道琼斯工业平均指数经历了显著变化，新增了亚马逊和英伟达等科技巨头，使其更加偏向科技。目前，道琼斯年初至今上涨了 18.5%，落后于标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数。尽管成分股较少，但道琼斯在 2025 年的表现将取决于其高权重公司的成功。道琼斯的价格加权特性影响了其指数动态，与标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数等市值加权指数相比，主要公司的权重不同

现在英伟达和亚马逊已经被纳入道琼斯指数，该指数能在 2025 年击败标普 500 和纳斯达克吗？

大摩指出，地缘政治风险加剧的背景下，中国黄金将从市场避险情绪中获益，受中国投资者追捧，人民币波动预期也为金价上涨提供了支撑。紫金矿业、山东黄金和招金矿业在市场上被低估，未来五年产量有望大幅增长。预计金价 2025 年第二季度将达到每盎司 2850 美元。

大摩：被低估的中国 “黄金三巨头”

亿万富翁大卫·泰珀出售了 65,000 股英伟达股票，减少了 9% 的持股比例，并投资于电力公用事业公司 Vistra，该公司现在占其投资组合的 2.2%。英伟达在人工智能基础设施方面仍然处于领先地位，报告显示收入增长了 94%，而 Vistra 作为美国最大的竞争性电力生产商，收入增长了 53%。分析师建议考虑这两只股票，英伟达的估值为调整后收益的 53 倍，而 Vistra 的估值为 26.5 倍，因为两者都处于受益于日益增长的人工智能需求的有利位置

亿万富翁大卫·泰珀卖出了英伟达的股票，转而购买了一只令人惊讶的人工智能（AI）股票

Costco：优异的业绩是如何建成的？

黄金自 2 月 29 日以来开启新一轮牛市，涨幅一度达到 45%。尽管 11 月美国大选后金价在 7 个交易日内下跌 5.3%，市场对牛市是否结束产生担忧。分析指出，央行黄金储备是金价上涨的主要驱动力，新的两因子模型能解释金价 80% 以上的波动。2023 年世界黄金协会数据显示，央行储备同比下降 17%，中国央行自 5 月起暂停增持黄金。

黄金的牛市没有结束

On December 12th, after the US stock market closed, $Costco (COST.US) released its Q1 financial report for the fiscal year 2025. As a mature leader in a traditional industry, Costco's performance generally does not experience significant fluctuations, and this quarter was no exception. Key indicators on the revenue side largely met expectations, while profits benefited from favorable tax conditions, slightly exceeding market expectations. Specifically: 1. In terms of core operating metrics, Costco's overall same-store sales growth for this quarter was 5.2%, a slight slowdown from 5.4% in the previous quarter, but within market expectations. Moreover, after excluding the impact of oil price fluctuations and exchange rates...

Costco：这才叫穿越周期的 “零售茅”！

分析师指出，华尔街正在关注大型科技公司对 ASIC（专用集成电路）的需求，这可能是导致英伟达股票下跌的原因之一。未来几年，定制芯片将在生成式 AI 的应用中逐渐从昂贵的 GPU 中夺取市场份额。

卖英伟达、买博通！周五的市场在说什么？

美国正筹备出台新法规，指定谷歌和微软为全球 AI 芯片分销的守门人，允许它们在遵守严格报告要求的前提下，无需许可证提供 AI 功能。此举旨在平衡 AI 芯片出口与防止潜在威胁实体收购。新规将豁免 19 个盟国使用 AI 芯片，而对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等国继续禁购。信息技术产业委员会对政府未充分征求行业意见表示担忧。

美国拟推 AI 芯片新规：谷歌微软成全球守门人

苹果公司首席执行官蒂姆·库克将于周五与美国当选总统唐纳德·特朗普在海湖庄园会面。这是特朗普与科技公司高管会面的新案例，库克和特朗普将在马阿拉歌俱乐部用餐。特朗普上个月已与 Meta 首席执行官马克·扎克伯格共进晚餐，并与 Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊会面，计划下周与亚马逊创始人杰夫·贝索斯见面。

