在即将召开的美联储会议上，预计将降息 25 个基点，因通胀向 2% 目标迈进。美联储官员在 9 月会议上已开启宽松周期，试图确定利率的稳定水平。尽管本周会议缺乏悬念，但未来几个月的政策辩论将围绕利率水平及经济前景变化展开。消费强劲与招聘疲软的矛盾，给政策制定者带来挑战。

“美联储传声筒” 最新放风：本周降息 25 个基点几无悬念

沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦在第三季度将苹果公司的持股削减了 25%，现金储备创历史新高，达到 3252 亿美元。巴菲特的减持被解读为对美国经济动荡的预期，尽管苹果股价今年上涨了 16%。巴菲特曾提到减持的原因可能与潜在的税收影响有关，但市场对其减持操作的解读则显示出对苹果基本面预期的不确定性。

“股神” 巴菲特继续大砍苹果仓位，现金储备再创新高！ 老爷子预感股市大跌降至？

本周重点关注：十四届全国人大常委会第十二次会议、美国 2024 总统大选、美联储利率决议、英伟达将被纳入道指带来的股价变动。

早餐｜本周三件大事将揭晓：美国大选、联储利率决议、人大常委会

花旗指出，市场已经部分定价了特朗普胜选的可能性，这表明相关交易风险回报比已经恶化。分析显示，投资者如果在选举结果出炉后，顺应行情走势做出投资决策，往往能够获得正面的回报，尤其是在标普 500 指数和美元指数上。花旗保持对美股的超配立场。

本周如何做？花旗：建议获利了结 “特朗普交易”，大选后尤其关注美股和美元

特朗普和哈里斯的政策主张既有相同点，也有不同点，对中美经济和资产价格的影响存在显著差异。谁胜选都不会改变美国在经济和科技领域持续打压中国的结果。

美国大选前夜：特朗普民调支持率和博彩胜率均领先哈里斯（数据截止 11 月 2 日）

“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。继第二季度减持近 50% 之后，伯克希尔在第三季度再次减持 25% 苹果股票，大幅抛售约 1 亿股，持有市值已从年初的 1743 亿美元跌至 699 亿美元。

“清仓式” 抛售苹果和美银，不回购囤现金！巴菲特对美股 “用脚投票”？

Coinbase Global 在过去一年中经历了显著的股票增长，这得益于其努力将收入来源多样化，超越交易费用。该公司成功拓展了稳定币收入，这一领域因合作伙伴关系和更高的利率而蓬勃发展。随着美联储可能降息，这可能会引发新的加密货币牛市，从而使 Coinbase 的其他收入来源受益。随着交易量可能上升，Coinbase 在超越之前的收入记录方面处于良好位置，这为明年的前景提供了乐观的展望

Coinbase 一年后会处于什么位置？

Meta Platforms 的股票下跌，尽管其报告了创纪录的第三季度收入为 326 亿美元，同比增长 19%。广告收入增长近 19%，而 Reality Labs 的收入增长了 29%，但报告了 34 亿美元的亏损。该公司计划增加资本支出，以抓住人工智能机会，预计第四季度收入将在 360 亿美元到 400 亿美元之间。首席执行官马克·扎克伯格强调了人工智能投资对未来增长的重要性。分析师认为该股票价格具有吸引力，可能成为寻求长期收益的投资者的买入选择

尽管 Meta Platforms 交付了创纪录的收入，其股票仍然下跌。现在是逢低买入的好时机吗？

亚马逊最近的财报显示收入增长了 11%，电子商务和 AWS（亚马逊网络服务）均实现了强劲增长。财报发布后，股价上涨了 6%，分析师们纷纷上调了目标价，其中 Truist 设定的目标价暗示超过 35% 的上涨空间。亚马逊的国际业务实现了盈利，公司计划进行大量资本支出以支持人工智能需求。分析师们维持买入评级，认为尽管在实现未来目标价方面可能面临挑战，亚马逊仍然是一个强劲的投资选择

一位华尔街分析师认为亚马逊的股票将涨到 270 美元。现在是买入的好时机吗？

道琼斯工业平均指数将于 11 月 8 日进行重大调整，英伟达将替代英特尔成为成份股。此消息导致英伟达股价上涨 2.89%，而英特尔下跌 1.81%。此外，富时罗素也将对其美国风格指数进行调整，可能影响超过 7 万亿美元的股票基金。随着美国大选临近，投资者关注选举结果对美股市场的影响。

