美联储 12 月降息预期增强，因美国续请失业金人数意外升至 3 年来最高。尽管首次申请失业救济人数降至 7 个月低点，显示企业未大量裁员，但失业者找工作更困难，反映出长期失业问题。劳动力市场韧性支撑消费支出，经济稳步增长。经济学家预计失业率可能保持不变或小幅上升，但企业裁员未大规模出现，仍为经济扩张提供基础。

美联储 12 月降息预期强化！美国续请失业金数意外升至 3 年来最高

吉利系智驾供应商要 IPO 了

美国经济在第三季度增长 2.8%，主要受消费者支出增长推动，增幅为 3.5%。尽管经济扩张面临价格压力和高借贷成本的挑战，但通胀有所降温。GDP 和国内收入总值 (GDI) 的增长指标平均为 2.5%。特朗普的经济政策可能影响企业利润和通胀预期。美联储的个人消费支出价格指数在第三季度增长 1.5%。

消费者支出强劲推动 美国三季度 GDP 稳步增长 2.8%

消费者支出在三季度增长了 3.5%，是今年以来的最高增幅。

美国 Q3 实际 GDP 年化季环比 2.8% 持平初值，PCE 物价指数下修至 2.1%

周三美股盘前，格里尔被提名为美国贸易代表。美国 Q3 实际 GDP 年化季环比 2.8%，PCE 物价指数下修至 2.1%。就业市场降温，续请失业金人数创 2021 年 11 月以来最高。新西兰联储降息 50 个基点至 4.25%。OpenAI 获软银 15 亿美元投资。台积电取消美国工厂竣工仪式。戴尔科技盘前跌超 12%，惠普跌约 10%。大摩展望 2025 美股年底 6500 点。日经 225 指数跌 0.8%，沪指涨 1.54%，恒生指数涨 2.32%。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

英伟达的股票面临潜在风险，因为对人工智能芯片的需求可能无法持续。尽管来自人工智能 GPU 的收入显著增长，但训练先进人工智能模型的成本正在飙升，估计达到数十亿美元。专家指出，人工智能模型正面临性能瓶颈，这引发了对大规模投资人工智能技术可行性的担忧。如果改进停滞，科技巨头的预期回报可能会减少，从而影响英伟达的增长和盈利能力。随着市值超过 1 万亿美元，英伟达的股票被视为一种高风险投资

预测：这一重大风险可能会使英伟达股票脱轨

美国第三季度 GDP 年化增长率为 2.8%，主要受益于消费者支出增长 3.5%，为今年最高增幅。

美国 GDP 修正值数据速评

美国三季度实际 GDP 年化季环比修正值 2.8%，预期 2.8%，初值 2.8%。

耶鲁大学预算实验室数据显示，特朗普关税政策以及其引发的报复性关税，将导致美国 CPI 涨幅上行 0.75 个百分点。依赖进口的汽车厂商或遭重创，分析预计，通用汽车和 Stellantis 的每股收益将减少 50%，福特将减少 25%。

特朗普关税威胁对美国经济意味着什么？从水果到汽车，一切价格都将上涨

美国住房抵押贷款申请指数在 11 月 22 日当周飙升 12.4%，达到 152.9，为 2 月以来的最高水平。这一增长主要受益于借贷成本的首次下降，30 年期固定抵押贷款利率降至 6.86%。尽管抵押贷款成本有所改善，但仍高于美联储降息前的水平。MBA 指出，经济强劲和待售库存增加也是有利因素。整体市场指数上涨 6.3%，再融资指标下滑 2.6%。

美国抵押贷款利率九周来首次下降 购房申请指数飙升至 2 月来新高

提醒：北京时间 21:30，将公布美国三季度 GDP 修正值、11 月 16 日当周续请失业救济人数、10 月耐用品订单初值、10 月商品贸易帐。

与香橼做空 MSTR 不同，伯恩斯坦将 MSTR 的评级定为 “跑赢大盘（Outperform）”，目标价 600 美元/股，高出现价 70%。

最火比特币概念股–这是关于 MSTR 最关键的十大问题

摩根大通策略师米斯拉夫·马特耶卡表示，除非地缘政治和贸易政策风险减弱，否则美国股市将继续主导全球市场。今年，美国股市在科技股和人工智能的推动下表现优于国际市场，且美联储已进入降息周期。预计 2024 年标普 500 指数将上涨 26%，而 MSCI 全球（除美国）指数仅上涨 3.5%。马特耶卡对明年上半年的股市持谨慎态度，建议关注美联储政策和地缘政治因素。

