美国 12 月制造业活动进一步下滑，PMI 降至 48.3，创四年半新低，因特朗普关税政策引发担忧。法国国民议会通过临时预算法案，确保国家正常运转。软银承诺在美国投资 1000 亿美元，创造 10 万就业岗位，孙正义表示对美国未来充满信心。

外盘头条：关税引担忧美国 12 月制造业下滑、软银将对美投资千亿美元

USDCNY 外汇掉期点再次大幅下跌，1Y 最低跌至-2485，短期内下跌约 200pips。中美利率分歧加剧，国内市场预期明年一季度降息 20bp，国债收益率创新低。美国 PPI 加速，服务业 PMI 创 38 个月新高，降息预期减弱。中美 10 年国债利差负值加深，掉期点的扭曲现象显著，6M 以上期限的掉期点严重偏离利率平价，配置价值开始显现。

掉期点，又崩了

德国联邦议院于 16 日下午讨论并投票，现任总理朔尔茨未能获得半数以上支持，导致德国大选提前至 2025 年 2 月 23 日，正式进入 “危机管辖” 状态。尽管经济衰退，德国股市却表现强劲，今年已上涨超过 20%。

德国正式进入 “危机管辖” 状态 德国股市为啥还在维持 “高歌猛进”？

博通市值超过万亿美元，最近股价上涨显著，尤其是第一季度业绩超预期，主要得益于 AI 连接业务的快速增长。尽管国内市场对这一机会有所反应，但仍未完全把握关键点。AI 连接的核心产品包括以太网芯片、机柜内部连接的 Retimer 芯片及铜连接线缆。博通在市场中取得优势，成为云厂商的首选。

万亿美元公司这么涨，一定要重视。国内 get 到边缘了，但没 get 到关键点

受华尔街上调目标价和趋势交易的推动，博通周一再度大涨。尽管缺少英伟达的助力，周一当日纳斯达克综合指数仍创下历史新高。周一，其它一些热门半导体股表现也不俗：美光科技在即将公布季度财报前涨超 5%、盘中一度大涨超 8%，Marvell 科技上涨 3.3%，拉姆研究涨超 2%。

华尔街宠儿易主？芯片双雄分化：博通涨超 11%，英伟达下跌进调整区

特朗普前顾问班农在纽约青年共和党俱乐部的演讲中提出，特朗普可能在 2028 年再次参选总统，认为宪法未明确规定两届任期必须连续。然而，这一说法违反了美国宪法第 22 修正案，禁止任何人担任总统超过两届。班农承认，若要让特朗普连任超过两届，需要国会三分之二的支持，几乎不可能实现。

班农提出一个 “大胆的想法”：特朗普 2028 年继续竞选

阿根廷第三季度 GDP 环比增长 3.9%，这是阿根廷经济自 2023 年底陷入衰退以来首次实现季度增长，标志着长期困扰阿根廷的经济危机在米莱政府的努力下开始缓解。

阿根廷经济里程碑：三季度 GDP 正增长

比特币盘中拉升超 5000 美元、史上首次突破 10.7 万美元；英伟达跌超 1%、三连跌；被纳入纳斯达克 100 成分股的 MSTR 冲高回落，盘中涨超 7% 后转跌；被移出成分股的超微电脑收跌超 8%；中概股指跌超 2%。

早餐 ｜突破地心引力？博通两日暴涨近 40%，特斯拉两日暴涨 10%

本周投资者关注美联储 12 月货币政策会议及特朗普政策影响。中国人民银行强调适度宽松货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，促进信贷增长稳定性，增强外汇市场韧性，推进金融改革与开放，支持人民币国际化及跨境支付系统竞争力。美股方面，纳指上涨 1.24%，道指下跌 0.25%。

港股早知道 | 央行会议强调适时降准降息 春节旅游产品预订量环比增长 40%

特斯拉大涨 6.14%，成交额达 496.84 亿美元，创历史新高；英伟达股价下跌 1.68%；博通股价暴涨 11.21%。

美股成交额前 20：谷歌收高 3.6%，再创历史新高！

谷歌发布了最新的视频生成模型 Veo 2 和图像生成模型 Imagen 3，并推出了图像生成实验工具 Whisk。测试显示，OpenAI 的 Sora 表现最差，而可灵成为视频生成的顶流。Veo 2 以高达 4K 的分辨率生成高质量视频，具备对真实世界物理规律的深入理解，能够忠实遵循复杂指令，增强真实感和保真度，表现优于其他 AI 视频模型。

