新高的美债与新低的中债对港股市场形成中性偏负面的影响。美联储鹰派降息导致美债利率上升，而国内货币宽松预期使中债利率下降。市场进入震荡格局，外部不确定性仍存，建议关注供给出清、政策支持与稳定回报。未来关税政策变化可能影响市场路径，若关税逐步上调，市场影响有限；若大幅加征，可能带来更好的买点。

新高的美债 + 新低的中债，对港股意味着什么？

本周，中国将迎来十四届全国人大常委会第十三次会议闭幕、欧美市场于圣诞节假日休市。趁上周美股三连跌，股神巴菲特增持 890 万股西方石油、500 万股 Sirius XM 以及 4500 万美元的 VeriSign，投入超过 5.6 亿美元。

早餐 | 美国政府停摆危机结束！巴菲特年末抄底西方石油

中国证监会发布《香港互认基金管理规定》，将客地销售比例限制由 50% 放宽至 80%，并放松投资管理职能转授权限制，预计将吸引更多跨国资管机构进入内地市场。此外，市场动态显示比特币大跌 5%，美股主要指数普遍上涨，恒生指数 ADR 小幅上涨。

智通港股早知道 | 香港互认基金客地销售比例限制放宽至 80% 蔚来-SWET9 首发限量版已卖完

① 15:00 英国第三季度 GDP 终值； ② 17:00 瑞士 12 月 ZEW 投资者信心指数； ③ 21:30 加拿大 10 月 GDP、美国 11 月芝加哥联储全国活动指数； ④ 23:00 美国 12 月谘商会消费者信心指数； ⑤ 次日 02:30 加拿大央行公布 12 月货币政策会议纪要； 微信小程序搜索 “见闻历”，了解更多。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

亚马逊（AMZN）自上市以来交出了显著的回报，但其增长在疫情后已放缓至约 10%。该公司正专注于利润扩张和新业务，包括人工智能，但由于其庞大的市值，面临挑战。尽管亚马逊仍然是一个强劲的投资选择，但可能无法像过去那样提供改变生活的回报。寻求显著增长的投资者可能需要考虑具有更高增长潜力的小型公司

今天购买亚马逊股票能让你一生无忧吗？

作物病害和恶劣的天气条件引发供应短缺担忧，可可豆期货价格飙升至历史新高，今年以来涨幅已接近 200%，成为 “最强大宗商品”。橙汁和阿拉比卡咖啡豆期货分别以 73% 和 72% 的涨幅紧随其后。

今年最强大宗商品：可可、橙汁、咖啡豆

特斯拉的股票在 2024 年经历了显著的波动，选举后上涨了 77% 之前一直保持平稳。在过去十年中，该股票飙升了 3110%，使早期投资者致富。特斯拉的增长得益于其创新的电动车型和强大的市场份额，第三季度的收入比五年前增长了 300%。然而，其当前高达 177 的市盈率引发了对未来盈利能力的担忧，尤其是在激烈的竞争和宏观经济因素的影响下。虽然特斯拉在历史上曾是百万富翁的制造者，但当前的估值可能无法支持新投资者未来获得类似的收益

特斯拉能否成为百万富翁的制造者？

在 2024 年，亚马逊股票表现的预测大致准确，突显了 AWS 和人工智能能力的增长。对于 2025 年，做出了三个预测：1）尽管面临竞争，AWS 将保持其云市场的领导地位；2）亚马逊将增强其人工智能产品，可能超越微软；3）亚马逊的电子商务盈利能力将通过削减成本和自动化策略得到改善。总体而言，亚马逊的增长前景依然积极，因为它适应市场挑战

2025 年亚马逊股票的三大预测

英伟达的股票自 2022 年以来飙升了 12 倍，这引发了对其估值过高的担忧，因为它现在严重依赖人工智能芯片的需求，这占其收入的 88%。尽管增长令人印象深刻，但放缓的迹象显而易见，收入增长率从 135% 下降到更低的水平。其高达 49 的市净率暗示着潜在的估值过高，可能导致短期内的挣扎。然而，英伟达在人工智能加速器方面的创新可能会维持其长期增长，使其在半导体行业保持竞争优势

