港股早盘低开低走，恒指收跌 1.66%，报 20057.76 点；科指收跌 1.95%，报 4511.17 点。盘面上，零售股走强，内需股、汽车股走低，内房股、中资券商股持续下挫。个股方面，舜宇光学科技涨 2%；龙湖集团跌超 6%，百威亚太跌 5.66%，中国海外发展、九龙仓置业跌超 5%，小鹏汽车跌 4.8%，蒙牛乳业跌超 4%，理想汽车跌 4%，中国人寿跌 3.6%。

港股午评：恒指低开低走 恒指收跌 1.66%

美国经济数据喜忧参半，促使交易员在美联储政策会议前获利了结，金价维持下跌趋势。黄金交易价格接近每盎司 2688 美元，因批发通胀加速和失业救济金申请人数上升。尽管金价今年已上涨逾 30%，但因经济增长和通胀担忧，2025 年黄金上涨速度将放缓。现货黄金价格为每盎司 2688.45 美元，周涨幅可能达到 1.8%。

美国经济数据喜忧参半，金价维持低迷

英特尔高管表示，英特尔正在将制造部门的财务和运营分离成独立子公司，代工业务已经独立于英特尔的其他业务，并正在建立单独的运营委员会和业务流程软件系统。

如果明年 18A 芯片生产失败，英特尔可能分拆芯片制造业务

中国市场表现亮眼，11 月销量同比增长 50% 达 127 万辆，约占全球总销量的 70%。中国 11 月整体汽车销量同比增长 16.6%，创下今年 1 月以来的最高增速，比亚迪有望超额完成全年全球销量目标，并超越福特和本田。

同比大增 32%！全球电动车销量连续三个月创历史新高，中国市场占比 70%

谷歌与三星联合推出全新操作系统 Android XR，支持多种交互方式，旨在增强现实市场。首款基于该系统的混合现实头戴设备 “Project Moohan” 将于明年上市，具备轻便舒适的特点，支持 VR 与 AR 模式切换。Android XR 将使现有 Android 应用无缝适配 XR 环境，降低开发者进入混合现实领域的门槛。谷歌曾推出 Google Glass，但未能打开消费者市场。

谷歌联手三星推出全新操作系统 Android XR 首款头显产品将于明年上市

谷歌本周二公布新款 “量子芯片” Willow，带动母公司 Alphabet 以及相关股票本周大幅飙升。但分析师表示，量子计算距离任何商业用途仍有很长的路要走，提醒投资者不要因近期涨势而过于兴奋。

华尔街热炒量子计算股，但谷歌的量子芯片实际上并不具备计算能力

特斯拉中国推出高级智能召唤功能，适用于具备 EAP 或 FSD 的车辆，车主可通过手机操作让车辆自动泊出。英伟达在中国扩大自动驾驶研究团队，预计年底员工将增至约 4,000 人。报告指出，自动驾驶场景应用进入深耕细作期，行业领军企业加速技术迭代，推动产业化进程。相关港股包括地平线机器人-B，摩根士丹利看好其在 ADAS 和 AD 领域的市场前景。

港股概念追踪 | 英伟达 + 特斯拉加速布局中国   自动驾驶场景应用进入深耕细作期（附概念股）

贝莱德表示，比特币无法与传统资产相比较，美股 “七巨头” 可作为参考，一般七只股票各自在整体投资组合中所占的份额平均 1-2% 左右，过这个范围将大幅增加风险占比。长期来看，比特币可能会变得风险更小，投资者或将其用于对冲特定风险，类似于黄金。

全球最大资管贝莱德：比特币占资产组合的 2% 是 “合理的”

中资券商股全线走低，截至发稿，国联证券跌 4.91%，报 4.84 港元；中信证券跌 3.87%，报 22.35 港元；广发证券跌 3.51%，报 10.98 港元；光大证券跌 3.23%，报 8.39 港元；招商证券跌 3.11%，报 16.22 港元。消息面上，长城证券指出，市场受汇率波动、美国降息预期幅度波动、北向资金波等影响，市场振幅加大，券商板块有所波动调整，应积极布局跨年行情。国内外事件将面临重要交织点，市场步入重要观察期。中信里昂此前预计，在有利的流动性、ETF 增长及家庭资产负债表结构性转向金融资产的支持下，2025 年 A 股成交量将保持稳健，但该行提醒投资者需注意 H 股券商近期的过度波动风险。

