 GDP 增长造成 1.4% 的拖累，推升通胀上升 0.9%。

大摩：美国大选后的政策变化顺序对市场至关重要

分析师认为，特斯拉的基本面被过度炒作，加之近期表现不佳、估值过高，且过于依赖核心汽车业务，在 AI 和机器人领域的投资仍需数年才能见效，它能否继续留在美股 “七巨头” 行列之中还是一个问句。而替补名单中，自由现金流一直保持强劲的奈飞最得人心。

市场重估 “Mag 7”：特斯拉出局，奈飞顶上？

中金分析称，2016 年特朗普胜选后市场反应强烈，而此次大选前市场反应较为平淡。当前中美宏观基本面和美联储货币政策不同，可能影响资产表现。随着特朗普胜选预期上升，市场出现美债、美元、黄金和美股同涨的现象。文章借鉴 2016 年大选前后资产表现，分析未来资产交易方向，并指出需考虑不同的市场驱动逻辑。

中金：大选前后的资产表现规律

微软将于周三美股盘后公布第一财季业绩，市场预计每股收益 3.10 美元，营收 645.6 亿美元。分析师普遍看好其 AI 业务，尤其是 Azure 云的增长。Bernstein 分析师 Mark Moerdler 指出，管理层重新划分了业务，可能使投资者理解业绩变得困难。尽管微软在 AI 领域表现出色，但 2024 年表现不佳，投资者对其股价持谨慎态度。

财报前瞻 | 绩前分析师普遍看好 微软 AI 业务将有惊喜？

高盛预测未来十年美股年化回报率将降至 3%，引发华尔街人士质疑。摩根大通分析师预计年化回报率为 6.7%，认为健康的宏观经济和企业基本面将支撑投资。Yardeni 则预期年回报率接近 11%，认为生产力增长将推动股市繁荣。

高盛预测美股未来十年回报率将低至 3% 遭众多华尔街人士批驳

苹果概念股早盘普涨，舜宇光学科技涨 4.65%，高伟电子涨 4.12%，瑞声科技涨 3.57%。苹果公司将于 10 月 28 日上线 Apple Intelligence 功能，预计年底推出集成 ChatGPT 的高级功能。郭明錤认为苹果在 AI 领域有成功机会，天风证券看好 AI 带来的需求提振。苹果高管表示将继续对中国投资，关注中国市场的长期发展潜力。

理解市场 | 苹果概念股早盘普涨 苹果 AI 上线在即 机构看好 AI 落地带来需求提振

台积电宣布其 5nm、4nm、3nm 制程的代工报价涨幅超出预期，显示全球半导体产业链需求强劲。2024 年全球半导体市场预计营收增长 16.8%，2025 年增长 15.5%。分析指出，消费电子新品发布及 AI 大模型迭代推动市场增长，建议关注相关产业链企业如中芯国际、华虹半导体等。

港股概念追踪 | 台积电代工芯片宣布涨价  半导体产业链需求旺盛

10 月 25 日，世界银行/国际货币基金组织年会期间，中美经济工作组第六次会议召开。双方在交流 “两国宏观经济形势与政策” 过程中，中方也透露了中国经济政策的新动向，中方表示，一揽子增量政策规模较大，具体安排预计于 11 月通过法定程序后予以公布。

中美经济工作组谈了什么？中方透露：11 月大规模增量政策将经法定程序后公布

中指研究院报告显示，10 月楼市成交量环比上升，尤其是一线城市如广州和深圳涨幅显著，分别为 96.0% 和 95.3%。整体库存面积略降，土地供求同比下降，宅地推出量降逾 20%。政策方面，央行降息 25BP，天津等地优化限购。整体来看，尽管成交量上升，但一线城市同比仍小幅下降。

中指研究院：10 月楼市成交量整体环比上涨 宅地供求同比下滑

小鹏汽车-W 高开近 5%，截至发稿，涨 4.9%，报 43.85 港元，成交额 548.36 万港元。消息面上，10 月 27 日，小鹏汇天飞行汽车智造基地正式动工，这是全球首个利用现代化流水线进行大规模量产的飞行汽车工厂，将用于生产分体式飞行汽车 “陆地航母” 的飞行体部分，规划年产能 1 万台。据了解，小鹏汇天飞行汽车智造基地坐落于广州开发区，首期占地面积约 18 万平方米，规划布局复材、连接、涂装、总装四大生产车间及附属设施。据悉，该基地是全球首个利用现代化流水线进行大规模量产的飞行汽车工厂，将用于生产分体式飞行汽车 “陆地航母” 的飞行体部分，规划年产能一万部。

理解市场 | 小鹏汽车-W 高开近 5% 小鹏汇天飞行汽车智造基地在广州启动建设 计划年产 1 万部

特斯拉的 “美股七巨头” 地位受到质疑，奈飞成为强有力竞争者。尽管特斯拉第三季度净利润同比增长 17%，但华尔街对其基本面过度炒作的担忧依然存在。策略师 Jay Woods 将特斯拉比作比特币，认为其股价更多基于 “希望和梦想”。特斯拉需依靠改善汽车业务，而非其他科技公司在人工智能和机器人领域的快速回报。

特斯拉 “美股七巨头” 地位受质疑 奈飞成最有力竞争者

尽管今年美国假期购物季比往年短等因素短期内不利 Meta 收入，但伯恩斯坦看好 Meta 核心业务，如短视频 Reels、Threads 广告，AI 广告工具的收入潜力，预计 2025 年 Meta 营收同比增长 16%。

涨了这么多，Meta 该卖了吗？

恒大汽车跌超 22%，公司潜在股份转让讨论已终止。

港股开盘，恒指开涨 0.01%，科指开涨 0.57%。汽车股部分上涨，小鹏汽车涨约 5%，蔚来汽车涨超 3%。

恒大汽车将于 10 月 28 日复牌，因潜在卖方中止交易讨论。中国恒大自 2024 年 1 月 29 日起暂停买卖。复旦张江前三季度净利润约 8647 万元，同比减少 3.81%。国中铁新签合同 15278.6 亿元，同比降 15.2%。贝莱德对长城汽车持仓比例上升至 8.17%。长城汽车前三季度归母净利润 104.28 亿元，同比增长 108.78%。