小鹏交出史上最好财报

MSTR 股价越高，CEO Michael Saylor 可以卖出的股票就越多，他卖出的股票越多，他可以购买的比特币就越多，他买的比特币越多，比特币价格就越上涨，比特币价格上涨时，MSTR 的股价就会上涨更多……什么时候才会结束？

“比特币影子股” MSTR 继续暴涨，市值已超全球前两大金矿公司总和

软银的孙正义认为，鉴于生成性人工智能市场的预期增长，英伟达的股票被低估。然而，文章指出高通是一个更好的投资机会，强调其近期的扭亏为盈和盈利增长。高通的股票回购计划和较低的未来市盈率表明，与同行相比，它可能被低估。作者总结认为，高通是一个引人注目的长期投资选择

软银的孙正义表示英伟达的股票被低估了。这里有另一只我认为更具投资价值的人工智能（AI）股票

Bob Prince 认为，如果半年后美国通胀率接近 3%，特朗普可能会考虑提名一位更倾向于高通胀目标的美联储主席，以便为降息创造条件。

桥水联席 CIO：特朗普或将选择能 “容忍” 高通胀放手降息的美联储主席

严格的移民限制可能会打击劳动力市场，刺激工资增长，而关税也可能会提高进口价格。

对冲基金巨头肯·格里芬：对特朗普的关税政策 “非常焦虑”

美国赤字在上一财年达到 1.83 万亿美元。

特朗普的赤字难题

普徕仕的 Tim Murray 表示，美联储可能进一步降息以缓解利息压力，但降息幅度存在不确定性。尽管美联储的加息周期迅速，美国经济似乎未陷入衰退。降息可能刺激融资活动，尤其是房地产市场。投资者应调整对 2025 年经济增长的预期，因降息可能推动消费者支出，但目前消费者的利息成本改善有限。30 年期定息按揭利率为 6.4%，高于历史水平，导致业主不愿出售物业。

普徕仕：美联储最终降息幅度仍存很大不确定性

Cusana Capital LLP 的 Rob Marshall-Lee 管理的新兴市场基金在过去 12 个月内涨幅达到 37%，超越了 97% 的同行和标普 500 指数。他强调集中持股的重要性，指出新兴市场前 5% 的股票创造了 83% 的净财富，建议投资者专注于寻找这些高回报的公司。Marshall-Lee 的策略包括避开大多数新兴市场公司，专注于如台积电、Titan Co.和 NuBank 等表现优异的企业。

跑赢美股大盘与 97% 同行！这只新兴市场基金这么选股

英特尔正在准备于 2025 年推出其 Clearwater Forest 服务器 CPU，旨在增强其在与 AMD 和基于 Arm 的芯片竞争中的地位。新 CPU 将采用先进的英特尔 18A 制造工艺，具有高核心密度和 3D 缓存技术。该产品对英特尔的扭转战略至关重要，并且其目标是成为领先的半导体代工厂。尽管过去在制造方面面临挑战，Clearwater Forest 有望显著提升英特尔在服务器 CPU 市场的份额，并吸引第三方芯片设计师到其代工厂

英特尔正在为 2025 年准备一款强大的服务器 CPU

新秀丽在 Q3 业绩表现不佳，收入下降 7%，净利润下降 37%。主要受亚洲地区和 Tumi 品牌影响。尽管市场早有预期，公司预计 Q4 和 2025 年收入将恢复增长，并继续回购和派息。挪威主权基金 Norges Bank 增持至 5.13%，显示海外机构持续关注。尽管外资回归有限，国内企业仍具吸引力。

港股复盘：逆风下的新秀丽

拼多多在正品保证和消费体验方面超越京东，但京东凭借其营收和盈利能力的逆袭，逐渐赢得市场。拼多多以低价策略吸引消费者，尤其是在经济疲软和库存积压的背景下，成为商家清库存的理想平台。尽管拼多多的崛起引发了行业的关注，但京东依然在低价竞争中保持了自己的市场定位。