人工智能（AI）宠儿英伟达是否终于飞得太接近太阳了？

OpenAI 首席执行官 Sam Altman 在采访中批评特斯拉 CEO 马斯克，称其为 “恶霸”，并指责他喜欢与竞争对手 “打架”。Altman 提到，马斯克与 OpenAI 的关系因其对公司的敌意而紧张，部分原因是 OpenAI 的成功和马斯克新创立的 AI 公司 xAI 的竞争。尽管马斯克在政治上日益活跃，Altman 认为他不会利用权力对付对手。

奥特曼怒怼马斯克：他就是个 “恶霸”，喜欢和对手 “打架”

超微电脑的股票上周下跌了 13.3%，受到美联储降息和市场情绪变化的影响。美联储对未来降息的修订展望引发了抛售，特别是对像超微电脑这样的依赖增长的股票产生了影响。此外，针对与英伟达 GPU 相关的潜在出口违规行为的调查以及美国司法部的调查进一步增加了风险。超微电脑计划在 2 月 25 日前提交其延迟的 10-K 报告，这可能会根据调查结果对其股价产生重大影响

为什么超微电脑的股票本周大幅下跌

特斯拉的股票在 2024 年经历了显著的波动，最初表现不及大盘，但在强劲的第三季度财报和对 2025 年乐观的生产预测后，股价飙升了 125%。然而，股票的高估值，市盈率达到 200，引发了对能否满足预期的担忧。特朗普政府对特斯拉未来的潜在影响，特别是在自动驾驶汽车和电动车税收抵免方面，仍然不确定。投资者应保持谨慎，因为该股票可能已经被定价为完美，2025 年面临挑战

特斯拉股票在 2025 年会大涨还是大跌？

谷歌正在资助一家乌克兰太空初创公司 Promin，该公司旨在利用苏联时代的专业知识建造一枚新火箭。然而，该项目面临重大挑战，包括独特的火箭设计可能与市场趋势不符，以及美国政府对外资企业在太空领域的潜在敌意。历史先例表明，外资支持的公司在获得美国合同方面面临困难，Firefly Aerospace 就是一个例子。由于这些障碍，Promin 在美国市场的未来似乎不确定

谷歌正在资助一家太空初创公司——但我根本不会考虑投资它

博通的股价在 2024 财年第四季度强劲表现后飙升近 25%，其人工智能业务的收入同比增长 220%。该公司通过开发定制的人工智能加速器和网络解决方案来抓住人工智能趋势。博通收购 VMware 显著改善了其运营利润率并降低了成本。尽管增长迅速，博通仍然落后于在人工智能芯片市场占主导地位的英伟达。分析师表示，博通可能需要数年时间才能在人工智能基础设施领域与英伟达竞争

这只人工智能（AI）股票会成为下一个 Nvidia 吗？

Nvidia 在人工智能芯片市场占据 90% 的份额，推动了显著的增长，但也带来了高估值。相比之下，博通正在崛起为强有力的竞争者，报告显示其收入增长了 51%，盈利增长了 28%，这得益于人工智能的需求。博通的人工智能收入预计将同比增长 65%，对整体收入贡献 26%。分析师预测博通在当前财政年度的收入将增长 19%，并有潜力实现更快的增长，使其成为人工智能领域一个引人注目的投资机会

错过了 Nvidia：1 只在 2025 年及以后击败市场前必须购买的无脑人工智能（AI）股票

英伟达在过去一年中表现卓越，创下了收入纪录，并加入了道琼斯工业平均指数。其股票上涨了 160%，在人工智能芯片市场中占据了 80% 的份额。人们对2025年1月6日的 CES 活动充满期待，届时首席执行官黄仁勋将展示潜在的人工智能创新。虽然短期内可能会出现股票波动，但长期投资者应关注英伟达强大的市场地位和不断增长的人工智能行业，这表明在 CES 之前购买股票可能是有利的，但并非迫在眉睫

你应该在2025年1月6日之前购买英伟达的股票吗？

沃尔玛和亚马逊是美国销售额最大的两家公司，亚马逊正在缩小差距。亚马逊在电子商务和云计算方面领先，正在大力投资人工智能，而沃尔玛则在其广泛的门店网络和全渠道选项上表现出色。两家公司都显示出增长，但沃尔玛的稳定性和股息收益率对保守投资者具有吸引力。最近的业绩指标显示，亚马逊的销售额和营业收入增长更高，但市场目前更青睐沃尔玛的一致性。寻求增长的投资者可能更倾向于亚马逊，而重视稳定性的投资者则可能更倾向于沃尔玛

