随着比亚迪和上汽大通等汽车制造商要求供应商降价 10%，汽车行业的竞争压力进一步加剧，预计 2025 年将出现新一轮的价格战。专家警告，降价不应以牺牲产品质量和安全为代价。

新一轮血腥价格战？比亚迪、上汽大通：供应商给我降价 10%！

美国金融市场因感恩节休市，澳洲联储主席 Bullock 将在悉尼 CEDA 年会讲话，欧元区 11 月经济景气指数将于 18:00 发布，德国 11 月 CPI 初值将在 21:00 公布，欧洲央行管委 Villeroy 和 Knot 分别在 21:30 和 21:50 于巴黎讲话，次日 01:00 欧洲央行首席经济学家 Lane 将在法国央行举办的 Euro 50 Group 年庆上讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

中国汽车制造商凭借低成本电池和灵活的供应链优势，正向东南亚、中东和非洲扩展，挑战丰田、本田、三菱等日本品牌在这些市场上长期占据的统治地位。

鏖战东南亚：中国车企崛起，日本节节败退

贝莱德此次收购 HPS，意图扩大另类投资业务版图。随着传统银行因监管压力逐步退出某些核心贷款业务，私人信贷等另类投资领域迎来了快速增长。

加速扩张！贝莱德接近收购私人信贷管理公司 HPS

金山云早盘涨超 10%，截至发稿，涨 6.48%，报 3.45 港元，成交额 1 亿港元。消息面上，金山云此前公布第三季度业绩，总收入达人民币 18.86 亿元，同比增加 16.0%；毛利为人民币 3.034 亿元，同比增加 54.6%；非公认会计准则 EBITDA 为约 1.85 亿元，同比扭亏为盈。公告称，收入同比增加主要是由于来自小米和金山生态系统及人工智能相关客户的收入增长、行业云的需求增加所致，而部分增幅被公司主动缩减低利润率的内容分发网络 (CDN) 服务的规模所抵销。光大证券指出，第三季度金山云的调整 EBITDA 率在前两个季度转正基础上继续稳步向好，且同比大幅提升 12.6 个百分点，充分展现了公司经营的强劲增长动能。该行认为，金山云作为小米&amp;金山生态系统内的唯一战略云平台，来自于生态的营收弹性可期、盈利能力有望持续改善，该行预计公司调整经营利润率有望于 2025 转正。

理解市场 | 金山云早盘涨超 10%  机构称来自小米及金山软件生态的收入有望加速增长

物流板块开盘走强，东方嘉盛涨停，长久物流、华鹏飞、中储股份、中国铁物等跟涨。中办、国办发布《有效降低全社会物流成本行动方案》，目标到 2027 年，社会物流总费用与 GDP 比率降至 13.5% 左右，铁路货运量、周转量占比提高至 11%、23% 左右，港口集装箱铁水联运量保持增长。

港股开盘情况：恒指下跌 0.23%，科指上涨 0.12%。汽车股表现反弹，吉利汽车上涨 3.5%，理想汽车上涨 2.3%，京东上涨 1.4%。

维珍妮中期业绩收入 39.78 亿港元，同比增长 12.2%，净利润 6761.9 万港元，同比减少 36.7%。京基金融国际中期业绩显示，拥有人应占溢利 680.6 万港元，同比减少 91.12%。成都高速与温江区政府签订征地拆迁协议。中国生物制药贝莫苏拜单抗注射液获批上市。康哲药业创新药获临床试验批准。声扬集团完成发行可换股证券 1.01 亿港元。来凯医药-B 完成配售 1763.6 万股，净筹约 2.3 亿港元。九源基因每股定价 12.42 港元，公开发售获 675.83 倍认购。

每日港股市场要闻速递（11 月 28 日 周四）

美国联邦贸易委员会（FTC）对微软展开了广泛的反垄断调查，涉及云计算、软件许可、网络安全和人工智能等多个领域。调查要求微软提供详细信息，重点关注其将办公软件与云服务捆绑的行为。FTC 主席莉娜·汗签署了长达数百页的要求书，调查还将与微软的竞争对手进行会面以收集更多信息。此案将由新任 FTC 主席决定。

