港股开盘，恒指开跌 0.78%，科指开跌 1.01%，哔哩哔哩跌 2.8%，美团跌 2.3%。

美股市场出现集中上涨的担忧，标普 500 指数的涨势背后，支撑股市的股票数量逐渐减少。连续第 9 天，标普 500 指数下跌的成分股数量超过上涨股，显示市场反弹基础减弱。尽管科技股表现强劲，但整体市场广度恶化，投资者开始感到犹豫。标普 500 等权重指数下跌 0.4%，创下自 2018 年以来最长的连跌纪录。

牛市出现裂缝？美股涨势过于集中 “头重脚轻” 担忧再现

中央经济工作会议于 12 月 11 日至 12 日在北京举行，强调实施积极的宏观政策，扩大国内需求，推动科技与产业创新融合，稳住楼市和股市，防范风险，促进经济持续回升。会议还提到要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，以保持流动性充裕。同时，越疆计划全球发售约 4000 万股股份。

智通港股早知道 | 中央经济工作会议举行 越疆拟全球发售约 4000 万股股份

美股指数集体下跌，道指六连跌，英伟达跌 1.5%，公司称断供传闻不实，中国是重要市场。博通盘后涨 15%，季度利润超预期，全财年 AI 收入翻倍大涨 220%。谷歌与三星合作开发头显设备，第一款产品预计将于明年上市。苹果自研芯片拟 2025 年投入部分产品应用。巴克莱将 MicroStrategy 目标价从 275 美元上调至 515 美元。欧洲央行进行今年第四次降息。消息称赛力斯考虑在香港上市，或筹集逾 10 亿美元资金。

早餐 | 特朗普称股市就是一切，博通盘后涨 15%，道指六连跌

AI 需求推动博通利润强劲，营收和下季指引基本符合预期，2024 财年总营收、利润和半导体收入齐创新高，CEO 看好近几年定制 AI 芯片巨大需求。稍早报道称，苹果 iPhone 和居家设备接近用自研无线芯片取代博通的供应，博通盘后涨幅一度收窄。

博通 Q4 利润超预期，全财年 AI 收入翻倍大涨 220%，盘后涨 15% 

美 11 月 PPI 通胀超预期，市场押注明年 1 月暂停降息，道指六连跌，英伟达最深跌 2.5%，特斯拉、Meta、谷歌、亚马逊脱离最高，铀矿股跌，但苹果新高，博通盘后涨近 5%，中概股百度拼多多涨超 1%。欧美国债收益率显著走高，欧央行降息后欧元跌至一周新低，后曾反弹，美元两周最高，离岸人民币一度涨超 200 点升破 7.26 元。商品普跌，盘中期金跌超 2%，期银跌超 4%。

纳指跌离 2 万点，Adobe 跳水超 13%，中概指数逆市涨，比特币失守 10 万美元

媒体称，苹果计划，明年将结合 Wi-Fi 和蓝牙的自研芯片用于新 iPhone、Apple TV 和 HomePod mini，2026 年用于 iPad 和 Mac。博通五分之一的财年收入来自苹果，是苹果 WiFi/蓝牙芯片的最大供应商。消息传出后，博通股价刷新日低、跌近 4%。

博通要丢大单了？苹果据称明年起 iPhone 和家居产品转用自研 Wi-Fi 芯片

美国抵押贷款利率连续第三周下降，30 年期固定利率平均为 6.6%，购房需求上升 4.1%。特朗普在纽约证券交易所敲钟，重申减税计划并关注加密货币。苹果计划明年开始生产自研蓝牙和 Wi-Fi 芯片，取代博通的产品，预计 2025 年首批生产。

外盘头条：美国抵押贷款利率连续第三周下降 苹果据称明年开始自产关键无线芯片 特朗普在纽约证券交易所敲钟

周四美股成交额前 20 中，特斯拉收跌 1.57%，成交 366.01 亿美元；英伟达收跌 1.41%，成交 208.2 亿美元，发布声明称不实传闻影响市场；微软收高 0.13%，预计计提 8 亿美元减值费用；Adobe 收跌 13.69%，创两年最大单日跌幅。

