百胜中国在餐饮行业逆风中表现突出，年内股价上涨 15%。尽管整体行业面临竞争加剧和利润下滑，百胜中国通过降价策略和有效的市场扩展实现了增收增利。此外，公司回购 15 亿美元股票，并计划未来两年回购 30 亿美元，为其提供了安全垫。预计未来两年将开设近 5000 家新店，进一步拓展市场。

从餐饮逆风中跑出的百胜中国

市场在月底再次出现波动，恒指低开低走跌 1.20%。尽管有传闻称重磅会议将提前召开，但未得到证实。预计 2025 年中央财政赤字占 GDP 比重可能上调至 4.0%-4.5%。美联储的降息预期不明朗，10 月通胀数据反弹至 2.8%。美股表现不佳，七大巨头均下跌。贸易摩擦加剧，拜登政府将公布新对华出口限制。

智通港股解盘 | 月底再陷焦虑情绪 车企内卷出新高度

美国证券交易委员会批准了一家新兴证券交易所 24X National Exchange，允许其每周 5 天、每天 23 小时运营。该交易所由 Steve Cohen 的 Point72 Ventures 支持，旨在提供全天候交易服务。尽管支持者认为这将增强投资者对市场消息的反应能力，但反对者担心低成交量可能影响交易质量。该交易所计划从纽约时间凌晨 4 点到晚上 7 点进行交易，并可能在满足数据要求后增加夜间交易时段。

美股加钟！美国首家 “5X23 小时” 交易所获批

欧洲央行管理委员会成员 Pierre Wunsch 表示，若通胀超预期放缓，央行可能逐步降息，终端利率或接近 2%。他警告，若在国内通胀仍高于 2.5% 时突然加速降息，可能传递消极信号。市场预计 12 月 12 日将进行第四次降息，尽管有官员倾向于循序渐进。希腊央行行长希望降息至 2%，而 Isabel Schnabel 指出借贷成本可能降至中性水平。Wunsch 还提到特朗普重返白宫可能导致欧元走弱。

欧洲央行管委 Wunsch：若通胀超预期放缓将逐步降息 终端利率或接近 2%

Rigetti Computing 是一家量子计算公司，今年其股票上涨了近 80%，引发了与 Nvidia 的比较。尽管 Nvidia 的收入因人工智能而显著增长，但 Rigetti 的财务表现却不稳定，2023 年的收入有所下降。尽管面临挑战，Rigetti 计划推出新的量子处理单元，并目标在未来几年实现可观的收入增长。分析师预测 2024 年将出现下降，随后在 2025 年和 2026 年将有显著增长。然而，Rigetti 的股票相对于其预计销售额仍然昂贵，这使得其未来充满不确定性

Rigetti Computing 能成为下一个 Nvidia 吗？

目前，蔚来在创新技术研发方面已累计投入超 530 亿元，拥有全球研发人员 11000 人左右，全球申请中及已授权专利总数达 9300 项，构建了 12 项全栈技术布局。

蔚来李斌：从全球募资 189 亿美元，为中国发展汽车产业

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，于 2024 年 11 月 27 日，该公司斥资 3999.11 万美元回购 367.96 万股。

阿里巴巴-W11 月 27 日斥资 3999.11 万美元回购 367.96 万股

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2024 年 11 月 28 日该公司斥资约 7 亿港元回购 175 万股，回购价格为每股 397.6-403.8 港元。

腾讯控股 11 月 28 日斥资约 7 亿港元回购 175 万股

华福证券发布研报指出，10 月铜矿进口环比下降至 231 万吨，同比增加 3.4%。预计美联储降息将提振投资和消费，支撑铜价中枢上移。10 月废铜进口量为 18.3 万吨，同比增加 17.9%。铜材产量略有下降，10 月为 196.70 万吨，同比减少 0.3%。整体来看，铜供需紧平衡将对铜价形成强支撑。

华福证券：10 月铜矿进口环比回落 加工费持稳处于低位

泡泡玛特：玩具而已，凭什么 “甄嬛回宫”？

谷歌请求美国上诉法院推翻陪审团裁决，认为法官的命令不公平，要求其修改 Google Play 应用商店将损害开发者和消费者利益。Epic Games 指控谷歌垄断，陪审团支持 Epic，法官命令谷歌允许用户下载竞争对手应用商店。谷歌称 Epic 的诉讼理由有缺陷，试图避免遵守陪审团决定。

