英特尔的股票面临挑战，自 2022 年底 ChatGPT 推出以来下跌了 25%，而同行如英伟达和 AMD 则实现了显著增长。最近，英特尔的市销率（P/S）降至 1.5 的低点，这是自 2022 年大幅上涨前最后一次出现的水平。CHIPS 法案资金、潜在的新领导层以及对国内制造的关注等因素可能支持反弹。然而，作者仍持谨慎态度，认为在出现更明确的复苏证据之前，英特尔仍然是一个投机性买入

英特尔的股票刚刚做了一件自 2022 年以来未曾发生过的事情

亚马逊的股价在 11 月份上涨了 11.5%，这得益于强劲的第三季度财报，显示收入增长 11%，达到 1439 亿美元，每股收益为 0.43 美元，超出分析师预期。公司预计第四季度增长 7-11%，运营收入将增长 36%。值得注意的是，亚马逊云服务（AWS）的增长加速至 19%。11 月份还出现了重要的合作伙伴关系，包括对人工智能的投资以及针对寻求特价商品的消费者的新电子商务商店 “Haul”，这表明亚马逊在与竞争对手的较量中保持了竞争力

为什么亚马逊在十一月上涨了 11.5%

西南航空和美国航空上调了第四季度的业绩指引，反映出美国旅游业的复苏。西南航空预计每可用座位英里收入将增长 5.5% 至 7%，并对未来收入趋势感到乐观。美国航空也提高了其每股收益预期，预计将达到 55 美分至 75 美分，超出分析师预期。这些积极的调整表明假日旅游季节的需求强劲。

美股航空板块再迎利好：西南航空和美国航空上调 Q4 指引

<p>在上篇结尾，海豚君总结说，商业模式并不能成为真正的竞争壁垒。PFOF的出现，本质是价格战而已。当3Q24，新增用户的人均资产达到10万美金，相当于直接触碰到嘉信的核心用户圈层时，<span class="security-tag" type="security-tag" counter_id="ST/US/HOOD" name="Robinhood" trend="">$Robinhood(HOOD.US)</span> 当前提供的产品服务就不能满足新用户了，转型迫在眉睫。11月19日，Robinhood宣布收购TradePMR。这个动作表明它已经意识到新增用户的需求与老用户需求有着明显差别...</p>

Robinhood：出生 “桀骜”？终究还得活成 “长辈” 的样子

报道称，如果台积电与英伟达的谈判最终达成，这将为台积电在亚利桑那州的工厂带来又一重要客户，该工厂计划于明年开始批量生产。不过，尽管台积电计划在亚利桑那州进行 Blackwell 芯片的前端工艺生产，但这些芯片仍需运回中国台湾封装。

报道：英伟达 Blackwell 计划在美国本土完成制造

美股波动性显著下降，波动率指数 (VIX) 跌破 13，为七月以来最低。交易员们通过做空标普 500 指数看跌期权获利，期权策略的夏普比率已升至 19 点。衍生品收益基金管理资产达 2,600 亿美元，期权卖出策略的 ETF 管理资产为 950 亿美元。高盛报告指出，期权交易员在标普 500 指数每波动 1% 时可获利 100 亿美元，市场将因此获得额外支撑。

美股波动性大幅下降 交易员正从中获利

10 万美元的价格将比特币的市值推高至接近 2 万亿美元，使其超过英伟达、苹果、谷歌等科技巨头。分析师认为，比特币突破 10 万美元，标志着牛市进入新阶段，“现在似乎对任何外部冲击都能免疫。”

历史性突破 10 万美元，比特币到底还能涨多久？

贝莱德对美股和日本股票持超配观点，认为企业盈利增长持续，尤其是美国企业盈利增长达 9%。尽管全球其他地区盈利疲弱，贝莱德看好欧洲金融板块，因高利率使银行盈利突出。预计 2024 年美股和日本股票盈利增长强劲，科技巨头因 AI 推动盈利增长。贝莱德强调关注人工智能主题和精细化分析的重要性。

贝莱德：超配美日股 看好欧洲金融板块

亚马逊因被华盛顿特区总检察长起诉而面临法律挑战。起诉称，亚马逊秘密将约 4.8 万名低收入社区客户排除在其 Prime 快速送货服务之外，同时继续收取全额订阅费。总检察长 Brian Schwalb 表示，亚马逊的做法不公正，要求停止这种行为。亚马逊回应称，调整是出于司机安全考虑，并否认存在歧视或欺骗行为。