消息称特朗普将与苹果 CEO 库克会面

苹果的供应商富士康科技集团将在特伦甘纳邦海得拉巴附近的新工厂负责该项目。工厂已开始试生产，预计将在明年第一季度投入全面生产。

iPhone 之后，苹果首次在印度制造 AirPods

将增加三家公司，分别是 Palantir, Microstrategy, Axon；Illumina、超微电脑、莫德纳这三家公司将被移除。

纳指 100 成分股调整公布！热门股 Palantir、MSTR 被纳入

博通在最新季度业绩中超出市场预期，CEO Hock Tan 预计到 2027 年 AI 收入将达到 600-900 亿美元，主要来自三大客户（谷歌、Meta、字节）。这一预测显示 AI 收入将几乎每年翻倍，反映出博通在 ASIC 市场的强劲增长潜力。2024 年，博通的 AI 收入预计为 120 亿美元，主要由谷歌的 TPU 和网络产品贡献。

市值凭什么破万亿？博通讲了一个 ASIC 的超大叙事

市场对 2025 年的降息预期，在短短几个月时间里又经历了大逆转：从此前预计的 2025 年开年就会连续降息，到 2025 年年中让利率降到 3% 左右，变成了现在 12 月降息 25 个基点之后，1 月份停止降息，之后，之后就再看了……为什么市场会经历这种预期大逆转？为什么说这一预期逆转将是 2025 年市场面对的最大不确定性之一。

市场 2025 降息预期大逆转 一场 “美国反对美国” 的大戏即将上演！？

道指连续第 7 个交易日下跌，收盘跌 86.06 点，跌幅 0.20%，报 43828.06 点；纳指涨 23.88 点，涨幅 0.12%，报 19926.72 点；标普 500 指数跌 0.16 点，报 6051.09 点。本周道指累计下跌 1.82%，标普 500 指数下跌 0.64%，纳指上涨 0.34%。特斯拉涨 4.34%，英伟达跌 2.25%。

隔夜美股 | 道指连续第 7 个交易日下跌 美元本周涨近 1%

报道称特朗普过渡团队建议废除关于自动驾驶撞车事故报告的命令。提议得到了特斯拉及马斯克的支持，一旦取消报告，特斯拉将是大赢家。许多专家和监管机构表示担忧，因为事故报告用于安全评估。有专家称，取消这一要求可能会减缓行业透明度的提升，进而影响消费者对自动驾驶技术的接受度。

特斯拉涨超 4% 创新高，报道称特朗普团队寻求废除自动驾驶车辆事故报告要求

美国银行的策略师 Michael Hartnett 指出，投资者在过去一周涌入中国股市，资金流入达到 56 亿美元，为九周以来的最高水平。会议提到加强逆周期调节和适度宽松的货币政策。Hartnett 认为中国股票有跑赢大盘的潜力，并预计明年第一季度是非美国股票的投资时机。尽管存在美元走强和美债收益率上升的风险，债券、黄金和国际股票仍将吸引投资者。

美银：投资者最近一周涌入中国股票，吸金量创九周新高

纳斯达克金龙中国指数初步收跌约 1.1%，本周累跌约 5.3%。中概 ETF YINN 初步收跌 4.6%，CHAU 跌 3.3%，DRAG、ASHR、KWEB 跌 1.5%，CQQQ 和 ASHS 跌 1.1%，YANG 则涨 4.5%。热门中概股房多多跌 7.7%，小鹏跌 3.7%，理想、新东方、拼多多、B 站、京东跌超 2%，极氪、蔚来、阿里跌超 1.5%。

特朗普长期以来指责大型科技公司存在多种滥用行为，包括对保守派媒体的审查。在 11 月赢得选举后，大型科技公司高管争相向特朗普表示祝贺，这与他们在他第一任期时的更谨慎态度形成鲜明对比。AI 领头羊 OpenAI 首席执行官 Altman 以及另一家 AI 公司 Perplexity 分别计划向特朗普团队捐款 100 万美元，亚马逊创始人贝索斯、Meta 掌门人扎克伯格此前都已表示要捐款。分析认为，这是科技公司正寻求在反垄断、交易和人工智能等问题上减轻压力。

