美国经济在年末表现强劲，数据显示美联储对未来经济持乐观态度，调高通胀预期、降低失业率、提升经济增长预期。第三季度 GDP 年化增长率为 3.1%，超出预期。美元资产普遍走强，美元指数创年内新高，美债收益率曲线陡峭化，美股在 12 月创新高。尽管如此，市场对经济的真实状况仍存疑问。

年末美国经济走强的 “幻觉”

黄金股再度走低，截至发稿，中国黄金国际跌 2.49%，报 37.2 港元；山东黄金跌 2.47%，报 12.62 港元；紫金矿业跌 1.95%，报 14.08 港元；灵宝黄金跌 0.73%，报 2.72 港元。消息面上，美联储此前如期降息 25 个基点，并预计明年仅降息两次共 50 基点，低于此前预期，鲍威尔 “放鹰” 称美联储对降息持谨慎态度，当前 “接近或已到达” 放缓、暂停降息的节点，强调未来降息将需要通胀取得新的进展。议息会议公布后，美元美债大幅走高，现货黄金曾一度跌破 2600 美元关口。华泰期货表示，在议息会议召开后，美元维持相对偏强态势，叠加近期英国、瑞典央行的降息也再度提振美元，从而使得贵金属价格受到抑制，但长期来看，全球范围内货币逐步趋宽的情况仍会对贵金属价格形成支撑。

理解市场 | 黄金股再度走低 美联储鹰派降息推升美元 贵金属价格短期受压

保德信预计美联储将在明年 1 月暂缓减息，因通胀和经济增速预期上升。首席经济学家 Tom Porcelli 指出，12 月的鹰派减息后，美联储将等待更多数据再决定是否恢复减息。市场对 2025 年减息预期从 50 个基点降至 30 个基点，短期利率下降 10-15 个基点，长期利率下降 8 个基点，股市下跌 3%。美联储主席鲍威尔强调数据驱动的决策将是 FOMC 达成共识的关键。

保德信：预计美联储明年 1 月暂缓减息

美国 PCE 物价指数同比连续两个月反弹，英国 CPI 通胀也从 9 月的 1.7% 跃升至 2.6%，超出 2% 的目标水平。目前，交易商预计美联储明年将降息一次，第二次降息的可能性为 50%，而一个月前的预期为两次降息；预计英国央行明年将降息两次，较 10 月份预期的四次有所收敛。

通胀 “最后一英里” 难题重现，2025 年欧美央行仅将缓慢降息？

铜业股全线走低，截至发稿，五矿资源跌 3.15%，报 2.46 港元；洛阳钼业跌 2.91%，报 5.33 港元。；中国有色矿业跌 2.14%，报 5.02 港元；紫金矿业跌 1.95%，报 14.08 港元。消息面上，美联储 2024 年 12 月议息会议降息 25bps，中信证券预计，美联储大概率将在下次议息会议暂停降息观察，或需等到 3 月的会议才能给出较为清晰的指引宝城期货指出，美联储对 2025 年的降息表现鹰派，这使得美元指数由 107 拉升至 108 一线，铜价承压。广发期货则指出，在铜供给格局得到充分预期背景下，宏观视角下的需求预期仍为铜价锚定的核心因素，2025 年宏观环境的不确定性将加剧对铜价的扰动，核心关注海外降息进程、特朗普关税政策推进进度、中国增量政策规模及进入政策效应释放期后的落地效果。

理解市场 | 铜业股全线走低 美元表现强势铜价承压 机构称需求预期仍为铜价定价核心

耐克第二财季营收和净利润双双超出市场预期，但远未扭转下滑趋势，预警三财季营收的降幅将超过两位数，重回正轨 “需要时间”。

耐克财报 “勉强及格”，CEO 继续降预期：扭转局面将是一个漫长的过程

美联储如期降息 25 个基点，但四位官员支持利率保持不变。大多数官员认为 2025 年通胀风险上行，核心 PCE 预期上修至 2.5%。劳动力市场强劲，消费者信心回升，降息的必要性有限。鲍威尔的货币政策面临挑战，市场对未来降息的预期缩窄，可能进入 “走走停停” 的阶段。12 月 FOMC 会议标志着降息的第一幕结束，未来不确定性增加。