低收入社区居民被剥夺 Prime 送货服务 亚马逊遭华盛顿特区起诉

越南总理范明政在河内会见英伟达首席执行官兼创始人黄仁勋，出席了英伟达与越南政府的合作协议签署仪式。

越南总理在河内会见英伟达首席执行官黄仁勋

亿万富翁大卫·肖的 D.E. Shaw & Co.在第三季度对英伟达和超微电脑的股票进行了重大调整。肖将其英伟达持股增加了 53%，显示出对公司人工智能增长和新架构 Blackwell 的信心。相反，由于财务报告问题，他大幅削减了超微电脑的持股，减少了 89%，这导致其股价下跌了 28%。尽管面临挑战，超微电脑仍旨在恢复与纳斯达克报告要求的合规性，并受到强劲的人工智能需求的支持

英伟达与超微电脑股票：亿万富翁大卫·肖在第三季度买入了一只股票并卖出了另一只

苹果的股票在 2024 年上涨了 26%，与标准普尔 500 指数持平。尽管增长温和，分析师预测在 2025 年和 2026 年将有更强劲的表现，这主要得益于生成式人工智能智能手机的推出。预计 2025 财年的收入将增长 6%，盈利将增长近 10%。摩根大通预计 iPhone 出货量将增加 10%，这可能导致基于预计盈利和科技行业平均市盈率的情况下，股票价格在两年内上涨 73%。投资者可能会发现当前估值下的苹果股票具有吸引力

两年后苹果的股票会达到什么水平？

Nvidia 是 2023 年标准普尔 500 指数中表现最好的股票，但目前有三只股票的表现超过了它：Palantir Technologies、Vistra 和 Texas Pacific Land Corp。Palantir 年初至今上涨超过 300%，主要受人工智能需求的推动。Vistra 的股票翻了四倍，受益于核能和与主要科技公司的协议。Texas Pacific Land Corp.的股价上涨了 190%，得益于其在二叠纪盆地的土地持有和最近被纳入标准普尔 500 指数。分析师建议，Vistra 在 2025 年可能有最佳机会超越 Nvidia，因为其有利的 PEG 比率和增长前景

认识今年唯一跑赢英伟达的三只标普 500 股票

美联储的降息预计将对股市产生积极影响，特别是对像 Realty Income 这样的房地产股票有利，该公司提供 5.6% 的股息收益率。Realty Income 是一家领先的房地产投资信托（REIT），拥有强大的投资组合，租户抗衰退且租约长期。尽管由于利率上升近期表现不佳，但其历史表现优于标准普尔 500 指数。随着利率持续下降，Realty Income 可能会成为一个强劲的投资机会，因为它在未来几年可能会表现优异

美联储降息。这就是为什么这只优秀的高股息股票值得买入的原因

亚朵酒店在竞争激烈的市场中表现出色，股价年内上涨超过 50%。相比之下，华住的股价表现平平，三季度平均单间收入为 256 元/夜，同比下降 8.2%。尽管整体酒店行业面临宏观压力，亚朵凭借中高端定位和扩张策略，展现出更强的韧性。两家公司都在加快加盟店扩张，争夺中高端市场份额。

瞄准了中产的亚朵，越卖越吃香

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，该公司于 2024 年 12 月 4 日斥资 5998.87 万美元回购 565.84 万股股份，每股回购价格为 10.54-10.73 美元。

阿里巴巴-W12 月 4 日斥资 5998.87 万美元回购 565.84 万股

美股加密货币概念股盘前集体上涨，比特币大涨带动股价飙升。截至发稿，MicroStrategy 涨幅近 9%，MARA 涨超 3%，Riot Platforms, Coinbase 涨近 7%，CleanSpark 涨超 5%，MSTX 涨近 17%，MSTZ 跌近 17%。

美股盘前：比特币大涨拉动加密货币概念股盘前集体拉伸，MSTR 涨近 9%

非农夜，市场恐怕最不想看到这个数字。

非农爆点是多少？警惕这个数字！

12 月 4 日，世界先进与恩智浦在新加坡举行 12 英寸晶圆厂动工典礼，计划建立中国芯片供应链。尽管汽车芯片市场因新能源汽车销量不及预期而疲软，部分企业业绩已有缓和趋势。恩智浦第三季度汽车芯片收入为 18.29 亿美元，同比下降 3%，环比上升 6%。CEO Kurt Sievers 表示，行业需求疲软可能影响西方汽车行业，但公司预计将恢复增长。恩智浦对中国电动汽车市场前景持乐观态度。

汽车芯片市场，正跨越寒冬

瑞银认为，泡泡玛特上升周期可能还会持续数年，海外扩张将成为其第二大收入增长引擎。得益于当地营销团队，公司不断通过创新活动和展览在社交媒体中 “圈粉”。除 Labubu 角色外，Molly 和 Crybaby 等角色也很受欢迎，显示出该品牌在东南亚国家的潜力。

