本周重点关注：Blackwell 出货倒计时，英伟达 Q3 季报；中国 11 月贷款市场报价利率（LPR）出炉；日本央行行长植田和男、欧央行行长拉加德发表讲话，以及欧元区 10 月 CPI、PMI 数据。

本周重磅日程：英伟达财报、中国 LPR、日欧央行行长讲话

港股开盘，恒生指数开涨 0.87%，恒生科技指数开涨 1.19%；京东开涨 4.07%。

阿里巴巴 2025 财年 Q2 收入 2365.03 亿元，同比增长 5%；经调整 EBITA 为 405.61 亿元，并回购 4.14 亿股。京东就无锡物流园火灾发布声明，称失火仓库为低价值商品存货。康希诺生物启动 I 期临床试验。友宝在线董事会批准 H 股全流通。华鼎控股公告核数师辞任。君实生物获英国批准上市。永旺续租协议签署。中煤能源商品煤产销量增长。阿里巴巴拟发行优先无担保票据用于偿还债务和股份回购。

每日港股市场要闻速递（11 月 18 日 周一）

特朗普政府计划将自动驾驶汽车的联邦框架作为交通部的优先事项，特斯拉可能成为最大受益者。特朗普团队正在考虑制定监管框架，以解决现行法规对特斯拉等公司的障碍，并寻找合适的人选领导交通部。马斯克已将特斯拉的未来押注于自动驾驶技术，并支持联邦自动驾驶规则。此举可能会对自动驾驶汽车的监管态度产生重大影响。

传特朗普政府优先推动自动驾驶法规 特斯拉或成最大赢家

段永平的 H&H International Investment 基金在最新的持仓披露中大幅加仓拼多多和西方石油，同时减持苹果并清仓美国银行。三季度末，该基金持有 8 只股票，持股市值为 165 亿美元。苹果的持股数量从 6392 万股降至 5277 万股，而拼多多的持股数量则增至 380 万股，成为第五大重仓股。

段永平最新持仓披露：大幅加仓拼多多、减持苹果

伍戈指出，存量政策的落实将对投资产生温和拉动，但效果滞后，短期外需回升可能支撑 1-2 个季度的 GDP 稳定，物价仍低迷。面对关税和地产问题，明年二季度可能面临更多挑战，增量政策可能会加码。此次增量政策更注重解决存量债务和地产问题，短期经济支持依赖于前期政策的落实。

增量政策之后

本周，沃尔玛、快手、百度、小米、百度、蔚来汽车等公司将发布业绩，分析师预计英伟达营收将大幅增长。段永平三季度大幅加仓拼多多、西方石油，减持苹果；李录减持苹果。字节跳动估值达到约 3000 亿美元。媒体称英伟达新 AI 芯片面临服务器过热问题。减重版司美格鲁肽正式在中国上市。

早餐 | 英伟达、拼多多等发财报，特朗普团队希望放宽自动驾驶汽车规定

11 月 15 日，证监会发布《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》，明确七种市值管理手段，涉及主要指数成份股公司和长期破净公司的特殊要求。该指引共十五条，涵盖市值管理定义、主体责任、特殊要求及禁止事项。美股三大指数集体收跌，纳指跌超 2%。

智通港股早知道 | 特朗普团队拟取消购买电动汽车税收优惠 市值管理新规落地：明确七种市值管理手段

据 CME“美联储观察”：美联储到 12 月维持当前利率不变的概率为 38.1%，累计降息 25 个基点的概率为 61.9%。到明年 1 月维持当前利率不变的概率为 25.9%，累计降息 25 个基点的概率为 54.3%，累计降息 50 个基点的概率为 19.8%。

美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 61.9%

苹果在过去 20 年中实现了总回报率达 26,720%，成为一项杰出的投资。其强大的品牌、客户忠诚度和令人印象深刻的盈利能力为其成功做出了贡献。然而，目前的市盈率为 37，显著高于其历史平均水平 22，未来的回报可能无法满足高期望。分析师预测年均盈利增长为 10.9%，这可能无法证明当前的估值合理。尽管苹果在历史上是一项优秀的投资，但其规模和估值表明，可能无法为新投资者提供终身的保障

