凯基亚洲预测，明年恒指有望回到 23200 点，市盈率为 10.5 倍，略高于 10 年均值 10.26 倍。尽管中美关系是最大风险，但预计经济刺激政策将出台，推动恒指每股盈利增长 5.1%。若年末恒指收报 19700 点，潜在升幅约 17.8%。全球经济增长预计与 2024 年相近，美联储可能减息至 3.75%-4.0%。

凯基亚洲：明年恒指将有望回到 23200 点水平

美银最新报告建议投资者：不要太过 “看重” 周五的非农数据……

市场已做出选择？美银：特朗普可能比非农更重要！

花旗指出，标准 500 指数的仓位连续第四周创下新高，越来越多的空头正在投降。相比之下，欧洲股指已连续数周处于净空头状态，多头 100% 都处于亏损状态。

空头就快绝迹，标普 500 指数持仓 “完全一边倒”

香港万得通讯社报道，美东时间，12 月 3 日，Meta 和苹果股价均刷新纪录高位。当日 Meta 股价上涨 3.51%，收于 613.65 美元，盘中最高触及 614.2 美元，创下历史新高。苹果股价上涨 1.28%，收于 242.65 美元，盘中最高触及 242.76 美元，也创下了历史新高。苹果、Meta 股价的强劲表现得益于其作为 “七巨头”(MagnificentSeven) 成员的地位。目前，苹果是全球市值最高的公司，市值达 3.67 万亿美元；Meta 总市值 1.55 万亿美元，位列美股第七。宏观环境方面，美联储进一步的降息预期利好科技股。Wedbush 证券的高级股票分析师兼全球科技研究主管 DanIves 认为，尽管外界存在质疑，苹果的前景比许多人预期的更为乐观。Ives 在接受采访时表示：“华尔街开始意识到，iPhone16 将开启一个超级周期，中国市场的销售表现强劲，这让空头陷入了冬眠状态。” Ives 给予苹果股票 “跑赢大盘” 评级，并将目标价定为 300 美元。

Meta、苹果两大巨头续创历史新高

汇智控股，作为中国最大的数据智能应用软件供应商，近日向港交所提交上市申请，尽管四年累计亏损超过 26 亿元，但有腾讯作为战略投资股东。该公司 2021-2023 年收入复合增速为 18.35%，2024 年上半年收入下滑 4.7%。其主要产品包括秒针系统，客户涵盖 135 家财富 500 强公司。

新股前瞻 | 四年累亏超 26 亿元，汇智控股携腾讯战略股东光环赴港上市

分析认为，Marvell 正在进行业务转型，第三季度，公司尖端 AI 产品的销售增长抵消了电信、汽车及其他领域产品同比大幅下滑的拖累。数据中心产品如高速网络设备和新一代定制计算芯片的销售额同比翻倍达到了 11 亿美元。

AI 需求强劲，芯片公司 Marvell 销售额环比猛增 19%，大超预期

商汤向生成式 AI 发起冲刺

小鹏打赢了关键一仗

天风证券发布研报指出，央企加杠杆将推动投资和经济增长，弥补地方债投资不足。全国 98 家央企中，72 家曾发债，84 家全口径发债。国新和诚通将发行 5000 亿专项债，预计将提升央企有息负债增速。央企债务与 GDP 增速呈反向关系，当前债务增速有提升空间。

天风证券：5000 亿央企专项债拉动投资 央企加杠杆空间充足

美团-W 盘中涨近 3%，截至发稿，涨 2.24%，报 169.2 港元，成交额 27.29 亿港元。消息面上，花旗研报称，美团 2024 财年第三季业绩稳健，期内总营收同比升 22%，较市场预期高 1.7%；经调整净利润同比升 124%，较市场预期高 9.8%。相关表现主要受惠于胜预期的核心本地商业营业利润增长等因素。展望第四季度，中央最新的刺激措施或会支持消费需求。该行维持美团 “买入” 评级，目标价由 192 港元上调至 203 港元。摩根大通表示，相信美团是中国最优质的消费品和互联网公司之一，维持美团 “增持” 评级，目标价升至 200 港元。该行指，美团是中国互联网股中今年表现最好的股票之一，并仍然认为其股价在 6 至 12 个月内有上升空间，主要受变现程度不断提高，及到店和酒店业务的收入复苏不断改善影响。