从 Meta 到亚马逊再到 Altman 硅谷巨头们忙着向特朗普 “献金” 效忠

小米今年的股价表现力压全球其他电动车企，是因为在中国电动汽车市场出人意料地迅速崛起，投资者希望看到小米实现凭借智能手机雄起的类似发展轨迹。小米计划明年夏季上市的首款 SUV YU7 有望掀起股价下一波涨势。

小米股价今年大涨 101% 逼近历史高位，电动 SUV 或成未来增长关键

Alphabet（谷歌，GOOG，GOOGL）的股票本周上涨了最高达 10.1%，最终收盘时上涨了 9.2%。此次反弹是由于宣布了一款新的量子计算芯片 Willow，该芯片的性能超过了现有的超级计算机。埃隆·马斯克的积极反馈以及 Piper Sandler 的调查显示了对谷歌云 AI 能力的信心增强。此外，Alphabet 推出了最新的语言模型 Gemini 2.0，进一步展示了其在技术创新方面的实力，尽管之前投资者对生成式 AI 可能扰乱其核心业务表示担忧

为什么 Alphabet 本周股价上涨

根据区块链数据公司 Nansen 的分析，自 12 月 11 日起，与特朗普的加密货币项目 World Liberty Financial（WLF）相关的钱包账户购买了以太币和小众数字代币。总价值约 1400 万美元。这些代币最近的市场表现强劲。

特朗普的加密货币项目买入以太币和小众代币，或与项目即将运营有关

最新研究表明，诺和诺德的减肥药 Ozempic 与罕见的视觉损失（NAION）有关，使用该药物的肥胖症患者被诊断出 NAION 的概率超过两倍。尽管眼部条件的风险仍然偏低，患者应保持警惕。诺和诺德的股价一度下跌超过 3.3%。

最新研究结果支持哈佛的发现：诺和诺德减肥药 Ozempic 与罕见的视觉损失有关

信用卡在银行个人业务中曾占据核心地位，但如今面临挑战，使用频率下降，逐渐被边缘化。随着移动支付的普及，信用卡的 “黄金时代” 可能已经结束。根据银联数据，2024 年第二季度末，信用卡在用发卡数量下降至 7.49 亿张，较上年末下降 2.73%。

银行信用卡，“黄金时代” 还在么？

美国银行策略师指出，投资者在过去一周涌入中国股票，资金流入达到约 56 亿美元，为九周以来的最大增幅。Michael Hartnett 等人认为，明年第一季度是非美国股票的投资时机，并警示由于美元和美债收益率上升，存在超调风险。在持续通胀的背景下，债券、黄金和国际股票将更具吸引力。

美国银行：投资者最近一周纷纷涌入中国股票

霸王茶姬挖来麦当劳前 CFO

马斯克在特朗普政府中的角色提升了他及其公司价值，相关基金如 Destiny Tech、Baron Partners 和 ARK 等暴涨 500%。随着特朗普在 11 月美国大选中的胜利，马斯克的财富和公司市值大幅上升，特斯拉股价自此上涨超过 70%。马斯克成为美股市场的新财富密码，其个人财富超过 4000 亿美元，成为首位净资产达到此数额的人。

美股新财富密码：马斯克！ 相关基金已暴涨 500%

每日美股市场要闻速递：台积电日本子公司 JASM 接近熊本工厂量产，计划 2026 年推出共封装光学器件；波音预计在特朗普任期结束后交付新空军一号；麦当劳前 CFO 加入霸王茶姬，加快上市进程；IBM 与高校合作在芝加哥建设国家量子算法中心；博通第四季度净营收 140.5 亿美元，预计第一季度 146 亿美元；苹果计划 2025 年在印度组装 AirPods；T-Mobile 推出 140 亿美元股东回报计划；英特尔将在 1 月底分享 18A 进展。

每日美股市场要闻速递（12 月 13 日 周五）

博通第四季度业绩超预期，预计到 2027 年定制 AI 芯片市场规模将达 900 亿美元，令华尔街感到惊喜。分析师 Blayne Curtis 重申 “买入” 评级，目标价上调至 225 美元。摩根士丹利的 Joseph Moore 也上调目标价至 233 美元，认为博通的前景将吸引长期投资者。首席执行官 Hock Tan 表示，市场需求可能来自谷歌、Meta 等客户，若赢得微软和亚马逊的业务，市场规模将进一步扩大。

