在全球经济复苏和国际贸易回暖的背景下，中国造船业迎来了 “超级周期”，新造船订单量显著增长，预计从 2021 年的 3591 艘增至 2024 年的 5049 艘，增长近 41%。中国船厂通过扩建和重启，提升了全球市场份额，目前占据近 65% 的订单份额，较 2000 年的不足 10% 大幅提升。与此同时，传统造船强国日本和韩国的市场份额则显著下降，面临技术和人力资源的挑战。

超级周期下，中国造船遥遥领先

开源证券发布 2025 宏观展望，指出中国面临需求不足，房地产下行拖累经济，预计未来两年 GDP 将继续受到影响。物价低迷影响企业盈利和居民收入，宏观杠杆率上升。历史数据显示，外需回暖和地产投资是推动经济回升的关键因素。展望未来，海外降息和国际政治环境稳定可能为中国扩大内需提供支持。

开源证券 2025 宏观展望：扩大内需的五大路径选择

Hartnett 表示，标普 500 指数和比特币分别触及 6100 点和 10 万美元/盎司，意味着已经开始泡沫化。如果标普进一步涨至 6666 点（较当前水平再涨约 10%），那么 2025 年初美股 “超调” 的风险很高。

美银 Hartnett：美股和数字货币的泡沫正在加剧

下一届特朗普政府将如何影响台积电？毛利率是否有提升空间？AI 硬件的投资周期是否见顶？N2 节点工艺的产能和价格计划是什么？2025 年的资本支出是多少？

关于台积电，这是投资者最关心的十大问题

英伟达的股票在 2024 年上涨超过 183%，但对其长期增长的担忧导致其近期出现下滑，尽管其盈利表现强劲。相比之下，迈威尔科技正逐渐成为一个有前景的人工智能股票替代品，其收入增长了 7%，数据中心业务显著提升，目前占其收入的 73%。迈威尔预计下个季度收入将增长 26%，这主要得益于对定制人工智能处理器的需求。分析师预测迈威尔将实现强劲增长，预计到 2028 年，定制人工智能芯片市场的潜在收入机会将达到 1000 亿美元

错过了 Nvidia？在 2025 年之前购买这只出色的人工智能（AI）股票，它至少会飙升 43%

大摩看空美元的三大理由：首先，尽管美国经济表现强劲，但这些利好因素已被市场充分定价；其次，市场可能过度反应了贸易政策变化带来的影响；最后，市场对美联储降息预期过于保守，而对海外央行的降息预期则可能过高。

大摩：卖美元的时间到了！

美国 11 月非农就业数据表现强劲，新增 22.7 万人，失业率上升至 4.2%。市场对数据的解读显示出对经济稳定和美联储降息的期待，12 月降息概率从 67% 升至 85%。然而，失业率上升、就业增长放缓及薪资增速虽超预期但未能引发通胀担忧，形成三大 “谜团”。

美国就业: 最新的” 三大谜团”

股价飙涨背后是 Build-A-Bear 市场定位转变，将目光从儿童转向更有消费潜力的成年人市场。目前，公司约 40% 的客户为青少年和成年人，这一比例的增加直接推动了公司业绩的增长。

美国泡泡玛特？五年涨了 1388% 的 Build-A-Bear

美股杠杆需求飙升，投资组合保护成本却处于” 一代人难遇” 的低位。

高盛示警！美股衍生品市场现” 史无前例” 异象

与采用市值、盈利能力和行业分类等多维度评估标准的标普 500 指数不同，纳指的成分股调整主要着眼于市值表现。

下周纳指成分股调整备受瞩目：Palantir、MSTR、Coinbase 等热门股可能被纳入

苹果公司正在进行一项为期三年的计划，旨在开发自有调制解调器技术，以取代与高通的合作。根据知名分析师马克·古尔曼的消息，苹果计划于 2025 年推出首款自研调制解调器，随后在 2026 年和 2027 年推出更高端版本。这一新技术将应用于更薄的 iPhone、Mac 电脑及高端头显设备，旨在减少空间占用和电池消耗，提升产品性能。

