周三（12 月 18 日），美国 10 年期国债收益率上涨 11.53 个基点，报 4.5140%，两年期国债收益率涨 10.98 个基点，报 4.3545%。美联储发布利率决议声明及经济预期概要时，收益率突破 4.4% 横盘整理状态，接近 2024 年 5 月 31 日的顶部 4.57%。美联储主席鲍威尔的新闻发布会结束前，收益率刷新日高。

短中期美债收益率于 “美联储降息日” 至少涨超 10 个基点，点阵图暗示 FOMC 明年只有两次宽松机会

今日需关注的主要经济事件包括：2024 冬季火山引擎 FORCE 大会在上海举行，至 12 月 19 日；日本央行将公布利率决议及行长植田和男的新闻发布会；俄罗斯总统普京的年度新闻发布会及俄罗斯央行的关键利率发布；英国央行的利率决议和会议纪要；美国三季度 GDP 终值及首次申请失业救济人数；美国 11 月成屋销售总数年化；美国 10 月国际资本净流入；美股盘后耐克和联邦快递等公司发布业绩报告。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

有分析指出，美光在本季度同类公司中首家公布财报，对科技股前景发挥着重要作用。尽管受 DRAM 传统内存芯片跌价拖累，AI 芯片中使用的高带宽内存持续抬升利润率，数据中心收入同比增超 400% 至新高，且首次占总收入比重超过 50%，也令总收入创新高。

美光科技第一财季营收符合预期，下季展望明显不佳，盘后一度暴跌 17% | 财报见闻

美国 11 月独栋住宅建设反弹，年化率达到 101.1 万套，增长 6.4%。然而，进口商品关税和移民遣返可能导致劳动力短缺，影响未来住宅建设。尽管美联储降息，抵押贷款利率仍接近 7%，限制房地产市场发展。经济学家对未来持悲观态度，认为特朗普的政策可能推高通胀，削弱房屋建造商的供应能力。

美国 11 月独栋住宅建设反弹 政策不确定性或成新阻力

美联储主席鲍威尔表示，通胀将持续高于预期，预计 2025 年底核心通胀率将达 2.5%。他指出，货币政策已进入 “新阶段”，明年加息的可能性很低。美联储下调了隔夜回购协议的最低投标利率，并调整了逆回购协议的利率。鲍威尔对美国经济表现持乐观态度，认为劳动力市场降温过程平稳。此外，比特币价格首次突破十万美元，鲍威尔将其比作 “虚拟版的黄金”。

美联储主席鲍威尔：预计通胀将持续高于预期 货币政策已进入 “新阶段”

美联储主席鲍威尔表示未来降息门槛可能更高，导致美股大幅下跌。道琼斯指数跌 1123.03 点，创下 50 年来最长连跌纪录，纳斯达克和标普 500 指数也分别下跌 716.37 点和 178.45 点。特斯拉股价跌超 8%，阿里巴巴跌 24%。欧股涨跌互现，亚太股市表现不一。

隔夜美股 | 美联储鹰派降息重创美股 道指创 50 年来最长连跌 特斯拉跌超 8%

美联储大幅上调未来利率预期中位数，明年或只降息两次，美联储主席鲍威尔称更加接近中性利率。美股、美债、黄金、比特币全线重挫，道指十连跌，美元大涨。FOMC 声明后，主要资产走势简单暴力，一路下跌或是上涨。

美联储指引鹰派，道指暴跌千点，创 1974 年来最长连跌，美债黄金币圈也崩了

澳大利亚三年期国债收益率涨 10 个基点，在悉尼盘初追随隔夜（美联储降息日）美国国债被抛售的遭遇。

鲍威尔在本次议息会议上，符合市场预期降息 25 个基点至 4.25-4.5%。公布的点阵图显示，2025 年年底的利率水平在 3.9%，换言之未来一年降息预期从此前的四次，降到目前的两次左右。与之相对应的，是美联储对明年的通胀预期的上调。鲍威尔究竟在 “担心” 什么？

