2024 年，全球债券基金吸引超过 6000 亿美元资金流入，创历史新高，主要因投资者押注央行将转向宽松货币政策。尽管债市表现波动，企业债市场稳健，信用利差降至数十年低点。美联储暗示降息步伐放缓，可能影响未来债市走势。

2024 年，全球 6000 亿美元涌入债市，创历史新高

黄金股集体回暖，招金矿业涨 3.89%，紫金矿业涨 2.42%，中国黄金国际涨 2.56%。美国 11 月 PCE 和核心 PCE 数据低于预期，市场对美联储降息的预期上升，美元指数走弱，金价反弹至 2630 美元以上。国金证券预计短期内黄金价格震荡，中期因地缘政治、财政赤字及通胀预期等因素，金价有望升至 2600-2700 美元/盎司，未来可能冲击 3000 美元。

理解市场 | 黄金股集体回暖 美联储鹰派预期有所降温 美元指数走弱支撑金价反弹

全球经济在刚刚摆脱新冠疫情影响后，2025 年面临新挑战。尽管 2024 年央行开始降息，股市创历史新高，但生活成本危机加剧，选民对在位者的不满上升。特朗普若当选可能引发贸易战，导致新一轮通胀和经济放缓。乌克兰和中东冲突、气候变化等问题也加重了经济前景的不确定性。最贫穷国家面临 20 年来最糟糕的经济状况，政府需应对选民的负面情绪，以避免极端主义政党的崛起。

2025 迫近之际 全球经济一系列挑战亮起 “红灯”

花旗研究发现，美联储暂停降息期间，美股通常表现良好，但上涨的持续性取决于经济疲软是否导致政策宽松重启；美债利率在周期暂停或结束时通常上升；对于美元，如果降息只是暂停，美元表现横向，如果是最后一次降息，美元会上升；暂停之后，无论宽松周期是否持续，黄金价格通常都会走高。

美联储” Skip”，对市场意味着什么？

美联储官员预测 2025 年降息幅度将更小，重申 “higher for longer” 政策。尽管美国股市在上周末有所回升，但面临政府关门和美联储鹰派降息的双重压力。道琼斯指数连续十天下跌，纳斯达克和标普 500 指数也出现下滑。投资者对 “圣诞节行情” 的前景感到担忧，市场可能面临回调和震荡压力，尤其是美债收益率上升的情况下。

美联储鹰派降息影响持续 “higher for longer” 重返投资者视野

Miran 呼吁对美联储进行全面改革，以确保对其更大政治控制。同时指责耶伦操纵美国政府债务市场，认为拜登政府美国变相做了 8000 亿美元 QE。

Miran 被特朗普提名经济顾问委员会主席，支持加强对美联储控制、批评耶伦操纵美债

12 月 18 日，微信小店开启 “送礼物” 的灰阶测试，微盟股价随后三日一度走出翻倍行情。

微盟股价冲高后跳水，机构上调目标价 56%

Robotaxi 落地快了？特斯拉最新发布

美联储鹰派降息导致加密货币市场波动，狗狗币价格跌至 0.31 美元，较上周下跌近四分之一。比特币在创下 10.8 万美元的历史新高后，现价约 9.5 万美元。尽管狗狗币在过去一年上涨 233%，但市场对未来降息的谨慎态度使得加密货币交易员降低风险。专家指出，MEME 币吸引年轻投资者，但需教育他们参与更实用的项目。

美联储鹰派降息暴击币圈！比特币跌破 10 万美元，狗狗币和 MEME 币暴跌

欧洲大型股在努力追赶美股回报率的过程中再次遭遇挫折，诺和诺德股价暴跌 930 亿美元，导致欧洲股市表现不佳。尽管美股 “七姐妹” 推动了标准普尔 500 指数的上涨，欧洲六大股票却处于亏损状态，斯托克欧洲 600 指数预计将创下近 25 年来的最差纪录。高盛的数据显示，欧洲大盘股的市值远低于美股，且旧经济股票占主导地位，面临经济周期波动的挑战。