泰国实地考察泡泡玛特后，瑞银的结论：不止靠 Lisa 和 Labubu

野村认为，考虑到持续的政治不确定性将拖累国内经济，预计韩国股市的低估值可能会持续存在。历史数据显示，在 2016 年韩国前总统朴槿惠被弹劾期间，韩国 KOSPI 指数累计下跌了 2.4%，但随着政治前景趋稳、基本面向好，该指数在 12 月后意外反弹。

六小时戒严，” 韩特估 “泡汤？

香港餐饮连锁企业牛大人计划在纳斯达克进行首次公开募股 (IPO)，发行 200 万股，价格区间为每股 4 至 5 美元，预计筹资 900 万美元，市值将达 7700 万美元。该公司自 2019 年开设首家餐厅以来，现已拥有 12 家分店。尽管香港餐饮市场逐渐复苏，牛大人面临业绩波动和高负债的挑战。

美股新股前瞻 | 香港餐饮连锁企业牛大人：业绩波动，行业 “水浅鱼多”

Fundstrat 分析师汤姆·李预测，比特币在 12 个月内可能超过 100,000 美元，这主要受到美联储降息、现货比特币 ETF 的批准以及比特币减半事件等因素的推动。iShares 比特币信托基金作为领先的 ETF，已经迅速获得机构投资者的认可，可能会反映出类似的收益。然而，潜在投资者应谨慎考虑比特币的历史波动性，并在投资 iShares 比特币信托基金之前评估自己的风险承受能力，该基金的费用比率为 0.25%

根据一位华尔街分析师的说法，有一个出色的指数基金在 2025 年之前将上涨 160%，值得在此之前购买

英伟达的股票在 2024 年上涨了 187%，这得益于对人工智能开发中 GPU 的强劲需求。首席执行官黄仁勋预计数据中心升级将带来显著支出，惠及多个供应商。AMD 推出了具有竞争力的人工智能 GPU，获得了微软和 Meta 等主要客户的关注。AMD 在 2024 年第三季度的收入增长了 18%，数据中心收入增长了 122%。尽管游戏销售有所下降，AMD 的人工智能部门在 2025 年仍显示出持续增长的潜力，特别是其 Ryzen AI 芯片

英伟达股票在 2024 年上涨了 187%，但华尔街建议 2025 年可以购买另一只超级半导体股票

AWS 押注 “生成式 AI 产品化”，将产品和服务作为发展的核心，构建更易于使用、可访问的平台，降低用户使用 AI 的门槛，未来大模型重要性也将逐渐降低，不同用途的模型对用户差别不大。

“云第一大厂” 清晰阐述了 AI 战略：大模型也好、芯片也好，都会是选项而非核心

鲍威尔表示，美国经济目前处于良好状态，预计 FOMC 将逐步降低利率至中性水平；沃勒直言，“倾向于支持在 12 月的会议上降息”。旧金山联储主席戴利和美联储理事库格勒则表示，降息存在不确定性。

鲍威尔” 老调重弹 “，沃勒” 态度鲜明 “，一文读懂美联储众高官对 12 月降息态度

中远海能再获增持。
12 月 5 日，中国太保披露截至 11 月 29 日…

中远海能迎来太保举牌，年内机构增持频现

东亚银行预计明年上半年恒生指数将达到 22500 点，香港楼价和 GDP 分别回升 5% 和 2.5%。楼价受利率回落和政府放宽需求管理措施的推动。该行预测美联储将减息 0.25%，并建议关注本地高收益企业及中国内地相关行业。

东亚银行：预计明年上半年恒指见 22500 点 香港楼价全年回升 5%

12 月 5 日，Counterpoint Research 公布 2024 年第三季度全球智能手机销量排名前十的畅销设备的数据。随着其他手机品牌厂商份额的增加，苹果在前十榜单占据的席位数量略有下降。三星一家就占据了榜单的五个位置，Galaxy-S 系列在 2018 年之后首次重返 9 月季度的前十名。围绕 GenAI 功能的持续营销有助于维持需求。iPhone 15 占据了整个智能手机市场 3% 的份额，紧随其后的是 iPhone 15 Pro Max 和 iPhone 15 Pro。与一年前相比，iPhone 15 Pro Max 缩小了与 iPhone 15 的差距，因为消费者选择了更好的摄像头和屏幕，而且优惠政策和以旧换新也使得换机更便捷。小米的红米 13C 连续两个季度蝉联榜单前十，复制了前代红米 12C 的成功。

