安联投资倾向对美国国库券采取较短期策略，因再通胀风险仍存。欧元区通胀缓和，欧洲央行降息至 3.25%，市场预期未来可能进一步降息。安联看好收益率曲线走陡的投资，包括德国和美国债券。企业第三季业绩表现不一，公用事业和金融表现较好，而周期性消费品则疲软。高利率环境下，金融业和公用事业企业前景乐观。

安联投资：倾向对美国国库券采取较短期策略 再通胀风险犹在

郭明錤分析师表示，苹果将于 2026 年首次进入智慧家居 IP camera 市场，目标年出货量达千万部，歌尔股份为独家供应商。全球智慧家居 IP camera 出货量约 3000-4000 万部，苹果此举显示其在家用市场的成长潜力。此外，健康管理功能将成为新款 AirPods 的卖点，预计 2024 年出货量恢复增长。

郭明錤：苹果首度进军智慧家居 IP camera 市场 预计 2026 年量产 歌尔股份为其独家供应商

摩根大通指出，投资者应关注国债市场以判断 “特朗普交易” 的疲劳迹象，特别是 10 年期美债收益率达到 5% 时可能成为股市转折点。目前收益率约为 4.3%。该行认为，若收益率突破 5%，将对股票估值产生负面影响。若特朗普政府实施刺激性财政政策，可能导致债券收益率上升，进而影响股市表现。

想知道 “特朗普交易” 何时结束？小摩：看它就对了！

拉夫劳伦（Ralph Lauren）在双 11 期间成为消费者的 “凑单神器”，GMV 超过 20 亿，但退货率高达 95%。消费者利用其高单价商品达到满减门槛后，迅速申请退款，导致品牌面临运营成本增加。尽管阿里内部人士称退货率数据不实，拉夫劳伦的凑单现象依然存在，且此前 Burberry 也曾遭遇类似情况。

拉夫劳伦被薅成了 “凑单神器”

ETF 交易员正大举押注美国国债，认为利率已达峰值，尽管过去三年损失惨重。上周，6.25 亿美元流入 TMF ETF，14 亿美元流入 TLT ETF。美联储降息后，市场对进一步降息的押注可能受抑。尽管资金流入显著，但 TLT 和 TMF 均出现亏损，分别下跌 4% 和 25%。特朗普当选后，市场对债券的展望被颠覆，债券抛售风险仍在。

无惧特朗普 2.0 通胀风险 交易员大举抄底美债

分析师普遍认为，目前 AI 应用发展仍处于早期阶段，Blackwell 周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩预计，Blackwell 新产品线预计将在 1 月份的季度提升公司收入，预计销售额将在 50 亿至 60 亿美元之间。

英伟达财报前夜，华尔街上调目标价

恒指连跌两日累计超 500 点后，早间走出单边下挫行情，半日挫逾 300 点，再创逾三周新低，半导体板块回调拖累科指跑输跌逾 2%。截至午间收盘，恒指收跌 1.73%，报 20073.82 点，科指收跌 2.25%，报 4547.10 点，恒指大市成交额达 1023.32 亿港元。盘面上，半导体板块今日回调，贵金属板块沽压明显，汽车股、锂电股表现强势。个股方面，中升控股今日复盘跌 5.49%，公司官宣与赛力斯达成初步协议；中芯国际跌 2.88%，紫金矿业跌 3.67%，广汽集团涨 6.07%，赣锋锂业涨 3.73%。

港股午评：恒指早间单边下挫跌超 300 点 半导体板块集体回调

在美股屡创新高之际，巴菲特却对投资感到不安，持有 3250 亿美元现金，主要以国库券形式。伯克希尔哈撒韦公司减持苹果和美国银行股票，并首次停止回购。巴菲特的谨慎引发市场关注，投资者需警惕当前高估值。

巴菲特激流勇退，他掌握了什么不为人知的秘密？

<p>没有本地化制造之前，海外毛利率与国内相似</p>

零跑：明年销量目标 50 万辆，毛利率 10% 以上（3Q24 电话会纪要）

“你购买 TMF 是因为你认为利率会下降，但这种交易似乎从未奏效。它伤了很多人的心。”