理解市场 | 美团-W 盘中涨近 3% 公司第三季业绩亮眼  小摩指其股价仍有上升空间

美国会计界资深人士和政治观察家表示，PCAOB 面临的威胁比二十多年前安然审计丑闻爆发后成立以来的任何时候都要大，特朗普可能将 PCAOB 并入 SEC。

四年创纪录 “罚罚罚” 后，特朗普会关闭美国审计委员会 PCAOB 吗？

中信建投发布研报指出，12 月中美债市利率共振下行，金价整体可能延续高位震荡。美股短期因特朗普交易上涨，但中期仍需谨慎。中国市场上行主要受政策预期推动，建议年末时点更多做右侧交易。预计中债利率下行趋势未结束，商品市场将继续降温，金价在短期内仍偏高。

中信建投：12 月中美债市利率共振下行 金价整体或仍延续高位震荡

柏瑞投资的 Steven Oh 发布 2025 年固定收益展望，预计美元将进一步走强，短期通胀压力加剧，美联储将减少宽松政策。预计收益率曲线将维持在高位，支持信贷市场表现，尤其是杠杆融资资产。尽管基本面因素利好，但市场情绪过于乐观，建议采取平衡的投资策略。高收益债券违约率预计将下降，CLO 需求强劲，短期疲弱将创造买入机会。

柏瑞投资：美元或会进一步走强 任何短期疲弱皆将创造买入机会

腾讯版 “Sora” 加入文生视频战场

小鹏汽车-W 涨超 3%，截至发稿，涨 2.87%，报 50.15 港元，成交额 3.41 亿港元。长江证券发布研报指出，小鹏汽车发布 2024 年 11 月销量。11 月公司共交付新车 30895 台，同比增长 54.2%，环比增长 29.2%。2024 年 1-11 月，公司累计交付新车共 15.3 万台，同比增长 26.2%。11 月单月交付首破 3 万辆，连续 3 个月创历史新高，M03 单月交付再破万。该行续指，公司智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期开启，公司销量有望稳步提升。MONAM03 和 P7+ 开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。预计公司 2024 年收入为 415 亿元，对应 PS2.0X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，公司有望进入新车周期拐点，维持 “买入” 评级。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨超 3% MONAM03 和 P7+ 开启公司新车周期 未来盈利具备较大弹性

富国银行股票策略师哈维预计标普 500 在 2025 年年底将升至 7007 点，成为华尔街策略师的最高目标，明年涨幅可能超过 26%。他认为，特朗普政府将带来有利的宏观环境，美联储将缓慢降息，企业利润率扩大和经济增速加快将推动股市上涨。哈维还提到，市场反弹将从科技股扩展到标准普尔 500 指数的其他成份股。

华尔街乐观情绪再升温！富国银行：标普 500 明年有望剑指 7007 点

金山云再涨超 6%，绩后累计涨幅超 65%。截至发稿，涨 4.91%，报 4.06 港元，成交额 1.57 亿港元。消息面上，金山云此前公布第三季度业绩，总收入达人民币 18.86 亿元，同比增加 16.0%；毛利为人民币 3.034 亿元，同比增加 54.6%；非公认会计准则 EBITDA 为约 1.85 亿元，同比扭亏为盈。公告称，收入同比增加主要是由于来自小米和金山生态系统及人工智能相关客户的收入增长、行业云的需求增加所致，而部分增幅被公司主动缩减低利润率的内容分发网络 (CDN) 服务的规模所抵销。光大证券指出，第三季度金山云的调整 EBITDA 率在前两个季度转正基础上继续稳步向好，且同比大幅提升 12.6 个百分点，充分展现了公司经营的强劲增长动能。该行认为，金山云作为小米&amp;金山生态系统内的唯一战略云平台，来自于生态的营收弹性可期、盈利能力有望持续改善，该行预计公司调整经营利润率有望于 2025 转正。