理解市场 | 中资券商股全线走低 国联证券跌近 5% 中信证券跌近 4%

美股在标普 500 指数稳稳站上 6000 点的背景下，超买指标创历史新高，自特朗普当选以来市值增加 3.7 万亿美元。尽管今年标准普尔 500 指数上涨近 30%，AI+ETF 的创新推动使得市场未来看似难以下跌。然而，投资者情绪处于周期顶端，AI 巨头需持续释放利好以避免情绪高点后的暴跌。

美股亢奋情绪比肩科网泡沫 AI+ETF 创新可破暴跌魔咒？

耶伦认为，特朗普关税可能大幅增加家庭成本，进而可能 “破坏” 政府在抑制通胀方面取得的进展，对经济增长产生不利影响。她还对财政状况表示担忧，值得一提的是，在耶伦在任期间，美国经历了历史上最大的债务增长。

耶伦最新访谈：未能缩减赤字 “我很遗憾”，特朗普关税会破坏降通胀进展，已和贝森特交谈过

提振消费被列为明年经济工作的首要任务，强调扩大内需和居民消费的重要性。专家指出，中国居民消费在 GDP 中的占比相对偏低，需通过政策促进消费复苏。啤酒行业面临业绩分化，区域品牌表现优于全国品牌，行业估值处于历史低谷，未来有望修复。相关港股包括青岛啤酒股份等。

港股概念追踪 | 提振消费将是经济工作重中之重   机构称啤酒行业估值处于历史低谷（附概念股）

据报道，谷歌和三星将共同开发并推出基于谷歌新版本安卓操作系统的首款设备 “Project Moohan”，该操作系统名为 Android XR，专为头戴设备和智能眼镜定制，谷歌将其描述为 “下一代计算”。

携手三星！谷歌将推出 AI 眼镜和头显

经济工作会议提出六大关键信号，强调面对外部不利影响和内部挑战，政策需主动求变。会议明确上调财政赤字率，财政政策基调由 “积极” 变为 “更加积极”，并增加超长期特别国债和专项债发行规模，优化财政支出结构，支持民生和内需。会议还强调正视问题是解决问题的前提，提振消费的决心空前。

经济工作会议：六大关键信号

特朗普宣称，股市就是一切，非常重要，将对加密货币采取某些重大行动，将下调企业税率至 15%。

特朗普为纽交所敲开盘钟：股市就是一切，将对加密货币采取重大行动

港股开盘，恒指开跌 0.78%，科指开跌 1.01%，哔哩哔哩跌 2.8%，美团跌 2.3%。

美股市场出现集中上涨的担忧，标普 500 指数的涨势背后，支撑股市的股票数量逐渐减少。连续第 9 天，标普 500 指数下跌的成分股数量超过上涨股，显示市场反弹基础减弱。尽管科技股表现强劲，但整体市场广度恶化，投资者开始感到犹豫。标普 500 等权重指数下跌 0.4%，创下自 2018 年以来最长的连跌纪录。

牛市出现裂缝？美股涨势过于集中 “头重脚轻” 担忧再现

中央经济工作会议于 12 月 11 日至 12 日在北京举行，强调实施积极的宏观政策，扩大国内需求，推动科技与产业创新融合，稳住楼市和股市，防范风险，促进经济持续回升。会议还提到要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，以保持流动性充裕。同时，越疆计划全球发售约 4000 万股股份。

智通港股早知道 | 中央经济工作会议举行 越疆拟全球发售约 4000 万股股份

美股指数集体下跌，道指六连跌，英伟达跌 1.5%，公司称断供传闻不实，中国是重要市场。博通盘后涨 15%，季度利润超预期，全财年 AI 收入翻倍大涨 220%。谷歌与三星合作开发头显设备，第一款产品预计将于明年上市。苹果自研芯片拟 2025 年投入部分产品应用。巴克莱将 MicroStrategy 目标价从 275 美元上调至 515 美元。欧洲央行进行今年第四次降息。消息称赛力斯考虑在香港上市，或筹集逾 10 亿美元资金。

