恒指周五失守两万大关后，今日早间小幅低开，盘初一度重回两万点上方，随后再度承压反跌，维持水下震荡态势，最低见 19804.19 点。恒生科技指数表现疲软一度跌近 1.5%，午前跌幅收窄。截至午间收盘，恒指收跌 0.57%，报 19856.91 点，科指收跌 1.00%，报 4434.85 点，恒指大市成交额达 642.74 亿港元。盘面上，中字头股票集体跑赢大盘，手游股走势分化，科网股承压走弱。个股方面，中远海控收涨 3.15%，中国电信收涨 2.65%，心动公司收涨 12.76%，哔哩哔哩收跌 1.10%，商汤收跌 3.23%。

港股午评：恒指早间一度重回两万大关 中字头股票集体跑赢

年初至今，全球共有流入 390 亿美元加密货币，其中有 190 亿是过去 8 周流入，速度之快令人瞠目。特朗普当选成为加密货币最大的催化剂。（来源：美银美林）

加密货币今年资金流入创历史新高

过去 20 年，中国在全球汽车产量中的份额从 1% 飙升至 39% ，欧洲从 34% 降至 13%，日本从 21% 降至 12%，美国从 12% 降至 3%。（来源：美银美林）

从 1% 到近 40%，中国汽车用了 20 年

重点关注：美联储、日本央行等公布利率决议，中国公布 11 月经济数据，美国公布 11 月 PCE 物价指数、零售数据、三季度实际 GDP 年化季环比终值。国务院新闻办公室将于周一上午 10 时举行新闻发布会，欧元区公布 12 月 PMI 初值。

本周重磅日程：美、日、英央行齐上阵！中国 11 月经济数据、美联储最爱通胀指标公布

2 倍做多 MSTR ETF-T-Rex (MSTU.US) 将于2024年12月16日除权除息，1 股拆为 10 股。

中国 11 月社会消费品零售总额同比 3%，预期 4.6%，前值 4.80%。

博雅互动涨超 8% ，截至发稿，涨 8.29%，报 5.88 港元，成交额 1650.22 万港元。消息面上，12 月 16 日，比特币持续上涨突破本月 5 日达到的高点 103800 美元，再度创下历史新高。截至发稿，比特币站上 105000 美元/枚，日内涨幅 3.64%。博雅互动近日宣布，于 11 月 19 日至 11 月 28 日期间，使用 14200 枚以太币换购约 515 枚比特币。本次换购的市场总价值约为 4948 万美元，所用 ETH 的原始购入成本约为 3945 万美元。换购完成后，博雅互动集团累计持有约 3183 枚比特币，平均持仓成本约为每枚 57724 美元。

理解市场 | 博雅互动涨超 8% 比特币站上 10.5 万美元再创新高 公司累计持有约 3183 枚比特币

比特币在周一亚市早盘突破 105000 美元，创下历史新高，受美国候任总统特朗普关于建立比特币战略储备的言论影响。比特币一度触及 106569.4 美元，分析师 Tony Sycamore 指出市场期待下一个目标为 11 万美元。自 11 月 5 日特朗普当选以来，比特币价格已上涨超过 50%。特朗普表示希望在加密货币领域取得重大进展，并任命前 PayPal 高管 David Sacks 为白宫人工智能和加密货币顾问。

美国比特币战略储备设想点燃市场热情 比特币强势突破 10.5 万美元

晶泰控股-P 高开逾 5%，截至发稿，涨 5.08%，报 4.14 港元，成交额 438.01 万港元。消息面上，晶泰科技与微软中国宣布签署战略合作备忘录，旨在利用 AI、大模型、机器人实验室等前沿技术开展合作，并积极探索这些技术在生物医药与材料科学领域的革新性应用，开创科研、教育及创新应用的新篇章。本次合作中，晶泰科技将利用其 AI for Science 研发平台的专业知识及其机器人实验室积累的大量多模态数据集，结合微软的大语言模型（LLM）能力，包括 Azure OpenAI 及其高性能云计算平台，探索新药或新材料开发领域的垂直领域大模型，并在新材料设计领域进行案例开发，赋能可持续的、环境友好且高效节能的新材料研发。