追赶无望！欧洲大型股正进一步萎缩，深陷美股 “七姐妹” 阴影

截至发稿前，特朗普概念股 Rumble 美股夜盘涨超 50%，公司已与 USDT 发行商 Tether 达成最终协议，获得 7.75 亿美元的战略投资。

夜盘异动｜特朗普概念股 Rumble 涨超 50%

12 月美联储降息 25 个基点，鲍威尔鹰派言论导致降息次数预期减少，美元走强压制港股。恒指跌破短期均线，预计本周港股以修整为主。市场热点集中在自主可控芯片及 AI 应用，金山软件第三季度业绩超预期，营收同比增长 42%。

智通决策参考 | 港股会以修整为主

高盛分析师在报告中指出，未来六个月，材料、软件和服务行业的美股最有可能跑赢大盘。他们引入模型挑选有望超越市场 5 个百分点的行业，建议增持医疗保健、公用事业和房地产类股。尽管原材料行业面临经济增长疲弱和关税风险，但预计黄金和白银价格上涨将带来盈利。软件和服务行业将受益于人工智能的应用转变。

如何寻找明年美股 “阿尔法” 行情？高盛给出投资指南

国泰航空 11 月载客 201.06 万人次，同比增加 23.1%；国泰君安获香港证监会批准成为海通证券相关境外子公司大股东；康耐特光学拟向香港歌尔泰克发行 5332.5 万股，折让约 19.98%，净筹 8.28 亿港元；康希诺生物在印尼启动 I/II 期临床试验；亚洲联合基建控股完成收购万邦供应链 51% 股权；国际家居零售中期业绩显示股东应占利润 3295.9 万港元，同比减少 35.1%；易通讯集团拟出售基业信贷全部股权。

每日港股市场要闻速递（12 月 23 日 周一）

在 2024 NIO Day 前夕，蔚来高层李斌、秦力洪和金舸接受媒体采访，回应了关于 ET9 定价、萤火虫外观争议及未来竞争策略的提问。金舸表示萤火虫的外观在实车展示后会有不同评价，秦力洪强调汽车行业的多样性和个性。李斌则提到萤火虫在安全标准上的坚持，尽管成本较高。

四小时追问蔚来：萤火虫外观争议、ET9 怎么卖、新十年怎么走？

美联储自 1989 年以来首次降息，但 10 年期美国国债收益率却大幅上升，增幅超过 75 个基点，创下降息周期头三个月的最大涨幅。债券交易员面临损失，担心未来可能出现类似情况。尽管借贷成本上升，强劲的美国经济和高通胀迫使交易商放弃对降息的押注。市场前景充满挑战，投资者需应对美联储政策不变及新政府可能带来的动荡。

1989 年来首次！美联储开启降息 10Y 美债收益率却大幅飙升

分析认为，美联储谨慎政策前景抑制了加密货币乐观情绪， 12 月 27 日将迎来加密货币史上最大的期权到期事件，价格波动可能加剧。

最火爆的 “特朗普交易”，开始跌了！

特朗普表示，有关他将总统职位让给马斯克的说法是 “一场骗局”。他半开玩笑地说：“我很安全。你知道为什么吗？因为他不能。他不是在这个国家出生的。哈哈哈。”

正面回应！特朗普：我是总统，马斯克不是

特斯拉的市值已接近全球汽车行业的一半，达到 1.5 万亿美元，超过了其他 29 家汽车制造商的总和。尽管市值巨大，特斯拉在 2023 年的汽车销量为 180 万辆，远低于丰田的 1120 万辆。

特斯拉市值逼近全球汽车业的一半！

前四天重磅推出 o1 正式版、Sora、Canvas，中间 “水” 了几天，最后一天直接甩出王炸——GPT-o3，一举打破 AI 发展陷入瓶颈的怀疑。

一文回顾 OpenAI 系列发布会：从工具到 AGI，OpenAI 的 12 天进化论

分析认为，马斯克此次引爆政治核弹的举动可能是川普 2.0 时代马斯克行动模式的一次预演，以向国会施压。不过，也有人称，海湖庄园的共识是，马斯克被证明是向国会施压的有效武器，也是任何反弹的替罪羊。

马斯克大闹国会山，“川普 2.0” 雏形现？

本周重点关注：十四届全国人大常委会第十三次会议闭幕、欧美市场于圣诞节假日休市。中国公布 11 月规模以上工业企业利润同比，日本央行行长植田和男发表讲话，美国公布 11 月耐用品订单环比初值。

本周重磅日程：十四届全国人大常委会第十三次会议闭幕、欧美圣诞休市

此前，他曾暗示 2024 年可能放缓降息步伐，一度引发市场对明年降息预期的下调。在看到最新通胀数据后，他的最新讲话重申了对降息的支持立场，这无疑给市场注入了强心剂。