智能手机大变局！ 苹果祭出 “去高通计划”：力争摆脱高通调制解调器

推理计算成为突破口，性价比优势是关键。

英伟达的竞品，真的出现了！

黄仁勋通过复杂的避税策略成功将约 80 亿美元的财富转移给家族，避免了高达 40% 的遗产税。这一现象反映了美国遗产税制度的漏洞，许多超级富豪如苏世民和扎克伯格也采取类似措施。尽管美国最富有的人的财富增长显著，遗产税收入却几乎停滞，导致税务部门损失巨大。黄仁勋的案例成为研究富豪如何利用税收制度的典型。

超级富豪黄仁勋是怎么避税 80 亿美元的

11 月加拿大失业率意外上升至 6.8%，导致加元大幅下跌，市场对加拿大央行可能再次降息的预期升温。尽管新增约 51,000 个工作岗位，失业率却上升 0.3 个百分点，经济学家对此现象感到困惑。劳动力调查显示，失业率上升主要因人口增长，而非招聘放缓。加元兑美元汇率跌至 70.6 美分，接近五年低点。

加拿大 11 月失业率意外上升 央行再度大幅降息预期升温

比特币飙升，迷因股反弹，看跌押注亏损。80 岁的比尔·格罗斯认为，2024 年的市场狂热并不新鲜，而是投资者的常态。他引用威尔·罗杰斯的名言，提醒投资者不要赌博，而是耐心持有好股票，直到其上涨再卖出。

动能投资狂潮席卷华尔街，格罗斯呼吁保持警觉

美元指数在美国非农就业报告发布后迅速反弹，周五纽约尾盘上涨 0.24%，报 105.968 点。报告发布后，美元指数一度跌至 105.420 点，随后形成 V 型反转，刷新日高至 106.159 点。美元兑加元上涨 0.96%，本周累计涨 1.02%。六大加拿大银行预计，加拿大央行下周将降息 50 个基点。

美元指数在美国非农就业报告发布后迅速出现 V 型反转，六大行为下周的加拿大央行政策会议 “预热”

美国 11 月非农就业报告发布当天，纳斯达克 100 指数初步收涨 0.9%，成分股露露柠檬涨 15.8%，AppLovin 涨 5.8%，博通涨 5.2%，特斯拉涨 5.1%，亚马逊涨 2.9%，英伟达跌 1.9%。标普 500 指数初步收涨 0.2%，可选消费板块涨 2.4%。本周，标普累涨约 0.8%，道指累跌约 0.6%，纳指累涨约 3.3%。

纳斯达克金龙中国指数初步收涨 1%，本周累涨约 2.2%。热门中概股房多多初步收涨 3.8%，极氪涨 2.9%，阿里和京东涨超 2.1%。

美联储多位高官表示，接下来倾向于谨慎降息。美联储鹰派高官、理事鲍曼表示，通胀进展似乎已经陷入停滞，仍然认为通胀比劳动力市场更令人担忧。明年票委、芝加哥联储主席 Goolsbee 表示，希望到明年年底，美联储能接近利率政策的 “终点”。克利夫兰联储主席称，接近或达到放缓降息的节点。旧金山联储主席表示，不确定性要求谨慎的决策方式，坚持渐进式的利率政策行动。

美联储多高官支持谨慎降息，鹰派理事称通胀进展似乎陷入停滞

媒体报道，经过五年多的开发，苹果首款自研调制解调器芯片低端版明年将亮相，高端版将于 2026 年亮相，希望到 2027 年能取代高通供应的调制解调器技术。不过，新版苹果低端调制解调器的性能，没有达到高通最新产品的水平。同时，苹果将在设备中继续采用博通和思佳讯的组件。消息传出后，高通、Qorvo 股价下滑，苹果、博通、思佳讯上涨。

