12 月政治局会议确立货币 “适度宽松” 取向，删去 “稳健” 要求，预计未来宽货币工具快速退出概率较小，债牛或阶段性延续，股债双牛行情可期待。历史上，货币政策基调变化与股债汇商市场走势存在特征，适度宽松可能导致股市对实体经济的提振效果显现，汇率走弱可能提前 1 到 4 个月。

货币政策 “适度宽松”，股债汇商行情如何演绎？

本周一，谷歌，推出其所谓的 “令人难以置信的” 量子计算芯片。这家科技巨头在《自然》杂志上发表的一项研究中表示，这种名为 “Willow” 的芯片能够在 5 分钟内处理复杂的计算，而世界上最强大的超级计算机需要 “10 的 25 次方” 年的时间才能完成。谷歌首席执行官 Sundar Pichai 在 X 平台上表示：“我们认为，Willow 是我们构建实用量子计算机的重要一步，它在药物发现、聚变能、电池设计等领域都有实际应用。” 消息传出后，谷歌股价周一上涨 0.46%。美股量子计算类股周一涨跌互现，Rigetti Computing 涨超 2%，IonQ Inc 大跌 10%，D-Wave Quantum 跌超 8%。

谷歌推出量子计算芯片 震动美股量子计算板块

中信证券发布研究报告称，市场监管总局对英伟达开展反垄断调查，预计将提振国产算力及芯片市场情绪，并加快国内半导体产业的国产化进程。此次调查主要针对英伟达的捆绑销售行为，可能影响其在 GPU 加速器和 AI 芯片市场的主导地位。

中信证券：英伟达遭反垄断调查 有望在短期提振国产算力及芯片市场情绪

隔夜，纳斯达克金龙中国指数收涨超 8.5% 创 9 月底以来最佳单日表现，热门中概 ETF 集体大涨：规模最大的 MCHI 涨 7.7%，跟踪港股大型中国公司的 FXI 涨超 8%，主要中概 ETF 中唯一追踪 A 股的 ASHR 涨近 7%，涨幅最疯狂的三倍做多富时中国的 YINN，一夜狂飙 24%，盘后继续大涨超 2%。

昨夜，中国资产 “杀疯了”

上一次中国提出 “适度宽松” 的货币政策是在 2008 年底。 当时，债市先跟随货币宽松下行，在基本面 V 型反弹后，收益率掉头上行，而权益市场在政策底后迎来市场底，迎来一轮上涨行情。 天风证券孙彬彬认为： 对于债市，后续即使有超常规的逆周期调节，但只要降息在途，债市就可以保持乐观，无非是曲线形态可能存在平与陡的阶段性变化。超常规的逆周期调节工具落地后，逐步关注政策底到金融底的变化。

适度宽松，股债双牛？

上一财季甲骨文营收同比加快增长 9%，云服务收入加快增长逾 24%，当季 EPS 增长放缓至 9.7%，均略低于预期。本财季营收指引中值和 EPS 指引区间均低于预期，增长较第二财季进一步放缓。CEO 称上一财季甲骨文云基础设施收入增长 52%，超过其他对手，预计本财年云计算收入超 250 亿美元。

AI 云基建收入未能助甲骨文第二财季业绩炸裂，盘后一度跌超 9% | 财报见闻

中国市场监管总局对英伟达展开反垄断调查，英伟达跌 2.55%，拖累芯片股指和纳指。中概暴涨，房多多涨 52.23% 盘中多次触发熔断。B 站涨超 21.6%，小鹏、蔚来汽车涨超 12%。阿里巴巴涨超 7%。MicroStrategy 再次买入更多比特币。美国批准微软将先进 AI 芯片出口至阿联酋。苹果宣布在沙特扩大零售业务。小米 YU7 SUV 新车预计于明年六七月正式上市。

早餐 | 中概股暴涨之夜，YINN 涨近 24%，金龙指数涨超 8.5%

全球广告收入预计将增长 9.5%，首次突破万亿美元，达到 1.04 万亿美元。谷歌、Meta 和亚马逊三巨头占据 41% 市场份额。2025 年行业预计增长 7.7%。此外，巴黎奥运会等活动将进一步推动销售。康卡斯特在奥运节目中表现出色，提升了对 2028 年洛杉矶夏季奥运会的广告预测。