理解市场 | 金山云再涨超 6% 绩后累涨超 65% 来自小米及金山软件生态的收入有望加速增长

作为软件行业技术支出的晴雨表，Salesforce 超预期的收入表现被认为是行业支出健康的最新信号，有望为火爆的软件股行情再添一把火。

“龙头” Salesforce 营收超预期，股价大涨，美国软件股 “火上浇油”

特斯拉股价面临压力，特拉华州法官 Kathaleen McCormick 维持了撤销马斯克薪酬计划的裁决，并判决原告获得 3.45 亿美元律师费。分析师认为，尽管面临挑战，特斯拉最终将在最高法院赢得此案，因为股东已两次以压倒性多数批准该薪酬方案。该案源于 2018 年，涉及马斯克的股票期权和股东的不满。

特斯拉薪酬案裁决维持原判 分析师预期上诉至最高法院将获胜

1. 商汤-W 完成战略组织架构重组，建立新的 “1+X” 架构以应对 AI 2.0 时代的挑战。2. 越秀地产前 11 个月合同销售 1010.2 亿元，同比下降约 24%。3. 雅居乐集团前 11 个月合同销售 147.5 亿元，同比减少 64.81%。4. 紫金矿业完成秘鲁 La Arena 金矿交割，储量 2260 万吨。5. 五矿资源发布矿产资源量及储量声明，铜、锌、铅等均有所增加。6. 越秀地产成功竞得广州市地块。7. 广汽集团拟转让巨湾技研 18.82% 股权。8. 绿城中国拟出售杭州诚瓴绿隆企业管理全部股权。

每日港股市场要闻速递（12 月 4 日 周三）

Meta 正在寻求多达 4 千兆瓦的新核能，以支持其数据中心的电力需求。该公司要求开发商提交提案，从 2030 年代初开始提供反应堆容量。Meta 希望通过核能满足其人工智能的电力需求，尽管核电建设面临高成本和长建设周期的挑战。Meta 将考虑大型传统反应堆和小型模块化设计，同时与其他科技巨头如亚马逊和 Alphabet 一起投资先进反应堆技术。

Meta 积极拥抱核能 以支持美国数据中心

韩国最大在野党共同民主党召开紧急会议，要求总统尹锡悦立即辞职，并威胁若不下台将推进弹劾程序。民主党指责尹锡悦宣布实施戒严令违反宪法，称其行为为严重的内乱，构成弹劾理由。尹锡悦在戒严令发布后不久解除该令，国会全体 190 名议员投票要求撤回戒严。

韩最大在野党召集紧急会议并发文：尹锡悦若不立即下台，将推进弹劾程序

据报道，英特尔正在寻找新任 CEO，重点考虑外部候选人，已聘请高管猎头公司 Spencer Stuart 协助寻找新领导。

英特尔寻求外部 “空降” CEO

Credo 作为 AWS 核心供应商，发布的最新财报显示其第二季度营收同比增长 64%，达到 7200 万美元，超出分析师预期。调整后每股收益为 0.07 美元，第三季度预计营收在 1.15 亿至 1.25 亿美元之间。公司 CEO 表示，AI 需求的增长推动了收入的转折点，股价在盘后交易中暴涨超过 30%。Credo 在人工智能基础设施领域的布局被认为更具吸引力，未来季度营收有望进一步增长。

从 Credo 看几个典型的高速互联场景

媒体称，美国联邦贸易委员会（FTC）的官员在向微软的对手询问，微软在 AI 领域的交易和产品范围所产生的影响，具体来说微软与 OpenAI 的交易。该交易让微软得到旗下云服务器运行 OpenAI 模型的独家授权。

微软遭反垄断调查，OpenAI“躺枪”？

债券交易员正积极备战美国国债市场的新一轮上涨，预期收益率将继续回落。摩根大通调查显示，客户已增持美国政府债券多头头寸至一年高位，反映出市场情绪转向乐观。美联储理事沃勒支持降息的表态进一步提振市场信心，交易量显著增长。尽管部分交易员曾押注市场可能下跌，但当前市场情绪已明显转向乐观。市场关注美联储主席鲍威尔的讲话和月度就业报告。