谷歌版 Sora 发布：最大对手竟是「可灵」，OpenAI 表现最差

英伟达的股票在过去两年中经历了显著增长，价值翻了一番，今年迄今上涨了 170%。然而，收入增长正在放缓，预计下一个财年的增长为 51%。即将推出的 Blackwell 平台可能会推动需求，但来自 AMD 的竞争带来了风险。分析师预计盈利增长将与收入保持一致，达到 50%，而市盈率的潜在下降可能会限制股票收益。建议投资者将英伟达视为长期投资，而不是期待在 2025 年获得超额回报

英伟达股票持续增长，但是否该降低对 2025 年的预期了？

根据权威研究机构测算，目前中国 “银发经济” 规模在 7 万亿元左右，约占 GDP 的 6%。预计到 2035 年，该规模将达到 30 万亿元，占 GDP 的 10%。这表明 “银发经济” 在我国有着巨大的增长空间。要充分发掘其潜力，需在让老人们敢于消费、放心消费方面多下功夫，完善社会保障体系是关键措施之一。

证券时报：“银发经济” 在我国有着巨大的增长空间

今日重要经济数据和事件包括：15:00 英国 10 月 ILO 失业率；17:00 德国 IFO 商业景气指数及欧洲央行官员讲话；18:00 德国 ZEW 经济景气指数；20:00 西班牙央行经济预期；21:30 美国 11 月零售销售和加拿大 CPI；22:15 美国 11 月工业产出；23:00 美国 NAHB 房产市场指数；次日 05:30 美国石油协会原油库存周报。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

特斯拉股价上涨 6.14%，收报 463.02 美元，因华尔街分析师 Dan Ives 将目标价从 400 美元上调至 515 美元，预计市值将达 2 万亿美元。Ives 认为，特朗普政府将推动自动驾驶和人工智能的发展，特斯拉在未来 12 至 18 个月内向 2 万亿美元市值迈进的步伐已开始。特斯拉股价自 11 月 5 日以来累计上涨 73%。

冲击 2 万亿美元市值！华尔街分析师大幅上调特斯拉目标价

特斯拉的股票今天上涨了 5.6%，继续自美国选举以来的上升趋势，累计上涨超过 80%，创下新高。分析师 Dan Ives 上调了特斯拉的目标股价，认为唐纳德·特朗普的当选是推动股票上涨的催化剂，特别是由于马斯克在政府中的顾问角色。Ives 认为，特斯拉的自动驾驶技术可能会显著提升其估值，预计在未来 12 到 18 个月内可能超过 1 万亿美元，这意味着到 2026 年中期股价将上涨 35%

为什么特斯拉股票今天再次上涨

本周，美国国会必须在周五之前通过持续决议（CR）以避免政府停摆。尽管共和党领导人保持乐观，认为协议即将达成，但能否按时达成协议仍充满不确定性。目前，农业法案、医疗改革等多个重要法案的前景仍然不明朗。

周五 “大限” 将至！美国政府再陷关门危机，共和党领导人乐观

纳斯达克金龙中国指数初步收跌超 2%。热门中概股如 B 站、拼多多、百度等均跌超 2%，小鹏上涨 0.5%，房多多上涨 2.7%。中概 ETF 方面，YINN 跌 4.7%，KWEB、CQQQ、DRAG 跌超 2%，而 YANG 上涨 4.8%。

美债收益率普遍微跌，投资者关注美联储政策会议。周一（12 月 16 日）纽约尾盘，美国 10 年期基准国债收益率跌 0.39 个基点至 4.3928%，日内低点为 4.3592%。两年期美债收益率跌 0.22 个基点至 4.2427%。三个月期国库券与 10 年期美债收益率利差涨 0.373 个基点至 +6.997 个基点，02/10 年期美债收益率利差涨 0.218 个基点至 +14.996 个基点。