理解市场 | 晶泰控股-P 高开逾 5% 与微软中国宣布战略合作 探索 AI 等前沿技术的创新应用

据报道，苹果计划从明年开始推出一款比目前型号更薄的 iPhone，将比 Pro 系列更便宜；除此之外，苹果还将开发两款折叠设备，一款较大的可以作为笔记本电脑使用，另一款较小的可作为折叠式 iPhone 使用。

苹果要出折叠机了

当前市场热点集中在大消费领域，商务部副部长盛秋平表示将加快出台推动首发经济的政策文件，预计市场将持续关注此类新型消费。农业农村部会议提到提升农业科技装备水平，可能刺激农机类市场。市场焦点还包括美联储会议及澳门回归 25 周年的博彩股动态。江南布衣近期收购杭州目里品牌管理公司，营收和净利润均实现增长。

智通决策参考 | 关注首发经济 农机类或有刺激

港股开盘，恒指开跌 0.12%，科指开涨 0.02%。科网股涨跌不一，百度开涨 0.86%，哔哩哔哩开跌 1.04%。

每日港股市场要闻速递：富力地产 11 月合约销售额 10 亿元人民币，1-11 月累计 101.9 亿元；世茂集团 80.72% 债权人支持重组；古茗控股重新提交上市前文件；中国平安前 11 月保费收入 7963.966 亿元，同比增长 7.86%；新华保险前 11 月保费收入 1631.663 亿元，同比增长 2.2%；中国神华前 11 月煤炭销售量 4.22 亿吨，同比增长 3%；赣锋锂业 Goulamina 锂辉石项目一期投产；石四药集团相关药品获国家药监局批准。

每日港股市场要闻速递（12 月 16 日 周一）

美股估值：从纵向对比历史水平、横向对比其他资产、内部拆解板块行业以及动态考虑利率环境四个视角，通过多维度细分指标梳理美股市场当前的估值情况。

中金：美股估值过高了吗？

博通还预计，到 2027 年，AI XPU 和网络的可服务市场（SAM）将达到 600 亿至 900 亿美元，公司有望在这一市场占据领先份额。

百万 GPU 算力集群大战！博通预测：有三家云大厂将在 2027 财年部署拥有 100 万个 XPU 的 AI 超级计算机

美联储即将发布利率决议，全球投资者关注中性利率的指引。各国央行通过设定中性利率来管理经济，以避免对购车和建筑项目的负面影响。中性利率是既不刺激也不限制经济增长的水平，央行希望其政策与此保持一致。美联储对中性利率的估计在 2012 年为 4.25%，近年来下降至 2.5% 左右，并在 2024 年小幅上升至 2.875%。

美联储利率决议重磅来袭！全球投资者聚焦 “中性利率” 指引

市场关注美联储、英国央行和日本央行的决策。道指连跌七日，创四年最长连跌，纳指因芯片股反弹。特斯拉因特朗普政府放松监管反弹，创历史新高。中概股回落，离岸人民币失守 7.29 元。中国 11 月新增社融 2.34 万亿元，个人住房贷款企稳。财政部实施个人养老金税收优惠政策，预计中国 GDP 增长 5% 左右。

早餐｜比特币再创新高！本周美、日等多国央行公布利率决议

Alphabet（谷歌，GOOG，GOOGL）对 2025 年的展望呈现出混合的信号。一个显著的担忧是美国司法部对其涉嫌非法垄断的调查，这可能迫使出售谷歌浏览器，而这一过程可能需要数年才能解决。相反，Alphabet 的谷歌云和人工智能部门表现良好，第三季度收入同比增长 15%，谷歌云收入同比增长 35%。尽管面临美国司法部的审查，Alphabet 的股票以 24 倍的预期市盈率定价，作为其人工智能业务持续增长的背景下，这使其成为一个引人注目的投资机会