当前最值得购买的股票：亚马逊 vs. 沃尔玛

诺和诺德遭遇” 滑铁卢”，新药效果不及预期引发股价暴跌。减肥药市场格局悄然生变，礼来会成为单寡头么。

诺和诺德跌倒，礼来独霸减肥药？

K 药 “药王” 保卫战，礼来和诺和诺德的 GLP-1 市场份额之战以及艾伯维与赛诺菲的自免 “霸主” 之争。三场战事背后，释放出 MNC 怎样的焦虑与野心？

新 “药王” 诞生！K 药挣扎，艾伯维、赛诺菲自免霸主争夺战开启

日韩在强美元背景下再次干预汇率，因出口前景疲弱。2023 年上半年，日韩外汇储备分别下降 5.5% 和 1.8%。两国均为出口导向型经济，出口占 GDP 比重显著，主要出口机械设备和汽车。当前全球工业商品需求减弱，导致出口商品价格下降，单位出口创汇能力减弱。此外，特朗普上台后，关税前景不确定性增加，促使日韩提前稳汇率。

日韩，又打响了汇率保卫战

美联储公布利率决议后，美股几乎抹去选举日以来的所有涨幅，这背后是市场叙事的分化：上个月暴走的 “特朗普叙事” 有所降温，美联储 “放鹰” 让通胀因素重夺市场眼光。

主导市场 “叙事”：鲍威尔 VS 特朗普

比亚迪计划于明年 1 月在韩国市场销售乘用车，韩国政府考虑借鉴欧盟经验，对中国电动汽车征收反补贴税。韩国产业通商资源部表示，将根据补贴协议和《关税法》进行调查。尽管市场分析认为中国汽车在韩市场份额有限，政府的举措可能是出于保护本国汽车产业的政策宣示。

比亚迪将在韩国销售乘用车，韩国紧张了？

文章指出，接下来的稳住和巩固楼市止跌回升工作，存量政策和增量政策都还有很大的挖潜空间，尤其是金融政策、金融工具要因应时局及时创新调整。一方面，金融机构需要洞察大势在消费端把控政策新出台的时间和节奏，如进一步降准降息。一方面，审时度势创新工具加大存量商品房收储力度。另一方面，切实要做好房地产 “白名单” 信贷资金审批后的及时落地。

住建部主管媒体：金融要深入发挥稳楼市的 “活水” 作用

美元指数在美国 PCE 通胀数据发布日下跌超过 0.5%，报 107.815 点，本周累计上涨 0.76%。在美联储降息前，美元一度涨至 108.541 点，但涨幅随后收窄。彭博美元指数跌 0.53%，报 1296.81 点，整体交投区间为 1286.83-1305.50 点。美元兑日元跌 0.65%，报 156.41 日元，本周累涨 1.80%。

美元指数在美国 PCE 通胀数据发布日跌超 0.5%，日元本周跌 1.8% 一度逼近 158

本周三大股指均录得跌幅，道指一周累计下跌 2.25%，纳指收跌 1.78%，标普 500 指数下跌 1.99%。截至周五收盘，道指涨 498.02 点，涨幅为 1.18%；纳指涨 199.83 点，涨幅为 1.03%；标普 500 指数涨 63.77 点，涨幅为 1.09%。特斯拉跌 3.46%，英伟达涨 3.08%。欧股普遍下跌，亚太股市表现不一。比特币一度大跌 5%，现货黄金涨 1.11%。

隔夜美股 | 圣诞行情哪去了？本周三大指数、原油、黄金均下跌

比特币在八周内首次录得七日连跌，因美联储鹰派信号促使投资者抛售。比特币一度下跌 5.3%，至 92,149 美元，近期交易价格约为 97,400 美元。市场情绪转变，ETF 资金流出创纪录。分析师指出，比特币对宏观经济和加密市场催化剂敏感，需保持谨慎。

被美联储打趴下？比特币八周来首次录得七日连跌

美国 10 年期国债收益率在 PCE 通胀数据发布日下跌约 4 个基点，报 4.5222%，本周累计上涨超 12 个基点。两年期国债收益率跌 0.63 个基点，报 4.3102%。美联储在降息前持续横盘，鲍威尔提及暂停降息可能性后收益率一度涨至 4.5923%。