Alphabet（GOOG，GOOGL）的股票在被《巴伦周刊》评为 2025 年最佳股票后上涨了 4.3%，受益于更广泛的市场趋势。这家科技巨头的股票上涨与其量子计算芯片 Willow 的发布密切相关。Alphabet 是《巴伦周刊》名单上唯一的 “七大巨头” 股票，市盈率为 26。此外，关于自动驾驶汽车的利好消息以及即将上任的特朗普政府可能带来的监管变化，可能进一步支持 Alphabet 的增长。该公司的表现与全球经济紧密相关，其广告业务面临来自人工智能技术的不断变化的风险

为什么 Alphabet 的股票今天上涨

Google Labs 推出生成式 AI，推出视频模型 VEO 2 和最新版 Imagen3。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

Google Labs 推出生成式 AI，推出视频模型 VEO 2 和最新版 Imagen3

美东时间周一，特朗普宣布软银将在美国投资 1000 亿美元，并与软银集团 CEO 孙正义举行了富有成效的会谈。孙正义表示，特朗普当选后，他对美国市场的信心增强。同日稍早前 CNBC 报道称，除了大规模投资外，孙正义还承诺创造 10 万个工作岗位，主要集中在人工智能及相关产业的建设与发展。

报道：软银孙正义拜访特朗普，宣布对美投资 1000 亿美元

布鲁可港股 IPO：“中国版乐高” 还是 “玩具圈泡泡玛特”？

加入纳指 100 前夕，MSTR 在 12 月 9 日至 15 日期间，通过发行股票再次购入价值 15 亿美元的比特币，总计 15350 枚，每枚平均价为 10.0386 万美元。这是 MSTR 连续第六个周一宣布购买比特币，目前其持有的比特币总价值约 450 亿美元。

MSTR 加入纳指 100 前夕，豪掷 15 亿美元购比特币！

继上周五股价大幅上涨 139% 后，瑞士科技公司 WiSeKey International 今日美股开盘后大涨近 50%。

与 Space X 合作！WiSeKey 暴涨近 50% 触发熔断

中美经济工作组举行第七次会议，中国人民银行实施适度宽松货币政策。特朗普团队计划撤销拜登电动汽车政策，美联储可能放慢降息步伐。高盛预测美联储 1 月将 “跳过” 降息，欧洲央行行长表示将进一步降息。欧元区 PMI 持续收缩，德国通胀加速。软银孙正义计划对美投资 1000 亿美元。美股盘前超微电脑跌超 12%，日经 225 指数微跌。

周一美股盘前你需要了解的全球要闻

随着 AI 大模型从预训练阶段转向逻辑推理阶段，以 ASIC 为代表的专用芯片可能将逐步取代以 GPU 为代表的通用芯片，成为各大 AI 公司的 “新宠”。分析称，如果博通 CEO 对 ASIC 市场的预测准确，未来三年博通 ASIC 相关的 AI 业务有望实现每年翻倍增长。

从英伟达到博通，AI 行业 “范式大转变”

路透社报道称，过渡团队的计划包括取消电动汽车购买消费者税收抵免、对全球所有电池材料征收关税、以及收回拜登对电动汽车及充电基础设施的支持。

报道：特朗普过渡团队将撤销拜登电动车和排放政策

Wedbush：马斯克站对队（特朗普）、自动驾驶、人形机器人、新车型等是关键因素。

特斯拉持续新高，Wedbush：看到 515 美元！

安联投资全球固定收益首席投资总监 Michael Krautzberger 预计，美联储将在 12 月 18 日的政策会议上减息 25 个基点，并将联邦基准利率的目标区间定在 4.25-4.5%。从策略角度来看，安联投资倾向于技术性地买卖存续期，目前相对于欧洲债券市场，该行偏好持有短期美国债券。也看好美国曲线陡峭化的策略，因为供应量将维持在高位。此外，考虑到 2025 年潜在的美国通胀风险，安联投资也倾向持有抗通胀债券。然而，自 11 月美联储上次会议以来，美国经济数据仍然相对乐观，而美国大选结果也显示 2025 年的政策立场将有利于经济增长。该行称，市场定价已转向反映美联储未来不偏向 “鸽派” 的政策预期，目前预期联邦基准利率到 2025 年 6 月将仅低于 4%。鉴于目前的美国经济环境，该行认为现时的定价似乎合理。展望 2025 年初，安联投资认为，美联储可能会更谨慎地将政策调整至中性，并可能在评估新数据时，于 1 月份暂停减息。