鲍威尔强调降息将降速 表明比特币储备立场 并提示最大地缘风险

美联储连续两次降息 25 基点，但本次有一人意外投反对票，克利夫兰联储主席希望保持利率不变，显示美联储内部统一战线破裂。
美联储同时将隔夜逆回购 ON RRP 的利率下调 30 个基点至 4.25%，2021 年来首次与联邦基金利率目标区间下限一致。
本次会议声明继续重申就业和通胀的风险大体均衡、坚定致力于支持充分就业，缩表计划未变，新增考虑未来利率调整的 “程度和时机” 。
点阵图显示联储官员上调未来三年利率预期，明后年利率预期中位值均上调 50 基点，预计明后年均有两次降息。
联储官员上调今明年 GDP 和 PCE 通胀预期，下调这两年失业率预期，明年 PCE 通胀预期上调 0.4 个百分点至 2.5%，失业率预期下调 0.1 个百分点至 4.3%。
“新美联储通讯社”：美联储对未来的降息幅度和速度存在更大的疑问，声明新增考虑利率调整的 “程度和时机” 暗示降息步伐将放缓。

美联储如期再降息 25 基点，一名票委反对，暗示放缓步伐，预计明年降息次数砍半至两次

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 2.3%。热门中概股房多多跌 12.2%，极氪、蔚来、B 站、小鹏、阿里巴巴、网易、百胜中国至少跌超 2%，理想则涨 1.6%。

尽管整体市场出现抛售，英伟达的股票仍在上涨，今天上涨了 1.3%。主要因素包括关于其下一代 Blackwell 处理器的积极报告以及微软增加的芯片采购。尽管英伟达的股票今年已飙升 167%，但其仍然是一项高风险投资，前瞻市盈率为 45。分析师建议，考虑到其 PEG 比率为 0.3，英伟达可能仍被低估，这表明其在人工智能基础设施方面具有强劲的增长潜力。风险承受能力较强的投资者可能会发现，在当前价格下，英伟达是一个值得购买的选择

尽管标普 500 指数大幅抛售，英伟达今天仍在上涨——现在是购买这只人工智能（AI）股票的好时机吗？

鲍威尔在 12 月新闻发布会上指出，利率政策进入新阶段，未来将关注通胀进展，避免对短期数据过度反应。他表示，通胀已取得进展，预计在 1-2 年内实现 2% 的目标。同时，分析 2018 年关税仍为评估新关税的基础。关于加密货币，美联储不寻求修改法律以持有比特币。

鲍威尔 12 月新闻发布会要点总结

提醒：美联储主席鲍威尔 2024 年最后一次例行新闻发布会结束。未来，美国当选总统将于 1 月 20 日宣誓就职，而 FOMC 将于 2025 年 1 月 28-29 日举行下一次货币政策会议。

纳斯达克金龙中国指数下跌 2%，中概股有家保险跌 8.3%，世纪互联跌 8.2%，老虎证券跌 7%，奇富科技跌 4.7%，蔚来跌 4.1%，亿航智能和晶科能源跌约 4%，微博和携程跌超 3.5%。

鲍威尔：美国通胀略微更加顽固。

鲍威尔：没理由认为美国经济低迷的可能性超过以往。

现货黄金下跌 1.4%，美联储主席鲍威尔讲话期间刷新日低至 2610 美元下方。美国 10 年期国债收益率涨约 7 个基点至 4.4721%；两年期美债收益率涨约 8 个基点至 4.3291%。彭博美元指数涨约 0.8%，突破 1300 点。标普 500 指数跌约 1%，道指下跌约 400 点，纳指跌 1.1%。特斯拉跌 2.8%，苹果跌 0.67%。

