微软第一季度的财报显示，Azure 的强劲增长，年同比收入增长 33%，主要得益于 Azure OpenAI 的使用。然而，对未来增长的失望指引导致股价下跌，使得今年股价仅上涨 10%。尽管如此，整体收入仍增长 16%，达到 566 亿美元，超出分析师预期。该股票的前瞻市盈率低于 27，暗示出具有吸引力的估值。分析师认为，特别是在 Azure 和 Office 365 的人工智能进展方面，长期增长潜力巨大，这为投资者提供了潜在的买入机会

人工智能推动了微软第一季度的增长，但由于指引下调，股票下跌。现在是毫无疑问的买入时机吗？

英伟达的股票在 2024 年上涨了 173%，这主要得益于数据中心 GPU 的强劲销售，伴随着人工智能需求的上升。然而，来自超微半导体（AMD）的竞争正在加剧，AMD 的 MI300X GPU 在微软和 Meta 等主要客户中获得了关注。AMD 在 2024 年第三季度的收入达到了创纪录的 58 亿美元，数据中心收入增长了 122%。尽管游戏收入有所下降，分析师对 AMD 的增长潜力持乐观态度，特别是在与人工智能相关的领域，因为该公司正准备在 2025 年推出新产品

2024 年 Nvidia 股票上涨了 173%，但华尔街认为还有另一只超级半导体股票值得大力买入

Miss Tweed 报道称，高端羽绒夹克制造商 Moncler 可能正在考虑收购英国奢侈品公司 Burberry，缔造一个户外用品专业巨头。LVMH 老板 Bernard Arnault 表示赞成这笔交易。

缔造户外用品专业巨头？报道：Moncler 可能考虑收购奢侈品公司 Burberry

高盛交易员 Andrey Alipov 认为，当前最佳交易是做多可再生能源和亚洲股票，因市场对特朗普获胜的预期下降。如果哈里斯逆袭，这些股票有较大反弹空间。Alipov 指出，受益于哈里斯胜利的美股板块，如可再生能源和医疗保健，可能因市场过度反应而被低估。尽管特朗普当选的概率为 66%，但历史数据显示，选举结果确定后，标普 500 指数通常上涨 4-5%。

如何交易 “哈里斯逆袭”？

霸菱股票团队主管方伟昌指出，中国政府推出政策支持措施，加上美联储降息，为港 A 股前景带来支持。然而，企业基本面在未来几个月可能面临利空，盈余增长预计要到 2025 年才有望回升。政策的渗透需要时间，短期市场可能出现波动。刺激措施集中于经济主要领域，旨在提升投资和消费。

霸菱方伟昌：多项正面因子支持港 A 股，盈余成长在即？

目前 GPU 每小时算力价格从 8 美元暴跌至约 2 美元，分析指出，“芯片是贬值资产而非增值资产”，AI 芯片未来或不再稀缺，其作为贷款抵押品的价值也需重新评估。

当 GPU 价格开始下跌，用 “英伟达卡抵贷” 的 CoreWeave 模式要凉了？

<p>1104 海豚君重点关注：🐬 宏观/行业1、明天就要迎来万众瞩目的美国总统大选投票日，在上周之前，特朗普还处在明显领先的位置，但周末一份关键“红州”的民调却隐隐带来了扭转局势的信号，根据大选预测平台Polymarket最新的数据显示，特朗普赢得今年大选的概率已经降到了54.5%，而在上周之前这个概率还在60%以上，美国大选的结果也将影响影响我国的刺激政策力度，如果哈里斯上台...</p>

今日重要消息回顾｜海豚投研

美联储预计将在下一次会议中降息 25 个基点至 4.5%-4.75% 区间，但关于未来利率路径的争论加剧。经济学家指出，内部存在显著分歧，一组官员担心高通胀，另一组则关注疲软的劳动力市场。美联储在降息目标和中性利率的定义上未达成一致，当前经济前景不明朗，官员们面临许多讨论议题。

暗流涌动，美联储内部分歧料将加剧！

El-Erian 建议，首先，美联储应该采取更稳定的政策方向，最好在接下来的几次会议上发出信号，并以 25 个基点的稳定步伐降息。其次，美联储是时候为其他政策制定者让出空间了。

安联首席 El-Erian：比起降息，美联储更应该做这两件事

港股收盘，恒指收涨 0.3%，科指收涨 1.08%，汽车股反弹，小鹏汽车收涨 7.7%。

英国央行本周降息的希望可能破灭，因政府预算案引发通胀担忧和债券抛售。经济学家原预计央行将降息 25 个基点至 4.75%，但财政大臣的财政宽松政策令市场不安，投资者关注央行未来的降息信号。尽管市场仍预期 11 月降息，但 12 月降息的可能性降至 20% 以下。