拼多多也比不过京东

桥水联合基金首席投资官鲍勃·普林斯表示，特朗普可能倾向于提名一位能容忍更高通胀的美联储主席，以便在通胀接近 3% 时削减利率。他警告称，特朗普的政策可能导致更高的通胀，并影响美联储的宽松政策。普林斯认为，未来 18 个月的经济形势将会很有趣，而投资者应考虑将资金投入抗通胀资产。

桥水：特朗普或倾向于更能容忍通胀的美联储主席人选

桥水联合首席投资官鲍勃·普林斯表示，特朗普的关税、财政刺激和移民政策可能使美国无法实现 2% 的通胀目标。他预测，如果通胀接近 3%，特朗普可能会提名更鸽派的美联储主席以便降息。普林斯警告，特朗普连任可能导致更高的通胀水平，投资者应考虑投资具有强大通胀保护的资产。

桥水 CIO：特朗普政策或为通胀目标 “添路障” 或将提名更鸽派美联储主席

美东时间 8.20 盘后英伟达将披露 Q3 财报，结合近期一大堆宏观事件，估计也是世界上最受关注的财报了，一起围观一下 UBS 的 Q3 前瞻观点。

UBS：英伟达 24Q3，宇宙最重要财报来袭，目标干到 185？

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，于 2024 年 11 月 19 日该公司斥资 3999.22 万美元回购 366.64 万股，回购价格为每股 10.85-10.99 美元。

阿里巴巴-W11 月 19 日斥资 3999.22 万美元回购 366.64 万股

苹果的市值波动，目前约为 2.4 万亿美元，较接近 3 万亿美元的峰值有所下降。尽管沃伦·巴菲特减少了持股，苹果依然因其忠实的客户群和整合的生态系统而受到青睐。该公司正在扩展其服务和人工智能能力，这可能推动增长。要达到 3 万亿美元的市值，苹果股票需要上涨约 18%。尽管今年已上涨 17%，但其高估值带来了风险。投资者应仔细考虑自己的持仓，在增长潜力与当前股价之间取得平衡

苹果的市值会达到 4 万亿美元吗？

在特斯拉股价于美国大选结果出炉后大涨之际，特斯拉董事会主席 Robyn Denholm 通过一次时机恰当的股票出售成功套现超 3500 万美元。根据一份监管文件，Robyn Denholm 行使了 112,390 份将于明年到期的股票期权，并于 11 月 15 日出售了这些股票。考虑到行权成本，Robyn Denholm 从此次股票出售中净赚约 3250 万美元。在特朗普赢得美国总统大选后，特斯拉一直是表现最好的股票之一，因为该公司首席执行官马斯克是特朗普在竞选期间的最大支持者之一。数据显示，自 11 月 5 日选举日以来，特斯拉的股价已上涨了 38%，公司市值增加了 3000 多亿美元。

选举日后股价飙升 特斯拉董事会主席套现超 3500 万美元

野村认为，过去四年价值股持续亮眼，这一趋势与日本央行的货币政策密切相关，只要加息步伐持续，价值股仍将是关注重点。明年上半年出口导向型的价值股可能迎来反弹。

野村展望日股：明年上半年将出现 “价值股热潮”，只要日本央行继续加息

亿万富翁雷·达里奥的桥水基金出售了 27% 的英伟达股份，显著减少了其持股比例，原因是对市场竞争和监管限制的担忧。相比之下，该公司将对博通的投资增加了 291%，突显出其向人工智能网络解决方案的战略转变。这一举措反映了达里奥对不断变化的人工智能格局和可能影响英伟达未来表现的市场动态的回应

亿万富翁雷·达里奥出售了桥水基金在英伟达的 27% 股份，并正在大量买入两只人工智能（AI）拆股股票

分析师认为，B200 芯片稳定的产量能够确保英伟达兑现之前的财务指引；市场对于 Blackwell 芯片发热问题的担忧被夸大了，目前没有看到任何芯片发货推迟的迹象。