三季度全球智能手机畅销设备：三星占据前五 苹果数量略有下降

港股收盘，恒指收跌 0.92%，科指收跌 0.77%。携程集团-S、海底捞、美团跌超 3%。

根据 Counterpoint Research，2024 年第三季度全球智能手机销量同比增长 2%，为自 2018 年以来首次实现增长。苹果销量持平，但因 iPhone 16 提前发布，成为销量第一品牌。三星继续领跑出货量，苹果在营收方面领先，创下历史新高。摩托罗拉和华为销量增长近 30%。整体市场出货量达 3.07 亿部，收入同比增长 10%。

Counterpoint Research：2024 年 Q3 全球智能手机销量同比增长 2% 苹果销量同比持平

AI 应用正在快速发展，推动各行业的变革。当前五个主要方向包括端侧 Agent、营销技术、企业方案决策、CRM 和实时互动。端侧 Agent 功能逐步实现，广告技术提升精准匹配和智能出价，企业决策受益于 AI 工具支持。相关公司如 Anthropic、Applovin 和 Palantir 等在各自领域取得显著增长，预计 2025 年将有更多 AI 产品涌现。

寻找 2025 爆款 AI 应用

高盛表示，这一结果符合市场普遍预期，即 Zepbound 的减肥效果显著优于诺和诺德。并认为诺和诺德与礼来将控制 80% 的减肥药市场，二者间的比例为 40% 和 60%。

“减肥双雄” 首次 “头对头” PK：礼来赢了诺和诺德，高盛：市场早就知道了

五年来首次举牌券商！险资年末 “出拳”

谷歌发布了名为 GenCast 的人工智能天气预报模型，准确性超越传统天气预报。该模型在 97.2% 的情况下比 ECMWF 模型更准确，且在 36 小时以上的预报中准确率高达 99.8%。GenCast 的预报速度也显著提高，能在 8 分钟内生成 15 天的预测，传统模型则需数小时。谷歌希望与气象界合作，推动农业和极端天气事件的预测。

准确性完胜传统天气预报！谷歌发布 AI 天气预测模型 GenCast

危楼之上盖危楼：首先比特币本身就是高波动的风险资产，MicroStrategy 股价在比特币的基础上还有两倍的溢价，而杠杆 ETF 又进一步叠加了高杠杆高增长……这已经超过一些华尔街机构的风险承受范围了。

两倍做多 MSTR 的 ETF，最近出了问题

今年以来，美股市场已经创下了 55 次历史新高，高盛专家表示，第 56 次也不远了，因为年底，美股市场迎来了创纪录的资金流入，散户也结束了感恩节休假正在重返市场，加之美国企业股票回购需求强劲、市场波动性较低，美股市场还将上涨。

年底前，美股的一切似乎都很美好

截止至中午收盘，恒生指数跌 0.99%，恒生科技指数跌 0.61%。内房股、汽车股领跌，苹果概念股、航空股涨幅居前。中国稀土跌超 5%，阿里健康、美团跌超 3%，比亚迪电子涨超 5%，小米集团涨超 1%。

港股午评：恒生指数跌 0.99%，恒生科技指数跌 0.61%

苹果概念股普遍上涨，丘钛科技涨 9.18% 至 6.66 港元，比亚迪电子涨 5.05% 至 39.5 港元，瑞声科技涨 3.51% 至 38.35 港元。苹果公司股价连续创历史新高，市值达 36800 亿美元。国金证券预测，明年一季度苹果产业链将迎来积极拉货，业绩有望高增长，预计 2025 年将发布新款 iPhone SE4，并持续推动硬件和 AI 创新。

理解市场 | 苹果概念股走高 丘钛科技涨超 9% 机构看好明年一季度产业链迎积极拉货

博雅互动涨超 25%，蓝港互动涨超 10%，雄岸科技涨超 8%，新火科技控股涨超 4%。嘉实比特币涨超 6%，博时比特币涨超 6%，华夏比特币涨超 7%，FA 南方比特币涨超 7%。

港股加密货币概念股持续上涨！

It happened.Bitcoin surpassed $100,000 Wednesday, capping a year when Wall Street embraced the cryptocurrency as a bona fide new asset class, and investors, emboldened by the election of crypto-friendly Donald Trump as US president, piled in.Investors have been closely watching the asset toy with the key, six-figure threshold, before slipping off the mark in a multi-week global seesaw. A few weeks after it fizzled out at $99,600, Bitcoin’s price crossed $100,000 at 9:40 New York time, according

Bitcoin price hits $100,000 as Wall Street and Trump victory drive historic bull run