早餐 | 特朗普称股市就是一切，博通盘后涨 15%，道指六连跌

AI 需求推动博通利润强劲，营收和下季指引基本符合预期，2024 财年总营收、利润和半导体收入齐创新高，CEO 看好近几年定制 AI 芯片巨大需求。稍早报道称，苹果 iPhone 和居家设备接近用自研无线芯片取代博通的供应，博通盘后涨幅一度收窄。

博通 Q4 利润超预期，全财年 AI 收入翻倍大涨 220%，盘后涨 15% 

美 11 月 PPI 通胀超预期，市场押注明年 1 月暂停降息，道指六连跌，英伟达最深跌 2.5%，特斯拉、Meta、谷歌、亚马逊脱离最高，铀矿股跌，但苹果新高，博通盘后涨近 5%，中概股百度拼多多涨超 1%。欧美国债收益率显著走高，欧央行降息后欧元跌至一周新低，后曾反弹，美元两周最高，离岸人民币一度涨超 200 点升破 7.26 元。商品普跌，盘中期金跌超 2%，期银跌超 4%。

纳指跌离 2 万点，Adobe 跳水超 13%，中概指数逆市涨，比特币失守 10 万美元

媒体称，苹果计划，明年将结合 Wi-Fi 和蓝牙的自研芯片用于新 iPhone、Apple TV 和 HomePod mini，2026 年用于 iPad 和 Mac。博通五分之一的财年收入来自苹果，是苹果 WiFi/蓝牙芯片的最大供应商。消息传出后，博通股价刷新日低、跌近 4%。

博通要丢大单了？苹果据称明年起 iPhone 和家居产品转用自研 Wi-Fi 芯片

美国抵押贷款利率连续第三周下降，30 年期固定利率平均为 6.6%，购房需求上升 4.1%。特朗普在纽约证券交易所敲钟，重申减税计划并关注加密货币。苹果计划明年开始生产自研蓝牙和 Wi-Fi 芯片，取代博通的产品，预计 2025 年首批生产。

外盘头条：美国抵押贷款利率连续第三周下降 苹果据称明年开始自产关键无线芯片 特朗普在纽约证券交易所敲钟

周四美股成交额前 20 中，特斯拉收跌 1.57%，成交 366.01 亿美元；英伟达收跌 1.41%，成交 208.2 亿美元，发布声明称不实传闻影响市场；微软收高 0.13%，预计计提 8 亿美元减值费用；Adobe 收跌 13.69%，创两年最大单日跌幅。

12 月 12 日美股成交额前 20：Adobe 业绩欠佳股价重挫 13.7%

博通第四财季调整后净营收为 140.5 亿美元，略低于分析师预期的 140.8 亿美元。预计第一财季营收约为 146 亿美元，分析师预期为 146.1 亿美元。博通美股盘后上涨 2.4%。

博通第四财季调整后净营收 140.5 亿美元，分析师预期 140.8 亿美元。
预计第一财季营收大约 146 亿美元，分析师预期 146.1 亿美元。
博通美股盘后涨 2.4%

纳斯达克金龙中国指数初步收涨约 0.2%。热门中概股拼多多涨 1.3%，百度和百胜中国涨 1%，房多多则跌 9.5%。

英特尔的股票在整体市场下跌的情况下上涨了 3.1%，这得益于联合首席执行官在巴克莱全球科技大会上的演讲。他们概述了将代工业务作为子公司运营的计划，并暗示可能会进行分拆。高管们还讨论了出售部分英特尔在 Mobileye 的股份，以及提高与 AMD 竞争力的必要性。英特尔的目标是在 2025 年实现稳定和市场份额的恢复，专注于人工智能机会，此前在 2024 年面临挑战，股票下跌了 59%

为什么英特尔股票今天上涨

法国巴黎银行发布的 2025 年展望报告指出，美国国债收益率将上升，预计强美元将使其兑欧元达到平价。随着特朗普政府的关税措施生效，美国通胀率预计将于明年中开始回升，促使美联储在 2025 年全年保持利率不变。该行建议客户低配美国国债，预计 10 年期国债收益率年底将达到 4.65%。