美国国债市场蓄势待发 交易员押注收益率将继续回落

周二美股成交额前 20 中，英伟达成交 224.03 亿美元，收高 1.18%。特斯拉成交 199.32 亿美元，收跌 1.59%，其 CEO 马斯克的薪酬计划再次被驳回，可能影响其财富和公司未来。苹果收高 1.28%，市值达 3.67 万亿美元，创历史新高。

12 月 3 日美股成交额前 20：苹果再创历史新高，市值超 3.66 万亿美元

在反对党提出不信任动议后，议会必须在 48 小时后、3 天内开始辩论，即不信任投票最早可能在周三进行，最快本周出结果，法国政府进入 “下台倒计时”。政府因预算案解散在法国历史上未有先例，政坛前景的不确定性进一步被放大，投资者继续抛售法国资产。

政府濒临崩溃，法国面临 “关键时刻”

报道称，特朗普对特鲁多以 “开玩笑” 的方式表示，如果加拿大解决不了边境移民的问题，也 “许加拿大可以成为美国第 51 个州，特鲁多可以当州长。” 这让特鲁多和其他人 “紧张地笑了出来”。

美加激烈交锋：特朗普被曝 “面斥” 特鲁多，如果有关税就不能活，加拿大不如做美国第 51 个州！

特斯拉大股东廖凯原近日发帖称，类似 1929 年式的股市崩盘正在逼近，他要对冲投资组合风险，由于担心特斯拉股票即将遭到抛售，他选择卖出部分特斯拉股票，转而投资于相对安全的短期国库券以保护自己的投资。

特斯拉大股东廖凯原：不再全投特斯拉，1929 股灾即将重演

韩国总统尹锡悦深夜宣布 “紧急戒严”，韩元韩股大跌，韩国币圈跳水、比特币一度闪崩超 3 万美元、跌超 30%，戒严令持续逾六小时即解除。全球政坛风波不断：特朗普被曝 “面斥” 特鲁多，法国政府进入 “下台倒计时”。

早餐 | 韩国遭遇 “戒严令” 风波，韩股今日照常开盘！特斯拉大股东廖凯原 “不再 all in 特斯拉”

四大行业协会呼吁国内企业谨慎采购美国芯片，涉及互联网、汽车、半导体和通信行业。美股三大指数涨跌不一，英特尔股价下跌 6.1%。中国商务部加强对美出口的管控，禁止两用物项对美国军事用户出口，并实施更严格的审查。券商跨境理财通业务将于 12 月 4 日正式展业。

智通港股早知道 | 四大行业协会呼吁谨慎采购美国芯片 商务部加强相关两用物项对美出口

亚马逊正在扩大其人工智能产品阵容，推出新芯片阵列和大型语言模型，旨在与主要竞争对手竞争。新阵列将使合作伙伴 Anthropic 的处理能力提高五倍，AWS 云服务部门已开始向客户提供最新芯片。亚马逊还推出了名为 Nova 的新 AI 模型，能够生成文本、图像和视频，进一步增强其在生成式 AI 领域的竞争力。

AI“军备竞赛” 再提速！亚马逊推出全新芯片阵列和大语言模型

多位美联储官员表示支持在 12 月进一步降息，尽管具体时间尚不确定。旧金山联储主席戴利强调，政策调整是为了保持经济良好发展。芝加哥联储主席古尔斯比和美联储理事库格勒也表达了对未来降息的预期，但未明确支持本月降息。美联储将在 12 月 17 日至 18 日再次开会，官员们表示降息速度将放缓。

多位美联储官员释放信号 12 月降息预期升温

尹锡悦突然宣布实施紧急戒严，主要将矛头对准了在野党，表示韩国在野党裹挟国会，搅乱国家，称将肃清韩国国内 “反国家势力”。最大的在野党党首李在明呼吁支持者前往国会前举行集会，保护国会。面对突如其来的戒严，韩国国会召集紧急会议，190 名议员投票要求尹锡悦撤回戒严法令。当地时间 4 日凌晨 4 时 27 分左右，尹锡悦宣布解除戒严令，这距离他 3 日 22 时 25 分宣布实施戒严令仅 6 个多小时。