2024 年全球广告销售额首破万亿美元大关！ 谷歌、Meta 和亚马逊三巨头占据四成份额

尽管特朗普还没有上台，但是美股早就已经开始交易他上台后可能采取措施的预期。美股整体上对于特朗普上台后的政策预期积极，但是有一些特定的行业却不涨反跌——这也跟特朗普上台后的政策预期有极大的关系。

特朗普还没上台 美股的这个行业就预先躺枪倒地了

工信部公示信息显示，YU7 长 4999mm、宽 1996mm、高 1600mm，因看上去和法拉利 Purosangue 相似而被网友戏称为 “法拉米”。小米称预计新车明年六七月份正式上市，未透露定价。

Model Y 劲敌来了：小米首款 SUV 亮相，官宣 YU7 明年夏季上市

泰勒·斯威夫特的时代巡回演唱会已被确认是史上最成功的商业巡演，收入超过 20.77 亿美元，远超艾尔顿·约翰的纪录。此次巡演共 149 场，平均票价 204 美元，吸引了巨大的观众需求，导致售票系统崩溃。斯威夫特在巡演中表演了所有专辑的歌曲，并在间隙创作了新专辑《The Tortured Poets Department》。

“行走的 GDP”！霉霉时代巡回演唱会收入超 20.77 亿美元

今日需关注的经济数据和事件包括：中国 11 月 M2 货币供应、新增人民币贷款、融资总额的发布；待定的中国 11 月进出口和贸易帐；11:30 澳洲联储的利率决议；12:30 澳洲联储主席布洛克的货币政策新闻发布会；15:00 德国 11 月 CPI 终值；次日 01:00 美国 EIA 的月度短期能源展望报告；次日 05:30 美国 API 的原油库存周报。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

周一美股成交额前 20 中，特斯拉成交 369.48 亿美元，股价上涨 0.15%，一度突破 400 美元，创近三年新高。英伟达因涉嫌违反反垄断法收跌 2.55%，成交 252.12 亿美元。Palantir 和亚马逊分别收跌 5.08% 和 0.41%。亚马逊在 “黑五” 销售额同比增长 6%，表现强劲。

12 月 9 日美股成交额前 20：苹果创历史新高，市值突破 3.7 万亿美元

奥利奥饼干制造商亿滋国际，正在考虑收购美国巧克力巨头好时公司。好时的总估值约为 460 亿美元，如果此次并购成功，将成为今年最大并购交易，并将创造一个年销售额接近 500 亿美元的食品巨头。尽管亿滋已向好时发出初步收购意向，但谈判仍处于早期阶段，结果尚不确定。此消息令好时股价一度上涨近 20%，而亿滋股价下跌。

全球食品巨头再掀并购潮，报道称亿滋国际拟收购好时公司

美国 11 月受调查者的短期、中期和长期通胀预期全线上升，各期限的通胀预期均增加了 0.1 个百分点。特朗普赢得美国总统大选，由于他将推行一系列减税和放松管制的措施，美国人对家庭财务的看法创下 2020 年初以来最乐观。

美联储调查：美国 11 月通胀预期上升，家庭财务看法创 2020 年初以来最乐观

郭磊对 12 月政治局会议精神的理解包括：2024 年 GDP 增长目标为 5%，需扩大国内需求；实施更加积极的财政和适度宽松的货币政策，强调超常规逆周期调节；防范外部冲击和重点领域风险；稳住楼市和股市，继续推动房地产政策调整。

郭磊：对 12 月政治局会议精神的理解

中概股及 ETF 美股盘初飙升，3 倍做多富时中国 ETF 涨逾 22%。

苹果公司计划于 2025 年推出自研 5G 基带芯片，逐步替代高通的产品。尽管苹果的初代基带芯片性能有限，预计需要三年时间才能完全切断与高通的关系。高通的营收中有超过 20% 来自苹果，苹果的自研芯片将影响高通业绩，但苹果仍需支付高通的专利费用。新款 iPhone SE 将首发搭载该芯片，预计改善信号质量。