12 月 12 日美股成交额前 20：Adobe 业绩欠佳股价重挫 13.7%

博通第四财季调整后净营收为 140.5 亿美元，略低于分析师预期的 140.8 亿美元。预计第一财季营收约为 146 亿美元，分析师预期为 146.1 亿美元。博通美股盘后上涨 2.4%。

博通第四财季调整后净营收 140.5 亿美元，分析师预期 140.8 亿美元。
预计第一财季营收大约 146 亿美元，分析师预期 146.1 亿美元。
博通美股盘后涨 2.4%

纳斯达克金龙中国指数初步收涨约 0.2%。热门中概股拼多多涨 1.3%，百度和百胜中国涨 1%，房多多则跌 9.5%。

英特尔的股票在整体市场下跌的情况下上涨了 3.1%，这得益于联合首席执行官在巴克莱全球科技大会上的演讲。他们概述了将代工业务作为子公司运营的计划，并暗示可能会进行分拆。高管们还讨论了出售部分英特尔在 Mobileye 的股份，以及提高与 AMD 竞争力的必要性。英特尔的目标是在 2025 年实现稳定和市场份额的恢复，专注于人工智能机会，此前在 2024 年面临挑战，股票下跌了 59%

为什么英特尔股票今天上涨

法国巴黎银行发布的 2025 年展望报告指出，美国国债收益率将上升，预计强美元将使其兑欧元达到平价。随着特朗普政府的关税措施生效，美国通胀率预计将于明年中开始回升，促使美联储在 2025 年全年保持利率不变。该行建议客户低配美国国债，预计 10 年期国债收益率年底将达到 4.65%。

法国巴黎银行展望 2025 年：美联储全年料按兵不动，美国收益率将上升

中信证券分析了 2024 年中央经济工作会议，强调政策将加大力度以应对内外部压力，提出稳增长、稳物价、稳就业等要求。财政政策将提升支持实体经济的工具额度，货币政策将实施适度宽松，预计降息降准。内需扩张被列为首要任务，地产政策关注城中村和危旧房改造。会议强调科技创新和新兴产业发展，经济增速目标预计维持在 5% 左右。

中信证券｜2024 年中央经济工作会议学习体会：政策加力，深化落实

欧洲央行行长拉加德还表示，就考虑降息 50 个基点方面有一些讨论，不过大家一致认为降息 25 个基点是正确之举。控制通胀的任务尚未完成，通胀风险比以前更具双面性。最新的信息表明欧元区经济正在失去动力。

拉加德：明年或继续放松政策，以应对欧元区政治不稳定和美欧贸易风险

奔驰 “老唐” 功成身退

随着食品成本上涨，美国 11 月份通胀意外加速。PPI 同比 3% 超预期，为 2023 年 2 月以来的最大涨幅，环比 0.4% 为 6 月以来的最大涨幅。鸡蛋价格大幅上升掩盖了其他领域较为温和的成本涨幅。其他类别相对温和的涨幅表明，美联储青睐的价格指标涨幅也会是温和的。经济学家们普遍认为本周的 CPI 和 PPI 两大通胀数据基本是良性的，仍指向足够的通胀降温。

通胀意外加速！美国 11 月 PPI 环比增速创 6 月以来最大涨幅

美国 11 月 PPI 因鸡蛋价格暴涨创下 2023 年初以来最大增幅，环比上涨 0.4%，同比上涨 3%。食品成本推动 PPI 上涨，核心 PCE 可能降温，投资组合管理费用和机票价格小幅下降。美联储降息概率接近 100%，但 2025 年降息预期降温。整体来看，批发通胀加速，服务业增长温和，未来物价和利率轨迹存在不确定性。

鸡蛋价格暴涨！ 美国 11 月 PPI 创 2023 年初以来最大增幅

纳斯达克金龙中国指数上涨 1%，热门中概股百胜中国涨 2.8%，B 站和百度涨超 1.2%，阿里、新东方、理想、拼多多、网易等至多涨 1%，YINN 涨 1.6%。

