英伟达将于美国太平洋时间 11 月 20 日下午 2 点（对应北京时间 21 日上午 6 点）发布 2025 财年第三季度财报。预计台积电积极指引支持公司 26 年营收继续成长。

机构：英伟达三季度业绩前瞻

HashKey Group 首席分析师 Jeffrey Ding 表示，比特币价格已升至 93907 美元，市值达 1.8 万亿美元，成为全球第八大资产。预计比特币将成为美国储备资产，可能会引发政府采购，进一步推动价格上涨。尽管短期内存在抛售压力，但市场对比特币的兴趣持续上升。需关注未来的减息及美股调整对市场的影响。

HashKey Group：比特币站上 9 万美金 未来还有上涨空间

市场对数据中心的需求对 Vertiv 而言至关重要，Vertiv 预计 2023 年至 2029 年会增加 100GW 的数据中心，而目前，全球数据中心仅为 40GW。

投资者日 “打开想象空间”，“数据中心液冷龙头” Vertiv 暴涨

日欧央行货币政策分歧引发市场关注，交易员押注日元兑欧元走强。荷兰合作银行、野村证券和瑞穗证券策略师预计，欧元兑日元将在明年年底跌至 140-150 日元。由于欧洲央行可能继续降息，而日本央行有加息的可能性，利差将推动日元走强。预计到 2025 年底，日元兑欧元汇率将升至 140 日元。

日欧央行货币政策分歧引关注 市场押注日元兑欧元走强

沃什之所以被期待出任财长一职，主要是因为其作为 “前美联储理事” 强调美联储的独立性，并且主张控制财政支出，预计将缓解市场对财政工作的一些担忧。此外，相较于其他被提名的内阁成员，沃什的个人履历和职业背景更为公众熟知。

美债本周为何反弹？华尔街期盼沃什当财长

小鹏汽车-W 在发布 2024 年第三季度业绩后股价下跌超 3%，截至发稿跌 3.08%，报 50.35 港元。该季度汽车销售收入为 88 亿元，同比增长 12.1%；净亏损为 18.1 亿元，同比收窄 53.5%。高盛指出，尽管毛利超预期，但经调整净利润低于预期 13%，EBIT 也低于市场预期 2%。

理解市场 | 小鹏汽车-W 绩后跌超 3% 高盛指其第三季经调整净利润低于预期

美联储降息可能导致 2 万亿美元从货币市场基金撤出，阿波罗全球管理公司的首席经济学家托斯滕 - 斯洛克指出，投资者将现金转向高收益资产，尤其是信贷市场。尽管美联储降息，货币市场基金资产仍在增长，反映出其对投资者的派息调整较慢。斯洛克预计，信贷市场将吸引更多资金流入，支撑其估值。

美联储降息或刺激 2 万亿美元撤出货币基金，泼天富贵将流向何处？

金山云近期受到南向资金的青睐，持股比例已达 18.58%。美股因美国大选尘埃落定而强势上涨，金山云三季报业绩稳定向好。公司与顶级公司合作布局人工智能服务器，预计未来将受益于云计算和人工智能的快速发展。金山云作为老牌云服务企业，有望在人工智能产业爆发中实现增长。

人工智能股蓄势待发，金山云获南向资金逆势抢筹

今日重要财经事件包括：诺和诺德公布三季报，英国 10 月 CPI 发布，美股盘前蔚来和满帮等公司发布业绩报告，欧洲央行介绍金融稳定性评估及薪资指标，多个美联储官员和欧洲央行官员发表讲话，以及美国能源信息署发布原油库存周报。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

全球最大的对冲基金之一 Citadel 的创始人肯·格里芬表示，多策略对冲基金的增长时代已结束，资金流入基本停滞。尽管这些基金曾因市场波动提供稳定回报而吸引资金，但人才短缺和杠杆投资的限制使其增长受限。根据高盛数据，多策略对冲基金管理的资产今年略微下降至 3660 亿美元，为 2016 年以来首次下降。格里芬还预测，在新政府领导下，美国企业精神将被重新点燃，企业将更愿意承担风险。

“新对冲基金之王”：多策略对冲基金的增长时代已结束！

恒生指数早盘低开 40 点，后呈窄幅震荡趋势；恒生科技指数早盘一度跌超 0.6%，后震荡回升。截至午间收盘，恒生指数跌 0.12%，恒生科技指数涨 0.03%。板块方面，生物科技、医药、半导体等板块涨幅居前；石油、汽车、纸业股、煤炭、内银股等板块低迷。大型科技股中腾讯控股涨近 1%，快手涨近 2%，百度、京东均收涨。汽车股蔚来汽车、长城汽车低迷，半日均跌超 3.5%。晨鸣纸业早盘一度跌近 30%，截至午间收盘跌近 25%。