博通畅想 900 亿美元定制 AI 芯片市场引欢呼 华尔街最高看涨至 250 美元

投资者普遍认为，美联储将在 12 月 17 日至 18 日的会议上降息 25 个基点，关注新经济预测。分析师预计，美联储的政策声明和主席鲍威尔的新闻发布会将偏向鹰派，显示出对进一步降息的谨慎态度。尽管通胀高于预期，劳动力市场健康，但政策制定者仍需考虑多重风险和不确定性。就业市场稳定，失业率低于长期平均水平，预计年底失业率将低于 4.4%。

美联储下周降息几成定局 市场聚焦最新经济预测

本周四 12 月 12 日，特斯拉的股价突破 2021 年 11 月 414.49 美元的峰值，创下新的历史高位 429.3 美元，引发市场关注。这也使得马斯克的个人净资产一举跃升至 4392 亿美元，成为世界上第一位身价超过 4000 亿美元的人。今日特斯拉股价依旧维持在高位，市场成交继续保持高度活跃。特斯拉从造车业务起家，从高端车型向下逐步拓展了 Model S/X，Model 3/Y、FSD、储能和光伏、超充产品线。凭借高端车型（Model S/X）及大众化车型（Model 3/Y）的协同发力，以及完全自动驾驶（FSD）软件与储能产品线的拓展，保持了强劲的营收和盈利能力。2023 年，公司全年营收预计达到 967.73 亿美元，同比增长 18.8%。毛利率预计为 18.44%，净利润为 14.97 亿美元，同比增长 19.44%。2024 年第三季度，营收有望达到 251.82 亿美元，同比增长 7.85%。毛利率进一步提升至 19.84%，净利润为 21.67 亿美元，同比增长 16.95%。

展望特斯拉——AI 终端王者之路

IonQ 正在将自己定位为量子计算领域的潜在领导者，类似于英伟达在 GPU 领域的主导地位。尽管 IonQ 的捕获离子技术在处理复杂算法方面具有优势，但它面临着来自 IBM 和 Google 等主要竞争对手的激烈竞争。尽管在 2024 年股价飙升了 150%，IonQ 仍然处于亏损状态，其高市值可能更多地是由炒作驱动，而非基本面。分析师建议 IonQ 的股票被高估，并可能在努力追赶英伟达在 AI 领域的成功时经历调整

IonQ 会成为下一个 NVIDIA 吗？

特朗普的过渡团队正在探索整合或取消银行监管机构的可能性，包括联邦存款保险公司（FDIC）。顾问们讨论了合并 FDIC、美国货币监理署和美联储的选项，并考虑将存款保险并入财政部。尽管特朗普反对 2025 计划，但他提名了与该计划相关的人士。摩根大通 CEO 表示，银行业在特朗普领导下有望减少监管。

传特朗普顾问正在探索整合或取消银行监管机构

苹果计划于 2025 年初在印度首次组装 AirPods，标志着其在供应链多元化方面的重要进展。富士康的子公司将在 Telangana 邦的新工厂内启动生产，预计将迅速扩大产量。此举得益于印度政府的补贴政策和技术能力的提升，AirPods 将成为继 iPhone 后第二款在印度组装的主要产品。苹果在全球真无线立体声设备市场占据 22% 的份额，印度在其供应链中的地位也在不断提升。

苹果 2025 年初将在印度组装 AirPods 推进供应链多元化

亚马逊在 2025 年的成功主要归功于亚马逊网络服务（AWS），预计将推动显著增长。云计算市场预计将从 2023 年的 5000 亿美元增长到 2030 年的 1.39 万亿美元，而 AWS 在市场中占据强势地位。在第三季度，AWS 贡献了亚马逊 17% 的销售额，但占其营业收入的 60%，显示出其高利润率。随着 AWS 的持续增长，亚马逊的整体盈利能力预计将上升，使其成为 2025 年一个引人注目的投资机会