美股上周五为何大反弹？来自这位美联储大鸽派的关键表态

大摩表示，降息的时间点和幅度取决于特朗普新政府限制性政策的实施进展，但是，这些政策对经济活动的影响也可能滞后，因此，虽然美联储目前放鹰，但后续可能转为放鸽。

美联储 “转鹰”？大摩：这一集，我看过！

量子计算概念股因谷歌推出量子芯片 Willow 而受到市场关注。美股量子计算股票大幅上涨，QuantumComputing 涨 52%，DWaveQuantum 涨 16%，RigettiComputing 涨 32.03%。A 股相关股票也随之上涨，格尔软件涨停，国盾量子涨 8.57%。分析师指出，尽管量子计算应用仍处于初级阶段，但 Willow 的发布对市场情绪产生了重要影响。量子科技的进步被认为将改变多个领域的未来。

量子概念 “风起”，港股能否借势？

美银 Hartnett 指出，自 2020 年 6 月以来，华尔街的整体情绪飙升，导致交易员的现金水平降至创纪录的 3.9%，这被视为 “卖出信号”。该信号在过去 12 次触发后，通常会导致全球股票在 1 个月内回报率为-2.4%，3 个月内为-0.7%。虽然偶尔会出现误报，但大部分信号都引发了显著的抛售。

美股的 “卖出” 信号：所有人都买入了！

新高的美债与新低的中债对港股市场形成中性偏负面的影响。美联储鹰派降息导致美债利率上升，而国内货币宽松预期使中债利率下降。市场进入震荡格局，外部不确定性仍存，建议关注供给出清、政策支持与稳定回报。未来关税政策变化可能影响市场路径，若关税逐步上调，市场影响有限；若大幅加征，可能带来更好的买点。

新高的美债 + 新低的中债，对港股意味着什么？

本周，中国将迎来十四届全国人大常委会第十三次会议闭幕、欧美市场于圣诞节假日休市。趁上周美股三连跌，股神巴菲特增持 890 万股西方石油、500 万股 Sirius XM 以及 4500 万美元的 VeriSign，投入超过 5.6 亿美元。

早餐 | 美国政府停摆危机结束！巴菲特年末抄底西方石油

中国证监会发布《香港互认基金管理规定》，将客地销售比例限制由 50% 放宽至 80%，并放松投资管理职能转授权限制，预计将吸引更多跨国资管机构进入内地市场。此外，市场动态显示比特币大跌 5%，美股主要指数普遍上涨，恒生指数 ADR 小幅上涨。

智通港股早知道 | 香港互认基金客地销售比例限制放宽至 80% 蔚来-SWET9 首发限量版已卖完

① 15:00 英国第三季度 GDP 终值； ② 17:00 瑞士 12 月 ZEW 投资者信心指数； ③ 21:30 加拿大 10 月 GDP、美国 11 月芝加哥联储全国活动指数； ④ 23:00 美国 12 月谘商会消费者信心指数； ⑤ 次日 02:30 加拿大央行公布 12 月货币政策会议纪要； 微信小程序搜索 “见闻历”，了解更多。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

亚马逊（AMZN）自上市以来交出了显著的回报，但其增长在疫情后已放缓至约 10%。该公司正专注于利润扩张和新业务，包括人工智能，但由于其庞大的市值，面临挑战。尽管亚马逊仍然是一个强劲的投资选择，但可能无法像过去那样提供改变生活的回报。寻求显著增长的投资者可能需要考虑具有更高增长潜力的小型公司

今天购买亚马逊股票能让你一生无忧吗？

作物病害和恶劣的天气条件引发供应短缺担忧，可可豆期货价格飙升至历史新高，今年以来涨幅已接近 200%，成为 “最强大宗商品”。橙汁和阿拉比卡咖啡豆期货分别以 73% 和 72% 的涨幅紧随其后。

今年最强大宗商品：可可、橙汁、咖啡豆

特斯拉的股票在 2024 年经历了显著的波动，选举后上涨了 77% 之前一直保持平稳。在过去十年中，该股票飙升了 3110%，使早期投资者致富。特斯拉的增长得益于其创新的电动车型和强大的市场份额，第三季度的收入比五年前增长了 300%。然而，其当前高达 177 的市盈率引发了对未来盈利能力的担忧，尤其是在激烈的竞争和宏观经济因素的影响下。虽然特斯拉在历史上曾是百万富翁的制造者，但当前的估值可能无法支持新投资者未来获得类似的收益