今天购买苹果股票能让你一生无忧吗？

阿根廷总统米莱通过大幅削减政府开支、裁撤部门和人员、停止基础设施项目等 “休克疗法”，成功将阿根廷通胀率从 300% 降至 2.7%。但短期阵痛也非常明显，2024 年第一季度阿根廷 GDP 下降超 5%。值得一提的是，这一激进改革吸引了特朗普和马斯克的关注。

米莱上任一年创造 “阿根廷奇迹”，特朗普也想 “抄作业”？

哔哩哔哩：对《三谋》的计划是五至十年运营周期（3Q24 电话会纪要）

Hartnett 表示，随着美国金融条件的收紧，投资者对美国增长、通胀的预期提高，对美国股票的大量增持的信念发生转变，建议投资者在 1 月就职日前调整投资组合，布局中国和欧洲股市以及黄金；如果收益率上升至 5%，购买美国国债。

美银 Hartnett：1 月就职日前投资市场转向，配置美债、中欧股市、黄金

Meta Platforms 是唯一一只尚未进行股票拆分的 “七大巨头” 股票。随着其股价接近高位，关于潜在拆分的猜测开始出现，尤其是在强劲的收入增长和对股东友好的做法之后。拆分可能会吸引散户投资者，并可能导致其纳入道琼斯工业平均指数。然而，首席执行官马克·扎克伯格的长期愿景可能会影响这一决定，因为他可能更倾向于避免吸引短期投资者。目前，拆分似乎不太可能，但未来的表现可能会改变这一前景

股票拆分观察：Meta Platforms 会是下一个吗？

迪士尼2024财年四季度电话会重点内容。

迪士尼：盈利三年双位数增长如何实现？（4Q24FY 电话会纪要）

迪士尼：除了拐点临近，管理层还画了个三年 “大饼”

亿万富翁肯·格里芬（Ken Griffin）通过其公司 Citadel 出售了 510 万股 Palantir，减少了其持股比例 91%，同时购买了 244,835 股 Alphabet，增加了其持股比例 20%。分析师认为这两家公司都是人工智能领域的领导者，但 Palantir 的高估值（调整后收益的 188 倍）引发了担忧，而 Alphabet 的合理估值（收益的 24 倍）以及广告和云服务的强劲增长使其成为更具吸引力的投资。Palantir 的收入增长了 30%，但其股票可能面临挑战，而 Alphabet 的收入增长了 15%，预计将实现正向盈利增长

Palantir 股票与 Alphabet 股票：亿万富翁 Ken Griffin 卖出一个买入另一个

自 11 月 5 日特朗普/共和党胜利以来，美国股市上涨 1.8 万亿美元，而新兴市场市值减少 5000 亿美元，EAFE 市值下降 0.6 万亿美元。美元汇率达到 55 年来最高水平，美国股市相对全球股市的比率创 75 年新高。美银预测 2024 年第四季度/2025 年第一季度美国 GDP 将大幅增长，同时华尔街为全球经济衰退定价，EAFE 股票下跌 8%，印度下跌 10%。

Robinhood Markets 的股票从 52 周低点上涨了 315%，但对其未来的担忧依然存在。该公司于 2021 年上市，月活跃用户数量显著下降，较峰值下降了 48%，这影响了交易收入。此外，尽管高利率提升了净利息收入，但美联储最近的降息可能会导致收入下降。目前，Robinhood 的市销率达到了两年来的最高水平，这引发了对其在收入下降背景下估值的质疑

Robinhood 的股票已经从 52 周低点上涨了 315%。现在买入是否已经太晚了？

OpenAI 的新模型 Orion 未能达到性能目标，引发了对人工智能行业增长潜力的担忧。其他公司如 Alphabet 和 Anthropic 也面临挑战，导致人们对人工智能泡沫的猜测。缺乏新的训练数据来源是一个重大障碍。Nvidia 在人工智能硬件方面的重投资可能面临风险，因为如果人工智能进展放缓，需求可能会下降。尽管如此，Nvidia 的股票依然强劲，预计收入将持续增长，但如果 AGI 的发展滞后，未来的表现可能会受到影响

OpenAI 对 Nvidia 发出警告。人工智能泡沫正在破裂吗？

高盛将 0-3 个月内铜的目标价格从每吨 9500 美元下调至 8500 美元，下调价格的主要原因是由于美国可能提高的贸易关税以及亚洲刺激政策力度不及预期，这些因素都增加了对铜需求的担忧。