赛道 Hyper | 苹果硬件大拿约翰尼·斯鲁吉终获胜

过去一年里，得益于训练人工智能模型所需的高技术要求的工作量以及大客户的支持，甲骨文的云基础设施业务迅速扩张。华尔街分析师预计，公司该部门将在截至 2025 年 5 月的财年里创造超 100 亿美元的销售额。

股价有望创 1999 年以来最佳，甲骨文云业务爆发还能持续多久？

本次会议标志着中国政策从双宽救助转向全面经济部署，强调更加积极的宏观政策和逆周期调节。财政赤字和货币政策空间扩大，预计将有更大力度的降息。产业政策聚焦内需和科技创新，地产和股市政策也将创新。会议背景与历史相似，显示出对经济的重视，预示着第二轮政策的启动。

做多中国：第二轮政策发令枪十大看点

今年前 11 个月，比亚迪共交付了 376 万辆汽车，11 月的销量达到 506804 辆。公司有望超越其 400 万辆的年销量目标，这将在 2024 年领先于日本的本田和美国福特。

势不可挡！比亚迪全年销量有望超福特、本田

亿万富翁以色列·英格兰德（Israel Englander）通过其米伦尼亚管理公司（Millennium Management）将其在英伟达的持股减少了 12.5%，出售了 160 万股，同时将其在比特币上的投资增加了约 120%。他在 iShares 比特币信托基金中购买了 1262 万股，并略微增加了在富达智慧起源比特币基金中的持仓。尽管比特币近期的表现落后于英伟达，英格兰德的举动表明他相信比特币未来可能会超越英伟达，尤其是在美国政府可能支持比特币的情况下。然而，他仍将比特币作为其投资组合中的小部分，强调了多样化的重要性

千禧管理公司的亿万富翁以色列·英格兰德刚刚卖掉了英伟达，转而购买了这种热门的加密货币

英伟达因涉嫌违反《反垄断法》被中国市场监管总局立案调查。此前，美国司法部也曾寻求对其进行调查。中国政府批准英伟达以 70 亿美元收购迈络思科技，但附加条件要求迈络思在提供新产品后 90 天内向竞争对手提供相关信息。反垄断官员担心英伟达可能限制企业转向其他供应商，并对未使用其人工智能芯片的买家进行处罚。法国也将英伟达列为调查对象。

英伟达涉嫌违反反垄断法 中国市场监管总局依法决定立案调查

花旗集团表示，交易员应押注欧洲央行明年降息步伐将放缓，认为市场对快速降息的押注过度。货币市场预计欧洲央行将在 6 月前每次会议降息，并在 2025 年下半年再降息一次。花旗的 Jamie Searle 指出，若特朗普对欧洲征收关税，可能需更强有力的政策应对。他建议出售与 6 月到期的 Euribor 融资利率挂钩的期货，并买入 2025 年 12 月到期的合约。

花旗：对欧洲央行降息速度押注过于激进 明年年中可能暂缓降息

国家市场监管总局：英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》。

英伟达涉嫌违反中国反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查

中投系人士再获提名，新华人寿公告高管变更

<p>最近的市场就是特朗普经济学（关税、移民和减税）、AI产业学和中国政策预期的三大核心矛盾来回博弈。特朗普概念因为美10月消费数据走弱、美元指数高位小幅回落（107到106）而回落后，资金再次回归到以纳斯达克为主的科技股上。而对于中概，海豚君上周策略周报《又近政策重磅期，会有奇迹发生吗？》也说过，在美元高位回落的情况下，临近年关两个重大政策会议——政治局会议和中央经济工作会议...</p>

2025 年的中概，需要逆向思考的勇气

智通财经 APP 讯，小米集团-W 发布公告，于 2024 年 12 月 9 日，该公司就根据股份计划授予参与人 (发行人的董事除外) 的股份奖励或期权而发行 150.96 万股。于 2024 年 12 月 9 日根据普通股购买协议的条款发行及配发 588.36 万股代价股份。

小米集团-W 发行 588.36 万股代价股份

港股市场因国内货币政策重大变化而受到关注，政策强调内需及稳定楼市和股市。尽管短期内对冲基金可能谨慎入市，反弹空间有限，但若明年适度宽松及利率持续走低，股市将持续受益。市场利率定价自律机制的倡议旨在影响资金配置，推动资金流入股市，尤其是险企在回报不足的情况下急需寻找资产。