微软面临美国 FTC 广泛反垄断调查 涵盖云计算、网络安全、AI 等

摩根大通股票策略团队转为看好美股，预计 2025 年标普 500 指数将涨至 6500 点，超过 6300 点的策略师平均预测，较周三收盘价 5999 点上涨约 8.35%。首席全球股票策略师 Dubravko Lakos-Bujas 认为，美国劳动力市场健康、利率下调及资本支出激增等因素将推动股市上涨。尽管面临地缘政治不确定性，该团队认为机会大于风险。

小摩 “撕报告”！由空转多：预计标普 500 明年将涨至 6500 点

当年贝森特的对冲基金 Key Square 押注美联储误判了通胀形势，预计美国高通胀仍将在疫情之后持续。他做空固定收益资产和盈利能力不强的科技股，获得了 29% 的收益，远超市场整体表现。

下注通胀失控，与美联储对着干！美国新财长的基金在 2022 年大赚

报道称，特朗普考虑任命斯莱特为司法部反垄断部门负责人，分析称，这一提名意味着特朗普将延续拜登政府倡导的强硬执法立场。

科技巨头的 “噩耗”：特朗普也反垄断？

上周日，马斯克批评了传统战斗机 F-35，并在社交媒体 X 上发布了无人机的照片。另一边，总统特朗普的儿子小唐纳德·特朗普同意成为小型无人机制造商 Unusual Machines 的顾问。过去五天，Unusual Machines 飙升了 155%。

五天飙升 155%！马斯克又 “吹出” 了一只妖股

周三美股成交额前 20 中，英伟达收跌 1.15%，成交 299.88 亿美元，半导体板块普遍走低。特斯拉收跌 1.58%，马斯克继续诉讼 OpenAI。MicroStrategy 收高 9.94%，因比特币涨幅达 2.0%，并计划购入约 55,500 枚比特币。苹果收跌 0.06%，全球智能手机销量预计反弹，但苹果几乎没有增长。

美股成交额前 20：MSTR 大涨 10%，英伟达盘中一度跌 3.6% 以上

周三是感恩节假期前夕、11 月最后一个完整交易日，美股普跌；得益于消费者支出创年内最高，美国 Q3 实际 GDP 年化季环比 2.8%；OpenAI 获软银 15 亿美元新投资，公司估值攀升至 1570 亿美元；英伟达一度跌超 3.6%。

早餐｜比特币重新冲击 10 万大关；大摩展望 2025 年美股：牛市继续！

美国 10 月核心 PCE 物价指数同比上升 2.8%，为 4 月以来最大增幅，反映出服务价格上涨，支持美联储采取谨慎的降息态度。10 月 PCE 物价指数同比上涨 2.3%，环比上涨 0.2%。经济学家指出，核心 PCE 物价指数的上升与股市上涨相关，未来美联储政策将受到特朗普经济议程的影响。美国 10 月个人支出环比增长 0.4%，第三季度实际 GDP 年化季率初值为 2.8%。

美国 10 月核心 PCE 创 4 月以来最大增幅 支持美联储采取谨慎立场

比特币再次朝着 10 万美元里程碑发起冲击，结束了自美国大选以来最长的下跌。自大选以来，比特币上涨约 40%，并在上周五达到 99728 美元的历史新高。尽管近期出现回调，但市场分析师认为，突破 10 万美元的可能性依然存在。比特币目前报 95981 美元，日内上涨 4.5%。

乐观情绪重燃 比特币继续冲击 10 万美元大关

道指终结五连涨，和标普跌落纪录高位；小盘股指艰难反弹。戴尔、惠普财报后重挫超 10%。中概股指反弹近 3%，理想汽车涨近 7%。十年期美债收益率回落至逾三周低位，PCE 后短线回升。美元指数回落至两周低位，日元盘中涨 1.7% 至五周新高，离岸人民币一度涨近 280 点收复 7.25。比特币一度涨超 6000 美元重上 9.7 万美元。原油反弹乏力、大致收平。黄金脱离一周低位，美国 PCE 后回吐多数涨幅。

数据支持谨慎降息，感恩节前美股连涨暂歇，科技股领跌，戴尔重挫 12%，比特币大反弹

墨西哥总统希恩鲍姆警告称，如果特朗普实施 25% 的关税提议，墨西哥将采取报复措施，可能导致 40 万个美国就业岗位流失，并推高消费者物价。经济部长 Ebrard 呼吁加强区域合作，指出关税将对美国经济造成严重影响，特别是对汽车行业的跨境出口商。