谷歌请求美国上诉法院驳回应用商店垄断判决

亚马逊被预测将成为首个市值达到万亿美元的股票，超越苹果、微软和英伟达。该公司的盈利能力通过亚马逊 Prime 订阅和广告收入得到了改善，产生了可观的盈利潜力。此外，亚马逊网络服务（AWS）是一个主要的利润驱动因素，受益于不断增长的云计算市场和人工智能投资。分析师估计，到 2030 年，亚马逊可能会产生约 5000 亿美元的收益，使得以 33 的市盈率实现万亿美元估值成为可能，这得益于利润率的扩大和新业务的拓展

预测：这只超高速增长的股票将成为首只市值 10 万亿美元的股票（提示：它不是英伟达）

港股收盘，恒指收跌 1.2%，科指收跌 1.52%；康师傅控股、华润啤酒、金蝶国际、阅文集团均跌超 4%。

据知情人士透露，电商巨头亚马逊开发了一种新的生成式人工智能，除了文本之外，还可以处理图像和视频，从而减少对人工智能初创公司 Anthropic 的依赖。两名知情人士称，新人工智能模型的开发将帮助亚马逊减少对 Anthropic 的 Claude 聊天机器人的依赖，后者是亚马逊网络服务 (AWS) 上的一款热门产品。据报道，这款代号为 Olympus 的新型大型语言模型将能够理解图像和视频中的场景，并通过简单的文本提示帮助客户搜索特定场景，比如一个获胜的篮球投篮。上周，亚马逊又向 OpenAI 的竞争对手 Anthropic 投资了 40 亿美元，这与去年 9 月为利用生成人工智能技术而投资的 40 亿美元是一致的。据知情人士透露，亚马逊可能最早于下周在 AWS 年度客户大会上宣布推出 Olympus。亚马逊一直在试图反驳一种看法，即其竞争对手谷歌、微软和 OpenAI 在开发生成式人工智能方面处于领先地位。

不甘在 AI 竞赛中落后 亚马逊将推出视频 AI 模型

鑫旭铜业计划在纳斯达克上市，欲募资 1500 万美元。尽管 2023 财年收入增长 59% 至 1.71 亿美元，但净利润转亏，录得亏损 27.31 万美元。2024 财年上半年，收入下降 54.28% 至 4925.83 万美元，净亏损 30.13 万美元。公司需向高端化转型以提高估值。

美股新股前瞻 | 年营收破 10 亿人民币毛利率仅 1.2%，客户高度集中的鑫旭铜业如何破局？

24 Exchange 成为美国首家能每周 5 天、每天交易 23 小时的全国性证交所。随着美股市场对全天候交易的兴趣不断增加，纽交所旗下 NYSE Arca、Robinhood 也正跃跃欲试。市场是活跃了，但睡眠质量可能会下降……

美股 “卷起来”：首家 5 天 X23 小时交易所获批！全天候交易越来越近

华尔街普遍预计，明年美股 “机遇大于风险”，将继续实现全球领先的回报率，这主要得益于美国经济稳健增长、企业盈利动力强劲等因素，其中科技股仍将成为主要的 “盈利支点”。

华尔街：2025 年美股是很贵，但你别无选择

黄金股集体下跌，灵宝黄金跌 4.26%，山东黄金跌 3.2%，紫金矿业跌 2.51%。中信建投指出，金价高位回调，短期内 2400 美元左右可考虑增配。尽管金价在 10 月底突破 2800 美元/盎司，但 11 月以来震荡加剧，跌近 9%。市场对美联储降息预期降温及美元强势反弹，导致金价面临调整压力，但中长期趋势仍看涨。

理解市场 | 黄金股集体下跌 近期金价高位回调 机构指 2400 美元左右可考虑再次增配

随着比亚迪和上汽大通等汽车制造商要求供应商降价 10%，汽车行业的竞争压力进一步加剧，预计 2025 年将出现新一轮的价格战。专家警告，降价不应以牺牲产品质量和安全为代价。

