渣打认为，今年比特币的投资资金流一直由机构投资者主导，明年将继续保持或超过今年水平。特朗普政府上台后，美国养老基金有望增加配置比特币，如果美国设立比特币的战略储备基金，也将吸引全球主权财富基金配置比特币。

准确预测比特币今年冲上 10 万美元后，渣打分析师再唱多：明年底上冲 20 万大关

今日重要经济数据和事件包括：10:05 越南 11 月贸易余额和进出口；12:30 印度央行回购利率和现金储备比率；15:00 德国 10 月工业产出；18:00 欧元区三季度 GDP 终值；21:30 美国 11 月非农就业报告及加拿大就业报告；22:15 美联储理事鲍曼讲话；23:00 美国密歇根大学消费者信心指数初值；23:30 芝加哥联储主席 Goolsbee 参与经济展望会议；次日 01:00 克利夫兰联储主席 Beth Hammack 谈经济前景；次日 02:00 旧金山联储主席戴利在斯坦福大学讲话。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

隔夜美股三大指数收跌，道指跌 248.33 点，纳指跌 34.86 点，标普 500 指数跌 11.38 点。特斯拉股价上涨超 3%，创 2022 年 4 月以来新高。原油和黄金价格小幅下跌，投资者关注即将发布的非农就业数据。麦格理集团预计明年黄金价格将上涨至每盎司 2,650 美元。欧股普遍上涨，德国 DAX30 指数涨 165.70 点，涨幅 0.82%。

隔夜美股 | 高位熄火！三大指数收跌 特斯拉续刷 2022 年 4 月以来新高

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 0.3%。热门中概股表现不一，京东、百胜中国、腾讯、百度涨幅超 1.9%，而网易、阿里跌幅达 0.9%，极氪跌 3.5%。

ChatGPT Pro 套餐每月订阅收费 200 美元，包括高级语音模式 Advanced Voice 和 GPT-4o、o1 等模型，以及独有的 o1 版本 o1 pro mode。o1 pro mode 在数学、科学和编码方面的基准测试得分均高于 o1 和 o1 preview，且在可靠性要求更严格的测试下，优势更大。此外，ChatGPT Plus 套餐中纳入了 o1 正式版，每月收费 20 美元，正式版支持多模态输入，错误率比 o1 preview 减少 34%。

OpenAI 首批王炸来了，最贵收费 ChatGPT Pro 无限畅用旗下模型，包括 “最智能的” o1

MSTR 有望被纳入纳斯达克 100 指数，从而进入全球最大的 ETF：QQQ，这将显著提振 MSTR 的股价。但是，也有分析师提出，MSTR 目前虽然符合纳入条件，但其比特币收购策略可能会让纳斯达克委员会犹豫其是否为一家非金融公司。无论如何，12 月 13 日见分晓吧。

比特币突破 10 万美元后，MSTR 即将被纳入纳指？下周见分晓

英伟达加速布局东南亚，周四英伟达 CEO 黄仁勋宣布，将在越南开设 AI 研发中心，通过建设 AI 基础设施、培养越南 AI 专家并支持 AI 初创企业，来推动越南 AI 产业发展。此外，英伟达将收购越南 Vingroup 公司的 AI 部门。美东时间周四美股盘中，英伟达股价至多涨近 1%。

英伟达加大东南亚布局：越南 AI 研发中心启动、国企 Viettel 获技术支持

扩展 Colossus 所需的投资预计将达到数百亿美元，同时还需承担建设、供电和冷却等相当高昂的费用。但今年以来，xAI 已从投资者筹集约 110 亿美元资金。

Colossus AI 超算集群要扩至 100 万个 GPU？马斯克：不对，至少 10 亿个！

英特尔的股票在首席执行官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）离职后下跌了 4.3%，市场对寻找接替者的混乱局面表示担忧。公司已联系多位候选人，但分析师对董事会的回应感到困惑和不满。基辛格的离职是在一次重大重组公告之后，令外界对英特尔的代工战略的未来产生疑问。领导层的不确定性可能会进一步影响股票的表现，因为寻找新首席执行官的工作仍在继续

为什么英特尔股票今天再次下跌

美国医保巨头负责人遭枪杀新进展，嫌犯遗留子弹上发现 “delay” 和 “depose” 字样，或与医保公司拒赔有关，但有专家指出，这也可能是嫌犯故意留下线索，以转移警方视线。周四美股盘中，联合健康（UNH）一度跌近 4%。