安联投资：预计美联储本周减息 25 个基点 倾向持有抗通胀债券

一个飞行器独角兽正在诞生

美股三大股指期货齐涨；华尔街 “瞄准” 银行股为 2025 年首选；为拯救在华业务，星巴克中国首次设 CGO；成功跻身纳斯达克 100 指数后，MSTR 涨势有望持续；研究发现诺和诺德减肥药可能 “致盲”，丹麦监管机构寻求调查。

美股前瞻 | 华尔街警告：特朗普、地缘政治等将加剧明年市场波动

微创医疗及其子公司正在进行大规模的土地和房产交易，以缓解现金流压力。今年 8 月，微创医疗向心通医疗出售土地和房产，金额超 3 亿元；4 个月后又向微电生理出售房产，金额为 0.49 亿元。这些交易引发市场对 “微创系” 是否存在向母体 “输血” 的质疑。微电生理此次购置房产的交易金额相当于其前三季度的利润，且其资金仍需用于研发和销售。

微创系的 “卖地输血” 资本局

债市近期因降息预期和跨年行情推动利率新低，经历强劲上涨。未来空间评估显示，乐观情况下还有 10-20BP 的下行空间，降息预期则有 10-30BP 的剩余定价空间。基本面数据支持市场胜率，尽管情绪指标上升但未过热，技术形态也未被破坏，市场胜率仍偏向有利一方。需关注市场情绪变化。

债市抢跑了多少降息预期？

大摩认为，尽管英伟达的 GPU 在性能上占据明显优势，但 ASIC 的初始成本较低，尤其适合预算有限的云服务提供商。博通、世芯电子和 Socionext 被看好。Cadence、台积电及其供应链伙伴将从 ASIC 设计与制造的快速增长中获益。

大摩深度透视 ASIC 产业链：谁是大赢家？

上周市场在重磅会议刺激下反弹后回归常态，恒指收盘跌 0.88%。证监会强调要稳住楼市股市，深化改革，鼓励并购重组。财政部将实施积极财政政策，央行将适度加大货币政策支持。摩根士丹利经济学家认为中国将重视国内消费，降低对美出口依赖。美股表现坚挺，但面临通胀和降息预期的两难局面。盘中出现利空，上交所要求券商自查两融及投行业务。

智通港股解盘 | 证券盘中突发利空 机构抱团高息品种

中国人民银行召开会议，强调实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。会议指出要综合运用多种货币政策工具，确保社会融资规模和货币供应量的增长与经济增长及价格预期目标相匹配。同时，引导银行满足有效信贷需求，增强信贷增长的稳定性，促进社会综合融资成本稳中有降，并保持人民币汇率的基本稳定。

中国人民银行：实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕

港股复盘显示，航空股受到关注，券商看好国内航空板块盈利释放周期，受益于油价下跌和需求复苏。然而，国际航线恢复面临成本上涨和需求不足的问题。中国国航刚完成 60 亿元定增，可能影响小股东权益。相比之下，国泰航空管理更为出色，近期完成可转债回购，旺季需求强劲，预计将加大派息，股息率约 6%。

港股复盘：航空股

可口可乐上：快乐肥宅水何以成 “股神” 最爱？

根据路透社看到的一份文件显示，美国当选总统特朗普的过渡团队建议进行全面改革，切断对电动汽车和充电站的支持。此前在竞选活动中，特朗普誓言要放松对化石燃料汽车的监管，并取消拜登政府的电动汽车政策。该文件显示，过渡团队还建议对全球所有电池材料征收关税，以提振美国的产量，然后与盟友就个别豁免进行谈判。

特朗普团队建议终止对电动汽车和充电站的支持

李强主持召开国务院常务会议，对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。（央视新闻）风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