小摩：美国股市将维持全球主导地位 继续跑赢其他市场

亿万富翁杰夫·亚斯（Jeff Yass），Susquehanna International Group 的联合创始人，减少了该基金在英伟达（Nvidia）的持股比例 29%，出售了 560 万股，同时将在美光科技（Micron Technology）的持股增加了 46%，增持 220 万股。这一战略转变反映了对英伟达未来增长潜力的担忧，原因在于竞争加剧和市场饱和，而美光则在人工智能应用中受益于对内存和存储解决方案日益增长的需求。亚斯的决策表明他专注于识别具有突破性增长潜力的半导体股票

亿万富翁杰夫·亚斯将 Susquehanna 在 Nvidia 的持股减少了 29%，转而购买了 200 万股另一家人工智能（AI）半导体公司的股票

Outlook Therapeutics 宣布其湿性年龄相关性黄斑变性 (AMD) 疗法 ONS-5010 的临床试验未达到主要终点，导致股价在周三盘前暴跌约 82%。尽管如此，该公司表示 ONS-5010 具有生物活性和良好的安全性，计划在 2025 年第一季度重新提交上市申请，并预计明年 1 月公布三个月的数据分析结果。

Outlook Therapeutics 湿性 AMD 疗法 ONS-5010 临床试验未达到主要终点

网易陷入多事之秋

半导体行业因人工智能需求而蓬勃发展，英伟达和台湾半导体制造公司（TSMC）是关键参与者。TSMC 的收入同比激增 36%，得益于其先进的 3 纳米制造工艺，确保了在高端芯片市场占有 90% 的份额。作为加速计算的领导者，英伟达报告了 94% 的收入增长，充分利用了人工智能的需求。虽然这两家公司都是强劲的投资选择，但由于 TSMC 的市盈率较低以及其关键的制造能力，TSMC 被认为是更具价值的选择，适合希望从人工智能进步中获益的投资者

更好的半导体股票：英伟达 vs. 台积电

英伟达在 2023 年和 2024 年一直是领先的人工智能股票，但其在 2025 年的地位尚不确定。预计该公司将在 2025 年销售更多的 GPU，主要受到科技公司对人工智能计算能力需求增加的推动。然而，英伟达的股票目前处于最高估值，分析师预测 2026 财年的收入将显著增长。英伟达股票的未来可能取决于人工智能需求是否继续上升或在 2025 年达到峰值。总体而言，尽管英伟达可能表现良好，但在价格增值方面可能不是最佳股票

英伟达仍然是 2025 年最值得持有的人工智能（AI）股票吗？

石破茂手中握有七只股票，其中包括日本两大国防承包商三菱重工和川崎重工，两家公司今年迄今分别上涨了 20.12% 和 74.32%。不过，石破茂当前的投资组合与 2016 年他最后一次担任内阁成员时披露的资产持有情况相比几乎没有变化。

仕途不顺但投资出色！日本首相四年炒股爆赚 100%，完胜东证指数

Alphabet（谷歌）的股票因反垄断裁决而波动，尤其是在美国司法部提出可能改变其运营的提案后，股价大幅下跌。美国司法部寻求结束谷歌的第三方支付，并可能剥离其主导市场的 Chrome 浏览器和 Android 操作系统。尽管面临这些挑战，Alphabet 在第三季度的收入同比增长了 15%，这得益于人工智能和云计算的强劲表现。投资者可能会考虑在反垄断案件的解决之前再进行投资，因为结果可能会对公司的未来产生重大影响