警惕关税战和需求下滑！高盛下调铜价目标至 8500 美元

亚马逊的股票历史上为早期投资者提供了显著的回报，1997 年投资 1,000 美元今天可能价值超过 100 万美元。该公司在美国电子商务中占据主导地位，市场份额达到 38%，并正在提升其物流和机器人技术以提高交付效率。亚马逊网络服务（AWS）在云计算领域也是领导者，最近在增长方面经历了复苏，特别是在人工智能服务方面。尽管亚马逊的增长速度有所放缓，但它仍然是多元化投资组合中的一个强劲投资，尽管单靠它可能无法保证改变生活的财富

今天购买亚马逊股票能让你一生受益吗？

三季度，伯克希尔将苹果的仓位削减约 25%，Arrowstreet Capital 和 Viking Global 都抛售了超过 500 万股的亚马逊股票，对冲基金整体对亚马逊的持股减少了 110 亿美元。不过，科技股目前仍是对冲基金的头号持仓，仓位达 21%，其次是金融行业，占 15%，三季度仓位增幅最大的也是金融股。

对冲基金 Q3 新动向：减持科技股

网易2024年三季度业绩电话会重点内容。

网易：梦幻 8 月流水新高，蛋仔短期有压力（3Q24 电话会纪要）

对冲基金经理迈克尔·伯瑞旗下的 Scion Asset Management 在三季度末的持仓总市值增至 1.3 亿美元，较二季度末的 5249 万美元增长 148%。伯瑞增持阿里巴巴 4.5 万股，京东持仓翻倍至 50 万股，增持百度 5 万股，同时购买三只中概股的看跌期权以对冲风险。

迈克尔·伯瑞：总市值增约 150%

对冲基金大卫·泰珀旗下的 Appaloosa 资管将中国股票仓位从 26% 提升至 38%，主要增持拼多多、京东和贝壳等中概股。其中，拼多多增持 336 万股，持仓市值达 7.15 亿美元。同时，基金小幅减持阿里巴巴、百度及相关 ETF。尽管减持，阿里巴巴的持仓市值比例仍上升，因其三季度股价涨幅接近 50%。

David Tepper：中国股票仓位接近四成

好学生回归需要多一点耐心。

“丧事喜办” 式暴力拉涨，网易终于要活了？

iShares 扩展科技行业 ETF 为投资者提供了对关键人工智能股票的投资机会，如 Nvidia、Meta、Apple 和 Microsoft。随着人工智能预计将显著推动全球经济，该 ETF 自 2001 年以来产生了 10.9% 的年回报率，在过去十年中加速至 20.1%。根据年回报率的不同，投资 10,000 美元在 8 到 14 年内可能增长到 100 万美元。该 ETF 持有 278 只股票，前四大股票占其总价值的 33.1%，反映出人工智能在科技领域日益重要的地位

Nvidia、Meta、Apple 和 Microsoft 可能帮助这个出色的 ETF 将 25 万美元变成 100 万美元

路特斯发起了一次奇袭

GeneDx Holdings 在过去一年中股价增长了惊人的 6070%，显著超过了 Nvidia 在五年内的 2700% 的涨幅。该公司被 Sema4 收购，专注于基因检测，并在第三季度报告了 44% 的收入增长，其基因组和外显子测序业务占总收入的 78%。尽管估值较高，富国银行仍提高了其目标股价，指出儿科神经学市场的潜在增长。然而，竞争激烈的诊断行业带来了风险，建议投资者应谨慎对待

认识一下在不到一年时间里取得了与 Nvidia 相当收益的医疗保健股票

博通 (AVGO) 有望在 2026 年加入万亿美元俱乐部，这得益于其在人工智能技术和数据中心中的关键角色。该公司在第三季度报告了 47% 的收入增长，达到 81 亿美元，并将全年预测上调至 385.2 亿美元。由于对其芯片和服务的强劲需求，分析师预测 2024 年的收入增长将达到 44%。自 2009 年以来，博通的股票上涨了 11,210%，反映出其在市场中的重要地位以及在科技领域未来增长的潜力

认识一下这只在过去 15 年中飙升了 11,210% 的拆股股票。现在，它有望在 2026 年加入英伟达、苹果、微软、亚马逊、Alphabet、Meta 和特斯拉的 1 万亿美元俱乐部