“寡妇交易” 还在继续！三倍抄底美债的 TMF 上周资金流入创纪录

普徕仕首席经济学家 Blerina Uruçi 预计，美联储将在 12 月会议上减息 25 个基点，明年再减息两次，每次 25 个基点，之后可能暂停减息，联邦基金利率上限将达到 4%。她指出，尽管市场对货币政策的反应合理，但通胀和财政风险可能导致长端孳息率上升。美联储将关注特朗普任期内的财政政策和关税不确定性，并可能在应对通胀方面滞后。

普徕仕：美联储或再减息 3 次就会暂停

自 10 月以来，海外上市的中国股票 ETF 规模显著增长，目前在美国上市的五大中国股票 ETF 总规模达 296.89 亿美元，较 9 月底增加 100 亿美元。10 月的净流入为 151.6 亿美元，显示外国投资者对中国资产的乐观情绪。分析人士认为，随着中国经济基本面稳定及刺激政策的支持，资金流入将持续。美联储降息可能推动人民币升值，吸引更多外国资本。高盛预计 A 股和港股未来 12 个月潜在回报率约为 20%。

中国资产仍被 “低估”！10 月以来海外上市中国股票 ETF 规模激增

特朗普胜选及美联储降息推动标普 500 指数上周涨 4.7%，创一年最大单周涨幅。市场轮动压力显著，投资者关注小市值公司及周期性/通胀主题。高盛看好黄金和欧洲债券，认为黄金是地缘政治风险对冲工具，且美联储降息利好。高盛通货再膨胀股票自 9 月底以来上涨约 7%。

特朗普 “超级周” 落幕 “再通胀” 交易接替登场？

全球加密货币市值突破 3 万亿美元，创历史新高。OpenAI CEO 对加密货币前景乐观，彭博分析师预测美国现货比特币 ETF 将超越黄金 ETF。预计比特币在 2025 年底前可达 20 万美元。特朗普推动加密货币政策，FTX 起诉币安。特斯拉比特币持仓超 10 亿美元，用户因操作失误锁定 2500 万美元资产。普京提议在金砖国家建立数字资产平台。

1. 全球加密货币市值创历史新高，时隔三年再次突破 3 万亿美元。2. OpenAI CEO：我对加密货

标普 500 指数有望连续第二年实现超过 20% 的涨幅，历史上这种情况非常罕见。受特朗普胜选影响，该指数今年上涨约 26%。德意志银行表示，如果年末涨幅超过 20%，将是过去一个世纪第三次出现此现象。尽管股市波动性溢价大幅下降，投资者仍在大选后出现反弹，股票基金流入 240 亿美元。奥本海默分析显示，标普 500 指数有望年底收盘高于 6200 点。

美股即将出现罕见一幕！标普 500 指数或剑指 6200 点？

港股开盘，恒指开跌 0.45%，科指开跌 0.52%。加密货币板块表现强势，美图开涨 5.81%。

分析认为，MicroStrategy 股票最近的急涨可能部分由空头回补推动。一些投资者可能采取了做多比特币、做空 MicroStrategy 的策略，以期两者间的溢价收窄。然而，近期 MicroStrategy 的表现优于比特币，这迫使这些套利投资者回补空头仓位。

“比特币龙头” MSTR 今年涨幅已超 5 倍，相当于投资者为每个币付出 25 万美元

每日港股市场要闻速递：中升控股与赛力斯签订初步协议，合作分销新能源汽车；中集集团在公开市场购买 2166.4 万股中集安瑞科股份；丘钛科技预计 2024 年 10 月手机摄像头模组销量增长；新城发展合约销售金额同比减少 56.63%；融创中国提醒可转换债券持有人转换期限；广深铁路董事长辞任；零跑汽车第三季度收益大幅增长；龙光集团债权人支持协议截止日期延长至 12 月 2 日。

每日港股市场要闻速递（11 月 12 日 周二）

知名经济学家鲁比尼警告称，若特朗普继续其大规模支出计划，债券收益率上升可能会抑制其政策的实施。他指出，"债券卫士"可能会通过提高债券收益率迫使政府调整政策。高盛报告显示，债券收益率的上升可能导致股票市场面临压力，尤其是在收益率上升过快的情况下。鲁比尼还提到，特朗普的政策组合可能带来更高的滞胀风险。

“末日博士”：债市会惩罚 “特朗普政策”

“特朗普交易” 掀起新高潮，美元创逾四个月新高，非美货币承压；比特币势不可挡，年底前冲刺 10 万美元里程碑；特斯拉自大选日以来，近乎荒谬式大幅反弹 39%。

美元、比特币、特斯拉飙升！投资者 All In“特朗普交易”