红杉合伙人 Konstantine Buhler 在 Bloomberg 采访中表示，AI 智能体将于 2025 年进入 “群体协作” 时代，多个智能体将协作完成复杂任务。他指出医疗和教育领域将是 AI 技术的关键战场，能降低成本、提高效率，推动社会进步。他强调 AI 是一个长期的宏观趋势，未来几十年将继续投资。

红杉美国最新洞察：2025 年将是 Agent 元年！AI 智能体进入 “群体协作” 时代

股市不是经济，但美国占全球 GDP 的四分之一左右，但美股却占全球股市市值近 70%。 大多数其他国家的股票和 GDP 权重相对相似——加拿大、日本、英国、法国、德国等。这里的两个异常值是中国和美国。 中国占世界 GDP 的 17%，但在 MSCI 全球指数中却不到 3%。

26% 的 GDP vs 65% 的市值，美股值得吗？

MSTR 夜盘已涨超 11%，MARA 夜盘涨超 6%，CLSK 夜盘涨超 5%，Coinbase 夜盘涨超 5%。相关 ETF 多空不一，MSTX 涨超 18%，MSTZ 跌超 19%

加密货币股夜盘行情爆了！此前比特币突破 10 万美元

比特币升破 100,000 美元，日内上涨 4%，创历史新高。今年以来，比特币已经累计上涨 138%。11 月 4 日以来，比特币直接从 6.8 万美元上涨至 10 万美元，仅用时一个月。

1 个比特币=10 万美元！比特币价格再创历史新高

黄金股集体走低，截至发稿，中国黄金国际跌 3.01%，报 37.05 港元；灵宝黄金跌 2.06%，报 2.85 港元；紫金矿业跌 1.73%，报 14.76 港元；山东黄金跌 1.35%，报 13.16 港元。消息面上，昨日公布的美国就业数据弱于预期，且美联储官员针对货币政策表态中性偏鹰，金价短线走强后回落。鲍威尔再次强调，由于通胀前景不确定且当前经济表现稳健，美联储对快速降息并无紧迫感。鲍威尔指出，美联储可以采取更为谨慎的态度，寻找 “中性利率”——即既不刺激也不限制经济活动的利率水平。中信建投研报指出，11 月以来，美债利率和美元指数在特朗普交易下显著回升，降息预期降温，加上技术面严重超买，金价高位回调，一度跌至 2500 美元左右。中期来看，美国经济和通胀同步放缓之下，金价整体上仍然难脱离高位震荡模式，短期来看，金价 2400 美元左右可考虑再次增配。

理解市场 | 黄金股集体下跌 美联储货币政策表态中性偏鹰 金价短线走强后回落

根据 CCData 收集的数据，加密货币的合并交易量在 11 月翻了一番。现货交易量增长了 128%，达到了 3.43 万亿美元，是自 2021 年 5 月以来第二高的数字；衍生品交易量增长了 89%，达到 6.99 万亿美元，再破新高。

川普引爆币圈，11 月数字币交易量历史首次突破 10 万亿美元

Atkins 上任后料将专注于减少监管并减轻违规处罚。他现任咨询机构 Patomak Global Partners 的 CEO。该机构介绍，自 2017 年以来，Atkins 一直 “以加密行业倡导组织 Token Alliance 的联合主席身份致力于制定数字资产发行和交易平台的最佳实践。” 特朗普称，Atkins 认识到，数字资产和其他创新对于让美国比以往都更伟大至关重要。

特朗普提名加密货币亲和派 Paul Atkins 任 SEC 主席，比特币盘中拉升超 4000 美元、冲向 10 万大关

比亚迪电子反弹逾 4%，截至发稿，涨 3.72%，报 39 港元，成交额 1.7 亿港元。消息面上，12 月 4 日消息，天风国际证券分析师郭明錤发布报告指出，比亚迪电子与天马微电子为 Apple 智能家居关键供应商，其中比亚迪电子为配备屏幕 HomePod 的独家组装厂商，配备 M5 处理器的 iPadPro 预计在 2H25 量产，预期该公司 2H25 营运动能将显著受益于 Apple 新产品。据了解，比亚迪已成功跻身为苹果 iPad 的最大组装合作伙伴，负责为 iPhone 供应钛合金框架。为了支撑对苹果的服务，比亚迪动用了庞大的资源，包括 10 万名熟练工人与 1 万名专业工程师，确保从电子产品到电动汽车组装的高精度流程顺畅无阻。

理解市场 | 比亚迪电子反弹逾 4% 机构预期公司 25H2 营运动能将显著受益于苹果新产品

港股开盘，恒指开跌 0.83%，科指开跌 0.84%。友邦保险跌约 2%，美图涨约 4%。