韩国总统尹锡悦深夜宣布 “紧急戒严”，韩元韩股大跌，韩国币圈跳水，戒严令现解除

韩国总统尹锡悦突宣戒严令，抬升美债、日元、黄金等避险资产，韩国交易所的加密货币跳水。韩国议会迅速通过解除戒严的决议，财政部和央行积极酝酿救市，韩元跌 2.7% 至两年新低后跌幅砍半，韩国 ETF 收跌 1.6%，10 年期美债收益率触及一个多月新低后转涨。法国最早周三投票解散政府，法股追随欧股收高但盘中曾跌。道指、小盘股和芯片股指跌，中概指数一度涨 1.9%，人民币盘中创一年新低，美油涨近 3% 上测 70 美元。

纳指标普再新高，法股涨，韩国 ETF 跌 7% 后收窄，离岸人民币一度跌穿 7.31 元

评论文章指出，若不打破 “速度崇拜”，即使短期内提升经济增速，也可能损害未来增长。当前中国经济更注重质量提升与合理增长，而非单纯追求 GDP。今年经济增长目标为 5% 左右，努力实现目标的同时，允许在 5% 的上下波动。

新华述评：经济增速怎么看

今年票委、旧金山联储主席戴利和周一讲话的美联储官员一样预计未来会继续降息，但未咬定本月继续行动，称通胀继续向目标 2% 下行，即使再次降息，货币政策也将保持限制性。美联储理事库格勒称，将逐次会议做决定，将监控可能不利于通胀下行的风险。

12 月会不会降息？美联储今年票委 “打太极”：不管降不降，利率都应继续下行

美国劳动力市场强劲推动美元走强，抑制了黄金价格的涨幅。周二，现货黄金微跌 0.2%，收于每盎司 2640 美元。美国 10 月 JOLTS 职位空缺数增至 774.4 万个，超出预期，导致黄金回吐早前涨幅。尽管市场对 12 月降息的预期上升，但地缘政治风险仍支撑黄金需求。技术面显示黄金可能形成下行趋势，若跌破 2605 美元，将确认后续下行，目标价为 2550 美元。

美国劳动力市场强劲推动美元走强 抑制黄金涨幅

苹果公司股价周二收盘再创新高，涨幅 1.28%，收于 242.65 美元，盘中最高触及 242.76 美元。尽管市场整体涨势放缓，苹果股价仍表现强劲，成为标普 500 指数中第九大成交最活跃的股票。分析师 Dan Ives 预计，iPhone 16 将开启一个超级周期，给予苹果股票 “跑赢大盘” 评级，目标价 300 美元，预计市值明年将达 4 万亿。

苹果股价再创新高 分析师预计明年市值将达 4 万亿

周二，美股三大指数涨跌不一，纳指和标普 500 指数再创收盘历史新高。道指小幅下跌 76.47 点，收于 44705.53 点，跌幅 0.17%；纳指上涨 76.96 点，收于 19480.91 点，涨幅 0.40%；标普 500 指数上涨 2.73 点，收于 6049.88 点，涨幅 0.05%。英特尔下跌 6.1%，英伟达上涨 1%，特斯拉下跌 1.5%。

隔夜美股 | 三大指数涨跌不一 纳指、标普 500 指数再创收盘历史新高

今日需关注的经济数据和事件包括：08:30 澳大利亚三季度 GDP 和日本 11 月服务业及综合 PMI；08:40 美国芝加哥联储主席 Goolsbee 参加 CNN 节目；09:45 中国 11 月财新服务业和综合 PMI；13:00 印度 11 月服务业和综合 PMI；16:45 意大利、16:50 法国、16:55 德国及 17:00 欧元区的服务业和综合 PMI；21:15 美国 11 月 ADP 就业人数；21:30 欧洲央行行长拉加德在欧洲议会听证会发言；23:00 美国 11 月 ISM 服务业 PMI。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