鲍威尔：美国通胀数据一度走高，但已经在 11 月重返（朝着 2% 回落的）正轨。

鲍威尔：美国经济和（FOMC 货币）政策都处于良好状态。

本次声明变动很小，这符合市场预期，措辞仅增加了在考虑未来利率调整时的 “程度和时机” 这几个词语，但这是今年第二次 FOMC 会议有票委对降息行动提出异议，克利夫兰联储主席希望 12 月暂不降息。

全文对比美联储 12 月会议声明有何变化

媒体消息意味着苹果放弃了改变消费者购买 iPhone 方式的努力。若消息属实，这是苹果 Apple Pay 业务继关闭花呗服务 Pay Later 后今年遭遇的又一挫折。

努力两年放弃，苹果据称叫停 iPhone 硬件订阅服务项目

美联储上调 2025 年核心 PCE 通胀预期至 2.5%，较之前的 2.2% 有所上调。2026 年核心 PCE 通胀预期为 2.2%，2027 年为 2.0%。同时，2025 年 PCE 通胀预期也上调至 2.5%，2026 年为 2.1%，2027 年保持在 2.0%。更长周期的 PCE 通胀预期维持在 2.0%。

美联储上调美国 2025 年核心 PCE 通胀预期至 2.5%

美联储最新经济预测摘要：预计 2025 年失业率为 4.3%，此前料为 4.4%。 预计 2026 年失业率为 4.3%，此前料为 4.3%。 预计 2027 年失业率为 4.3%，此前料为 4.2%。 预计长期美国失业率为 4.2%，此前料为 4.2%。

美联储下调 2025 年美国失业率预期至 4.3%

美联储最新经济预测摘要：预计美国 2025 年 GDP 增速为 2.1%，此前料为 2.0%。 预计美国 2026 年 GDP 增速为 2.0%，此前料为 2.0%。 预计美国 2027 年 GDP 增速为 1.9%，此前料为 2.0%。 预计长期美国 GDP 增速为 1.8%，此前料为 1.8%。

美联储上调 2025 年美国 GDP 增长预期至 2.1%

在美联储决议声明发布前，美国 10 年期国债收益率下跌 0.99 个基点至 4.3889%，两年期国债收益率下跌 2.12 个基点至 4.2236%。美元指数回落至 107 点以下，接近 106.950 点。现货黄金下跌 0.43%，逼近 2633.14 美元。标普 500 指数上涨 0.19%，道琼斯指数上涨 170 点，涨幅 0.39%，纳斯达克指数上涨 0.19%。

11 月份中国零售额同比增长 2.5%，达 3.9 万亿元，但电子商务销售额同比下降 2.7%。美国 11 月零售数据表现不一，核心零售数据转弱，市场高估了未来通胀风险，降息节奏可能快于预期。预计美元指数短期在 100-105 区间波动，长期可能因双赤字风险导致美元贬值。

提前开启双 11 至 11 月消费走低，美国消费被市场高估，美元进步上行空间有限---1218 宏观脱水

英伟达的股票在周三反弹，从近期的调整中恢复，涨幅高达 4.8%。主要因素包括来自云服务提供商的强劲需求，微软 reportedly 购买的英伟达芯片数量显著超过竞争对手。此外，英伟达推出了其经济实惠的 Jetson Orin Nano 超级人工智能超级计算机，目标用户为爱好者和学生。尽管对 53 倍市盈率的高估值存在担忧，但历史交易表明该股票可能被低估。分析师认为，英伟达的增长轨迹可能使其成为投资者在展望 2026 财年时的一个便宜选择

为什么英伟达股票在周三上涨了

OpenAI 首席执行官 Sam Altman 支持的核能初创公司 Oklo 周三宣布，该公司与数据中心运营商 Switch 达成框架协议，计划 2044 年前为该数据中心部署 12 吉瓦的 Oklo Aurora 核电站项目。该消息刺激 Oklo 周三盘前一度大涨 13%，开盘后回吐涨幅。