突然宣布：美股即将迎来重大调整

智慧物流计划在纳斯达克上市，2023 年收入为 7.07 亿人民币，同比下滑 11.5%，净利润大幅下降 73.88%。尽管智慧物流行业整体增长，抚州佳斌物流的业绩却逆势下滑，运输总距离同比减少 31.4%。投资者关注其未来能否重回增长轨道。

美股新股前瞻｜年营收破 7 亿，智慧物流何时重回增长轨道？

理由是若新政府意识到通胀问题，可能会任命偏鹰派的财政部官员，从而利好美债，利空黄金。

美银 Harnett：大选后最可能出的逆转交易——” 买入美债”

Alphabet 第三季度强劲的财报显示，收入增长 15% 至 767 亿美元，突显了广告和云服务的强劲增长。营业收入激增，每股收益显著上升，表明盈利能力强劲。这一表现在市场不确定性中让投资者感到安心，并暗示主要科技公司将继续增长。这份报告对跟踪纳斯达克 100 指数的 Invesco QQQ Trust ETF 来说是一个看涨信号，因为它反映了科技行业的持续强劲和市场进一步上涨的潜力

抱歉，股市空头：Alphabet 刚刚证明了为什么这个顶级指数基金仍然值得买入

本周各大科技巨头财报出炉，苹果财报令人失望，亚马逊和英特尔提振科技股乐观情绪，但周度来看纳指告别此前七周连涨趋势。全周纳指跌 1.5%、标普跌 1.4%、道指跌 0.2%

纳指告别七周连涨，金价回落，英镑连跌五周 | 海外大类资产周报

苹果在第四季度报告了 6% 的收入增长，达到 895 亿美元，调整后的每股收益增长了 12%。首席执行官蒂姆·库克强调了新产品，但避免讨论近期 iPhone 销售增长、潜在关税影响以及与谷歌的关系。分析师对 iPhone 销售预测和关税对苹果供应链的影响表示担忧，以及失去与谷歌搜索引擎协议带来的收入风险。尽管存在这些不确定性，作者对未来 iPhone 销售持乐观态度，认为新功能和苹果的战略规划将推动销售增长

苹果不愿意谈论的三件事

摩根大通认为，尽管目前市场一致认为短期存在回调风险，但从中期来看，黄金的基本面依然强劲。无论美国大选结果如何，美联储降息周期、全球央行购金需求和整体货币贬值交易这三大支撑因素都将持续存在。

下周如何交易黄金？摩根大通：不管谁赢，如果金价回调，那是买入机会

广发证券戴康发布研报指出，美国大选对资产的影响呈脉冲式，结果难以逆转，主要受逆全球化、债务周期和 AI 产业趋势三大逻辑驱动。战略上建议采用全球杠铃策略，政策转向力度加大，促成 A 股和港股反弹。"特朗普交易"仍在强化，影响资产定价，且与 2016 年存在明显区别。无论大选结果如何，美联储降息方向已明朗。

机构：新范式下，如何交易美国大选？

至少在接下来的两三年内，“规模法则” 在提供超预期表现方面的进度不会有任何放缓。

微软 AI 主管谈 AI 趋势：大小模型将 “齐头并进”，“规模法则” 远没有到极限

今年半导体市场呈现分化局面，部分厂商如 SK 海力士和台积电业绩强劲，走出寒冬；而 ASML 和三星等则面临困境，财报显示市场压力加大。ASML 第三季度收入超预期，但净预订额远低于预期，预计 2024 年收入略降至 280 亿欧元，2025 年销售预测下调至 300 亿至 350 亿欧元。

芯片巨头：几家欢喜，几家愁

伯克希尔·哈撒韦公布第三季度业绩，营收 929.95 亿美元，净利润 262.51 亿美元，营业利润同比下降 6% 至 100.9 亿美元。现金储备创纪录，达 3252 亿美元，减持苹果 25%。预计因飓风米尔顿造成的税前保险损失将在 13 亿至 15 亿美元之间。

伯克希尔 Q3 营业利润同比降 6%，现金储备创纪录至 3252 亿美元，减持苹果 25%

由于保险业务收入表现不佳，伯克希尔哈撒韦三季度营收和营业利润意外小幅下滑；现金储备升至 3252 亿美元，创下历史最高纪录；对苹果持仓股数从第二季度的约 4 亿股减至约 3.14 亿股，减持比例达到 25%。