港股午评：恒生指数半日跌 0.12% 汽车、煤炭、内银股跌幅居前

恒生指数早盘跌 0.12%，报 19641 点，恒生科技指数涨 0.03%。美股 Applovin 持续走高，推动 AI 应用全面爆发。多家公司如汇量科技、医渡科技、金山云等股价大幅上涨，分别涨幅达 36%、14.88%、21.86%。同时，SPROCOMM INTEL 股价重挫逾 90%，因香港证监会关注其股东权高度集中问题。

港股午评 | 恒生指数早盘跌 0.12%    AI 应用全面爆发

小鹏四季度在P7+双位数毛利率以及规模效应的带动下，汽车毛利率继续环比提升

小鹏：领先的 AI 智驾和极致的成本控制能力打造护城河（3Q24 业绩会纪要）

华尔街预计特朗普提议的减税措施将推动美股和企业收益增长。特朗普计划将企业税率从 21% 降至 15%，可能影响标普 500 指数中的约 145 家公司。高盛预测，减税将使标普 500 企业收益在未来两年内提高超过 20%。策略师们认为，特朗普的税制改革将对收益预测构成 “上行风险”。预计标普 500 指数在 2024 年底将达到 6200 点，2026 年可能推高至 7500 点。

今年 6200，明年 7500？特朗普的政策或为美股再添一把火！

微软与新闻集团-B 旗下的哈珀柯林斯达成协议，利用其丰富的非小说类图书资源训练人工智能模型。该合作仅限于精选旧书，不涉及新书创作，作者可选择参与。哈珀柯林斯确认协议，强调尊重作者权利，确保作品价值和收入保护。此举旨在提升模型质量和准确性，科技公司普遍寻求高质量文本来源以优化 AI 训练。

传微软联手新闻集团-B 旗下哈珀柯林斯 用海量图书数据训练 AI 模型

1. 亲加密货币人选将执掌美国商务部，推动比特币 ETF 期权上市，助力比特币再创新高。2. 分析师认为比特币 ETF 期权的推出将促进新基金的出现。3. 贝莱德 IBIT 资产规模在过去 7 天增涨 38%，成为增涨最快的 ETF。4. 特朗普提名加密货币支持者 Howard Lutnick 为商务部部长。5. 摩根大通指出比特币挖矿经济在 11 月上半月有所改善。6. 交易所中的比特币数量降至 2018 年 11 月以来最低。7. 俄罗斯批准修改加密货币交易税法案，税率不超过 15%。8. Rumble 考虑将比特币纳入资产负债表，93.8% 的用户支持。9. 贝莱德的比特币 ETF 期权 IBIT 首日交易量接近 19 亿美元。10. 特朗普考虑任命加密律师 Teresa Goody Guillén 为 SEC 主席。11. LQR House 董事会批准购买 100 万美元比特币作为储备资产。12. 贝莱德的 BUIDL 代币在新平台上线，用于铸造 “合成美元”。

1. 亲加密货币人选将执掌美国商务部、ETF 期权上市推动比特币再创新高。2. 分析师：比特币 ETF 期

道富正与桥水合作推出一只 ETF，使得散户也有机会参与桥水原来只服务于机构投资者的策略。桥水基金将使用其 “全天候” 策略对该 ETF 进行二级管理，提供针对该产品的每日模型投资组合，目标将年化波动率水平控制在 10% 至 12% 之间。

大牌对冲基金 “ETF 化” 继续：桥水的 “全天候 ETF” 要来了

港股开盘，恒生指数开跌 0.2%，恒生科技指数低开 0.52%；零跑汽车开涨超 5%，微博开涨超 4%。

每日港股市场要闻速递：君实生物签署恶性肿瘤治疗双靶点融合蛋白许可协议；万国数据第三季度收入及经调整 EBITDA 同比增长 18% 及 15%；摩根大通减持中国中免 28.56 万股；金山云第三季度收入同比增加 16%；微博净利润同比增长 68.5%；同程旅行收入和净利创历史新高；金山软件母公司应占溢利同比增长 13.51 倍；小鹏汽车汽车销售收入同比增加 12.1%；香港宽频讨论中国移动香港的建议；阿里巴巴拟发行 26.5 亿美元和 170 亿人民币债券。