法国巴黎银行展望 2025 年：美联储全年料按兵不动，美国收益率将上升

中信证券分析了 2024 年中央经济工作会议，强调政策将加大力度以应对内外部压力，提出稳增长、稳物价、稳就业等要求。财政政策将提升支持实体经济的工具额度，货币政策将实施适度宽松，预计降息降准。内需扩张被列为首要任务，地产政策关注城中村和危旧房改造。会议强调科技创新和新兴产业发展，经济增速目标预计维持在 5% 左右。

中信证券｜2024 年中央经济工作会议学习体会：政策加力，深化落实

欧洲央行行长拉加德还表示，就考虑降息 50 个基点方面有一些讨论，不过大家一致认为降息 25 个基点是正确之举。控制通胀的任务尚未完成，通胀风险比以前更具双面性。最新的信息表明欧元区经济正在失去动力。

拉加德：明年或继续放松政策，以应对欧元区政治不稳定和美欧贸易风险

奔驰 “老唐” 功成身退

随着食品成本上涨，美国 11 月份通胀意外加速。PPI 同比 3% 超预期，为 2023 年 2 月以来的最大涨幅，环比 0.4% 为 6 月以来的最大涨幅。鸡蛋价格大幅上升掩盖了其他领域较为温和的成本涨幅。其他类别相对温和的涨幅表明，美联储青睐的价格指标涨幅也会是温和的。经济学家们普遍认为本周的 CPI 和 PPI 两大通胀数据基本是良性的，仍指向足够的通胀降温。

通胀意外加速！美国 11 月 PPI 环比增速创 6 月以来最大涨幅

美国 11 月 PPI 因鸡蛋价格暴涨创下 2023 年初以来最大增幅，环比上涨 0.4%，同比上涨 3%。食品成本推动 PPI 上涨，核心 PCE 可能降温，投资组合管理费用和机票价格小幅下降。美联储降息概率接近 100%，但 2025 年降息预期降温。整体来看，批发通胀加速，服务业增长温和，未来物价和利率轨迹存在不确定性。

鸡蛋价格暴涨！ 美国 11 月 PPI 创 2023 年初以来最大增幅

纳斯达克金龙中国指数上涨 1%，热门中概股百胜中国涨 2.8%，B 站和百度涨超 1.2%，阿里、新东方、理想、拼多多、网易等至多涨 1%，YINN 涨 1.6%。

特朗普媒体科技（DJT）转而涨 3.6%，刷新日高，特朗普在 “替纽交所开盘撞钟日” 讲话。美股盘初，股价一度跌约 2%。

美股加密货币概念盘初集体走强，Hut 8、Riot Platforms 涨逾 8%，Bitdeer 涨逾 6%，TeraWulf、CleanSpark 涨逾 3%。消息面上，美国当选总统特朗普宣布将在加密货币领域做一些伟大的事情。

美国当选总统特朗普：将在加密货币领域做一些伟大的事情。

美国至 12 月 7 日当周初请失业金人数为 24.2 万人，预期 22 万人；11 月 PPI 同比增长 3%，环比增长 0.4%。个股方面，英伟达在中国增加招聘以增强自动驾驶技术能力，Meta 向特朗普就职基金捐赠 100 万美元，Stellantis 延长意大利 Mirafiori 工厂汽车生产时间，好时主要股东拒绝亿滋初步报价，英伟达否认断供中国传闻，达美乐披萨转至纽约证券交易所上市，Adobe 盘前跌幅超过 11%。

每日美股市场要闻速递（12 月 12 日周四）

美国银行的研报指出，随着 AI 应用的普及，市场焦点从半导体转向软件股。AppLovin 等软件股年内股价飙升 800%，吸引投资者关注。软件巨头们的 AI 创收数据表明，投资热潮并非无脑炒作，未来业绩有望大幅增长。马云在蚂蚁集团 20 周年年会上提到，AI 时代将带来超乎想象的改变，AI 应用软件将提升企业和个人效率。

AI 应用浪潮席卷而来！ 软件股踏上 “英伟达式狂飙之路”

特斯拉的股票在 2024 年大幅上涨，受益于强劲的第三季度财报和政治动态。摩根士丹利的分析师亚当·乔纳斯已提高了他的目标价，并将特斯拉标记为汽车行业的 “首选”，尽管政策变化可能带来潜在的阻力。该股票的估值较高，市盈率为 110，预计今年增长放缓。投资者被建议保持耐心，因为特斯拉的自动驾驶汽车计划的成功将对未来表现至关重要