现在是购买谷歌-A 股票的好时机吗？

欧洲央行执行委员会成员 Isabel Schnabel 警告称，降息空间有限，过度宽松可能浪费政策空间。她表示，借贷成本接近无法抑制经济的水平，进一步降息可能适得其反。Schnabel 建议逐步放松货币政策，避免利率低于中性门槛。她估计中性利率为 2% 至 3%。在她的评论后，市场对降息的预期有所减少，欧元汇率上涨。

欧洲央行最鹰派执委警告：进一步降息空间有限 过度宽松将浪费宝贵政策空间

白云山公告，其分公司广州白云山医药集团股份有限公司白云山化学制药厂近日获得国家药监局签发的苹果酸舒尼替尼化学原料药上市申请批准通知书。苹果酸舒尼替尼是一种新型口服多靶点抗肿瘤药物，主要用于治疗胃肠道间质瘤、晚期肾细胞癌及晚期胰腺内分泌肿瘤。

白云山：苹果酸舒尼替尼获化学原料药上市申请批件

利嘉阁地产研究部主管陈海潮表示，减息及救市等利好因素初步见效，刺激香港楼价轻微反弹。10 月份私人住宅售价指数较 9 月回升 0.62%，结束连续 5 个月下跌。预计今年全年楼价跌幅将收窄至 5.88%。市场对未来走势仍存疑，尤其是新美国总统上任后的不确定性。

利嘉阁：降息及救市等利好初步立竿见影 料香港全年楼价跌幅收窄至 5.88%

英伟达的股票在 2024 年上涨了 179%，这得益于强劲的人工智能增长和 55 的高市盈率。新的 Blackwell AI 架构预计将推动其 GPU 的需求，尽管全面提升可能要到 2025 年中期才能实现。英伟达在 2025 年第三季度报告了 94% 的同比收入增长，各个业务部门均实现显著增长，尤其是在数据中心和汽车领域。分析师预测将继续保持强劲表现，预计 2026 财年的收入将增长 49%，使得该股票在明年收益预估的 33 倍市盈率下显得颇具吸引力

英伟达 Blackwell 的成功并不是购买该股票的唯一理由

亚马逊（AMZN）展现了显著的增长，过去几十年股价上涨了 10,130%，尽管最近出现了 8% 的下跌。考虑购买亚马逊股票的三个理由包括其强大的竞争优势、电子商务和云计算领域的显著增长动力，以及合理的估值指标。亚马逊的经济护城河和多样化的产品供应使其在长期成功中处于良好位置。此外，其市销率与历史平均水平相符，预计的盈利增长也支持了股票的估值，使其成为一个有吸引力的投资机会

购买亚马逊股票的三个理由

EPR 房地产是一家专注于体验型房地产的特殊房地产投资信托（REIT），可能会从潜在的联邦储备利率下调中显著受益。由于疫情和利率上升，该公司面临挑战，影响了其增长和分红支付。然而，EPR 目前的股息收益率为 7.5%，并且采取了严格的投资策略，使其具备了增长的基础。利率下调带来的借贷成本降低，可能增强其资金用于新收购的能力，并改善其股价，从而可能为投资者带来两位数的总回报

如果美联储继续降息，这只股票可能会成为大赢家

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，于 2024 年 11 月 26 日，该公司斥资 3998.61 万美元回购 374.63 万股。

阿里巴巴-W11 月 26 日斥资 3998.61 万美元回购 374.63 万股

美国国债上涨，中期品种领涨，交易员为 440 亿美元 7 年期新国债发售及感恩节假期做准备。10 年期国债收益率下跌 5 个基点至 4.25%，为 11 月 6 日以来最低。5 年期国债拍卖需求强劲。货币市场维持对美联储下月降息 14 个基点的押注，并加大对明年降息的预期，预计到 2025 年底降息 75 个基点。

美国国债上涨 感恩节假日临近且 7 年期国债发行在即

Meta Platforms 在过去十年中股价上涨了 660%，主要得益于其核心应用和广告收入，而 Alphabet 的股价上涨了 500%。预计 Meta 的收入增长在 2023 年至 2026 年期间的年均增长率为 16%，每股收益增长为 25%。相比之下，Alphabet 的收入预计将以 12% 的年均增长率增长，每股收益增长为 21%。分析师建议，考虑到 Meta 更强的增长轨迹以及面临的挑战较少，Meta 有可能在 2025 年前超越 Alphabet 的市值，而 Alphabet 则面临反垄断问题和来自生成性人工智能的竞争