伯克希尔 Q3 营业利润同比降 6.2% 不及预期，继续减持苹果，现金储备创新高

苹果研究团队测试了 20 款先进 AI 模型，发现它们在有干扰项的简单算术题上表现不佳，甚至不如小学生。测试中，AI 模型无法排除与问题无关的信息，导致结果错误。研究表明，AI 模型依赖于语言模式而非真正理解数学概念，显示出其逻辑推理能力的不足。此发现提醒我们，尽管 AI 在某些任务上表现出色，但其智能并不如表面看起来那样可靠。

苹果研究团队曾测试 20 款先进 AI 模型 在有干扰项下简单算术题表现甚至不如小学生

开市客和亚马逊是两家领先的零售商，在过去三年中，开市客的股票增长表现优于亚马逊（80% 对 13%）。开市客的成功归因于其门店扩张、强劲的会员增长和高续费率，而亚马逊的增长因疫情后挑战和通货膨胀而放缓。分析师预计开市客的收入和每股收益将稳步增长，尽管其股票看起来价格较高。相比之下，亚马逊的电子商务和 AWS 增长已趋于稳定，但由于投资和市场条件，2022 年面临盈利问题

当前最值得购买的股票：开市客与亚马逊

亚马逊的股票在 2024 年上涨超过 30%，继去年上涨 80% 之后。该公司报告自由现金流增长了 123%，强调了其对这一关键指标的关注。AWS 继续推动增长，尤其是在人工智能领域，销售额同比增长 19%。亚马逊的电子商务市场份额仍然较低，展现出显著的增长潜力。此外，广告收入几乎增长了 19%，预计还有进一步的上升空间。总体而言，亚马逊强劲的表现和增长前景使其成为投资者的一个引人注目的买入选择

亚马逊刚刚给出了 4 个非常好的理由让你大举买入其股票

一些业绩于当下表达的背后，往往埋藏着过去数年的积累。
10 月 30 日，农业银行披…

农行逆势扩表源力：持续 “埋种” 的县域金融

10 月非农数据发布后，年内降息两次的预期得到巩固。尽管美联储和白宫官员提前警示飓风和波音罢工将影响就业，市场对此已有心理预期。CME 数据显示，11 月降息 25 个基点的概率为 98%。10 月新增非农就业仅 1.2 万人，远低于预期的 10 万人，制造业就业减少 4.6 万人，显示出经济基本面不佳。

10 月非农：飓风遮望眼？

美股和黄金在过去两年同步上涨，主要受非美央行降息和美国流动性释放的影响。历史上，只有六次美股和黄金同涨超过两年，当前经济状态与 1985-1987 年相似。预计到 2025 年，随着美国发债规模收缩，流动性逆转，美股和黄金的同涨将结束，可能伴随核心 CPI 拐点和美元指数反转。

美股黄金同涨的共同驱动和结束信号是什么？

微软计划在 2023 年至 2030 年间花费近 100 亿美元租用 CoreWeave 的 AI 服务器，这一金额占 CoreWeave 与客户签署的 170 亿美元合同总额的一半以上。CoreWeave 正在为 2025 年首次公开募股做准备，并在过去 12 个月内筹集了 127 亿美元的融资。该公司计划在年底前扩展其数据中心数量。

微软斥资近 100 亿美元租用 CoreWeave AI 服务器

最新季度，埃克森美孚石油和天然气产量同比增加 24%，雪佛龙产量增长 7%，荷兰壳牌和英国 BP 分别增加 4% 和 2%。麦格理认为，如果 OPEC 恢复生产，叠加巴西等地的新增供应，布油可能会跌破 70 美元关口。

油价前景不妙！OPEC 增产前夕，美国石油巨头凶猛扩产

特朗普媒体科技集团股价，最近三个交易日累计暴跌超 40%，市值蒸发逾 40 亿美元。这意味着，市场定价已经发生 180 度大逆转——从买赢特朗普到买赢哈里斯。

大选前夜，“特朗普交易风向标” 崩了

申万宏源指出，人大常委会审议预算调整时，中央债务限额调整较多，收支结构调整较少。此次人大常委会将重点关注财政资金补充、新一轮地方化债政策、商业银行资本金补充及中央债务空间利用等方面。年中财政预算调整需经人大常委会审批，成为市场关注焦点。