鲍威尔和他的 “戈多”

今日重要经济数据和事件包括：15:00 英国 11 月零售销售，18:30 俄罗斯央行公布关键利率，20:00 俄罗斯央行行长纳比乌琳娜召开新闻发布会，21:30 美国 11 月个人收入、个人消费支出 (PCE) 及 PCE 物价指数，20:30 美联储戴利参加彭博电视节目，21:30 美国纽约联储主席威廉姆斯参加 CNBC 节目，23:00 美国 12 月密歇根大学消费者信心指数终值及欧元区 12 月消费者信心指数初值。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

“木头姐” 表示，特朗普政府对联邦贸易委员会（FTC）的变革将释放潜在的并购需求，而监管的放松将推动比特币价格到 2030 年突破 100 万美元/枚。

木头姐：特朗普将带来企业并购潮，看好比特币

草姬集团上市次日跌超 8%，盘中一度跌穿发行价 3.75 港元，该股昨日收涨逾 10%。截至发稿，跌 7.73%，报 3.82 港元，成交额 2205.0 万港元。据悉，草姬集团是扎根香港超过二十年的多元化保健品及美容与护肤品供应商，采用多渠道销售模式，专注于开发、销售及营销自有品牌产品。目前，草姬集团合共经营八个自有品牌。根据弗若斯特沙利文报告，于 2023 年，在香港所有国际及本地保健品的供应商中，以免疫系统保健品的零售销货额计，草姬集团名列第五，市场占有率约 4.9%。值得注意的是，草姬集团的前身是新英美克斯，1999 年由 TVB 港星郭晋安和姐姐郭致因，连同一名独立第三方（后于 2000 年 10 月退出）创办。另据配售公告，在公开发售中，草姬集团获得了 6083.63 倍的超额认购，这一认购倍数在港股史上仅次于 2018 年上市的毛记葵涌。

理解市场 | 草姬集团上市次日跌超 8% 早盘一度跌穿发行价 公司立足香港保健品市场

高盛表示，过去一年就业率的稳步下降与 2024 年显著放松且 “尚未稳定” 的劳动力市场一致，这可能预示着劳动力市场衰退的临近，甚至可能已经到来。

美联储又错了？高盛：就业市场并不乐观

在 12 月 20 日的「Alpha 峰会」上，亚德尼研究公司总裁 Ed Yardeni 表示，美国将经历滚动衰退，但不会全面衰退，潜在衰退源已过去。他认为美联储若继续降息，可能导致通胀回升。Yardeni 指出，在 4.75% 到 5% 的利率下，美国经济表现良好，失业率约 4%，通胀降至 2%，因此美国可能已达到中性利率。

华尔街最准分析师、亚德尼研究公司总裁 Ed Yardeni：美联储已达中性利率无需再降息，美国不会有全面的经济衰退

对中国投资者来说，昨晚的收盘很具有误导性，像是什么也没发生过一样。只有完整盯盘，才能感受到其中的紧张氛围。1、投资者最关心的是美国股市，收盘几乎纹丝未动——道琼斯指数上涨 0.04%，标普 500 指数下跌 0.09%，纳斯达克指数下跌 0.10%。涨跌其实并不重要，重要的是波动性骤然下降，这是值得安慰的。但一个交易日的走势说明不了什么，周五的收盘很重要。2、黄金也是微幅上涨。但从 1 小时图看，盘中走势并不平静，亚洲和欧洲交易时段取得的高达近 40 美元的涨幅在晚间几乎全部回吐。其实美国股市也是这种情况，盘中一度上涨，但收盘基本持平，就像什么也没发生过一样。3、美元指数和美债收益率走势清晰地告诉人们，安静是误导人的。* 美元指数连续第二个交易日上涨，并且升至 108 水平的高位，接近 2022 年 11 月高点。与此同时，10 年期美债收益率收于 4.56%，已连续 9 天创下新高，上次连续 10 天上涨是在 1978 年。美元和美债收益率维持高位，这是投资者无法承受之重。* 与此同时，华尔街恐惧指数的 VIX 在五个半月高点后有所回落，收于 24.09，仍旧处于 20 水平这一警戒线上方。