墨西哥警告特朗普关税措施将扼杀 40 万个美国就业机会，放话祭出报复

媒体称，调查的一个关键重点是，微软将办公生产力和安全软件与云产品捆绑销售。若消息属实，将是美国政府继本世纪初微软拆分案以来时隔二十多年再次审查微软的商业行为。

从 AI、软件到云一网打尽？微软被爆遭遇 FTC 大范围反垄断调查

英伟达报告了创纪录的季度销售额为 31 亿美元，超出预期，因人工智能资本支出增长。尽管自财政第三季度报告以来股价下跌了 7%，首席执行官黄仁勋的乐观评论以及与软银的新合作伙伴关系以建设日本最大的人工智能工厂，预示着强大的未来潜力。黄仁勋强调了人工智能对电信和各个行业的变革性影响，暗示英伟达仍然是人工智能市场的关键参与者。投资者被鼓励考虑英伟达在企业人工智能领域的增长机会

英伟达 CEO 黄仁勋刚刚为投资者传递了极好的消息

服务价格上涨是 10 月通胀的主要推动力，上涨 0.4%。反映出投资组合管理费激增，这与美股上涨是同步调的。美国 10 月个人收入大幅高于预期。PCE 数据支持了美联储接下来降息采取更为谨慎态度的立场。市场仍预计美联储 12 月降息，但纳指 100 在数据公布后跌超 1%。

美联储最爱通胀指标反弹！美国 10 月核心 PCE 物价指数同比 2.8%

内部人士出售股票的很多原因和上市公司自身前景无关。但考虑到近期的回报、高估值、杠杆运用不断增加以及普遍高度投机的环境，内部人士抛售可能在暗示，美股明年的表现不及预期。

明年表现警告？美股 “自己人” 抛售创二十年来单季新高

2024 年全球智能手机市场销量强劲反弹，结束两年下滑，增长动力主要来源于被压抑的需求和智能手机渗透率较低的地区，AI 技术未显著提升消费者兴趣。IDC 预测 2024 年智能手机总出货量将增长 6.2%，达 12.4 亿部，但苹果 iPhone 出货量仅微增 0.4%，因为安卓手机竞争对手市场份额增加。

好消息：全球手机市场反弹了，坏消息：苹果没赶上

由于抵押贷款利率短暂下降吸引了买家，美国房屋待售数量在 10 月意外上涨至七个月最高。但经济学家预计，由于顽固的通胀，美联储将采取更加渐进的降息方式，抵押贷款利率将保持较高水平较长时间。

美国楼市领先指标成屋签约销售 10 月环比增 2.2% 至 77.4，创七个月新高

美国两年期国债收益率短线上扬不到 2 个基点，逼近 4.23%，美国 PCE 通胀数据发布后，日内整体跌幅收窄至不足 3 个基点。

提醒：北京时间 23:00 将发布美国 10 月个人收入、实际个人消费支出 (PCE)，10 月成屋签约销售指数。

这篇文章预测，Alphabet 和亚马逊可能在未来十年超越苹果的市值。苹果目前的市值为 2.54 万亿美元，由于创新放缓和产品销售疲软，面临挑战。相比之下，亚马逊在电子商务和云计算方面的持续创新，以及 Alphabet 在在线搜索和广告领域的主导地位，使它们具备潜在的增长空间。作者指出，苹果最近推出的产品缺乏新鲜感，这可能会阻碍其市场领导地位

预测：10 年后价值将超过苹果的两只股票

美联储 12 月降息预期增强，因美国续请失业金人数意外升至 3 年来最高。尽管首次申请失业救济人数降至 7 个月低点，显示企业未大量裁员，但失业者找工作更困难，反映出长期失业问题。劳动力市场韧性支撑消费支出，经济稳步增长。经济学家预计失业率可能保持不变或小幅上升，但企业裁员未大规模出现，仍为经济扩张提供基础。