随着市场继续炒作特朗普交易，美元上涨，触及一年来的最高水平。彭博美元现货指数上涨 0.7%，交易员押注特朗普的贸易政策将提振美元。美元兑日元涨 0.70%，欧元兑美元跌 0.60%。美联储降息后，美元在连续六周上涨后继续走高，因美国经济增长稳健。分析师认为，特朗普的当选将影响欧元和美联储的降息周期。

市场继续热炒 “特朗普交易” 美元触及一年来高点

谷歌 DeepMind 于今日开源了备受期待的蛋白质预测模型 AlphaFold-3，此举被认为将对全球科研领域产生重大影响。该模型的开发者 Demis Hassabis 因其贡献获得诺贝尔化学奖，AlphaFold-3 能够极大缩短新药和疫苗的研发进程。科学家们可以在本地部署该模型，推动生物、化学和医药研究。网友们对此表示兴奋，认为这一开源将引发科学发现的革命。

王炸开源！谷歌开源诺奖化学模型 Alphafold-3，一夜改变世界！

比特币跌破 87000 美元/枚，较历史高点回落超 2500 美元，日内跌 1.86%。

高盛交易员预计，在美国大选带动的交易行情结束后，预测轮动压力将继续成为市场的显著特征，因为投资者将资金投入市值较小的公司，并寻找周期性/通胀主题的机会。

高盛：特朗普 “超级周” 结束，美股将进入轮动行情

唐纳德·特朗普赢得总统大选后，特斯拉股价累计上涨逾 39%，市值增加逾 3000 亿美元，周一收涨约 9%，至 350 美元。市场分析师指出，特斯拉是一种典型的 “动量” 股，投资者情绪变化迅速。期权交易商押注股价将进一步上涨，Wedbush 分析师将目标股价上调至 400 美元，认为人工智能和自动驾驶机会对特斯拉价值 1 万亿美元。

“子凭母贵” 后股价逆天了？特朗普重返总统宝座特斯拉市值已激增逾 3000 亿美元

在疫情期间，线上学习的兴起让 Chegg 的订阅量和股价达到了历史新高。然而，ChatGPT 的出现改变了一切，学生们开始放弃 Chegg，转而使用免费的 ChatGPT 来获取答案。客户的流失导致公司股价单日暴跌近半，较历史最高暴跌近 99%，华尔街分析师预计，Chegg 的 Q3 营收将继续下降 15%。

第一家被 AI 摧毁的巨头出现了：这家教育公司股价暴跌 99%

比特币突破 8.8 万美元，24 小时内涨超 7500 美元，总市值逾 1.72 万亿美元。央行行长潘功胜表示将拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道，促进股票市场投资与融资功能协调，深化金融改革开放，推进人民币国际化。美股三大指数创历史新高，特斯拉大涨 8.96%。

智通港股早知道 | 潘功胜：拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道 比特币突破 8.8 万美元续刷新高

特斯拉在美国大选后的每个交易日都在上涨！特斯拉股价隔夜收涨 9%，收报 350 美元，创下最近四年来最大的五天累计涨幅。加密货币概念股大涨。“比特币持仓大户” 微策投资 MSTR 收涨 25.73% 创历史新高。

早餐 | 特朗普交易持续火爆，特斯拉大涨 9%！比特币涨破 8.8 万美元再创历史新高

今日重要财经事件包括：15:00 发布英国 9 月 ILO 就业报告及德国 10 月 CPI 终值；16:00 欧洲央行及英国央行官员讲话；18:00 欧元区及德国 ZEW 经济景气指数；美股盘前家得宝与 Shopify 发布业绩；22:00 欧洲央行会议；23:00 美联储理事沃勒讲话；23:15 里士满联储主席巴尔金讲话；次日 03:00 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加金融投资会议；次日 05:30 美国石油协会发布原油库存周报。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

数字货币自周末期间就开始凶猛拉涨，周一持续加速上涨。市值位居前列的数字货币全线暴涨。以太币、Solana 的 7 天累计涨幅均约 40%，高于比特币的 31%，马斯克力挺的狗狗币更是一周翻倍。比特币持仓大户 MicroStrategy 称，耗资大约 20.3 亿美元买入大约 2.72 万枚比特币，这创下 2020 年 12 月以来的最大买单。贝莱德旗下比特币 ETF IBIT 的资管规模超过最大的黄金 ETF 之一 IAU。