10 年期美债收益率于美国 PCE 通胀数据发布日跌约 4 个基点，本周仍然累涨超 12 个基点

巴西雷亚尔在 2024 年成为全球大国中表现最差的货币，对美元贬值超过 20%。尽管美元走强是外部因素，但巴西的通货膨胀、外汇储备减少及货币政策与美联储的差距并不是主要原因。

年度表现最差大国货币出炉 守住汇率的关键在于……

克利夫兰联储主席 Hammack 表示，基于她对货币政策目前接近中性立场的判断，倾向于保持政策稳定，直到看到更多证据表明通胀正恢复到 2% 的目标路径。美国经济的动能以及近期高企的通胀数据促使她上调了对明年通胀的预测。她认为自己的决定是一个艰难的选择。

美联储 12 月会议唯一投反对票高官解释：为什么不支持降息？（附全文）

美国芝加哥联储主席 Goolsbee（2025 年有 FOMC 投票权）：（政策）利率的终点尚未发生变化。（福克斯新闻）

本周五为 “三巫日”，美股市场剧烈震荡，标普 500 指数一度反弹近 2%。分析认为，政府关门危机可能缓解美联储降息担忧，空头回补加速反弹。然而，市场仍面临不确定性，预计下周将继续震荡。统计显示，超过 6 万亿美元的期权将在 “三巫日” 到期，可能引发巨量交易和波动。

“三巫日” 美股巨震！空头回补推动盘中猛拉，但市场震荡下周或持续

提醒：美国耐用品订单和新屋销售数据的发布日期被调整到 12 月 23 日。

美东时间周五，大众汽车与工会达成协议，减少汽车产能，保留德国工厂。另外，德国《经理人》杂志消息称，大众计划在未来几年内裁超 1 万名员工。周五大众汽车 ADR 涨超 6.1% 后涨幅砍半。

大众德国工厂保住了，但报道称将裁员超 1 万人

巴菲特趁本周美股三日连跌之际，增持多家公司股份。根据监管文件，伯克希尔·哈撒韦在周二至周四期间分别增持了 890 万股西方石油（价值 4.05 亿美元）、500 万股 Sirius XM（价值 1.13 亿美元）以及 4500 万美元的 VeriSign 股票。总体来看，伯克希尔在三天内投入超过 5.6 亿美元。

巴菲特年底购股大动作：增持西方石油等多家公司

有分析指出，尽管旧金山联储主席戴利和纽约联储主席威廉姆斯都承认明年会继续降息，但也都表示不急着降息。所有发言的美联储官员都强调了数据的重要性，并承认前景存在不确定性。不过明年票委、芝加哥联储主席发言偏鸽派，认为通胀仍在降温，一年半内利率需大幅下调，助推美股低开高走、美债收益率回落。

多位美联储官员支持明年依赖数据、谨慎降息，鲍威尔 “鸽派盟友” 罕见发言鹰派

英国经济前景不确定性加剧，30 年期国债收益率创 26 年新高。背后原因一是今年英国政府借贷超出官方预期，可能导致明年英国国债供应增加，给市场带来额外风险。二是英国央行内部对降息存在分歧，市场难以准确预测未来利率走向。三是通胀压力与经济增长乏力并存，增加了政策预测的难度。

英国央行利率路径存疑，30 年期英债收益率创 26 年新高

京东支付计划在 2025 年将手续费降低至少 20%，以挑战微信支付的市场份额。京东科技在 2024 年供应链金融科技服贸产业大会上宣布这一目标，旨在为企业提供更好的降本效果。京东支付自 2012 年获得第三方支付牌照以来，逐步发展出多样化的支付产品。根据艾瑞报告，2024 年中国第三方支付交易规模预计将达到 580.7 万亿元，市场竞争将更加激烈。

京东支付叫板微信

美联储 2025 年票委 Goolsbee 表示，预计 FOMC 在 2025 年的降息幅度将低于之前的预估。他认为美国通胀仍在朝着 2% 目标回落，并希望看到更多积极的 PCE 通胀数据。Goolsbee 指出，2025 年利率路径不会显著下降，政策利率将在未来 12-18 个月继续下行，但降息幅度将是明智的。