特斯拉能否成为百万富翁的制造者？

在 2024 年，亚马逊股票表现的预测大致准确，突显了 AWS 和人工智能能力的增长。对于 2025 年，做出了三个预测：1）尽管面临竞争，AWS 将保持其云市场的领导地位；2）亚马逊将增强其人工智能产品，可能超越微软；3）亚马逊的电子商务盈利能力将通过削减成本和自动化策略得到改善。总体而言，亚马逊的增长前景依然积极，因为它适应市场挑战

2025 年亚马逊股票的三大预测

英伟达的股票自 2022 年以来飙升了 12 倍，这引发了对其估值过高的担忧，因为它现在严重依赖人工智能芯片的需求，这占其收入的 88%。尽管增长令人印象深刻，但放缓的迹象显而易见，收入增长率从 135% 下降到更低的水平。其高达 49 的市净率暗示着潜在的估值过高，可能导致短期内的挣扎。然而，英伟达在人工智能加速器方面的创新可能会维持其长期增长，使其在半导体行业保持竞争优势

人工智能（AI）宠儿英伟达是否终于飞得太接近太阳了？

OpenAI 首席执行官 Sam Altman 在采访中批评特斯拉 CEO 马斯克，称其为 “恶霸”，并指责他喜欢与竞争对手 “打架”。Altman 提到，马斯克与 OpenAI 的关系因其对公司的敌意而紧张，部分原因是 OpenAI 的成功和马斯克新创立的 AI 公司 xAI 的竞争。尽管马斯克在政治上日益活跃，Altman 认为他不会利用权力对付对手。

奥特曼怒怼马斯克：他就是个 “恶霸”，喜欢和对手 “打架”

超微电脑的股票上周下跌了 13.3%，受到美联储降息和市场情绪变化的影响。美联储对未来降息的修订展望引发了抛售，特别是对像超微电脑这样的依赖增长的股票产生了影响。此外，针对与英伟达 GPU 相关的潜在出口违规行为的调查以及美国司法部的调查进一步增加了风险。超微电脑计划在 2 月 25 日前提交其延迟的 10-K 报告，这可能会根据调查结果对其股价产生重大影响

为什么超微电脑的股票本周大幅下跌

特斯拉的股票在 2024 年经历了显著的波动，最初表现不及大盘，但在强劲的第三季度财报和对 2025 年乐观的生产预测后，股价飙升了 125%。然而，股票的高估值，市盈率达到 200，引发了对能否满足预期的担忧。特朗普政府对特斯拉未来的潜在影响，特别是在自动驾驶汽车和电动车税收抵免方面，仍然不确定。投资者应保持谨慎，因为该股票可能已经被定价为完美，2025 年面临挑战

特斯拉股票在 2025 年会大涨还是大跌？

谷歌正在资助一家乌克兰太空初创公司 Promin，该公司旨在利用苏联时代的专业知识建造一枚新火箭。然而，该项目面临重大挑战，包括独特的火箭设计可能与市场趋势不符，以及美国政府对外资企业在太空领域的潜在敌意。历史先例表明，外资支持的公司在获得美国合同方面面临困难，Firefly Aerospace 就是一个例子。由于这些障碍，Promin 在美国市场的未来似乎不确定

谷歌正在资助一家太空初创公司——但我根本不会考虑投资它

博通的股价在 2024 财年第四季度强劲表现后飙升近 25%，其人工智能业务的收入同比增长 220%。该公司通过开发定制的人工智能加速器和网络解决方案来抓住人工智能趋势。博通收购 VMware 显著改善了其运营利润率并降低了成本。尽管增长迅速，博通仍然落后于在人工智能芯片市场占主导地位的英伟达。分析师表示，博通可能需要数年时间才能在人工智能基础设施领域与英伟达竞争

这只人工智能（AI）股票会成为下一个 Nvidia 吗？

Nvidia 在人工智能芯片市场占据 90% 的份额，推动了显著的增长，但也带来了高估值。相比之下，博通正在崛起为强有力的竞争者，报告显示其收入增长了 51%，盈利增长了 28%，这得益于人工智能的需求。博通的人工智能收入预计将同比增长 65%，对整体收入贡献 26%。分析师预测博通在当前财政年度的收入将增长 19%，并有潜力实现更快的增长，使其成为人工智能领域一个引人注目的投资机会