Altman 旗下 OKLO 与数据中心巨头签订历史性供电大单！股价盘前一度涨 13%

据知情人士透露，印度 11 月黄金进口激增系计算错误所致，错误的统计结果造成印度贸易赤字创历史新高、并将印度卢比汇率打压至历史新低。若数据错误被确认并修正，可能对印度贸易逆差和外汇汇率产生影响。

大乌龙！印度黄金进口 “历史新高”，激增系计算错误所致

中国央行优化跨国公司资金池政策。美国 11 月新屋开工降至 128.9 万户，创 7 月以来最低。英国通胀率升至八个月高位，交易员削减降息押注。欧元区 CPI 终值为 2.2%，支持进一步降息。爱尔兰总理辞职，香港成立黄金市场发展小组。IEA 预计全球煤炭需求将创纪录高位。微软今年购买近 50 万张 GPU，静待美联储利率决议。

周三美股盘前你需要了解的全球要闻

1、是否会继续降息。2、对未来利率政策路径的看法。3、对特朗普重新入主白宫之后的美国财政、经济前景的看法。

美联储 12 月货币政策会议关注点

美国 11 月新屋开工降至 128.9 万户，创 7 月以来的最低水平。

“宁王” 抛出万站换电蓝图

美国 11 月新屋开工环比 -1.8%，预期 2.6%，前值 -3.1%。

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 11 月新屋开工、美国 11 月营建许、美国三季度经常帐。

大新金融预测 2025 年香港经济增长 2.8%，恒生指数明年上半年可能挑战 23100 点，17000 点将有支持。高息股、内需消费及国策支持板块前景看好。尽管面临地缘政局紧张及主要央行降息前景不确定，若经济及楼市措施有效，或助恒指上试 23100 点。香港零售业面临挑战，预计 2025 年楼价升幅低于 5%。

大新金融：明年上半年恒指或向上挑战 23100 点 高息股、内需消费板块前景或较正面

美联储将于香港时间周四 (12 月 19 日) 公布议息结果，嘉信理财香港有限公司理财顾问林长杰表示，美联储已从 2022 年中的 9% 通胀高峰，迈向 2% 的最后阶段，但这段旅程将充满挑战。据上周公布的通胀报告显示，美国物价指数略有回升，使决策者面临更大的困难。然而，这对即将公布的议息结果影响不大。林长杰称，最近的就业数据显示，美国劳动市场正经历降温阶段，市场对美联储于 12 月的议息会议宣布降息的信心继而日益增强。由于美联储不倾向采取不可预测的行动，因此，除非出现重大转变，否则央行不会在 12 月维持利率不变。展望未来，在通胀持续的背景下，预计美联储将在 2025 年初暂停调整利率。

美联储议息在即 嘉信理财：料明年初暂停调整利率

Salesforce 首席执行官 Marc Benioff 称：“数字劳务市场的总体规模不是数千亿美元，而是数万亿美元。” AI Agent 不再只是一个工具，而是成为了企业新的 “数字员工”，能够自主执行任务、驱动业务流程、创造新的商业价值。

AI Agent 就是新 APP，Salesforce 在讲一个 “数万亿美元” 的大故事

在美联储利率决议前，多头积极购入股票，尽管市场广度收窄引发担忧。标普 500 指数在 2024 年创下 57 次历史新高，距离纪录高点不到 1%。分析师指出，缺乏下跌广度的迹象，市场仍然看涨。尽管个股上涨数量减少，市场正向七巨头（如英伟达、苹果等）转移。

“抢跑” 美联储降息！多头布局标普 500 指数，但风险悄然酝酿

四个月过去，“史带系” 终于如愿取得全资控股史带财险的最后一块拼图。
8 月，上海锦江国际投资管理（下称…

历时 13 年拿下 “最后拼图”  外资 “史带系” 全资控股财险牌照在即

截至周一收盘，纳斯达克 100 指数中有八家公司的个股权重超过 4.5%，总权重接近 52%，使得该指数过于 “头重脚轻”。根据相关规则，总权重可能需被削减至 40%。纳斯达克发言人表示，此次权重调整将与周五将进行的年度例行平衡同时进行。