比特币升破 88000 美元，日内涨超 11%，比特币 ETF 规模超黄金

特斯拉在美国大选后的每个交易日都在上涨。周一，特斯拉股价收涨近 9%，收报 350 美元，创下最近四年来最大的五天累计涨幅。特斯拉连日拉涨，正值当选总统特朗普开始组建美国新政府内阁之际。近日诸多迹象显示，马斯克与特朗普接触的渠道之畅通以及他在特朗普第二任期的影响力将是前所未有的。

马斯克影响力前所未有，特斯拉再涨近 9%，大多头上调目标价 25%

周一美股成交额前 20 中，特斯拉收高 8.96%，成交 717.71 亿美元，马斯克被认为将成为特朗普未来政府的关键人物。分析师对特斯拉前景看好，目标价上调至 400 美元，认为自动驾驶和人工智能将为其带来 1 万亿美元的价值。英伟达则收跌 1.61%，基金经理 Terry Smith 对其前景表示怀疑，认为缺乏可预测的收益流。

11 月 11 日美股成交额前 20：比特币大涨 10%，加密货币板块普涨

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.6%。热门中概股中，嘉楠科技涨幅最大，达到 40%；金山云涨 16.9%；极氪涨 14.4%；斗鱼涨 7.9%；小鹏涨 5.7%；阿特斯太阳能涨 4%；理想涨 2.8%。相对而言，蔚来跌 0.7%，百度跌 0.8%，房多多跌幅最大，达到 16.7%。

此前 Edgewater Research 指出芯源系统的产品有问题，可能会失去给英伟达 Blackwell 显卡供应零件的机会，导致股价大跌近 25%。然而，Rosenblatt 分析师 Mosesmann 认为产品无问题，若真有问题英伟达会通知该公司。尽管芯源系统在 Blackwell 芯片的份额可能减少，但仍将是主要供应商，有望保持较大市场份额，随后股价跌幅收窄。

Blackwell 供应商芯源系统暴跌！分析师力挺：没技术问题

特斯拉的股票在周一上涨了 7.3%，自唐纳德·特朗普连任以来总涨幅达到 37%。此次上涨归因于 Wedbush 分析师 Daniel Ives 将其目标价上调了 33%。Ives 预测，特朗普政府将加速人工智能和自动驾驶技术的发展，这将有利于特斯拉。然而，谨慎的投资者注意到特斯拉的高估值，目前的交易价格为过去 12 个月收益的 88 倍和自由现金流的 322 倍，这引发了人们对其在有限时间内维持增长能力的担忧

为什么特斯拉的股票持续上涨

摩根大通预计诺和诺德新减肥药 CagriSema 的减重效果将达到 25.1%，超过竞品诺和诺德 Wegovy 的 14.9% 和礼来 Zepbound 的 20.9%，而且三者副作用差不多。受此影响，周一诺和诺德美股一度涨超 2.9%。

诺和诺德盘中一度涨逾 2.9%，摩根大通将其列入 “正面催化清单”

高盛策略师指出，积极的宏观经济数据和选举结果推动了自 2000 年以来最大的月度再通胀转变，黄金和欧洲债券被看好。自 9 月底以来，再通胀股票篮子上涨约 7%。高盛认为黄金是重要的地缘政治风险对冲工具，并受益于美联储降息和新兴市场央行购买。10 年期美国国债与德国国债收益率差距扩大，标普 500 指数上涨 4.7%，创下最佳周涨幅。

高盛：市场处于再通胀模式，继续看好黄金！

纳斯达克金龙中国指数盘初涨 0.9%，热门中概股小鹏汽车涨 5%，理想涨 2.5%，阿里涨 2.1%，蔚来、京东涨超 1.4%，新东方则跌 1.4%，房多多跌 2.3%。

中国 10 月新增社融 1.4 万亿元，新增人民币贷款 5000 亿元，M1 降幅收窄，M2 升幅扩大。潘功胜表示将加大货币政策逆周期调节力度。国内第三家持牌个人征信机构获批。石破茂再次当选日本首相。欧洲央行管委 Stournaras 预计明年 9 月利率可能降至 2%。白俄罗斯成为首个金砖国家伙伴。日本将提出 10 万亿日元计划以提振芯片产业。美股盘前中概股普涨，特斯拉涨近 8%，比特币涨近 3%。