美联储 12 月降息预期强化！美国续请失业金数意外升至 3 年来最高

吉利系智驾供应商要 IPO 了

美国经济在第三季度增长 2.8%，主要受消费者支出增长推动，增幅为 3.5%。尽管经济扩张面临价格压力和高借贷成本的挑战，但通胀有所降温。GDP 和国内收入总值 (GDI) 的增长指标平均为 2.5%。特朗普的经济政策可能影响企业利润和通胀预期。美联储的个人消费支出价格指数在第三季度增长 1.5%。

消费者支出强劲推动 美国三季度 GDP 稳步增长 2.8%

消费者支出在三季度增长了 3.5%，是今年以来的最高增幅。

美国 Q3 实际 GDP 年化季环比 2.8% 持平初值，PCE 物价指数下修至 2.1%

周三美股盘前，格里尔被提名为美国贸易代表。美国 Q3 实际 GDP 年化季环比 2.8%，PCE 物价指数下修至 2.1%。就业市场降温，续请失业金人数创 2021 年 11 月以来最高。新西兰联储降息 50 个基点至 4.25%。OpenAI 获软银 15 亿美元投资。台积电取消美国工厂竣工仪式。戴尔科技盘前跌超 12%，惠普跌约 10%。大摩展望 2025 美股年底 6500 点。日经 225 指数跌 0.8%，沪指涨 1.54%，恒生指数涨 2.32%。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

英伟达的股票面临潜在风险，因为对人工智能芯片的需求可能无法持续。尽管来自人工智能 GPU 的收入显著增长，但训练先进人工智能模型的成本正在飙升，估计达到数十亿美元。专家指出，人工智能模型正面临性能瓶颈，这引发了对大规模投资人工智能技术可行性的担忧。如果改进停滞，科技巨头的预期回报可能会减少，从而影响英伟达的增长和盈利能力。随着市值超过 1 万亿美元，英伟达的股票被视为一种高风险投资

预测：这一重大风险可能会使英伟达股票脱轨

美国第三季度 GDP 年化增长率为 2.8%，主要受益于消费者支出增长 3.5%，为今年最高增幅。

美国 GDP 修正值数据速评

美国三季度实际 GDP 年化季环比修正值 2.8%，预期 2.8%，初值 2.8%。

耶鲁大学预算实验室数据显示，特朗普关税政策以及其引发的报复性关税，将导致美国 CPI 涨幅上行 0.75 个百分点。依赖进口的汽车厂商或遭重创，分析预计，通用汽车和 Stellantis 的每股收益将减少 50%，福特将减少 25%。

特朗普关税威胁对美国经济意味着什么？从水果到汽车，一切价格都将上涨

美国住房抵押贷款申请指数在 11 月 22 日当周飙升 12.4%，达到 152.9，为 2 月以来的最高水平。这一增长主要受益于借贷成本的首次下降，30 年期固定抵押贷款利率降至 6.86%。尽管抵押贷款成本有所改善，但仍高于美联储降息前的水平。MBA 指出，经济强劲和待售库存增加也是有利因素。整体市场指数上涨 6.3%，再融资指标下滑 2.6%。

美国抵押贷款利率九周来首次下降 购房申请指数飙升至 2 月来新高

提醒：北京时间 21:30，将公布美国三季度 GDP 修正值、11 月 16 日当周续请失业救济人数、10 月耐用品订单初值、10 月商品贸易帐。

与香橼做空 MSTR 不同，伯恩斯坦将 MSTR 的评级定为 “跑赢大盘（Outperform）”，目标价 600 美元/股，高出现价 70%。

最火比特币概念股–这是关于 MSTR 最关键的十大问题

摩根大通策略师米斯拉夫·马特耶卡表示，除非地缘政治和贸易政策风险减弱，否则美国股市将继续主导全球市场。今年，美国股市在科技股和人工智能的推动下表现优于国际市场，且美联储已进入降息周期。预计 2024 年标普 500 指数将上涨 26%，而 MSCI 全球（除美国）指数仅上涨 3.5%。马特耶卡对明年上半年的股市持谨慎态度，建议关注美联储政策和地缘政治因素。