美国医保巨头 CEO 遭枪杀：子弹发现特殊字样，大致点题 “拖、拒、辩”

分析认为，如果亚马逊能够将客户支出转移到其自研的服务器芯片上，由于这些芯片部分因为耗电量远低于英伟达芯片而对云客户更加便宜，这将提升亚马逊的利润率。此外，这也能阻止英伟达通过直接向企业出租其芯片服务器，抢占更多云市场份额。

竞争加剧！报道：亚马逊劝说云客户远离英伟达，改用自家芯片

面对汽车行业需求下滑、竞争加剧，大众汽车 CEO 周三向员工强调，目前形势非常严峻，德国的劳动成本过高，公司需要采取紧急措施确保大众的未来，降低劳动成本显得尤为重要。大众工会委员会主席表示，希望公司能寻找其他解决方案，并在圣诞节前解决问题，尽量避免裁员和关闭工厂。大众汽车 ADR 周四早盘一度涨近 1.2%，但今年迄今已累跌超 31%。

当前形势严峻！大众 CEO 呼吁工人降低劳动力成本以 “确保未来”

英特尔的股票面临挑战，自 2022 年底 ChatGPT 推出以来下跌了 25%，而同行如英伟达和 AMD 则实现了显著增长。最近，英特尔的市销率（P/S）降至 1.5 的低点，这是自 2022 年大幅上涨前最后一次出现的水平。CHIPS 法案资金、潜在的新领导层以及对国内制造的关注等因素可能支持反弹。然而，作者仍持谨慎态度，认为在出现更明确的复苏证据之前，英特尔仍然是一个投机性买入

英特尔的股票刚刚做了一件自 2022 年以来未曾发生过的事情

亚马逊的股价在 11 月份上涨了 11.5%，这得益于强劲的第三季度财报，显示收入增长 11%，达到 1439 亿美元，每股收益为 0.43 美元，超出分析师预期。公司预计第四季度增长 7-11%，运营收入将增长 36%。值得注意的是，亚马逊云服务（AWS）的增长加速至 19%。11 月份还出现了重要的合作伙伴关系，包括对人工智能的投资以及针对寻求特价商品的消费者的新电子商务商店 “Haul”，这表明亚马逊在与竞争对手的较量中保持了竞争力

为什么亚马逊在十一月上涨了 11.5%

西南航空和美国航空上调了第四季度的业绩指引，反映出美国旅游业的复苏。西南航空预计每可用座位英里收入将增长 5.5% 至 7%，并对未来收入趋势感到乐观。美国航空也提高了其每股收益预期，预计将达到 55 美分至 75 美分，超出分析师预期。这些积极的调整表明假日旅游季节的需求强劲。

美股航空板块再迎利好：西南航空和美国航空上调 Q4 指引

<p>在上篇结尾，海豚君总结说，商业模式并不能成为真正的竞争壁垒。PFOF的出现，本质是价格战而已。当3Q24，新增用户的人均资产达到10万美金，相当于直接触碰到嘉信的核心用户圈层时，<span class="security-tag" type="security-tag" counter_id="ST/US/HOOD" name="Robinhood" trend="">$Robinhood(HOOD.US)</span> 当前提供的产品服务就不能满足新用户了，转型迫在眉睫。11月19日，Robinhood宣布收购TradePMR。这个动作表明它已经意识到新增用户的需求与老用户需求有着明显差别...</p>

Robinhood：出生 “桀骜”？终究还得活成 “长辈” 的样子

报道称，如果台积电与英伟达的谈判最终达成，这将为台积电在亚利桑那州的工厂带来又一重要客户，该工厂计划于明年开始批量生产。不过，尽管台积电计划在亚利桑那州进行 Blackwell 芯片的前端工艺生产，但这些芯片仍需运回中国台湾封装。

报道：英伟达 Blackwell 计划在美国本土完成制造

美股波动性显著下降，波动率指数 (VIX) 跌破 13，为七月以来最低。交易员们通过做空标普 500 指数看跌期权获利，期权策略的夏普比率已升至 19 点。衍生品收益基金管理资产达 2,600 亿美元，期权卖出策略的 ETF 管理资产为 950 亿美元。高盛报告指出，期权交易员在标普 500 指数每波动 1% 时可获利 100 亿美元，市场将因此获得额外支撑。

美股波动性大幅下降 交易员正从中获利

10 万美元的价格将比特币的市值推高至接近 2 万亿美元，使其超过英伟达、苹果、谷歌等科技巨头。分析师认为，比特币突破 10 万美元，标志着牛市进入新阶段，“现在似乎对任何外部冲击都能免疫。”