英伟达财报前夜！大摩：B200 能确保四季度业绩，不用担心散热问题，B300 进入评估

蔚来汽车：第三季度营收 186.7 亿元，上年同期营收 190.7 亿元，市场预期 191.7 亿元。

受益于国补，京东 Q3 营收加速，京东物流盈利创新高。公司股份回购计划稳步进行中。

京东国补驱动业绩增长，Q4 将继续受益

智通财经 APP 讯，腾讯控股公布，2024 年 11 月 20 日耗资约 7.01 亿港元回购 171 万股股份。

腾讯控股 11 月 20 日耗资约 7.01 亿港元回购 171 万股

美股盘前，热门中概股多数上涨，小鹏汽车涨超 2%，蔚来涨超 1%。英伟达微涨，公司美股盘后将公布三季度财报。

美股盘前，热门中概股多数上涨，英伟达微涨

亿万富翁伊齐·英格兰德在 2024 年第三季度对其对冲基金的投资组合进行了重大调整，大幅减少了对苹果（90.4%）和亚马逊（86.9%）的持股，同时出售了 12.6% 的英伟达股份。他增加了对微软（51.4%）、Meta（7.6%）和特斯拉（51.3%）的持股，并调整了在谷歌母公司 Alphabet 的持仓。英格兰德的举动反映了一种可能利用人工智能增长和电动车市场潜在监管变化的策略

亿万富翁伊齐·英格兰德刚刚卖出了苹果、亚马逊和英伟达，但买入了其他四只 “七大杰出” 股票

蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）首席投资策略师 Brian Belski 预计，标普 500 指数到 2025 年底将上涨近 14%，达到 6700 点。他认为有三个理由支持这一预测：1) 股市进入周期性牛市的第三年，历史数据显示平均每年上涨 6%；2) 盈利增长被低估，市场广度将扩展；3) 宽松货币政策将继续推动市场。

三大理由看涨美股！标普 500 指数还能再涨 14%？

1120 海豚君重点关注：🐬 个股1$阿里巴巴-W(09988.HK) 阿里巴巴正式发布了融资公告，将发行26.5亿美元和170亿人民币债券（优先无担保票据），美元债券发行预计将于2024年11月26日结束；人民币债券发行预计将于2024年11月28日结束。实际发行利率都比周二的预告利率低了差不多25基点以上...

阿里巴巴 50 亿美元融资宣告落地，《无尽梦回》能否带飞快手？｜今日重要消息回顾

快手科技第三季度调整后 EBITDA 55.8 亿元人民币；第三季度直播收入 93.4 亿元人民币，预估 92.1 亿元人民币。

快手科技第三季度营收 311.3 亿元人民币，预估 310.3 亿元人民币

日本央行正在为再次加息做准备，市场关注加息速度。行长植田和男表示，经济正朝着工资驱动型通胀迈进，暗示加息将再次到来。他提到适时加息有助于长期经济增长，类似于 2007 年加息周期的表述。尽管面临不确定性，植田和男对 12 月加息持开放态度，市场预期利率将在明年 3 月底前提高至 0.5%。

日本央行能将利率提高到何种程度？

高盛认为，特朗普的商业法则同样适用于明年的美股：大胆思考——继续押注 “Mag 7”，选择最大化——关注并购概念，低成本&高风险——在中小盘中寻找价值，结果导向——关注 AI 应用和变现，保护下行风险上行风险将自行解决——超配提供下行保护的股票。

高盛：美股 2025 年的交易秘诀，藏在特朗普 1987 年写的这本书里

台积电停止向中国大陆供应 7nmAI 芯片，大陆芯片产业面临转折点。
智能手机市场：苹果在高端市场仍占据主导地位，小米在入门级至中端市场与苹果的差距不断缩小。

台积电断供 7nm 芯片，双十一智能手机销量同比增长 26%

英伟达将于美国太平洋时间 11 月 20 日下午 2 点（对应北京时间 21 日上午 6 点）发布 2025 财年第三季度财报。预计台积电积极指引支持公司 26 年营收继续成长。

机构：英伟达三季度业绩前瞻

HashKey Group 首席分析师 Jeffrey Ding 表示，比特币价格已升至 93907 美元，市值达 1.8 万亿美元，成为全球第八大资产。预计比特币将成为美国储备资产，可能会引发政府采购，进一步推动价格上涨。尽管短期内存在抛售压力，但市场对比特币的兴趣持续上升。需关注未来的减息及美股调整对市场的影响。