Meta Platforms 到 2025 年会比 Alphabet 更有价值吗？

11 月 27 日，港股市场北水成交净买入 52.71 亿港元，阿里巴巴净买入近 17 亿港元，成为北水净买入最多的个股。美团和腾讯分别获净买入 9.54 亿和 7.18 亿港元。国泰君安指出南向资金持续流入，港股具备较高配置性价比，未来市场仍有上升空间。保险股估值有望回升，建议关注保险板块。

北水动向 | 北水成交净买入 52.71 亿 北水抢筹科网股 全天净买入阿里巴巴近 17 亿港元

考虑到特朗普关税、地缘政治等尾部风险上行的前景，高盛建议投资者在资产配置上保持适度的亲风险立场，同时在多资产投资组合中保持平衡：减少高集中度和高估值的美国股票配置，关注日本等亚洲股票、短期国债、美元等资产，而黄金仍是最好的对冲工具。

小心通胀再抬头！高盛展望 2025 年全球投资：美股太贵少配置，黄金仍是最佳对冲选项

奢侈品巨头跌落神坛

11 月 28 日 (周四) 为美国感恩节假期，美股休市一日。洲际交易所 (ICE) 旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间次日 02:30 结束，芝加哥商品交易所 (CME) 旗下贵金属、美国原油合约交易提前于北京时间次日 03:30 结束，CME 旗下美债市场交易休市一日。&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;11 月 29 日 (周五) 为感恩节翌日，美股将提前 3 小时休市，即提前于北京时间次日 02:00 休市。洲际交易所 (ICE) 旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间次日 03:00 结束，芝加哥商品交易所 (CME) 旗下贵金属、美国原油合约交易提前于北京时间次日 02:45 结束，CME 旗下美债市场交易提前于次日 03:30 结束。

交易提示：美股周四因感恩节休市，周五提前 3 小时闭市

CEO 李一帆表示，激光雷达的价格减半后，即便是售价低于 15 万元的经济型电动车也会对激光雷达产生兴趣。而售价更高的电动车，激光雷达的采用率可能会攀升至 40%。

禾赛 Q3 收入大增，股价一天飙涨 40%！核心产品明年价格将减半！

海豚君重点关注：🐬 宏观/行业1、今天港、A集体红火，沪指收复3300点，恒生指数涨超2.3%，市场“小作文”纷飞，主要集中在，1）12月两场重大会议，据传言有一场可能会提前，市场博弈经济刺激的预期；2）传12月经济会议会将赤字率扩大到4.5。但目前这些消息目前都没有明确的证据支撑，情绪的走向依然难以判定...

港、A 加速爆发！发生了什么？｜今日重要消息回顾

大摩认为，以优质股为代表的标普 500 将受益于美联储降息周期、商业指标趋稳、政策组合和经济数据的不确定性，但考虑到具体政策仍未出台、美股已被严重超买，明年的市场不太可能 “直线上升”，关键看特朗普政府在削减财政支出方面的举措。

牛市继续！大摩展望 2025 美股：年底站上 6500 点，首选优质周期股

以下为$华住集团-S(01179.HK) $华住酒店(HTHT.US) 2024年第3季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《华住逆势 “孤勇者”，蹲下是不是就真能起跳？》一、财报核心信息回顾：二、财报电话会详细内容2.1、高管层陈述核心信息：行业表现与战略调整- 国内旅游需求稳步增长，但由于去年高基数影响，第三季度RevPAR同比下降8.1%至人民币256元，ADR同比下降7%至人民币301元...