高通要被抛弃！苹果明年将在 iPhone SE 推出首款自研调制解调器芯片

花旗集团：下调对美联储降息前景的预期，预计 12 月份将仅仅降息 25 个基点，美国非农就业报告发布前预计会降息 50 个基点。

周五（12 月 6 日）欧市尾盘，德国 10 年期国债收益率下跌 0.3 个基点，报 2.108%。美国 11 月非农就业报告发布后，收益率从 2.12% 震荡下行至 2.087%，本周累涨 2.0 个基点。两年期德债收益率跌 1.7 个基点，报 2.001%，非农报告后加速下行至 1.987%，本周累涨 4.9 个基点。2/10 年期德债收益率利差涨 1.246 个基点，报 +10.307 个基点，本周累跌 3.079 个基点。

两年期德债收益率于美国非农夜跌约 2 个基点，本周累计涨幅收窄至不足 5 个基点

美国克利夫兰联储主席 Beth Hammack（2024 年 FOMC 票委）：没有任何一个（单独的）理由在驾驭美联储（的一系列政策）决定。

美国克利夫兰联储主席 Beth Hammack（2024 年 FOMC 票委）：美国债务似乎处于一条不可持续的增长道路上。

华尔街分析师大多表示，11 月的就业数据不足以改变美联储本月降息的预期，随着劳动力市场企稳，下周的通胀数据对美联储的影响可能更大。分析师认为，美联储明年初会暂停降息，观察新一届美国政府的政策。

华尔街点评非农：不足以影响美联储本月降息 下周通胀数据将成关注焦点

淘宝要从拼多多上抢年轻人了

美国劳工统计局公布的数据显示，11 月非农新增就业 22.7 万人，失业率上升至 4.2%。尽管就业和薪资增长超出预期，但失业率的上升引发市场担忧，导致 12 月降息概率从 60% 上升至 80%。这一矛盾的非农报告反映出更深层的经济隐忧。

非农就业与失业率再 “打架” 个人就业状态变差 未来通胀易涨难跌

美联储理事鲍曼表示，通胀进展似乎停滞，难以认为当前利率具有限制性。他强调通胀是货币政策的首要任务，过快降息可能重燃通胀。尽管美国经济强劲，就业市场接近充分就业，失业率仍处历史低位，但通胀高于 2% 目标的风险依然突出。

美联储鲍曼：通胀进展似乎已经陷入停滞，很难认为利率具有限制性

ICE 美元指数上涨 0.15%，在美国消费者信心数据出炉之际，刷新日高至 105.912 点，北京时间 21:30 发布美国非农就业报告之后出现 V 型反转，21:33 曾跌至 105.420 点。

中国太保近期举牌中远海能，标志着其在 H 股市场的活跃。中远海能股价自 5 月高点回调 40%，受供需失衡影响，Q3 利润下降 19%。尽管短期内运费有支撑，整体运费可见性不高，受多重因素影响。乐观情绪中，母公司计划增持 A 股股份，显示出对未来的信心。

港股复盘：中国太保举牌中远海能

MiniMax 谈大模型生存战

蔚来汽车面临销量下滑和盈利承诺落空的困境。尽管上半年销量有所回升，但近期销量再次低于两万台，股价也大幅下跌。李斌在内部信中警告竞争加剧，强调公司已无退路。三季度财报显示营收同比下滑，净亏损扩大，主品牌需求疲软，整体单车价格下降，市场对蔚来的未来持谨慎态度。

李斌没有退路

美国 11 月非农新增就业 22.7 万人，失业率升至 4.2%。特朗普任命 David O. Sacks 为白宫 AI 和加密货币事务负责人。日本 12 月基本薪资增幅创新高，欧盟与南方共同市场达成协议。英国央行委员建议降息，印度央行维持基准利率不变。韩国在野党寻求弹劾总统投票。OpenAI 与微软磋商放弃 AGI 条款。露露柠檬盘前涨超 9%，AMC 院线跌超 14%。日经 225 指数收跌 0.8%，沪指涨 1.05%，恒生指数涨 1.56%。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