2025 年 Alphabet 的一个警示信号和一个积极信号

中国证监会主席吴清主持会议，强调落实 “稳住楼市股市” 要求。中国核电在运在建规模已达世界第一，预计到 2025 年核电装机将达到 6500 万千瓦。国家能源局将增强能源供应保障，推进煤炭清洁利用及可再生能源发展。美股市场表现波动，纳斯达克金龙中国指数下跌约 1.1%。

港股早知道 | 以旧换新带动销售额超 1 万亿，中国证监会：坚决落实 “稳住楼市股市” 重要要求

因大鸽派古尔斯比暗示 2025 年降息可能放缓，导致市场降息预期收紧。摩根士丹利认为，市场对明年 1 月降息的预期偏保守，因为古尔斯比言论发布于通胀数据前，通胀尤其是住房通胀的持续放缓，会促使美联储在 12 月和 1 月会议上连续降息。

下周美联储的看点：12 月降息没悬念，有悬念的是 1 月

上周外盘头条包括：联合健康保险 CEO 遭枪杀，嫌疑人落网，引发社交媒体对医保行业的愤怒；特朗普在纽交所敲钟，称股市是关键，并计划在加密货币领域有所作为；纳指首次收于 2 万点以上；特斯拉股价创新高，马斯克身家突破 4000 亿美元。

一周外盘头条 | 枪杀保险巨头 CEO 嫌犯落网，特朗普纽交所敲钟，纳指首破 2 万点，马斯克身家超 4 千亿美元

那个囤了上万张芯片的量化大佬，真开始干事了

布鲁可通过港交所聆讯：全球第三大拼搭角色类玩具企业

博通（AVGO）在强劲的第四季度财报发布后，已与英伟达一起加入了万亿俱乐部。该公司是人工智能芯片制造的关键参与者，为谷歌、Meta 和字节跳动等主要客户提供重要的网络芯片和定制的人工智能加速器。预计到 2027 年，其可寻址市场在 500 亿美元到 700 亿美元之间，博通在增长方面具备良好的定位，尤其是人工智能芯片预计将占其收入的相当大一部分。分析师预测其盈利将持续增长，使其成为一个引人注目的投资机会

认识一下最新加入英伟达万亿美元俱乐部的人工智能（AI）芯片股

这篇文章强调了三只值得关注的 2025 年顶级人工智能股票：AMD（先进微电子）、亚马逊和特斯拉。AMD 在 GPU 市场上获得了关注，其 MI300 和即将推出的 MI325X 架构有可能从英伟达手中夺取市场份额。尽管收入增长适中，亚马逊凭借其多元化的商业模式和在人工智能方面的重大投资，仍然具备增长潜力。特斯拉预计将受益于其全自动驾驶技术的进步和潜在的监管变化，使其成为一个引人注目的长期投资。总体而言，随着人工智能的持续发展，这些股票展现出强劲的投资机会

以下是我在 2025 年强力推荐购买的三只人工智能（AI）股票。提示：Nvidia 不在名单上

Alphabet 的新量子计算芯片 Willow 提升了其股价，今年上涨了 38%。Willow 在量子计算领域取得了突破，能够在传统计算机所需时间的一小部分内解决问题。尽管短期内不会对 Alphabet 的财务产生影响，但它使公司在新兴技术领域中占据了领先地位，未来可能会影响人工智能和网络安全。尽管对实际应用存在担忧，这一公告增强了投资者对 Alphabet 的看法，该公司仍然是一个具有稳健基本面和低市盈率的强劲投资选择

Alphabet 的量子计算芯片会成为股票市场的颠覆者吗？

尽管近期波动，分析师们对英伟达（NVIDIA，NVDA）这家领先的人工智能芯片供应商仍持乐观态度。在强劲的季度财报发布后，包括 Wedbush 和摩根大通在内的多家机构上调了其目标股价，强调了英伟达在人工智能领域的增长潜力和创新能力。尽管该股票与微软和苹果等竞争对手相比交易倍数较高，分析师建议长期投资者在价格回调时考虑买入，并强调了在半导体行业进行多元化投资的重要性

