美联储最新发布的褐皮书显示，尽管美国经济活动略有增加，但消费者对价格的敏感度上升，暗示经济增长面临隐忧。大多数地区的经济增长预期 “适度上升”，但消费者支出前景并不乐观，可能限制企业转嫁成本的能力。报告指出，消费者支出与美国 GDP 密切相关，疲软的消费趋势将对劳动力市场和整体经济造成冲击。

褐皮书揭开美国经济光鲜外表下的隐忧：消费者对于价格愈发敏感

鲍威尔在 12 月 4 日的讲话中强调，美联储将逐步走向中性利率，保持耐心。尽管通胀目标尚未实现，但有所进展。美国就业情况良好，但低收入群体面临压力。关于特朗普的关税政策，美联储尚未制定相应政策，正在关注其潜在影响。此外，美联储与财政部在债务和金融稳定性方面保持界限。

鲍威尔 12 月 4 日讲话要点总结

周三美股成交额前 20 中，英伟达收高 3.48%，成交 329.63 亿美元，签署与泰国 SIAM.AI 的合作伙伴关系。特斯拉收高 1.85%，Model3 获得中国电动汽车火灾安全指数五星认证。MicroStrategy 收高 8.72%，增持 15400 枚比特币，计划未来三年筹集 420 亿美元用于购买比特币。

12 月 4 日美股成交额前 20：迈威尔科技业绩超预期，股价大涨 23%

特朗普提名加密货币亲和派 Paul Atkins 任 SEC 主席，比特币盘中拉升超 4000 美元、冲向 10 万大关。鲍威尔讲话称，经济比预期强劲，美联储可以 “更谨慎点” 降息，特朗普政府不可能设影子联储主席。

早餐 | 科技股助推美股指数齐创新高！法国政府将下台，比特币冲向 10 万美元大关

美联储主席鲍威尔在 DealBook 峰会上表示，当前经济强劲，通胀前景不确定，因此不急于快速降息。他强调美联储可以采取更谨慎的态度，寻找 “中性利率”。圣路易斯联储行长 Musalem 也指出，降息步伐应放慢，以评估经济环境。美联储将在 12 月会议上更新经济预测。

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贝莱德投资研究所所长让·博文表示，由于高通胀，美联储明年将保持观望，投资者应关注全球债券而非长期美国国债。他指出，尽管通胀不会失控，但美联储不会降息，当前是调整而非宽松周期。博文强调，BII 更倾向于持有美国公司债和其他地区债券，警告长期债券收益率可能接近 5%。同时，他对美国债务增长和赤字表示担忧，认为偿还成本将成为市场问题。

全球债券热度攀升，贝莱德：优于美债，关注比特币与 AI 新机遇

纳指和芯片指数涨超 1%，小盘股指一度转跌，Meta、奈飞、亚马逊、苹果、沃尔玛齐新高，AI 助力财报的 Salesforce 涨 11% 与涨超 23% 的迈威尔科技也新高，英伟达涨 3.5%，礼来最高涨 4%，中概指数一度跌 2%，韩国 ETF、法股与法债收涨。鲍威尔支持谨慎降息，美债收益率跌幅扩大。美国 11 月 ISM 服务业指数、PMI 终值和 ADP 就业均弱于预期，美元盘中跳水转跌。离岸人民币涨超 200 点一度升破 7.27 元，比特币上测 9.9 万美元。

科技股力挺美股指齐新高，法国政府将解散，欧元抹去涨幅，OPEC+ 会前美油跌 2%

今日重要经济事件包括：07:00 韩国三季度 GDP 初值及美国旧金山联储主席戴利讲话；08:30 澳大利亚 10 月贸易帐；09:30 日本央行委员中村丰明讲话；15:00 德国 10 月工厂订单；18:00 欧洲央行管委 Vujcic 讲话；待定 OPEC+ 部长级会议；21:30 美国首次申请失业救济人数及加拿大贸易帐；次日 01:00 英国央行 MPC 成员 Megan Greene 讲话；01:15 美国里士满联储主席巴尔金讨论经济前景。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