当地时间 12 月 6 日，美国候任总统特朗普宣布，将任命知名风投家大卫·萨克斯（David O. Sacks）为白宫 AI 和加密货币事务负责人。 萨克斯长期以来一直是加密货币的投资者和倡导者，在他看来美联储无休止的印钞使得美元存在大幅贬值的风险，而比特币有潜力成为非法定的世界储备货币。

美国首任 “AI 和加密货币沙皇” 来了！

KeyBanc Capital Markets 维持苹果 “减持” 评级，目标价为 200 美元。分析师指出，iPhone 16 销量略高于预期，但基本款需求疲软。尽管 iPhone 销量环比增长 2%，同比增长 5%，黑色星期五销售额同比增长 9%，但 11 月支出环比下降 6%。整体数据对苹果略显负面，预计 2024 年第四季度增长与历史平均水平一致。

KeyBanc：数据显示苹果销售表现平平 维持 “减持” 评级

欧洲央行可能在下周再次降息，市场关注五大关键问题，包括降息幅度和特朗普关税对政策的影响。分析师预计降息 25 个基点的可能性更大，因通胀回升和经济数据乐观。特朗普的关税政策对经济增长的影响尚不明确，但预计将对欧元区产出造成一定打击。

多重利空 “突袭” 欧洲央行 市场聚焦五大关键问题

方案提出，支持符合条件的境外金融机构投资我国财险市场，鼓励符合条件的中资财险公司优化境外布局，支持在华外资财险公司高质量发展。加快业务转型升级，丰富新能源车险产品，优化市场化定价机制，研究出台推动新能源车险高质量发展的政策措施，持续深化车险综合改革。

金融监管总局：支持境外机构投资财险市场，推动新能源车险发展政策措施

美国股票基金连续第五周吸引资金流入，主要受美股上涨、经济增长乐观情绪及美联储降息预期推动。根据 LSEG 数据，截至 11 月 4 日当周，资金净流入达 88.5 亿美元，前一周为 118 亿美元。大盘股基金获得 66 亿美元流入，小盘股和多盘股基金分别为 25.9 亿美元和 5.85 亿美元。科技和医疗行业基金则分别遭遇 9.14 亿美元和 5.38 亿美元的资金净流出。

乐观情绪提振下 美国股票基金连续第五周吸引资金流入

超威半导体（AMD）首席执行官苏姿丰在任职十年后，准备迎接人工智能时代。她强调打造 “伟大产品” 的策略取得成效，认为人工智能是职业生涯中最具变革性的技术。苏姿丰带领 AMD 从行业追随者转变为技术领导者，面对英伟达的崛起，AMD 迎来新的机遇与挑战。她对庆祝胜利并不感兴趣，更关注芯片的实际表现。

AMD CEO 苏姿丰准备迎来 AI 时代

埃隆·马斯克的人工智能初创公司 xAI 据报道与英伟达达成了一项重要协议，购买了超过十亿美元的 GPU，以增强其人工智能基础设施。这一合作关系可能成为英伟达的一个主要催化剂，英伟达在 GPU 市场中占据主导地位。分析师预测，未来几年人工智能基础设施的支出将大幅增加，这使得英伟达处于有利位置。然而，关于竞争和市场商品化的担忧可能会影响英伟达的长期增长潜力。尽管这一合作突显了英伟达 GPU 的质量，但并不保证该股票是一个买入机会

埃隆·马斯克刚刚给了英伟达投资者 10 亿美元的欢呼理由

德国工资增长达到 10 年来的最高水平，但经济形势依然不乐观。根据汉斯 - 博克勒基金会的研究，2024 年集体谈判工资将上涨 5.5%，实际增长 3.2%。尽管今年第三季度工资增长 8.8%，但未来增速可能放缓，反映出经济疲软和劳动力需求下降。德国职位空缺连续七个季度下降，显示出经济放缓的迹象。

德国薪资增长难掩经济疲态 欧洲央行有望加快降息步伐？

作为 “PayPal 黑手党” 核心成员，大卫·萨克斯长期以来一直是加密货币的投资者和倡导者，在他看来美联储无休止的印钞使得美元存在大幅贬值的风险，而比特币有潜力成为非法定的世界储备货币。在大型科技公司监管方面，萨克斯持相对强硬的观点，其认为谷歌应被分拆，而 Meta 可以等等。