Tesla's stock surged 38% in November, driven by optimism surrounding Trump's election victory and potential favorable regulations for the electric vehicle maker. CEO Elon Musk's close ties to Trump raised hopes for federal support on autonomous vehicle regulations. However, challenges remain, including Musk's concerns over Trump's fossil fuel support and potential removal of the EV tax credit. Despite a strong third-quarter earnings report, Tesla faces revenue stagnation and high expectations from investors, who should temper their outlook given the uncertainties ahead.

Why Tesla Stock Jumped 38% in November

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1.1%。热门中概股中，名创优品和声网均涨 9.5%，晶科能源涨 7.3%，新东方涨 6.4%，蔚来涨 5%，极氪涨超 1%，网易涨 0.6%。而理想、拼多多、百度跌幅不超过 0.5%，京东跌 1%，房多多跌 3.3%，B 站跌 3.5%。

根据 Adobe 的报告，美国消费者在今年 “网购星期一” 的线上消费额达到 133 亿美元，与 2023 年网购星期一相比消费额增长了 7.3%，超过黑色星期五 108 亿美元的在线消费金额。Salesforce 消费者研究总监 Caila Schwartz 表示，生成式人工智能（GenAI）工具能够回答在线购物者有关产品查询的基础问题，帮助零售商在成本上升的情况下保护了利润率。

AI 导购助力，美国 “网购星期一” 销售额突破 130 亿美元，同比增长 7.3%

美国 10 月 JOLTS 职位空缺 774.4 万人，预期 751.9 万人，较 9 月低谷显著反弹。10 月自主离职人数升至 5 月以来的最高水平。10 月裁员人数降至 6 月以来的最低水平。不过，10 月招聘率降至 6 月以来的最低，与 10 月疲软的非农报告一致，招聘活动受到两次严重飓风和波音公司大规模罢工的影响。

美国 10 月 JOLTS 职位空缺反弹并高于预期，裁员人数减少，自主离职数增加

1688 居然走上了贴牌这条路

花旗表示，随着美股连续四周创下新高，投资者在标普指数期货中的持仓 “完全一边倒”，坚持做空的人正在投降。今年以来，标普 500 已累计上涨逾 27%，年内已经创下多个历史新高。

“仓位完全一边倒”！花旗：美股连创新高后，空头已投降

耐克宣布将在新 CEO 领导下关闭虚拟运动鞋品牌 RTFKT，2025 年 1 月终止运营。通用汽车出售密歇根电池厂股份给 LG 能源，获得 10 亿美元并共同研发方形电池。赛诺菲在中国投资 10 亿欧元新建胰岛素生产基地。苹果因监控员工被起诉，亚马逊计划推出新组件以解决数据中心耗电问题。特斯拉上海工厂 11 月交付电动车 7.9 万辆，环比增长 15%。英特尔 CEO 基辛格宣布离职。

每日美股市场要闻速递（12 月 3 日 周二）

苹果面临英国应用程序开发商的集体诉讼，他们指控苹果对 App Store 销售收取高达 30% 的佣金，对英国科技行业征收了反竞争税。负责此案的英国竞争政策教授 Sean Ennis 表示，苹果可能要向多达 1.3 万名开发者返还高达 7.85 亿英镑 (9.95 亿美元) 的费用。英国竞争上诉法庭的法官驳回了苹果阻止此案的抗辩，为此案继续审理铺平了道路。苹果的应用程序收费政策一直是全球监管机构的关注焦点，该公司在 1 月份宣布了旨在安抚欧盟监管机构的改革。这些改革受到了欧盟的密切关注，因为人们担心新条款实际上会让开发者的处境变得更糟。Ennis 在法庭文件中表示，从 2017 年 7 月 25 日起，苹果向英国的应用程序开发者收取佣金。Ennis 曾在美国司法部和欧盟委员会任职，他从第三方诉讼资助机构 Harbour Litigation Funding 获得了该诉讼的资金。