华住：四季度景气度有改善吗？

根据 IDC 的研究，2024 年全球智能手机市场将强劲反弹，出货量预计增长 6.2%，达到 12.4 亿部。然而，苹果的销量几乎没有增长，仅增 0.4%。安卓竞争对手在中国和新兴市场的表现更为强劲，且苹果仍是利润领头羊，平均售价超过 1000 美元。尽管生成式 AI 是热门话题，但尚未显著推动需求。预计未来几年市场增长将保持在个位数。

IDC：2024 年智能手机市场出现大反弹 而苹果增长乏力

瑞银财富管理投资李智颖在记者会上表示，自从香港楼市全面撤辣，以及香港银行跟随美联储减息之后，有新移民买家买入高额住宅带动相关成交，但只属个别个案，香港楼市仍然由内地与全球经济表现主导。李智颖指，环球和内地经济仍要视乎美国征收关税的实际情况，若美国总统当选人特朗普加中国关税 60%，中美贸易关系将走差。而内地经济亦需要国家进一步支持，因此不期望香港楼市出现非常乐观的情况，除非外围市况大幅波动，否则估计成交量将会改善，楼价表现稳定。她提到，瑞银预期美国今年 12 月再减息 0.25%、明年将会减息 4 次，每次 0.25%，由于港元与美元挂勾，港息将会跟随美息走势，但过去一段时间高利率环境下，楼价仍然持续上升，即使日后利率下调，楼价亦不一定会向上 。李智颖又指，香港甲级写字楼租赁需求持续受压，疫情以来在家工作模式，令企业即使扩大规模，亦无需大幅增加办公室面积。

瑞银财管：香港楼市仍然由内地与全球经济表现主导

恒科指数涨幅扩大逾 3%，科网股全线走高，美团-W 涨 6.7%，京东集团涨 4.42%。海通国际指出，亚太市场普遍下跌，恒生科技回调幅度已足够，后续港股反弹需依赖互联网巨头的业绩。天风证券认为中国资产具性价比，港股中概估值吸引。各大互联网公司三季报显示腾讯营收 1671.9 亿元，同比增长 8%；阿里巴巴收入 2365.03 亿元，同比增长 5%；京东营收 2604 亿元，同比增长 5.1%。

理解市场 | 恒科指数涨幅扩大逾 3% 科网股全线走高 美团-W 涨近 7%

德意志银行警告，美股银行股反弹可能迫使美国主要银行减少回购和外汇衍生品市场活动。监管评分将在年底评估，评分越高，银行需持有的现金越多。预计五家全球系统重要性银行的评分将上升，导致监管附加费增加。摩根大通和美国银行已面临更高附加费，德意志银行估计大银行需减少 950 亿美元回购以抵消股价上涨影响。

股价上涨引发连锁反应！德银警告：华尔街大行或将减少回购

私募股权支持的赴美首次公开募股 (IPO) 有望复苏。根据 PitchBook 的分析，去年美国的 IPO 退出额仅为 87 亿美元，远低于疫情前的平均水平。随着美国股市创下历史新高，宏观经济环境改善，私募股权支持的公司退出前景变得光明。PitchBook 列出 50 家准备在美国交易所进行 IPO 的公司，预计 2025 年将是复苏之年。

美股强劲涨势掀起 IPO 复苏潮 私募股权投资重现光明

京东集团-SW 涨近 4%，截至发稿，涨 3.9%，报 141.1 港元，成交额 8.73 亿港元。消息面上，京东集团近期发布 2024 年第三季度业绩，总收入 2603.87 亿元 (人民币，下同)，同比增加 5.12%；公司普通股股东应占净利润 117.31 亿元，同比增加 47.82%。另外，11 月 26 日上午，重庆市政府与京东集团签署全面深化战略合作框架协议。根据协议，重庆市和京东集团将进一步深化零售、科技、物流、工业、智慧医药、金融服务等领域战略合作。交银国际表示，京东 2024 年 3 季度收入符合预期，利润超预期。展望 4 季度，该行预计收入同比增 5.7%，双十一数据好于预期，但考虑大促错期对 11 月的影响，该行维持收入预测不变，预计调整后净利润 85 亿元，同比持平。预计 2024 年公司整体利润同比增 28% 至 450 亿，较该行此前预期上调 5%，反映物流盈利能力释放带来的利好。