亚马逊将在 2025 年取得成功的一个重要原因

由于交易员押注日本央行下周将不会加息，日元兑美元汇率创下自六月以来最长的连续下跌走势，周五下跌 0.6% 至 153.48 日元，为 11 月 26 日以来最低水平。日元已连续第五天下跌，且有望创下两个多月以来最糟糕的一周。市场对加息的押注减少，当前加息概率为 16%。

市场押注日本央行下周不加息 日元创 6 月以来最长连跌纪录

美股盘前，中概股普跌，哔哩哔哩跌约 3%，拼多多跌约 1%。博通涨约 14%。3 倍做多富时中国 ETF-Direxion 跌近 4%。

美股盘前科技股领涨、中概股普跌，欧股涨跌不一，现货黄金跌幅扩大

英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）是全球最大公司的有力竞争者，目前市值为 1.4 万亿美元。预计到 2025 年，英伟达需要实现 47% 的增长才能达到 2 万亿美元的估值。2023 年，英伟达的收入激增 320%，利润增长了 1340%。即将推出的 Blackwell 架构预计将显著提升人工智能训练能力，吸引 Meta、微软和亚马逊等主要客户。分析师预测 2026 财年的收入增长 51%，每股收益（EPS）增长 50%，使得英伟达成为强烈推荐的买入对象，目标是在 2025 年底前实现 2 万亿美元的市值

英伟达会在 2025 年成为一家市值 5 万亿美元的公司吗？

欧洲央行官员德加洛表示，预计将在 2025 年进一步降低借贷成本，投资者对降息超过 100 个基点的预期合理。尽管未承诺具体利率轨迹，市场对降息的预测乐观。欧元区经济增长预测下调至 1.1%，并且工业生产持平，显示出经济前景不佳。政策制定者预计在未来会议上将利率再下调 25 个基点，紧急情况下可能更大幅度降息。

经济前景萎靡，欧洲央行官员集体放鸽安抚市场 明年降息不止 100 基点！

在 2024 年，Palantir 和 Nvidia 是表现最好的科技股票，Palantir 上涨了 325%，而 Nvidia 上涨了 180%。Nvidia 在人工智能基础设施方面具有强大的竞争优势，得益于其 CUDA 平台，几乎占据了 90% 的 GPU 市场。Palantir 的人工智能平台正在获得关注，特别是在政府应用方面。Nvidia 的收入在 2024 年增长了 135%，预计在 2025 年将超过 50% 的增长。Palantir 的收入增长正在加速，但预计在 2025 年为 24%。估值方面，Nvidia 更具优势，前瞻市盈率超过 31，表明其相较于 Palantir 被低估

Palantir Tech 与英伟达：哪只股票将在 2025 年表现更好？

Roblox 是一家全球化游戏平台，成立 20 年，因用户生成内容而受益。尽管在 2023 年引入生成式 AI，但未能实现盈利，反而成本不断上升。与其他 AI 概念股相比，Roblox 的盈利能力仍然受限，尽管用户数量庞大。宜家效应使用户对自创内容有更高的情感投入，但这并未转化为公司盈利。

Roblox：20 年不盈利的伪 Ai ？

12 月 13 日，中国人民银行发布 2024 年 11 月社会融资规模增量统计数据报告。初步统计，2024 年前十一个月社会融资规模增量累计为 29.4 万亿元，比上年同期少 4.24 万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 16.21 万亿元，同比少增 4.91 万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少 3241 亿元，同比多减 1670 亿元;委托贷款减少 558 亿元，同比多减 800 亿元;信托贷款增加 3826 亿元，同比多增 2597 亿元;未贴现的银行承兑汇票减少 1964 亿元，同比多减 2047 亿元;企业债券净融资 1.93 万亿元，同比多 257 亿元;政府债券净融资 9.54 万亿元，同比多 8668 亿元;非金融企业境内股票融资 2416 亿元，同比少 5007 亿元。本文编选自 “中国人民银行” 公众号，智通财经编辑：蒋远华。

