贝莱德今年大规模收购私募公司的战略意图是将私募 “指数化”，推动所有另类投资的大众化和低成本化，这次能否复制 15 年前收购 iShares 后实现迅速扩张的成功呢？

堪比 “收购 iShares” 的布局？贝莱德要 “私募市场 ETF 化”

市场已经普遍消化了本周欧央行 25 个基点降息的可能性。但 Pimco 认为，特朗普可能的关税政策或将导致欧元区利率大幅下调，甚至降至紧急水平。

欧央行或更大幅度降息？债券巨头 Pimco：因为美国关税被 “低估” 了

华尔街顶级经济学家罗森伯格不再看空美股，但他仍预计会有 5-10% 的回调。罗森伯格表示，他之前低估了人工智能，目前市场对 AI 的期望很高，只有当这种高预期被证明已经过度了，股市才会进入熊市。

这一次真的不一样？又一个知名 “美股空头” 道歉了

在华尔街普遍看涨美股大盘的背景下，分析师指出，纳斯达克的两只股票有望超越基准股指，涨幅可达 115%。近期，纳斯达克、标普 500 和道琼斯指数均创下历史新高，分析师对标普 500 的预测在 6400 到 7007 点之间，预计涨幅为 5% 到 15%。高盛和美国银行分别预测标普 500 将在 2025 年达到 6500 点和 6666 点，而富国银行则更为乐观，预计将触及 7007 点。

华尔街大行唱高大盘之际 这两只美股有望遥遥领涨

欧洲央行官员倾向于逐步降息（25 个基点），但交易员们认为未来可能会有一次降息幅度提高至 50 个基点。市场关注欧元区通胀预期降至 2% 以下及经济活动萎缩。政策制定者如 Francois Villeroy de Galhau 支持保留降息选择权，预计在 12 月会议上讨论降息 50 个基点的可能性。尽管通胀目标为 2%，高工资和低失业率仍对市场情绪产生影响。

欧洲央行将有更大幅度降息？政策制定者谨慎表态 交易员念念不忘

投资者需密切关注本周三发布的 11 月 CPI，这可能是一个 “黑天鹅” 事件，能够打乱市场对美联储 12 月降息预期的预期。分析师表示，如果 CPI 显示美国通胀没有大幅上升，那么 12 月降息可能性很大。但是掉期定价显示，美联储可能会在明年 1 月会议上暂停降息。

本周，美国股债和比特币最大的变数

随着 AI 大模型从预训练转向推理，网络架构、芯片集群布局等，以及支撑投资世界很大一部分的逻辑，都需要进行重新思考。与此同时，在过去的六到八周里，在这个大模型平台期里，不断有小型团队涌出，他们利用开源模型以相对较少的资金开发新模型，并在性能上与前沿模型竞争。在这一趋势下，GPU 的限制也减少了。

过去六到八周，AI 的投资逻辑发生了巨变！

12 月 9 日周一亚太时段午后，特斯拉夜盘涨超 3%，股价超过 401 美元，距离 2021 年 11 月创下的历史高点 410 美元越来越近！特斯拉相关 ETF 夜盘行情继续震荡：TSLL 特斯拉每日 2 倍做多 ETF 涨近 6%，TSLS 特斯拉每日 1 倍做空 ETF 跌近 3%。

特斯拉夜盘股价涨超 400 美元！

港股早盘出现倒 V 型走势，恒指收跌 0.57%，报 19753.26 点；科指收跌 0.63%，报 4436.47 点。盘面上，汽车股低迷，科网股下跌，苹果概念股走高，药明系逆市走强。个股方面，快手跌 3%，小鹏汽车跌 2.5%；药明康德、药明生物均涨超 8%，比亚迪电子涨 6.5%，舜宇光学科技涨超 3%。

港股午评：科网股低迷 药明系逆市走高

华尔街分析师对 2025 年股市的预测显示，标普 500 指数预计将上涨 10% 左右，涨幅在 5% 到 15% 之间。分析师认为，特朗普的贸易政策可能对商业造成不利影响，但低税率和放松管制的因素将抵消潜在的不利影响。预计美国经济将继续增长，企业利润率有望上升，尤其是科技巨头的盈利增长将推动当前牛市。