受预算案和美国大选冲击，本周英国央行还能降息吗？

美联储可能在 11 月 6 日至 7 日的会议上小幅降息 25 个基点，尽管美国经济有所改善。尽管就业数据强劲，但飓风和罢工对非农数据产生负面影响。经济学家对美联储的降息举动表示担忧，认为可能是错误的选择。此举可能在即将到来的选举中引发政治关注，候选人政策差异加剧经济不确定性。

不确定性弥漫！美联储本周小幅降息仍是上上选？

软银宣布已在其日本人工智能计算平台上安装约 4000 颗英伟达 Hopper GPU，提升计算性能至每秒约 4.7 百亿亿次。该平台原配备 2000 颗 Ampere GPU，计划到 2025 财年将 GPU 总数增至约 10000 个，目标实现每秒 25.7 百亿亿次的计算能力。该平台将由软银子公司 SB intuition 使用，致力于开发日语大型语言模型。

软银部署 4000 颗英伟达 Hopper GPU 以升级 AI 平台计算能力

英伟达首席执行官黄仁勋要求 SK 海力士提前六个月推出下一代高带宽存储产品 HBM4，以满足对 AI GPU 的强劲需求。SK 海力士计划在 2025 年下半年向大客户提供 HBM 存储系统。英伟达的 AI GPU 市场占有率高达 80%-90%，显示出对更高性能和更节能存储系统的迫切需求。

AI GPU 需求太猛，英伟达催促 SK 海力士提前 6 个月备好 HBM4

恩智浦半导体将于周一美股盘后公布 2024 年第三季度业绩，预计营收在 31.5 亿至 33.5 亿美元之间，同比下降 5.3%。非 GAAP 每股收益预期为 3.21 至 3.63 美元，同比下降 7.3%。尽管工业和物联网需求强劲，但汽车和通信基础设施市场疲软可能影响业绩。汽车业务收入预计为 18.2 亿美元，同比下降 3.6%。

财报前瞻 | 汽车芯片行业依然疲软 恩智浦业绩恐承压

数据显示，选举日前市场流动性急剧下降，净杠杆率以自 2023 年 3 月银行危机以来的最快速度下降，对冲基金总杠杆率大幅下降。

降低杠杆，留出资金！美国大选前夕，对冲基金 “离场观望”

美国大选前夜，大摩给出观战避坑指南。

大摩：投资者应避免的 “大选交易” 误区

美元周一走低，因投资者关注美国总统大选结果及美联储可能降息的影响。美元指数跌 0.58%，报 103.67。民意调查显示，民主党候选人哈里斯与共和党候选人特朗普势均力敌，选举结果可能延迟揭晓。分析师认为，特朗普的政策将对通胀和美元产生上行压力，而哈里斯胜选可能导致市场反应逆转。

美国大选前美元走低 市场定价美联储本周降息 25 个基点

11 月 4 日，市场观望本周美国总统选举及美联储议息两大重磅事件，港元拆息全线下跌，其中，隔夜息跌 24 基点至 3.65774%，为 9 月 20 日以来最低，一周拆息跌穿 4%，低见 3.99179%，而与楼按相关的一个月拆息亦连跌两天，报 4.0847%，见五周低位。反映银行资金成本的三个月拆息亦两连跌，报 4.25518%，为 9 月 30 日后最低。六个月及一年期利率分别跌至 4.18435% 和 4.08893%。

港元拆息全线下跌 一个月息创逾五周新低

上周美国非农数据大跌后，10 年期美债收益率却上涨 10 个基点，达到 4.38%。分析认为，非农数据并不如预期糟糕，因飓风和罢工影响，市场早有预期。此外，因大选不确定性，市场对美债需求减弱。自 9 月 18 日美联储降息以来，10 年期美债收益率累计上涨 70 个基点，显示出市场对美国经济软着陆的预期。

非农大跌，为何美债收益率却大涨？

马斯克计划将大量现有的特斯拉汽车的录像传输给特斯拉的人工智能系统，从而使算法在称为 “模仿学习” 的技术下学会安全驾驶。但是，这一基于模仿学习构建完全自动驾驶系统的方法目前仍存在缺陷，后续发展需要人工智能突破，而这些突破可能还需要一段时间。

马斯克的饼画太大了？专家称特斯拉的 “Robotaxi 梦想” 必须要 AI 突破

SK 海力士透露下代产品的进展，将于 2025 年初推出 16 层 HBM3E 芯片，12 层 HBM3E 芯片已于 9 月开始量产，同时它计划在 2028 年至 2030 年间推出 HBM5 芯片。