一位华尔街分析师刚刚将特斯拉评为首选。现在是购买特斯拉的好时机吗？

ChatGPT 加入苹果全家桶

此前公布的数据显示，美国 11 月 PPI 同比 3%，预期 2.6%，前值 2.4%。美国至 12 月 7 日当周初请失业金人数 24.2 万人，预期 22 万人，前值由 22.4 万人修正为 22.5 万人。

美国首申等经济数据公布后，美股三大股指期货走低

美国 11 月 PPI 同比 3%，预期 2.6%，前值 2.4%。

由于中性利率估算的多样性，市场对美联储货币政策前景看法差异很大，每次经济数据发布后，债市多会剧烈波动。本月非农就业报告发布时，两年期美国国债收益率的波动幅度平均比 2022 年前大了六倍。

债券市场陷入 “猜谜游戏”：美联储的利率锚究竟是多少？

华尔街对中性利率的看法存在显著分歧，反映出当前经济环境中基准利率的不确定性。中性利率的预测范围从 2.4% 到 4.5% 不等，导致投资者对美联储政策的预期不一。经济数据的波动加剧了市场的不稳定性，债券市场面临风险。PGIM 的彼得斯表示，无法准确判断中性利率的具体值，建议在 10 年期国债收益率跌至 3.5% 时卖出，4.5% 时买入。

华尔街对中性利率看法分歧加剧，美联储政策前景不确定

12 月 12 日，英伟达中国官方微博发布公告称，近日社交媒体上声称英伟达断供中国市场为不实传闻。英伟达在声明中表示，中国是英伟达的重要市场。英伟达秉持以客为尊的初衷，将持续为中国客户提供最优质、高效的产品与服务。据了解，近日有自媒体撰文称英伟达天猫旗舰店商品清空下架全部商品，从知情人士处获悉，该旗舰店仅用作展示商品，不直接售卖，因此不存在 “下架” 一说。此前，因涉嫌违反反垄断法，英伟达遭市场监管总局立案调查。

英伟达否认断供传闻 称中国是重要市场

中央经济工作会议于 12 月 11 日至 12 日在北京召开，强调实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，以促进社会融资规模和货币供应量的增长，确保与经济增长和价格预期目标相匹配。同时，会议提出要加强政策协调，提升政策整体效能。

中央经济工作会议：要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕

根据央视新闻联播，12 月 11 日至 12 日，中央经济工作会议在北京举行。此次会议在部署明年财政政策时称，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层 “三保” 底线。按照上述会议部署，2025 年赤字率将超过 3%，超长期特别国债将超过 1 万亿元，新增专项债额度也将超过 3.9 万亿元。这意味着明年财政政策更加积极。这也符合市场此前的预期。多位接受第一财经采访的财税专家预计，明年赤字率可能在 3.5%~4%，超长期特别国债有望在 1.5 万亿元至 2 万亿元，专项债额度有望在 4.5 万亿元左右。当然，这只是专家的预测或建议，最终实际相关数据仍有待明年 3 月全国两会期间揭晓。

中央定调明年财政政策：提高赤字、特别国债和专项债额度

由于 Nvidia 在增长和估值指标方面优于 Palantir，因此被认为是 2025 年更值得购买的股票。Nvidia 报告了 94% 的年增长率和 103% 的调整后每股收益增长，而 Palantir 的增长率分别为 30% 和 43%。Nvidia 的前瞻性市盈率为 33.4，而 Palantir 为 161，这使得 Nvidia 的估值看起来更具吸引力。华尔街分析师 overwhelmingly 支持 Nvidia，在 63 位分析师中有 59 位将其评级为 “买入” 或 “强烈买入”，而 Palantir 仅有 19 位分析师中有 4 位给予正面推荐

为什么英伟达是比 Palantir 更值得购买的 2025 年股票

近期港股复星系私有化事件频发，反映融资环境改善及港股吸引力。复星旅文私有化溢价达 95%，但短期内难以涨至私有化价格。复锐医疗科技被猜测为下一个私有化目标，尽管上半年营收和盈利下降，但新产品推出及订单量创新高，预计下半年表现改善。公司重点发展注射填充业务，股息率可逾 5%，复星持有 71% 股权，私有化潜力大。