每日港股市场要闻速递（11 月 20 日，周三）

在英伟达财报前夜，期权市场押注公司市值可能出现 3000 亿美元的波动。特斯拉本月已涨约 38%，有望创下去年初以来最大月线涨幅。超微电脑涨 31.24%。中概股多数下跌。特朗普正考虑让加密货币律师领导美国证交会，并将提名亲加密货币人选为商务部部长。媒体称，Sam Altman 正在亲自向 OpenAI 的投资者推销 Rain AI，以挑战英伟达。雷军称小米 SU7 Ultra 决心把纽北赛道当试验场。微软发布一站式 AI 开发工具，可轻松切换大语言模型。

早餐 | 英伟达创两个月最大涨幅，比特币创新高刺激加密货币股多数走高

俄乌冲突升级一度推涨美元、日元、瑞郎、黄金等避险资产，比特币首次升穿 9.4 万美元。但美国回应克制，纳指低开后率先转涨，美股仅道指收跌，欧股跌幅至少砍半。财报前日英伟达涨 4.9%，超微电脑涨超 31%，中概指数跌 0.8%，小鹏汽车跌近 4%，微博涨超 6%。美债收益率跌幅收窄，美元转跌，油价短线跳水超 1 美元。卢布兑美元汇率一年多首次跌破 100。

避险需求降温，英伟达推动纳指涨 1%，日元跌，油价盘中跳水，比特币创新高

拥有 Chrome 对谷歌的广告业务至关重要。今年三季度谷歌广告收入将近占母公司总营收的 75%，搜索业务收入又占广告收入的 75%。媒体称反垄断官员还考虑过更严厉的选择：强迫谷歌出售安卓。

如果法官要求谷歌卖 Chrome，值多少？200 亿

高盛预计美联储将在 12 月及 2025 年初继续降息，尽管市场对降息幅度和节奏存在分歧。高盛认为，2025 年将是利率敏感型资产的 “丰收之年”，特别是小盘股和债券。小盘股对利率变化更敏感，估值更具吸引力，预计将迎来命运逆转。

高盛仍预计美联储将继续降息 小盘股值得更多关注

周二美股成交额前 20 中，英伟达收高 4.89%，成交 323.72 亿美元，预计周三公布财报。特斯拉收高 2.14%，成交 301.78 亿美元，CEO 暗示新车型开发。超微电脑大涨 31.24%，成交 65.12 亿美元，累计上涨超过 50%，并提交合规计划。MicroStrategy 收高 11.89%，成交 209.4 亿美元，连续三日上涨逾 30%。

11 月 19 日美股成交额前 20：超微电脑大涨逾 30%，公司提交合规计划

据 CME“美联储观察”：美联储到 12 月维持当前利率不变的概率为 40.9%，累计降息 25 个基点的概率为 59.1%。到明年 1 月维持当前利率不变的概率为 30.4%，累计降息 25 个基点的概率为 54.5%，累计降息 50 个基点的概率为 15.2%。

美联储 12 月降息 25 个基点的概率为 59.1%

比特币跌破 9.2 万美元关口，较早前的历史高点回落近 2000 美元。

英伟达的股票在周二上涨了 4.9%，主要受到分析师在季度报告前上调目标价的推动。Truist 的 William Stein 上调了目标价，暗示有 19% 的上涨空间，理由是数据中心市场需求强劲。Stifel 的 Ruben Roy 也维持了买入评级，并将目标价上调 28%，预测英伟达将超出盈利预期。该公司预计 2025 年第三季度的收入增长将达到 79%，投资者对毛利率和即将发布的 Blackwell AI 处理器充满期待。英伟达的股票交易价格为明年收益的 33 倍，反映出其在人工智能处理领域的强劲地位

为什么英伟达的股票在周二再次上涨

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 0.8%，热门中概股小鹏初步收跌 3.5%，B 站跌 3%，网易和发行美元债的阿里跌超 2%，极氪和房多多跌超 1%，拼多多则涨 0.3%。

期权交易员们预计，在英伟达公布季度业绩后，其股价将出现 8.5% 的波动，市值波动规模或接近有史以来最大。交易员们认为英伟达股价向上大幅波动的概率略高于向下波动。