历史性突破 10 万美元，比特币到底还能涨多久？

贝莱德对美股和日本股票持超配观点，认为企业盈利增长持续，尤其是美国企业盈利增长达 9%。尽管全球其他地区盈利疲弱，贝莱德看好欧洲金融板块，因高利率使银行盈利突出。预计 2024 年美股和日本股票盈利增长强劲，科技巨头因 AI 推动盈利增长。贝莱德强调关注人工智能主题和精细化分析的重要性。

贝莱德：超配美日股 看好欧洲金融板块

亚马逊因被华盛顿特区总检察长起诉而面临法律挑战。起诉称，亚马逊秘密将约 4.8 万名低收入社区客户排除在其 Prime 快速送货服务之外，同时继续收取全额订阅费。总检察长 Brian Schwalb 表示，亚马逊的做法不公正，要求停止这种行为。亚马逊回应称，调整是出于司机安全考虑，并否认存在歧视或欺骗行为。

低收入社区居民被剥夺 Prime 送货服务 亚马逊遭华盛顿特区起诉

越南总理范明政在河内会见英伟达首席执行官兼创始人黄仁勋，出席了英伟达与越南政府的合作协议签署仪式。

越南总理在河内会见英伟达首席执行官黄仁勋

亿万富翁大卫·肖的 D.E. Shaw & Co.在第三季度对英伟达和超微电脑的股票进行了重大调整。肖将其英伟达持股增加了 53%，显示出对公司人工智能增长和新架构 Blackwell 的信心。相反，由于财务报告问题，他大幅削减了超微电脑的持股，减少了 89%，这导致其股价下跌了 28%。尽管面临挑战，超微电脑仍旨在恢复与纳斯达克报告要求的合规性，并受到强劲的人工智能需求的支持

英伟达与超微电脑股票：亿万富翁大卫·肖在第三季度买入了一只股票并卖出了另一只

苹果的股票在 2024 年上涨了 26%，与标准普尔 500 指数持平。尽管增长温和，分析师预测在 2025 年和 2026 年将有更强劲的表现，这主要得益于生成式人工智能智能手机的推出。预计 2025 财年的收入将增长 6%，盈利将增长近 10%。摩根大通预计 iPhone 出货量将增加 10%，这可能导致基于预计盈利和科技行业平均市盈率的情况下，股票价格在两年内上涨 73%。投资者可能会发现当前估值下的苹果股票具有吸引力

两年后苹果的股票会达到什么水平？

Nvidia 是 2023 年标准普尔 500 指数中表现最好的股票，但目前有三只股票的表现超过了它：Palantir Technologies、Vistra 和 Texas Pacific Land Corp。Palantir 年初至今上涨超过 300%，主要受人工智能需求的推动。Vistra 的股票翻了四倍，受益于核能和与主要科技公司的协议。Texas Pacific Land Corp.的股价上涨了 190%，得益于其在二叠纪盆地的土地持有和最近被纳入标准普尔 500 指数。分析师建议，Vistra 在 2025 年可能有最佳机会超越 Nvidia，因为其有利的 PEG 比率和增长前景

认识今年唯一跑赢英伟达的三只标普 500 股票

美联储的降息预计将对股市产生积极影响，特别是对像 Realty Income 这样的房地产股票有利，该公司提供 5.6% 的股息收益率。Realty Income 是一家领先的房地产投资信托（REIT），拥有强大的投资组合，租户抗衰退且租约长期。尽管由于利率上升近期表现不佳，但其历史表现优于标准普尔 500 指数。随着利率持续下降，Realty Income 可能会成为一个强劲的投资机会，因为它在未来几年可能会表现优异

美联储降息。这就是为什么这只优秀的高股息股票值得买入的原因

亚朵酒店在竞争激烈的市场中表现出色，股价年内上涨超过 50%。相比之下，华住的股价表现平平，三季度平均单间收入为 256 元/夜，同比下降 8.2%。尽管整体酒店行业面临宏观压力，亚朵凭借中高端定位和扩张策略，展现出更强的韧性。两家公司都在加快加盟店扩张，争夺中高端市场份额。

瞄准了中产的亚朵，越卖越吃香

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，该公司于 2024 年 12 月 4 日斥资 5998.87 万美元回购 565.84 万股股份，每股回购价格为 10.54-10.73 美元。