特朗普媒体科技（DJT）转而涨 3.6%，刷新日高，特朗普在 “替纽交所开盘撞钟日” 讲话。美股盘初，股价一度跌约 2%。

美股加密货币概念盘初集体走强，Hut 8、Riot Platforms 涨逾 8%，Bitdeer 涨逾 6%，TeraWulf、CleanSpark 涨逾 3%。消息面上，美国当选总统特朗普宣布将在加密货币领域做一些伟大的事情。

美国当选总统特朗普：将在加密货币领域做一些伟大的事情。

美国至 12 月 7 日当周初请失业金人数为 24.2 万人，预期 22 万人；11 月 PPI 同比增长 3%，环比增长 0.4%。个股方面，英伟达在中国增加招聘以增强自动驾驶技术能力，Meta 向特朗普就职基金捐赠 100 万美元，Stellantis 延长意大利 Mirafiori 工厂汽车生产时间，好时主要股东拒绝亿滋初步报价，英伟达否认断供中国传闻，达美乐披萨转至纽约证券交易所上市，Adobe 盘前跌幅超过 11%。

每日美股市场要闻速递（12 月 12 日周四）

美国银行的研报指出，随着 AI 应用的普及，市场焦点从半导体转向软件股。AppLovin 等软件股年内股价飙升 800%，吸引投资者关注。软件巨头们的 AI 创收数据表明，投资热潮并非无脑炒作，未来业绩有望大幅增长。马云在蚂蚁集团 20 周年年会上提到，AI 时代将带来超乎想象的改变，AI 应用软件将提升企业和个人效率。

AI 应用浪潮席卷而来！ 软件股踏上 “英伟达式狂飙之路”

特斯拉的股票在 2024 年大幅上涨，受益于强劲的第三季度财报和政治动态。摩根士丹利的分析师亚当·乔纳斯已提高了他的目标价，并将特斯拉标记为汽车行业的 “首选”，尽管政策变化可能带来潜在的阻力。该股票的估值较高，市盈率为 110，预计今年增长放缓。投资者被建议保持耐心，因为特斯拉的自动驾驶汽车计划的成功将对未来表现至关重要

一位华尔街分析师刚刚将特斯拉评为首选。现在是购买特斯拉的好时机吗？

ChatGPT 加入苹果全家桶

此前公布的数据显示，美国 11 月 PPI 同比 3%，预期 2.6%，前值 2.4%。美国至 12 月 7 日当周初请失业金人数 24.2 万人，预期 22 万人，前值由 22.4 万人修正为 22.5 万人。

美国首申等经济数据公布后，美股三大股指期货走低

美国 11 月 PPI 同比 3%，预期 2.6%，前值 2.4%。

由于中性利率估算的多样性，市场对美联储货币政策前景看法差异很大，每次经济数据发布后，债市多会剧烈波动。本月非农就业报告发布时，两年期美国国债收益率的波动幅度平均比 2022 年前大了六倍。

债券市场陷入 “猜谜游戏”：美联储的利率锚究竟是多少？

华尔街对中性利率的看法存在显著分歧，反映出当前经济环境中基准利率的不确定性。中性利率的预测范围从 2.4% 到 4.5% 不等，导致投资者对美联储政策的预期不一。经济数据的波动加剧了市场的不稳定性，债券市场面临风险。PGIM 的彼得斯表示，无法准确判断中性利率的具体值，建议在 10 年期国债收益率跌至 3.5% 时卖出，4.5% 时买入。

华尔街对中性利率看法分歧加剧，美联储政策前景不确定

12 月 12 日，英伟达中国官方微博发布公告称，近日社交媒体上声称英伟达断供中国市场为不实传闻。英伟达在声明中表示，中国是英伟达的重要市场。英伟达秉持以客为尊的初衷，将持续为中国客户提供最优质、高效的产品与服务。据了解，近日有自媒体撰文称英伟达天猫旗舰店商品清空下架全部商品，从知情人士处获悉，该旗舰店仅用作展示商品，不直接售卖，因此不存在 “下架” 一说。此前，因涉嫌违反反垄断法，英伟达遭市场监管总局立案调查。