HashKey Group：比特币站上 9 万美金 未来还有上涨空间

市场对数据中心的需求对 Vertiv 而言至关重要，Vertiv 预计 2023 年至 2029 年会增加 100GW 的数据中心，而目前，全球数据中心仅为 40GW。

投资者日 “打开想象空间”，“数据中心液冷龙头” Vertiv 暴涨

日欧央行货币政策分歧引发市场关注，交易员押注日元兑欧元走强。荷兰合作银行、野村证券和瑞穗证券策略师预计，欧元兑日元将在明年年底跌至 140-150 日元。由于欧洲央行可能继续降息，而日本央行有加息的可能性，利差将推动日元走强。预计到 2025 年底，日元兑欧元汇率将升至 140 日元。

日欧央行货币政策分歧引关注 市场押注日元兑欧元走强

沃什之所以被期待出任财长一职，主要是因为其作为 “前美联储理事” 强调美联储的独立性，并且主张控制财政支出，预计将缓解市场对财政工作的一些担忧。此外，相较于其他被提名的内阁成员，沃什的个人履历和职业背景更为公众熟知。

美债本周为何反弹？华尔街期盼沃什当财长

小鹏汽车-W 在发布 2024 年第三季度业绩后股价下跌超 3%，截至发稿跌 3.08%，报 50.35 港元。该季度汽车销售收入为 88 亿元，同比增长 12.1%；净亏损为 18.1 亿元，同比收窄 53.5%。高盛指出，尽管毛利超预期，但经调整净利润低于预期 13%，EBIT 也低于市场预期 2%。

理解市场 | 小鹏汽车-W 绩后跌超 3% 高盛指其第三季经调整净利润低于预期

美联储降息可能导致 2 万亿美元从货币市场基金撤出，阿波罗全球管理公司的首席经济学家托斯滕 - 斯洛克指出，投资者将现金转向高收益资产，尤其是信贷市场。尽管美联储降息，货币市场基金资产仍在增长，反映出其对投资者的派息调整较慢。斯洛克预计，信贷市场将吸引更多资金流入，支撑其估值。

美联储降息或刺激 2 万亿美元撤出货币基金，泼天富贵将流向何处？

金山云近期受到南向资金的青睐，持股比例已达 18.58%。美股因美国大选尘埃落定而强势上涨，金山云三季报业绩稳定向好。公司与顶级公司合作布局人工智能服务器，预计未来将受益于云计算和人工智能的快速发展。金山云作为老牌云服务企业，有望在人工智能产业爆发中实现增长。

人工智能股蓄势待发，金山云获南向资金逆势抢筹

今日重要财经事件包括：诺和诺德公布三季报，英国 10 月 CPI 发布，美股盘前蔚来和满帮等公司发布业绩报告，欧洲央行介绍金融稳定性评估及薪资指标，多个美联储官员和欧洲央行官员发表讲话，以及美国能源信息署发布原油库存周报。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

全球最大的对冲基金之一 Citadel 的创始人肯·格里芬表示，多策略对冲基金的增长时代已结束，资金流入基本停滞。尽管这些基金曾因市场波动提供稳定回报而吸引资金，但人才短缺和杠杆投资的限制使其增长受限。根据高盛数据，多策略对冲基金管理的资产今年略微下降至 3660 亿美元，为 2016 年以来首次下降。格里芬还预测，在新政府领导下，美国企业精神将被重新点燃，企业将更愿意承担风险。

“新对冲基金之王”：多策略对冲基金的增长时代已结束！

恒生指数早盘低开 40 点，后呈窄幅震荡趋势；恒生科技指数早盘一度跌超 0.6%，后震荡回升。截至午间收盘，恒生指数跌 0.12%，恒生科技指数涨 0.03%。板块方面，生物科技、医药、半导体等板块涨幅居前；石油、汽车、纸业股、煤炭、内银股等板块低迷。大型科技股中腾讯控股涨近 1%，快手涨近 2%，百度、京东均收涨。汽车股蔚来汽车、长城汽车低迷，半日均跌超 3.5%。晨鸣纸业早盘一度跌近 30%，截至午间收盘跌近 25%。