新一轮血腥价格战？比亚迪、上汽大通：供应商给我降价 10%！

美国金融市场因感恩节休市，澳洲联储主席 Bullock 将在悉尼 CEDA 年会讲话，欧元区 11 月经济景气指数将于 18:00 发布，德国 11 月 CPI 初值将在 21:00 公布，欧洲央行管委 Villeroy 和 Knot 分别在 21:30 和 21:50 于巴黎讲话，次日 01:00 欧洲央行首席经济学家 Lane 将在法国央行举办的 Euro 50 Group 年庆上讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

中国汽车制造商凭借低成本电池和灵活的供应链优势，正向东南亚、中东和非洲扩展，挑战丰田、本田、三菱等日本品牌在这些市场上长期占据的统治地位。

鏖战东南亚：中国车企崛起，日本节节败退

贝莱德此次收购 HPS，意图扩大另类投资业务版图。随着传统银行因监管压力逐步退出某些核心贷款业务，私人信贷等另类投资领域迎来了快速增长。

加速扩张！贝莱德接近收购私人信贷管理公司 HPS

金山云早盘涨超 10%，截至发稿，涨 6.48%，报 3.45 港元，成交额 1 亿港元。消息面上，金山云此前公布第三季度业绩，总收入达人民币 18.86 亿元，同比增加 16.0%；毛利为人民币 3.034 亿元，同比增加 54.6%；非公认会计准则 EBITDA 为约 1.85 亿元，同比扭亏为盈。公告称，收入同比增加主要是由于来自小米和金山生态系统及人工智能相关客户的收入增长、行业云的需求增加所致，而部分增幅被公司主动缩减低利润率的内容分发网络 (CDN) 服务的规模所抵销。光大证券指出，第三季度金山云的调整 EBITDA 率在前两个季度转正基础上继续稳步向好，且同比大幅提升 12.6 个百分点，充分展现了公司经营的强劲增长动能。该行认为，金山云作为小米&amp;金山生态系统内的唯一战略云平台，来自于生态的营收弹性可期、盈利能力有望持续改善，该行预计公司调整经营利润率有望于 2025 转正。

理解市场 | 金山云早盘涨超 10%  机构称来自小米及金山软件生态的收入有望加速增长

物流板块开盘走强，东方嘉盛涨停，长久物流、华鹏飞、中储股份、中国铁物等跟涨。中办、国办发布《有效降低全社会物流成本行动方案》，目标到 2027 年，社会物流总费用与 GDP 比率降至 13.5% 左右，铁路货运量、周转量占比提高至 11%、23% 左右，港口集装箱铁水联运量保持增长。

港股开盘情况：恒指下跌 0.23%，科指上涨 0.12%。汽车股表现反弹，吉利汽车上涨 3.5%，理想汽车上涨 2.3%，京东上涨 1.4%。

维珍妮中期业绩收入 39.78 亿港元，同比增长 12.2%，净利润 6761.9 万港元，同比减少 36.7%。京基金融国际中期业绩显示，拥有人应占溢利 680.6 万港元，同比减少 91.12%。成都高速与温江区政府签订征地拆迁协议。中国生物制药贝莫苏拜单抗注射液获批上市。康哲药业创新药获临床试验批准。声扬集团完成发行可换股证券 1.01 亿港元。来凯医药-B 完成配售 1763.6 万股，净筹约 2.3 亿港元。九源基因每股定价 12.42 港元，公开发售获 675.83 倍认购。

每日港股市场要闻速递（11 月 28 日 周四）

美国联邦贸易委员会（FTC）对微软展开了广泛的反垄断调查，涉及云计算、软件许可、网络安全和人工智能等多个领域。调查要求微软提供详细信息，重点关注其将办公软件与云服务捆绑的行为。FTC 主席莉娜·汗签署了长达数百页的要求书，调查还将与微软的竞争对手进行会面以收集更多信息。此案将由新任 FTC 主席决定。

微软面临美国 FTC 广泛反垄断调查 涵盖云计算、网络安全、AI 等

摩根大通股票策略团队转为看好美股，预计 2025 年标普 500 指数将涨至 6500 点，超过 6300 点的策略师平均预测，较周三收盘价 5999 点上涨约 8.35%。首席全球股票策略师 Dubravko Lakos-Bujas 认为，美国劳动力市场健康、利率下调及资本支出激增等因素将推动股市上涨。尽管面临地缘政治不确定性，该团队认为机会大于风险。