HBM4 芯片提早问世？SK 海力士董事长：英伟达要求我们提前 6 个月供货

美股上周五反弹，港股今日高开，早盘区间震荡，恒生科技指数一度涨 1.5%，恒指收涨 0.11%，报 20528.12 点；科指收涨 0.88%，报 4523.18 点。盘面上，医药股、汽车股反弹，中资券商股走强，内房物管股下挫，稀土概念股高开低走。个股方面，昭衍新药涨超 17%，小鹏汽车涨 5%，申万宏源涨 5.7%，中国稀土跌 5%，金力永磁跌 14%。友宝在线跌近 53%，超 2 亿股迎来解禁。

港股午评：指数早盘震荡 汽车股走强

美国大选倒计时：两张图了解选举日流程

美联储主席鲍威尔将在美国大选后召开新闻发布会，市场对降息的预期升温。交易员普遍预计美联储将下调政策利率 25 个基点，尽管鲍威尔可能不会对货币政策做出重大改变。分析师认为，选举结果的不确定性可能促使美联储采取更激进的降息措施，以提振市场信心。

美联储紧随美国大选而至，降息前景变数横生！

黄金股走势疲软，截至发稿，灵宝黄金跌 4%，报 3.36 港元；中国白银集团跌 1.59%，报 0.31 港元；紫金矿业跌 1.3%，报 16.7 港元；山东黄金跌 0.91%，报 15.28 港元。消息面上，国际金价近期波动剧烈，过去一周曾一度创下历史新高，随后回落。10 月 30 日凌晨，现货黄金价格一度触及 2790.15 美元/盎司的历史新高，随后两日回调近 2%。宝城期货表示，近期贵金属经过持续上涨后，市场多头了结意愿较强。随着美国大选和 11 月议息会议的临近，短期市场不确定性上升，资金可能将持续获利了结。不过，摩根大通认为，长期来看金价的驱动因素依然存在，不改变长期看好的观点。黄金继续是美联储降息周期、央行购金和全球范围内以货币贬值为目标的交易的主要受益者，这些驱动因素在过去一年中的不同时间支撑着金价，并且无论美国大选结果如何，这些驱动因素都可能继续存在。

理解市场 | 灵宝黄金跌 4% 领跌黄金股 国际金价冲高回落 短期市场不确定性上升

香港金融管理局总裁余伟文表示，港元利率短期内仍处于较高水平，受季节性因素及资本市场活动影响。美联储降息及内地经济措施对香港经济有正面作用，但前景仍面临地缘政治不确定性。市民在置业、按揭或借贷时应谨慎管理风险，金管局将继续监测市场变化并支持中小企业融资。

余伟文：港元利率短期内仍处于较高水平

目前加密货币市场以观望避险为主，期权 IV 显著高于远期期权。Coinbase 首席法务官指责美 FDIC 打压加密行业。稳定币总市值增长 0.38%，接近 2022 年 5 月以来最高水平。俄罗斯加密货币挖矿法规生效，正式将挖矿定义为合法活动。摩根大通指出，Meme 和 AI 相关代币表现优于整体市场。投资人纳瓦尔认为大多数加密项目会失败。Circle 计划在香港建立业务并申请牌照。

1. 分析：目前加密货币市场以观望避险为主，本月期权 IV 显著高于远期期权。2. Coinbase 首席

摩根大通首席全球策略师大卫·凯利表示，如果特朗普赢得美国大选，美联储可能在 12 月暂停降息，因特朗普的财政政策将推高通胀并阻止利率下降。凯利指出，扩张性财政政策可能导致更高的赤字和利率。相反，如果副总统哈里斯获胜，经济可能继续软着陆，且美联储将维持宽松政策。凯利强调，美联储会对政治变化做出反应，影响其决策。

摩根大通：特朗普获胜或促使美联储最早 12 月暂停降息

本周重点关注：十四届全国人大常委会第十二次会议、美国 2024 总统大选、美联储利率决议，中国公布 10 月进出口、外汇和通胀数据，欧元区公布 9 月 PPI 和 9 月零售销售数据。

改变历史的一周，来了！

富达投资组合策划师 Chris Wong 指出，市场在过去两年由大型股主导，市场宽度低于长期平均水平。随着市场扩阔，中小型股可能受益，尤其在美联储减息后，股市表现通常良好。中小型股的估值与盈利前景向好，估值差距已收窄，未来有上升空间。投资者应关注全球市场机会，尤其是欧洲和英国的吸引力。