重磅财报夜！期权市场定价英伟达市值可能出现 3000 亿美元的波动

随着比特币 ETF 期权上市，比特币价格再创新高，最高至 93905 美元/枚，市场预计比特币 ETF 期权由很大概率会增加金融机构对比特币的敞口。期权合约允许投资者在一个特定的价格和预定的时间买入或卖出一种资产。Genesis 前市场洞察主管 Noelle Acheson 表示，虽然芝加哥商品交易所已经提供比特币期权，但比特币 ETF 现货期权对散户和金融机构来说都是一件大事。更深入的在岸衍生品市场将提高日益增长的市场复杂性，这将增强投资者对比特币的信心，带来新的投资群体，同时实现更多样化的投资和交易策略。此外，早前有关亲加密货币的霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）将被特朗普提名为商务部部长的报道也助推了比特币走高。

亲加密货币人选将执掌美国商务部、ETF 期权上市推动比特币再创新高

距离苹果发布改进版 Mac Mini 设计仅过去了几周，微软推出其首款小型云 PC“Windows 365 Link”，售价 349 美元。该电脑旨在让公司员工可即时、安全地连接到 Windows 365 服务，无需本地数据或管理员权限，用起来简单又安全。

微软发布超便捷云 PC：一键连接云端，随时随地访问桌面

微软表示，Azure AI Foundry 将免费提供，以吸引企业客户更多地购买其云服务。同时，该公司还发布了 365 Copilot 的新功能，可让用户自动化处理重复任务。

微软发布一站式 AI 开发工具，6 万 Azure AI 用户，可轻松切换大语言模型

硅谷初创公司 d-Matrix 周二宣布，已经开始发货他们的第一个 AI 芯片，预计明年大量出货。d-Matrix 的新芯片就像是个超级大脑，能够帮助很多不同的人同时和 AI 交流，让 AI 系统更快更好地回应用户的请求，特别是在视频生成和聊天机器人这些方面。目前 d-Matrix 已累计获得超过 1.6 亿美元的融资，其中包括微软风险投资部门的投资。

微软投资的初创公司 d-Matrix 推出首款 AI 芯片

以下是$唯品会(VIPS.US) 2024年三季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《唯品会：躺平苟住，不想赢也就不会输》一、财报核心信息回顾：二、财报电话会详细内容2.1、高管层陈述核心信息：第三季度业绩基本符合我们的预期目标，Q3销售额的下降反映出非必需品类商品销售的疲软态势，消费者面临着越来越大的压力，这压制了他们的非必需品支出。从积极的方面来看，SVIP会员增长仍然强劲...

唯品会：2025 年会变好吗？（3Q24 电话会）

英伟达的股票今年上涨了 187%，这得益于人工智能热潮中对其 GPU 的强劲需求，尤其是在数据中心领域，该领域在 2025 财年第二季度占其收入翻倍的 88%。然而，在过去五个季度中，该领域的季度销售增长已从 141% 放缓至 16%。投资者应关注即将于 11 月 20 日发布的第三季度报告，以寻找销售增长复苏的迹象，特别是考虑到新款 Blackwell 芯片的预期影响

每位英伟达投资者都应密切关注这个数字

美国 10 月独栋住宅建造数量大幅下滑 6.9%，年化率降至 97 万户，创 2008 年以来低位。尽管营建许可略有上升，但受飓风影响及抵押贷款利率上升，反弹可能受限。美联储降息后，抵押贷款利率初期下降，但因经济数据强劲及政策担忧，利率已回升。房屋建筑商信心指数升至七个月高点，主要因对共和党减轻监管的预期。

美国 10 月独栋住宅建造数量下滑 新房供应量处于 08 年来低位水平

丧了快三年，小鹏终于要杀回来了？

证监会主席吴清表示资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳固。美国 10 月新屋开工环比下降 3.1%，创三个月新低。普京签署法令批准新版核威慑政策。欧洲央行可能在 12 月降息 25 个基点。沃尔玛 Q3 营收和利润超预期，股价盘前涨近 4%。小鹏汽车 Q3 净亏损收窄 53.5%。微博美股盘前涨近 6%。市场避险情绪升温，黄金价格突破 2630 美元。

周二美股盘前你需要了解的全球要闻

美联储主席鲍威尔表示，他希望观察即将上任的特朗普的政策后再预测其对经济的影响。他在新闻发布会上强调不进行猜测，与 2016 年特朗普当选时的态度不同。鲍威尔对未来的财政政策持谨慎态度，认为美联储在应对通胀方面的工作尚未完成，且财政刺激的时机和方式充满政治风险。

鲍威尔谨慎观望 “特朗普 2.0” 市场担忧美联储再次犯错

沃尔玛三季度营收同比增长 5.5% 至 1696 亿美元，预期 1675 亿美元，三季度经调整每股收益同比增长 14% 至 0.58 美元，预期为 0.53 美元。