周三，美股三大股指均创新高，道指首次收于 45000 点以上，收盘上涨 308.51 点，涨幅 0.69%，报 45014.04 点；纳指涨 254.21 点，涨幅 1.30%，报 19735.12 点；标普 500 指数涨 36.61 点，涨幅 0.61%，报 6086.49 点。美联储主席鲍威尔表示，美国经济表现强劲，政策制定者可能会更加谨慎地考虑进一步降息。

隔夜美股 | 三大股指均创新高 道指首次收于 45000 点之上

比特币接近心理上重要的$30,000 关口，当前交易价格约为$29,000。最近的一些催化因素，包括现货比特币 ETF 的批准和美国联邦储备的降息，推动了其价格飙升。然而，作者认为如果没有新的催化因素，比特币今天可能无法达到$30,000，并预测由于季节性投资者的乐观情绪，可能在 2025 年 1 月出现上涨。尽管如此，比特币在过去一年中的整体价值增长仍然值得注意

今天会是比特币突破 10 万美元的一天吗？

鲍威尔称，经济增长比 9 月美联储首次降息时预期得强劲，没有理由不继续强劲，通胀略有上升，联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点；不担心丧失联储独立性的风险，有信心和特朗普政府关系良好；现在判断特朗普关税等政策对经济和利率前景的影响为时过早。

鲍威尔：经济比预期强劲，美联储可以 “更谨慎点” 降息，特朗普政府不可能设影子联储主席

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.3%。热门中概股中，京东跌 3.6%，百度和理想跌超 1%，阿里、腾讯、蔚来和 B 站跌约 0.8%。拼多多、新东方、房多多和小鹏涨幅不超过 0.9%，网易涨 1.6%，极氪涨 8.4%。

美国政府于 12 月 2 日实施新的对华半导体出口管制，涉及 136 家中国企业及其海外子公司，主要针对先进人工智能芯片及其制造设备。与此同时，中国半导体出口在 2023 年 1-10 月达到 9311.7 亿元，预计到 11 月将突破万亿，显示出美国制裁未能阻止中国半导体产业的发展。尽管美国每年对中国半导体行业施加压力，但制裁的边际效应逐渐减弱。

美国加大芯片制裁之时，中国半导体出口破万亿

周三（12 月 4 日）纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率跌 4.26 个基点，报 4.1820%。在美联储主席鲍威尔讲话之前，收益率曾刷新日低至 4.1723%。同时，两年期美债收益率跌 5.29 个基点，报 4.1235%。

美债收益率至少跌超 4 个基点，期货市场在鲍威尔讲话之后出现大宗交易

谷歌 DeepMind 推出第二代基础世界模型 Genie 2，能够生成最长 1 分钟的可玩游戏世界。该模型支持从图像生成动态环境，允许用户通过键盘和鼠标进行操作。研究者测试了智能体在生成的环境中遵循语言指令的能力，结果令人惊喜。Genie 2 为训练和评估具身智能体提供了无限多样的 3D 环境，标志着 AI 研究的新进展。

刚刚，DeepMind 最强「基础世界模型」诞生！单图生 1 分钟游戏世界，解锁下一代智能体

这是 1962 年以来法国政府首次因不信任投票而被推翻。巴尼耶任总理才三个月，他成为自 1958 年法兰西第五共和国成立以来任期最短的总理。经济学家警告，政府倒台随之而来的政治僵局将让法国付出高昂的经济代价，缺少新的 2025 年预算将导致法国赤字增加，刺激债券收益率上升，阻碍国际投资者。投票结果公布后，法国国债期货和欧元的涨幅均有所收窄。

60 多年来首次！法国国民议会通过不信任动议，政府被迫下台

美联储在《褐皮书》中表示，美国大部分地区的经济活动 “略有增长”，增长预期温和上升，就业水平持平、或仅仅略微增长，消费者支出总体保持稳定。

美联储褐皮书：美国大部分地区的经济活动略有增长，企业对未来需求更乐观

美国两年期国债收益率跌幅收窄，鲍威尔称美联储可以保持谨慎态度。

随着法国总理 Barnier 的不信任动议投票临近，法国与德国 10 年期国债收益率差收窄 2 个基点至 83 个基点。交易员关注美联储主席鲍威尔的讲话。意大利等非核心国家债券表现优于市场，意大利 - 德国国债收益率差降至 2021 年 11 月以来的最低水平，受到美国 ISM 服务业指数、11 月 PMI 终值及 ADP 就业数据不及预期的影响。