富达：美股中小型股或受惠于市场扩阔 估值及盈利前景向好

小鹏汽车-W 早盘涨超 5%，截至发稿，杂货那个 5.3%，报 46.65 港元，成交额 7298.64 万港元。消息面上，小鹏汽车公布，2024 年 10 月，小鹏汽车共交付智能电动汽车 2.39 万辆，创下了月度交付量的新纪录，同比增长 20%，环比增长 12%。小鹏 MONA M03 连续第二个月交付量超过了 1 万辆。2024 年前 10 个月，小鹏汽车共交付了智能电动汽车 12.25 万辆，较去年同期增长了 21%。此外，10 月 31 日，小鹏汽车董事长何小鹏在社交媒体上宣布，小鹏 P7+ 将在 11 月 7 日正式上市发布，并于 11 月 1 日开启全国试驾。中金指出，相信 P7+ 上市后，可带动小鹏销量增长，目前认为 P7+ 有望带动公司进入增长潜力更大的 20 万元级别市场，维持 “跑赢行业” 评级及今明两年盈利预测。

理解市场 | 小鹏汽车-W 早盘涨超 5% 10 月交付量同比增长 20% 至 2.39 万辆 创下月度新高

美国大选投票临近，市场波动加剧，交易员对选举结果的预测充满不确定性。尽管有传言称华尔街可能押注特朗普，但实际投资活动却异常平静。专家指出，选举结果的不确定性使得提前布局风险过高，导致许多交易员选择观望。市场波动性上升，VIX 指数已超过 20，反映出股市压力增加。选举后，美联储将公布利率决议，进一步影响市场走势。

美国大选投票在即 市场迎来巨震！交易员纷纷 “作壁上观”

港股开盘，恒指开涨 0.38%，科指开涨 0.63%；携程集团-S 涨近 4%，小鹏汽车涨 1.9%。

本周市场关注三大事件：全国人大常委会会议、美国大选结果及美联储议息会议。资本在事件未落地前保持观望，恒指调整四周。美国 10 月非农就业数据低于预期，导致美联储降息概率上升至 99.7%。预计新一轮债务置换规模将达 6 万亿至 10 万亿元，地方政府可重启发行置换债券。关注欧盟电动汽车反补贴案及创新药医保谈判进展。

智通决策参考 | 本周三大事件有待落地 大资金还在观望

每日港股市场要闻速递（11 月 4 日周一）：比亚迪前 10 月新能源汽车销量约 325.05 万辆，同比增长 36.49%；蔚来汽车 10 月交付 2.1 万辆，同比增长 30.5%；小鹏汽车 10 月交付 23917 辆，创月度交付新纪录；理想汽车 10 月交付 51443 辆，同比增长 27.3%；小米集团 10 月交付量超过 20000 台；吉利汽车 10 月销量 22.67 万辆，同比增长 28%；长城汽车销量约 116799 台，同比减少 11.05%；融创服务年内购买 6.5 亿元理财产品；小鹏汽车回应安赛乐米塔尔集团诉讼；碧桂园董事辞任；首程控股前三季度收入 9.35 亿港元，同比增长 42%；翰森制药获批新药；汇丰控股回购 368.48 万股。

每日港股市场要闻速递（11 月 4 日 周一）

巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在第三季度现金储备创下 3252 亿美元的新高，主要由于其抛售了大量股票，包括苹果和美国银行的持仓。该公司在第三季度减持了 361 亿美元的股票，并未进行股票回购，这是自 2018 年以来的首次。尽管营业利润略有下降，但伯克希尔的市值突破 1 万亿美元，A 类股今年上涨 25%。

3252 亿美元！巴菲特现金储备再创新高

中金公司分析美国大选，认为整体 “反着做” 策略更具胜算，但 “共和党全胜” 需时日。特朗普在全国民调中领先，但领先幅度缩小，尤其在摇摆州。博彩市场显示特朗普的赔率优势也在减弱。提前投票和邮寄选票的比例预计将高达 65%。

中金：美国大选观战与交易指南

Timiraos 表示，本周降息 25 个基点几无悬念，这次会议紧跟美国总统大选，美联储希望避免成为焦点，但未来几个月问题比较棘手，矛盾和不稳定的经济数据，以及大选后的政策不确定性，都加大了美联储的降息 “难题”。

“新美联储通讯社”：本周降息 “没什么戏剧性”，但美联储的难题在后面

在即将召开的美联储会议上，预计将降息 25 个基点，因通胀向 2% 目标迈进。美联储官员在 9 月会议上已开启宽松周期，试图确定利率的稳定水平。尽管本周会议缺乏悬念，但未来几个月的政策辩论将围绕利率水平及经济前景变化展开。消费强劲与招聘疲软的矛盾，给政策制定者带来挑战。