美联储 2025 年票委 Goolsbee：预计 FOMC 在 2025 年的降息幅度将低于之前的预估

美联储 Goolsbee：美国 PCE 通胀数据表明，之前关于通胀顽固的迹象是（实现 2% 通胀目标路径上的）颠簸。

美国纽约联储主席威廉姆斯表示，他在经济预测中开始考虑候任总统特朗普的政策主张，并指出货币政策已准备好应对明年的不确定性。他提到，财政政策、移民及其他政策走向是经济前景的重要驱动因素，但也强调了存在许多不确定性。

“美联储三把手” 威廉姆斯：在经济预测中考虑了特朗普的政策主张

广汽加码万亿低空赛道

日本汽车行业面临生存危机，日产和本田正在谈判合并，三菱也可能加入。三家公司在全球市场份额下降，2023 年上半年共销售约 400 万辆汽车，远低于丰田的 520 万辆。日产的财务状况恶化，2024 财年上半年净营收同比下降 1.3%，营业利润下降 90.2%，净利润下降 93.5%。日产急需寻找新出路以应对困境。

日系车企巨头大败局

美国 11 月 PCE 物价指数同比增长 2.4%，低于预期的 2.5%，但为 7 月以来的最高；剔除波动性较大的食品和能源后，11 月核心 PCE 物价指数同比增长 2.8%、持平前值，环比增长 0.1%、创下 5 月以来的最低。“新美联储通讯社” 称，11 月整体 PCE 和核心 PCE 都表现温和，然而数据不会对美联储构成 “新闻”，因为如果知道某个月的 PPI、CPI 和进口价格，就可以对个人消费支出（PCE）做出相当可靠的预测。

美联储最爱通胀指标全线低于预期，美国 11 月核心 PCE 环比涨幅为 5 月来最小

美国 11 月核心 PCE 物价指数年率为 2.8%，低于预期的 2.90%，前值同样为 2.80%。这一温和表现可能使美联储在 2025 年降息的预期略微升温。消费者支出增长 0.4%，个人收入增长 0.3%，均低于预期。数据公布后，交易员预计美联储将在 1 月暂停降息，并增加了 3 月降息的押注。美国国债收益率和美元下跌，美股主要指数期货回升。

美联储青睐的通胀指标低于预期 降息预期略微升温

美国 10 年期国债收益率超 6 个基点，刷新日低至 4.4922%。两年期美债收益率维持超过 5 个基点的跌幅，重返 4.26% 上方，北京时间 21:30 发布美国 PCE 通胀数据后，一度刷新日低至 4.2465%。

美国克利夫兰联储主席 Beth Hammack（2024 年 FOMC 票委）：通胀顾虑让我在 12 月 FOMC 货币政策会议上（对降息 25 个基点的决定）持异议。

周五美股盘前，全球市场动态引人关注。李强强调科技变革与新型基础设施建设。美国 11 月核心 PCE 物价指数同比增长 2.8%，低于预期。美联储票委戴利对 2025 年降息预期表示满意。特朗普要求欧洲增加美国能源采购。俄罗斯央行意外维持基准利率不变。印度卢比兑美元汇率跌破 85。诺和诺德因减肥药试验不及预期，股价暴跌 29%。欧美股市普遍走低，纳斯达克 100 期货跌 1.5%。

周五美股盘前你需要了解的全球要闻

美元指数短线走低，现报 107.97，日内跌幅达 0.4%；美股期货短线拉升，纳斯达克 100 指数期货跌幅收窄至 0.9%。美国 30 年期国债收益率短线波动不大，现报 4.740%。现货黄金短线拉升 8 美元，现报 2608.35 美元/盎司。

美国 PCE 数据公布后，美元指数短线走低，现货黄金短线拉升 8 美元

美国 11 月核心 PCE 物价指数同比 2.8%，预期 2.9%，前值 2.8%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

美国 11 月 PCE 物价指数同比 2.4%，预期 2.5%，前值 2.3%

除非国会迅速提出并通过一项计划，否则美国政府将于周五晚间开始部分停摆，并于周六凌晨 12:01 全面停摆，影响将于周一显现，数百万联邦员工的工资和民众依赖的政府服务面临中断的威胁。