法国/德国国债收益率差在不信任动议投票前收窄

时隔 5 年险资再度举牌券商股 新华保险出手海通证券

美国参议院共和党候任领导人 John Thune：预计将在当选总统特朗普的提名人听证会之前会见财长提名人 Scott Bessent，了解关于关税问题的看法。预计将会见美联储官员。

近期 A 股市场结构变化明显，高位股活跃，成交量维持高位，部分个股创出新高。红利板块如煤炭、能源等开始走强，而高位股回落，涨停个股减少。投资者对红利板块的关注度下降，市场风格出现转变。李蓓建议投资港股通央企红利 ETF，市场是否会回归红利格局值得关注。

红利，又到顺风期？

天狼星 XM 控股公司正受到关注，因为特斯拉最新的软件更新允许直接从特斯拉车辆中流媒体播放其卫星广播服务。这一举措是在天狼星 XM 面临收入和订阅用户增长下降的挑战之际，而特斯拉的股票今年已上涨超过 40%。尽管对天狼星 XM 的未来存在担忧，但与特斯拉应用程序的整合可能会吸引新用户，特别是通过促销优惠。然而，这一功能在提升天狼星 XM 股票方面的有效性仍然不确定，因为许多特斯拉车主可能更倾向于选择更便宜的流媒体选项

天狼星 XM 广播终于成为特斯拉股票的一个投资选择了吗？

Musalem 表示，在通胀高于预期、劳动力市场担忧减弱的背景下，政策制定者可能是时候放慢降息步伐了，最早可能在本月暂停降息，最终决定取决于经济数据。

明年票委、圣路易联储主席：最早可能在本月暂停降息

贝莱德预计，明年人工智能热潮将继续提振美股，支持经济增长，但美国债务上升可能威胁其乐观预测。美股将更受益于 AI 创新。尽管美国经济增长可能放缓，美联储预计无法将利率降至 4% 以下，因通胀仍高于目标。地缘政治和基础设施支出等因素可能对债券市场造成压力。

贝莱德 2025 年展望：AI 热潮继续提振美股，预计美联储无法将利率降至 4% 以下

联合健康保险公司 CEO Brian Thompson 在纽约曼哈顿遭枪击身亡，据知情人士透露，事件被认为是有针对性的袭击。Thompson 掌管的联合健康保险公司是美国最大的私人健康保险公司，去年营收超 2810 亿美元，占联合健康集团总营收的三分之二以上。周三美股早盘联合健康（UNH）股价涨超 2.9% 后回吐多数涨幅。

保险界突发！联合健康保险公司 CEO 纽约遇刺身亡，投资者日活动紧急取消

英伟达的增长正在放缓，最近的年收入增长为 94%，引发了对未来股东回报的担忧。然而，两个鲜为人知的人工智能股票，SoundHound AI 和 Astera Labs，提供了潜在的投资机会。SoundHound AI 的收入增长达 89%，并正在扩展到多个市场，而 Astera Labs 的收入增长则达到了 206%，并被视为人工智能基础设施的关键参与者。随着人工智能市场的发展，这两家公司都有望实现显著增长

英伟达的增长正在放缓。以下是两只不太知名但具有巨大回报潜力的 AI 股票

美国里士满联储主席巴尔金（2024 年 FOMC 票委）：（货币政策）“正常化” 正在放慢节奏，朝着中性（政策利率）的回归之路变得更加谨慎。

市场静待鲍威尔讲话，美股三大期指走高。美国 11 月 ADP 新增就业 14.6 万人，创 4 个月最低。圣路易斯联储行长称放慢降息时机临近。韩国金融市场波动加大，股市跌逾 2%。英国央行行长暗示明年降息四次。经合组织警告贸易、战争和债务风险威胁经济前景。Marvell 和 Salesforce 盘前大涨，分别因 AI 需求强劲和营收超预期。日经 225 指数微涨，沪指和恒生指数小幅下跌。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