美股明年至少涨 5%？华尔街大行年终预测来了：全员看涨！

比亚迪电子股价上涨 9.67%，领涨苹果概念股。苹果宣布将在沙特阿拉伯扩大零售业务，计划于 2025 年夏季开设在线商店，并于 2026 年开设旗舰零售店。苹果的扩张基于其在沙特的投资，包括与当地机构合作推出的开发者学院。国开证券指出，AI 助力终端市场回暖，果链成长空间扩大。华福证券认为，尽管市场对关税风险有所担忧，但大陆产业链优势明显，影响有限。

理解市场 | 比亚迪电子涨超 9% 领涨苹果概念股 苹果宣布将在沙特扩大零售业务

日本经济增速超出预期，第三季度 GDP 年化增速为 1.2%。日本央行将在 12 月 19 日的政策决定前分析数据，行长植田和男表示加息时机 “即将到来”。经济学家预测日本央行在 12 月加息的可能性超过 50%，但也有观点认为可能会等到 1 月。尽管经济复苏强劲，但对增长的可持续性仍存疑虑。

日本经济凸显更强韧性 央行考虑加息时机

特斯拉再次强调，2025 年的销量增长目标为 20-30%，这一增长基于最大化现有产能利用率的能力。FSD 过去一年的显著改进归因于训练计算能力的增加，从 20000 个 GPU 增加到大约 90000 个 GPU，仅用了 10 个月的时间。

特斯拉投资者会议：2025H1 推新车型、全年销量增长目标 20-30%，算力推动 FSD 大幅提升、自动驾驶在欧美无对手

比亚迪电子股价再涨超 5%，报 41.3 港元，成交额 3.54 亿港元。分析师郭明錤指出，比亚迪电子是苹果智能家居的关键供应商，预计将在 2025 年下半年显著受益于苹果新产品。此外，长沙比亚迪电子二期项目已正式投产，预计年产量可达 1000 万台，年产值超 100 亿元。

理解市场 | 比亚迪电子再涨超 5% 公司明年下半年有望显著受益于苹果新产品

中国 11 月 CPI 同比 0.2%，前值 0.3%。

特朗普在首次电视采访中详细介绍了上任后的改革计划，包括对进口产品征收关税、维持美联储主席鲍威尔的任期，以及计划驱逐数百万非法移民并取消出生公民权。他承认政策可能导致美国家庭面临不确定性，并遭到部分官员的警告。特朗普还提到将努力结束战争，并对北约的财政问题表示关注。

特朗普胜选后首次电视采访：要关税管不了通胀、不换鲍威尔、考虑取消出生公民权

按照惯例，12 月中旬将召开中央经济工作会议。中国公布 11 月通胀、金融及进出口数据，欧央行公布 12 月利率决议，美国 11 月通胀数据。

本周重磅日程：中国市场最期盼的重要会议，要来了

CRO 概念股集体高开，药明生物涨 13.03%，药明康德涨 11.72%，康龙化成涨 9.14%。美国国会公布的 2025 财年国防授权法案（NDAA）未包含生物安全法案，可能影响其单独立法的成功率。分析认为，美联储降息将有利于生物科技融资，CXO 龙头企业有望回暖。

理解市场 | CRO 概念股集体高开 生物安全法案未被列入美参众两院最终版 NDAA

据报道，全球领先的美国广告公司 Omnicom 和 Interpublic 正在洽谈一项价值超过 300 亿美元的合并交易，可能会创建全球最大广告公司，超越法国 Publicis 集团和英国 WPP 集团。目前，AI 工具正在对整个广告行业造成重大冲击，所有广告公司都不得不投入数亿美元开发 AI 工具。

Omnicom 洽购 Interpublic，全球最大广告公司要出现了？

港股开盘情况：恒指下跌 0.67%，科指下跌 0.8%。药明生物上涨 13%，药明康德上涨 11.7%；而科网股方面，阿里巴巴下跌 1.4%，腾讯控股下跌 1.55%。