支持谷歌分拆！认识一下美国首位 “AI 和加密货币沙皇”

自选举日以来，标普 500 指数已上涨了 5.3%，今年迄今的涨幅达到 28%；小盘股罗素 2000 指数上周创下三年来的历史新高。分析认为，特朗普提出的促增长议程正得到市场的全面接受。特朗普挑选的内阁成员也相当符合市场预期。

美股为川普狂，11 月资金流入创 2000 年以来新高

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 公布，2024 年 12 月 5 日耗资约 5998.628 万美元回购 569.2 万股股份。

阿里巴巴-W12 月 5 日耗资约 5998.628 万美元回购 569.2 万股

英特尔首席执行官帕特·基尔辛格已退休，使公司在关键转型期缺乏领导。这一意外举动引发了分析师对英特尔未来的担忧，尤其是在其与台积电和 Arm Holdings 等竞争对手的竞争中。作为最大的合同芯片制造商，台积电可能会从英特尔的铸造雄心受挫中受益，而 Arm 则可能在 CPU 架构方面获得市场份额，因为英特尔的领导空缺影响了其竞争力。英特尔的股票在公告发布后最初上涨，但随后下跌了 6.1%，反映出投资者的不确定性

这两只芯片股将利用英特尔 CEO 危机的机会

12 月 6 日，港股市场北水成交净买入 49.78 亿港元，腾讯获净买入 7.74 亿港元，年内回购额接近 1000 亿港元。阿里巴巴获净买入 11.43 亿港元，消息称其推出 AI 电商设计工具。中国移动获净买入 3.99 亿港元，瑞银预计电信公司将关注盈利能力和现金流。

北水动向 | 北水成交净买入 49.78 亿 腾讯年内回购额逼近千亿 内资加仓腾讯近 8 亿港元

Meta Platforms（META）预计将在 2028 年前加入万亿美元市值俱乐部，这得益于其在人工智能（AI）方面的重大投资。该公司正在提升其内容推荐系统，并使企业能够在 WhatsApp 和 Messenger 上创建 AI 聊天代理，这可能会提升用户参与度和盈利能力。分析师预计，Meta 将实现约 20% 的年复合增长率，达到 1 万亿美元的市值，尽管初期资本支出对运营利润率产生影响，但仍将得到 AI 驱动的收入增长的支持

认识一下这只不可阻挡的人工智能（AI）股票，它可能在 2028 年加入苹果、英伟达和微软的 3 万亿美元俱乐部

全球投资者在面对特朗普可能重返白宫和持续的通胀担忧时感到焦虑，尤其是对美国股市的依赖。美国股市在 MSCI 全球指数中的权重已升至 67%，而十年前为 50%。尽管许多基金经理倾向于分散投资以降低风险，但美国股市的强劲表现使他们面临两难选择。预计到 2025 年底，标普 500 指数将上涨 7% 至 15%。

追涨还是避险？全球投资者的美股拉扯战！

英伟达继续主导人工智能芯片市场，实现了三位数的收入增长，五年来股价上涨了 2600%。首席执行官黄仁勋强调，英伟达的 GPU 在每瓦特性能上表现优越，尽管前期成本较高，但为客户创造了更大的收入。这一竞争优势可能会阻止客户转向价格更低的竞争对手。尽管竞争存在，但不断增长的人工智能市场表明，多个参与者可以在不取代英伟达的情况下蓬勃发展，进一步巩固了其在人工智能芯片领域的领导地位

黄仁勋刚刚宣布了对英伟达竞争对手的坏消息

亚马逊在意大利成功完成无人机送货的初步测试，计划于 2024 年底在意大利和英国推出该服务。公司将与意大利当局合作，满足推出服务的要求。此次测试使用了新型 MK-30 无人机，具备高度自动化和先进的计算机视觉技术，确保安全送货。