尽管有最近的新闻，分析师们仍然认为人工智能股票英伟达值得买入。以下是原因

智通财经 APP 讯，理想汽车-W 公布，于 2024 年 12 月 15 日，公司根据其 2019 年计划向 634 名僱员授出合共 394.697 万份受限制股份单位，惟须受 2019 年计划及本公司与各承授人订立的奖励协议的条款及条件规限。

理想汽车-W 授出合共 394.697 万份受限制股份单位

在 2024 年，标准普尔 500 指数上涨了近 28%，其中表现突出的公司包括英伟达和 Palantir。然而，还有另外三只股票的表现也显著超过了该指数：沃尔玛年初至今上涨了 82%，得益于数字化增长；Deckers 今年上涨了 85%，受益于对其鞋类产品的强劲需求；而 GoDaddy 的股票则因成功的人工智能驱动产品推出而上涨了 95%。这些公司正在利用自身优势实现令人瞩目的增长，使其成为当前市场中值得投资的对象

每个人都知道 Nvidia 和 Palantir。但是这另外三只股票在 2024 年也悄然超越了标普 500 指数

AGNC Investment 是一家抵押贷款房地产投资信托，提供 15% 的前瞻性收益率，并每月支付股息，但其股票在过去五年中下跌了 44%。尽管自 2020 年 4 月以来维持了稳定的股息，但总回报仍然温和。该公司投资于政府支持的抵押贷款证券，并因利率上升和净利差缩小而面临挑战。然而，随着近期美联储降息和对更低利率的预期，AGNC 可能会在未来看到业绩改善

你是否应该在 AGNC Investment 股价低于 10 美元时购买？

受宏观经济不确定性和美联储降息预期的推动，全球央行、中国消费者、黄金 ETF 都将成为明年黄金的主要买家，摩根大通预测 2025 年黄金价格有望突破 3000 美元/盎司。

今年大涨 30% 后，明年谁还会买黄金？摩根大通：全球央妈，中国大妈和西方黄金 ETF 都有空间

尽管今年股价上涨了 32%，Alphabet（GOOG，GOOGL）的股票仍被认为是一个稳健的买入选择，市值为 1.38 万亿美元。该公司在五年内几乎将股票价值提升了三倍，并报告了强劲的财务数据，包括显著的净收入和收入增长。主要的增长驱动因素包括对人工智能的重磅投资、Google Cloud 的强劲表现，以及具有吸引力的估值，市盈率为 26。分析师预计年化收益增长为 16%，这表明该股票在未来五年内有可能翻倍

即使今年已经上涨了 32%，Alphabet 的股票仍然是一个稳健的买入选择

英伟达计划在 2025 年推出其下一代 GPU 架构 Blackwell，预计将显著增强生成式 AI 应用的能力。对 Blackwell 的需求很高，报告称其在未来一年内已经售罄。此外，名为 Rubin 的继任者可能会在 2026 年尽早发布，可能提供更大的进步。分析师预测，英伟达可能在 AI 基础设施领域占据可观的市场份额，该领域预计在未来三年内投资将超过 1 万亿美元，使公司在竞争加剧的情况下仍能实现持续增长

Blackwell 可能是 2025 年英伟达最热门的项目，但从长远来看，另一个机会可能更大

比亚迪要求供应商自 2025 年起降价 10%，引发行业热议。公司称降价是行业惯例，但市场价格战压力传导至供应链。车企通过延后支付和金融产品结算等手段将成本转移给供应商。尽管汽车零部件行业整体营收和利润增长，但现金流紧张，收入现金比率和净利润现金比均有所下降。供应链企业面临生意困难，难以脱身。