周一美股盘前你需要了解的全球要闻

<p>C16爆销带动汽车毛利率超预期</p>

零跑：已成加速 “领跑的小理想”？

港股今日下跌 1.43%，受外资影响，A 股则表现正常。人大会议的化债政策本应利好，但未能超预期。环保企业如东江环保因国家支付拖欠款而上涨超 4%。市场对美联储政策的担忧制约了表现。国家发改委强调需以国内大循环为主，国产技术加速发展，相关企业如华虹半导体和中芯国际均有上涨。

智通港股解盘 | 自主可控全面推进 AI 广告业务暴涨

摩根士丹利的首席美股策略师迈克·威尔逊表示，大选后的美股反弹将继续，但小盘股除外。他认为优质周期性股票将进一步上涨，受益于更宽松的监管环境和支持性的税收政策。尽管美联储降息和经济活动改善，威尔逊对小盘股持谨慎态度，并指出周期性股票面临债券收益率上升和美元走强的风险。

知名 “大空头”：美股将继续反弹，但小盘股除外！

亚马逊正在为送货司机开发智能眼镜，提供逐向导航以缩短送货时间。该眼镜旨在通过嵌入式小型屏幕为司机提供导航，减少对手持 GPS 设备的依赖，从而提高配送效率。此项目反映了亚马逊在与沃尔玛竞争中降低配送成本的努力。尽管如此，知情人士警告该项目可能面临延迟或搁置的风险。

传亚马逊为司机开发智能眼镜 旨在缩短送货时间

美联储在特朗普当选后面临政策调整，预计 12 月 FOMC 会议将讨论利率和通胀问题。鲍威尔需制定货币政策以应对新政府的扩张性财政政策。特朗普的经济承诺与 2016 年相似，但当前经济形势复杂，通胀风险依然存在。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利警告，关税可能引发国际反应，影响企业。

已经注意到大选风险？12 月 FOMC 会议或有 “好戏”！

11 月 11 日晚间公告中，英博尔与亿航智能达成合作，提供无人驾驶 eVTOL 产品的动力电机及控制器。中升控股签署了分销赛力斯新能源汽车的初步协议。海航控股子公司计划向中国商飞购买 40 架 ARJ21-700 飞机。多家公司如嘉必优、希荻微、世茂能源等正在进行并购重组，股票复牌与停牌情况也被提及。

11 月 11 日晚间公告 | 英博尔将与亿航智能合作；中升控股签分销赛力斯新能源汽车初步协议

Terry Smith 认为，英伟达的股票缺乏可预测的收益流，以及长期高额资本回报的记录。他选择避开这只股票，尽管他承认此举削弱了其投资组合的表现。

“英国巴菲特” 回避英伟达：有人愿意付费的 AI 应用在哪？

随着三季报披露落幕，多家券商召开业绩说明会，回应投资者对财务问题的疑问。招商证券高管指出，并购重组是实现做大做强的重要手段，将持续关注行业并购机会。东吴证券董事长表示，因资本市场股权融资放缓，投行业务收入有所下降，但公司仍完成多项重要项目，并将坚持质量为先，强化监管要求。

券商密集召开业绩说明会！头部券商回应并购潮

特朗普的经济政策可能会影响美联储的降息预期。鲍威尔表示，特朗普的提案未必会导致降息，反而可能因全面关税和移民政策增加通胀压力，导致降息变得复杂。经济学家们开始下调对美联储降息次数的预期，认为特朗普的政策可能使经济面临不利影响。鲍威尔拒绝讨论特朗普政策对降息的具体影响，但承认美联储正在考虑放慢降息步伐。

特朗普 2.0 正在让美联储的降息路径变得复杂！

美银美林表示，美国 10 月 CPI 和核心 CPI 预计环比上涨 0.2% 和 0.3% 双双持平前值，这不太可能导致通胀预期发生重大变化，也不会威胁到美联储的通胀目标。美银美林还强调，不要与市场趋势对抗，大选后的势头通常持续到接下来的几周。

历史性一周落幕！本周市场最关注的事：美国 CPI

美国总统大选后，股市波动性迅速下降，期权交易员为长期上涨做准备。大选结果明确，资金流动速度加快，降低了市场的不确定性。标普 500 指数大幅上涨，隐含波动率下降，显示出投资者信心增强。分析师指出，过度对冲的看跌期权流出，资金流入看涨期权，市场向平静水平回归，但长期乐观可能导致股价超出内在价值，增加回调风险。