世界突然安静，屏息关注今日 PCE

美国三季度实际 GDP 年化季环比增长 3.1%，高于预期的 2.8%。消费支出和出口的强劲增长推动了这一结果。尽管利率高企，消费者支出增速为 3.7%，为 2023 年第一季度以来最快。出口增长 9.6%，商业投资增长 0.8%。美联储在 2022 年和 2023 年加息 11 次，通胀率降至 2.7%。特朗普承诺进行经济政策改革，经济学家对此表示担忧。

美国三季度实际 GDP 大幅上修 增长 3.1% 高于预期

美联储的鹰派政策导致长期美国国债走弱，收益率曲线显著趋陡，回到 30 个月前的水平。两年期国债收益率下跌至 4.31%，而 10 年期收益率上涨至 4.59%。投资者因通胀高企和经济强劲而不愿持有长期国债，导致收益率曲线陡化。预计这一趋势将持续至 2024 年底。美联储预计 2025 年仅降息两次，进一步推高 10 年期国债收益率至 4.5% 以上。

美联储鹰派行动引发美债巨变！收益率曲线创 2022 年来最陡峭

系好安全带，迎接美股的波动：周五将有近 7 万亿美元的股票和基金期权到期，同时标普 500 指数将进行调整，此外，美联储最青睐的通胀指标也将发布。

美联储暴击后，美股再迎考验：史上最大 “三巫日” 今夜来袭！

微盟集团现涨 19%，昨日盘中一度涨超 50%。和 “发红包” 结合社交与支付功能类似，“送礼物” 为社交裂变与电商的融合提供想象空间。今年三季度，电商业务微信小店被首次写进腾讯财报，中信建投预计，“送礼物” 功能对打开微信电商 GMV 空间具有重要战略意义。

带飞微盟股价！微信小店灰测 “送礼物” 功能，意味着什么？

美股五大年度热门股出炉，受益于人工智能的 Reddit、Palantir 和 Vistra 股价飙升，而英特尔和超微电脑因公司特定问题股价暴跌。2024 年，投资者将铭记那些因 AI 热潮而上涨的科技股，以及因自身问题而下跌的股票。专家预测，2025 年科技股将有更广泛的表现，除了大型科技巨头，其他科技公司也将迎来亮眼表现。

美股五大年度热门股出炉！哪些有可能是 2025 年 “通往财富自由的代码”?

港股开盘，恒指开跌 0.28%，科指开跌 0.15%。微盟集团涨势延续，开涨 7.32%。

每日港股市场要闻速递：工商银行完成发行 100 亿元绿色债券，票面利率 1.76%；摩根大通增持招商银行 121.4 万股，总金额约 4591.66 万港元；顺丰控股预计 2024 年收入 251.96 亿元，同比增长 6.73%；腾讯微信小店开启 “送礼物” 功能测试；小菜园公开发售超额认购，发售价 8.5 港元；药明康德拟投资 2000 万欧元于生物科技私募基金；复宏汉霖与 PALLEON 签署合作协议；连连数字获香港虚拟资产交易平台牌照；石四药集团与君圣泰医药签署研发协议。

每日港股市场要闻速递（12 月 20 日 周五）

特朗普支持的短期支出法案通过艰难，就连共和党内部反对声音也非常强烈，38 名共和党人投了反对票，如果到当地时间周六凌晨 12:01 时该法案还未通过，美国政府将部分关闭，数十万联邦工作人员将被迫休假……

美国政府明天关门？特朗普支持的短期支出法案遭否决，数十名共和党人投反对票

美国钢铁预计第四季度将出现亏损，调整后每股亏损在 25 至 29 美分之间，远低于分析师预期的每股收益 16 美分。受钢铁价格低迷和成本压力影响，该股在美股盘后跌超 5%。公司预计核心利润约为 1.5 亿美元，低于此前预测的 2.25 亿至 2.75 亿美元。由于需求下降，轧制扁平材和迷你工厂部门的核心利润也将低于上一季度。