每日港股市场要闻速递：京东物流将收购跨越速运 36.43% 股权，总价不超 64.8 亿元；小鹏汽车计划在 2024 年 11 月上线 121 座自营充电站；碧桂园因未按时披露年度报告受到批评；中梁控股前 11 月合约销售降 48.54%；舜宇光学科技手机镜头出货量同比减少 5.6%；顺丰控股获准在深交所分拆 REIT；毛戈平新股认购冻结资金超 1700 亿；万科企业前 11 月合同销售 2226.8 亿元；世茂集团 11 月销售额同比增 11.93%；药明康德拟认缴 2000 万欧元。

每日港股市场要闻速递（12 月 9 日 周一）

市场预期乐观，消费电子和机器人行业受到关注。美国 11 月非农就业人口增加 22.7 万，失业率上升至 4.2%。若通胀降低，12 月降息概率较大。中国人民银行将加大逆周期调控，中央财政有较大举债空间。保险股将成为市场稳定主力，消费电子和机器人产业也将迎来增长。

智通决策参考 | 市场预期变得乐观 消费电子和机器人值得关注

在美国大选后，尽管科技行业表现强劲，美股整体增长因周期行业下滑而受影响，市场盈利预期下调。美股屡创新高，主要受特朗普政策预期和风险溢价下行驱动。尽管经济走弱，企业盈利放缓，但降息后金融条件宽松，推动地产和投资修复。未来美股空间关键在于科技行业能否持续增长及顺周期板块的复苏。

中金：美股还有多少空间？

迈威尔科技市值超越英特尔，达千亿美元，主要得益于其在数据中心芯片领域的突破和与科技巨头的深度合作。公司预计到 2024 财年，数据中心业务将占总营收的 72%。分析师预测，迈威尔有潜力在 2030 年前占据定制 AI 芯片市场的三分之一，年营收有望突破 80 亿美元。然而，迈威尔也面临依赖 AI 投资热潮的风险，若市场未如预期发展，可能影响业绩。

有望占据定制 AI 芯片 1/3 市场？“芯片小弟” 迈威尔科技市值凭啥超越英特尔

本周将公布重要的通胀指标 CPI 和 PPI，市场将更清晰地观察美联储的政策前景。科技股大涨推动美股指数创下新高，市场预计美联储在 12 月 18 日降息 25 个基点的可能性约为 85%。CPI 和 PPI 数据将成为美联储利率决定的主要因素，经济学家预计 11 月 CPI 同比上升 2.7%。

CPI 本周重磅来袭！美联储 12 月降息押注迎来 “最后考验”

美国债券交易员关注即将公布的 CPI 和 PPI 数据，以判断美联储是否会在 12 月 18 日的会议上降息。尽管就业市场降温，债券收益率已回落至 4.15% 左右，但通胀意外上升可能会影响降息预期。市场对特朗普政策的变化和其可能带来的经济影响仍存不确定性，可能限制债券市场的涨幅。

美联储下周降息只差 “临门一脚”？ 债券交易员紧盯 CPI 和 PPI 数据

特朗普称没有计划更换美联储主席鲍威尔。美国 2025 财年国防授权法案最终协议未纳入生物安全法案。叙利亚阿萨德政权垮台，以色列地面部队开战以来首次公开进入叙利亚。韩歆毅明年 3 月接任蚂蚁集团 CEO，井贤栋专注董事长工作。洪灏称明年港股或继续呈现震荡格局。消息人士称索尼拟为苹果头显提供 VR 手柄。

早餐 | 本周中美发布重磅 CPI，GME、博通等发布业绩

今日需关注的经济数据和事件包括：李强总理与国际经济组织的对话会、日本第三季度 GDP 修正值、中国 11 月 CPI 和 PPI、可能发布的金融数据、欧元区投资者信心指数、美国 10 月批发销售及纽约联储的通胀预期。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

“未来决定胜负的，还是做真正有价值且与众不同的事”。

马云现身，为蚂蚁未来 20 年而来

英伟达和亚马逊最近加入了道琼斯工业平均指数，在 2024 年表现优于标准普尔 500 指数。分析师建议，考虑到英伟达在数据中心芯片领域的强大地位以及与亚马逊的 AWS 相比更高的运营利润率，英伟达可能是 2025 年的更好投资选择。虽然两家公司都受益于彼此的关系，但英伟达在数据中心领域的增长潜力和市场份额使其成为更具吸引力的投资。亚马逊多元化的商业模式在很大程度上依赖于 AWS，但英伟达专注于数据中心的战略提供了更清晰的增长前景