阿里巴巴-W12 月 4 日斥资 5998.87 万美元回购 565.84 万股

美股加密货币概念股盘前集体上涨，比特币大涨带动股价飙升。截至发稿，MicroStrategy 涨幅近 9%，MARA 涨超 3%，Riot Platforms, Coinbase 涨近 7%，CleanSpark 涨超 5%，MSTX 涨近 17%，MSTZ 跌近 17%。

美股盘前：比特币大涨拉动加密货币概念股盘前集体拉伸，MSTR 涨近 9%

非农夜，市场恐怕最不想看到这个数字。

非农爆点是多少？警惕这个数字！

12 月 4 日，世界先进与恩智浦在新加坡举行 12 英寸晶圆厂动工典礼，计划建立中国芯片供应链。尽管汽车芯片市场因新能源汽车销量不及预期而疲软，部分企业业绩已有缓和趋势。恩智浦第三季度汽车芯片收入为 18.29 亿美元，同比下降 3%，环比上升 6%。CEO Kurt Sievers 表示，行业需求疲软可能影响西方汽车行业，但公司预计将恢复增长。恩智浦对中国电动汽车市场前景持乐观态度。

汽车芯片市场，正跨越寒冬

瑞银认为，泡泡玛特上升周期可能还会持续数年，海外扩张将成为其第二大收入增长引擎。得益于当地营销团队，公司不断通过创新活动和展览在社交媒体中 “圈粉”。除 Labubu 角色外，Molly 和 Crybaby 等角色也很受欢迎，显示出该品牌在东南亚国家的潜力。

泰国实地考察泡泡玛特后，瑞银的结论：不止靠 Lisa 和 Labubu

野村认为，考虑到持续的政治不确定性将拖累国内经济，预计韩国股市的低估值可能会持续存在。历史数据显示，在 2016 年韩国前总统朴槿惠被弹劾期间，韩国 KOSPI 指数累计下跌了 2.4%，但随着政治前景趋稳、基本面向好，该指数在 12 月后意外反弹。

六小时戒严，” 韩特估 “泡汤？

香港餐饮连锁企业牛大人计划在纳斯达克进行首次公开募股 (IPO)，发行 200 万股，价格区间为每股 4 至 5 美元，预计筹资 900 万美元，市值将达 7700 万美元。该公司自 2019 年开设首家餐厅以来，现已拥有 12 家分店。尽管香港餐饮市场逐渐复苏，牛大人面临业绩波动和高负债的挑战。

美股新股前瞻 | 香港餐饮连锁企业牛大人：业绩波动，行业 “水浅鱼多”

Fundstrat 分析师汤姆·李预测，比特币在 12 个月内可能超过 100,000 美元，这主要受到美联储降息、现货比特币 ETF 的批准以及比特币减半事件等因素的推动。iShares 比特币信托基金作为领先的 ETF，已经迅速获得机构投资者的认可，可能会反映出类似的收益。然而，潜在投资者应谨慎考虑比特币的历史波动性，并在投资 iShares 比特币信托基金之前评估自己的风险承受能力，该基金的费用比率为 0.25%

根据一位华尔街分析师的说法，有一个出色的指数基金在 2025 年之前将上涨 160%，值得在此之前购买

英伟达的股票在 2024 年上涨了 187%，这得益于对人工智能开发中 GPU 的强劲需求。首席执行官黄仁勋预计数据中心升级将带来显著支出，惠及多个供应商。AMD 推出了具有竞争力的人工智能 GPU，获得了微软和 Meta 等主要客户的关注。AMD 在 2024 年第三季度的收入增长了 18%，数据中心收入增长了 122%。尽管游戏销售有所下降，AMD 的人工智能部门在 2025 年仍显示出持续增长的潜力，特别是其 Ryzen AI 芯片

英伟达股票在 2024 年上涨了 187%，但华尔街建议 2025 年可以购买另一只超级半导体股票

AWS 押注 “生成式 AI 产品化”，将产品和服务作为发展的核心，构建更易于使用、可访问的平台，降低用户使用 AI 的门槛，未来大模型重要性也将逐渐降低，不同用途的模型对用户差别不大。

“云第一大厂” 清晰阐述了 AI 战略：大模型也好、芯片也好，都会是选项而非核心

鲍威尔表示，美国经济目前处于良好状态，预计 FOMC 将逐步降低利率至中性水平；沃勒直言，“倾向于支持在 12 月的会议上降息”。旧金山联储主席戴利和美联储理事库格勒则表示，降息存在不确定性。