钢铁价格、需求持续低迷 美国钢铁下调 Q4 业绩指引

美联储鹰派降息引发华尔街恐慌，股市多头在经历近两年牛市后面临危险。尽管周四开盘时多头涌入市场，但股指最终回吐涨幅，投资者对是否买入产生疑虑。市场信号显示经济可能下滑，基金经理现金持有量降至历史低点。美联储主席鲍威尔警告降息速度可能慢于预期，投资者需谨慎应对政策不确定性。

美联储 “鹰派” 降息吓坏华尔街  股市多头拒绝逢低买入

美股高开低走，特斯拉涨近 4% 后收跌，英伟达最高涨 4% 后收窄，美光科技近五年跌幅最深。10 年期美债收益率一度涨近 10 个基点上逼 4.6%，接近七个月最高。离岸人民币一度跌穿 7.32 元至 15 个月最低，比特币跌 5% 下逼 9.6 万美元。

早餐｜量子计算概念股暴跌！20 倍妖股 QUBT 暴跌 41%

近期比特币快速上涨并创历史新高，而黄金则转为震荡，二者走势出现分化。虽然两者均具备抗通胀与类货币属性，但在定价逻辑上存在差异。地缘冲突和发达国家债务问题可能支撑黄金的中长期配置价值，但若明年风险偏好改善，发达经济体可能会将黄金储备转向比特币，金价可能承压。国内股市情绪回落，10 年国债利率跌至 1.7%。

黄金和它的挑战者

周四美股成交额前 20 中，特斯拉成交 514.26 亿美元，收跌 0.9%。特斯拉与奥斯汀市讨论无人驾驶车队部署。英伟达成交 270.6 亿美元，收高 1.37%，微软成为其最大客户。苹果成交 146.76 亿美元，收高 0.70%，接近解除印尼对 iPhone 16 的销售禁令。美光业绩不及预期，股价大跌 16%。

美股成交额前 20：MSTR 再跌 6.6%，美光暴跌 16%

全球财经媒体关注的头条新闻包括：1) 特朗普和马斯克提出新问题，令议员们头疼；2) 英特尔为 ALTERA 芯片业务筛选新竞购者；3) 保险巨头 CEO 谋杀案疑犯被加控两项罪名；4) 美国抵押贷款利率升至 6.72%，四周首次走高；5) 美联储决策后，6.5 万亿美元期权到期成为华尔街新考验；6) 野村预测日元暴跌可能引发日本当局干预汇市。

外盘头条：史上规模最大 “三巫日” 来袭！6.5 万亿美元期权到期

谷歌 DeepMind 首席科学家推出全新测试模型 Gemini 2.0 Flash Thinking，该模型支持多模态推理，基于 2.0 Flash 版本，采用类似 o1 模型的慢思维方式。它能够深度可视化思维链过程，特别是在处理数学和编程等复杂问题时，持续输出推理过程，而非仅仅给出答案。

谷歌版 o1 模型发布：霸榜排名第一，深度展示思维链

本周五将迎来史上规模最大的一次 “三巫聚首日”，预计到期的期权总额超过 6.6 万亿美元。尽管这一金额相较于去年 12 月有所下降，但市场仍将迎来活跃交易。投资者关注的个人消费支出（PCE）数据将于周五公布，可能影响市场波动。分析师指出，若 PCE 数据高于预期，可能加剧抛售压力；反之则可能缓解市场担忧。

史上规模最大 “三巫聚首日” 来袭！价值 6.6 万亿美元期权即将到期

比特币价格跌破 10 万美元，最低跌至 96,789 美元，较历史高点下跌 4%。美联储对利率的谨慎态度影响了投机性资产表现，其他加密货币如以太坊和狗狗币也出现下跌。分析师指出，降息预期减少将显著影响市场，尽管比特币自美国大选以来上涨超过 45%，未来前景依然乐观。

比特币跌破 10 万美元 分析师：短期内或回落至 9 万美元

最近，包括比特币、以太坊和狗狗币在内的加密货币价格下跌，原因是美联储降息，这引发了人们对通货膨胀和失业的担忧。比特币下跌了 6.2%，以太坊下跌了 9.7%，狗狗币下跌了 16.8%。加密市场通常受到传统风险资产的影响，对美联储的公告反应消极，导致抛售。关于政府购买比特币的猜测以及 FOMO 周期的结束也促成了这一下跌。随着 2025 年的临近，市场可能面临更少的支持因素，从而影响未来的估值