央行：1-11 月全社会融资规模增量累计为 29.4 万亿元 同比减少 4.24 万亿元

中国央行报告显示，前十一个月人民币存款增加 19.39 万亿元，其中住户存款增加 12.07 万亿元，非金融企业存款减少 2.1 万亿元，财政性存款增加 1.46 万亿元，非银行业金融机构存款增加 5.76 万亿元。11 月末外币存款余额为 8259 亿美元，同比增长 4.1%，外币存款增加 280 亿美元。

中国央行：前十一个月人民币存款增加 19.39 万亿元

中国 11 月 M2 货币供应同比 7.1%，前值 7.5%。

继美国、欧洲和中东后，特斯拉在中国正式上线了高级智能召唤 (Actually Smart Summon,ASS) 功能。这家美国电动汽车制造商 12 月 13 日在微博上宣布，ASS 功能已在中国上线，这一功能允许特斯拉车主通过在手机 Tesla 应用程序上进行操作，能让车辆从停车位自动泊出，开到车主身边或车主在手机上所指定的位置，车辆在移动过程中需要保持在车主视线范围内。值得注意的是，该功能将后续通过 OTA 远程软件更新功能推送给车主。这一功能适用于具备增强版自动辅助驾驶功能 (EAP) 或完全自动驾驶功能 (FSD) 的车型。这意味着拥有免费基本自动驾驶功能 (BAP) 的车主无法使用该功能。在中国，FSD 的费用为 6.4 万元，EAP 的费用为 3.2 万元。据了解，特斯拉今年 9 月在美国正式上线了 ASS 功能，并于上个月将该功能带到了欧洲和中东。

特斯拉在中国上线 ASS 功能 适用具备 EAP 或 FSD 车辆

智通财经 APP 讯，阿里巴巴-W 发布公告，于 2024 年 12 月 12 日，该公司斥资 999.44 万美元回购 89.56 万股。

阿里巴巴-W12 月 12 日斥资 999.44 万美元回购 89.56 万股

12 月 13 日，港股市场北水成交净买入 143.06 亿港元，港股通 (沪) 净买入 93.6 亿，港股通 (深) 净买入 49.46 亿。阿里巴巴获净买入 17.1 亿，盈富基金和恒生中国企业分别获净买入 30.26 亿和 12.06 亿。国君国际指出，政策预期博弈或到阶段性尾声，宏观政策积极调整有利于港股盈利预期改善。中信证券认为互联网板块估值已反映保守预期，业绩有望受益于宏观改善。

北水动向 | 北水成交净买入 143.06 亿 内资重新加仓港股 ETF 抢筹阿里巴巴超 17 亿

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2024 年 12 月 13 日斥资 7.03 亿港元回购 171 万股。

腾讯控股 12 月 13 日斥资 7.03 亿港元回购 171 万股

英伟达在人工智能热潮中获得了显著收益，自 2023 年以来市值增加了近 1 万亿美元，这主要得益于其主导的 GPU 技术。然而，历史趋势表明，该公司可能面临挑战，类似于过去的科技泡沫。尽管人工智能的长期前景依然积极，但英伟达的短期前景可能会面临困难，因为投资于人工智能的公司可能难以实现投资回报，这暗示着潜在的市场修正

英伟达会暴跌 50%（或更多）吗？历史给出了一个非常明确的答案

全球央行抽干流动性未对市场造成重大影响，反而股市逆势上涨。展望 2024 年，流动性改善可能推动市场。美联储下调利率，结束量化紧缩，流动性趋势或将逆转。尽管流动性难以追踪，分析显示美联储储备变化与股市表现相关。今年标普 500 指数上涨近 30%，全球股市在经历 20% 下跌后又上涨 20%。流动性是影响市场的多重因素之一。

全球央行从抽干到释放流动性，股市还能再冲一波？

全国金融系统工作会议 12 月 13 日在京召开，何立峰在会议上表示要有力有序有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击，促进资本市场等各领域平稳健康发展，牢牢守住不发生系统性风险的底线。要逐业逐行逐单位强化金融监管，进一步健全监管制度，强化监管执法和问责，加强监管协同，加快补齐金融法治短板，持续提升监管效能。要不断提高金融服务实体经济质效，全力支持构建新发展格局、推动高质量发展。