财政预算调整，有何经验参考？

xAI Colossus 是全球最大的 AI 超级集群，投资数亿美元，配备 10 万片 NVIDIA H100 GPU，计划扩展至 20 万片。该集群在 122 天内完成部署，具有超过 1500 个机架和 512 个 GPU 的阵列配置。每个服务器支持 9 个 400GbE 网络连接，总带宽达到 3.6Tbps，采用超微液冷系统，具备高可维护性。

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诺和诺德（Novo Nordisk）公布了 ESSENCE 关键临床 3 期试验的主要结果，显示其减重疗法 Wegovy（司美格鲁肽）在治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）方面展现出显著效果。试验结果表明，Wegovy 组患者中 37% 在无肝纤维化恶化的情况下获得肝纤维化改善，62.9% 实现脂肪性肝炎消退。诺和诺德预计于 2025 年向监管单位递交 Wegovy 的治疗申请。

超 60% 患者脂肪性肝炎消退！司美格鲁肽展现 MASH 治疗潜力

隔夜非农新增就业数据远低于预期，导致降息预期急升。市场反应为美国国债收益率、美元和 VIX 指数大幅下跌，而股票、加密货币和黄金价格飙升。随后，交易员意识到就业数据并不足以引发 “增长恐慌”，但足以为鲍威尔提供降息的理由。对 2024 年和 2025 年降息的预期开始下降，预计 2025 年底将降息 108 个基点。

在 11 月 5 日总统大选前的最后几周，华尔街情绪趋于乐观，但美国银行的卖方指标显示，这种乐观可能意味着股市上涨空间有限。该指标在 10 月达到两年半以来的最高水平 56.7%。尽管情绪偏向乐观，SSI 仍处于 “中立” 区间，投资者应关注高股息收益率股票、大盘价值股和周期性股票。10 月标普 500 指数和道琼斯工业平均指数经历了自 4 月以来的最差月份。

美股危矣？这一重要指标创两年半以来新高

英伟达将于 11 月 8 日取代英特尔，成为道琼斯工业平均指数的新成分股，标志着该指数向人工智能科技领域的倾斜。英伟达股价在 2024 年已上涨超过 180%，而英特尔因面临增长压力，股价下跌 51%。此次调整还包括 Sherwin-Williams Co.取代陶氏公司，以及 Vistra Corp.替换 AES Corp.，以增强各行业在指数中的代表性。

英伟达将取代英特尔成为道指新成分股

道指成分股调整下周五开始生效。盘后英伟达涨超 3%，英特尔一度跌超 2%。

芯片巨头替换：英伟达将被纳入道指，取代英特尔

比特币期货在非农就业报告发布后跌超 1%，CME 比特币期货主力合约报 69620.00 美元，较周四跌 1.20%。本周累涨 1.36%，10 月 29 日曾高达 74485.00 美元。以太币期货主力合约报 2538.00 美元，较周四涨 0.46%，本周累涨 1.64%。

比特币期货非农日跌超 1%，本周涨穿 7.4 万美元之后回吐涨幅

美元指数在非农就业报告发布后经历 V 型反转，周五纽约尾盘上涨 0.33%，报 104.317 点。尽管在报告发布后一度跌至 103.679 点，但随后回升。本周美元指数累涨 0.06%。彭博美元指数上涨 0.40%，报 1263.87 点，美元兑日元上涨 0.62%，报 152.98 日元，周涨幅为 0.43%。

美元指数在 “非农日” V 型反转，日元本周跌超 0.4%、瑞典克朗跌超 1.1%

离岸人民币（CNH）兑美元北京时间 04:59 报 7.1354 元，较周四纽约尾盘跌 138 点，日内整体交投于 7.1146-7.1396 元区间，美国非农就业报告发布后曾显著走高。

特斯拉（TSLA）在 2024 年的股价仅上涨了 4%，与 “七大巨头” 中的同行相比表现逊色。首席执行官埃隆·马斯克对此持乐观态度，声称特斯拉有可能成为全球最有价值的公司，这得益于电动车和电力存储的增长。关键催化因素包括人工智能的进步，特别是自动驾驶和类人机器人，这可能会提升盈利能力和生产力。马斯克强调，特斯拉的未来取决于其人工智能愿景，使得该股票成为一种高风险但潜在回报丰厚的投资