最新的道琼斯成长股英伟达和亚马逊在 2024 年表现优于标普 500 指数，但哪一个是 2025 年的最佳投资选择？

亿万富翁对冲基金经理正在调整他们的投资，特斯拉和亚马逊股票的交易尤为显著。路易斯·贝肯将其特斯拉持股增加了 19%，同时出售了 76% 的亚马逊股份。肯·格里芬购买了 110 万股特斯拉股票，减少了 94% 的亚马逊持股。丹·洛布在特斯拉建立了新头寸，并出售了 27% 的亚马逊股份。特斯拉的股票因新车型和人工智能雄心而大幅上涨，而亚马逊在电子商务和云计算方面依然表现出色，尽管最近投资者进行了抛售

特斯拉股票与亚马逊股票：亿万富翁在 2025 年前买入一种股票并卖出另一种

港股市场在经历大幅回撤后，近期企稳反弹，恒指接近两万点。市场期待政策改善以解决信用收缩问题，主要关注央行降息和财政政策力度。预期官方预算赤字率上调至 3% 以上，需新增财政支出以应对问题。外部不确定性仍然存在，特别是关税政策对市场的影响。总体来看，当前震荡结构是基准情形，投资者应关注政策动向。

市场期待什么样的政策？

博通预计将在 2025 年前加入万亿美元俱乐部，这得益于其在人工智能生态系统中的关键角色和强劲的财务表现。该公司报告的收入同比增长了 47%，调整后的每股收益增长了 18%。在进行 10 比 1 的股票拆分后，博通的市值约为 3000 亿美元。分析师预测 2024 年的收入增长为 44%，2025 年为 17%，预计到 2026 年中期将实现万亿美元的估值。对人工智能技术的需求以及博通最近收购 VMWare 是其主要的增长动力

认识一下过去 15 年中飙升了 10,610% 的拆股股票。它有望在 2025 年加入苹果、英伟达、微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta 的 1 万亿美元俱乐部

该报告分析了美股 50 年来大小盘风格的轮动情况，指出小盘风格主要出现在经济衰退末期或复苏早期，且与降息周期密切相关。过去 20 年大盘股持续占优，未来 A 股小盘股行情可能在流动性和盈利改善的催化下出现。预计下周政策会议将偏向积极，市场风格可能趋于均衡。

年末大小盘风格如何演绎？

在全球经济复苏和国际贸易回暖的背景下，中国造船业迎来了 “超级周期”，新造船订单量显著增长，预计从 2021 年的 3591 艘增至 2024 年的 5049 艘，增长近 41%。中国船厂通过扩建和重启，提升了全球市场份额，目前占据近 65% 的订单份额，较 2000 年的不足 10% 大幅提升。与此同时，传统造船强国日本和韩国的市场份额则显著下降，面临技术和人力资源的挑战。

超级周期下，中国造船遥遥领先

开源证券发布 2025 宏观展望，指出中国面临需求不足，房地产下行拖累经济，预计未来两年 GDP 将继续受到影响。物价低迷影响企业盈利和居民收入，宏观杠杆率上升。历史数据显示，外需回暖和地产投资是推动经济回升的关键因素。展望未来，海外降息和国际政治环境稳定可能为中国扩大内需提供支持。

开源证券 2025 宏观展望：扩大内需的五大路径选择

Hartnett 表示，标普 500 指数和比特币分别触及 6100 点和 10 万美元/盎司，意味着已经开始泡沫化。如果标普进一步涨至 6666 点（较当前水平再涨约 10%），那么 2025 年初美股 “超调” 的风险很高。

美银 Hartnett：美股和数字货币的泡沫正在加剧

下一届特朗普政府将如何影响台积电？毛利率是否有提升空间？AI 硬件的投资周期是否见顶？N2 节点工艺的产能和价格计划是什么？2025 年的资本支出是多少？

关于台积电，这是投资者最关心的十大问题

英伟达的股票在 2024 年上涨超过 183%，但对其长期增长的担忧导致其近期出现下滑，尽管其盈利表现强劲。相比之下，迈威尔科技正逐渐成为一个有前景的人工智能股票替代品，其收入增长了 7%，数据中心业务显著提升，目前占其收入的 73%。迈威尔预计下个季度收入将增长 26%，这主要得益于对定制人工智能处理器的需求。分析师预测迈威尔将实现强劲增长，预计到 2028 年，定制人工智能芯片市场的潜在收入机会将达到 1000 亿美元