沃尔玛 Q3 营收和利润双双超预期，再次上调营收指引，盘前涨近 4% | 财报见闻

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 10 月新屋开工、美国 10 月营建许可、加拿大 10 月 CPI 数据。

英国竞争与市场管理局（CMA）批准谷歌与人工智能公司 Anthropic 的合作关系，认为该交易不符合全面调查的规定，避免了进一步审查。CMA 表示，谷歌对 Anthropic 没有 “实质性影响”。此合作关系在谷歌承诺投资 20 亿美元后受到关注，CMA 对科技巨头在人工智能领域的投资表示担忧。与此同时，亚马逊对 Anthropic 的投资已获批准，而微软对 OpenAI 的投资仍在审查中。

英国反垄断机构批准谷歌与 Anthropic 合作关系

北京时间11月19日美股盘前，$唯品会(VIPS.US) 发榜了2024年3季度财报，概括来看收入和经营利润双双约10%上下的下滑，业绩表现无疑较差，但市场对此已充分预期，详细要点如下：1、本季度唯品会GMV实现401亿，同比下滑6%，相比上季度的0增长进一步走弱。由于公司已给出了偏弱的指引口风，相比市场预期的406亿，勉强in-line。价量因素上，本季度唯品会的订单量同比下滑了9%...

唯品会：躺平苟住，不想赢也就不会输

BCA Research 警告，市场对特朗普再次执政将带来超高速增长的预期可能是错误的，投资者应规避风险。尽管美股在特朗普当选后上涨，但研究指出，当前经济背景与 2017 年大相径庭，通胀和利率均在下降，劳动力市场出现恶化迹象。策略师胡安·科雷亚认为，市场对特朗普政策的乐观预期可能被高估，且其减税政策是否能推动经济增长仍不明朗。

华尔街欢迎特朗普回宫，但这一次可能错付了？

微博第三季度营业收入为 4.645 亿美元（约合 32.94 亿元人民币），同比增加 5%。净利润为 1.306 亿美元，每股摊薄净收益 0.50 美元。

微博 Q3 利润同比大增 68.5%，会员、游戏收入表现强劲 | 财报见闻

高盛上调 2025 年底标普 500 目标至 6500 点，预计经济增长和企业盈利强劲推动该指数上涨 10.3%。高盛首席股票策略师 David Kostin 指出，2025 年美国 GDP 将增长 2.5%，企业盈利增长 11%。同时，分析师警示美股面临上行和下行风险，预计 “美股七巨头” 表现将优于其他成份股，但差距为七年来最小。

高盛加入唱多队伍！上调 2025 年底标普 500 目标位至 6500 点

贝莱德的债券主管 Rick Rieder 表示，尽管美股估值接近历史高位，但由于缺乏卖家和公司回购支撑，股价仍有上涨空间。他指出，401(k) 退休计划资金和薪水流入股票市场，且大公司回购了万亿美元的股票，减少了供应，推高了每股价值。Rieder 认为，市盈率可能会恢复合理水平，尽管目前估值过高，但美股的自然趋势是上涨。

贝莱德：尽管估值较高，但美股还有上涨空间

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）定于2025年11月20日公布其第三季度业绩，投资者对此寄予厚望。购买的理由包括英伟达在超越盈利预期方面的历史记录，以及来自亚马逊和微软等主要客户对其 GPU 需求的积极信号。然而，潜在的担忧包括超越预期是否足以推动股价上涨，正如第二季度所见，以及其新款 Blackwell GPU 报告的过热问题，这可能会影响投资者信心。分析师将密切关注第三季度电话会议，以获取对这些问题的保证

在周四之前大举买入英伟达股票的两个理由——以及两个暂缓买入的理由

印度竞争监管机构限制 Meta Platforms 在 WhatsApp 及其他应用程序之间共享广告数据，并对其处以 2540 万美元的罚款。Meta 计划对此命令提起上诉，数据共享限制将持续五年。该决定源于对 WhatsApp 2021 年隐私政策的调查，该政策允许 Meta 与子公司共享数据。印度用户只能选择接受该政策或退出 WhatsApp。Meta 表示，更新并未改变用户个人信息的隐私。

印度限制 WhatsApp 数据共享 Meta 拟提起上诉

在小鹏 MONA M03 和小鹏 P7+ 两大爆品，和海外出口销量居新势力第一的加持下，小鹏汽车给出史上最强的单季度交付指引，Q4 有望交付 87000 至 91000 台新车。