使用诺和诺德的 Wegovy 的参与者仅减轻了 14%。该结果为礼来提供了赶超机会，尤其是在肥胖药市场预计在本十年末达到 1300 亿美元的情况下。

效果比 Wegovy 还好！礼来减肥药 Zepbound 在 72 周内平均减重 20%，盘前跳涨 2.5%

美国圣路易联储主席 Musalem（2025 年 FOMC 票委）：可能是时候放慢或暂停降息了。

欧盟反垄断监管机构正在审查英伟达收购 Run:ai 的交易，并调查客户在购买硬件时是否能获得 GPU 软件的折扣。英伟达在 GPU 市场占有 84% 的份额，监管机构担心该交易可能会进一步加强其市场控制。初步审查截止日期为 12 月 20 日，欧盟委员会已向客户询问有关捆绑销售的竞争优势及其对业务的影响。

欧盟监管机构在审查 Run:ai 收购案时，对英伟达硬件捆绑销售进行调查

TEMU 要把亚马逊赶下王座

美国 11 月 ADP 就业人数增加 14.6 万人，低于市场预期。吉利德科学与 Tubulis 合作开发抗体偶联药物。默沙东的 ADC 疗法获 FDA 突破性疗法认定。力拓以 3.99 亿美元出售澳大利亚 Winu 铜矿 30% 股份。谷歌云与法航荷航合作开发生成式人工智能。苹果股价创新高，预计明年市值达 4 万亿。Salesforce Q3 营收 94.4 亿美元，同比增长 8.3%。

每日美股市场要闻速递（12 月 4 日 周三）

恩智浦与台积电支持的合资公司在新加坡投资 78 亿美元的芯片厂破土动工，预计 2027 年开始初步生产。该工厂将支持全球半导体供应链多元化，未来可能扩张，预计到 2029 年月产量将达 5.5 万片 300 毫米晶圆，并创造 1500 个就业岗位。

恩智浦与台积电附属公司新加坡合资芯片厂破土动工

<p>由于<span class="security-tag" type="security-tag" counter_id="ST/US/AVGO" name="博通" trend="">$博通(AVGO.US)</span> 具有明显的“外延性发展”的特质，海豚君已经在上篇中着重对公司外延并购的历程进行梳理。博通一直围绕着“外延收购-内部整合-外延收购”的成长路径，从一个“半导体事业部”成长为全球前五大的半导体公司。通过上篇(《博通：“买买买” 铺就 “万亿” 路？ 腾讯阿里学起来！》)的内容可以看出，当公司将“总负债/LTM 调整后EBITDA”的比值降到2附近及以下的时候...</p>

博通（AVGO.O）：软硬双吃，AI 算力时代的另类赢家

信用卡权益的 “大缩水” 时刻

提醒：北京时间 21:15，将公布美国 11 月 ADP 就业人数（即 “小非农”）。

英特尔宣布首席执行官帕特·基尔辛格（Pat Gelsinger）将于 12 月 1 日退休，此前公司经历了一段业绩不佳和显著的股价损失。首席财务官大卫·辛兹纳（David Zinsner）和英特尔产品首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔瑟斯（Michelle Johnston Holthaus）将担任临时联合首席执行官。基尔辛格的离职引发了对英特尔战略方向的担忧，尤其是在持续的举措和挑战中，包括根据《芯片法案》减少资金支持。尽管市场最初反应积极，但关于公司未来领导层和潜在战略变化的不确定性依然存在，包括剥离其代工业务或与其他公司合并的可能性

英特尔解雇了 CEO Pat Gelsinger：现在是购买这只表现不佳的芯片股票的时机吗？

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）在过去十年中实现了超过 26,800% 的收益，显著超越了标准普尔 500 指数。该公司有多个增长催化剂，包括游戏、数据中心和汽车市场。尽管其增长令人印象深刻，但对未来类似表现的期望可能不切实际，因为全球经济的规模限制了这种增长。英伟达的总可寻址市场估计超过 1 万亿美元，在数据中心芯片领域有显著机会。预计该公司的收益将大幅增长，这表明对于考虑包含英伟达的多元化投资组合的投资者来说，长期潜力可观

今天购买英伟达股票能让你一生受益吗？

习安健康在美股 IPO 招股说明书中披露，其核心业务为中老年群体提供健康管理服务。随着中国 65 岁以上老年人口比例达到 14.2%，康养市场需求日益增长，预计到 2025 年市场规模将达 8 万亿元人民币。习安健康致力于成为中老年健康管理服务的领导者，提供综合化的健康解决方案，以满足多元化的市场需求。