“美联储传声筒” 最新放风：本周降息 25 个基点几无悬念

沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦在第三季度将苹果公司的持股削减了 25%，现金储备创历史新高，达到 3252 亿美元。巴菲特的减持被解读为对美国经济动荡的预期，尽管苹果股价今年上涨了 16%。巴菲特曾提到减持的原因可能与潜在的税收影响有关，但市场对其减持操作的解读则显示出对苹果基本面预期的不确定性。

“股神” 巴菲特继续大砍苹果仓位，现金储备再创新高！ 老爷子预感股市大跌降至？

本周重点关注：十四届全国人大常委会第十二次会议、美国 2024 总统大选、美联储利率决议、英伟达将被纳入道指带来的股价变动。

早餐｜本周三件大事将揭晓：美国大选、联储利率决议、人大常委会

花旗指出，市场已经部分定价了特朗普胜选的可能性，这表明相关交易风险回报比已经恶化。分析显示，投资者如果在选举结果出炉后，顺应行情走势做出投资决策，往往能够获得正面的回报，尤其是在标普 500 指数和美元指数上。花旗保持对美股的超配立场。

本周如何做？花旗：建议获利了结 “特朗普交易”，大选后尤其关注美股和美元

特朗普和哈里斯的政策主张既有相同点，也有不同点，对中美经济和资产价格的影响存在显著差异。谁胜选都不会改变美国在经济和科技领域持续打压中国的结果。

美国大选前夜：特朗普民调支持率和博彩胜率均领先哈里斯（数据截止 11 月 2 日）

“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。继第二季度减持近 50% 之后，伯克希尔在第三季度再次减持 25% 苹果股票，大幅抛售约 1 亿股，持有市值已从年初的 1743 亿美元跌至 699 亿美元。

“清仓式” 抛售苹果和美银，不回购囤现金！巴菲特对美股 “用脚投票”？

Coinbase Global 在过去一年中经历了显著的股票增长，这得益于其努力将收入来源多样化，超越交易费用。该公司成功拓展了稳定币收入，这一领域因合作伙伴关系和更高的利率而蓬勃发展。随着美联储可能降息，这可能会引发新的加密货币牛市，从而使 Coinbase 的其他收入来源受益。随着交易量可能上升，Coinbase 在超越之前的收入记录方面处于良好位置，这为明年的前景提供了乐观的展望

Coinbase 一年后会处于什么位置？

Meta Platforms 的股票下跌，尽管其报告了创纪录的第三季度收入为 326 亿美元，同比增长 19%。广告收入增长近 19%，而 Reality Labs 的收入增长了 29%，但报告了 34 亿美元的亏损。该公司计划增加资本支出，以抓住人工智能机会，预计第四季度收入将在 360 亿美元到 400 亿美元之间。首席执行官马克·扎克伯格强调了人工智能投资对未来增长的重要性。分析师认为该股票价格具有吸引力，可能成为寻求长期收益的投资者的买入选择

尽管 Meta Platforms 交付了创纪录的收入，其股票仍然下跌。现在是逢低买入的好时机吗？

亚马逊最近的财报显示收入增长了 11%，电子商务和 AWS（亚马逊网络服务）均实现了强劲增长。财报发布后，股价上涨了 6%，分析师们纷纷上调了目标价，其中 Truist 设定的目标价暗示超过 35% 的上涨空间。亚马逊的国际业务实现了盈利，公司计划进行大量资本支出以支持人工智能需求。分析师们维持买入评级，认为尽管在实现未来目标价方面可能面临挑战，亚马逊仍然是一个强劲的投资选择

一位华尔街分析师认为亚马逊的股票将涨到 270 美元。现在是买入的好时机吗？

道琼斯工业平均指数将于 11 月 8 日进行重大调整，英伟达将替代英特尔成为成份股。此消息导致英伟达股价上涨 2.89%，而英特尔下跌 1.81%。此外，富时罗素也将对其美国风格指数进行调整，可能影响超过 7 万亿美元的股票基金。随着美国大选临近，投资者关注选举结果对美股市场的影响。

突然宣布：美股即将迎来重大调整

智慧物流计划在纳斯达克上市，2023 年收入为 7.07 亿人民币，同比下滑 11.5%，净利润大幅下降 73.88%。尽管智慧物流行业整体增长，抚州佳斌物流的业绩却逆势下滑，运输总距离同比减少 31.4%。投资者关注其未来能否重回增长轨道。