错过了 Nvidia？在 2025 年之前购买这只出色的人工智能（AI）股票，它至少会飙升 43%

大摩看空美元的三大理由：首先，尽管美国经济表现强劲，但这些利好因素已被市场充分定价；其次，市场可能过度反应了贸易政策变化带来的影响；最后，市场对美联储降息预期过于保守，而对海外央行的降息预期则可能过高。

大摩：卖美元的时间到了！

美国 11 月非农就业数据表现强劲，新增 22.7 万人，失业率上升至 4.2%。市场对数据的解读显示出对经济稳定和美联储降息的期待，12 月降息概率从 67% 升至 85%。然而，失业率上升、就业增长放缓及薪资增速虽超预期但未能引发通胀担忧，形成三大 “谜团”。

美国就业: 最新的” 三大谜团”

股价飙涨背后是 Build-A-Bear 市场定位转变，将目光从儿童转向更有消费潜力的成年人市场。目前，公司约 40% 的客户为青少年和成年人，这一比例的增加直接推动了公司业绩的增长。

美国泡泡玛特？五年涨了 1388% 的 Build-A-Bear

美股杠杆需求飙升，投资组合保护成本却处于” 一代人难遇” 的低位。

高盛示警！美股衍生品市场现” 史无前例” 异象

与采用市值、盈利能力和行业分类等多维度评估标准的标普 500 指数不同，纳指的成分股调整主要着眼于市值表现。

下周纳指成分股调整备受瞩目：Palantir、MSTR、Coinbase 等热门股可能被纳入

苹果公司正在进行一项为期三年的计划，旨在开发自有调制解调器技术，以取代与高通的合作。根据知名分析师马克·古尔曼的消息，苹果计划于 2025 年推出首款自研调制解调器，随后在 2026 年和 2027 年推出更高端版本。这一新技术将应用于更薄的 iPhone、Mac 电脑及高端头显设备，旨在减少空间占用和电池消耗，提升产品性能。

智能手机大变局！ 苹果祭出 “去高通计划”：力争摆脱高通调制解调器

推理计算成为突破口，性价比优势是关键。

英伟达的竞品，真的出现了！

黄仁勋通过复杂的避税策略成功将约 80 亿美元的财富转移给家族，避免了高达 40% 的遗产税。这一现象反映了美国遗产税制度的漏洞，许多超级富豪如苏世民和扎克伯格也采取类似措施。尽管美国最富有的人的财富增长显著，遗产税收入却几乎停滞，导致税务部门损失巨大。黄仁勋的案例成为研究富豪如何利用税收制度的典型。

超级富豪黄仁勋是怎么避税 80 亿美元的

11 月加拿大失业率意外上升至 6.8%，导致加元大幅下跌，市场对加拿大央行可能再次降息的预期升温。尽管新增约 51,000 个工作岗位，失业率却上升 0.3 个百分点，经济学家对此现象感到困惑。劳动力调查显示，失业率上升主要因人口增长，而非招聘放缓。加元兑美元汇率跌至 70.6 美分，接近五年低点。

加拿大 11 月失业率意外上升 央行再度大幅降息预期升温

比特币飙升，迷因股反弹，看跌押注亏损。80 岁的比尔·格罗斯认为，2024 年的市场狂热并不新鲜，而是投资者的常态。他引用威尔·罗杰斯的名言，提醒投资者不要赌博，而是耐心持有好股票，直到其上涨再卖出。

动能投资狂潮席卷华尔街，格罗斯呼吁保持警觉

美元指数在美国非农就业报告发布后迅速反弹，周五纽约尾盘上涨 0.24%，报 105.968 点。报告发布后，美元指数一度跌至 105.420 点，随后形成 V 型反转，刷新日高至 106.159 点。美元兑加元上涨 0.96%，本周累计涨 1.02%。六大加拿大银行预计，加拿大央行下周将降息 50 个基点。