巨头涨幅过猛，一年之后，纳指又要被迫调权了？

谷歌最近在量子计算方面取得的突破，特别是其 Willow 芯片，引发了对 Alphabet 股票的关注。该芯片在基准测试中超越了最快的超级计算机，展示了量子技术的显著进步。尽管自公告以来股票价值上涨了 10%，专家们仍然警告量子计算尚未具备商业可行性。Alphabet 目前的业务，特别是其广告和云服务，依然强劲，第三季度收入增长了 15%。虽然该股票并不是最便宜的，但被认为是值得投资的，尽管在量子计算带来回报之前需要耐心

谷歌的量子计算突破是否使其股票值得买入？

<p>复盘2023年至今的表现，股价上，<span class="security-tag" type="security-tag" counter_id="ST/US/AMZN" name="亚马逊" trend="">$亚马逊(AMZN.US)</span> 自2022年来的低点至今上涨了超180%，同期标普指数上涨约76%，亚马逊明显的跑赢市场。而有趣的是，伴随着股价的一路上扬，亚马逊的前瞻市盈率却是一路向下的，从高点的80x PE以上，下降到目前的不足40x，呈现非典型的“越涨反而越便宜”。持续跟踪海豚投研的读者想必知道，此轮暴涨和估值消化的最大功臣之一...</p>

亚马逊电商终局猜想：零售的马甲，广告的魂？

DWS 首席美国经济学家 Christian Scherrmann 表示，预计美联储在 12 月会议后将放慢降息步伐，尽管通胀仍顽固，经济数据表现参差不齐。最新 CPI 数据显示价格涨幅放缓，但通胀控制有所进展。未来财政和贸易政策仍是主要未知因素，家庭和企业可能会预期国内需求增强。DWS 将 2025 年底前的减息预测从 5 次下调至 3 次，预计美联储将在 2025 年上半年改为每季度调整一次。

DWS：预计美联储在 12 月会议后将放慢降息步伐 未来财政和贸易政策仍是主要的未知因素

越疆科技（HK:02432）在协作机器人领域声称中国第一，但其总收入低于竞争对手节卡。2021 至 2023 年，越疆的营收分别为 1.74 亿元、2.41 亿元和 2.86 亿元，而节卡的营收为 1.76 亿元、2.81 亿元和 3.50 亿元。尽管越疆在全球市场份额上排名第二，但其在非工业领域并非第一。公司即将上市港交所，但其市场地位的真实性受到质疑。

“中国第一” 有水分？越疆科技为上市拼了

花旗认为，英伟达的 GPU 能通过 CUDA 支持软件的重新编程，并适应不同的工作负载，是英伟达的最大优势。花旗维持了对英伟达的 “买入” 评级，并将其目标价定为 175 美元，意味着英伟达还有约 34% 的潜在上升空间。

目标价 175 美元！花旗力挺英伟达：预计 GPU 仍将保持强劲势头

全球市场关注美联储政策会议，预计降息 25 个基点。欧美股市小幅上涨，标普 500 期货、纳指期货和道指期货均上涨。英镑兑美元走低至 1.2689，现货黄金小幅上涨至 2648.23 美元/盎司。市场风险提示，投资需谨慎。

静待美联储决议！欧美股市小幅走高，英镑走低，黄金企稳

Nukkleus 盘前一度暴涨 94%，现涨 65%，昨日狂飙 754.68%。QUBT 盘前一度涨超 26%，现涨 17%；RGTI 一度涨近 9%，现涨超 5%。

美股盘前 | NUKK 领衔，这些个股还在狂飙！

12 月降息 25 基点几成定局，但需警惕鲍威尔释放 “鹰派” 信号。由于经济数据强于预期，华尔街认为长期中性利率和通胀预测将小幅上调，明年 1 月或暂停降息。