错过了 Nvidia：1 只在 2025 年及以后击败市场前必须购买的无脑人工智能（AI）股票

英伟达在过去一年中表现卓越，创下了收入纪录，并加入了道琼斯工业平均指数。其股票上涨了 160%，在人工智能芯片市场中占据了 80% 的份额。人们对2025年1月6日的 CES 活动充满期待，届时首席执行官黄仁勋将展示潜在的人工智能创新。虽然短期内可能会出现股票波动，但长期投资者应关注英伟达强大的市场地位和不断增长的人工智能行业，这表明在 CES 之前购买股票可能是有利的，但并非迫在眉睫

你应该在2025年1月6日之前购买英伟达的股票吗？

沃尔玛和亚马逊是美国销售额最大的两家公司，亚马逊正在缩小差距。亚马逊在电子商务和云计算方面领先，正在大力投资人工智能，而沃尔玛则在其广泛的门店网络和全渠道选项上表现出色。两家公司都显示出增长，但沃尔玛的稳定性和股息收益率对保守投资者具有吸引力。最近的业绩指标显示，亚马逊的销售额和营业收入增长更高，但市场目前更青睐沃尔玛的一致性。寻求增长的投资者可能更倾向于亚马逊，而重视稳定性的投资者则可能更倾向于沃尔玛

当前最值得购买的股票：亚马逊 vs. 沃尔玛

诺和诺德遭遇” 滑铁卢”，新药效果不及预期引发股价暴跌。减肥药市场格局悄然生变，礼来会成为单寡头么。

诺和诺德跌倒，礼来独霸减肥药？

K 药 “药王” 保卫战，礼来和诺和诺德的 GLP-1 市场份额之战以及艾伯维与赛诺菲的自免 “霸主” 之争。三场战事背后，释放出 MNC 怎样的焦虑与野心？

新 “药王” 诞生！K 药挣扎，艾伯维、赛诺菲自免霸主争夺战开启

日韩在强美元背景下再次干预汇率，因出口前景疲弱。2023 年上半年，日韩外汇储备分别下降 5.5% 和 1.8%。两国均为出口导向型经济，出口占 GDP 比重显著，主要出口机械设备和汽车。当前全球工业商品需求减弱，导致出口商品价格下降，单位出口创汇能力减弱。此外，特朗普上台后，关税前景不确定性增加，促使日韩提前稳汇率。

日韩，又打响了汇率保卫战

美联储公布利率决议后，美股几乎抹去选举日以来的所有涨幅，这背后是市场叙事的分化：上个月暴走的 “特朗普叙事” 有所降温，美联储 “放鹰” 让通胀因素重夺市场眼光。

主导市场 “叙事”：鲍威尔 VS 特朗普

比亚迪计划于明年 1 月在韩国市场销售乘用车，韩国政府考虑借鉴欧盟经验，对中国电动汽车征收反补贴税。韩国产业通商资源部表示，将根据补贴协议和《关税法》进行调查。尽管市场分析认为中国汽车在韩市场份额有限，政府的举措可能是出于保护本国汽车产业的政策宣示。

比亚迪将在韩国销售乘用车，韩国紧张了？

文章指出，接下来的稳住和巩固楼市止跌回升工作，存量政策和增量政策都还有很大的挖潜空间，尤其是金融政策、金融工具要因应时局及时创新调整。一方面，金融机构需要洞察大势在消费端把控政策新出台的时间和节奏，如进一步降准降息。一方面，审时度势创新工具加大存量商品房收储力度。另一方面，切实要做好房地产 “白名单” 信贷资金审批后的及时落地。

住建部主管媒体：金融要深入发挥稳楼市的 “活水” 作用

美元指数在美国 PCE 通胀数据发布日下跌超过 0.5%，报 107.815 点，本周累计上涨 0.76%。在美联储降息前，美元一度涨至 108.541 点，但涨幅随后收窄。彭博美元指数跌 0.53%，报 1296.81 点，整体交投区间为 1286.83-1305.50 点。美元兑日元跌 0.65%，报 156.41 日元，本周累涨 1.80%。