鲍威尔” 老调重弹 “，沃勒” 态度鲜明 “，一文读懂美联储众高官对 12 月降息态度

中远海能再获增持。
12 月 5 日，中国太保披露截至 11 月 29 日…

中远海能迎来太保举牌，年内机构增持频现

东亚银行预计明年上半年恒生指数将达到 22500 点，香港楼价和 GDP 分别回升 5% 和 2.5%。楼价受利率回落和政府放宽需求管理措施的推动。该行预测美联储将减息 0.25%，并建议关注本地高收益企业及中国内地相关行业。

东亚银行：预计明年上半年恒指见 22500 点 香港楼价全年回升 5%

12 月 5 日，Counterpoint Research 公布 2024 年第三季度全球智能手机销量排名前十的畅销设备的数据。随着其他手机品牌厂商份额的增加，苹果在前十榜单占据的席位数量略有下降。三星一家就占据了榜单的五个位置，Galaxy-S 系列在 2018 年之后首次重返 9 月季度的前十名。围绕 GenAI 功能的持续营销有助于维持需求。iPhone 15 占据了整个智能手机市场 3% 的份额，紧随其后的是 iPhone 15 Pro Max 和 iPhone 15 Pro。与一年前相比，iPhone 15 Pro Max 缩小了与 iPhone 15 的差距，因为消费者选择了更好的摄像头和屏幕，而且优惠政策和以旧换新也使得换机更便捷。小米的红米 13C 连续两个季度蝉联榜单前十，复制了前代红米 12C 的成功。

三季度全球智能手机畅销设备：三星占据前五 苹果数量略有下降

港股收盘，恒指收跌 0.92%，科指收跌 0.77%。携程集团-S、海底捞、美团跌超 3%。

根据 Counterpoint Research，2024 年第三季度全球智能手机销量同比增长 2%，为自 2018 年以来首次实现增长。苹果销量持平，但因 iPhone 16 提前发布，成为销量第一品牌。三星继续领跑出货量，苹果在营收方面领先，创下历史新高。摩托罗拉和华为销量增长近 30%。整体市场出货量达 3.07 亿部，收入同比增长 10%。

Counterpoint Research：2024 年 Q3 全球智能手机销量同比增长 2% 苹果销量同比持平

AI 应用正在快速发展，推动各行业的变革。当前五个主要方向包括端侧 Agent、营销技术、企业方案决策、CRM 和实时互动。端侧 Agent 功能逐步实现，广告技术提升精准匹配和智能出价，企业决策受益于 AI 工具支持。相关公司如 Anthropic、Applovin 和 Palantir 等在各自领域取得显著增长，预计 2025 年将有更多 AI 产品涌现。

寻找 2025 爆款 AI 应用

高盛表示，这一结果符合市场普遍预期，即 Zepbound 的减肥效果显著优于诺和诺德。并认为诺和诺德与礼来将控制 80% 的减肥药市场，二者间的比例为 40% 和 60%。

“减肥双雄” 首次 “头对头” PK：礼来赢了诺和诺德，高盛：市场早就知道了

五年来首次举牌券商！险资年末 “出拳”

谷歌发布了名为 GenCast 的人工智能天气预报模型，准确性超越传统天气预报。该模型在 97.2% 的情况下比 ECMWF 模型更准确，且在 36 小时以上的预报中准确率高达 99.8%。GenCast 的预报速度也显著提高，能在 8 分钟内生成 15 天的预测，传统模型则需数小时。谷歌希望与气象界合作，推动农业和极端天气事件的预测。

准确性完胜传统天气预报！谷歌发布 AI 天气预测模型 GenCast

危楼之上盖危楼：首先比特币本身就是高波动的风险资产，MicroStrategy 股价在比特币的基础上还有两倍的溢价，而杠杆 ETF 又进一步叠加了高杠杆高增长……这已经超过一些华尔街机构的风险承受范围了。

两倍做多 MSTR 的 ETF，最近出了问题

今年以来，美股市场已经创下了 55 次历史新高，高盛专家表示，第 56 次也不远了，因为年底，美股市场迎来了创纪录的资金流入，散户也结束了感恩节休假正在重返市场，加之美国企业股票回购需求强劲、市场波动性较低，美股市场还将上涨。

年底前，美股的一切似乎都很美好

截止至中午收盘，恒生指数跌 0.99%，恒生科技指数跌 0.61%。内房股、汽车股领跌，苹果概念股、航空股涨幅居前。中国稀土跌超 5%，阿里健康、美团跌超 3%，比亚迪电子涨超 5%，小米集团涨超 1%。