美股新股前瞻 |8 万亿康养市场迎来变革者 习安健康赴美 IPO

亚马逊推出了新一代基础模型 Amazon Nova，并宣布将与 Anthropic 联手开发全球最大 AI 超级计算机，明年底将推出下一代更先进的 3 纳米训练芯片 Trainium 3，性能将是现有芯片的四倍。此外，苹果正在对 Trainium 2 芯片进行初步测试，以帮助训练 Apple Intelligence。

全球最大 AI 超算、新一代 AI 芯片和模型、训练苹果 AI……亚马逊 re:Invent 全球大会来了！

亚马逊计划于 12 月 19 日推出一部新的原创系列节目《野兽游戏》，该节目将由 YouTube 明星 MrBeast 主演。这一合作被视为亚马逊提升其流媒体服务和吸引年轻观众，特别是 Z 世代和千禧一代的重要机会。凭借 2 亿的 Prime 会员，该节目有助于亚马逊在全球范围内扩大影响力，并通过新会员增加经常性收入。分析师建议，现在可能是投资亚马逊股票以获取长期收益的好时机

你是否应该在 12 月 19 日之前购买亚马逊的股票？

亿万富翁菲利普·拉丰的 Coatue Management 将其在博通的股份增加了 52%，收购了 1,488,666 股，同时将其在英伟达的投资减少了 26%。博通专注于数据中心连接，其半导体解决方案的收入增长了 5%，人工智能加速器的销售增长了三倍。分析师预测，在未来三年内，将有超过 1 万亿美元投资于人工智能基础设施，这将使博通受益。尽管博通在 2024 年获得了 45% 的涨幅，但与英伟达相比，博通的估值仍然具有吸引力，随着对人工智能基础设施需求的上升，进一步增长的潜力依然存在

亿万富翁菲利普·拉丰刚刚将 Coatue 在这只人工智能（AI）半导体股票中的持股比例提高了 52%（提示：这不是 NVIDIA）

法国债券市场暂时缓解，但政治危机将影响企业、消费者和纳税人。巴尼耶政府可能于周三垮台，极右翼国民联盟计划推翻其 600 亿欧元的紧缩预算。国债收益率一度高于希腊，风险溢价升至 2012 年以来最高。投资者对法国的评价接近意大利，预计利差将升至 100 个基点。尽管不确定性加剧，借贷成本因欧洲央行降息预期有所下降。

法国政局动荡不安 债市短暂缓解难掩经济隐忧

野村认为，今年推出的 iPhone 16 系列在硬件上并未完全适配 AI 应用，明年下半年推出的 iPhone 17 系列可能是苹果真正意义上的首款 AI 手机，届时苹果可能会重新调整其产品线。预计 iPhone 17 系列将搭载 A19 系列处理器，在屏幕尺寸、像素、内存上均有所升级，Pro 系列机身可能改用铝合金材质，并增加散热零部件。

iPhone 迎来转折之年，对果链意味着什么？

英伟达的股票历史表现令人印象深刻，自 1999 年上市以来，第一季度的平均涨幅为 19%。该股票在 25 个第一季度中有 20 个实现了正回报，其中 2024 年第一季度更是取得了 82.5% 的显著涨幅。在更长的时间段内，英伟达的表现同样出色，五年期的平均回报率达到 551%。然而，未来的表现可能会受到竞争加剧和利率上升的挑战。尽管如此，英伟达的增长潜力依然强劲，特别是在人工智能的进步和新产品发布方面

你应该在 2024 年底之前大举买入英伟达的股票吗？历史给出了什么建议

Perplexity CEO 斯坦福 MBA 创业对谈&洞察： AI 搜索的未来不是 “谷歌”，而是替用户完成任务

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，于 2024 年 12 月 3 日该公司斥资 3998.83 万美元回购 372.24 万股，回购价格为每股 10.67-10.83 美元。

阿里巴巴-W12 月 3 日斥资 3998.83 万美元回购 372.24 万股

人工智能时代，身份市场的重要性愈加突出，Okta 致力于为企业和个人提供安全、便捷的身份管理解决方案。第三财季，Okta 收入 6.65 亿美元，同比增长 14%，超过分析师预期的 6.5 亿美元。