小摩 “撕报告”！由空转多：预计标普 500 明年将涨至 6500 点

当年贝森特的对冲基金 Key Square 押注美联储误判了通胀形势，预计美国高通胀仍将在疫情之后持续。他做空固定收益资产和盈利能力不强的科技股，获得了 29% 的收益，远超市场整体表现。

下注通胀失控，与美联储对着干！美国新财长的基金在 2022 年大赚

报道称，特朗普考虑任命斯莱特为司法部反垄断部门负责人，分析称，这一提名意味着特朗普将延续拜登政府倡导的强硬执法立场。

科技巨头的 “噩耗”：特朗普也反垄断？

上周日，马斯克批评了传统战斗机 F-35，并在社交媒体 X 上发布了无人机的照片。另一边，总统特朗普的儿子小唐纳德·特朗普同意成为小型无人机制造商 Unusual Machines 的顾问。过去五天，Unusual Machines 飙升了 155%。

五天飙升 155%！马斯克又 “吹出” 了一只妖股

周三美股成交额前 20 中，英伟达收跌 1.15%，成交 299.88 亿美元，半导体板块普遍走低。特斯拉收跌 1.58%，马斯克继续诉讼 OpenAI。MicroStrategy 收高 9.94%，因比特币涨幅达 2.0%，并计划购入约 55,500 枚比特币。苹果收跌 0.06%，全球智能手机销量预计反弹，但苹果几乎没有增长。

美股成交额前 20：MSTR 大涨 10%，英伟达盘中一度跌 3.6% 以上

周三是感恩节假期前夕、11 月最后一个完整交易日，美股普跌；得益于消费者支出创年内最高，美国 Q3 实际 GDP 年化季环比 2.8%；OpenAI 获软银 15 亿美元新投资，公司估值攀升至 1570 亿美元；英伟达一度跌超 3.6%。

早餐｜比特币重新冲击 10 万大关；大摩展望 2025 年美股：牛市继续！

美国 10 月核心 PCE 物价指数同比上升 2.8%，为 4 月以来最大增幅，反映出服务价格上涨，支持美联储采取谨慎的降息态度。10 月 PCE 物价指数同比上涨 2.3%，环比上涨 0.2%。经济学家指出，核心 PCE 物价指数的上升与股市上涨相关，未来美联储政策将受到特朗普经济议程的影响。美国 10 月个人支出环比增长 0.4%，第三季度实际 GDP 年化季率初值为 2.8%。

美国 10 月核心 PCE 创 4 月以来最大增幅 支持美联储采取谨慎立场

比特币再次朝着 10 万美元里程碑发起冲击，结束了自美国大选以来最长的下跌。自大选以来，比特币上涨约 40%，并在上周五达到 99728 美元的历史新高。尽管近期出现回调，但市场分析师认为，突破 10 万美元的可能性依然存在。比特币目前报 95981 美元，日内上涨 4.5%。

乐观情绪重燃 比特币继续冲击 10 万美元大关

道指终结五连涨，和标普跌落纪录高位；小盘股指艰难反弹。戴尔、惠普财报后重挫超 10%。中概股指反弹近 3%，理想汽车涨近 7%。十年期美债收益率回落至逾三周低位，PCE 后短线回升。美元指数回落至两周低位，日元盘中涨 1.7% 至五周新高，离岸人民币一度涨近 280 点收复 7.25。比特币一度涨超 6000 美元重上 9.7 万美元。原油反弹乏力、大致收平。黄金脱离一周低位，美国 PCE 后回吐多数涨幅。

数据支持谨慎降息，感恩节前美股连涨暂歇，科技股领跌，戴尔重挫 12%，比特币大反弹

墨西哥总统希恩鲍姆警告称，如果特朗普实施 25% 的关税提议，墨西哥将采取报复措施，可能导致 40 万个美国就业岗位流失，并推高消费者物价。经济部长 Ebrard 呼吁加强区域合作，指出关税将对美国经济造成严重影响，特别是对汽车行业的跨境出口商。