降本压力下的汽车供应链

Palantir 的股票在过去五年中飙升了 2500%，这让投资者开始猜测它是否会成为下一个 Nvidia。目前，Palantir 的市值超过了 Nvidia 在 2019 年的估值，但它需要显著的收入增长才能匹配 Nvidia 的成功。Palantir 的前瞻性市销率高达 48，最近在美国商业客户和政府收入方面的增长显示出潜力。该公司认为，其人工智能技术的应用和工作流程层将是未来成功的关键，因为它旨在利用对人工智能解决方案日益增长的需求

Palantir 的股票能成为下一个 Nvidia 吗？

英伟达在人工智能市场中占据主导地位，自 2023 年初以来，其股价飙升超过 800%。然而，竞争正在加剧，这促使投资者考虑像迈威尔科技这样的替代选择，后者在人工智能基础设施中默默发挥着重要作用。迈威尔最近的创新，包括强大的数字信号处理器和高带宽内存的进展，使其具备了显著增长的潜力。尽管自 2022 年以来股价上涨了 200%，分析师仍然认为迈威尔是一个强劲的投资机会，尤其是在与亚马逊和谷歌等大型公司合作提供定制人工智能解决方案的背景下

你是否应该忘记英伟达而转而购买这只科技股？

在宣布其 Willow 量子计算芯片后，Alphabet 的股价上涨近 6%，该芯片承诺带来显著的计算进步。尽管今年股价上涨了 35%，Alphabet 仍面临来自 ChatGPT 等竞争对手的挑战，这影响了其搜索引擎的主导地位。该公司正在多元化其收入来源，Google Cloud 的市场份额正在增加。虽然量子计算对收入的直接影响仍不确定，但该技术可能增强 Alphabet 的市场地位和创新潜力，使其成为关注长期增长的投资者的潜在买入对象

量子计算是购买 Alphabet 股票的理由吗？

30 年期美国国债收益率创下今年最大单周涨幅，10 年期国债收益率自 22 年以来首次超越 3 个月期国债收益率，倒挂 “解除”。

明年暂停降息预期升温，长期美债五连跌，遭遇今年最惨一周

香港餐饮品牌一品鸡煲火锅计划在美国纳斯达克上市，之前曾尝试在香港上市但未成功。公司营收连续下滑，2024 年上半年收入同比下降近 20%，毛利率也显著下降，主要受经济不稳定和顾客出境游影响。尽管面临挑战，公司仍希望能吸引投资者。

美股新股前瞻 | 上市接连遇挫，一品鸡煲火锅 IPO 故事 “不太香”？

“七大科技股” 在今年推动了标准普尔 500 指数的显著上涨，Meta Platforms 和 Alphabet 被认为是 2025 年潜在的人工智能投资良机。Meta 在广告收入增长强劲的同时，专注于人工智能的发展，旨在通过人工智能工具提升用户参与度。尽管面临反垄断挑战，Alphabet 利用其在谷歌搜索中的人工智能和不断增长的谷歌云收入，仍显示出良好的前景。最终，Alphabet 被认为是更好的人工智能投资选择，因为其云业务势头强劲且定价合理

2025 年更好的 “七大奇迹” AI 投资选择：Meta Platforms 与 Alphabet

美国联邦储备委员会预计将在 12 月再次降息，此前在 9 月和 11 月已经进行了降息。华尔街预测将减少 25 个基点，根据 CME 集团的 FedWatch 工具，降息的概率为 98%。美联储的举措旨在管理通货膨胀，目前通货膨胀率已降至 2.7%，而失业率上升至 4.2%。尽管降息通常有利于股市，但人们仍对可能影响消费者支出和企业盈利的经济衰退表示担忧

美联储下周会降息吗？以下是华尔街的观点

甲骨文正努力争取加入万亿市值俱乐部，成为与苹果和微软等科技巨头并肩的公司。目前，甲骨文的市值为 3000 亿美元，正在迅速扩展其人工智能数据中心基础设施，以满足激增的需求。其 OCI 收入在第二季度激增 52%，这得益于 GPU 使用量的增加，并计划建设 1000 到 2000 个新的数据中心。与 Meta Platforms 的最新合作进一步提升了其前景。如果甲骨文保持每年 7.3% 的每股收益增长，预计在不到十年的时间内将达到万亿市值