英伟达否认断供传闻 称中国是重要市场

中央经济工作会议于 12 月 11 日至 12 日在北京召开，强调实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，以促进社会融资规模和货币供应量的增长，确保与经济增长和价格预期目标相匹配。同时，会议提出要加强政策协调，提升政策整体效能。

中央经济工作会议：要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕

根据央视新闻联播，12 月 11 日至 12 日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议在部署明年财政政策时称，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层 “三保” 底线。按照上述会议部署，2025 年赤字率将超过 3%，超长期特别国债将超过 1 万亿元，新增专项债额度也将超过 3.9 万亿元。这意味着明年财政政策更加积极。这也符合市场此前的预期。多位接受第一财经采访的财税专家预计，明年赤字率可能在 3.5%~4%，超长期特别国债有望在 1.5 万亿元至 2 万亿元，专项债额度有望在 4.5 万亿元左右。当然，这只是专家的预测或建议，最终实际相关数据仍有待明年 3 月全国两会期间揭晓。

中央定调明年财政政策：提高赤字、特别国债和专项债额度

由于 Nvidia 在增长和估值指标方面优于 Palantir，因此被认为是 2025 年更值得购买的股票。Nvidia 报告了 94% 的年增长率和 103% 的调整后每股收益增长，而 Palantir 的增长率分别为 30% 和 43%。Nvidia 的前瞻性市盈率为 33.4，而 Palantir 为 161，这使得 Nvidia 的估值看起来更具吸引力。华尔街分析师 overwhelmingly 支持 Nvidia，在 63 位分析师中有 59 位将其评级为 “买入” 或 “强烈买入”，而 Palantir 仅有 19 位分析师中有 4 位给予正面推荐

为什么英伟达是比 Palantir 更值得购买的 2025 年股票

近期港股复星系私有化事件频发，反映融资环境改善及港股吸引力。复星旅文私有化溢价达 95%，但短期内难以涨至私有化价格。复锐医疗科技被猜测为下一个私有化目标，尽管上半年营收和盈利下降，但新产品推出及订单量创新高，预计下半年表现改善。公司重点发展注射填充业务，股息率可逾 5%，复星持有 71% 股权，私有化潜力大。

港股复盘：复星系

美股三大股指期货齐跌，市场关注 PPI 数据。道指期货跌 0.19%，标普 500 指数期货跌 0.18%，纳指期货跌 0.27%。全球经济形势复杂，投资者需关注美国 CPI、PPI 数据及初请失业金人数变动。11 月美国预算赤字高达 3668 亿美元，同比激增 17%，导致债务达到 36.1 万亿美元。

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌，市场聚焦 PPI 数据

据玉渊谭天，中央经济工作会议提到，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。这一表述，意味着为了更加适应当前经济发展形势的变化，财政政策目标和思路正在发生转变。

如何理解提高财政赤字率

会议要求，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成 “十四五” 规划目标任务，为实现 “十五五” 良好开局打牢基础。

中央经济工作会议：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求

英伟达在 AI 硬件领域的主导地位面临监管压力和新兴竞争对手的挑战。尽管其 GPU 推动了多个行业的突破，并有望在 2025 年成为全球市值最高企业，但激烈的市场竞争和反垄断调查正在考验其地位。AMD 等公司在市场份额上大幅增长，科技巨头如谷歌、亚马逊和微软也在开发专有 AI 芯片，减少对英伟达的依赖。