李强主持召开国务院常务会议，对贯彻落实中央经济工作会议决策部署作出安排。（央视新闻）

lululemon 劲敌杀入中国

欧元区 12 月商业活动下滑趋势有所缓解，服务业恢复增长抵消了制造业萎缩的影响。综合采购经理人指数 (PMI) 初值从 11 月的 48.3 升至 49.5，尽管仍低于 50 的荣枯分水线。德国和法国的 PMI 显示经济下滑势头略有缓解，但仍连续收缩。欧洲央行上周降息并可能进一步实施宽松政策。制造业 PMI 稳定在 45.2，需求继续萎缩。

服务业复苏助力 欧元区 12 月商业活动下滑趋势缓解

随着特朗普的关税威胁升级，企业高管们开始游说他放弃激进的关税政策。大公司如 LG 电子和格罗方德雇佣了专业人士在国会和海湖庄园劝说特朗普，因其关税政策可能导致消费品价格上涨和贸易冲突加剧。尽管高管们的努力，特朗普仍坚持其关税立场，显示出他独断的行事风格。

美国 CEO 们游说 “放弃关税”，但特朗普不听劝

本周是美联储的最后一次议息会议，市场普遍预期降息 25 个基点，并为明年 1 月的 “暂停” 做准备。鲍威尔需传达多重信息，但市场最大的问题是 “不确定”。短端利率上行幅度小，反映出投资者对短债的偏好，而长债因长期通胀担忧而缺乏信心。整体来看，美国通胀问题显得结构性，未来治理需财政配合，鲍威尔面临 “被边缘化” 的风险。

央行 “超级周”：打左灯，向右转！

12 月 16 日，美股盘前超微电脑跌超 12%，因其考虑增发股票和债券。热门中概股涨跌不一，Microstrategy 涨近 6%，Palantir 涨超 2%，而拼多多跌 1.53%。欧元区 12 月制造业 PMI 初值公布后，欧元兑美元短线拉升。现货黄金上涨至 2658.09 美元/盎司，比特币小幅上涨至 104763.70 美元。美国股指期货普涨，标普 500 期货涨 0.09%。

美股盘前超微电脑跌超 12%，热门中概股涨跌不一，欧元短线拉升

本周将迎来美联储今年最后一次利率决议，市场普遍预计将降息 25 个基点。同时，11 月美国零售数据和个人消费支出 (PCE) 指数也将公布。纳斯达克指数上涨，而道琼斯指数连续七个交易日下跌。美联储主席鲍威尔将在新闻发布会上讨论未来利率路径，市场对 2025 年降息幅度的预期有所降低。

美联储今年最后一次利率决议本周来袭！零售和 PCE 数据携手炸场

谷歌 Gemini 联合负责人 Oriol Vinyals 在 DeepMind 播客中讨论了 AI 模型的未来，强调算法通用性和数据限制。他指出，AI 训练包括预训练和强化学习两个阶段，尽管细节有所不同，但原则保持不变。他认为，推动 AGI 的关键在于赋予计算机数字身体，以实现更复杂的任务和个性化服务。同时，他提到创新的积累对模型迭代至关重要。

谷歌 Gemini 负责人详解：如何理解 AI 的下一步？

<p>1216 海豚君重点关注：🐬 宏观/行业1、今日11月宏观经济数据公布，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。剔除汽车后增速进一步滑落到 2.5%。多项可选商品品类（规模以上）如烟酒、服饰、化妆品 11 月销售额都同比负增长。乍一看数据疲软，不过这与“双十一”大促提前也有一定关系，海豚君已经发布了解读，详见《11 月社零点评：“双十一” 变 “双十” 是” 幕后黑手”》...</p>

社零数据 “一眼差”？如何解读？心动公司逆势大涨超 12%｜今日重要消息回顾

川普 2.0 产业政策可能将重振美国造船业作为重点。金融时报专栏作家 Rana Foroohar 指出，特朗普可能会推出工业政策，特别关注航运业。两党共同提案的《美国造船法案》获得多位政治人物支持，显示政府应重建美国工业基础。特朗普与韩国总统通话时提到需要韩国的造船技术合作。拜登政府也关注造船业，强调商业海运的重要性。