为什么比特币、以太坊和狗狗币今天都出现下跌

众议院共和党议员周四在众议长约翰逊的办公室开会，与会的拨款委员会主席称，共和党人在研究多种方案应对，“有很多选择”，“我们正在朝着好的方向前进。” 有离场的议员称，正在取得进展。特朗普称，如果债务上限没有延长或完全结束，他宁愿政府关门，关门只会伤害现总统拜登。

特朗普炮轰后上演 “逃生 48 小时”：美国众院共和党人紧急寻找替代方案避免政府关门

纳斯达克金龙中国指数初步大致收平。热门中概股腾讯涨超 3%，理想、新东方、B 站涨超 2%，蔚来、小鹏、极氪涨超 1%。ETF 中，YINN、CQQQ、CHAU 涨超 1%，YANG 则跌约 2%。

英特尔已精简旗下可编程芯片部门 Altera 的潜在买家名单，阿波罗、贝恩资本等多家私募股权公司进入下一轮竞购。英特尔计划在 1 月底前要求竞标方提交正式报价，估值范围在 90 亿美元到 120 亿美元之间。尽管 CEO 已经更换，英特尔仍在坚定地执行此前宣布的计划。消息公布后，英特尔股价短线走高。

报道：Altera 芯片业务出售进程推进，英特尔锁定下一轮买家名单

美国 FDA 宣布，礼来公司减肥药 Zepbound 的活性成分司美格鲁肽（tirzepatide）不再短缺，复合药房将不再被允许生产未经批准的仿制药。FDA 要求这些配药房在 60 到 90 天内停止生产仿制版本，过渡期旨在让患者切换至品牌药物。消息公布后，礼来和诺和诺德股价跌幅均收窄。

FDA 宣布礼来减肥药原料不再短缺，复合药房将停止生产仿制药

美国领先经济指标（LEI）在 11 月美国大选后首次转正，显示经济前景改善。建筑许可和股市是主要推动因素，但 ISM 新增订单和美债收益率曲线仍拖累指标。谘商会预测 2024 年美国 GDP 增长 2.7%，2025 年可能放缓至 2.0%。特朗普当选后市场信心提升，股市持续走高，特朗普承诺将通过减税和其他政策振兴经济。

特朗普效应回归？美国领先经济指标近三年来首次转正，不再显示经济将陷衰退

SoundHound AI (SOUN) 股票正经历显著波动，尽管早前上涨了 14.1%，但仍暴跌 12.3%。这一下跌是由于在美联储降息后，伴随主席杰罗姆·鲍威尔的鹰派言论，市场传出悲观的宏观经济消息。这种情绪的转变导致了空头卖出增加，因为投资者重新评估成长股。尽管 2024 年股价上涨了 759%，但该股票仍然高风险，若价格反弹，可能会出现进一步的波动和短期挤压的情况

为什么 SoundHound AI 的股票今天暴跌

美联储放缓降息的信号导致市场抛售，影响了像超微半导体（AMD）这样的股票，后者创下新低。尽管其数据中心部门的收入激增了 122%，但由于游戏和嵌入式部门的下滑，AMD 的整体收入仅增长了 18%。然而，AMD 的调整后净收入增长了 31%，分析师预测明年的收入将增长 27%。尽管目前面临挑战，AMD 以 24 的前瞻市盈率在人工智能领域仍然呈现出诱人的投资机会

这只 AI 股票在周三的抛售中创下新低：现在是买入的好时机吗？

布鲁可靠奥特曼再闯港交所，3 年半亏损 13.9 亿，对赌协议缠身

摘要：美联储如期降息 25 个基点，决策者对未来经济和利率的预测偏鹰。鹰派指引是出于预防考虑，因为美联储不想在通胀问题上再次失误。今天 “鹰” 是为了明天不用 “鹰”。

机构解读 | 雾天开车：美联储将放缓降息

这篇文章讨论了英特尔因未能适应市场变化而面临的挑战，特别是在人工智能（AI）和智能手机领域。文章强调了 Arm Holdings 和迈威尔科技作为潜在投资机会的成功。Arm 在智能手机芯片市场占据主导地位，并且正在经历显著的收入增长，而迈威尔则受益于蓬勃发展的数据中心行业。预计这两家公司将超越正在经历领导层变动并且恢复之路漫长的英特尔