你不会相信埃隆·马斯克刚刚对特斯拉说了些什么

周五美股成交额前 20 中，英伟达收高 1.99%，成交 265.28 亿美元，结束五周上涨。英伟达收购以色列 AI 公司 Run：ai 的交易受到欧盟和美国司法部的审查。亚马逊股价上涨 6.19%，成交 195.92 亿美元，第三财季净销售额 1588.77 亿美元，同比增长 11%，净利润 153.28 亿美元，同比增长 55%。多家券商上调亚马逊目标价。苹果股价下跌 1.33%，第四财季净营收 949.30 亿美元，同比增长 6%，净利润下降 36%。

11 月 1 日美股成交额前 20：亚马逊财报强劲股价大涨

高盛交易员还发现，对冲基金继续以极高速度进行 “共和党政策赢家” 的交易，若哈里斯当选，最近增加的这些敞口将急剧平仓；一个月前，客户的观点是 “降低风险” 和 “观望”，直到选举结果出炉，现在完全转变，客户开始对特朗普交易采取攻势，做空关税篮子、做多共和党政策主题篮子和做多加密货币 ETF。

高盛交易员高呼当前交易罕见：我不记得什么时候 “恐慌指数” 超过 20 了，客户还一致看涨

纳斯达克金龙中国指数初步收涨约 0.1%，本周冲高回落累涨约 0.3%。热门中概股小鹏汽车初步收涨约 2.7%，房多多涨 1.9%，百度则跌 1.3%。

Vici Properties 于2024年11月1日召开了 2024 年第三季度财报电话会议，管理层讨论了公司在当前经济环境下的表现和前景。首席执行官 Ed Pitoniak 强调了市场的波动性，提到了最近美联储的利率变化及其对收益的影响。公司强调了其在资本配置方面的战略方法以及对未来机会的准备，同时也提到了在评估业绩时非公认会计原则（non-GAAP）指标的重要性。会议包括了准备好的发言和与关键高管的问答环节

Vici Properties (VICI) 2024 年第三季度财报电话会议记录

本周，因英国 “秋季预算报告” 带来的通胀风险，英债收益率出现波动。两年期英债收益率累计上涨 26.5 个基点，报 4.430%；10 年期国债收益率累计上涨 21.2 个基点，报 4.445%。30 年期和 50 年期英债收益率均上涨 1.9 个基点。2/10 年期英债收益率利差上涨 0.673 个基点，报 +1.098 个基点，周内累计跌 5.545 个基点。

本周，两年期英债收益率因英国 “秋季预算报告” 带来的通胀风险而涨超 26 个基点

微软、Meta、谷歌和亚马逊今年的资本支出总额将达到创纪录的 2000 多亿美元，且高管本周都警告明年支出甚至加码。他们都试图让华尔街相信，这些巨额投资将让公司未来的业务比销售数字广告、商品和软件的现有业务更有利可图。

今年砸 2000 亿明年还加码！三季报曝光硅谷四巨头豪赌 AI 手笔

TS Lombard 首席美国经济学家 Steven Blitz 表示，非农数据消除了对美联储在 11 月和 12 月降息的疑虑，预计利率将下调至 4%-4.25% 区间，低于当前基准利率 75 个基点。同时，美联储将关注 8 月和 9 月数据的向下修正问题。

有 “新美联储通讯社” 之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 表示，对于这份就业报告的分析可以 “见仁见智”，大部分华尔街分析师则认为，数据不佳主要由于 10 月的两场飓风及波音罢工导致，但也有分析师担忧就业市场的确在恶化之中。几乎所有分析师都认为，这份报告不会影响美联储本月降息 25 基点的预期。

华尔街点评 10 月非农：不影响美联储本月降息 25 基点，数据解读 “见仁见智”

招商银行于 11 月 1 日召开 2024 年三季度业绩交流会，管理层讨论了政策变化对经营的影响及未来展望。副行长彭家文强调关注趋势而非单一利润，指出政策变化将深远影响银行业，主要体现在大财富管理和消费层面的积极因素。招商银行在财富管理领域表现突出，10 月 25 日中证 A500 基金发售中，招商银行销量占比超过一半。