理解市场 | 京东集团-SW 涨近 4% 三季度利润超预期 机构上调其全年整体利润预期

知乎在 AI 和盈利之间寻找最优解

巴克莱银行表示，如果美国司法部对谷歌的反垄断诉讼继续发展，苹果可能会受到 “附带损害”。分析师 Tim Long 指出，谷歌支付给苹果的流量获取成本收入可能会受到影响，预计占苹果营业利润的 15%。分析师对苹果给予 “减持” 评级，目标价 184 美元。尽管初期数据对苹果不利，但未来可能通过广告收入弥补损失。诉讼可能需数年解决，风险仍然存在。

巴克莱：苹果或因美司法部对谷歌反垄断案遭受 “附带损害”

高盛警告称，特朗普对加拿大提议的 25% 关税将对美国消费者造成重大影响，可能导致燃料价格上涨和核心 PCE 通胀上升 0.9%。虽然该关税可能是谈判策略，实施与否仍不确定，但预计将显著推高消费者价格。高盛分析指出，关税将影响美国消费者、炼油商和加拿大生产商，并重申 2025 年布伦特原油价格预测为每桶 76 美元。

高盛：特朗普向加拿大征收关税将对美国造成 “重大” 打击

美团-W 涨近 4%，截至发稿，涨 3.83%，报 170.6 港元，成交额 32.55 亿港元。消息面上，美团将于 11 月 29 日（即本周五）举行董事会会议，以考虑及通过 2024 年第三季度的未经审核财务业绩，野村发布研报称，预计美团第三季收入将同比增 20%，符合市场预期；非通用会计准则纯利同比增 111%，较市场预期高 3%，主要受到核心业务的盈利能力有所改善。而核心本地商业经营利润有望同比增 37%。该行将美团目标价由 151 港元大升至 224 港元，重申 “买入” 评级。花旗相信，美团第三季业绩表现主要受到店、旅游及闪购需求推动，亦受惠于有纪律性的支出及经营杠杆，料单位经济效益及利润好于预期。据该行估算，美团第三季经调整纯利 138 亿元人民币；总收入同比升 20% 至 919 亿元人民币。第四季则料经调整纯利 112.5 亿元人民币；总收入同比升 18.3% 至 872 亿元人民币。

理解市场 | 美团-W 涨近 4% 公司三季报披露在即 机构料其收入将同比增 20%

今日需关注的经济数据和事件包括：17:30 德国 12 月 GfK 消费者信心指数；21:30 美国三季度 GDP 修正值、11 月 16 日当周续请失业救济人数、10 月耐用品订单初值及商品贸易帐；23:00 美国 10 月个人收入、个人消费支出 (PCE) 及 PCE 物价指数、成屋签约销售指数；23:30 美国 EIA 发布原油库存周报；次日 01:00 EIA 发布天然气库存周报；次日 02:00 欧洲央行首席经济学家 Lane 讲话；次日 04:10 新西兰联储助理主席 Silk 讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

隔夜美股造好，道指及标普指数齐创新高。恒指昨日止颓微弹 8 点，不过科指录得四连跌。恒指今早高开 27 点报 19187 点，开盘后一度拉升，收内地经济数据影响，大市由升转跌；随后盘中有资金托举再度上行。截至收盘，恒指早盘收涨 0.42%，科指早盘收涨 0.82%，恒指大市成交额收窄至 609.6 亿港元。盘面上，零售商、半导体设备、SaaS 概念股走强，生物医药及风电股连续两日上涨；能源存储及锂电池股走低，餐饮、服装零售股回吐昨日涨幅，在线教育及汽车股承压走低。个股方面，周大福涨近 6.5%，金蝶国际、舜宇光学科技均涨超 3%，美团、京东均涨超 2%；蔚来跌 4.8%，东方甄选跌超 3%。

港股午评：恒指收涨 0.42% 生物医药及风电股连续两日上涨

近期量子计算概念火热，美股量子计算龙头股价翻倍，昆腾一周飙升 523%。IonQ 预测，到 2030 年，量子计算市场规模将成长为 650 亿美元，到 2040 年将上升至 8500 亿美元。