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英伟达的股价在 2024 年上涨了 170%，而在 2023 年上涨了 240%，自 2022 年底以来总涨幅超过 900%。尽管如此，英伟达芯片的需求依然强劲，首席执行官黄仁勋指出即将推出的 Blackwell 芯片的需求 “疯狂”，这些芯片的订单已经售罄至 2025 年。包括埃隆·马斯克在内的主要科技首席执行官们渴望为他们的数据中心项目获得这些芯片，这表明对英伟达产品的持续关注和投资

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美股开盘情况显示，道琼斯工业平均指数反弹 0.3%，有望结束自 1974 年以来首次连跌十天的局面。标普 500 指数和纳斯达克综合指数也分别上涨 0.69% 和 0.89%。美联储主席鲍威尔提到暂停降息的可能性。个股方面，英伟达上涨 2.2%，美光科技下跌 13.4%。同时，苹果与腾讯、字节初步接洽，考虑将 AI 模型嵌入在华销售的 iPhone。

美股开盘：道指反弹 0.3%，有望结束 1974 年以来首次连跌十天的遭遇

美国劳工部数据显示，截至 12 月 14 日当周初请失业金人数降至 22 万人，低于预期的 23 万人，显示劳动力市场韧性。续请失业金人数为 187.4 万人，略低于预期。尽管就业市场逐渐降温，经济仍保持弹性，第三季度 GDP 年化季率终值为 3.1%。美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场下行风险减少，预计明年降息次数将少于之前预测。

美国初请失业金人数降幅大于预期 劳动力市场仍显韧性

美国经济在 2023 年第三季度增长 3.1%，超出预期的 2.8%。消费者支出和出口的强劲表现是主要推动因素，消费者支出增长 3.7%，出口增长 9.6%。尽管市场预计经济将放缓，但数据显示美国经济仍在强劲增长。美联储暗示降息步伐将放缓，核心个人消费支出价格指数小幅上升至 2.2%。

消费出口齐发力 美国 Q3 经济增长 3.1% 超出预期

美国三季度 GDP 年化季环比终值 3.1% 超预期，核心 PCE 物价指数 2.2% 超预期。上周首次申请失业救济人数 22 万，低于预期。拜登政府拟允许建设 AI 数据中心。英国央行维持利率不变，短期内通胀料上行。日元跌破 157，植田和男希望加息前看到更多确定性。普京表示愿在乌克兰问题上妥协。高盛预计美联储明年降息三次。美股期货上涨，特斯拉涨 3%，美光科技跌近 15%。

周四美股盘前你需要了解的全球要闻

据美国纽约联储数据，上个交易日（12 月 18 日，美联储降息日）担保隔夜融资利率（SOFR）报 4.57%，之前一天报 4.62%。上个交易日有效的联邦基金利率报 4.58%，之前一天报 4.58%。

瑞典央行官员表示，“如果前景保持不变，2025 年上半年可能会再次下调政策利率”。但他们同时强调，“将仔细评估未来调整利率的必要性”。

紧随美联储，瑞典央行如期降息，但暗示宽松即将结束

诺德斯特龙家族与墨西哥连锁百货商店 El Puerto de Liverpool 即将签署收购诺德斯特龙的协议，可能在本周达成。诺德斯特龙家族提出以 38 亿美元收购该公司并将其私有化，家族成员持有约 33.4% 的股份，愿以每股 23 美元收购。交易后，诺德斯特龙家族将拥有 50.1% 的股份，El Puerto de Liverpool 将持有剩余股份。受此消息影响，诺德斯特龙股价在美股盘前涨超 3%。

诺德斯特龙离被私有化更进一步？诺德斯特龙家族与 El Puerto de Liverpool 即将达成协议

美国三季度 GDP 终值公布后，美元指数短线拉升约 10 点，现报 107.99。美股期货波动不大，纳斯达克 100 指数期货涨约 0.8%。现货黄金和美国 30 年期国债收益率短线波动不大，现报 2603.03 美元/盎司和 4.712%。