一只势不可挡的股票可能会加入英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta 和特斯拉的万亿美元俱乐部

道琼斯工业平均指数经历了显著变化，新增了亚马逊和英伟达等科技巨头，使其更加偏向科技。目前，道琼斯年初至今上涨了 18.5%，落后于标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数。尽管成分股较少，但道琼斯在 2025 年的表现将取决于其高权重公司的成功。道琼斯的价格加权特性影响了其指数动态，与标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数等市值加权指数相比，主要公司的权重不同

现在英伟达和亚马逊已经被纳入道琼斯指数，该指数能在 2025 年击败标普 500 和纳斯达克吗？

大摩指出，地缘政治风险加剧的背景下，中国黄金将从市场避险情绪中获益，受中国投资者追捧，人民币波动预期也为金价上涨提供了支撑。紫金矿业、山东黄金和招金矿业在市场上被低估，未来五年产量有望大幅增长。预计金价 2025 年第二季度将达到每盎司 2850 美元。

大摩：被低估的中国 “黄金三巨头”

亿万富翁大卫·泰珀出售了 65,000 股英伟达股票，减少了 9% 的持股比例，并投资于电力公用事业公司 Vistra，该公司现在占其投资组合的 2.2%。英伟达在人工智能基础设施方面仍然处于领先地位，报告显示收入增长了 94%，而 Vistra 作为美国最大的竞争性电力生产商，收入增长了 53%。分析师建议考虑这两只股票，英伟达的估值为调整后收益的 53 倍，而 Vistra 的估值为 26.5 倍，因为两者都处于受益于日益增长的人工智能需求的有利位置

亿万富翁大卫·泰珀卖出了英伟达的股票，转而购买了一只令人惊讶的人工智能（AI）股票

Costco：优异的业绩是如何建成的？

黄金自 2 月 29 日以来开启新一轮牛市，涨幅一度达到 45%。尽管 11 月美国大选后金价在 7 个交易日内下跌 5.3%，市场对牛市是否结束产生担忧。分析指出，央行黄金储备是金价上涨的主要驱动力，新的两因子模型能解释金价 80% 以上的波动。2023 年世界黄金协会数据显示，央行储备同比下降 17%，中国央行自 5 月起暂停增持黄金。

黄金的牛市没有结束

On December 12th, after the US stock market closed, $Costco (COST.US) released its Q1 financial report for the fiscal year 2025. As a mature leader in a traditional industry, Costco's performance generally does not experience significant fluctuations, and this quarter was no exception. Key indicators on the revenue side largely met expectations, while profits benefited from favorable tax conditions, slightly exceeding market expectations. Specifically: 1. In terms of core operating metrics, Costco's overall same-store sales growth for this quarter was 5.2%, a slight slowdown from 5.4% in the previous quarter, but within market expectations. Moreover, after excluding the impact of oil price fluctuations and exchange rates...

Costco：这才叫穿越周期的 “零售茅”！

分析师指出，华尔街正在关注大型科技公司对 ASIC（专用集成电路）的需求，这可能是导致英伟达股票下跌的原因之一。未来几年，定制芯片将在生成式 AI 的应用中逐渐从昂贵的 GPU 中夺取市场份额。

卖英伟达、买博通！周五的市场在说什么？

美国正筹备出台新法规，指定谷歌和微软为全球 AI 芯片分销的守门人，允许它们在遵守严格报告要求的前提下，无需许可证提供 AI 功能。此举旨在平衡 AI 芯片出口与防止潜在威胁实体收购。新规将豁免 19 个盟国使用 AI 芯片，而对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等国继续禁购。信息技术产业委员会对政府未充分征求行业意见表示担忧。