亚马逊的电子商务业务产生了可观的收入，但其营业利润主要来自亚马逊网络服务（AWS），后者占其营业收入的 60%。AWS 在 9 月份的季度销售额增长了 19%，总计 245 亿美元，营业利润率为 38.1%。随着云计算市场预计将显著增长，AWS 有望实现进一步的利润增长。尽管面临反垄断担忧，亚马逊的股票今年上涨了 35%，其当前估值可能为投资者提供了良好的买入机会

亚马逊是一家电子商务巨头，但一个小得多的部门却贡献了其 60% 的营业利润

作为即将就任美国总统特朗普的核心圈子成员，马斯克的公司正在吸引大量资本。机构预测，到 2027 年，马斯克或将成为世界上首位万亿富翁。

马斯克 “胜利的果实”：Space X 和 xAI 估值暴涨

美国国债收益率升至 4.5%，吸引了买家，尤其是 10 年期国债。强劲的零售销售数据降低了市场对美联储降息的预期，导致收益率达到几个月来的高点。尽管如此，债券投资者仍然对高收益率表现出兴趣，交易员在期货市场上进行大宗交易。美联储主席鲍威尔表示没有必要急于降息，市场对 12 月降息的信心有所下降。

降息预期降温！美债利率触及 4.5%，交易员进场 “抄底”

本周美股航天股因 “特朗普 - 埃隆交易” 反弹而大幅上涨，涨幅达两位数。Rocket Lab 上涨 41%，Intuitive Machines 上涨 28%，Spire Global 上涨 26%。分析师指出，特朗普的当选引发了对航天行业的关注，推动了市场情绪。Cantor Fitzgerald 分析师对 Rocket Lab、Redwire 和 Intuitive Machines 均给予 “买入” 评级，认为行业将迎来冒险情绪。

“特朗普 - 马斯克交易” 点燃美股航天板块 相关概念股本周飙涨

美国零售数据强劲，消费者支出韧性十足，9 月零售数据上修，10 月销售额超预期增长。尽管美联储官员对通胀回落至目标有信心，市场对降息预期降温，12 月降息概率从不到 30% 升至接近 40%。波士顿联储主席柯林斯预计通胀将回归 2% 目标，芝加哥联储主席古尔斯比也预期再降息 25 个基点。

零售数据 “爆表” 后，仍有美联储官员 “放鸽”

周五，美国三位联储主席就通胀和利率调整发表讲话。里士满联储主席巴尔金预计核心通胀将下降，但降息需谨慎，强调当前处于 “重新校准” 阶段。芝加哥联储主席古尔斯比预计美联储将再降息 25 个基点，并在明年降息 1 个百分点。波士顿联储主席柯林斯关注金融科技的风险与机遇。

多位美联储地方主席发声 巴尔金暗示降息需更加谨慎

本周美股三大指数均收跌，道指跌 305.87 点，纳指跌 427.53 点，标普 500 指数跌 78.55 点。美联储暗示不急于降息，导致市场对 12 月降息的预期降低。Palantir 股价上涨 11%，创收盘历史新高。欧股和亚太股市表现不一，加密货币比特币上涨超 4.6%。

隔夜美股 | 三大指数本周收跌 Palantir 创收盘历史新高

美联储 Collins：预计美国未来的通胀进展将不均衡。

半导体行业预计将因人工智能需求而实现显著的收入增长。Nvidia 和美光科技是受益于这一趋势的关键参与者。Nvidia 在数据中心 GPU 市场占据主导地位，预计其收入将接近明年预估的两倍。由于对内存芯片需求的上升，美光科技的收入也出现了激增，预计 DRAM 市场将持续增长。本文比较了这两家公司的前景和估值，以确定更适合投资的人工智能股票

更好的人工智能（AI）股票：英伟达 vs. 美光科技

美股大跌，日元、美债上涨，特朗普交易大逆转。有 “新美联储通讯社” 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 撰文称，周五美股下跌，此前公布的零售销售报告表现强劲，可能支持美国经济强劲、或不需要以降息的形式来提供支持的观点。另外，有美联储官员表示，现在判断美联储是否应该在下个月的会议上降息还为时过早。