港股复盘：发大招

恒生医药 ETF（159892）在近期港股回调中表现出色，回调幅度最小并率先止跌反弹。尽管医药行业在 10 月初大涨 30%，但当前估值仍处于历史低位，值得关注。压制医药行业的因素逐渐解除，尤其是美元降息周期的推迟对创新药的影响有限。市场对降息的预期仍然存在，生物医药行业有望继续反弹。

利空落地，弹性十足的恒生医药

根据世界黄金协会的数据，各国央行在 10 月净购买 60 吨黄金，创年内单月最高记录。新兴市场央行主导黄金市场，尤其是印度、土耳其和波兰。与此同时，中国央行在经历六个月的暂停后，首次增持黄金。美元升值加剧了新兴市场货币贬值，推动央行配置黄金。鲍威尔的讲话使比特币成为黄金的竞争对手，尽管前财长萨默斯质疑比特币作为储备资产的战略意义。

比特币是黄金的竞品？

招商银行新任董事及首席风险官钟德胜的任职资格已获监管批准，任期自 2024 年 12 月 6 日起生效。钟德胜于 1993 年加入招商银行，曾担任多个重要职务，包括副行长和行长助理。他的任命旨在进一步充实招商银行的高管层。

“零售之王” 落定重要岗位，招行新任董事和首席风险官资格获批

入职仅 3 个月，石药集团全球研发总裁刘勇军 “火速” 离职？

苹果（AAPL）在 2024 年的总回报率达到了 27%，但其增长前景似乎受到限制。iPhone 占销售额的 51%，目前处于生命周期的后期阶段，限制了能够吸引消费者的新功能。预计未来三年收入将以每年 7% 的速度增长，而股票的市盈率高达 40，这引发了对潜在表现不佳的担忧。预测具有挑战性，但投资者应考虑长期策略，而非短期波动

一年后的苹果会处于什么位置？

一位分析师预测，英伟达在未来五年内可能达到一万亿美元的市值，这主要得益于其新款 Blackwell GPU 的预期成功。尽管最近股价有所下跌，英伟达的首席执行官仍然相信 Blackwell 架构将会取得历史性的成功。公司计划每年继续发布新芯片，以利用对人工智能和加速计算日益增长的需求。虽然重大经济衰退或来自替代芯片的竞争可能带来风险，但预计 13.6% 的增长率似乎是可实现的，这使得到 2029 年达到一万亿美元的估值变得合理

一位分析师认为英伟达将在 5 年内成为市值 10 万亿美元的公司。以下是具体实现的方式

目前华尔街经济学家预测，11 月整体 CPI 同比上升 2.7%，高于 10 月的 2.6%。截至上周五，市场预计美联储在 12 月 18 日降息 25 个基点的可能性约为 85%。

美国后续降息之路怎么走？关键在本周 CPI

Nvidia 和 Uber 正在支持 Serve Robotics，这是一家专注于自主配送机器人的小型人工智能公司，拥有其超过 20% 的股份。Serve 的机器人已经以高可靠性完成了超过 50,000 个订单，旨在彻底改变最后一公里物流。尽管在第三季度仅产生了 5,555 美元的收入，比去年增长了 254%，但 Serve 正面临重大亏损，并且现金储备有限。该公司计划在与 Uber 的合同下，到 2025 年部署 2,000 台新机器人，这可能会降低 Uber 的配送成本

为什么 Nvidia 和 Uber 支持这家市值仅为 4 亿美元的小型人工智能（AI）公司？

美股在年底前持续上涨，标普 500 指数创下今年第 57 个收盘纪录，2024 年上涨近 28%。尽管估值上升和投机过度引发回调担忧，但动量仍强劲。分析显示，做空强劲上涨市场风险高，历史上标普 500 指数在 20% 年涨幅后通常继续上涨。部分分析师开始质疑市场是否应调整，警告市盈率过高可能存在超调风险。