港股午评：恒生指数半日跌 0.12% 汽车、煤炭、内银股跌幅居前

恒生指数早盘跌 0.12%，报 19641 点，恒生科技指数涨 0.03%。美股 Applovin 持续走高，推动 AI 应用全面爆发。多家公司如汇量科技、医渡科技、金山云等股价大幅上涨，分别涨幅达 36%、14.88%、21.86%。同时，SPROCOMM INTEL 股价重挫逾 90%，因香港证监会关注其股东权高度集中问题。

港股午评 | 恒生指数早盘跌 0.12%    AI 应用全面爆发

小鹏四季度在P7+双位数毛利率以及规模效应的带动下，汽车毛利率继续环比提升

小鹏：领先的 AI 智驾和极致的成本控制能力打造护城河（3Q24 业绩会纪要）

华尔街预计特朗普提议的减税措施将推动美股和企业收益增长。特朗普计划将企业税率从 21% 降至 15%，可能影响标普 500 指数中的约 145 家公司。高盛预测，减税将使标普 500 企业收益在未来两年内提高超过 20%。策略师们认为，特朗普的税制改革将对收益预测构成 “上行风险”。预计标普 500 指数在 2024 年底将达到 6200 点，2026 年可能推高至 7500 点。

今年 6200，明年 7500？特朗普的政策或为美股再添一把火！

微软与新闻集团-B 旗下的哈珀柯林斯达成协议，利用其丰富的非小说类图书资源训练人工智能模型。该合作仅限于精选旧书，不涉及新书创作，作者可选择参与。哈珀柯林斯确认协议，强调尊重作者权利，确保作品价值和收入保护。此举旨在提升模型质量和准确性，科技公司普遍寻求高质量文本来源以优化 AI 训练。

传微软联手新闻集团-B 旗下哈珀柯林斯 用海量图书数据训练 AI 模型

1. 亲加密货币人选将执掌美国商务部，推动比特币 ETF 期权上市，助力比特币再创新高。2. 分析师认为比特币 ETF 期权的推出将促进新基金的出现。3. 贝莱德 IBIT 资产规模在过去 7 天增涨 38%，成为增涨最快的 ETF。4. 特朗普提名加密货币支持者 Howard Lutnick 为商务部部长。5. 摩根大通指出比特币挖矿经济在 11 月上半月有所改善。6. 交易所中的比特币数量降至 2018 年 11 月以来最低。7. 俄罗斯批准修改加密货币交易税法案，税率不超过 15%。8. Rumble 考虑将比特币纳入资产负债表，93.8% 的用户支持。9. 贝莱德的比特币 ETF 期权 IBIT 首日交易量接近 19 亿美元。10. 特朗普考虑任命加密律师 Teresa Goody Guillén 为 SEC 主席。11. LQR House 董事会批准购买 100 万美元比特币作为储备资产。12. 贝莱德的 BUIDL 代币在新平台上线，用于铸造 “合成美元”。

1. 亲加密货币人选将执掌美国商务部、ETF 期权上市推动比特币再创新高。2. 分析师：比特币 ETF 期

道富正与桥水合作推出一只 ETF，使得散户也有机会参与桥水原来只服务于机构投资者的策略。桥水基金将使用其 “全天候” 策略对该 ETF 进行二级管理，提供针对该产品的每日模型投资组合，目标将年化波动率水平控制在 10% 至 12% 之间。

大牌对冲基金 “ETF 化” 继续：桥水的 “全天候 ETF” 要来了

港股开盘，恒生指数开跌 0.2%，恒生科技指数低开 0.52%；零跑汽车开涨超 5%，微博开涨超 4%。

每日港股市场要闻速递：君实生物签署恶性肿瘤治疗双靶点融合蛋白许可协议；万国数据第三季度收入及经调整 EBITDA 同比增长 18% 及 15%；摩根大通减持中国中免 28.56 万股；金山云第三季度收入同比增加 16%；微博净利润同比增长 68.5%；同程旅行收入和净利创历史新高；金山软件母公司应占溢利同比增长 13.51 倍；小鹏汽车汽车销售收入同比增加 12.1%；香港宽频讨论中国移动香港的建议；阿里巴巴拟发行 26.5 亿美元和 170 亿人民币债券。