美股大跌，纳指 100 回吐美国大选出炉以来的大部分涨幅，发生了什么？

Meta Platforms 和 Palantir Technologies 已经建立合作关系，利用人工智能（AI）在国防应用中，特别是通过 Meta 的 Llama AI 模型。此次合作旨在增强国防研究、改善沟通并识别安全漏洞。预计国防领域的 AI 分析市场将在五年内超过 1000 亿美元。尽管 Meta 的股票看起来被低估，市盈率为 27，但 Palantir 今年的增长显著，股价在其 AI 平台推出后上涨超过 240%。投资者正在评估在军事 AI 发展中，哪只股票提供了更好的买入机会

Meta 和 Palantir 在国防技术人工智能（AI）领域合作。哪只股票更值得买入？

阿里巴巴集团（BABA）于2024年11月15日举行了 2024 财年第三季度财报电话会议，管理层讨论了由以人工智能为首的战略驱动的核心业务板块的稳定增长。主要亮点包括淘宝和天猫的月活跃消费者创下新纪录，国际数字商务的强劲收入增长，以及云收入增长 7%。公司强调了对用户留存的关注和对人工智能技术的投资，预计尽管电子商务竞争激烈，但政府宏观刺激政策将带来积极的长期影响

阿里巴巴集团（BABA）2024 年第三季度财报电话会议实录

本周美国 10 年期国债收益率累计上涨约 13 个基点，周五尾盘报 4.4315%，下跌 0.39 个基点。整体交投区间为 4.3043%-4.5007%。交易员对美联储 12 月降息预期降温，11 月 15 日一度涨穿 4.5%。两年期美债收益率报 4.3011%，本周累涨 4.72 个基点。

10 年期美债收益率本周累涨约 13 个基点，交易员对美联储降息概率的降温现象昙花一现

阿里表示将继续投资电商 AI 算力，支持多款在研 AI 产品，以提升用户体验和商家服务。与微信支付整合后，阿里对新用户增长持乐观态度，计划进行中长期的用户增长和留存投入，视为未来投资重点。预计这一合作将大幅增加淘宝和天猫的月度交易用户数。

阿里 Q2 电话会：继续投资电商 AI 算力，与微信支付合作的新用户增量空间巨大

媒体称，SpaceX 12 月内部售股或让公司估值达 2550 亿美元，半年涨超 20%。SpaceX 总裁称，技术容易，人很难，监管人员最难，监管审批必须加快步伐；星舰最早下周二第六次试飞，未来四年飞 400 次不意外；星链卫星网络服务近 500 万客户，大概 12 月推出手机直连卫星，卫星宽带市场巨大，“追赶我们会很难”，但行业还有足够竞争空间。

马斯克撑腰，SpaceX“壕” 了：估值或超 2500 亿，二把手喊话监管方 “搞快点”，我们有近 500 万客户

美国卫生部长提名小罗伯特·肯尼迪引发疫苗股大跌，BioNTech 一度跌近 9%，Moderna 跌超 8%。分析师警告，肯尼迪的反疫苗立场可能对生物技术行业造成深远影响。提名后，医疗健康板块在美股和欧洲市场均出现显著下滑，恐慌情绪蔓延。

“史上最有杀伤力” 美国卫生部长提名！疫苗股连日崩跌，肯尼迪被斥危害公众健康第一人

以下为$阿里巴巴(BABA.US) 2025年第2季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《淘天深蹲太久，阿里还能起跳吗？》一、财报核心信息回顾：二、财报电话会详细内容2.1、高管层陈述核心信息：1) 业务进展1、淘天集团GMV增长：通过提升购买频率驱动GMV增长，月活跃消费者创历史新高。88VIP会员增长：会员数达4600万，用户粘性增强。实施0.6%行业标准软件服务费，并为中小企业商家提供返利...

阿里：淘天的拐点何时会来（2Q25 电话会）

虽然股价表现一直不温不火，但却一直是市场关注的重点，也是卖方大力推荐的重点标的指引，而$阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK) 今日公布了 25 财年第二份季报，业绩如何？以下是海豚投研的看法：一、股东回报仍是第一梯队据公司披露，截至 9 月的季度内阿里再度回购了总额 41 亿美元的股份，本季度内总股本就减少了 2.1%。虽然较上半年平均$50 亿以上稍有下降...

淘天深蹲太久，阿里还能起跳吗？

城堡证券的 Durham Abric 表示，特朗普政府的贸易保护主义措施不会显著影响美联储的利率路径。他指出，美联储可能会忽视关税的影响，因为这些临时的关税对通胀的影响微乎其微。