英伟达面临竞争与监管双重挑战 AI 王者地位还能维持多久？

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苹果和英伟达正在争夺首个达到一万亿美元市值的头衔。目前，苹果以近 2.7 万亿美元的市值领先，而英伟达的市值为 1.4 万亿美元。尽管英伟达因人工智能需求而实现了显著增长，但竞争和监管审查等挑战可能会影响其未来。相反，苹果计划增强其人工智能能力，这可能会推动其收入增长。分析师认为，两只股票都有可能达到一万亿美元的市值，但由于预期较低和即将推出的产品特性，苹果可能略占优势

苹果与英伟达：谁将首先达到 4 万亿美元的市值？

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，于 2024 年 12 月 11 日斥资 999.5 万美元回购 90.4 万股。

阿里巴巴-W12 月 11 日斥资 999.5 万美元回购 90.4 万股

汇丰将 Adobe 的目标价从 536 美元下调至 510 美元，即相比现在还有约 7.26% 的下跌空间，并维持 “持有” 评级。汇丰认为，在有效货币化其 AI 能力方面遇到了困难，该公司在 AI 方面付出的努力并没有带来营收增长提升，其竞争优势也可能被削弱。

Adobe“爆雷”，AI 货币化任重道远

英伟达的市值显著增长，主要得益于其在人工智能相关 GPU 领域的主导地位。然而，内部人士的抛售引发了怀疑，自 2020 年 12 月以来，管理层进行了 157 笔出售而没有任何购买，这表明对股票价值的信心不足。此外，历史趋势表明，新技术往往会经历泡沫，这引发了人们对英伟达在人工智能热潮中长期可持续性的担忧

投资者对英伟达近乎抛物线式增长持怀疑态度的 157 个原因

过去两个半月内，摩根大通的新兴市场货币指数已下跌超 5%，创下自 2022 年 9 月以来的最大季度跌幅。分析称，推升美元走强的一大因素来自 9 月底开始的 “特朗普交易” 热潮，市场普遍预期特朗普将当选美国总统并全面上调关税、实施宽松财政政策。

美元飙升拖累，新兴市场货币有望创两年来最大季度跌幅

大摩认为，燃料电池、比特币矿场的重新利用将为数据中心提供新的能源解决方案，电力传输和电网增强技术对于数据中心的高效、安全用电至关重要，建议关注数据中心附近的核电等发电设施。德州立法提案可能会推动天然气发电厂的建设，特朗普新政府将采取措施支持 AI 基础设施的增长。

AI 引爆电力需求！大摩：燃料电池、比特币矿场等细分领域被市场低估了

自 11 月 5 日选举以来，特斯拉股价上涨了约 69%，相当于每股增加 173 美元，公司市值增加了约 5550 亿美元。同时，华尔街分析师们也将目标股价平均上调了约 40 美元，显然在努力追赶这一涨幅。

特斯拉股价冲破历史高点，未来能否续写传奇？

英伟达有望实现显著增长，预测其股票到 2025 年可能飙升 82%。该公司在人工智能数据中心 GPU 市场占据主导地位，H100 芯片的市场份额高达 98%，并且对其新款 Blackwell 架构的需求迅速增长。预计英伟达在 2025 财年的收入将达到 407 亿美元，比前一年增长 111%，主要受益于数据中心销售。分析师预测需求将持续强劲，微软和甲骨文等主要客户正在大力投资人工智能基础设施

预测：英伟达的股票将在 2025 年突破 200 美元

华尔街分析师对 2025 年底标普 500 指数的预测普遍在 6400-7000 点之间，预计明年回报率为 8.5%。然而，华尔街的预测历史上也有不少失误。过去 20 年中，预测方向一致的概率为 75%。投资者担忧美股可能出现 “物极必反” 的情况，类似于 90 年代末的科网泡沫。

华尔街一致看多美股，好消息的尽头是 “坏结果”？

当地时间2024年12月11日，美国贸易代表办公室（USTR）发布声明称，经过拜登政府为期四年的审查，美国将从明年年初开始提高对自中国进口的太阳能硅片、多晶硅和部分钨产品的进口关税。其中，太阳能多晶硅和硅片的税率将提高至 50%。部分钨产品的税率将提高至 25%。这些关税上调措施将于2025年1月1日生效。