小摩：美国股市将维持全球主导地位 继续跑赢其他市场

亿万富翁杰夫·亚斯（Jeff Yass），Susquehanna International Group 的联合创始人，减少了该基金在英伟达（Nvidia）的持股比例 29%，出售了 560 万股，同时将在美光科技（Micron Technology）的持股增加了 46%，增持 220 万股。这一战略转变反映了对英伟达未来增长潜力的担忧，原因在于竞争加剧和市场饱和，而美光则在人工智能应用中受益于对内存和存储解决方案日益增长的需求。亚斯的决策表明他专注于识别具有突破性增长潜力的半导体股票

亿万富翁杰夫·亚斯将 Susquehanna 在 Nvidia 的持股减少了 29%，转而购买了 200 万股另一家人工智能（AI）半导体公司的股票

Outlook Therapeutics 宣布其湿性年龄相关性黄斑变性 (AMD) 疗法 ONS-5010 的临床试验未达到主要终点，导致股价在周三盘前暴跌约 82%。尽管如此，该公司表示 ONS-5010 具有生物活性和良好的安全性，计划在 2025 年第一季度重新提交上市申请，并预计明年 1 月公布三个月的数据分析结果。

Outlook Therapeutics 湿性 AMD 疗法 ONS-5010 临床试验未达到主要终点

网易陷入多事之秋

半导体行业因人工智能需求而蓬勃发展，英伟达和台湾半导体制造公司（TSMC）是关键参与者。TSMC 的收入同比激增 36%，得益于其先进的 3 纳米制造工艺，确保了在高端芯片市场占有 90% 的份额。作为加速计算的领导者，英伟达报告了 94% 的收入增长，充分利用了人工智能的需求。虽然这两家公司都是强劲的投资选择，但由于 TSMC 的市盈率较低以及其关键的制造能力，TSMC 被认为是更具价值的选择，适合希望从人工智能进步中获益的投资者

更好的半导体股票：英伟达 vs. 台积电

英伟达在 2023 年和 2024 年一直是领先的人工智能股票，但其在 2025 年的地位尚不确定。预计该公司将在 2025 年销售更多的 GPU，主要受到科技公司对人工智能计算能力需求增加的推动。然而，英伟达的股票目前处于最高估值，分析师预测 2026 财年的收入将显著增长。英伟达股票的未来可能取决于人工智能需求是否继续上升或在 2025 年达到峰值。总体而言，尽管英伟达可能表现良好，但在价格增值方面可能不是最佳股票

英伟达仍然是 2025 年最值得持有的人工智能（AI）股票吗？

石破茂手中握有七只股票，其中包括日本两大国防承包商三菱重工和川崎重工，两家公司今年迄今分别上涨了 20.12% 和 74.32%。不过，石破茂当前的投资组合与 2016 年他最后一次担任内阁成员时披露的资产持有情况相比几乎没有变化。

仕途不顺但投资出色！日本首相四年炒股爆赚 100%，完胜东证指数

Alphabet（谷歌）的股票因反垄断裁决而波动，尤其是在美国司法部提出可能改变其运营的提案后，股价大幅下跌。美国司法部寻求结束谷歌的第三方支付，并可能剥离其主导市场的 Chrome 浏览器和 Android 操作系统。尽管面临这些挑战，Alphabet 在第三季度的收入同比增长了 15%，这得益于人工智能和云计算的强劲表现。投资者可能会考虑在反垄断案件的解决之前再进行投资，因为结果可能会对公司的未来产生重大影响

现在是购买谷歌-A 股票的好时机吗？

欧洲央行执行委员会成员 Isabel Schnabel 警告称，降息空间有限，过度宽松可能浪费政策空间。她表示，借贷成本接近无法抑制经济的水平，进一步降息可能适得其反。Schnabel 建议逐步放松货币政策，避免利率低于中性门槛。她估计中性利率为 2% 至 3%。在她的评论后，市场对降息的预期有所减少，欧元汇率上涨。

欧洲央行最鹰派执委警告：进一步降息空间有限 过度宽松将浪费宝贵政策空间

白云山公告，其分公司广州白云山医药集团股份有限公司白云山化学制药厂近日获得国家药监局签发的苹果酸舒尼替尼化学原料药上市申请批准通知书。苹果酸舒尼替尼是一种新型口服多靶点抗肿瘤药物，主要用于治疗胃肠道间质瘤、晚期肾细胞癌及晚期胰腺内分泌肿瘤。