墨西哥警告特朗普关税措施将扼杀 40 万个美国就业机会，放话祭出报复

媒体称，调查的一个关键重点是，微软将办公生产力和安全软件与云产品捆绑销售。若消息属实，将是美国政府继本世纪初微软拆分案以来时隔二十多年再次审查微软的商业行为。

从 AI、软件到云一网打尽？微软被爆遭遇 FTC 大范围反垄断调查

英伟达报告了创纪录的季度销售额为 31 亿美元，超出预期，因人工智能资本支出增长。尽管自财政第三季度报告以来股价下跌了 7%，首席执行官黄仁勋的乐观评论以及与软银的新合作伙伴关系以建设日本最大的人工智能工厂，预示着强大的未来潜力。黄仁勋强调了人工智能对电信和各个行业的变革性影响，暗示英伟达仍然是人工智能市场的关键参与者。投资者被鼓励考虑英伟达在企业人工智能领域的增长机会

英伟达 CEO 黄仁勋刚刚为投资者传递了极好的消息

服务价格上涨是 10 月通胀的主要推动力，上涨 0.4%。反映出投资组合管理费激增，这与美股上涨是同步调的。美国 10 月个人收入大幅高于预期。PCE 数据支持了美联储接下来降息采取更为谨慎态度的立场。市场仍预计美联储 12 月降息，但纳指 100 在数据公布后跌超 1%。

美联储最爱通胀指标反弹！美国 10 月核心 PCE 物价指数同比 2.8%

内部人士出售股票的很多原因和上市公司自身前景无关。但考虑到近期的回报、高估值、杠杆运用不断增加以及普遍高度投机的环境，内部人士抛售可能在暗示，美股明年的表现不及预期。

明年表现警告？美股 “自己人” 抛售创二十年来单季新高

2024 年全球智能手机市场销量强劲反弹，结束两年下滑，增长动力主要来源于被压抑的需求和智能手机渗透率较低的地区，AI 技术未显著提升消费者兴趣。IDC 预测 2024 年智能手机总出货量将增长 6.2%，达 12.4 亿部，但苹果 iPhone 出货量仅微增 0.4%，因为安卓手机竞争对手市场份额增加。

好消息：全球手机市场反弹了，坏消息：苹果没赶上

由于抵押贷款利率短暂下降吸引了买家，美国房屋待售数量在 10 月意外上涨至七个月最高。但经济学家预计，由于顽固的通胀，美联储将采取更加渐进的降息方式，抵押贷款利率将保持较高水平较长时间。

美国楼市领先指标成屋签约销售 10 月环比增 2.2% 至 77.4，创七个月新高

美国两年期国债收益率短线上扬不到 2 个基点，逼近 4.23%，美国 PCE 通胀数据发布后，日内整体跌幅收窄至不足 3 个基点。

提醒：北京时间 23:00 将发布美国 10 月个人收入、实际个人消费支出 (PCE)，10 月成屋签约销售指数。

这篇文章预测，Alphabet 和亚马逊可能在未来十年超越苹果的市值。苹果目前的市值为 2.54 万亿美元，由于创新放缓和产品销售疲软，面临挑战。相比之下，亚马逊在电子商务和云计算方面的持续创新，以及 Alphabet 在在线搜索和广告领域的主导地位，使它们具备潜在的增长空间。作者指出，苹果最近推出的产品缺乏新鲜感，这可能会阻碍其市场领导地位

预测：10 年后价值将超过苹果的两只股票

美联储 12 月降息预期增强，因美国续请失业金人数意外升至 3 年来最高。尽管首次申请失业救济人数降至 7 个月低点，显示企业未大量裁员，但失业者找工作更困难，反映出长期失业问题。劳动力市场韧性支撑消费支出，经济稳步增长。经济学家预计失业率可能保持不变或小幅上升，但企业裁员未大规模出现，仍为经济扩张提供基础。

美联储 12 月降息预期强化！美国续请失业金数意外升至 3 年来最高

吉利系智驾供应商要 IPO 了

美国经济在第三季度增长 2.8%，主要受消费者支出增长推动，增幅为 3.5%。尽管经济扩张面临价格压力和高借贷成本的挑战，但通胀有所降温。GDP 和国内收入总值 (GDI) 的增长指标平均为 2.5%。特朗普的经济政策可能影响企业利润和通胀预期。美联储的个人消费支出价格指数在第三季度增长 1.5%。

消费者支出强劲推动 美国三季度 GDP 稳步增长 2.8%

消费者支出在三季度增长了 3.5%，是今年以来的最高增幅。