屡破新高打爆空头 美股疯狂涨势会停吗？

AI“魔改” 视频戴上 “紧箍咒”。

枪战版《甄嬛传》要被禁了

“港股国货彩妆第一股” 毛戈平将于 12 月 10 日周二在港交所正式挂牌。暗盘显示，该股现涨超 42%，报 42.4 港元。此前数据显示，毛戈平此次孖展总额达到了 1738.14 亿港元，成为了目前的年内港股新股 “冻资王”，并相当于获得了 826 倍的公开发售超额认购。

新股暗盘 | 毛戈平大涨 42%！

<p>1209 【今日重要消息回顾｜海豚投研】海豚君重点关注：🐬 宏观/行业1、中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作，提出“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市”，备受关注的是对于财政货币政策的表述由“积极和稳健”调整为了“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。受利好消息刺激，港股尾盘大幅拉涨。2、今日公布经济数据...</p>

中共中央政治局会议召开，哪些关键信息？网易《燕云十六声》公测定档

日本第三季度 GDP 按年率计算增长 1.2%，高于初值 0.9%，其中资本投资和出口数据上修、消费数据下修。分析认为，考虑到消费疲软、日本央行行长谨慎的决策风格以及对特朗普第二任期美国经济政策的担忧，12 月加息悬念仍存。

日本上调三季度 GDP 增长，但市场对 12 月加息仍存隐忧

港股收盘，恒指收涨 2.76%，科指收涨 4.3%，中资券商股、内房股、科网股、汽车股尾盘造好，网易涨 6%，香港交易所涨 5.77%。

嘀嗒出行尾盘拉升逾 11%，截至发稿，涨 8.25%，报 2.1 港元，成交额 109.33 万港元。嘀嗒出行与京东汽车、京东安联保险达成战略合作，拓展保险定制及车后服务。公司发布《2024 嘀嗒顺风车智能安全建设报告》，强调安全筛查机制及用户安全工具的使用，意外交通事故率显著下降。

理解市场 | 嘀嗒出行尾盘拉升逾 11% 与京东汽车、京东安联保险达成战略合作

广开首席产业研究院首席经济学家连平建议中国央行将货币政策基调调整至 “适度宽松”，以便为降准和降息创造更好的政策环境。历史上，央行仅在 2009-2010 年实施过此类政策。

历史上，中国央行仅在 2009-2010 年实施过 “适度宽松” 的货币政策

美国政府批准微软向阿联酋云计算基础设施出口先进的人工智能芯片，此举是微软与阿联酋公司 G42 合作的重要部分。此合作经过严格审查，旨在推动阿联酋在人工智能领域的发展。微软早前已向 G42 投资 15 亿美元，获得少数股权。美国国会议员对 G42 与中国市场的联系表示担忧，要求评估相关风险。

阿联酋 “AI 雄心” 获强力支持！ 美国批准微软提供 AI 芯片

贝莱德今年大规模收购私募公司的战略意图是将私募 “指数化”，推动所有另类投资的大众化和低成本化，这次能否复制 15 年前收购 iShares 后实现迅速扩张的成功呢？

堪比 “收购 iShares” 的布局？贝莱德要 “私募市场 ETF 化”

市场已经普遍消化了本周欧央行 25 个基点降息的可能性。但 Pimco 认为，特朗普可能的关税政策或将导致欧元区利率大幅下调，甚至降至紧急水平。

欧央行或更大幅度降息？债券巨头 Pimco：因为美国关税被 “低估” 了

华尔街顶级经济学家罗森伯格不再看空美股，但他仍预计会有 5-10% 的回调。罗森伯格表示，他之前低估了人工智能，目前市场对 AI 的期望很高，只有当这种高预期被证明已经过度了，股市才会进入熊市。

这一次真的不一样？又一个知名 “美股空头” 道歉了

在华尔街普遍看涨美股大盘的背景下，分析师指出，纳斯达克的两只股票有望超越基准股指，涨幅可达 115%。近期，纳斯达克、标普 500 和道琼斯指数均创下历史新高，分析师对标普 500 的预测在 6400 到 7007 点之间，预计涨幅为 5% 到 15%。高盛和美国银行分别预测标普 500 将在 2025 年达到 6500 点和 6666 点，而富国银行则更为乐观，预计将触及 7007 点。